www.themegallery.com LOGO Right & Warrant Thị trường chứng khoán phái sinh TS. Thân Thị Thu Thủy www.themegallery. com Members  Nguyễn Anh Tuấn  Nguyễn Thị Ngọc Trâm  Trần Thị Khánh Linh  Nguyễn Thị Huyền Dương  Phan Thị Lâm Viên  Lưu Văn Huy  Phan Đặng Quang Sang  Hồ Ngọc Phúc  Trần Danh Cường  Phan Lê Hạnh Anh www.themegallery. com Contents I. Quyền mua cổ phần II.Chứng quyền III.Thực trạng IV. Giải pháp www.themegallery. com I.QUYỀN MUA CỔ PHẦN 1.Khái niệm “Quyền mua cổ phần là loại chứng khoán do công ty cổ phần phát hành kèm theo đợt phát hành cổ phiếu bổ sung nhằm bảo đảm cho cổ đông hiện hữu quyền mua cổ phiếu mới theo những điều kiện đã được xác định” (Trích Luật Chứng Khoán số 70/2006/QH 1 ) www.themegallery. com I.QUYỀN MUA CỔ PHẦN 2.Đặc điểm Quyền mua cổ phần có 3 đặc điểm sau:  Quyền mua cổ phần là quyền dành cho các cổ đông hiện hữu.  Quyền mua cổ phần là một công cụ chuyển nhượng ngắn hạn và có thể chuyển nhượng.  Giá xác định trên quyền mua cổ phần thường thấp hơn giá thị trường của cổ phiếu. www.themegallery. com I.QUYỀN MUA CỔ PHẦN 3.Mục đích  Giúp cho các cổ đông hiện hữu tiếp tục duy trì tỷ lệ sở hữu và khả năng kiểm soát công ty khi công ty phát hành thêm cổ phần.  Bù đắp thiệt hại cho cổ đông hiện hữu do hiệu ứng “pha loãng” khi công ty phát hành thêm cổ phần mới với giá phát hành thấp hơn giá thị trường trước khi phát hành.  Giúp cho công ty huy động vốn nhanh chóng hơn www.themegallery. com I.QUYỀN MUA CỔ PHẦN 4.Định giá quyền mua cổ phần  Giá trị quyền tiên mãi được xem như là một phần vốn của cổ đông và phụ thuộc vào nhiều yếu tố như: giá trị quyền, thời hạn còn lại của quyền, xu hướng biến động về thị giá của cố phiếu ấn định trong quyền tiên mãi.  Giá quyền có thể lên xuống trong khoảng thời gian chào bán, tuỳ thuộc biến động giá thị trường của cổ phiếu www.themegallery. com I.QUYỀN MUA CỔ PHẦN Sở dĩ phiếu tiên mãi có một giá trị nào đó vì nó cho phép mua cổ phiếu với giá thấp hơn thị giá. Giá trị lý thuyết của quyền tiên mãi được xác định như sau: Gọi : - Q: là giá trị của quyền tiên mãi . - G: là giá trị của một cổ phiếu cũ. - g : là giá phát hành của một cổ phiếu mới. - n : là số cổ phiếu cũ. - m: số cổ phiếu mới phát hành. www.themegallery. com I.QUYỀN MUA CỔ PHẦN Ta có: -Giá thị trường của n cổ phiếu cũ : n x G -Giá phát hành của m cổ phiếu mới : m x g -Giá trung bình của một cổ phiếu( sau khi tăng vốn) : (nG+mg)/(m+n) - Khoản chênh lệch giữa giá trung bình và giá phát hành cho m cổ phiếu mới: ((nG+mg)/(n+m)-g) x m - Vậy giá trị lý thuyết của một quyền tiên mãi là: Q = ((nG+mg)/(n+m)-g) x m/n Hay : Q = (G – g) x m/(n+m) www.themegallery. com I.QUYỀN MUA CỔ PHẦN Ví dụ: Một công ty cổ phần vốn là 12 tỷ ( 1.200.000 cp),đơn giá thị trường là 22.000 đ .Công ty đã tăng vốn lên 8 tỷ đồng bằng cách phát hành thêm 800.000 cổ phiếu mới, mệnh giá là 10.000đ và giá bán là 12.000đ dự tính dành cho các cổ đông cũ.Tính giá trị lý thuyết của quyền tiên mãi. Ta thấy rằng, cứ 3 cổ phiếu cũ được quyền mua 2 cổ phiếu mới. Vậy giá trị lý thuyết của quyền tiên mãi: 4000 12000000800000 800000 )1200022000( = + ×−= G [...]... www.themegallery II.CHỨNG QUYỀN 2.Đặc điểm Chứng quyền cũng có 3 đặc điểm sau đây:  Chứng quyền được phát hành nhằm tăng tính hấp dẫn của các chứng khoán khác mà cụ thể là trái phiếu và cổ phiếu ưu đãi  Chứng quyền là công cụ dài hạn và có thể chuyển nhượng  Giá xác định trên chứng quyền thường cao hơn giá trên thị trường www.themegallery II.CHỨNG QUYỀN 3.Mục đích Người ta thường sử dụng chứng quyền đi...II.CHỨNG QUYỀN 1.Khái niệm: “ Chứng quyền là loại chứng khoán được phát hành cùng với việc phát hành trái phiếu hoặc cổ phiếu ưu đãi, cho phép người sở hữu chứng khoán được quyền mua một số cổ phiếu phổ thông nhất định theo mức giá đã được xác định trước trong thời kỳ nhất định” Có 3 loại chứng quyền: Truyền thống (traditional) Chứng quyền không có Trái phiếu đi kèm (Naked warrants) Chứng quyền... nhưng mọi người vẫn đổ xô mua “ chứng khoán non”, khi thấy chưa có phương án CPH thì mọi người đổ xô đi bán nhưng đến thời điểm này không còn ai có ý định mua Như một số người nói nếu bệnh viện không cổ phần thì coi như đó là tiền ….học phí chứng khoán www.themegallery.com www.themegallery 2 BV BÌNH DÂN - Rộn ràng nhất là vào thời điểm tháng 2 3.2007, khi thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn khá sôi... của nhân viên Khi có thông tin VCB sẽ thực hiện cổ phần hoá vào cuối năm 2007, phớt lờ tất cả những lời cảnh báo từ các chuyên gia chứng khoán, phương tiện truyền thông, rất nhiều người vẫn lao vào mua thâm niên công tác của VCB với suy nghĩ "Giá cổ phiếu ngân hàng trên thị trường OTC và niêm yết đều cao gấp hàng chục lần mệnh giá là ngân hàng dẫn đầu trong khối các ngân hàng Và giá rao bán của giao dịch... hấp dẫn hơn Một số lợi ích khác của chứng quyền: - Bảo vệ danh mục đầu tư - Hưởng chi phí thấp - Cân bằng nợ www.themegallery II.CHỨNG QUYỀN 4.Định giá chứng quyền mWt = qMax(0,Vt-nK) - m: số lượng warrant công ty phát hành - Wt: Giá trị của warrant - q: tỷ lệ cổ phiếu của chủ warrant trong tổng số cổ phiếu của công ty sau khi thực hiện quyền, q=m/ (m+n) - Vt: Thị giá của công ty - n: Số cổ phiếu... x 120 nên các chủ warrant sẽ thực hiện quyền của mình www.themegallery II.CHỨNG QUYỀN Đinh giá chứng quyền kèm trái phiếu mWt = qMax[0, Vt-(nK+F)] - m: số lượng warrant công ty phát hành - Wt: Giá trị của warrant - q: tỷ lệ cổ phiếu của chủ warrant trong tổng số cổ phiếu của công ty sau khi thực hiện quyền, q=m/ (m+n) - Vt: Thị giá của công ty - n: Số cổ phiếu đã phát hành - K: Giá mua cổ phiếu của... Tài sản Nguồn vốn $ 10,000 Giá trị vốn trên sổ sách: $ 9,600 Số cổ phiếu đã phát hành: n=100; Giá sổ sách của cổ phiếu: Po=96 Warrant: 400 www.themegallery II.CHỨNG QUYỀN Đến ngày đáo hạn, giả sử thị giá của công ty (Vt) lên đến USD 15,000 Vì thị giá này cao hơn giá mua cổ phiếu của warrant, nên các chủ warrant quyết định dùng warrant của mình, nghĩa là yêu cầu công ty phát hành thêm cổ phiếu mới cho... www.themegallery.com www.themegallery 1 VIETCOMBANK 1.2 Chứng quyền đi kèm trái phiếu Ngoài cán bộ công nhân viên được quyền ưu tiên mua cổ phiếu theo số năm công tác, các trái chủ của VCB cũng có quyền ưu tiên mua cổ phần, do trái phiếu là trái phiếu có kèm quyền ưu tiên mua cổ phần phổ thông, cụ thể: www.themegallery.com www.themegallery 1 VIETCOMBANK  Tên chứng khoán: Trái phiếu Tăng vốn Ngân hàng Ngoại thương... 21,000 Thị giá mới theo lý thuyết sẽ là: USD 21,000 / 150 cổ phiếu = USD 140 / cổ phiếu Phân bổ cổ phiếu vào thời điểm này như sau: Loại Số lượng Tỷ lệ Giá trị Cũ 100 2/3 14,000 Mới 50 1/3 7,000 www.themegallery II.CHỨNG QUYỀN Lợi nhuận cho chủ warrant sẽ là: 50 x (140-120) = USD 1,000, nghĩa là được 20 USD/ warrant Ta có thể khái quát hóa vấn đề như sau: chủ warrant sẽ chỉ sử dụng warrant nếu thị giá... tiên mua cổ phần phổ thông, cụ thể: www.themegallery.com www.themegallery 1 VIETCOMBANK  Tên chứng khoán: Trái phiếu Tăng vốn Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam năm 2005 (sau đây gọi tắt là TPTV)  Mã chứng khoán: VCB1_105  Thời hạn đăng ký thực hiện quyền: Là 5 ngày làm việc liên tiếp kể từ ngày làm việc thứ 3 sau khi NHNTVN công bố giá đấu thành công bình quân thực tế (dự kiến vào 31/01/2008) Ngày thực . Warrant Thị trường chứng khoán phái sinh TS. Thân Thị Thu Thủy www.themegallery. com Members  Nguyễn Anh Tuấn  Nguyễn Thị Ngọc Trâm  Trần Thị Khánh Linh  Nguyễn Thị Huyền Dương  Phan Thị Lâm. mãi: 4000 12000000800000 800000 )1200022000( = + ×−= G www.themegallery. com II.CHỨNG QUYỀN 1.Khái niệm: “ Chứng quyền là loại chứng khoán được phát hành cùng với việc phát hành trái phiếu hoặc cổ phiếu ưu đãi, cho phép người sở hữu chứng khoán được quyền. QUYỀN 2.Đặc điểm Chứng quyền cũng có 3 đặc điểm sau đây:  Chứng quyền được phát hành nhằm tăng tính hấp dẫn của các chứng khoán khác mà cụ thể là trái phiếu và cổ phiếu ưu đãi  Chứng quyền là