12/4/2010 IS*-LM* IS-LM-CM Small Open Economy Capital Mobility Mundell–Fleming Model  Professor Robert Mundell  The 1999 Nobel Prize Winner "for his analysis of monetary and fiscal policy under different exchange rate regimes and his analysis of optimum currency areas" 12/4/2010 Hệ phương trình IS-LM-CM IS*-LM*  Y = C(Y-T) + I(r) + G + NX(e)  Y = C(Y-T) + I(r*) + G + NX(e)  M/P = L(Y, r)  M/P = L(Y, r*)  r = r*  Tọa độ (Y, r)  Tọa độ (Y, e) Tọa độ IS-LM-CM IS*-LM* r LM r = r* CM IS Y Y 12/4/2010 Vận hành sách IS*-LM* Fiscal Policy Fixed ER Floating ER Hiệu Vơ ích Monetary Policy Vơ ích Hiệu ER Policy Devaluation (Phá giá) Revaluation (Nâng giá) Làm để đồng tiền họ lên giá/giảm giá? Vốn di chuyển tự tỷ giá thả 12/4/2010 Vốn di chuyển tự tỷ giá thả Vốn di chuyển tự tỷ giá cố định 12/4/2010 Vốn di chuyển tự tỷ giá cố định Hãy đính sai sót “Các tác động sách ổn định hóa kinh tế tùy thuộc vào mức độ chuyển động dòng vốn vai trò hệ thống tỷ giá hối đối Đối với trường hợp vốn di chuyển hồn tự do, hệ thống tiền tệ mà tỷ giá thả theo thị trường, cơng cụ tài khố sách hữu hiệu để xử lý trường hợp khủng hoảng Ngược lại, hệ thống mà tỷ giá bị ấn định cách cố định, sách tiền tệ đóng vai trị then chốt sách can thiệp tài khố vơ ích” 12/4/2010 Thời báo kinh tế Sài Gịn 21/10/1999, Nguyễn Vạn Phú, tr 40 Theo Robert Mundell, nhà kinh tế học đoạt giải Nobel Kinh tế năm 1999, cần phải xây dựng nguyên tắc cho sách kinh tế vĩ mơ quốc gia Khi nước phải đương đầu với nhiều vấn nạn kinh tế phải có cơng cụ sách cho mục tiêu Mỗi công cụ hướng đến mục tiêu làm xấu mục tiêu khác Ví dụ, nước rơi vào tình trạng kinh tế trì trệ đồng thời thâm hụt cán cân tốn sách mở rộng tiền tệ có hiệu làm tăng thu nhập lại làm xấu cán cân tốn; sách tăng lãi suất có tác dụng thu hút vốn đầu tư, cân cán cân toán lại làm trầm trọng tình trạng trì trệ thất nghiệp Nền kinh tế mở nhỏ, tỷ giá thả vốn di chuyển tự  Nhà sách 1: “Để tăng sản lượng thực, nên áp dụng sách tài khố mở rộng Nhưng mà sách thường xảy tượng lấn át (crowding out effect) Nhưng vốn di chuyển hoàn toàn tự do, sách tài khố mở rộng khơng kéo theo tăng lãi suất chèn ép đầu tư Do mà gia tăng chi tiêu phủ hay cắt giảm thuế có tác động trực tiếp làm tăng sản lượng thực”  Nhà sách 2: “Anh cần phải xem lại ghi giảng kinh tế vĩ mơ thời kỳ đại học Chính sách tài khố khơng có hiệu chế tỷ giá hối đoái thả vốn di chuyển tự - kết hợp hoàn hảo tạo tượng lấn át hoàn toàn” 12/4/2010 Nền kinh tế mở nhỏ, tỷ giá cố định vốn di chuyển tự  Nhà sách 1: “Để tăng sản lượng thực, nên áp dụng sách tiền tệ mở rộng Nhưng mà sách thường xảy tượng bẫy tiền (liquidity trap) Nhưng vốn di chuyển hoàn toàn tự do, sách tiền tệ mở rộng khơng kéo theo giảm lãi suất thúc đẩy đầu tư Do mà gia tăng cung tiền ngân hàng nhà nước khơng có tác động trực tiếp làm tăng sản lượng thực”  Nhà sách 2: “Anh cần phải xem lại ghi giảng kinh tế vĩ mơ thời kỳ đại học Chính sách tiền tệ khơng có hiệu chế tỷ giá hối đoái cố định vốn di chuyển tự Tuy nhiên, vấn đề anh đề cập đến sách tiền tệ mở rộng khơng kéo theo giảm lãi suất thúc đẩy đầu tư khơng có tác động trực tiếp làm tăng sản lượng thực xác chế hồn hảo tượng bẫy tiền” So sánh với kinh tế đóng “Trong trường hợp kinh tế mở, nhỏ, vốn di chuyển tự do, chế tỷ giá hối đối thả nổi, sách tiền tệ có tác động mạnh so với sách tiền tệ kinh tế đóng, sách tài khố yếu hơn; điều ngược lại chế tỷ giá hối đoái cố định” 12/4/2010 Ba điều xảy đồng thời (The Impossible Trinity)  Cơ chế tỷ giá hối đối cố định  Chính sách tiền tệ độc lập  Vốn di chuyển hoàn toàn tự Free capital flows Một nước phải chọn cạnh tam giác từ bỏ góc đối diện Option (U.S.) Independent monetary policy Option (Hong Kong) Option (China) Fixed exchange rate Ba điều xảy đồng thời  Cơ chế tỷ giá hối đối cố định  Chính sách tiền tệ độc lập  Vốn di chuyển hoàn toàn tự Liệu sách vơ hiệu hóa (Sterilization Policy) có giúp đạt cách bền vững? 12/4/2010 Asia confronts the impossible trinity Ila PatnaiK and Ajay Shah (2010)  11 quốc gia: India, China, Hong Kong, Taiwan, Singapore, Malaysia, Thailand, Indonesia, Philippines, Vietnam, Korea  Hai khái niệm:  De facto (what they do)  De jure (what they promise to do)  De facto: hướng theo hội nhập nhanh CA mà khơng có linh hoạt chế tỷ giá dẫn đến tượng sách tiền tệ thuận chu kỳ dòng vốn thuận chu kỳ Bài tập thực hành Dùng mơ hình Mundell-Fleming, biểu diễn điều xảy với Y, e NX trong: (1) Cơ chế tỷ giá hối đoái cố định; (2) Cơ chế tỷ giá hối đoái thả nổi, trước thay đổi sau đây:  Kinh tế cất cánh đà phát triển mạnh khiến niềm tin tương lai người tiêu dùng khả quan họ tiêu dùng nhiều 12/4/2010 Bài tập thực hành Dùng mô hình Mundell-Fleming, biểu diễn điều xảy với Y, e NX trong: (1) Cơ chế tỷ giá hối đoái cố định; (2) Cơ chế tỷ giá hối đoái thả nổi, trước thay đổi sau đây:  Hội nhập thuế quan cắt giảm với thu nhập ngày cải thiện, nhiều gia đình muốn mua xe ngoại nhập xe sản xuất lắp ráp nước Bài tập thực hành Dùng mơ hình Mundell-Fleming, biểu diễn điều xảy với Y, e NX trong: (1) Cơ chế tỷ giá hối đoái cố định; (2) Cơ chế tỷ giá hối đoái thả nổi, trước thay đổi sau đây:  Việc ngân hàng đẩy mạnh phát triển hệ thống máy rút tiền tự động sách trả lương qua tài khoản phủ làm giảm cầu tiền 10 12/4/2010 Bài tập thực hành  Chính sách nước lớn ảnh hưởng đến biến số giới có lãi suất giới (r*) Dưới góc độ kinh tế vĩ mơ, điều làm cho r* thay đổi?  Sử dụng mơ hình IS*-LM*, so sánh tác động sụt giảm (hay tăng) r* đến Y, e NX kinh tế nhỏ-mở vốn di chuyển tự hai chế tỷ giá hối đoái cố định thả nổi? Bài tập thực hành  Giải thích phủ khơng thể kiểm sốt cung tiền tỷ giá có di chuyển dịng vốn quốc tế  Bạn tư vấn điều với phủ có nỗ lực kiềm giữ tỷ giá hối đoái cố định đồng thời với kiểm soát lạm phát? 11 12/4/2010 Bài tập thực hành Combo kinh tế nhỏ mở cửa, khơng có hạn chế ngoại thương dịng tài Người ta vừa khám phá loại gạo xuất sản phẩm chủ lực nước đặc điểm thổ nhưỡng sinh thái với chất lượng đặc biệt sử dụng hạn chế cách hiệu loại bệnh ung thư Tỷ giá hối đoái nước xác định gần với chế tỷ giá hối đoái cố định Hãy xem xét tác động khám phá tài khoản vãng lai, tổng sản lượng ngắn hạn với điều kiện khơng có sách can thiệp Bài tập lớn Xét kinh tế mở nhỏ, vốn di chuyển tự do, mức giá nước nước ngồi khơng đổi Điều xảy cho tiết kiệm quốc dân (S), lãi suất thực (r), đầu tư (I), xuất rịng (NX), tỷ giá hối đối danh nghĩa (e), cung tiền (M) kiện sau xảy tỷ giá hối đoái thả ? Điều xảy tỷ giá hối đối cố định ? Chính phủ tăng thuế T Ngân hàng trung ương tăng cung tiền M Chính phủ đưa biện pháp hạn chế nhập Chính phủ nước lớn tăng thâm hụt ngân sách 12 12/4/2010 Tóm tắt kết tập lớn Tăng T Tăng MS Tăng NX Tăng r* e cố định e thả e cố định e thả e cố định e thả e cố định e thả S ↑ ↑ ↑ ↓ ↑ r = r* = r* = r* = r* = r* = r* ↑ ↑ I 0 0 0 ↓ ↓ NX ↑ ↑ ↑ 0 ↑ e ↑ ↑ ↓ ↑ MS ↓ 0 ↑ ↑ ↓ Y ↓ 0 ↑ ↑ ↓ ↑ S(Y) = I(r*) + NX(e) S = I + NX S = Y – C(Y-T) - G 13 ... (Phá giá) Revaluation (Nâng giá) Làm để đồng tiền họ lên giá/ giảm giá? Vốn di chuyển tự tỷ giá thả 12/4/2010 Vốn di chuyển tự tỷ giá thả Vốn di chuyển tự tỷ giá cố định 12/4/2010 Vốn di chuyển tự. .. giảng kinh tế vĩ mơ thời kỳ đại học Chính sách tài khố khơng có hiệu chế tỷ giá hối đoái thả vốn di chuyển tự - kết hợp hoàn hảo tạo tượng lấn át hoàn toàn” 12/4/2010 Nền kinh tế mở nhỏ, tỷ giá. .. bẫy tiền” So sánh với kinh tế đóng “Trong trường hợp kinh tế mở, nhỏ, vốn di chuyển tự do, chế tỷ giá hối đối thả nổi, sách tiền tệ có tác động mạnh so với sách tiền tệ kinh tế đóng, sách tài khố