Đang tải... (xem toàn văn)
Trình bày lý thuyết về khủng hoảng tài chính, các cuộc khủng hoảng tài chính điển hình: khủng hoảng 2008, khủng hoảng nợ công châu Âu.
KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH LỜI MỞ ĐẦU Trong những năm gần đây, khủng hoảng tài chính đã diễn ra ngày càng liên tục với cường độ mạnh và diễn biến ngày càng phức tạp, gây ra những hậu quả nặng nề đối với các quốc gia và toàn thế giới . Nhiều thị trường mới nổi đã trải qua những cuộc khủng hoảng tài chính, có thể nhắc đến như khủng hoảng Mexico 1994, khủng hoảng tài chính Châu Á 1997, khủng hoảng Acgentina 2001, và cuộc đại khủng hoảng 2008-2009. Cả thế giới đang phải chao đảo gánh chịu hậu quả của cơn bão khủng hoảng tài chính. Khủng hoảng đem tới thách thức và cơ hội cho những ai biết nắm bắt thời cơ . Nhưng thực chất khủng hoảng tài chính là gì? Có rất nhiều băn khoăn xung quanh sự xuất hiện của những cuộc khủng hoảng này, tuy nhiên băn khoăn lớn nhất và cũng cần giải đáp tốt nhất để có thể tránh được những cuộc khủng hoảng khác là làm thế nào từ một đất nước từ trạng thái tăng trưởng cao ngay trước một cuộc khủng hoảng có thể biến chuyển rất nhanh chóng sang trạng thái khủng hoảng, sụt giảm kinh tế trầm trọng 1 KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH Các quốc gia ngày nay đang phát triển trong một thế giới có sự phụ thuộc lẫn nhau một cách rất chặt chẽ .Xu hướng chung của thế giới ngày nay là tiến tới một " ngôi nhà chung " sẽ được thiết lập cho nền kinh tế thế giới mà mỗi quốc gia thành viên trong đó dù mạnh hay yếu đều đóng một vai trò nhất định vào sự phát triển của ngôi nhà chung đó .Điều này sẽ đem lại lợi ích to lớn cho từng quốc gia nhưng đồng thời nó cũng đặt mỗi quốc gia trước những thách thức to lớn cần phải đương đầu . Mỗi sự thay đổi trong nền kinh tế quốc gia sẽ không chỉ còn là vấn đề riêng của quốc gia đó nữa mà nó còn có những ảnh hưởng nhất định đến các quốc gia khác . Vì thế ,nếu không có những sách lược phù hợp và không thận trọng trong những bước đi trong việc phát triển kinh tế thì cái giá phải trả cho sự bất cẩn đó sẽ vô cùng lớn .Cuộc khủng hoảng tài chính -tiền tệ châu á năm 1997 là bài học vô cùng đắt giá cho những quốc gia không có sự cân nhắc rõ ràng trong các bước đi của quá trình hội nhập. Đồng thời, Khủng hoảng kinh tế năm 2008 đã và đang gây ra những hậu quả vô cùng nghiêm trọng đối với mọi mặt của kinh tế thế giới. Hầu hết các quốc gia đều ít nhiều chịu ảnh hưởng, từ suy giảm tốc độ tăng trưởng cho đến nặng hơn là rơi vào khủng hoảng kinh tế. Nhiều gói hỗ trợ kinh tế trị giá khổng lồ đã được bơm vào nền kinh tế của nhiều quốc gia. Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu là cuộc khủng hoảng lớn nhất trên thế giới kể từ sau cuộc khủng hoảng kinh tế tồi tệ nhất lịch sử của thế giới trong những năm 30 của thế kỷ XX, nó đã gây ra những hậu quả nghiêm trọng đối với nền kinh tế Mỹ và lan rộng ra toàn cầu làm ảnh hưởng xấu đến toàn bộ hệ thống tài chính và sự tăng trưởng kinh tế thế giới. Kể từ khi cơn lốc của cuộc khủng hoảng đi qua theo rất nhiều quốc gia vào vòng xoáy của nó, đến bây giờ cuộc khủng hoảng đã tạm qua đi, tình trạng thị trường đã trở nên ổn định hơn, quá trình khôi phục diễn ra mạnh mẽ. Mặc dù vậy các nước vẫn phải tiếp tục lịch 2 KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH trình tái cơ cấu và đang đứng trước một nguy cơ khủng hoảng tài chính mới (tàn dư của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu) đó là khủng hoảng nơ công châu Âu đã và đang tác động mạnh mẽ đến nền kinh tế đồng Euro nói riêng và nền kinh tế thế giới nói chung. Đã có rất nhiều sách báo, các cuộc hội thảo quốc tế và khu vực đã bàn về cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, và dường như vẫn chưa đủ và người ta vẫn buộc phải nghĩ về nó, viết về nó vì nó vẫn đang ảnh hưởng và tác động mạnh mẽ đến đời sống kinh tế xã hội và chính trị của mỗi quốc gia, mội khu vực và thế giới. Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu xảy ra tác động mạnh mẽ đến mọi khía cạnh của nền kinh tế Châu Âu từ thị trường chứng khoán, hệ thống ngân hàng đến vấn đề tăng trưởng kinh tế. Để đối phó với tình hình đó Chính phủ, Ngân hàng Thương mại các nước và các tổ chức khác đã phải hết sức khẩn trương thực hiện các biện pháp can thiệp, giải cứu thị trường như liên tục giảm lãi suất, tung ra các gói giải pháp kích thích tăng trưởng kinh tế và hỗ trợ tài chính nhằm đảm bảo lòng tin của công chúng, thị trường và đã đạt được những kết quả khả quan. Do đó, việc tìm hiểu tác động của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu đến nền kinh tế các nước Châu Âu là hết sức quan trọng. Để cứu vãn nền kinh tế khỏi cơn suy thoái, các chính phủ đã tung ra những gói hỗ trợ khổng lồ nhằm kích thích kinh tế phát triển. Gói hỗ trợ này làm gia tăng chi ngân sách và nợ công một cách đáng kể, tác động dẫn đến khủng hoảng nợ công Châu Âu. Với đề tài nghiên cứu “Từ khủng hoảng tài chính 2008 đến khủng hoảng nợ công Châu Âu”, chúng tôi sẽ phân tích chi tiết nguyên nhân, diễn biến và tác động đến chính sách tài chính toàn cầu nhằm cho ta cái nhìn đúng đắn hơn về “mặt trái” xu hướng toàn cầu hóa. Đồng thời, đề tài còn đưa ra những ảnh hưởng 3 KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH mà Việt Nam gánh chịu từ các cuộc khủng hoảng này nhằm rút ra bài học cho Việt Nam trên con đường hội nhập kinh tế quốc tế.Và cũng qua đó khẳng định một tất yếu khách quan cho nền kinh tế Việt Nam : đó là đẩy nhanh tiến trình hội nhập với thế giới bên ngoài với những bước đi vững chắc ,chủ động đối phó với những thách thức những trở ngại luôn đi kèm với một nền kinh tế mở. Bài viết của chúng tôi gồm ba phần chính: Phần 1: Tổng quan lý thuyế về khủng hoảng tài chính Phần 2: Khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008 Phần 3: Khủng hoảng nợ công Châu Âu Với lượng thông tin mà chúng tôi cung cấp trong đề tài, hi vọng sẽ giúp các bạn có được cái nhìn tổng quát về khủng hoảng tài chính, từ đó sẽ cung cấp các kiến thức cơ bản để đánh giá ảnh hưởng của toàn cầu hóa đến sự phát triển kinh tế toàn cầu. CHƯƠNG I: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT I. KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH LÀ GÌ? Khủng hoảng tài chính là một biến cố mà khi đó các khu vực tài chính và các tổ chức kinh tế có sự vỡ nợ với số lượng lớn, các tập đoàn và định chế tài chính phải đối mặt với rất nhiều khó khăn với những hợp đồng đến hạn thanh toán. Do đó, những khoản nợ mất khả năng thanh toán tăng vọt và tất cả hoặc hầu hết nguồn vốn của hệ thống ngân hàng bị rút cạn. Tình huống này có thể xuất hiện cùng với sự sụt giảm giá tài sản, sự tăng nhanh của lãi suất thực và sự chậm 4 KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH lại hoặc đảo chiều của dòng vốn đầu tư.Trong một vài trường hợp,cuộc khủng hoảng bắt đầu bởi những người gửi tiền vào ngân hàng ,tuy nhiên trong hầu hết các trường hợp khác, đó là do họ nhận thấy các định chế tài chính quan trọng rơi vào khó khăn có tính hệ thống dẫn đến hiện tượng rút tiền hàng loạt.Khủng hoảng là một trong hai loại biến cố: i) Việc rút tiền hàng loạt dẫn tới việc chính phủ phải đóng cửa,sáp nhập hoặc thâu tóm một hoặc nhiều định chế tài chính, ii) Nếu không có sự rút tiền,đóng cửa,sáp nhập,thâu tóm hay sự giúp đỡ quy mô lớn của chính phủ đối với một định chế tài chính quan trọng (hoặc một nhóm các định chế) thì sẽ đánh dấu sự bắt đầu tình trạng căng như dây đàn đối với các định chế tài chính khác. II. CÁC HÌNH THỨC BIỂU HIỆN CỦA KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 1. Khủng hoảng tiền tệ Khủng hoảng tiền tệ còn được gọi là khủng hoảng tỷ giá hối đoái hay khủng hoảng cán cân thanh toán nổ ra khi hoạt động đầu cơ tiền tệ dẫn đến sự giảm giá một cách đột ngột của đồng nội tệ hoặc trường hợp NHTW phải bảo vệ đồng tiền của nước mình bằng cách nâng cao lãi suất hay chi ra một khối lượng lớn dự trữ ngoại hối. a. Mô hình khủng hoảng tiền tệ thế hệ thứ nhất Đây là mô hình khủng hoảng được khái quát từ các cuộc khủng hoảng của các nước Châu Mỹ Latin trong thập niên 80. Paul Krugman (1979) và sau đó là Flood & Garber (1984) đã giải thích cơ chế truyền động của khủng hoảng tiền tệ dựa vào mô hình tiền tệ đơn giản. Hình 1: Mô hình khủng hoảng tiền tệ thế hệ thứ nhất 5 Xuất phát điểm là các chính sách kinh tế vĩ mô không ổn định và duy trì chế độ tỷ giá hối đoái ổn định Thâm hụt ngân sách KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH Theo mô hình, nguyên nhân chính của cuộc khủng hoảng này là thâm hụt ngân sách và chế độ tỷ giá cố dịnh. Khi thâm hụt ngân sách xảy ra, chính phủ sẽ thực hiện in tiền hay phát hành thêm tiền để bù đắp thâm hụt ngân sách, tạo ra một sức ép làm giảm giá trị đồng nội tệ ( tác động lên tỷ giá hối đoái). Chính phủ bảo vệ chính sách tỷ giá cố định này bằng cách can thiệp vào thị trường ngoại hối ( chính là trực tiếp mua hoặc bán ngoại tệ); nếu có một thị trường tài chính phát triển , nhiệm vụ này có thể được thực hiện bằng các hoạt động thị trường mở hay can thiệp vào thị trường ngoại hối kỳ hạn. Trong trường hợp này chính phủ sẽ bán dự trữ ngoại hối để duy trì tỷ giá cố định, làm cho dự trữ của quốc gia giảm, sự suy yếu của các yếu tố kinh tế vĩ mô trở thành một tín hiệu cho một cuộc tấn công đầu cơ vào đồng nội tệ và đẩy nhanh quá trình khủng hoảng. Cuối cùng, cách giải quyết là chính phủ buộc phải chấm dứt tỷ giá cố định và chuyển sang 6 Tài trợ bằng cách phát hành thêm tiền NHTW bán dự trữ ngoại hối để duy trì tỷ giá hối đoái cố định Sức ép lên tỷ giá hối đoái Dự trữ ngoại hối suy giảm Tấn công đầu cơ Khủng hoảng tiền tệ Khủng hoảng tiền tệ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH thả nổi tỷ giá. Đó là hành vi tối đa hóa lợi ích của nhà đầu tư chứ không phải là một hành vi phi lý trí. Tuy vậy, phân tích này có điểm yếu là dựa vào mô hình vĩ mô đơn giản, trong đó giả định mọi đối tượng có khả năng dự đoán hoàn hảo. Việc giả định hai loại tài sản nội tệ và ngoại tệ có nghĩa là chính phủ có thể bảo vệ tỷ giá cố định khỏi bị phá giá bằng cách trực tiếp bán dự trữ ngoại tệ. Những giả định đơn giản của mô hình cho phép ta mô tả khá cụ thể quá trình diễn ra khủng hoảng nhưng rõ ràng trong thực tế có nhiều yếu tố gây ra khủng hoảng ( chứ không chỉ là thâm hụt ngân sách ) đã bị bỏ qua. b. Mô hình khủng hoảng tiền tệ thế hệ thứ hai Các mô hình thế hệ thứ hai là sự tiếp nối các nghiên cứu của Krugman (1979) và Flood và Garber (1984). Theo Obstfeld (1986, 1994 và 1996), các mô hình cảnh báo thế hệ thứ 2 không xuất phát từ các yếu tố kinh tế vĩ mô căn bản mà tập trung vào kỳ vọng. Những mô hình này nhấn mạnh tầm ảnh hưởng của kỳ vọng hiện thực hóa khủng hoảng và những rối loạn thị trường tới một đồng tiền. Hình 2: Mô hình khủng hoảng tiền tệ thế hệ thứ hai Kỳ vọng thị trường: chính phủ có thể rời bỏ tỷ giá cố định để thực hiện chính sách kinh tế khác (như giảm thất nghiệp ) Các nhà đầu cơ tấn công đồng nội tệ Tấn công xảy ra tạo kỳ vọng đồng nội tệ có thể bị phá giá và làm tăng lãi suất Chính phủ thấy lãi suất tăng lên gây ảnh hưởng xấu đến tăng trưởng và tình trạng thất nghiệp nên thả nổi tỷ giá KỲ VỌNG XOAY VÒNG 7 KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH Trong mô hình này, Obsfeld đã đưa ra khái niệm “kỳ vọng xoay vòng” (self-fulfilling expectations),vì vậy mà mô hình khủng hoảng tiền tệ thế hệ thứ hai còn được gọi là mô hình kỳ vọng xoay vòng.Theo ông,việc quyết định bảo vệ tỷ giá hối đoái cố định có cả lợi ích và chi phí. Đứng trước sức ép phải thả nổi tỷ giá,nếu chính phủ quyết định bảo vệ tỷ giá cố định thì lợi ích có được sẽ là uy tín về chính sách trong dài hạn.Nhưng việc bảo vệ tỷ giá tạo ra những tác động tiêu cực tới nền kinh tế vì thường thì lãi suất phải tăng lên. Lãi suất tăng,trước hết làm suy giảm tăng trưởng kinh tế và gây ra thất nghiệp. Một tác động tiêu cực khác là đối với hệ thống ngân hàng,lãi suất cao buộc các ngân hàng phải trả lãi cao hơn cho các nguồn vốn huy động. Nhưng đối tượng vay nợ theo lãi suất thả nổi sẽ gặp khó khăn về khả năng thanh toán. Tỷ lệ nợ khó đòi và tình trạng vỡ nợ vì thế gia tăng làm ảnh hưởng tới năng lực tài chính và khả năng thanh toán của hệ thống ngân hàng. Đứng trước sự cân đối giữa lợi ích và chi phí, chính phủ có thể lựa chọn bảo vệ tỷ giá hối đoái hay thả nổi tỷ giá.Các nhà đầu cơ cũng có hai sự lựa chọn: hoặc là tấn công vào đồng nội tệ hoặc là không.Nếu thấy tại một thời điểm nào đó,việc bảo vệ tỷ giá cố định tạo nên những chi phí kinh tế quá lớn thì các nhà 8 KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH đầu cơ có thể giảm lãi suất và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.Kỳ vọng này làm các nhà đầu cơ và cả nhiều nhà đầu tư khác đồng loạt bán nội tệ để mua ngoại tệ. Điểm then chốt trong mô hình của Obfeld là khủng hoảng hoàn toàn có thể mang tính tự phát sinh chỉ do yếu tố tâm lý của các nhà đầu cơ lẫn đầu tư chứ không phải do những yếu kém nội tại của nền kinh tế. Sở dĩ có điều này là bởi vì kỳ vọng ban đầu có được phụ thuộc vào việc thay đổi giá cả và chỉ số kinh tế khác tác động như thế nào tới tình hình kinh tế và chính trị.Nhưng ngược lại,những thay đổi về giá cả và các chỉ số kinh tế này lại có thể xảy ra đơn giản là vì kỳ vọng của các nhà đầu tư.Những yếu tố có tác động qua lại theo kiểu xoay vòng này có thể tạo ra một cuộc khủng hoảng mà lẽ ra không thể xảy ra nhưng lại xảy ra khi các đối tượng có cùng một kỳ vọng như vậy. Nhược điểm của mô hình: • Khó giải thích những sự nhảy vọt của nền kinh tế giữa các trạng thái cân bằng.Thông thường,phải mất một thời gian nhất định thì lãi suất trong nước mới ảnh hưởng bất lợi tới thất nghiệp và ngân sách.Do đó,mô hình có thể không giải thích được tại sao khủng hoảng tự phát lại xảy ra trong thời gian ngắn như vậy. • Mô hình cũng không thể giải thích được tại sao các nhà đầu tư lại đồng loạt điều chỉnh dự đoán của họ gây ra những chuyển động của nền kinh tế giữa các điểm cân bằng. Mô hình này chỉ có thể giải thích tốt tình huống trong đó nhà đầu tư hoặc nhà đầu cơ lớn tồn tại trên thị trường nhưng không thể giải thích được tình huống mà ở đó cần sự phối hợp giữa các nhà đầu tư để tạo ra những cuộc tấn công tự phát. c. Mô hình khủng hoảng tiền tệ thế hệ thứ ba Mô hình này được đưa ra sau cuộc khủng hoảng châu Á năm 1997 bởi Paul Krugman, Radelet và Sachs vào năm 1998. Các nhà nghiên cứu đã chỉ ra mối quan hệ khá chặt chẽ giữa những trục trặc trong khu vực ngân hàng tài chính với khủng hoảng tiền tệ. 9 [...]... bóng tài sản xuất hiện đồng thời ở nhiều quốc gia khác nhau trên thế giới cộng với sự bùng nổ của những phát kiến tài chính và cơ chế giải điều tiết đã làm cho hệ thống tài chính bị sụp đổ Đó chính là mô hình khủng hoảng thế hệ mới 24 KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH CHƯƠNG II: KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 2007-2009 I NGUYÊN NHÂN CUỘC KHỦNG HOẢNG 1 Các yếu tố kinh tế Một trong những tác nhân chính gây nên tình trạng khủng. .. kiệm toàn cầu Bất ổn về giá Hàng rào thể chế Nhân công giá rẻ Tích lũy tư bản Phát triển công nghệ Gia tăng lợi nhuận siêu ngạch của FDI 22 Các THỊphát kiến tài chính TRƯỜNG TÀI Lãi suất giảm (CDO,CDS, MBS, ABS…) CHÍNH Thiếu hụt đầu tư thực Chủ nghĩa thị trường tự do (giá điều tiết) KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH Bong bóng giá nhà đất Khủng hoảng tài chính toàn cầu Mô hình này kết luận rằng nguồn gốc cuộc khủng. .. lớn nhất của cuộc khủng hoảng tín dụng toàn cầu *Tháng 8 năm 2008, đến lượt Lehman Brothers, một tổ chức tài chính vào loại lớn nhất và lâu đời nhất của Mỹ, bị phá sản Tiếp sau Lehman là một số công 35 KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH ty khác Tháng 9 năm 2008, Thượng viện Hoa Kỳ thông qua Đạo luật Ổn định Kinh tế Khẩn cấp 2008 cho phép bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ chi tới 700 tỷ USD cứu nền tài chính của nước này... đây vay nợ bằng ngoại tệ không còn khả năng chi trả Khó khăn của doanh nghiệp nhanh chóng trở thành khó khăn của các tổ chức tài chính và khủng hoảng ngân hàng xảy ra 4 Khủng hoảng nợ và khủng hoảng kép loại hai Khủng hoảng nợ ( debt crisis) là tình trạng một quốc gia, thông thường là các nước đang phát triển không có khả năng chi trả các khoản nợ vay đến hạn Một điểm thú vị của khủng hoảng nợ là nó... khủng hoảng chính là khoản lợi nhuận khổng lồ được tạo ra từ FDI Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 là sự kết hợp của khủng hoảng kéo dài bởi thiếu hụt trong đầu tư thực cùng với sự sụp đổ của thị trường nhà đất và của hệ thống tài chính bị buông lỏng quá mức Để hiểu rõ hơn về nguyên nhân sụp đổ hệ thống tài chính năm 2008 ta cùng tìm hiểu về mô hình khủng hoảng thế hệ thứ tư Mô hình được lý giải từ. .. nhà đất đóng băng Cuộc khủng hoảng từ đó lan từ thị trường bất động sản sang thị trường tín dụng và cuối cùng dẫn đến khủng hoảng tài chính tại Mỹ và tràn sang nhiều nước châu Âu, khiến nhiều công ty lớn phá sản 2 Yếu tố pháp lý Chính vì huy động vốn ngắn hạn để cho vay dài hạn nhằm chạy theo lợi nhuận và bỏ qua các yếu tố kiểm soát rủi ro mà đã dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ tồi tệ nhất... kinh tế toàn cầu Kết hợp với những chính sách tự do hóa tài chính trong suốt hai 23 KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH thập kỉ vừa qua nên dòng chu chuyển vốn quốc tế từ những quốc gia phát triển đổ vào thị trường tài chính, dẫn đến một sự thiếu hụt trầm trọng và kéo dài cho khu vực kinh tế thực Bên cạnh đó, nguồn nhân công giá rẻ tại các nước đang phát triển thu hút nguồn đầu tư từ các nước phát triển, các công ty... quyền sở hữu, quy định tài chính trong mô hình cảnh báo Chính vì vậy, mô hình thế hệ thứ 4 về cảnh báo khủng hoảng tiền tệ đã ra đời trên cơ sở kết hợp các yếu tố của thế hệ mô hình thứ 1, 2 và 3 và bổ sung thêm yếu tố thể chế vào mô hình Mô hình này được xây dựng dựa trên cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 Theo David Mayer và Foulkes, cuộc khủng hoảng này có nguồn gốc từ tăng trưởng kinh tế... của toàn cầu hóa, bằng cách áp dụng các lý thuyết kinh tế học, hai ông đã xây dựng một mô hình tăng trường kinh tế gồm các biến: tích lũy tư bản, thay đổi công nghệ, thương mại và đầu tư trực tiếp nước ngoài (những thành phần chính của quá trình tăng trưởng toàn cầu trong dài hạn) nhằm minh chứng nguyên nhân cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 Hình 4: Mô hình khủng hoảng thế hệ thứ tư Làn song toàn cầu. .. diễn ra một mình mà thường đi kèm với khủng hoảng tiền tệ, tạo nên hiện tượng khủng hoảng kép, người ta gọi là khủng hoảng kép loại hai Các kết quả nghiên cứu có năm nguyên nhân gây ra khủng hoảng nợ quốc tế: duy trì chính sách vĩ mô sai lầm, bất ổn trong hợp đồng vay nợ, bất ổn trong mối quan hệ giữa quốc gia chủ nợ và con nợ, quan hệ bất ổn giữa các quốc gia chủ nợ và bất ổn trong chu chuyển dòng vốn . và nợ công một cách đáng kể, tác động dẫn đến khủng hoảng nợ công Châu Âu. Với đề tài nghiên cứu Từ khủng hoảng tài chính 2008 đến khủng hoảng nợ công. gồm ba phần chính: Phần 1: Tổng quan lý thuyế về khủng hoảng tài chính Phần 2: Khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008 Phần 3: Khủng hoảng nợ công Châu Âu Với
