Đang tải... (xem toàn văn)
Bài giảng Thiết lập và thẩm định dự án đầu tư: Chương 5 GV. Phạm Bảo ThạchNội dung chương 5 Phân tích tài chính thuộc bài giảng Thiết lập và thẩm định dự án đầu tư nhằm trình bày về các nội dung chính: tổng quát về phân tích tài chính của dự án, huy động vốn và phân tích khả năng trả nợ của dự án, xác định suất chiết khấu, xác động lạm phát đến dự án, giá trị tiền tệ theo thời gian, xây dựng dòng ngân lưu tài chính của dự án.
TRƯỜNG ĐẠI HỌC AN GIANG KHOA KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH CHƯƠNG 5 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH 1 Nội dung chương 5 1. Tổng quát về phân tích tài chính của dự án 2. Huy động vốn và phân tích khả năng trả nợ của dự án 3. Xác định suất chiết khấu 4. Tác động lạm phát đến dự án 5. Giá trị tiền tệ theo thời gian 6. Xây dựng dòng ngân lưu tài chính của dự án Vốn và nguồn vốn đầu tư Kế hoạch khấu hao Kế hoạch trả nợ Dự kiến doanh thu hàng năm của dự án Dự tính các loại chi phí hàng năm của dự án Kế hoạch lãi lỗ của dự án Báo cáo ngân lưu tài chính của dự án (theo các quan điểm) 2 Nội dung chương 5 5. Đánh giá dự án đầu tư Chỉ tiêu giá trị hiện tại thuần (Net Present Value – NPV) Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (Internal Rate of Returns – IRR) Tỷ số lợi ích trên chi phí (B/C) Thời gian hoàn vốn PP (Pay back Period) Phân tích điểm hoà vốn 6. Phân tích rủi ro dự án Phân tích độ nhạy của dự án Phân tích mô phỏng Monte Carlo 3 Phân tích tài chính 4 TỔNG QUÁT VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN Một số thuật ngữ 5 Dòng tiền (Ngân lưu - Cash Flow - CF): Là những luồng tiền đến và đi khỏi doanh nghiệp hay đối tượng kinh tế. Thu nhập là dòng tiền dương, chi phí là dòng tiền âm. Dòng tiền ròng (Ngân lưu ròng - Net Cash Flow - NCF): Là dòng tiền còn lại sau khi đã lấy dòng tiền vào trừ đi dòng tiền ra. Chi phí chìm (chi phí lịch sử): là những khoản chi phí phát sinh trong quá khứ. Chi phí chìm không được tính tới khi phân tích tài chính của dự án Công cụ phân tích tài chính của dự án 6 Phân tích lợi ích và chi phí: Xác định các dòng lợi ích: Doanh thu, thanh lý, Xác định các dòng chi phí: đầu tư ban đầu, chi phí hoạt động, lãi vay,…. Xác định dòng tiền ròng Cách ghi nhận lợi ích và chi phí 7 Lợi ích và chi phí có thể phát sinh bất kỳ thời điểm nào trong năm, nhưng tất cả các lợi ích và chi phí đó phải đưa về cuối năm. Xác định năm gốc (năm 0) 8 Đối với các dự án đầu tư có quy mô không lớn, thời gian chuẩn bị để đưa công trình đầu tư vào sản xuất kinh doanh không dài thì thời điểm tính toán thường được xác định là thời điểm hiện tại hay thời điểm bắt đầu thực hiện dự án. Đối với các dự án có quy mô lớn, thời gian chuẩn bị để đưa công trình vào sử dụng dài. Thời điểm tính toán là năm kết thúc giai đoạn thi công xây dựng công trình và đưa công trình đầu tư vào hoạt động sản xuất kinh doanh. Trong trường hợp này, các chi phí trong giai đoạn thi công xây dựng công trình được tính chuyển về năm gốc thông qua việc tính giá trị tương lai. Tuy nhiên trong thực tế, để thuận tiện cho tính toán, nhiều dự án thời điểm tính toán thường được chọn là thời điểm hiện tại (thời điểm lập dự án) hay thời điểm bắt đầu thực hiện dự án. Xác định số năm phân tích (vòng đời) dự án 9 Để ước lượng số năm phân tích của dự án người ta thường căn cứ vào tuổi thọ công nghệ, tuổi thọ thiết bị chính được chọn đầu tư, hoặc căn cứ vào vòng đời của sản phẩm để xác định tuổi thọ dự án, …. Trong thực tế, ta chỉ tính tuổi thọ của dự án giới hạn trong một số năm cụ thể gắn liền với khả năng dự báo của chúng ta trong tương lai. Hoặc thông qua ý kiến chuyên gia. Xác định năm thanh lý dự án 10 Sau khi kết thúc dự án, cần có thời gian bán tài sản và ghi nhận giá trị thanh lý. Do đó, nếu dự án giả định kết thúc vào năm thứ n thì giá trị thanh lý của dự án sẽ được ghi nhận vào năm thứ n+1. [...]... trong dự án điện, đối tác điện trong dự án xi-măng) Quỹ đầu tư và thị trường vốn Đầu tư vốn cổ phần một cách thụ động (không tham gia quản lý) 18 Uy tín/Hình thức vay nợ của dự án Uy tín vay nợ của dự án phụ thuộc vào: Sự vững mạnh về mặt tài chính của dự án: NPV/IRR Uy tín vay nợ của các chủ đầu tư vào dự án Số vốn CSH do các chủ đầu tư dự án đóng góp so với tổng vốn đầu tư Mức độ rủi ro của dự. .. động) Các loại nhà đầu tư vốn CSH: Chủ đầu tư (sáng lập) dự án (project investors) Nhà nước Các nhà đầu tư chiến lược (strategic partners) Quỹ đầu tư và thị trường vốn 17 Đầu tư vốn CSH Chủ đầu tư (sáng lập) dự án (project investors/sponsors) Người khởi xướng, kiểm soát, thiết lập cơ cấu và dàn xếp các hợp đồng then chốt của dự án Có thể hiểu tư ng tự như cổ đông sáng lập của doanh nghiệp... dạng ngân lưu tài chính của dự án Ngân lưu ròng (+) GĐ hoạt động 1 2 3 GĐ đầu từ 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Năm dự án (-) 11 Biên dạng ngân lưu tài chính của dự án Những năm đầu thường chi phí đầu tư lớn hơn doanh thu từ dự án nên ngân lưu ròng của tài chính của dự án thường bị âm (Thông thường những năm đầu xây dựng chỉ có chi phí đầu tư, chưa có doanh thu) Trong những năm sau khi bắt đầu hoạt động... gốc và lãi theo một công thức và lịch thời gian nhất định Các đối tư ng có quyền lợi trong dự án đều có thể tham gia tài trợ vốn cho dự án dưới vai trò nhà đầu tư vốn CSH hay cho vay 15 Huy động vốn cho dự án Dự án cần được huy động vốn để đủ trang trải cho chi phí đầu tư cũng như một số chi phí ban đầu trước khi đi vào hoạt động VỐN CSH Nhà đầu tư chiến lược Quỹ đầu tư NỢ VAY NHTM Tài chính. .. ro của dự án Tỷ lệ lạm phát (suất chiết khấu danh nghĩa) 26 Chi phí cơ hội của vốn (tiền) Đồng tiền luôn có cơ hội sinh lời, nó có thể dùng để đầu tư vào dự án này hay dự án khác để sinh lời Khi bạn quyết định đầu tư vào dự án A cũng có nghĩa là bạn chấp nhận bỏ qua cơ hội sinh lời từ dự án B VD: Bạn có trong tay 400tr bạn quyết định đầu tư xây dựng một tiệm photocopy Đời Sinh Viên hay đầu tư vào mua... Tài chính đa phương DỰ ÁN Tài trợ Chủ đầu tư Vốn huy động Chi phí đầu tư ban đầu Chi phí tiền mặt cho các hạng mục của dự án Lãi vay trong t/g XD Dự phòng Vốn lưu động ban đầu Cân đối tiền mặt để trả lương và chi phí hoạt động để chuẩn bị vận hành 16 Đầu tư vốn CSH Các nhà đầu tư vốn CSH mong đợi nhận được một suất sinh lợi hợp lý trên vốn đã đầu tư (cổ tức thu về trong quá trình dự án. .. xây dựng T chức T chính phi NH Nhà cung ứng thiết bị Nhà đầu tư trài phiếu Tổ chức đa phương Khách hàng Cơ quan QLNN Các nhà tài trợ vốn cho dự án Các nhà tài trợ vốn cho dự án được chia thành hai loại: Đầu tư vốn chủ sở hữu (CSH) Chủ đầu tư bỏ vốn vào dự án và là người hưởng lợi sau cùng của dự án (dưới dạng cổ tức) sau khi đã thực hiện các nghĩa vụ trả nợ vay Vốn vay Chủ nợ cho dự án vay với cam kết... Một số dự án có ngân lưu âm vào những năm cuối của chu kỳ dự án do có phát sinh những chi phí khôi phục địa điểm dự án hoặc chi phí trợ cấp thôi việc cho người lao động,… 12 Phân tích tài chính HUY ĐỘNG VỐN VÀ KHẢ NĂNG TRẢ NỢ CỦA DỰ ÁN 13 Các đối tư ng có quyền lợi trong dự án Chủ đầu tư Người dân địa phương Nhà cung ứng vật liệu C.ty quản lý & vận hành Các tổ chức tín dụng DỰ ÁN Nhà thầu xây dựng T... khi dự án đi vào hoạt động Do đó, kiểu hình cụ thể của ngân lưu sẽ quyết định lịch trả lãi và nợ gốc Đơn vị tiền tệ Xét về nội tệ/ngoại tệ, cơ cấu vốn huy động cần tư ng thích với cơ cấu chi phí đầu tư và/ hay cơ cấu ngân lưu tự do để giảm thiểu và quản lý rủi ro tỷ giá Tài trợ trong thời gian xây dựng và tài trợ dài hạn Các tổ chức tài chính có thể không sẵn sàng cam kết cho vay dài hạn khi dự án. .. của chủ đầu tư Tài khoản dự phòng trả nợ có hai thông số quan trọng: Mức tiền mặt duy trì trong tài khoản (thường bằng 100% giá trị lãi vay và nợ gốc sẽ phải trả vào lần thanh toán kế tiếp) Thời gian duy trì trước mỗi thời điểm trả nợ (thường bằng đúng thời gian của kỳ trả nợ) 23 Phân tích tài chính XÁC ĐỊNH SUẤT CHIẾT KHẤU CỦA DỰ ÁN 24 Xác định suất chiết khấu Suất chiết khấu trong dự án là . Period) Phân tích điểm hoà vốn 6. Phân tích rủi ro dự án Phân tích độ nhạy của dự án Phân tích mô phỏng Monte Carlo 3 Phân tích tài chính 4 TỔNG QUÁT VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN Một số. CSH: Chủ đầu tư (sáng lập) dự án (project investors) Nhà nước Các nhà đầu tư chiến lược (strategic partners) Quỹ đầu tư và thị trường vốn Đầu tư vốn CSH 18 Chủ đầu tư (sáng lập) dự án (project. của dự án phụ thuộc vào: Sự vững mạnh về mặt tài chính của dự án: NPV/IRR Uy tín vay nợ của các chủ đầu tư vào dự án Số vốn CSH do các chủ đầu tư dự án đóng góp so với tổng vốn đầu tư.