CHƯƠNG VII LÝ THUYẾT KINH TẾ VĨ MÔ VỀ NỀN KINH TẾ MỞ Để hiểu yếu tố định cán cân thương mại quốc gia sách phủ ảnh hưởng đến nào, cần lý thuyết kinh tế vĩ mô kinh tế mở Trong chương trước giới thiệu số biến số kinh tế vĩ mô dùng để miêu tả mối quan hệ kinh tế với nước khác xuất ròng, đầu tư nước ngồi rịng, tỷ giá hối đối danh nghĩa thực tế Chương phát triển mơ hình cho biết lực lượng định biến số mối quan hệ chúng với Để phát triển mơ hình phát triển vĩ mơ kinh tế mở, vào phân tích trước theo hai hướng quan trọng Thứ nhất, GDP kinh tế mơ hình coi cho trước Chúng ta giả định sản lượng hàng hóa dịch vụ kinh tế có dùng để chuyển yếu tố đầu vào thành sản phẩm Thứ hai, giá kinh tế mơ hình giả định cố định Chúng ta giả định rằng, giá điều chỉnh làm cân cung cầu tiền Nói cách khác, chương coi học rút chương trước trình xác định sản lượng mức giá kinh tế điểm xuất phát Mục tiêu mơ hình chương làm sáng tỏ lực lượng định cán cân thương mại tỷ giá hối đoái Về nghĩa đó, mơ hình đơn giản: vận dụng cơng cụ cung cầu vào kinh tế mở Song mơ hình phức tạp mơ hình khác mà nghiên cứu xem xét lúc hai thị trường có quan hệ với nhau, thị trường vốn vay thị trường ngoại tệ Sau thiết lập mơ hình cho kinh tế mở, sử dụng để kiểm tra xem biến cố sách ảnh hưởng đến cán cân thương mại tỷ giá hối đoái Sau đó, xác định sách phủ có khả việc đảo ngược tình trạng thâm hụt cán cân thương mại NHỮNG KHÁI NIỆM CƠ BẢN 1.1 Giá cho giao dịch quốc tế: tỉ giá hối đoái thực tế danh nghĩa Cho đến thảo luận luồng chu chuyển hàng hóa vốn quốc gia Bên cạnh biến lượng này, nhà kinh tế vĩ mơ cịn nghiên cứu biến số phản ánh giá giao dịch quốc tế Cũng giống thị trường nào, giá đóng vai trị quan trọng việc phối hợp người mua bán: giá quốc tế phối hợp định người tiêu dùng sản xuất họ tương tác với thị trường giới Ở đây, bàn hai loại giá quan trọng tỷ giá hối đoái danh nghĩa tỷ giá hối đoái thực tế Tỉ giá hối đoái danh nghĩa Tỷ giá hối đoái danh nghĩa tỷ lệ mà người đổi đồng tiền quốc gia lấy đồng tiền quốc gia khác Ví dụ đến ngân hàng, bạn thấy người ta niêm yết 80 yên/đô la Nếu đưa cho ngân hàng đô la, họ đưa lại cho bạn 80 yên Nhật; bạn đưa cho ngân hàng 80 yên, họ đưa lại bạn đô la Trong thực tế, ngân hàng niêm yết giá bán mua yên khác Mức chênh lệch nguồn tạo lợi nhuận ngân hàng cho việc cung ứng dịch vụ Để đơn giản hóa vấn đề, bỏ qua chênh lệch Tỷ giá hối đối biểu diễn hai dạng Nếu tỷ giá hối đối 80 n la 1/80 (=0.0125) la yên Nếu tỷ giá hối đoái thay đổi cho la đổi nhiều ngoại tệ hơn, nói lên giá đồng la Nếu tỷ giá hối đối thay đổi cho la mua ngoại tệ hơn, ta nói xuống giá đồng la Có thể có lúc bạn thấy phương tiện truyền thơng nói đồng la mạnh hay yếu Các thuật ngữ thường dùng để thay đổi tỷ giá hối đoái danh nghĩa Khi đồng tiền lên giá, người ta nói đồng tiền mạnh lên mua nhiều ngoại tệ Ngược lại, đồng tiền xuống giá, người ta nói yếu Đối với nước nào, thấy có nhiều tỷ giá hối đối danh nghĩa Đồng la Mỹ dùng để mua đồng Việt nam, yên Nhật, bảng Anh, Peso Mêhicô,v.v…Khi nghiên cứu thay đổi tỷ giá hối đoái, nhà kinh tế thường sử dụng số tính số bình qn nhiều tỷ giá hối đối Cũng số giá bán lẻ chuyển nhiều loại giá kinh tế thành đại lượng để phản ánh mức giá, số tỷ giá hối đoái chuyển tỷ giá hối đoái khác thành đại lượng để phản ánh giá trị quốc tế đồng tiền Cho nên, nhà kinh tế nói đồng la lên giá hay xuống giá, họ thường ám số tỷ giá hối đối tính đến nhiều tỷ giá hối đối cá biệt Tỉ giá hối đoái thực tế Tỷ giá hối đối thực tế tỷ lệ mà người trao đổi hàng hóa dịch vụ nước lấy hàng hóa dịch vụ nước khác Ví dụ mua hàng, bạn thấy két bia Đức có giá gấp đơi két bia Mỹ Chúng ta nói tỷ giá hối đối thực tế 1/2 két bia Đức két bia Mỹ Hãy ý tương tự tỷ giá hối đoái danh nghĩa, biểu tỷ giá hối đối thực tế số đơn vị hàng hóa nước ngồi đơn vị hàng hóa nước Tỷ giá hối đối danh nghĩa thực tế có quan hệ mật thiết với Để hiểu sao, xét ví dụ sau Giả sử giạ lúa Mỹ bán 100 đô la, giạ lúa Nhật bán 16.000 yên Tỷ giá hối đoái thực tế lúa Mỹ lúa Nhật bao nhiêu? Để trả lời câu hỏi trước tiên ta sử dụng tỷ giá hối đoái danh nghĩa để chuyển loại giá đồng tiền Nếu tỷ giá hối đoái danh nghĩa 80 yên đô la giá lúa Mỹ 100 la giạ, giá lúa Mỹ 8.000 yên giạ lúa Lúa Mỹ rẻ nửa lúa Nhật Tỷ giá hối đoái thực tế 1/2 giạ lúa Nhật giạ lúa Mỹ Chúng ta tóm tắt cách tính tỷ giá hối đối thực tế cơng thức sau: Tỷ giá hối đối thực tế = Tỷ giá hối đoái danh nghĩa x Giá nước Giá nước Sử dụng số liệu ví dụ ta có: Tỷ giá hối đối thực tế = = (80 yên đô la) x (100 đô la giạ lúa Mỹ) 16.000 yên giạ lúa Nhật 8.000 yên giạ lúa củaMỹ 16.000 yên giạ lúa Nhật = 1/2 giạ lúa Nhật giạ lúa Mỹ Như tỷ giá hối đoái thực tế phụ thuộc vào tỷ giá hối đoái danh nghĩa hàng hóa hai nước tính đồng tiền nước họ Tại tỷ giá hối đối thực tế lại quan trọng? Có thể bạn đoán ra, tỷ giá hối đoái thực tế yếu tố then chốt định việc nước xuất nhập Ví dụ, cơng ty Chú Ben định mua lúa Mỹ hay Nhật để dự trữ, quan tâm đến việc lúa nước rẻ Tỷ giá hối đoái thực tế đưa câu trả lời cho mối quan tâm Ví dụ khác bạn phải định xem nghĩ mát đâu, Phuket thuộc Thailand hay Bali thuộc Indonesia Bạn hỏi giá khách sạn Phuket (tính baht) giá khách sạn Bali (tính rupi) tỷ giá baht rupi Nếu muốn định nghĩ mát đâu cách so sánh chi phí, bạn định dựa vào tỷ giá hối đoái thực tế Khi nghiên cứu kinh tế với tư cách tổng thể, kinh tế vĩ mô quan tâm đến mức giá chung, đơn giá hàng hóa cá biệt Nghĩa là, để tính tỷ giá hối đoái thực tế, người ta sử dụng số giá, chẳng hạn số giá tiêu dùng, số cho biết giá giỏ hàng hóa dịch vụ Bằng cách sử dụng số giá cho giỏ hàng hóa Mỹ (P) số giá cho giỏ hàng nước (P*), tỷ giá hối đối danh nghĩa đồng la đồng tiền nước ngồi (e), tính tỷ giá hối đoái thực tế chung Mỹ nước khác sau: Tỷ giá hối đoái thực tế = (e x P) / P* Tỷ giá hối đoái thực tế cho biết giá giỏ hàng hóa dịch vụ sản xuất nước so với hàng hóa dịch vụ nước ngồi Tỷ giá hối đoái thực tế nước nhân tố chủ chốt định xuất rịng hàng hóa dịch vụ Sự xuống giá (giảm) tỷ giá hối đoái thực tế Mỹ hàm ý hàng hóa Mỹ trở nên rẻ so với hàng ngoại Sự thay đổi khuyến khích người tiêu dùng nước nước mua nhiều hàng Mỹ mua hàng ngoại Kết là, xuất Mỹ tăng Trái lại, lên giá (tăng) tỷ giá hối đoái thực tế Mỹ có nghĩa hàng hóa Mỹ trở nên đắt so với hàng ngoại xuất ròng Mỹ giảm 1.2 Lý thuyết xác định tỉ giá hối đoái: ngang sức mua Tỷ giá hối đoái thay đổi đáng kể theo thời gian Trong năm 1970, la mua 3,65 mác Đức 627 lia Ý Trong năm 1998, đô la Mỹ mua 1,76 mác Đức 1737 lia Ý Nói cách khác, giai đoạn giá trị đô la giảm nửa so với đồng mác tăng gấp đôi so với đồng lia Nguyên nhân gây thay đổi lớn ngược chiều này? Các nhà kinh tế phát triển nhiều mơ hình để lý giải q trình hình thành tỷ giá hối đối lý thuyết tập trung vào số lực lượng định Ở đây, xem xét mô hình đơn giản để lý giải tỷ giá hối đoái gọi lý thuyết ngang sức mua Lý thuyết đơn vị đồng tiền định cần có khả mua lượng hàng hóa tất nước Các nhà kinh tế tin lý thuyết ngang sức mua cho biết trình xác định tỷ giá hối đoái dài hạn Bây xem xét lý thuyết xác định tỷ giá hối đoái dài hạn dựa vào nào, hàm ý hạn chế 1.2.1 Logíc lý thuyết ngang sức mua Lý thuyết ngang sức mua dựa nguyên lý gọi quy luật giá Nguyên lý cho hàng hóa phải bán với mức nơi Nếu khơng, có hội kiếm lợi nhuận chưa khai thác Ví dụ, giả sử giá cá tra An giang thấp Tp HCM Một người mua cá tra An giang với giá 40 ngàn đồng kg bán lại Tp HCM với giá 50 ngàn đồng kg, qua kiếm lợi nhuận 10 ngàn kg từ chênh lệch giá Quá trình tận dụng chêch lệch thị trường khác gọi hành vi đảo hối (hay arbit) Trong ví dụ chúng ta, người tận dụng hội đảo hối, nên họ làm tăng cầu cá An giang tăng cung cá Tp HCM Giá cá tăng An giang để đáp lại gia tăng cầu giảm Tp HCM để đáp lại gia tăng cung Quá trình tiếp diễn giá hai thị trường Bây xét xem lý thuyết ngang sức mua vận dụng vào thị trường quốc tế Nếu đô la (hay đồng tiền khác) mua nhiều cà phê Việt nam Mỹ, nhà buôn quốc tế kiếm lời cách mua cà phê Việt nam bán lại Mỹ Việc xuất cà phê từ VN sang Mỹ làm giá cà phê VN tăng giá cà phê Mỹ giảm Cuối cùng, quy luật giá cho la mua lượng cà phê tất nước Lơgíc dẫn đến quy luật giá Theo lý thuyết này, đồng tiền phải có sức mua tất nước Nghĩa là, la Mỹ mua lượng hàng hóa Mỹ Nhật yên mua lượng hàng hóa Nhật Mỹ Quả thật tên lý thuyết nói rõ nội dung Ngang nghĩa sức mua nói lên giá trị tiền Lý thuyết ngang sức mua nói đơn vị tiền tệ phải có giá trị thực tế quốc gia 1.2.2 Ý nghĩa lý thuyết ngang sức mua Lý thuyết ngang sức mua cho biết điều tỷ giá hối đối? Nó cho biết tỷ giá hối đoái danh nghĩa hai đồng tiền hai nước phụ thuộc vào mức giá nước Nếu la mua lượng hàng hóa Mỹ (giá tính la) Nhật (giá tính đồng n) số yên đô la phải phản ánh giá hàng hóa Mỹ Nhật Ví dụ, cân cà phê có giá 500 n Nhật la Mỹ tỷ giá hối đối phải 100 yên đô la (500 yên/5 đô la = 100 yên/1 đô la) Nếu không vậy, sức mua đô la không giống hai nước Để hiểu rõ cấu hoạt động nào, sử dụng số cơng thức tốn Giả sử P giá giỏ hàng hóa Mỹ tính la, P* giá giỏ hàng hóa Nhật tính yên, e tỷ giá hối đoái danh nghĩa (số n mà la mua được) Bây xem đô la mua hàng hóa nước nước Ở nước, giá P, nên sức mua đô la I/P nước ngồi, la đổi e đơn vị ngoại tệ có sức mua e/P* Để cho sức mua đô la ngang hai nước, có: 1/P = e/P* Biến đổi phương trình trên, được: 1= eP/P* Hãy ý vế trái phương trình số, vế phải tỷ giá hối đoái thực tế Như vậy, sức mua đồng đô la nước nước ngồi, tỷ giá hối đối thực tế - hay giá tương đối hàng hóa nước nước ngồi – thay đổi Để xem xem hàm ý phân tích tỷ giá hối đối danh nghĩa, viết lại phương trình để biểu diễn tỷ giá hối đoái danh nghĩa sau: e = P*/P Như vậy, tỷ giá hối đoái danh nghĩa tỷ lệ giá nước tính ngoại tệ giá nước tính nội tệ Theo lý thuyết ngang sức mua, tỷ giá hối đoái danh nghĩa đồng tiền hai nước phải phản ánh khác giá hai nước Hàm ý then chốt lý thuyết tỷ giá hối đoái danh nghĩa thay đổi giá thay đổi Như biết chương trước, mức giá quốc gia điều chỉnh để cân cung cầu tiền Do tỷ giá hối đoái danh nghĩa phụ thuộc vào mức giá cả, phụ thuộc vào cung cầu tiền nước Khi ngân hàng trung ương nước tăng cung ứng tiền tệ làm cho giá tăng, đồng tiền nước xuống giá so với đồng tiền khác giới Nói cách khác, ngân hàng trung ương in lượng tiền lớn, đồng tiền giá tính lượng hàng hóa dịch vụ mà mua tính lượng đồng tiền nước khác mà mua Bây giờ, trả lời câu hỏi đặt phần này: đô la Mỹ giá so với mác Đức tăng giá so với lia Ý? Câu trả lời Đức theo đuổi sách tiền tệ chặt hơn, cịn Ý theo đuổi sách tiền tệ lỏng với Mỹ Từ năm 1970 đến năm 1998, lạm phát Mỹ 5,3% năm Ngược lại, lạm phát Đức 3,5% Ý 9,6% Như vậy, giá Mỹ tăng nhanh Đức, nên đô la giảm giá so với mác Tương tự vậy, giá Mỹ giảm so với Ý, nên giá trị đô la tăng với lia 1.2.3 Những hạn chế lý thuyết ngang sức mua Lý thuyết ngang sức mua mơ hình đơn giản cho biết tỷ giá hối đoái danh nghĩa danh nghĩa xác định Lý thuyết giải thích tốt tượng kinh tế Đặc biệt, giải thích xu hướng dài hạn xuống giá đô la so với mác Đức lên giá đô la so với đồng lia Đồng thời, lý giải thay đổi lớn tỷ giá hối đối danh nghĩa xảy có siêu lạm phát Tuy nhiên, lý thuyết ngang sức mua khơng hồn tồn xác Nghĩa là, tỷ giá hối đối ln thay đổi để đảm bảo la ln có giá trị thực tế tất nước Có hai lý khiến cho lý thuyết ngang sức mua lúc thực tế Lý thứ có nhiều mặt hàng khó đem trao đổi Hãy tưởng tượng giá cắt tóc Pari cao New York Một số người tránh cắt tóc Pari số thợ cạo chuyển từ Mỹ đến Pari Nhưng hành vi arbit yếu để xóa chênh lệch giá Khi mức sai lệch so với ngang sức mua kéo dài la (hay franc) tiếp tục mua dịch vụ cắt tóc Pari so với New York Lý thứ hai làm cho lý thuyết ngang sức mua không ln hàng hóa trao đổi lúc thay cho chúng sản xuất nước khác Ví dụ, số người tiêu dùng thích bia Đức bia Mỹ Ngồi ra, sở thích người tiêu dùng thay đổi theo thời gian Nếu bia Đức ưa chuộng hơn, gia tăng nhu cầu làm tăng giá bia Đức Kết là, la hay mác Đức mua nhiều bia Mỹ so với Đức Bất chấp chênh lệch giá hai thị trường, hội arbit khơng tồn người tiêu dùng khơng coi hai loại bia tương đương Như vậy, số hàng hóa khơng trao đổi số hàng hóa trao đổi khơng thay hồn hảo cho nhau, nên lý thuyết ngang sức mua lý thuyết hồn hảo để lý giải tỷ giá hối đối Vì lý mà tỷ giá hối đoái thực tế thay đổi theo thời gian Tuy nhiên, lý thuyết ngang sức mua bước để tìm hiểu tỷ giá hối đoái Nguyên lý bản: tỷ giá hối đoái thực tế chệch so với dự đốn lý thuyết ngang sức mua, cơng chúng có động mạnh để vận chuyển hàng hóa quốc gia Dù lực lượng đằng sau lý thuyết ngang sức mua không cố định tỷ giá thực tế, chúng cho lý để hy vọng thay đổi tỷ giá hối đối thực tế nhỏ có thính chất tạm thời Kết là, thay đổi kéo dài lớn tỷ giá hối đoái danh nghĩa phản ánh thay đổi mức giá nước quốc tế NGHIÊN CỨU TÌNH HUỐNG: chế độ vị hamburger Khi nhà kinh tế vận dụng lý thuyết ngang sức mua để lý giải tỷ giá hối đoái, họ cần số liệu giá giỏ hàng hóa nước khác Một phân tích kiểu tờ Nhà kinh tế, tờ tạp chí quốc tế, thực Thỉnh thoảng tờ tạp chí thu thập số liệu giỏ hàng hóa bao gồm “hai miếng bít tết, nước sốt đặc biệt, rau diếp, phó mát, dưa chua, bánh mì nhân vừng” Nó gọi “Big Mac” bán quầy hàng McDonald khắp giới Khi có số liệu giá Big Mac tính đồng hai nước, tính tỷ giá hối đối mà lý thuyết ngang sức mua dự báo Tỷ giá hối đoái dự báo mức làm cho giá Big Mac nau hai nước Ví dụ giá Big Mac đô la Mỹ 200 yên Nhật, lý thuyết ngang sức mua dự báo tỷ giá 100 yên đô la Lý thuyết ngang sức mua đến mức vận dụng vào giá Big Mac? Sau vài ví dụ tờ Nhà kinh tế số ngày tháng năm 1999, gia 1của Big Mac Mỹ 2,43 đô la Nước Giá Big Mac Tỷ giá hối đoái dự báo Tỷ giá hối đoái thực tế Ý 4500 lia 1852 lia/đô la 1799 lia/đô la Nhật 294 yên 121 yên/đô la 120 yên/đô la Nga 33.5 rúp 13,8 rúp/đô la 24,7 rúp/đô la Đức 4,95 mác 204 mác/đô la 1,82 mác/đô la Braxin 2,95 rian 1,21 rian/đô la 1,73 rian/đô la Anh 1,9 bảng 0,78 bảng/đô la 0,62 bảng/đơ la Bạn thấy tỷ giá hối đoái dự báo tỷ giá hối đoái thực tế khơng hồn tồn Xét cho cùng, hoạt động ác-bít quốc tế BigMac khơng dễ dàng Song hai tỷ giá hối đối ln ln nằm khoảng định Sự ngang sức mua khơng phải lý thuyết xác tỷ giá hối đối, thường cho ta số ước tính gần hợp lý CUNG, CẦU VỀ VỐN VAY VÀ THỊ TRƯỜNG NGOẠI TỆ Để hiểu lực lượng hoạt động kinh tế mở, tập trung vào cung cầu hai thị trường Thứ thị trường vốn vay, nới phối hợp tiết kiệm đầu tư kinh tế (bao gồm đầu tư nước rịng nó) Thứ hai thị trường ngoại tệ, nơi người gặp gỡ để đổi nội tệ lấy đồng tiền nước khác Trong phần này, thảo luận cung cầu thị trường Trong phần tiếp theo, gắn thị trường lại với để lý giải trạng thái cân chung kinh tế mở 2.1 Thị trường vốn vay Khi phân tích hệ thống tài kinh tế đóng, đưa giả định hệ thống tài bao gồm thị trường gọi thị trường vốn vay Tất người tiết kiệm vay đến thị trường Trong thị trường vậy, có lãi suất tồn Nó vừa thu nhập từ tiết kiệm, vừa chi phí vay Để hiểu thị trường vốn vay kinh tế mở, điểm xuất phát đồng thức thảo luận chương trước: S = I + NFI Tiết kiệm = Đầu tư nước + Đầu tư ngồi rịng Bất quốc gia tiết kiệm đô la từ thu nhập nó, dùng đồng la để mua hàng đầu tư nước mua tài sản nước Hai vế đồng thức đại diện hai phía thị trường vốn vay Cung vốn vay bắt nguồn từ tiết kiệm quốc gia (S) Cầu vốn vay bắt nguồn từ đầu tư nước (I) đầu tư ngồi rịng (NFI) Cần ý việc mua tài sản làm tăng cầu vốn, tài sản có nguồn gốc nước hay nước Do đầu tư nước ngồi rịng âm hay dương, làm tăng giảm cầu vốn vay phát sinh từ đầu tư nước Như biết phần thảo luận trước thị trường vốn vay, lượng cung lượng cầu vốn vay phụ thuộc vào lãi suất thực tế Lãi suất thực tế cao khuyến khích tiết kiệm làm tăng lượng cung vốn vay Nhưng lãi suất thực tế cao làm tăng chi phí vay để tài trợ cho dự án đầu tư: Do cản trở đầu tư làm giảm lượng cầu vốn vay Bên cạnh ảnh hưởng tiết kiệm quốc gia đầu tư nước, lãi suất thực tế nước tác động tới đầu tư nước ngồi rịng Để hiểu sao, xem xét hai quỹ hỗ tương, Mỹ Đức Hai quỹ cân nhắc việc mua trái phiếu phủ Mỹ trái phiếu phủ Đức Quyết định quỹ tương hỗ phần dựa việc so sánh lãi suất Mỹ Đức Khi lãi suất thực tế Mỹ tăng lên, trái phiếu phủ Mỹ trở nên hấp dẫn hai quỹ Do đó, việc tăng lãi suất thực tế Mỹ làm giảm nhu cầu mua tài sản nước ngồi người Mỹ khuyến khích người nước mua tài sản Mỹ Do hai lý này, lãi suất thực tế cao làm giảm đầu tư nước ngồi rịng Mỹ Chúng ta biểu diễn thị trường vốn vay đồ thị cung cầu quen thuộc hình 7.1 Giống phân tích trước hệ thống tài chính, đường cung dốc lên lãi suất cao làm tăng lượng cung vốn vay đường cầu dốc xuống lãi suất cao làm giảm lượng cầu vốn vay Cầu thị trường vốn vay biểu thị hành vi đầu tư nước đầu tư nước ngồi rịng Nghĩa kinh tế mở, cầu vốn vay không phát sinh từ người muốn vay tiền để mua hàng đầu tư nước, mà từ người muốn vay tiền để mua tài sản nước Lãi suất điều chỉnh để cân cung cầu vốn vay Nếu lãi suất nằm lãi suất cân bằng, lượng cung vốn vay Lượng thiếu hụt vốn vay đẩy lãi suất lên Ngược lại, lãi suất nằm mức cân bằng, lượng cung vốn vay lớn lượng cầu vốn vay Kết là, lượng dư cung vốn vay gây áp lực đẩy lãi suất xuống Tại mức lãi suất cân bằng, lượng cung vốn vay lượng cầu vốn vay Nghĩa là, mức lãi suất cân bằng, lượng vốn mà công chúng muốn tiết kiệm lượng đầu tư nước cộng với đầu tư nước ngồi rịng mong muốn Hình 7.1 Thị trường vốn vay 2.2 Thị trường ngoại tệ Thị trường thứ hai mơ hình kinh tế mở thị trường ngoại tệ Những người tham gia thị trường trao đổi đồng đô la ngoại tệ Để biểu thị ngoại tệ, bắt đầu với đồng thức khác từ chương trước: NFI = NX Đầu tư nước ngồi rịng = Xuất ròng Đồng thức cho biết chênh lệch lượng mua bán tài sản nước ròng (NFI) chênh lệch xuất nhập hàng hố dịch vụ (NX) Ví dụ xuất ròng Mỹ dương, người nước ngồi mua nhiều hàng hố dịch vụ Mỹ người Mỹ mua hàng hoá dịch vụ nước ngồi Trong trường hợp đó, người Mỹ dùng đồng tiền dư thừa sau mua hàng hố dịch vụ nước ngồi nào? Chắc chắn họ phải nắm giữ thêm tài sản nước Tác động dương lên đầu tư nước ngồi rịng Mỹ Ngược lại, xuất ròng Mỹ âm, người Mỹ chi tiêu nhiều cho nhập hàng hoá dịch vụ nguồn thu từ xuất Khoảng thâm hụt thương mại phải tài trợ việc bán tài sản nước người Mỹ nắm giữ dẫn đến đầu tư nước ngồi rịng giảm Mơ hình kinh tế mở giả định hai vế đồng thức đại diện cho hai phía thị trường ngoại tệ Đầu tư nước ngồi rịng đại diện cho lượng cung đô la bán để tài trợ việc mua tài sản nước ngồi Ví dụ quỹ tương hỗ Mỹ muốn mua trái phiếu phủ Nhật, cần phải đổi la sang yên thị trường ngoại tệ tăng cung la Xuất rịng đại diện cho lượng cầu la dùng cho mục đích nhập rịng nước ngồi Ví dụ hãng hàng không Nhật Bản cần mua máy bay Boeing, cần phải đổi n sang la làm tăng cầu đô la thị trường ngoại tệ Giá cân cung cầu thị trường ngoại tệ? Câu trả lời tỷ giá hối đoái thực tế Như biết, tỷ giá hối đoái giá tương đối hàng hoá nước hàng hố nước ngồi yếu tố định chủ chốt xuất rịng Khi tỷ giá hối đối thực tế Mỹ tăng lên, hàng hoá Mỹ trở nên đắt đỏ hàng hố nước ngồi Điều làm cho hàng hố Mỹ hấp dẫn nước nước Kết xuất Mỹ giảm nhập vào Mỹ tăng lên Vì hai điều này, xuất ròng giảm Như đồng tiền lên giá thực tế , lượng cầu đô la thị trường ngoại tệ giảm Hình 7.2 Thị truờng ngoại tệ Hình 7.2 cho thấy đường cung cầu thị trường ngoại tệ Đường cầu dốc xuống với lý mà thảo luận là: tỷ giá hối đoái thực tế cao làm cho hàng hoá Mỹ đắt đỏ điều làm giảm lượng cầu đô la Đường cung la thẳng đứng lượng cung la xuất phát từ đầu tư nước ngồi rịng khơng phụ thuộc tỷ giá hối đối thực tế Lưu ý thảo luận trước, đầu tư nước ngồi rịng phụ thuộc vào lãi suất thực tế Khi nghiên cứu thị trường ngoại tệ, coi lãi suất thực tế đầu tư nước rịng cho trước Tỷ giá hối đối thực tế điều chỉnh để cân cung cầu ngoại tệ giống thị trường hàng hoá khác Nếu tỷ giá hối đoái nằm mức cân bằng, lượng cung đô la nhỏ lượng cầu đô la Lượng thiếu hụt đô la thị trường đẩy giá đô la lên Ngược lại, tỷ giá hối đoái thực tế nằm mức cân bằng, lượng cung đô la lớn lượng cầu đô la Dư cung đô la làm giảm giá Tại mức tỷ giá hối đối thực tế cân bằng, cầu la người nhập hàng hoá Mỹ lượng cung đô la người Mỹ xuất phát từ đầu tư nước ngồi rịng Một điểm cần ý phân chia giao dịch thành cung cầu mơ hình có chút nhân đạo Trong mơ hình xuất rịng tạo cầu la đầu tư nước ngồi rịng tạo cung la Do vậy, người sống Mỹ nhập xe Nhật, mơ hình ghi nhận giao dịch làm giảm cầu la (vì xuất rịng giảm đi), khơng phải làm cho lượng cung đô la tăng lên Tương tự vậy, công nhân Nhật nhận mua trái khốn phủ Mỹ, mơ hình ghi nhận giao dịch làm giảm lượng cung la làm giảm đầu tư nước ngồi rịng làm cho lượng cầu đô la tăng lên Cách sử dụng ngơn ngữ lúc đầu khơng tự nhiên, hữu dụng phân tích hiệu ứng sách 2.3 Trạng thái cân kinh tế mở Cho đến đây, thảo luận cung cầu hai thị trường vốn vay thị trường ngoại tệ Bây xem xét mối liên hệ hai thị trường 2.3.1 Đầu tư nước ngồi rịng: mối quan hệ thị trường Chúng ta thảo luận xem kinh tế phối hợp bốn biến số kinh tế vĩ mô quan trọng nào: Tiết kiệm quốc gia (S), đầu tư nước (I), đầu tư nước ngồi rịng (NFI), xuất ròng (NX) Những đồng thức quan trọng cần nhớ là: S = I + NFI Và NFI = NX Trên thị trường vốn vay, cung xuất phát từ tiết kiệm quốc gia, cầu xuất phát từ đầu tư nước đầu tư nước ròng, lãi suất thực tế điều chỉnh để cân cung cầu Trên thị trường ngoại tệ, cung bắt nguồn từ đầu tư nước ngồi rịng, cầu xuất phát từ xuất rịng, tỷ giá hối đối thực tế điều chỉnh để cân cung cầu Đầu tư nước ngồi rịng biến số liên hệ hai thị trường với Trên thị trường vốn vay, đầu tư nước ngồi rịng nguồn tạo cầu Một người muốn mua tài sản nước ngồi phải vay thị trường vốn Trên thị trường ngoại tệ, đầu tư nước ngồi rịng lại nguồn cung Một người muốn mua tài sản nước khác phải bán la để đổi lấy tiền nước Biến số định đến đầu tư nước ngồi rịng, xem xét lãi suất thực tế Khi lãi suất Mỹ cao, việc nắm giữ tài sản Mỹ trở nên hấp dẫn đầu tư nước ngồi Mỹ thấp Hình 7.3 rõ mối quan hệ lãi suất đầu tư nước Đường đầu tư nước ngồi rịng cầu nối thị trường vốn vay thị trường ngoại tệ Hình 7.3 Đầu tư nước ngồi rịng phụ thuộc vào lãi suất Do lãi suất nước cao làm tài sản nước hấp dẫn hơn, làm giảm đầu tư nước ngồi rịng Chú ý vị trí số trục hồnh: đầu tư nước ngồi rịng âm hay dương 2.3.2 Cân đồng thời thị trường Giờ gắn tất khối mơ hình với hình 7.4 Hình cho biết thị trường vốn vay thị trường ngoại tệ định biến số kinh tế vĩ mô quan trọng kinh tế mở Phần (a) biểu thị thị trường vốn vay (lấy từ hình 7.1) Như đề cập trước đây, tiết kiệm quốc gia nguồn cung vốn vay đầu tư nước đầu tư nước tạo cầu vốn vay Lãi suất vốn vay (r1) đưa lượng cung cầu vốn vay cân với Phần (b) cho thấy đầu tư nước ngồi rịng (lấy từ hình 7.3) Nó cho thấy cách mà lãi suất phần (a) định đầu tư nước ngồi rịng Lãi suất nước cao làm cho tài sản nước trở nên hấp dẫn điều làm giảm đầu tư nước ngồi rịng Do đó, đường đầu tư nước ngồi rịng phần (b) dốc lên Hình 7.4 Cân thực kinh tế mở Trong phần (a) ,cung cầu vốn vay định lãi suất thực tế Trong phần (b), lãi suất định đầu tư nước ngồi rịng, nguồn cung đô la thị trường ngoại tệ Trong phần (c), cung cầu đô la thị trường ngoại hối định tỷ giá hối đoái thực tế Phần (c) hình vẽ biểu thị thị trường ngoại tệ (lấy từ hình 7.2), đầu tư nước ngồi rịng trả ngoại tệ, lượng đầu tư nước ngồi rịng phần (b) định cung đô la thị trường ngoại tệ Do tỷ giá hối đối thực tế khơng ảnh hưởng đến đầu tư nước ngồi rịng, đường cung thẳng đứng Cầu la xuất phát từ xuất rịng Vì giảm giá đồng nội tệ làm tăng xuất ròng, đường cầu thị trường ngoại tệ dốc xuống Tỷ giá hối đoái thực tế cân điều chỉnh để cung cầu đô la thị trường ngoại tệ Hai thị trường mô tả hình 7.4 định hai loại giá tương đối: lãi suất thực tế tỷ giá hối đoái thực tế Lãi suất thực tế định phần (a) giá hàng hoá dịch vụ so với giá hàng hoá dịch vụ tương lai Tỷ giá hối đoái thực tế xác định phần (c) giá hàng hoá dịch vụ nước so với hàng hoá dịch vụ nước Cả hai loại giá tương đối điều chỉnh đồng thời để tạo cân hai thị trường Bằng cách đó, chúng xác định tiết kiệm quốc gia, đầu tư nước, đầu tư nước ngồi xuất rịng Ngay sau đây, dùng mơ hình để xem xét thay đổi biến số sách hay kiện làm dịch chuyển phận cấu thành mơ hình 10 CÁC CHÍNH SÁCH VÀ SỰ KIỆN ẢNH HƯỞNG ĐẾN MỘT NỀN KINH TẾ MỞ NHƯ THẾ NÀO Sau xây dựng mơ hình cho thấy biến số kinh tế vĩ mô chủ chốt xác định kinh tế mở, xem xét thay đổi sách kiện có ảnh hưởng đến cân kinh tế Trong q trình phân tích, điều cần nhớ mơ hình bao gồm cung cầu thị trường vốn vay thị trường ngoại tệ Khi sử dụng mơ hình để phân tích biến cố nào, áp dụng ba bước Thứ nhất, xác định biến cố ảnh hưởng đến đường cung hay đường cầu Thứ hai, đường dịch chuyển theo chiều hướng Thứ ba, sử dụng mơ hình cung cầu để xem dịch chuyển ảnh hưởng đến cân kinh tế 3.1 Thâm hụt ngân sách phủ Khi lần thảo luận cung cầu vốn vay đầu sách, nghiên cứu ảnh hưởng thâm hụt ngân sách, trạng thái chi tiêu phủ lớn nguồn thu phủ Do thâm hụt ngân sách khoản tiết kiệm âm phủ, làm giảm tiết kiệm quốc gia (tổng tiết kiệm phủ tư nhân) Do đó, thâm hụt ngân sách phủ làm giảm cung vốn vay, khiến lãi suất tăng, làm đầu tư giảm xuống Bây xem xét ảnh hưởng thâm hụt ngân sách kinh tế mở Trước hết, đường mơ hình dịch chuyển? Giống kinh tế đóng, tác động ban đầu thâm hụt ngân sách đến tiết kiệm quốc gia đến đường cung vốn vay Thứ hai, đường dịch chuyển theo hướng nào? Lại giống trường hợp kinh tế đóng, thâm hụt ngân sách tiết kiệm phủ âm Điều làm giảm tiết kiệm quốc gia làm dịch chuyển đường cung vốn vay sang bên trái Điều biểu dịch chuyển từ S1 đến S2 phần (a) hình 7.5 Hình 7.5 Các hiệu ứng thâm hụt ngân sách phủ Khi phủ có thâm hụt, cung vốn vay bị giảm từ S1 xuống S2 phần (a) Lãi suất tăng từ r1 đến r2 điểm cân cung cầu vốn vay Trong phần (b), lãi suất cao làm giảm đầu tư nước rịng Đầu tư nước ngồi giảm đi, đến lượt làm giảm cung đô la thị trường ngoại tệ từ s1 xuống s2 phần (c) Sự giảm cung đô la làm cho tỷ giá hối đoái thực tế tăng từ E1 lên E2 Sự tăng lên tỷ giá hối đoái đẩy cán cân thương mại phía thâm hụt 11 Bước thứ ba cuối so sánh điểm cân cũ Phần (a) biểu thị ảnh hưởng thâm hụt ngân sách phủ Mỹ lên thị trường vốn vay Với lượng vốn để đáp ứng nhu cầu vay thị trường tài chính, lãi suất tăng từ r1 lên r2 để cân cung cầu Đối diện với mức lãi suất cao hơn, người vay vay Điều thể di chuyển từ điểm A đến điểm B đường cầu vốn vay Cụ thể hãng gia đình mua hàng tư Giống kinh tế đóng, thâm hụt ngân sách phủ làm giảm đầu tư nước Tuy nhiên, kinh tế mở, cung vốn vay giảm cịn có ảnh hưởng khác, Phần (b) cho thấy lãi suất tăng từ r1 đến r2 làm giảm đầu tư nước ngồi rịng [Sự suy giảm đầu tư nước ngồi rịng đóng góp phần vào suy giảm lượng cầu vốn vay biểu di chuyển từ điểm A đến điểm B phần (a)] Do tiết kiệm nước có lợi hơn, đầu tư nước ngồi trở nên hấp dẫn cơng chúng mua tài sản nước ngồi Lãi suất cao tài sản Mỹ hấp dẫn nhà đầu tư nước Do vậy, thâm hụt ngân sách làm tăng lãi suất, hành vi nhà đầu tư Mỹ nước làm cho đầu tư nước ngồi rịng giảm Phần (c) cho biết thâm hụt ngân sách ảnh hưởng đến thị trường ngoại tệ Do đầu tư nước ngồi giảm xuống, cơng chúng cần ngoại tệ để mua tài sản nước Điều làm cho đường cung đô la dịch chuyển sang trái từ S1 đến S2 Sự sụt giảm cung đô la làm tăng tỷ giá hối đoái từ E1 đến E2 Điều có nghĩa la tăng giá so với ngoại tệ khác Đến lượt đó, việc tăng giá làm cho hàng hoá Mỹ trở nên đắt đỏ so với hàng hoá nước khác Do cơng chúng nước nước ngồi giảm mua hàng hoá Mỹ trở nên đắt đỏ, xuất Mỹ giảm nhập vào Mỹ tăng Cả hai điều làm cho xuất ròng Mỹ giảm Do kinh tế mở, thâm hụt ngân sách làm tăng lãi suất thực tế, làm giảm đầu tư nước ngoài, làm nội tệ tăng giá đẩy cán cân thương mại phía thâm hụt Một ví dụ quan trọng học xảy nước Mỹ thập kỷ 80 Không sau Reagan bầu làm tổng thống năm 1980, sách tài khố liên bang có thay đổi đáng kể Tổng thống quốc hội thông qua nhiều đợt cắt giảm thuế lại khơng làm giảm chi tiêu phủ lượng tương ứng Kết lượng thâm hụt ngân sách lớn Mơ hình kinh tế mở cho thấy, sách dẫn đến thâm hụt thương mại thấy chương trước Trong giai đoạn này, thâm hụt ngân sách thâm hụt thương mại gắn với chặt chẽ lý thuyết thực tiễn đến mức chúng coi thâm hụt kép Tuy nhiên không nên coi hai đứa trẻ sinh đôi hồn tồn giống cịn nhiều yếu tố khác ngồi sách tài khố ảnh hưởng đến thâm hụt thương mại 3.2 Chính sách thương mại Chính sách thương mại sách phủ có ảnh hưởng trực tiếp đến lượng xuất nhập hàng hóa quốc gia Một sách thương mại phổ biến thuế quan đánh vào hàng nhập Một hình thức khác hạn ngạch nhập khẩu, hạn chế mặt hàng sản xuất nước ngồi bán nước Chính sách thương mại phổ biến khắp toàn giới mặt dù đơi chúng che đậy Ví dụ phủ Mỹ thường gây sức ép lên nhà sản xuất ôtô Nhật giảm lượng xe Nhật bán vào Mỹ Những hạn chế gọi “sự hạn chế xuất tự nguyện” Thực chất kiểu hạn chế khơng mang tính tự nguyện mà dạng hạn ngạch nhập 12 Hình 7.6 Các hiệu ứng hạn ngạch nhập Khi phủ Mỹ đưa hạn ngạch nhập ơtơ Nhật, khơng có xảy thị trường vốn vay phần (a) hay đầu tư nước ròng phần (b) Hiệu ứng làm tăng xuất ròng (xuất trừ nhập khẩu) mức tỷ giá hối đoái Kết là, cầu đô la thị trường ngoại tệ tăng lên từ D1 đến D2 phần (c) Sự tăng lên cầu đô la làm cho giá trị đô la tăng từ E1 lên E2 Sự tăng giá la có xu hướng làm giảm xuất ròng, triệt tiêu hiệu ứng trực tiếp hạn ngạch nhập lên cán cân thương mại Chúng ta xem xét tác động kinh tế vĩ mô sách thương mại Giả sử ngành sản xuất ôtô Mỹ, ngành chịu sức ép cạnh tranh từ nhà sản xuất ơtơ Nhật, thuyết phục phủ qui định hạn ngạch nhập ôtô từ Nhật Để đạt điều này, người vận động hành lang cho ngành sản xuất ôtô Mỹ lập luận hạn ngạch góp phần làm giảm thâm hụt thương mại Mỹ Họ có khơng? Mơ hình trả lời câu hỏi hình 7.6 Bước việc phân tích sách thương mại việc xem xét đường dịch chuyển Ảnh hưởng việc hạn chế thương mại lên nhập Do xuất ròng xuất trừ nhập khẩu, sách ảnh hưởng đến xuất ròng Và xuất ròng nguồn cầu đô la thị trường ngoại tệ, sách thương mại gây ảnh hưởng lên đường cầu thị trường Bước thứ hai xác định xem đường cầu dịch chuyển theo hướng Do hạn ngạch hạn chế lượng nhập xe vào Mỹ, làm giảm nhập mức tỷ giá hối đối thực tế Xuất rịng, xuất trừ nhập khẩu, tăng lên mức tỷ giá hối đối thực tế Do người nước ngồi cần la để nhập rịng từ Mỹ, lượng cầu đô la tăng lên thị trường ngoại tệ Sự tăng cầu đô la diễn tả dịch chuyển từ D1 đến D2 phần (c) hình 7.6 Bước thứ ba so sánh điểm cân cũ với điểm cân Như phần (c), tăng lên cầu đô la làm cho tỉ giá hối đoái thực tế tăng lên từ E1 lên E2 Do chưa có xảy thị trường vốn vay phần (a), thay đổi lãi suất thực tế Do khơng có thay đổi lãi suất thực tế, đầu tư nước ngồi rịng khơng thay đổi phần (b), Và khơng có thay đổi đầu tư nước ngồi rịng, xuất rịng khơng thay đổi hạn ngạch nhập làm giảm lượng nhập Lý nhà xuất rịng khơng thay đổi nhập giảm thay đổi tỷ giá hối đối thực tế Khi đồng la lên giá thị trường ngoại tệ: hàng hóa nước tăng so với 13 hàng hóa nước ngồi Sự tăng giá nội tệ khuyến khích nhập hạn chế xuất Những thay đổi gây tác động ngược lại với tăng lên xuất ròng gây trực tiếp hạn ngạch nhập Cuối cùng, hạn ngạch nhập làm giảm xuất nhập Tuy nhiên, xuất ròng, xuất trừ nhập khẩu, không thay đổi Chúng ta đến kết luận đáng ngạc nhiên: sách thương mại không gây ảnh hưởng đến cán cân thương mại Điều có nghĩa là, sách ảnh hưởng đến xuất nhập cách trực tiếp khơng làm thay đổi xuất rịng Kết luận trở nên gây ngạc nhiên xem lại đồng thức sau: NX = NFI = S – I Đồng thức cho thấy, xuất rịng đầu tư nước ngồi rịng tiết kiệm quốc gia trừ đầu tư nước Chính sách thương mại khơng ảnh hưởng đến cán cân thương mại khơng làm thay đổi tiết kiệm quốc gia đầu tư nước Với mức tiết kiệm quốc gia đầu tư nước xác định trước, thời gian hối đoái thực tế điều chỉnh để giữ cán cân thương mại không đổi, không chịu ảnh hưởng sách thương mại thực thi Mặc dù sách thương mại không làm ảnh hưởng đến cán cân thương mại tổng thể, sách thương mại có ảnh hưởng đến hãng, ngành quốc gia cụ thể Khi phủ Mỹ đặt hạn ngạch nhập lên xe ô tô nhập từ Nhật, General Motors chịu cạnh tranh xe nhiều Cùng lúc đó, đồng la lên giá, Boeing, nhà sản xuất máy bay Mỹ thấy cạnh tranh khó với với Airbus, hãng sản xuất máy bay châu Âu Xuất máy bay Mỹ giảm nhập máy bay tăng Trong trường hợp này, hạn ngạch ô tô nhập từ Nhật làm xuất tơ rịng tăng lên làm xuất máy bay rịng giảm Hơn nữa, làm xuất ròng sang Nhật tăng lên sang châu Âu giảm Tuy nhiên, cán cân thương mại tổng thể Mỹ không thay đổi Do vậy, ảnh hưởng sách thương mại mang tính vi mơ tính vĩ mơ Mặc dù người ủng hộ cho sách thương mại nhiều sai lầm mà cho rằng, sách thương mại thay đổi cán cân thương mại quốc gia, họ thường xuyên bị thúc đẩy nhiều mối quan tâm đến hãng ngành cụ thể Ví dụ chẳng ngạc nhiên ơng giám đốc điều hành General Motors ủng hộ việc đặt hạn ngạch nhập lên xe Nhật Các nhà kinh tế lại thường xuyên phản đối sách thương mại Thương mại tự cho phép quốc gia chun mơn hố sản xuất mặt hàng mà họ có lợi Điều làm cho nhân dân nước có lợi Hạn chế thương mại ảnh hưởng đến lợi ích làm giảm phúc lợi tổng thể 3.3 Những bất ổn trị tình trạng thất vốn Trong năm 1994, tình trạng bất ổn trị Mêhicơ có vụ ám sát nhà lãnh đạo cao cấp làm cho thị trường tài chao đảo Công chúng đánh giá mức độ ổn định Mêhicô thấp nhiều so với trước Họ định rút số tài sản khỏi Mêhicô để gửi sang Mỹ “thiên đường” an toàn khác Sự di chuyển ạt vốn khỏi quốc gia gọi thất thoát vốn Để xem xét ảnh hưởng thất thoát vốn đến kinh tế Mêhicô, lại theo ba bước để phân tích thay đổi trạng thái cân Tuy nhiên trường hợp này, áp dụng mơ hình kinh tế mở Mêhicô Mỹ Hãy xét xem đường mơ hình chịu ảnh hưởng thất thoát vốn Các nhà đầu tư khắp giới quan sát vấn đề Mêhicô định bán số tài sản Mêhicô sử dụng số tiền bán để mua tài sản Mỹ Động thái làm tăng đầu tư nước ngồi rịng Mêhicơ ảnh hưởng hai thị trường mơ hình Rõ ràng ảnh hưởng đến đường đầu tư nước ngồi rịng điều ảnh hưởng đến cung đồng pê sô thị trường ngoại tệ Thêm vào đó, cầu vốn vay xuất phát từ đầu tư nước đầu tư nước ngồi rịng, thất vốn ảnh hưởng đến đường cầu thị trường vốn vay 14 Bây xem xét đường dịch chuyển theo hướng Khi đầu tư nước ngồi rịng tăng lên, cầu vốn vay tăng lên nhiều Như vậy, đường cầu vốn vay dịch chuyển từ D1 đến D2 phần (a) hình 7.7 Thêm vào đó, đầu tư nước ngồi rịng tăng lên mức lãi suất, đường đầu tư nước ngồi rịng dịch chuyển sang phải từ NFI1 đến NFI2, phần (b) Hình 7.7 Các hiệu ứng thất vốn Nếu công chúng cho Mêhicô nơi không an toàn để gửi tiết kiệm, họ chuyển tiết kiệm sang thiên đường khác nước Mỹ, khiến cho đầu tư nước ngồi rịng Mêhicơ tăng lên Kết là, cầu vốn vay Mêhicô tăng từ D1 lên D2, phần (a), điều đẩy lãi suất thực tế Mêhicô tăng từ r1 lên r2 Do đầu tư nước ngồi rịng cao lúc nào, thị trường ngoại tệ, cung pê sô tăng từ S1 lên S2, phần (c) Sự tăng lên cung pê sô khiến cho pê sô giá từ E1 xuống E2, khiến cho pê sơ trở nên giá trị so với đồng tiền khác Để thấy ảnh hưởng thất thoất vốn đến kinh tế, so sánh trạng thái cân cũ Phần (a) hình 7.7 cho thấy lượng cầu vốn vay tăng lên làm lãi suất Mêhicô tăng từ r1 lên r2 Phần (b) cho thấy đầu tư nước ngồi rịng Mêhicơ tăng lên Mặc dù tăng lên lãi suất làm cho tài sản Mêhicô trở nên hấp dẫn hơn, điều bù đắp phần ảnh hưởng thất thoát vốn đến đầu tư nước ngồi rịng Mêhicơ Phần (c) cho thấy tăng lên đầu tư nước ngồi rịng làm cho cung pê sô thị trường ngoại tệ tăng từ S1 lên S2 Như công chúng cố gắng khỏi tài sản Mêhicơ, có lượng cung đồng pê sô lớn để đổi đồng đô la Sự tăng lên lượng cầu làm cho đồng pê sô giá từ E1 xuống E2 Như vậy, thất vốn Mêhicơ làm cho lãi suất tăng lên làm cho đồng pê sô Mêhicô giá thị trường ngoại tệ Đây quan sát thấy năm 1994 Từ tháng 11 năm 1994 đến tháng năm 1995, lãi suất trái phiếu ngắn hạn phủ Mêhicô tăng từ 14 đến 70 phần trăm đồng pê sô giá từ 29 đến 15 xu Mỹ pê sô Mặc dù ảnh hưởng nhiều đến kinh tế nước, thất vốn cịn ảnh hưởng đến nước khác Khi vốn chảy khỏi Mêhicơ sang Mỹ, thất vốn có tác động ngược lại đến kinh tế Mỹ so với điều xảy Mêhicô Cụ thể hơn, tăng lên đầu tư nước ngồi rịng Mêhicơ xảy đồng thời với suy giảm đầu tư nước ngồi rịng Mỹ Trong đồng pê sơ giảm giá trị lãi suất Mêhicô tăng lên, đồng đô la lên giá lãi suất Mỹ giảm Tuy nhiên, quy mô kinh tế Mỹ lớn hẳn Mêhicô, tác động đến kinh tế Mỹ không lớn 15 Các kiện mà quan sát Mêhicơ xảy với kinh tế giới Và thực tế, điều xảy thường xuyên Vào năm 1997, giới biết hệ thống ngân hàng số kinh tế châu Á có Thái Lan, Hàn Quốc Inđônesia trạng thái phá sản gần phá sản Điều kích thích vốn chạy khỏi quốc gia Trong năm 1998, phủ Nga khơng trả nợ làm cho nhà đầu tư quốc tế bỏ chạy với đồng tiền mà họ có Trong trường hợp nào, kết giống mà mơ hình dự đốn: lãi suất tăng tỷ giá giảm xuống Thất vốn xảy Mỹ không? Dù nước Mỹ coi điểm đầu tư an toàn, diễn biến trị có lúc tạo đợt thất vốn nhỏ Ví dụ, vào ngày 22 tháng năm 1995, tờ Thời báo New York thông báo ngày hôm trước, chủ tịch hạ viện Newt Gingrich đe doạ đưa nước Mỹ đến tình trạng vỡ nợ lần lịch sử đất nước để buộc phủ Clinton phải cân ngân sách theo cách hiểu người Cộng hoà Thậm chí phần lớn cơng chúng khơng tin vào khả vỡ nợ này, tác động tuyên bố phần giống xảy Mêhicô năm 1994 Chỉ ngày hôm đó, lãi suất trái phiếu 30 năm phủ Mỹ tăng từ 6,46% lên 6,55%, tỷ giá giảm xuống từ 102,7 đến 99,0 Yên đô la Như kinh tế vững vàng nước Mỹ bị ảnh hưởng thất vốn KẾT LUẬN Kinh tế quốc tế ngày trở thành vấn đề quan trọng Ngày nhiều công dân Mỹ mua hàng hóa sản xuất nước ngồi sản xuất để xuất Thông qua quỹ tương hỗ, họ gửi tiết kiệm vay thị trường tài giới Do đó, việc phân tích cách đầy đủ kinh tế nước đòi hỏi phải hiểu xem kinh tế nước tương tác với kinh tế khác Mặc dù kinh tế học quốc tế có giá trị, khơng nên thổi phồng tầm quan trọng Các nhà làm sách nhà bình luận thường nhanh chống đổ lỗi cho người nước vấn đề mà người Mỹ gặp phải Ngược lại, nhà kinh tế lại cho vấn đề xuất phát từ nước Ví dụ trị gia thường đề cập đến cạnh tranh từ bên mối đe dọa đến mức sống Mỹ Các nhà kinh tế học lại hay phàn nàn mức tiết kiệm quốc gia thấp Tiết kiệm quốc gia thấp làm hạn chế tăng trưởng tư bản, suất mức sống, mà không phụ thuộc vào kinh tế mở hay đóng Người nước ngồi mục tiêu công tiện lợi cho việc trốn tránh trách nhiệm mà không phương hại đến khối cử tri Do đó, nghe thảo luận tài thương mại quốc tế, điều quan trọng phải phân biệt lý thuyết thực tế Các công cụ mà bạn học chương hy vọng giúp việc CÂU HỎI ƠN TẬP Hãy mơ tả cung cầu thị trường vốn vay thị trường ngoại tệ Các nhà thị trường liên hệ với nào? Tại thâm hụt ngân sách thâm hụt thương mại gọi thâm hụt kép? Giả sử nghiệp đồn cơng nhân dệt khuyến khích người mua hàng may mặc Mỹ sản xuất Chính sách ảnh hưởng đến cán cân thương mại tỷ giá hối đoái thực tế? tác động đến ngành dệt gì? Ảnh hưởng đến ngành cơng nghiệp ơtơ gì? Thất vốn gì? Khi nước có thất vốn, lãi suất tỷ giá hối đối bị ảnh hưởng sao? BÀI TẬP VÀ VẬN DỤNG Nhật Bản ln có thặng dư thương mại Bạn có nghĩ điều liên quan nhiều đến cầu cao người nước ngồi hàng hóa Nhật, cầu thấp người Nhật hàng hóa nước ngồi, 16 tỷ lệ tiết kiệm Nhật cao so với đầu tư, rào cản mang tính cấu nhập vào Nhật Bản? giải thích câu trả lời bạn Một thời báo New York (14/4/1995) viết giảm gía đống đô la cho “tổng thống thất cương cho thấy nước Mỹ vững vàng việc giảm thâm hụt, điều làm cho đồng đô la trở nên hấp dẫn nhà đầu tư” Thực ra, việc giảm thâm hụt có làm tăng giá trị đồng đô la hay không? Hãy giải thích Giả sử Quốc hội thơng qua luật tín dụng đầu tư nhằm trợ cấp cho đầu tư nước Chính sách ảnh hưởng đến tiết kiệm quốc gia, đầu tư nước, lãi suất, tỷ giá hối đoái cán cân thương mại nào? Trong thấy tăng lên thâm hụt thương mại năm 1980 phần lớn gây tăng lên thâm hụt ngân sách Mặc khác, báo cỏn cho thâm hụt thương mại tăng lên giảm súc chất lượng hàng Mỹ so với hàng ngoại a Giả sử chất lượng sản phẩm Mỹ giảm cách tương đối thập kỷ 1980 Điều ảnh hường đến xuất rịng mức tỷ giá hối đối? b Hãy sử dụng đồ thị ba phần để thấy ảnh hưởng dịch chuyển xuất rịng lên tỷ giá hối đối thực tế cán cân thương mại c Điều mà báo đưa có qn với mơ hình đưa chương hay khơng? Giảm chất lượng hàng hóa có ảnh hưởng đến chất lượng sống hay khơng? (Gợi ý: Khi bán hàng hóa cho người nước ngoài, đổi lại nhận gì?) Một nhà kinh tế thảo luận sách thương mại viết: “Một lợi ích nước Mỹ dỡ bỏ hạn chế thương mại [là] làm lợi cho ngành công nghiệp Mỹ sản xuất sản phẩm xuất Các ngành sản xuất hàng xuất dễ dàng bán hàng hóa nước ngồi hơn- nước không theo gương không giảm bớt rào cản thương mại” Hãy giải thích lời ngành công nghiệp xuất lại có lợi tù việc giảm rào cản thương mại hàng nhập vào nước Mỹ Giả sử người Pháp thích rượu California Hãy trả lời câu hoi sau lời sử dụng đồ thị a Điều xảy cầu đô la thị trường ngoại tệ? b Điều xảy giá trị la thị trường ngoại tệ? c Điều xảy khối lượng thương mại? Một thượng nghị sĩ thông báo ủng hộ bà ta chủ nghĩa bảo hộ: “Thâm hụt thương mại nước Mỹ phải giảm bớt, hạn ngạch nhập làm phiền bạn hàng Nếu thay vào trợ cấp xuất khẩu, giảm bớt thâm hụt bnằgg việc âng cao khả cạnh tranh” Hãy sử dụng đồ thị ba phần để tác động trợ cấp xuất xuất rịng tỷ giá hối đối thực tế Bạn có đồng ý với bà thượng nghị sĩ khơng? Giả sử lãi suất thực tế tăng lên khắp châu Âu Hãy giải thích điều ảnh hưởng đến đầu tư nước ngồi rịng Mỹ Sau giải thích ảnh hưởng đến xuất rịng nào, sử dụng cơng thức có chương đồ thị Điều xảy với lãi suất thực tế tỷ giá hối đoái thực tế? Giả sử người Mỹ định tiết kiệm nhiều a Nếu độ co giãn đầu tư nước ngồi rịng với lãi suất thực tế Mỹ cao, hì tăng lên tiết kiệm tư nhân có ảnh hưởng lớn hay nhỏ lên đầu tư nước Mỹ 17 b Nếu độ co giãn xuất với tỷ giá hối đoái thực tế Mỹ thấp, tăng lên tiết kiệm tư nhân có ảnh hưởng lớn hay nhỏ đến tỷ giá hối đoái thực tế Mỹ 10 Trong thập kỷ vừa qua, số tiết kiệm Nhật sử dụng để tài trợ cho đầu tư Mỹ Tức đầu tư nước ngồi rịng Mỹ sang Nhật âm a Nếu người Nhật định không mau tài sản Mỹ nửa, điều xảy thị trường vốn vay Mỹ? Đặc biệt, điều gi xảy lãi suất, tiết kiệm đầu tư nước ngồi Mỹ? b Điều xảy thị trường ngoại tệ? Đặc biệt, điều xảy gía trị đồng đô la cán cân thương mại? 11 Trong năm 1998, Chính phủ Nga khơng thể tốn khoản nợ đến hạn, làm cho nhà đầu tư giới trở nên ưa thích trái khốn Chính phủ Mỹ hơn, đầu tư đựơc coi an tồn Theo bạn “sự thất vốn đến nơi an tồn này” có tác động đến kinh tế Mỹ nào? Hãy nhớ có tác động lên tiết kiệm quốc gia, đầu tư nước, đ6àu tư nước ngồi rịng, lãi suất, tỷ giá hối đối, cán cân thương mại 12 Giả sử quỹ hỗ tương Mỹ đầu tư vào Canada a Điều xảy đầu tư nước ngồi rịng, tiết kiệm, đầu tư nước Canada? b Ảnh hưởng lâu dài đến lượng tư Canada gì? c Sự thay đổi lượng tư có ảnh hưởng đến thị trường alo động Canada? Đầu tư Mỹ váo Canada làm cho công nhân Canada giàu hay nghèo đi? d Bạn nghĩ điều làm cho công nhân Mỹ giàu hay nghèo đi? Bạn tìm lý giải thích ảnh hưởng đến cơng dân Mỹ nói chung lại khác với ảnh hưởng đến công dân Mỹ? 18 ... HƯỞNG ĐẾN MỘT NỀN KINH TẾ MỞ NHƯ THẾ NÀO Sau xây dựng mô hình cho thấy biến số kinh tế vĩ mơ chủ chốt xác định kinh tế mở, xem xét thay đổi sách kiện có ảnh hưởng đến cân kinh tế Trong q trình... hoàn hảo cho nhau, nên lý thuyết ngang sức mua khơng phải lý thuyết hồn hảo để lý giải tỷ giá hối đối Vì lý mà tỷ giá hối đoái thực tế thay đổi theo thời gian Tuy nhiên, lý thuyết ngang sức mua... trường tài giới Do đó, việc phân tích cách đầy đủ kinh tế nước đòi hỏi phải hiểu xem kinh tế nước tương tác với kinh tế khác Mặc dù kinh tế học quốc tế có giá trị, khơng nên q thổi phồng tầm quan