CHƯƠNG QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG    Các sách vốn lưu động Quản trị tài sản lưu động Nguồn tài trợ ngắn hạn 8-1 CHÍNH SÁCH VỐN LƯU ĐỘNG 8-2 Các thuật ngữ vốn lưu động     Vốn lưu động (Gross working capital) – Tổng tài sản lưu động Vốn lưu động (Net working capital)– Tài sản lưu động trừ nợ ngắn hạn khơng trả lãi Chính sách vốn lưu động – Quyết định mức độ nắm giữ loại tài sản lưu động, tài trợ cho tài sản Quản trị vốn lưu động – kiểm soát tiền mặt, hàng tồn kho, khoản phải thu, quản lý nợ ngắn hạn 8-3 Đặc điểm luân chuyển VLĐ Chu kỳ kinh doanh - kỳ luân chuyển vốn lưu động TIỀN 8-4 Đặc điểm luân chuyển VLĐ Chu kỳ kinh doanh - kỳ luân chuyển vốn lưu động TIỀN Nguyên vật liệu tồn kho 8-5 Đặc điểm luân chuyển VLĐ Chu kỳ kinh doanh - kỳ luân chuyển vốn lưu động TIỀN Nguyên vật liệu tồn kho Thành phẩm tồn kho 8-6 Đặc điểm luân chuyển VLĐ Chu kỳ kinh doanh - kỳ luân chuyển vốn lưu động TIỀN Nguyên vật liệu tồn kho Khoản phải thu Thành phẩm tồn kho 8-7 Đặc điểm luân chuyển VLĐ Chu kỳ kinh doanh - kỳ luân chuyển vốn lưu động TIỀN Nguyên vật liệu tồn kho Khoản phải thu Thành phẩm tồn kho 8-8 Kỳ luân chuyển vốn lưu động Thu tiền bán hàng Bán thành phẩm Mua nvL Tg tổn kho Tg trả tiền Tg thu tiền Chu kỳ tiền mặt Thời gian Trả tiền mua NVL Chu kỳ kinh doanh Chu kỳ kinh doanh khoảng thời gian kể từ DN mua NVL thu tiền bán hàng Chu kỳ tiền mặt khoảng thời gian kể từ DN trả tiền mua NVL thu tiền bán hàng 8-9 Chu kỳ luân chuyển tiền (cash conversion cycle – CCC)  Chu kỳ luân chuyển tiền khoảng thời gian từ công ty chi trả tiền cho nhà cung cấp công ty nhận tiền bán hàng từ khách hàng Kỳ luân Kỳ thu tiền CCC = chyển hàng + bình quân tồn kho – Kỳ trả tiền bình qn 8-10 Các thành phần sách tín dụng Thời hạn tín dụng – Bao lâu trả? Thời hạn tín dụng ngắn giảm kỳ thu tiền bq khoản phải thu bq, làm giảm doanh thu Chiết khấu tiền mặt – Giá thấp Thu hút khách hàng giảm kỳ thu tiền bq Tiêu chuẩn tín dụng – Tiêu chuẩn chặt có khuynh hướng giảm doanh thu, giảm chi phí nợ xấu nỡ xấu thấp giảm kỳ thu tiền bình qn Chính sách thu tiền – cứng rắn mức độ nào? Chính sách cứng răn giảm kỳ thu tiền bq làm tổn thương quan hệ với khách hàng 8-67 Liệu SKI có gặp phải rủi ro thắt chặt sách tín dụng?  Có, sách tín dụng thắt chặt làm giảm doanh thu   Một số khách hành chọn mua hàng nơi khách họ bị áp lực phải tốn sớm SKI phải cân lợi ích nợ xấu với chi phí việc doanh thu 8-68 Nếu SKI giảm kỳ thu tiền bq mà không ảnh hưởng đến doanh thu, điều có ảnh hưởng đến tiền mặt công ty?   Ngắn hạn: Nếu khách hàng trả tiền sớm hơn, điều làm tăng tiền mặt nắm giữ Dài hạn: qua thời gian, công ty đầu tư tiền vào tài sản sinh lợi hơn, hay chi trả cho cổ đông Cả hai hành động làm tăng EVA công ty 8-69 Tín dụng ngắn hạn    Các khoản nợ phải tốn vịng năm Các nguồn tín dụng ngắn hạn  Phải trả người bán (Tín dụng thương mại)  Vay ngân hàng  Thương phiếu  Các khoản phải trả khác Từ góc nhìn cơng ty, tín dụng ngắn hạn rủi ro nợ dài hạn  Ln ln có khoản trả  Có thể có rắc rối vay khoản 8-70 Thuận lợi bất lợi nguồn tài trợ ngắn hạn  Thuận lợi     Tốc độ Linh hoạt Chi phí thấp nguồn dài hạn Bất lợi   Chi phí lãi thay đổi Cơng ty có rủi ro vỡ nợ điều kiện kinh tế tạm thời 8-71 Tín dụng thương mại gì?   Tín dụng thương mại tín dụng cấp bỡi nhà cung cấp doanh nghiệp Tín dụng thương mại thơng thường nguồn tín dụng ngắn hạn lớn nhất, đặc biệt doanh nghệip nhỏ  Tự động phát sinh, dễ có, chi phí cao 8-72 Điều khoản tín dụng thương mại   Một công ty mua $3,000,000 net ($3,030,303 gross) theo điều khoản 1/10, net 30 Cơng ty bỏ qua chiết khấu tốn vào ngày 40, khơng bị phạt Mua hàng hàng ngày = $3,000,000 / 365 = $8,219.18 8-73 Phân tích tín dụng thương mại  Khoản phải trả người bán, công ty nhận chiết khấu Phải trả người bán = $8,219.18 (10) = $82,192 Khoản phải trả người bán, công ty không   nhận chiết khấu   Phải trả người bán = $8,219.18 (40) = $328,767 Phân tích tín dụng thương mại Tổng tín dụng thương mại $328,767 Tín dụng TM miễn phí - 82,192 Tín dụng TM tốn phí $246,575 8-74 Chi phí danh nghĩa tín dụng thương mại (nominal cost)  Công ty 0.01($3,030,303) = $30,303 chiết khấu để nhận thêm $246,575 tín dụng thương mại tăng thêm: rNOM = $30,303 / $246,575 = 0.1229 = 12.29%  $30,303 trả suốt năm, chi phí hiệu lực tín dụng thương mại tốn phí cao 8-75 Cơng thức tín chi phí danh nghĩa tín dụng thương mại Chiết khấu % 365 ngày rNOM = × - Chiết khấu % Số ngày nợ - thời hạn chiết khấu 365 = × 99 40 - 10 = 0.1229 = 12.29% 8-76 Chi phí tín hiệu lực tín dụng thương mại (effective cost)  Tỷ suất kỳ tín dụng = 0.01 / 0.99 = 1.01%  Số kỳ/năm = 365 / (40-10) = 12.1667  Chi phí hiệu lực tín dụng thương mại EAR = (1 + periodic rate)N – = (1.0101)12.1667 – = 13.01% 8-77 Nợ vay ngân hàng   Cơng ty vay $100,000 cho năm mức lãi suất danh nghĩa 8% Tiền lãi tính theo kịch sau: Lãi đơn hàng năm  Trả phần, cộng vào, 12 tháng 8-78 Lãi đơn hàng năm  “Lãi đơn” nghĩa không chiết khấu hay cộng thêm Tiền lãi = 0.08($100,000) = $8,000 rNOM = EAR = $8,000 / $100,000 = 8.0% Đối với khoản nợ tính lãi đơn thời hạn năm, rNOM = EAR 8-79 Tiền lãi cộng vào       Tiền lãi = 0.08 ($100,000) = $8,000 Giá trị bề mặt = $100,000 + $8,000 = $108,000 Khoản chi trả hàng tháng = $108,000/12 = $9,000 Dư nợ bình quân = $100,000/2 = $50,000 Chi phí tương đương = $8,000/$50,000 = 16.0% Để tìm tỷ suất hiệu lực tương đương, nhận thấy công ty nhận $100,000 trả hàng tháng $,000 (giống chuỗi tiền đều) 8-80 Tiền lãi cộng vào Từ kết máy tính bên dưới, có: rNOM = 12 (0.012043) = 0.1445 = 14.45% EAR = (1.012043)12 – = 15.45% Nhập vào 12 N Kết 100 I/YR -9 PV PMT FV 1.2043 8-81 ...CHÍNH SÁCH VỐN LƯU ĐỘNG 8- 2 Các thuật ngữ vốn lưu động     Vốn lưu động (Gross working capital) – Tổng tài sản lưu động Vốn lưu động (Net working capital)– Tài sản lưu động trừ nợ ngắn... Chính sách vốn lưu động – Quyết định mức độ nắm giữ loại tài sản lưu động, tài trợ cho tài sản Quản trị vốn lưu động – kiểm soát tiền mặt, hàng tồn kho, khoản phải thu, quản lý nợ ngắn hạn 8- 3 Đặc... SẢN LƯU ĐỘNG   Tài sản lưu động thường xuyên: Lượng tài sản lưu động tối thiểu cần thiết để trì hoạt động bình thường dài hạn doanh nghiệp Tài sản lưu động tạm thời: Lượng tài sản lưu động