3-1 Chương 3 Phân tích báo cáo tài chính  Phân tích tỷ số  Phân tích Du Pont  Tác động của việc cải thiện các tỷ số tài chính  Hạn chế của việc phân tích tỷ số  Các nhân tố định tính 3-2 BCĐKT: Tài sản Cash A/R Inventories Total CA Gross FA Less: Dep. Net FA Total Assets 2005 7,282 632,160 1,287,360 1,926,802 1,202,950 263,160 939,790 2,866,592 2006E 85,632 878,000 1,716,480 2,680,112 1,197,160 380,120 817,040 3,497,152 3-3 BCĐKT: Nợ và VCSH Accts payable Notes payable Accruals Total CL Long-term debt Common stock Retained earnings Total Equity Total L & E 2005 524,160 636,808 489,600 1,650,568 723,432 460,000 32,592 492,592 2,866,592 2006E 436,800 300,000 408,000 1,144,800 400,000 1,721,176 231,176 1,952,352 3,497,152 3-4 Báo cáo thu nhập Sales COGS Other expenses EBITDA Depr. & Amort. EBIT Interest Exp. EBT Taxes Net income 2005 6,034,000 5,528,000 519,988 (13,988) 116,960 (130,948) 136,012 (266,960) (106,784) (160,176) 2006E 7,035,600 5,875,992 550,000 609,608 116,960 492,648 70,008 422,640 169,056 253,584 3-5 Các dữ liệu khác No. of shares EPS DPS Stock price Tiền thuê TS 2006E 250,000 $1.014 $0.220 $12.17 $40,000 2005 100,000 -$1.602 $0.110 $2.25 $40,000 3-6 Tại sao các tỷ số lại hữu ích?  Chuẩn hoá các con số; là cơ sở để so sánh  Làm nổi bật được điểm mạnh và điểm yếu của doanh nghiệp.  So sánh tỷ số thực hiện theo thời gian và so sánh với đối thủ  Phân tích xu hướng - Trend analysis  Phân tích ngành 3-7  Thanh khoản: Công ty có thể chi trả các khoản đến hạn được hay không?  Quản lý tài sản: Công ty có đủ tài sản cho hoạt động hiện tại không? Năm loại tỷ số tài chính để phân tích, và các tỷ số này nói lên điều gì? (More…) 3-8  Quản lý nợ: Công ty có tỷ lệ nợ và VCSH hợp lý hay chưa?  Khả năng sinh lời: DT tao ra có lớn hơn chi phí không, và DT có đủ lớn đề phản ánh trong tỷ số PM (LR/DT), ROE, and ROA?  Giá trị thị trường: Các nhà đầu tư đánh giá công ty như thế nào khi nhìn thấy các tỷ số P/E và M/B? 3-9 Tính tỷ số thanh toán hiện hành và tỷ số thanh toán nhanh của công ty trong năm 2006. Current ratio = Current assets / Current liabilities = $2,680 / $1,145 = 2.34x Quick ratio = (CA – Inventories) / CL = ($2,680 – $1,716) / $1,145 = 0.84x 3-10 Phân tích CR và QR 2006E 2005 2004 Ind. Current Ratio 2.34x 1.20x 2.30x 2.70x Quick Ratio 0.84x 0.39x 0.85x 1.00x  Đã cải thiện được nhưng vẫn còn thấp hơn mức trung bình ngành.  Khả năng thanh khoản yếu [...]... 2004 100.0% 83. 4% 9.9% 0.6% 6.1% 1.8% 4 .3% 1.7% 2.6% 2005 100.0% 85.4% 12 .3% 2.0% 0 .3% 3. 0% -2.7% -1.1% -1.6% 2006E Ind 100.0% 100.0% 82.4% 84.5% 8.7% 4.4% 1.7% 4.0% 7.1% 7.1% 1.1% 1.1% 6.0% 5.9% 2.4% 2.4% 3. 6% 3. 6% 3- 32 Phân tích tỷ trọng BCTN  Công ty có COGS (82.4) thấp hơn so với ngành, nhưng có các chi phí khác cao hơn TB ngành Do vậy công ty có EBIT (7.1) tương đương ngành 3- 33 Phân tích tỷ lệ... Invest 3. 3% AR 23. 9% Invent 48.7% Total CA 76.5% Net FA 23. 5% TA 100.0% 2005 0 .3% 0.7% 21.9% 44.6% 67.4% 32 .6% 100.0% 2006E Ind 0.4% 0 .3% 2.0% 0 .3% 25.0% 22.4% 48.8% 41.2% 76.2% 64.1% 23. 8% 35 .9% 100.0% 100.0% 3- 29 Chia tất cả các khoản mục cho Tổng Nguồn vốn 2006E 2004 2005 Ind AP Notes pay Accruals Total CL LT Debt Total eq Total L&E 9.9% 13. 6% 9 .3% 32 .8% 22.0% 45.2% 100.0% 11.2% 24.9% 9.9% 46.0% 34 .6%... (Annual sales /36 5) = $878 / ($7, 036 /36 5) = 45.6 days 3- 13 Phân tích DSO 2006E DSO   2005 2004 Ind 45.6 38 .2 37 .4 32 .0 Việc thu tiền về của công ty vẫn còn chậm và tình hình ngày càng xấu hơn Chính sách bán chịu kém 3- 14 Tỷ số VQTSCĐ và VQTTS FA turnover = Sales / Net fixed assets = $7, 036 / $817 = 8.61x TA turnover = Sales / Total assets = $7, 036 / $3, 497 = 2.01x 3- 15 Đánh giá VQTSCĐ và VQTTS 2006E... thấp hơn mức TB ngành Do vậy vẫn còn khả năng cải thiện khả năng sinh lời 3- 21 Tỷ số khả năng sinh lời: ROA và ROE ROA = Lãi ròng / Tổng TS = $2 53. 6 / $3, 497 = 7 .3% ROE = Lãi ròng / Tổng VCSH = $2 53. 6 / $1,952 = 13. 0% 3- 22 Đánh giá khả năng sinh lời với ROA và ROE 2006E Ind 7 .3% -5.6% 6.0% 9.1% ROE  2004 ROA  2005 13. 0% -32 .5% 13. 3% 18.2% Cả hai tỷ số này đều hồi phục so với năm trước, nhưng vẫn còn... Depr EBIT Int Exp EBT Taxes NI 20042005 2006E 0.0%70.0%105.0% 0.0% 73. 9%102.5% 0.0%111.8%80 .3% 0.0%518.8% 534 .9% 0.0%-91.7%140.4% 0.0%181.6%28.0% 0.0%-208.2%188 .3% 0.0%-208.2%188 .3% 0.0%-208.2%188 .3% 3- 34 Phân tích % thay đổi BCTN   Trong năm 2006 DT tăng 105% từ 2004, và lãi ròng tăng 188% từ năm 2004 Công ty tạo ra lợi nhuận nhiều hơn 3- 35 % Thay đổi của BCĐKT Assets Cash ST Invest AR Invent Total CA... 100.0% 11.2% 24.9% 9.9% 46.0% 34 .6% 19 .3% 100.0% 10.2% 11.9% 8.5% 2.4% 10.8% 9.5% 29.6% 23. 7% 14.2% 26 .3% 56.2% 50.0% 100.0% 100.0% 3- 30 Phân tích tỷ trọng BCĐKT    Công ty có tỷ lệ tồn kho và TSLĐ cao hơn TB ngành Công ty có vốn chủ sở hữu cao hơn TB ngành (sử dụng ít nợ vay hơn) Công ty có nhiều nợ ngắn hạn hơn ngành, nhưng ít nợ dài hạn hơn TB ngành 3- 31 Phân tích tỷ trọng BCTN: Chia các khoản mục... Net income / Sales = $2 53. 6 / $7, 036 = 3. 6% = EBIT / Total assets = $492.6 / $3, 497 = 14.1% 3- 20 Đánh giá khả năng sinh lời: Tỷ lệ LR và tỷ số khả năng sinh lời (BEP) 2006E  Ind 3. 6% -2.7% 2.6% 3. 5% BEP  2004 PM  2005 14.1% -4.6% 13. 0% 19.1% Tỷ lệ LR năm 2005 thấp, nhưng dự tính trong năm 2006 cao hơn mức TB ngành Điều này có vẻ tốt BEP loại bỏ tác động của thuế và đòn bẩy tài chính, và hữu ích khi... $609.6 + $40 $70 + $40 + $0 = 5.9x 3- 18 So sánh tỷ số quản lý nợ với TB ngành? 2006E Ind 44.2% 82.8% 54.8% 50.0% TIE 7.0x -1.0x 4.3x 6.2x EBITDA coverage  2004 D/A  2005 5.9x 0.1x 3. 0x 8.0x D/A vàTIE cao hơn so với trung bình ngành., Tái cấu trúc tài chính cải thiện tình hình tài chính của công ty, nhưng khoản chi trả tiền thuê TS làm giảm hệ số khả năng trả nợ - EC 3- 19 Tỷ số sinh lời: Tỷ lệ lãi ròng... 11.0x M/B 1.56x 0.5x 1.3x 2.4x 3- 27 Phân tích tỷ số giá trị thị trường      P/E: các nhà đầu tư sẵn sàng trả bao nhiêu đồng cho $1 thu nhập P/CF: các nhà đầu tư sẵn sàng trả bao nhiêu đồng cho $1 dòng tiền M/B: các nhà đầu tư sẵn sàng trả bao nhiêu đồng cho $1 giá trị sổ sách VCSH Đối với mỗi tỷ số, càng cao thì càng tốt P/E và M/B sẽ cao nếu ROE cao và rủi ro thấp 3- 28 Phân tích tỷ trọng: Chia tất... = $7, 036 / $1,716 = 4.10x 2006E Inventory Turnover 2005 2004 Ind 4.1x 4.70x 4.8x 6.1x 3- 11 Phân tích VQHTK    VQHTK thấp hơn mức trung bình ngành Công ty có thể có hàng tồn cũ, hoặc quản lý HTK kém Không cải thiện được VQHTK dự tính 3- 12 Kỳ thu tiền BQ - DSO là số ngày bình quân từ lúc bán hàng cho đến khi thu được tiền về DSO = Receivables / Avg sales per day = Receivables / (Annual sales /36 5) = . 3- 1 Chương 3 Phân tích báo cáo tài chính  Phân tích tỷ số  Phân tích Du Pont  Tác động của việc cải thiện các tỷ số tài chính  Hạn chế của việc phân tích tỷ số  Các nhân. 636 ,808 489,600 1,650,568 7 23, 432 460,000 32 ,592 492,592 2,866,592 2006E 436 ,800 30 0,000 408,000 1,144,800 400,000 1,721,176 231 ,176 1,952 ,35 2 3, 497,152 3- 4 Báo cáo thu nhập Sales COGS Other. sales /36 5) = $878 / ($7, 036 /36 5) = 45.6 days 3- 14 Phân tích DSO 2006E 2005 2004 Ind. DSO 45.6 38 .2 37 .4 32 .0  Việc thu tiền về của công ty vẫn còn chậm và tình hình ngày càng xấu hơn.  Chính sách bán