GV: Ths Trần T Thanh Phương I Lịch sử đời trái phiếu 7/11/1606 Trái phiếu công ty Dutch East India, Hà Lan 1914 -1918 Mỹ: LIBERTY BOND (21 tỷ USD) tài trợ cho World War I 1920 Trái phiếu ngắn hạn & trung dài hạn 1929 U.S Treasury phát hành thêm Trái phiếu để bù đắp ngân sách 1980 Quan hệ thương mại với Mỹ, Trái phiếu biết tới rộng rãi II Kiến thức trái phiếu Khái niệm: Trái phiếu loại chứng khốn xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn nợ tổ chức phát hành (Luật Chứng Khoán) Trái phiếu→chứng khoán nợ → người phát hành (người vay) người sở hữu( chủ nợ) II Kiến thức trái phiếu Những đặc trưng trái phiếu ♦ Mệnh giá (Par Value, Face Value) ♦ Lãi suất cuống phiếu (Coupon Interest Rate) ♦ Giá mua ♦ Thời hạn Quyền mua lại 5 a/ Mệnh giá (Par Value, Face Value) - Là giá trị danh nghĩa trái phiếu in tờ phiếu, đại diện cho số vốn gốc hoàn trả cho trái chủ thời điểm đáo hạn Số vốn huy động Mệnh giá = Số trái phiếu phát hành Ví dụ: Cơng ty A muốn huy động 10 tỷ đồng, cách phát hành 10.000 trái phiếu Vậy trái phiếu có mệnh giá ? b/ Lãi suất trái phiếu (Lãi suất cuống phiếu hay lãi suất coupon) - Là lãi suất danh nghĩa quy định mức lãi nhà đầu tư hưởng năm - Tỷ suất lãi danh nghĩa xác định điều kiện thị trường thời điểm chào bán công bố theo tỷ lệ phần trăm so với mệnh giá trái phiếu - Thơng thường có phương thức trả lãi: tháng/lần năm/lần Số tiền lãi nhận = Lãi suất cuống phiếu x Mệnh giá Ví dụ: Trái phiếu công ty A - Mệnh giá: 1.000.000 đồng - Mức lãi ghi trái phiếu: 9%/năm ♦ Tr
ng h p 1: Đ nh kỳ tr lãi năm/l n Ti n lãi/năm? ♦ Tr
ng h p 2: Đ nh kỳ tr lãi tháng/l n Ti n lãi/năm? c/ Giá mua trái phiếu Giá mua trái phiếu khoản tiền thực tế người mua bỏ để có quyền sở hữu trái phiếu ♦ Tr
ng h p 1: Giá mua = Mệnh giá ♦ Tr
ng h p 2: Giá mua > Mệnh giá ♦ Tr
ng h p 3: Giá mua < Mệnh giá d/ Thời hạn đáo hạn trái phiếu Thời hạn trái phiếu số năm mà theo người phát hành hứa hẹn đáp ứng điều kiện nghĩa vụ trái chủ Ví dụ: Trái phiếu Kho bạc Mỹ (U.S Treasury Bond) - Phát hành 1/1/1999 Kỳ hạn: năm Mệnh giá (Par value): $ 1000 Giá mua: $ 1000 Tỷ suất lãi (coupon rate): 6%/năm, trả năm 10 10 Ví dụ suất sinh lời dự kiến: Lãi suất TT 8%/ năm, trái phiếu công ty A đem lại suất sinh lời sau nắm giữ cho hết năm tới: a 15% , xác suất đạt lãi suất 30% b 18%, xác suất đạt 20% c 3%, xác suất đạt 50% Suất sinh lời dự kiến là: 9,60% 72 Ví dụ rủi ro: Trái phiếu A nêu với suất sinh lời dự kiến sau năm 9,60% Tín phiếu kho bạc T-Bill thời hạn năm cho lợi suất đáo hạn (= tỷ suất sinh lời dự kiến) 9,60% 73 Ví dụ tính khoản: Mua 100 vàng 999 SJC (Giả sử triệu đồng/lượng) Mua mảnh đất trị giá 600 triệu đồng 74 Lý thuyết lượng cầu tài sản: Yếu tố Thay đổi yếu tố Thu nhập hay cải Suất sinh lời dự kiến (so với tài sản khác) Rủi ro tương đối (so với tài sản khác) Tính khoản (so với tài sản khác) 75 Thay đổi lượng cầu Những yếu tố ảnh hưởng cung cầu thị trường trái phiếu 76 KHUÔN MẪU TIỀN VAY: CUNG VÀ CẦU TRÊN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Phân tích cung cầu TTTP Cân thị trường d s Xảy B = B , P* = $850, i* = 17.6% s d Khi P = $950, i = 5.3%, B > B (dư cung): P ↓ tới P*, i ↑tới i* d s Khi P = $750, i = 33.0, B > B (dư cầu): P ↑ tới P*, i ↓ tới i* 77 Đường cầu trái phiếu: Lãi suất tăng, nhu cầu trái phiếu tăng lên Giá trái phiếu tỷ lệ nghịch với lãi suất, nhu cầu trái phiếu tăng lên giá trái phiếu giảm (lãi suất tăng) Đường cung trái phiếu: Lãi suất giảm, giá trái phiếu tăng, lượng cung TP tăng lên (do việc vay rẻ hơn) Cân thị trường: Bd = Bs, Thị trường cân mức lãi suất 17,6% mức giá TP 850$ Ở mức giá lượng cung cầu TP 300$ tỷ 78 Dịch chuyển đường cầu trái phiếu 79 Của cải A Kinh tế tăng trưởng, cải ↑, Bd ↑, Bd dịch chuyển sang phải Tỷ suất lợi nhuận dự tính A i↓ tương lai, Re cho trái phiếu dài hạn ↑, Bd dịch chuyển sang phải B πe ↓, đồng nghĩa với Re ↑, Bd dịch chuyển sang phải C Lợi nhuận kỳ vọng từ tài sản khác ↑, Bd ↑, Bd dịch sang phải Rủi ro A Rủi ro trái phiếu ↓, Bd ↑, Bd dịch sang phải B Rủi ro tài sản khác ↑, Bd ↑, Bd dịch sang phải Tính khoản A Tính khoản trái phiếu ↑, Bd ↑, Bd dịch sang phải B Tính khoản loại tài sản khác ↓, Bd ↑, Bd dịch sang phải 80 Nhân tố dịch chuyển đường cầu trái phiếu 81 Dịch chuyển đường cung trái phiếu 1.Khả sinh lời dự tính hội đầu tư Chu kỳ kinh doanh phát triển, hội đầu tư ↑, Bs ↑, Bs dịch sang phải Lạm phát dự tính πe ↑, Bs ↑, Bs dịch sang phải Chính sách Chính Phủ Thậm hụt ↑, Bs ↑, Bs dịch sang phải 82 Nhân tố dịch chuyển đường cung trái phiếu 83 Ứng dụng việc thay đổi lãi suất cân (1) Sự thay đổi lạm phát dự tính: hiệu ứng Fisher ( Fisher effect): Nếu πe ↑ Tương ứng RETe ↓, Bd dịch sang trái Bs ↑, Bs dịch sang phải P ↓, i ↑ Kết luận: Khi lạm phát dự tính tăng, giá trái phiếu giảm, lãi suất tăng lên 84 (2) Sự thay đổi chu kỳ tăng trưởng kinh tế: Của cải↑, Bd ↑, Bd dịch sang phải Đầu tư↑, Bs ↑, Bs dịch sang phải Nếu Bs dịch nhiều Bd , sau P↓, i ↑ ↓ Nếu Bs dịch Bd , sau P ↑ , i ↓ Trong thực tế, chu kỳ tăng trưởng kinh tế, lãi suất thường tăng, giá trái phiếu giảm 85 86 ... 10%/năm -Lãi suất cuống phiếu: 9%/năm – 1,1 -2 0 PV = 90 [ ] + 1.000 = 91 4,8 6 1,1 20 0,1 35 35 TRÁI PHIẾU CHIẾT KHẤU - MG: 1.000 - Thời hạn: 20 năm - LSTT: 10%/năm PV = 14 8,6 4 TRÁI PHIẾU TRẢ LÃI - MG:... BOND) 18 18 TRÁI PHIẾU CÓ LS THẢ NỔI (FLOATING RATE BOND) ▪ Theo chủ thể phát hành: TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ TRÁI TRÁI PHIẾU CHÍNH QUYỀN ĐỊA PHƯƠNG PHIẾU TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 19 19 -TRÁI PHIẾU THU... BONDS) - TRÁI PHIẾU CĨ THẾ CHẤP (MORTGAGE BONDS) - TRÁI PHIẾU KHƠNG THẾ CHẤP (DEBENTURE) TRÁI - TRÁI PHIẾU CÓ THỂ CHUYỂN ĐỔI (CONVERTIBLE BONDS) - TRÁI PHIẾU CÓ THỂ CHUỘC LẠI (CALLABLE BONDS) PHIẾU