gUCÀH0 NCÁCHNHÀ D0ANH NGi Tóc động của hoọợt động tới cốu trúc dooœnh nghiệp đến kết quỏ tòi chính tại Tổng công ty Xôy dựng Bạch Đằng NGUYEN NGOC THANG LE TRUNG KIEN 3 ghiên cứu này thực hiện việc ước lượng tác động của hoạt động tái cấu trúc doanh nghiệp đến kết quả tài chính tại một doanh nghiệp nhà nước ngành xây dựng tại Việt Nam Kết quả nghiên cứu cho thấy, hoạt động tái cấu trúc doanh nghiệp nói chung đã có tác động tích cực đến kết quả tài chính của doanh nghiệp; tuy nhiên, mức độ tác động của các hoạt động tái cấu trúc doanh nghiệp cụ thể đến kết quả tài chính của doanh nghiệp là khác nhau Từ kết quả nghiên cứu, bài viết đưa ra một số khuyến nghị cho việc tiếp tục tái cấu trúc doanh nghiệp trong thời gian tdi Từ khóa: ¿4 cấu trúc, doanh nghiệp nhà nước, ngành xây dựng, kết quả tài chính 1 Giới thiệu nghiên cứu về hoạt động tái cấu trúc DNNN trong một doanh nghiệp xây dựng Tái cấu trúc doanh nghiệp nhà nước còn khá hạn chế Vì vậy, nghiên cứu này (DNNN) là một trong ba trụ cột trong quá thực hiện khảo sát và phân tích tác động trình tái cấu trúc nền kinh tế tại Việt Nam của hoạt động tái cấu trúc đến kết quả tài nhằm giúp cho các doanh nghiệp này nâng chính của Tổng công ty Xây dựng Bạch Đằng nhằm đóng góp thêm các luận cứ cao chất lượng sản phẩm và dịch vụ, năng khoa học về tái cấu trúc DNNN lực cạnh tranh của các sản phẩm và dịch vụ 2 Tổng quan nghiên cứu trên thị trường, tăng hiệu quả tài chính và Tái cấu trúc doanh nghiệp nói chung và phi tài chính của doanh nghiệp Các hình tái cấu trúc doanh nghiệp theo lĩnh vực quản thức tái cấu trúc DNNN tương đối đa dạng lý chuyên ngành nói riêng đã và đang là những vấn đề được các học giả quốc tế quan bao gồm sáp nhập, hợp nhất, chuyển giao tâm nghiên cứu Sha (2000) khi nghiên cứu doanh nghiệp, chuyển giao dự án, cổ phần về hoạt động tái cấu trúc ngành xây dựng tại hoá, giao, bán doanh nghiệp Trung Quốc cho rằng, quá trình tái cấu trúc DNNN cần tập trung vào cơ chế điều hành Hoạt động tái cấu trúc DNNN tại Việt phần vốn nhà nước trong doanh nghiệp, Nam đã được nhiều học giả trong nước và chuyển đổi mô hình hoạt động từ truyển ngoài nước quan tâm nghiên cứu với cách thống sang mô hình hoạt động hiện đại, tiếp cận và phương pháp nghiên cứu rất đa chuyên nghiệp và linh hoạt trong hoạt động đạng (Nguyễn Minh Phong, 2012; Trương sản xuất kinh doanh Bên cạnh đó, một trong Đình Chiến, 2013; CIEM, 2014; Thang, những mục tiêu quan trọng của tái cấu trúc 2014; Pham Thi Van Anh, 2019) (Sha, 2000; Stone, 2002; Shin, 2008; Rogovsky va Nguyễn Ngọc Thắng, PGS TS., Đại học Quốc gia Hà cong su, 2005; Hammer va Champy, 2006; Nội; Lê Trung Kiên, TS., Quận ủy Lê Chân, thành phố Ward va Coughtrie, 2009; Lin va Lu, 2014) Hải Phòng Tuy nhiên, các nghiên cứu này thường tiếp cận vấn để theo hướng chính sách thay vì nghiên cứu hoạt động tái cấu trúc trong doanh nghiệp cụ thể Bên cạnh đó, các 72 Nghiên cứu Kinh tế số 2(501) - Tháng 2/2020 Tác động của hoạt động DNNN tại Trung Quốc là tách biệt chức như: phạm vi nội dung tái cấu trúc rộng năng sở hữu của chính quyền với chức năng hơn, yêu cầu tái cấu trúc sâu hơn, giải quyết các vấn đề có tính chất cơ cấu đối với quản lý tài sản nhà nước theo nguyên tắc toàn bộ khu vực DNNN, hướng tới các mục tiêu thay đổi về chất, tạo môi trường và thi trudng (Lin va Lu, 2014) điều kiện để DNNN khai thác có chiều sâu Toner (2006) nghiên cứu về tái cấu trúc hơn và hiệu quả hơn các nguồn lực cho tăng trưởng và chuyển đổi mô hình tăng trưởng doanh nghiệp ngành xây dựng tại Úc đã chỉ Phạm Thị Vân Anh (2019) đã trình bày ra rằng tái cấu trúc giúp các doanh nghiệp những kết quả đạt được và chưa đạt được đầu tư vào máy móc và công nghệ nhiều trong tái cấu trúc DNNN sau 4 năm thực hơn, thuê ngoài các dịch vụ nhiều hơn dẫn hiện Đề án tái cấu trúc DNNN (2011-2015), tới các doanh nghiệp sử dụng ít lao động tác giả cho rằng hiệu quả hoạt động, sức hơn, đồng thời gợi ý các doanh nghiệp xây cạnh tranh của DNNN có nhiều cải thiện, vốn chủ sở hữu tăng, tỷ suất lợi nhuận trên dựng tại Úc nên tập trung vào thay đổi chiến lược công ty, tái cấu trúc về nhân sự vốn và doanh thu đạt mức cao, nộp ngân và nâng cao hiệu quả hoạt động quan trị và sách nhà nước hàng năm tăng, đóng góp sản xuất Trong khi đó, Ward và Coughtrie quan trọng vào thu ngân sách nhà nước và (2009) khi nghiên cứu ngành xây dựng ở GDP Tuy nhiên, quá trình tái cấu trúc Châu Âu đã khuyến nghị đây là thời điểm hiện nay vẫn còn nhiều van dé dat ra như: các công ty xây dựng.cần phải tái cấu trúc chất lượng các đề án tái cấu trúc chưa cao, và tập trung vào chiến lược, nguồn nhân lực và đổi mới sáng tạo để nâng cao năng lực tiến độ cổ phần hóa doanh nghiệp còn chậm cạnh tranh và vượt qua khủng hoảng so với kế hoạch đề ra, tái cấu trúc hiện mới dừng ở những kết quả thu hẹp hoặc giảm Trương Đình Chiến (2013), đã xem xét bớt quy mô và lĩnh vực kinh doanh của các van dé tai cấu trúc doanh nghiệp trên DNNN quan điểm quản trị dựa theo kinh tế thị trường tập trung vào các khía canh: (i) ban Đối với tái cấu trúc DNNN ngành xây chất của quản trị doanh nghiệp dựa theo thị dựng, Thang (2014) thực hiện nghiên cứu trường; (i) vấn để tái cấu trúc của các tại Vinaconex với 398 phiếu khảo sát Tác doanh nghiệp Việt Nam hiện nay trên quan giả đã để xuất: Vinaconex nên tập trung điểm quản trị dựa theo thị trường; (ii) các vào các lĩnh vực chiến lược kinh doanh cốt điều kiện đảm bảo và giải pháp tái cấu trúc lõi nhằm đưa doanh nghiệp trở thành đơn vị các doanh nghiệp theo quan điểm quản trị hàng đầu trong lĩnh vực phát triển, đầu tư dựa theo thị trường Từ đó tác giả chỉ ra và quản lý bất động sản và xây dựng tại rằng, thành công của các doanh nghiệp là Việt Nam Bên cạnh đó, công ty này cần tập do họ đã vận dụng triết lý quản trị theo thị trung vào đào tạo kiến thức quản lý hiện trường hiệu quả, thường xuyên tái cấu trúc đại cho các cấp quản lý, đầu tư và áp dụng theo thị trường để tự thích ứng được với mọi công nghệ vào lĩnh vực xây dựng, cải thiện biến động của thị trường và môi trường hoạt động quản trị công ty để tránh rủi ro kinh doanh bên ngoài, thay vì trông chờ vào sự hỗ trợ của Nhà nước Từ tổng quan trên cho thấy các công trình nghiên cứu về tái cấu trúc doanh Viện Nghiên cứu quản lý kinh tế trung nghiệp rất đa dạng, phong phú về nội dung ương (2014) cũng công bố kết quả nghiên và cách tiếp cận Tại Việt Nam, nghiên cứu cứu về thực trạng và gợi ý giải pháp đẩy -hoạt động tái cấu trúc DNNN, đặc biệt là tái cấu trúc doanh nghiệp hoạt động trong mạnh hoạt động tái cấu trúc doanh nghiệp lĩnh vực xây dựng và kinh doanh bất động Nhóm nghiên cứu cho rằng tái cấu trúc 73 DNNN hiện nay được tiến hành trong một bối cảnh và yêu cầu khác so với trước đây Nghiên cứu Kinh tế số 2(501) - Tháng 2/2020 Tác động của hoạt động sản cũng đã và đang được các học giả quan Tại Việt Nam, Bộ Xây dựng đã ra QuyếtỶ tâm nghiên cứu định số 953/QĐ-BXD ngày 14-8-2015 nhằm 3 Khung phân tích triển khai thực hiện đề án tái cấu trúc ngành Theo Gibbs (1993), có ba dạng tái cấu xây dựng Quyết định này tập trung vào: @) trúc doanh nghiệp bao gồm: @) tái cấu trúc về tài chính trong đó tập trung vào thay đổi đổi mới, tái cấu trúc doanh nghiệp toàn cơ cấu vốn sở hữu hoặc các khoản vay; (ii) tái cấu trúc lĩnh vực hoạt động và ngành ngành theo hướng xây dựng các sản phẩm, nghề kinh doanh; (ii) tái cấu trúc hoạt động dịch vụ mũi nhọn có tính chuyên môn hóa, chuyên biệt hóa cao; (ï) tăng cường quản lý quần trị và sản xuất tập trung vào thay đổi tình hình tài chính, xử lý nợ xấu, thoái vốn đầu tư ngoài ngành nghề kinh doanh chính cơ cấu tổ chức hay thay đổi chiến lược kinh của các doanh; (iii) chu trong kiện toàn đội doanh Trong khi đó Sha (2000) cho rằng, ngũ cán bộ lãnh đạo và nâng cao năng lực quá trình tái cấu trúc DNNN ngành xây dựng cần tập trung vào: () thiết lập cơ chế quan tri doanh nghiệp Tiếp tục hoàn thiện điều hành phần vốn nhà nước trong DNNN mô hình tổ chức thực hiện chức năng đại diện tách biệt khỏi chức năng điều tiết của chính chủ sở hữu và nâng cao năng lực quản lý của quyền: đi) chuyển đổi mô hình hoạt động từ các cơ quan chủ sở hữu; áv) đẩy mạnh ứng truyền thống và cứng nhắc của DNNN sang dụng khoa học công nghệ, cải tiến, hiện đại mô hình hoạt động hiện đại, chuyên nghiệp hóa các công nghệ nhằm nâng cao năng suất lao động, chất lượng sản phẩm, và năng lực và có khả năng cạnh tranh cao nhằm đối mặt với sự hội nhập và toàn cầu hóa; (ii) cạnh tranh của doanh nghiệp Về kết quả tài chính của doanh nghiệp, xây dựng chức năng hợp lý giữa các loại hình và quy mô doanh nghiệp xây dựng nghiên cứu này kế thừa thang đo của Thang và cộng sự (2010), bao gồm các chi nhằm tận dụng lợi thế cạnh tranh của từng tiêu hoàn thành kế hoạch doanh thu, năng suất, lợi nhuận, chi phí, thị phần doanh nghiệp trúc DNNN ngành xây dựng tại Việt Nam HìNH 1: Khung phân tích hoạt động tái cấu Két qua tai chinh: Hoạt động tái cấu trúc: - Doanh thu - Pháp nhân, sở hữu, lĩnh vực, - Nang suat ngành nghề kinh doanh - Loi nhuận - _ Chiến lược công ty, chiến lược -_ Chỉ phí kinh doanh, chiến lược chức năng - Thị phần - _ Tái cấu trúc về nhân sự - _ Đổi mới công nghệ - _ Tái cấu trúc về tài chính - Quan tri điều hành Nguồn: Tác giả tổng hợp và đề xuất 4 Phương pháp nghiên cứu cấu trúc đo likert 5 cấp độ được sử dụng cho tất cả 4.1 Thiết kế bảng hỏi Nam (hình các câu hỏi trong phiếu khảo sát Dựa vào Theo khung phân tích tái cơ sở lý thuyết và tổng quan các công trình DNNN ngành xây dựng tại Việt nhóm biến nghiên cứu về tái cấu trúc DNNN, thang đo hỏi Thang hoạt động tái cấu trúc doanh nghiệp xây 1), nghiên cứu đã phát triển hai dựng gồm 6 nhóm hoạt động: (1) pháp nhân, độc lập và phụ thuộc trong bảng 74 Nghiên cứu Kinh tế số 2(501) - Tháng 2/2020 Tác động của hoạt động sở hữu, lĩnh vực, ngành nghề kinh doanh; lược (VAR01), tái cấu trúc sở hữu (VAR02), đi) chiến lược công ty, chiến lược kinh tái cấu trúc nhân sự (VARO08), tái cấu trúc doanh và chiến lược chức năng; (11) tái cấu công nghệ (VAR04), tái cấu trúc tài chính trúc về nhân sự; (iv) đổi mới công nghệ; (v) '(VAR05) và tái cấu trúc quản trị điều tái cấu trúc về tài chính; (vi) quan trị điều hành (VAR06) Trong mỗi biến độc lập lại hành Trong quá trình xây dựng thang đo, nghiên cứu đã kế thừa một số thang đo bao gồm 6 đang đo phụ Chi tiết về mô tả hoạt động tái cấu trúc doanh nghiệp của các biến được trình bày trong bảng 1 Bên Thang (2014), một số thang đo còn lại được cạnh đó, để đo lường kết quả hoạt động phát triển dựa vào điều kiện của Việt của doanh nghiệp, nghiên cứu đã sử dụng Nam nhóm chỉ tiêu tài chính Chỉ tiêu tài chính được đo thông qua việc hoàn thành kế Như đã nêu trên, nghiên cứu này sẽ có 6 hoạch doanh thu (Y1), năng suất (Y2), lợi nhuận (Y3), chi phí (Y4), và thị phần (Y5) biến độc lập bao gồm: tái cấu trúc chiến biến nghiên cứu BANG 1: Mô tả các STT Mô tả biến Ký hiệu biến 1 Tái cấu trúc chiến lược VAR0I1 1.1 Doanh nghiệp đã và đang xây dựng/ điều chỉnh chiến lược VAROII 1.2 Doanh nghiệp tập trung vào các lĩnh vực kinh đoanh cốt lõi VAROI2 1.3 Sáp nhập/ đóng cửa/giảm hoặc rút khỏi các lĩnh vực không hiệu quả VAR013 VAR014 1.4 Mở rộng thị trường kinh doanh quốc tế VAR015 1.5 | Thực hiện liên minh chiến lược VAR016 1.6 Thực hiện nâng cao chất lượng sản phẩm và dịch vụ VAR02 VAR02I 2 Tái cấu trúc sở hữu 2.1 Doanh nghiệp có cơ chế chuyển đổi sở hữu rõ ràng, minh bạch 22 Doanh nghiệp tạo ra cơ chế giám sát hiệu quả cho chủ sở hữu VAR022 2.3 Doanh nghiệp khuyến khích đa dạng các chủ sở hữu -_ VAR023 2.4 Doanh nghiệp ưu tiên bán cổ phần cho cán bộ công nhân viên VAR024 2.5 Doanh nghiệp ưu tiên bán cổ phần cho đối tác chiến lược VAR025 2.6 Doanh nghiệp ưu tiên bán cổ phần cho đối tác nước ngoài VARO26 3 Tái cấu trúc nhân sự VAR03 3.1 Xây dựng/ bổ sung/ điều chỉnh chính sách liên quan đến nhân sự VARO31 3.2 Tỉnh giảm biên chế và sắp xếp lại nhân sự trong doanh nghiệp VAR032 3.3 Doanh nghiép dao tao lai cho nhan vién VAR033 3.4 Doanh nghiệp khuyến khích nhân viên về hưu sớm VAR034 3.8 Doanh nghiệp ưu tiên điều chuyển lao động dư thừa sang bộ phận khác VARO35 3.6 Doanh nghiệp hỗ trợ nhân viên trong quá trình tìm việc mới VAR036 Nghiên cứu Kinh tế số 2(501) - Tháng 2/2020 75 Tác động của hoạt động F Mô tả biến Ký hiệu biến STT VAR04 VAR04I 4 Tái cấu trúc tài chính VAR042 VAR043 4.1 Thiết lập cơ chế phân bổ và kiểm soát tài chính VAR044 VAR045 4.2 Bán tài sản kém hiệu quả/ không hiệu quả/ hiệu quả thấp VAR046 VAROS 43 Cất giảm đầu tư kém hiệu quả/ không hiệu quả/ hiệu quả thấp VAROS1 4.4 Thoái vốn khỏi những mảng kinh doanh không có thế mạnh VAR052 4.5 Tái cấu trúc nguồn vốn theo hướng giảm tải nợ VAR053 VAR054 4.6 Khoanh, bán những khoản nợ cho nhà nước VAR055 VAR056 5 Đổi mới công nghệ và học hỏi VAR06 5.1 Doanh nghiệp chú trọng đầu tư cho nghiên cứu và phát triển VARO61 5.2 | Doanh nghiệp đầu tư mua mới máy móc, thiết bị hiện đại VAR062 VAR063 5.3 Thanh lý máy móc, thiết bị không hiệu quả/ kém hoặc hiệu quả thấp VAR064 VAR065 5.4 Doanh nghiệp tăng cường đào tạo kiến thức, kỹ năng cho nhân viên VARO66 5.5 Doanh nghiệp tạo cơ hội và môi trường để nhân viên chia sẻ tr thức 5.6 Doanh nghiệp áp dụng các kiến thức mới/ hiện đại 6 Quản trị doanh nghiệp 6.1 Sắp xếp lại mô hình quản trị theo hướng linh hoạt, hạn chế quan liêu 6.2 Điều chỉnh, bổ sung các quy chế quản trị, diéu hành của doanh nghiệp 6.3 Thiết lập lại bộ phận kiểm soát và giám sát nội bộ trong doanh nghiệp 6.4 Quy định rõ quyền, nghĩa vụ của Hội đồng quản trị, ban giám đốc, ban kiểm soát 6.5 Sắp xếp lại và phân cấp quản trị trong doanh nghiệp 6.6 Xây dựng quy định thưởng phạt trong quản trị điều hành 4.2, Chon mau khdo sat đầy đủ thông tin phục vụ cho phân tích hoạt động tái cấu trúc doanh nghiệp là 163 phiếu, Dữ liệu của nghiên cứu được thu thập đạt tỷ lệ 81,5% bằng cách gửi câu hỏi khảo sát đến 200 cán bộ cấp quản lý tại các công ty thuộc Tổng 5 Kết quả và thảo luận công ty Xây dựng Bạch Đằng Đối tượng khảo Bảng 2 thể hiện mối quan hệ tương sát bao gồm: () lãnh đạo tổng công ty; đi) quan giữa biến tái cấu trúc và kết quả giám đốc, phó giám đốc các công ty thành hoạt động của doanh nghiệp Kết quả viên và công ty có vốn góp; (ii) cần bộ quản thống kê từ bảng 2 cho thấy, hiện tượng đa lý cấp trưởng phòng, ban của công ty; (v) cán cộng tuyến không xảy ra giữa các biến bộ tham gia dự án triển khai tái cấu trúc trong mô hình nghiên cứu bởi giá trị tương doanh nghiệp; (v) cán bộ tham gia hoạt động quan giữa các biến đều nhỏ hơn 0,75 tái cấu trúc doanh nghiệp Số phiếu khảo sát (Sekaran, 2008) 76 Nghiên cứu Kinh tế số 2(501) - Tháng 2/2020 Tác động của hoạt động _— BANG 2: Mối quan hệ tương quan giữa các biến —=== ==— TA Km VAR0I | VAR02 | VAR03 | VAR04 | VAR05|VAR06[_ Y1 Y2 | Y3 | Y4 Y5 VAR0I 1 VARO2 |0,747" | 1 VARO3 | 0,613" | 0,657" | 1 VARO4 | 0,733" | 0,538" | 0,620" | 1 VAROS | 0,705" | 0,575" | 0,599" | 0,771" | 1 VARO06 | 0,504" | 0,363" | 0,490" | 0,558" | 0,429" | 1 —YL | 0,562"| 0,452" | 0,555" | 0,615" | 0,581" | 0,681" | 1 OL Y2 | 0,448" | 0,528" | 0,443” | 0,441" | 0,467" | 0,288" | 0,448 | 1 ¥3 | 0474" | 0,528" | 0,537" | 0,528" | 0,520" | 0,415" | 0,430° | 0,570" | 1 Ys | 0615" | 0,470" | 0,463" | 0,611" | 0,649" | 0,463" | 0,700" | 0,350 | 0,465" | 1 VARI6 | 0,375" | 0,403" | 0,425" | 0,424” | 0,404" | 0,308" | 0,489" | 0,468" | 0,524" | 0,464" | 1 | Nguồn: Tác giả tự tổng hợp từ khảo sát Kết quả xử lý thống kê trong bảng 3 cho VAR015, VAR016) đến kết quả tài chính thấy, hoạt động tái cấu trúc chiến lược nói của doanh nghiệp là khác nhau, hoặc không chung đã có tác động tích cực đến kết quả có tác động thống kê tài chính của doanh nghiệp trong mẫu khảo sát (F > 0, p < 0,01) Kết quả các mô hình Kết quả thống kê trong bảng 3 là phù riêng rẽ từ 1 đến 5 trong bảng 3 khẳng định hợp, bởi vì thực tế khi Tổng công ty Xây các hoạt động tái cấu trúc chiến lược có tác dựng Bạch Đằng tái cấu trúc chiến lược động tích cực đến tất cả 5 biến phụ tài chính (doanh thu, năng suất, lợi nhuận, thị thông qua hoạt động sáp nhập, hoặc đóng phần, chi phí) Tuy nhiên, mức độ tác động của các hoạt động tái cấu trúc chiến lược cụ cửa các đầu mối kinh doanh, giảm hoặc rút thể (VAR011, VAR012, VAR013, VAR014, khỏi các lĩnh vực không hiệu quả giúp cho doanh nghiệp tập trung vào nâng cao chất lượng sản phẩm và dịch vụ xây lắp đã đem lại doanh thu, năng suất và lợi nhuận rõ rệt BẢNG 3: Kết quả phân tích hồi quy mối quan hệ giữa tái cấu trúc chiến lược với kết quả tài chính của doanh nghiệp ————————] Model 1 Model 2 Model 3 Model 4 Model 5 Constant 0,193 1.253 1.521 0,910 2.228 VARO11 0,272** 0,295** 0,189** 0,111 0,220** VAR012 0,106 0,071 0,208* 0,194 VAR013 -0,056 0,026 0,056 0,105 0,002 0,012 VAR014 0,134* 0,105* 0,036 0,060 0,074 VAROI5 0,188* 0,102 0,155* 0,130* 0,055 VAR016 0,333** 0,201** 0,177** 0,221** -0,002 R? 0,492 0,481 0,380 0,475 0,289 | Adjusted R? 0,472 0,461 0,357 0,455 0,261 F 25.167** 24.106** 15.961** 23.519** 10.544** **Mức ý nghĩa 0,01 (2-tailed),'*Mức ý nghĩa 0,05 (2-tailed) Nguồn: Tác giả tự tổng hợp từ khảo sát Nghiên cứu Kinh tế số 2(501) - Tháng 2/2020 17 Tác động của hoạt động Kết quả hổi quy trong bảng 4 cho thấy, VAR022, VAR023, VAR024, VAR025, VAR026) tổn tại mối quan hệ tích cực giữa giữa tái cấu đến kết quả hoạt động của doanh nghiệp là trúc sở hữu với kết quả hoạt động của doanh khác nhau hoặc không có tác động thống kê nghiệp (F > 0, p < 0,01) Kết quả cụ thể các Kết quả trong bảng 4 cho thấy khi doanh mô hình riêng rẽ trong bảng 4 cũng cho nghiệp thực hiện điều chỉnh chiến lược và thấy, tác động của tái cấu trúc sở hữu trong liên minh chiến lược để phát huy thế mạnh doanh nghiệp đến cả 5 biến phụ kết quả tài chính của doanh nghiệp Kết quả hồi quy và kinh nghiệm của các bên (VAR021, cho thấy, khi Tổng công ty tái cấu trúc sở VAR025) trong quá trình sản xuất kinh doanh đã giúp cho doanh nghiệp như tăng hữu, doanh nghiệp sẽ tạo ra cơ chế giám sát doanh thu, năng suất lợi nhuận, thị phần hiệu quả thông qua các cổ đông có kinh Trong khi đó, khi doanh nghiệp thực hiện nghiệm Bên cạnh đó, khi doanh nghiệp ưu mở rộng thị trường sang các nước đang phát tiên bán cổ phần cho cán bộ công nhân viên triển (VAR024) thì chưa đem lại hiệu quả trong doanh nghiệp, cán bộ không có cảm cho doanh nghiệp Điều này có thể lý giải việc Tổng công ty bước đầu có các thử giác đi làm thuê mà họ có cảm giác làm cho nghiệm khi đầu tư ra nước ngoài nhưng kết chính họ, họ làm chủ doanh nghiệp nên thái quả ban đầu chưa cao Có thể đây sẽ là cơ độ tích cực của nhân viên có thể ảnh hưởng hội để Tổng công ty học hỏi thêm các kinh đến kết quả hoạt động của doanh nghiệp nghiệm nhằm sửa đổi và bổ sung vào chiến lược của doanh nghiệp trong thời gian tới Bên cạnh đó, mức độ tác động của các hoạt động tái cấu trúc sở hữu cụ thể (VAR021, BẢNG 4: Kết quả phân tích hồi quy mối quan hệ giữa tái cấu trúc sở hữu với kết quả tài chính của doanh nghiệp Model 1 Model 2 Model 3 Model 4 Model 5 Constant 0,442 1.401 1.921 1.646 2.494 VAR02I 0,367** 0,202* 0,193* 0,303** 0,037 VAR022 0,141 0,162 0,265** 0,161 0,224* VAR023 0,054 0,067 -0,056 -0,022 -0,043 VAR024 0,127 0,058 -0,022 0,136* 0,067 VAR025 0,268** 0,269** 0,188** 0,197** 0,259** VAR026 -0,019 -0,048 0,030 0,114* -0,071 R? 0,424 0,402 0,345 0,417 0,219 Adjusted R? 0,402 0,379 0,319 0,395 0,189 L_ F 19.170** 17.414** 13.672** 18.595** 7.288** i **Mức ý nghĩa 0,01 (2-tailed), *Mức ý nghĩa 0,05 (2-tailed) Nguồn: Tác giả tự tổng hợp từ khảo sát Kết quả hổi quy trong bảng 5 cho thấy, động dư thừa sang các bộ phận khác trong doanh nghiệp, giúp cho doanh nghiệp hoạt hoạt động tái cấu trúc nhân sự đã có tác động hiệu quả hơn, đem lại kết quả hoạt động tốt hơn Kết quả hồi quy chi tiết từ mô động tích cực đến kết quả hoạt động của hình 1 đến mô hình 5 cho thấy, tái cấu trúc doanh nghiệp trong mẫu khảo sát (F > 0, p< nhân sự có tác động tích cực đến kết quả tài 0,01) Đạt được kết quả này là do Tổng công chính của doanh nghiệp nói chung Tuy nhiên, trong mỗi mô hình, mức độ tác động ty Xây dựng Bạch Đằng đã điều chỉnh chính của các hoạt động tái cấu trúc nhân sự cụ thể sách nhân sự như: tỉnh giảm biên chế và sắp xếp lại nhân sự trong doanh nghiệp, đào tạo lại cho nhân viên, ưu tiên điều chuyển lao 78 Nghiên cứu Kinh tế số 2(501) - Tháng 2/2020 Tác động của hoạt động (VARO31, VAR032, VAR033, VAR034, doanh nghiệp là khác nhau hoặc không có tác VAR035, VAR036) đến kết quả tài chính của động thống kê với kết quả BẢNG 5: Kết quả phân tích hồi quy mối quan hệ giữa tái cấu trúc nhân sự tài chính của doanh nghiệp | Model 1 Model 2 Model 3 Model 4 Model 5 | Constant -0,215 0,724 1.037 0,513 1.409 VARO31 0,320** 0,194* 0,201* 0,089 0,183* | VAR032 0,383** 0,179* 0,151* 0,104 VAR033 0,183 0,251** 0,068 VAR034 -0,011 0,199** 0,124 0,361** -0,025 VARO35 0,044 0,050 0,039 -0,037 132* 0,149* 0,006 0,126* VAR036 0,147 0,252** R? 0,429 0,088 0,170** 0,227** 0,284 0,407 0,412 0,369 0,464 0,256 Adjusted R? 19.398** 0,389 0,344 0,444 F 18.065** 22.388** 10.243** 15.086** ** Mức ý nghĩa 0,01 (2-tailed), * Mức ý nghĩa 0,05 (2-tailed) Nguồn: Tác giả tự tổng hợp từ khảo sát Kết quả phân tích hổi quy trong bảng 6 những khoản nợ xấu (VAR046) đã có tác động mạnh nhất đến kết quả tài chính của cho thấy, hoạt động tái cấu trúc tài chính doanh nghiệp Điều này là hoàn toàn hợp lý bởi khi doanh nghiệp cắt giảm các khoản đã có tác động tích cực đến kết quả hoạt đầu tư kém hiệu quả/không hiệu quả/hiệu động của doanh nghiệp trong mẫu khảo sát quả thấp sẽ làm cho doanh nghiệp hoạt (F > 0, p < 0,01) Két qua khao sat tai Tong động hiệu quả hơn Trong khi đó doanh công ty Xây dựng Bach Đằng cho thấy, nghiệp bán tài sản kém hiệu quả/không hiệu quả/hiệu quả thấp (VAR042) thì không Tổng công ty đã tái cấu trúc nguồn vốn có tác động đến kết quả hoạt động của doanh nghiệp Điều này có thể giải thích do theo hướng giảm tải nợ, bán tài sản kém giá trị thu về từ bán các tài sản này không hiệu quả/không hiệu quả/hiệu quả thấp và nhiều Đây cũng đặc thù của các doanh cắt giảm đầu tư kém hiệu quả/không hiệu nghiệp ngành xây dựng quả/hiệu quả thấp Kết quả bảng 6 cũng cho thấy khi doanh nghiệp thực hiện cắt giảm các khoản đầu tư kém hiệu quả/không hiệu quả/hiệu quả thấp (VAR043) và bán BẢNG 6: Kết quả phân tích hồi quy mối quan hệ giữa tái cấu trúc tài chính với kết quả tài chính của doanh nghiệp Constant Model 1 Model 2 Model 3 Model 4 Model 5 VARO41 1.134 -.086 2.094 0,884 2.504 VAR042 1.491* 0,117 0,038 0,012 VAR043 0,220** 0,144 0,120 0,119 0,059 VAR044 0,068 0,283** 0,190* VAR045 0,077** 0,250** 0,188** 0,173* VAR046 0,450** 0,481 0,009 0,028 -0,084 0,002 0,071 -0,195* 0,187** 0,124 R? -0,321** -0,106 0,255** 0,510 0,221 Adjusted R? 0,350** 0,491 0,354 0,491 0,191 = F 0,677 0,471 0,329 27.018** 0,437 25.076** 14.222** Tari Ì 21.975** —————=— —————- **Mức ý nghĩa 0,01 (2-tailed), *Mức ý nghĩa 0,05 (2-tailed) Nguồn: Tác giả tự tổng hợp từ khảo sát Nghiên cứu Kinh tế số 2(501) - Tháng 2/2020 79 Tác động của hoạt động Theo kết quả phân tích hồi quy trong bảng 7 cũng cho thấy, khi doanh nghiệp bảng 7, tái cấu trúc công nghệ có tác động thực hiện đầu tư cho các hoạt động nghiên tích cực đến kết quả hoạt động của doanh nghiệp (F > 0, p < 0,01) Thực tế cho thấy, cứu và phát triển (VAR051), thanh lý máy việc doanh nghiệp xây dựng đầu tư cho các móc, thiết bị không hiệu quả/ kém hiệu hoạt động nghiên cứu phát triển gắn với tự quả/ hiệu quả thấp (VAR053) đã có tác động mạnh nhất đến kết quả tài chính của động hóa sẽ giúp cho kết quả của doanh doanh nghiệp Điều này là hoàn toàn hợp lý nghiệp được cải thiện Bên cạnh đó, việc Tổng công ty Xây dựng Bạch Đằng đầu tư bởi máy móc và thiết bị hiện đại có thể đã mua mới máy móc, thiết bị hiện đại phục làm cho doanh nghiệp hiệu quả hơn Trong vụ sản-xuất kinh doanh, tăng cường đào tạo khi doanh nghiệp tạo cơ hội và môi trường kiến thức, kỹ năng cho nhân viên, tạo cơ hội và môi trường để nhân viên chia sể tri để nhân viên chia sẻ tri thức (VAR055) thức cũng có thể tạo ra sự hiệu quả trong không có tác động thống kê đến kết quả tài hoạt động của doanh nghiệp Kết quả trong chính của doanh nghiệp Điều này có thể lý giải do doanh nghiệp chưa có được cơ chế chia sẻ tri thức hợp lý BẢNG 7: Kết quả phân tích hồi quy mối quan hệ giữa tái cấu trúc công nghệ với kết quả tài chính của doanh nghiệp Constant Model 1 Model 2 | Model 3 T Model 4 Model 5 VAROS1 1.111 1.419 1.707 0,824 1,70** VAR052 0,167* 0,323** 0,448 VAROS3 0,283** -0,060 0,346** 0,216** 0,003 VAR054 -0,224* 0,003 0,063 0,038 VAR055 0,236** 0,234** 0,186** 0,101 -0,003 VAROS6 0,266* 0,177% -0,016 0,093 0,067 0,150 -0,014 0,043 0,038 0,095 R? 0,055 0,192** 0,069 0,498 0,395 Adjusted R? 0,435 0,455 0,385 0,479 0,371 0,413 0,434 0,362 16.954** F 20.003** | 21.673** | 16.287** | 25.783** | ** Mức ý nghĩa 0,01 (2-tailed), * Mức ý nghĩa 0,05 (2-tailed) Nguồn: Tác giả tự tổng hợp từ khảo sắt Kết quả hổi quy trong bang 8 cho thấy, nghĩa vụ của hội đông quản trị, ban giám tái cấu trúc quản trị điều hành có tác động đốc, ban kiểm soát và thiết lập lại cách tích cực đến kết quả hoạt động của doanh nghiệp (F > 0, p < 0,01) Thực tế khi đổi mới thức kiểm soát nội bộ trong doanh nghiệp mô hình quản trị của doanh nghiệp theo Doanh nghiệp cũng đã xây dựng quy định hướng linh hoạt, hạn chế quan liêu, công ty sẽ hoạt động hiệu quả hơn Bên cạnh đó, thưởng phạt trong quản trị điều hành Đây Tổng công ty cũng đã quy định rõ quyền và là những lý do giải thích cho tác động của tái cấu trúc quản trị điểu hành đến kết quả hoạt động của doanh nghiệp 80 Nghiên cứu Kinh tế số 2(501) - Tháng 2/2020 Tác động của hoạt động BẢNG 8: Kết quả phân tích hồi quy mối quan hệ giữa tái cấu trúc quản trị điều hành với kết quả tài chính của doanh nghiệp Constant Model 1 Model 2 Model 3 Model 4 Model 5 VARO61 0,162 1.099 1.487 875 1.620 VAR062 0,116 0,087 0,020 0,006 VAR063 0,195 0,201* 0,467** VAR064 0,008 0,006 0,321** 0,038 0,472** VARO65 0,179 0,008 0,000 0,008 VAR066 0,014 0,285** 0,152 0,165* 0,082 0,060 0,008 0,066 -0,003 R? 0,443** 0,117 0,164 0,087 0,098 Adjusted R? 0,313 0,380 0,301 0,561 0,356 0,287 0,356 0,274 0,544 0,332 F 15.903** 33.212** 11.869** 11.188** 14.391** ** Mức ý nghĩa 0,01 (2-tailed), * Mức ý nghĩa 0,05 (2-tailed) Nguồn: Tác giả tự tổng hợp từ khảo sát 6 Kết luận và khuyến nghị Thứ hai đối với tái cấu trúc sở hữu, Tổng công ty cần thực hiện song song việc Nghiên cứu này đã xem xét mối quan hệ tiếp tục thoái vốn hoặc giảm phần sở hữu giữa tái cấu trúc doanh nghiệp và kết quả tài nhà nước tại các công ty thành viên nhưng chính của DNNN ngành xây dựng tại Việt vẫn phải toàn vốn nhà nước Hàng năm, Nam Kết quả phân tích hổi quy tổng thể cho Tổng công ty cũng cần phải rà soát và đánh thấy, tái cấu trúc doanh nghiệp có tác động giá việc thực hiện các phương án thoái vốn tích cực đến kết quả tài chính của Tổng công nhà nước tại Tổng công ty Xây dựng Bạch ty Xây dựng Bạch Đằng Tuy nhiên, chỉ tiết Đằng xuống còn dưới 30% theo lộ trình đã các khía cạnh của hoạt động tái cấu trúc được Bộ Xây dựng phê duyệt Bên cạnh đó, doanh nghiệp đã tác động khác nhau đến kết Tổng công ty cần xây dựng các quy định quả tài chính của doanh nghiệp, thậm chí, liên quan đến việc bán cổ phần ưu đãi cho một số hoạt động tái cấu trúc cụ thể đã can bộ, nhân viên trong doanh nghiệp không có tác động thống kê đến kết quả tài Thứ ba, Tổng công ty cần tập trung vào chính của doanh nghiệp trong nghiên cứu tái cấu trúc thiết bị và công nghệ, đầu tư này Từ kết quả nghiên cứu, bài viết đưa ra máy móc thiết bị nâng cao năng lực thi một số khuyến nghị sau: công nhằm nâng cao năng suất lao động và Thứ nhất, đối với việc tái cấu trúc chiến hiệu quả sản xuất, góp phần rút ngắn tiến lược, Tổng công ty cần tiếp tục tập trung và độ, nâng cao chất lượng và giảm giá thành dành nguồn lực cho ngành, nghề kinh công trình doanh chính bao gồm: thực hiện thi công Thứ tư, đối với tái cấu trúc hoạt động xây lắp các công trình dân dụng, công quản trị doanh nghiệp, Tổng công ty cần nghiệp, giao thông, thủy lợi, thủy điện, nâng cao vai trò của ban kiểm soát của các công ty thành viên Bên cạnh đó là hoạt đường dây và trạm biến thế điện, công trình động của kiểm toán nội bộ trong các công ty kỹ thuật hạ tầng đô thị, khu công nghiệp và đầu tư, kinh doanh phát triển nhà Nghiên cứu Kinh tế số 2(501) - Tháng 2/2020 81 Tác động của hoạt động thành viên có xu hướng phục vụ lợi ích tốt 7 Rogovsky N., Ozoux P., Esser D., Marpe T., & nhất cho bộ phận quản lý và đôi khi còn Broughton A (2005), Restructuring for corporate chịu ảnh hưởng bởi sự chỉ đạo, điều hành success: A socially sensitive approach, Intemational của bộ phận quản lý Labour office, Geneva Thứ năm, Tổng công ty cần tập trung 8 Sha K.X (2000), Sufficient information and improvement of incentive of state-owned construction cân đối, thu xếp nguồn vốn đảm bảo đủ vốn enterprises, Construction Economy, 9, 20—23 phục vụ hoạt động sản xuất kinh doanh Tổng công ty cũng có thể tập trung khai 9 Shin K (2003), The Japanese Construction it’s restructuring, Annals of Japan Association of Economic thác vốn từ các tổ chức tín dụng, các cổ Geographers, 49, 180-195 đông, đối tác chiến lược, khách hàng, các nhà cung cấp Kết hợp huy động từ những 10 Stone M (2002), Corporate Sector Restructuring: nguồn vốn nhàn rỗi hợp pháp khác bảo đảm The role of Government in times of crisis, Jnternational cân đối kịp thời, đủ vốn cho hoạt động sẵn Monetary Fund xuất kinh doanh và đầu tư phát triển từng 11 Thang N N (2014), Problems and issues in thời kỳ/ corporate restructuring in State-owned construction sector in Vietnam: the case of Vinaconex, Asian Social Science, 10 (22), 291-302 TÀI LIỆU THAM KHẢO 12 Thang N N., Quang T and Buyens D (2010), The relationship between training and firm performance: 1 Viện Nghiên cứu quản lý kinh tế trung ương A literature review, Research and Practices Human (2014), 7# cất trúc doanh nghiệp nhà nước: thực trạng, Resource Management, 18 (1), 28-45 vấn đề và gợi ý giải pháp thúc đẩy, Trung tâm Thông tin tư liệu 13 Toner P (2006), Restructuring the Australian Construction Industry and Workforce: Implications for a 2 Gibbs P (1993), Determinants of Corporate Sustainable Labour Supply, Zhe Economic and Labour Restructuring: The Relative Importance of Corporate Relations Review, 17 (1), 171-202 Governance, Takeover Threat, and Free Cash Flow, 14 Trương Đình Chiến (2013), Quan trị doanh Strategic Management Joumal, 14 (1), 51-68 nghiệp dựa theo thị trường và vấn để tái cấu trúc doanh nghiệp Việt Nam hiện nay, 7p chứ Kĩnh tế phát triển, 3 Hammer M & Champy J A (2006), 189, 54-62 Reengineering the Corporation: A Manifesto for Business Revolution, Harper Business, London 15 Vũ Hùng Phương và Lê Duy Linh (2013), Sự sụp đổ của tập đoàn Daewoo - Bài học kinh nghiệm tái 4 Lin Y.H & Lu N (2014), The study of cấu trúc tập đoàn than và khoáng san Viét Nam, Tap chi Kinh tế phát triển, 189, 52-61 sustainable development of state-owned enterprises’restructuring in the construction industry in 16 Ward T & Coughtrie D (2009), Restructuring in China, Proceeding of the Creative Construction the construction sector, European Foundation Conference, 25-26 April, 2014, Nanjing, China 5 Nguyễn Minh Phong (2012), Một số suy nghĩ về tái cấu trúc doanh nghiệp nhà nước trong giai đoạn phát triển mới, Hội thảo Ti cấu trúc doanh nghiệp nhà nước, Diễn dàn Kinh tế mùa xuân 2012, Đà Nẵng 6 Phạm Thị Vân Anh (2019), Tái cấu trúc doanh Ngày nhận bài: 9-12-2019 nghiệp nhà nước ở Việt Nam hiện nay, 7p chứ Tài chính, Ngày nhận bản sửa: 26-12-2019 715, 22-25 Ngày duyệt đăng: 20-01-2020 82 Nghiên cứu Kinh tế số 2(501) - Tháng 2/2020