Tin dung phi chính thức và hoạt động tài chính của doanh nghiệp vừa và nhỏ ở Việt Nam BIEN THANH HUYEN" HÀ THI THUY DUNG” TRAN THI THEU™ ĐOÀN NGỌC THÁNG””” Tóm tắt: Bài viết nghiên cứu về việc sử dụng tín dụng phi chính thức và tác động của nó tới hoạt động tài chính của doanh nghiệp vừa và nhỏ ở Việt Nam giai đoạn 2011 - 2015 Tín dụng phi chính thức bao gỗm tín dụng mang tính xây dựng và tín dụng đen Hoạt động tài chính được đo bằng chỉ số lợi nhuận trên tài sản Kết quả hồi quy cho thấy xác suất của doanh nghiệp sử dụng tín dụng phi chính thức tăng lên khi hoạt động trong ngành có cạnh tranh, có kiểm toán bên ngoài, và doanh nghiệp gặp khó khăn trong việc vay vốn ngân hàng Sử dụng tín dụng phi chính thức có tác động tích cực tới hoạt động tài chính của doanh nghiệp, tuy nhiên số lượng tín dụng phi chính thức có mối quan hệ hình U ngược với hoạt động tài chính của doanh nghiệp Lãi suất khoản vay này có tác động tiêu cực tới hoạt động tài chính trong khi thời hạn vay lại không có ảnh hưởng Giữa hai loại hình tín dụng phi chính thức, tác động của tín dụng mang tính xây dựng đối với hoạt động tài chính rõ ràng hơn so với tín dụng đen Kết quả này có hàm ý quan trọng cho các doanh nghiệp trong việc sử dụng tín dụng phi chính thức một cách hiệu quả Từ khóa: Tín dụng phi chính thức, tài chính doanh nghiệp, doanh nghiệp vừa và nhỏ, Việt Nam 1 Đặt vấn đề: cũng là một trong những lý do thúc đây các doanh nghiệp tìm tới nguồn tín dụng phi chính Các doanh nghiệp vừa và nhỏ (DNVVN) thức như một giải pháp nhanh chóng và kịp thời đóng vai trò hết sức quan trọng đối với nền kinh Trong bài viết này, nhóm tác giả đưa ra cái nhìn tổng quan về tín dụng phi chính thức và đánh giá tế Việt Nam, thể hiện rõ ở việc các DNVVN tác động của các khoản vay đó tới hoạt động tài chính của doanh nghiệp chiếm tới hơn 90% tông số lượng doanh nghiệp „tạo việc làm và thu nhập cho 77% tổng số lao Theo đó, tài chính phi thính thức được hiểu động và đóng góp tới 40% tổng GDP hàng năm là những hoạt động tài chính mà ngân hàng không đóng vai trò trung gian, mà từ các khoản Tuy nhiên, một nghiên cứu được thực hiện bởi vay gia đình và bạn bè, nhà cho vay địa phương MPDF (1997) đã nhấn mạnh rằng “Tín dụng, tín và một số loại hiệp hội tài chính khác (Hsu và dụng và tín dụng” luôn là trở ngại lớn nhất tác Li, 2009) Dua theo nghiên cứu của Allen va động tới sự tăng trưởng của các doanh nghiệp Việc tiếp cận nguồn tài chính chính thức không cộng sự (2019), tín dụng phi chính thức có thể phải lúc nào cũng dễ dàng với các DNVVN Đây được phân loại thành hai nhóm chính gồm tín “eneess ee" Hoe vién Ngan hang Những vắn đẻ KINH TÉ VÀ CHÍNH TRỊ THÉ GIỚI Số 2(298) 2021 63 Thanh Huyền - Thùy Dung - Tran Thi Théu - Ngoc Thang Tín dụng phí chính thức và hoạt động dụng phi chính thức mang tính xây dựng chỉ định mô hình; Phần 4 chỉ ra kết quả ước (constructive informal loan) va tin dung đen (underground informal loan) Trong đó, tín lượng; Kết luận được đưa ra ở Phần 5 dụng phi chính thức mang tính xây dựng bao gồm các khoản tín dụng thương mại, các khoản 2 Tông quan nghiên cứu vay trực tiếp từ bạn bè, người thân và các khoản vay từ đối tác kinh doanh Đặc điểm của các Nhánh thứ nhất nghiên cứu các tác động ảnh khoản vay này là hợp pháp bởi chúng không hưởng đến việc lựa chọn tín dụng phi chính vượt quá lãi suất trần và nằm trong tầm kiểm thức của các SMEs Allen và cộng sự (2019) đã soát của của chính phủ Ngược lại, các khoản tín kết luận rằng tỷ lệ doanh nghiệp DNVVN tiếp dụng ngầm hay cách gọi khác là tín dụng đen, là cận tín dụng phi chính thức sẽ giảm đi nếu như loại tín dụng có tính cưỡng ép, bao gồm các tỷ lệ doanh nghiệp đó có khối tài sản lớn hay sử khoản cho vay nóng từ các cửa hiệu cầm đồ dụng kiểm toán độc lập Doanh nghiệp có kiểm toán độc lập sẽ tạo dựng niềm tin cho những Tác giả sử dụng bộ số liệu từ cuộc điều tra chủ thể liên quan như các nhà đầu tư, người lao doanh nghiệp Việt Nam do Viện Nghiên cứu Quản lý kinh tế trung ương (CIEM) tiến hành động và đặc biệt là đối với các tổ chức tín dụng theo sự tài trợ của Ngân hàng Thế giới (WB) hoặc người cho vay Báo cáo kiểm toán góp phần làm giảm sự mất cân xứng thông tin giữa giai đoạn 2011 - 2015 Tác giả sử dụng mô hình người di vay va cho vay (Hakim & Omni, hồi quy probit để nghiên cứu xác suất của việc 2009), giúp doanh nghiệp dễ dàng hơn trong sử dụng tín dụng phi chính thức và mô hình hồi việc tiếp cận nguồn vốn chính thức và phi chính quy tuyến tính (OLS) để ước lượng tác động thức (Wignaraja & Jinjarak, 2015) và có chi phí của tín dụng phi chính thức tới hoạt động tài đi vay thấp hơn (Kim và cộng sự, 201 1) chính của doanh nghiệp Kết quả hồi quy cho thấy, doanh nghiệp có xác suất sử dụng tín dụng Allen và cộng sự (2019) cũng chỉ ra rằng phi chính thức lớn hơn khi hoạt động trong khi số lượng đối thủ cạnh tranh của doanh nghiệp tăng thì khả năng DNVVN tiếp cận tín ngành có cạnh tranh cao, có kiểm toán bên ngoài vào kiểm toán hoạt động của doanh dụng phi chính thức cũng tăng lên Zhang nghiệp và doanh nghiệp gặp khó khăn trong (2008) chứng minh được rằng các doanh nghiệp có càng nhiều năm hoạt động thì càng ít sử việc tiếp cận nguồn vôn ngân hàng Số tiên vay dụng tín dụng phi chính thức Còn trong nghiên từ nguồn tín dụng phi chính thức có mối quan cứu của mình, Nguyen và Luu (2013) chỉ ra hệ chữ U ngược với hoạt động tài chính của rằng việc doanh nghiệp càng tham gia trong doanh nghiệp Theo đó, một lượng vay nhỏ từ nhiều hiệp hội kinh doanh sẽ càng làm tăng khả năng doanh nghiệp đó sử dụng tín dụng phi nguồn phi chính thức có tác động tích cực tới chính thức Rand (2007) thì có kết luận rằng các hoạt động tài chính của doanh nghiệp, nhưng sẽ có tác động tiêu cực khi giá trị các khoản vay doanh nghiệp DNVVN Việt Nam ggặp nhiều hạn này trở nên lớn hơn Lãi suất của khoản vay từ chế trong việc tiếp cận nguồn vốn ngân hàng, vì tín dụng phi chính thức có tác động tiêu cực tới vậy mà các doanh nghiệp đó phải sử dụng đến hoạt động tài chính nhưng thời hạn vay không tín dụng phi chính thức có tác động Tác động của tín dụng phi chính thức mang tính xây dựng đối với hoạt động tài Nhánh thứ hai là các nghiên cứu về tác động chính là rõ hơn so với tín dụng đen của sử dụng nguồn tín dụng phi chính thức đến Phân còn lại của bài viêt gôm có: Phân 2 về hiệu quả hoạt động tài chính của doanh nghiệp tông quan nghiên cứu; Phân 3 mô tả sô liệu và DNVVN Việt Nam Việc đo lường hiệu qua tai chính của doanh nghiệp là rất quan trọng vì nó được xây dựng dựa trên hiệu quả của việc sử 64 Những vắn đề KINH TÉ VÀ CHÍNH TRỊ THÉ GIỚI Só 2(298) 2021 Tin dụng phí chính thức và hoạt động Thanh Huyền - Thùy Dung - Trần Thị Thêu - Ngọc Thắng dụng vốn, từ đó tạo nên những quyết định khác mức độ tăng trưởng kinh doanh của doanh nhau cho từng vùng kinh tế Đây là một nhánh nghiệp và ước lượng tài chính khi họ sử dụng nghiên cứu đã được khai thác ở nhiều nước trên tài chính phi chính thức Kết quả chỉ ra rằng việc sử dụng tài chính phi chính thức mang tính thế giới nhưng còn khá hạn chế ở Việt Nam xây dựng làm tăng trưởng doanh số cao hơn 8% và vẫn mang tính xây dựng so với tài chính Mặc dù vậy, việc xác định hiệu quả hoạt động ngầm Những kết quả của các bài nghiên cứu của doanh nghiệp ở mỗi quốc gia sẽ có những cũng như phương pháp nghiên cứu này là một trong những nên tảng mà nhóm nghiên cứu kế tiêu chí khác nhau đề đánh giá Đồng thời, việc thừa và áp dụng vào trong tình trạng của các DNVVN tại Việt Nam hiện nay phân chia các nguồn tín dụng phi chính thức cũng ảnh hưởng đáng kể đến kết quả điều tra 3 Mô tả số liệu và chỉ định mô hình Mungiru và Njeru (2015) đã nghiên cứu 3.1 Số liệu DNVVN ở Kiambu và đưa ra kết quả là các Bài nghiên cứu sử dụng số liệu theo khảo sát nguồn tài chính không chính thức có ảnh hưởng của WB về SMEs ở Việt Nam theo chiều dọc và đáng kế đến hiệu suất của doanh nghiệp Trong được thu thập hai năm một lần (từ năm 2005 đó, nhóm tài chính bao gồm: Vốn tự có, tài đến năm 2015) Để đảm bảo tính cập nhật và chính từ gia đình và bạn bè; Tín dụng thương khách quan nhất của số liệu sử dụng trong mô mại có ảnh hưởng tích cực đến hoạt động tài hình, nhóm tác giả đã sử dụng số liệu của ba chính của các DNVVN Trong khi các nguồn năm gần đây nhất được thu thập là 2011, 2013 cho vay nặng lãi có ảnh hưởng tiêu cực đến và 2015 Các cuộc khảo sát này được thực hiện hiệu suất của DNVVN Nghiên cứu của Allen dưới sự cộng tác của CIEM thuộc Bộ Kế hoạch và cộng sự (2018) cũng chỉ ra rằng, hiệu quả và Đầu tư, Viện Khoa học Lao động và Xã hội giữa việc sử dụng tài chính phi chính thức mang tính xây dựng và tài chính ngầm có sự khác Việt Nam và Trường Đại học Copenhagen dưới sự hỗ trợ của Cơ quan phát triển quôc tế Đan nhau khá lớn Su và Sun (2011) đã chỉ ra rằng Mạch và UNU-WIDER Khảo sát gôm có 2.500 công ty sản xuất vừa và nhỏ trải dài trên 10 tỉnh tín dụng thương mại và tín dụng phi chính thức thành của Việt Nam cụ thê là Hà Nội, Hà Tây (cũ), Hải Phòng, Phú Thọ, Nghệ An, Quảng có tác động tích cực đến hiệu suất của doanh nghiệp tư nhân qua chỉ tiêu lợi nhuận trên tong Nam, Lâm Đồng, Khánh Hòa, thành phố Hồ tài sản (ROA) Mỗi một yếu tố ảnh hưởng đến Chí Minh, và Long An (CIEM, 2007) Việc lựa chọn mẫu được thực hiện với mục đích đảm bảo việc lựa chọn tài chính phi chính thức đều được sự đại diện chính xác đối với sự phát triển của ngành sản xuất tại Việt Nam đưa vào mô hình để xem xét xem liệu nó có ảnh hưởng đến ROA hay không 3.2 Chỉ định mô hình Khi nghiên cứu nền kinh tế Trung Quốc, Su Tin dụng phi chính thức và Sun (2011) đã ứng dụng mô hình hồi quy Ở Việt Nam, khi nhắc đến thuật ngữ “Tín OLS dé chtmg minh được tác động tích cực đáng kể ở mức 3,5% của tài chính phi chính dụng phi chính thức” mọi người thường có suy thức đến hiệu suất công ty tư nhân Khi đánh nghĩ tiêu cực về loại tín dụng này bởi họ hình dung rằng “Tín dụng phi chính thức” chỉ gồm giả hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp dựa Tín dụng “đen” và găn thuật ngữ này với những trên biến phụ thuộc là ROA (lợi nhuận trên tài hình ảnh không máy tốt đẹp như cho vay nặng sản), kết quả của Su và Sun (2011) cũng chỉ ra rằng, khi doanh nghiệp tăng trưởng lâu dài, việc doanh nghiệp tiếp cận nguồn tài chính phi chính thức sẽ làm tăng hiệu quả hoạt động tài chính của doanh nghiệp Allen và cộng sự (2019) cũng sử dụng mô hình hồi quy OLS vào các doanh nghiệp SMEs tại Trung Quốc để đánh giá Những vắn đẻ KINH TẾ VÀ CHÍNH TRỊ THÉ GIỚI Số 2(298) 2021 65 Thanh Huyén - Thùy Dung - Tran Thi Théu - Ngoc Thang Tín dụng phí chính thức và hoạt động lãi, đòi nợ thuê Nhưng liệu cách hiểu này có mang tinh xay dung va tin dung den Trong do, tín dụng phi chính thức mang tính xây dựng là thực sự đúng? Allen và cộng sự (2019) đã định những hoạt động tài chính mà không có ngân nghĩa rằng: “Tín dụng phi chính thức được phân hàng đóng vai trò là trung gian tài chính, những làm hai loại là tín dụng phi chính thức mang tính hoạt động tài chính đó bao gồm: khoản tín dụng xây dựng và tín dụng ngầm” Theo đó tín dụng thương mại, các khoản vay trực tiếp từ bạn bè, phi chính thức mang tính xây dựng như những giao dịch mà lấy thông tin và công nghệ thực thi người thân, các khoản vay từ đối tác kinh từ mối quan hệ kinh doanh, mối quan hệ xã hội doanh Đặc điểm của các khoản vay này là hợp các loại tín dụng thương mại chính và khoản vay pháp bởi chúng không vượt quá lãi suất trần và gia đình Trong khi đó, tín dụng ngầm hay còn nằm trong tầm kiểm soát của của chính phủ Ngược lại, các khoản tín dụng ngầm hay gọi được gọi là tín dụng đen lại được hiều theo một cách khác là tín dụng đen, đây là loại tín dụng nghĩa hoàn toàn khác Tín dụng đen thường được có tính cưỡng ép bao gồm các khoản cho vay nóng các cửa hiệu cằm đỏ sử dụng cho hoạt động dau co, tinh lãi suất cực Hình | đưa ra các lý do lựa chọn tín dụng phi cao hoặc có lệ phí và sử dụng bạo lực thay cho thu hồi khoản vay theo pháp luật hoặc thương chính thức của các DNVVN ở Việt Nam Số liệu cho thấy, lý do chính doanh nghiệp lựa lượng lại khi không được thanh toán đúng hạn chọn tín dụng phi chính thức là vì tính lĩnh hoạt Những kênh tài chính như thế này hoạt động trong vùng xám hoặc ngoài vòng kiểm soát của trong việc hoàn trả, có 46,12% phiếu lựa chọn pháp luật ví dụ cho vay nặng lãi Sự đễ dàng về thủ tục pháp lý và không cần tài Với những đặc tính xã hội khá tương đồng sản đảm bảo đứng thứ ba và thứ tư Trong khi giữa các quốc gia châu Á và qua tìm hiểu nhiều đó nguyên nhân từ việc không thê tiếp cận tài liệu khác nhóm tác giả nhận thấy rằng những được nguồn vốn vay từ ngân hàng và lãi suất ưu quan điểm của Allen và cộng sự (2019) phù hợp với bối cảnh xã hội của Việt Nam Vì vay, ma đãi đều chỉ có khoảng 3.3% phiếu trả lời Cuối nhóm tác giả cũng đã chia tín dụng phi chính cùng, các nguyên nhân khác chiếm số phiếu lựa thức ra làm hai loại là tín dụng phi chính thức chọn là 32,76% Hinh 1: Các lý do lựa chọn tín dụng phi chính thức (tỷ lệ %) L1Tỷ lệ 50 5 40 30 20 10 = 0 L_—] T —— | T- T T T 1 Không thể tiếp cận Lãi suất ưu đãi Thủ tục dễ dàng Không yêu cầu tài sản _ Thời gian hoàn vốn Các lý do khác nguồn tín dụng chính thế chấp linh hoạt thức 66 Những ván đẻ KINH TÉ VÀ CHÍNH TRỊ THÉ GIỚI Số 2(298) 2021 Tin dung phi chính thức và hoạt động Thanh Huyền - Thùy Dung - Trần Thị Thêu - Ngọc Thắng 3.2.2 Mô hình - Competition: Biến giả, nhận giá trị bang | nếu doanh nghiệp có đối thủ cạnh tranh Đề nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng tới việc lựa chọn vay tín dụng phi chính thức, nhóm tác - Loanproblem: Biến gia, nhận giá trị bang | giả sử dụng mô hình nghiên cứu như sau: nếu doanh nghiệp có khó khăn về vay vốn ngân hàng 0 nếu không có Informal ,, = dy ~y; + 4,7 BUINFORMAL, + BCONTROL, ~ š;, - LnBankoff: Biến giả, nhận giá trị bang 1 (1) nếu doanh nghiệp có quan hệ với nhân viên ngân hàng, 0 nếu không có Trong đó: - Interest: Lãi suất khoản vay tín dụng phi ¡, j và í biểu thị doanh nghiệp, ngành chính thức của doanh nghiệp i tai nam t và năm tương ứng INFORMAL,, là một tập - Amount: Số tiền vay tín dụng phi chính thức của doanh nghiệp ¡ tại năm t1 hợp bao gồm các biến giả - Duration: Thời hạn khoản vay tín dụng phi {Informal,,,Constructive,., Underground,,} chính thức của doanh nghiệp 1 tại năm t theo đó sẽ nhận giá trị bằng 1 nếu doanh nghiệp Bảng la mô tả thống kê các biến sử dụng trong mô hình Bảng thống kê cho thấy, hơn ¡ lần lượt sử dụng tín dụng phi chính thức, tín một nửa số doanh nghiệp trong mẫu có sử dụng tín dụng phi chính thức, trong đó tín dụng đen dụng phi chính thức mang tính xây dựng và tín chỉ chiếm 4% còn tín dụng phi chính thức mang dụng đen ở năm í y, là hiệu ứng cố định theo tính xây dựng chiếm 50% ngành thể hiện các biến không quan sát được Bảng Ib mô tả thống kê các biến theo mẫu dành riêng cho từng ngành nhưng không thay con dựa theo tiêu chí các doanh nghiệp có kiểm toán độc lập hay không (biến Audit) đổi theo thời gian 4, là hiệu ứng có định theo Doanh nghiệp không có kiểm toán độc lập thời gian, được sử dụng đề phản ánh các biến số chiếm 64,6%, trong khi doanh nghiệp thuê kinh tế vĩ mô như tính minh bạch và chất lượng kiểm toán độc lập chiém 35,4% Tỷ lệ các thông tin, giá trị của biến thay đổi theo từng doanh nghiệp có kiểm toán độc lập sử dụng tín năm và điều này ảnh hưởng đến tất cả các ngân dụng phi chính thức cao hơn so với tỷ lệ các doanh nghiệp không có kiểm toán độc lập Tỷ hàng £, là nhiễu ngẫu nhiên của mô hình lệ doanh nghiệp có kiểm toán độc lập có khó khăn về vay vốn ngân hàng cao hơn, chịu cạnh CƠNTROL, là tập hợp các biến giải thích tranh nhiều hơn và có tài sản nhiều hơn; Trong Các biến này được định nghĩa và giải thích chỉ khi đó tỷ lệ doanh nghiệp không có kiểm toán tiết ở dưới đây độc lập có tuổi trung bình lớn hơn và hiệu quả tài chính cao hơn - LnAsset: logarit tự nhiên của tài sản - LnAge: logarit tự nhiên tuổi của doanh nghiệp - Cooperative: La bién gia, bang 1 néu doanh nghiép la thanh vién cua it nhất một hiệp hội kinh doanh, bằng 0 nếu không phải - Audit: Biến giả, nhận giá trị bằng 1 nếu doanh nghiệp có kiêm toán ngoài, bằng 0 nếu không phải Những ván đẻ KINH TÉ VÀ CHÍNH TRỊ THÉ GIỚI Số 2(298) 2021 67 Thanh Huyền - Thùy Dung - Tran Thi Théu - Ngoc Thắng Tín dụng phí chính thức và hoạt động Bang I: Thống kê mô tả các biến Bang la: Thống kê mô tả các biến: Toàn bộ mẫu Biến Số quan sát Trung bình | Sai số chuẩn | Tối thiếu Tốiđa 0 ] Informal 5.135 0,54 0,50 0 1 0 1 Constructive 5.135 0,50 0,50 0 1,79 Underground 5.135 0,04 0,19 3,38 10,98 1,10 4,06 ROA 5.135 0,20 0,31 0 l LnAsset 5.135 7,19 1,69 0 l LnAge 0 1 5,135 2,62 0,57 0 ] 0 2,30 Cooperative Š.135 0.02 0.15 0 3 0 1,5 Audit 5.135 0,35 0,48 0 99 Competition 5.133 0,87 0,33 Audit=1 Loanproblem 5.135 0,09 0,29 0.61 0,55 LnBankoff 5.135 0,31 0,54 0,05 0,19 Interest 5.135 1,00 1,36 8.48 2,43 Amount 5.135 0,06 0,20 0,06 0,92 Duration 5.135 4,79 16,19 0,12 Nguôn: Số liệu tác giả tự tính toán 1.819 Bảng Ib: Thông kê mô tả các biến theo mẫu con: Kiểm toán độc lập Biến Audit=0 Informal 0,51 Constructive 0,47 Underground 0,03 ROA 0,21 LnAsset 6,48 LnAge 2,72 | Cooperative 0,00 Competition 0,85 Loanproblem 0,07 Số quan sát 3,316 Nguôn: Số liệu tác giả tự tính toán 68 Nhéng van dé KINH TE VA CHINH TRI THE GIỚI Số 2(298) 2021 Tín dụng phí chính thức và hoạt động Thanh Huyền - Thùy Dung - Trằn Thị Thêu - Ngọc Thắng 4 Kết quả ước lượng quả này cho thấy gần như tất cả biến số đều có dấu như kỳ vọng, cho thấy mô hình đã phân nao 4.1 Lựa chọn tín dụng phi chính thức kiém chứng được chính xác các yếu tô ảnh Với phương pháp nghiên cứu ước lượng, sử hưởng đến việc sử dụng tín dụng phi chính thức dụng mô hình probit để xử lý dữ liệu nhóm tác của các DNVVN giả đã có kết quả được biểu diễn ở Bảng 2 Kết lựa chọn sử dụng tín dụng phi chính thức Bảng 2: — Ước lượng các yếu tố ảnh hưởng tới VARIABLES (1) (2) (3) LnAsset Informal Constructive Underground LnAge -0,0152 -0,0163 0,00886 (0,0134) (0,0133) (0,0243) -0,0962*** -0,0532 (0,0349) -0,0804** (0,0597) (0,0345) Cooperative -0,159 -0,129 -0,0626 Audit (0,128) (0,128) (0,212) 0,265*** 0,208*** 0.205** Competition (0.0494) (0.0489) (0.0899) Loanproblem 0,236*** 0,181*** 0,318** Constant (0,0562) (0,0560) (0,129) 0,488*** 0,316*** 0,464*** (0.0668) (0.0645) (0.0925) -0,561* -0,599** -2,199*** (0,288) (0,293) (0,528) Observations 5,118 5,118 4,852 0,0766 0,0551 Pseudo R2 0,0894 Trong dau ngoặc đơn là độ lệch chuẩn vững ***p L + B,INFORMAL,,+ B,CONTROL,,B-, — + B.Interest, > B-Amount,, + B,Amount; + B-Duration,, + & (3) Trong đó: ROA,, (loi nhuan tinh trén tai san) t, Interest,,, Amount,, va Duration, , lần lượt là lãi suất, số tiền và thời hạn khoản vay tín là biến phụ thuộc; phản ánh hoạt động tài chính dụng phi chính thức của doanh nghiệp ¡ ở năm của doanh nghiệp ¡ trong năm /, InBankof fi, la t, Amount? là bình phương của biến logarit tu nhién của sô lượng môi quan hệ với Amount;, nhân viên ngân hàng của doanh nghiệp ¡ ở năm Bang 3: Tác động của tín dụng phi chính thức lên hoạt động tài chính Bảng 3a q) (2) (3) Các biến (VARIABLES) ROA ROA ROA LnAsset 0,0886*** | 0,0886*** -0,0888*** (0,00380) | (0,00380) (0,00380) LnAge 0,0395*** | 0,0397*** -0,0406*** (0,00833) | (0,00832) (0,00838) Những vắn đê KINH TÉ VÀ CHÍNH TRỊ THÉ GIỚI Só 2(298) 2021 7 anh Huyền - Thùy Dung - Trần Thị Thêu - Ngọc Thắng Tín dụng phí chính thức và hoạt động ` (1) (2) (3) Cac bién (VARIABLES) ROA ROA ROA Cooperative -0,0200 -0,0203 -0,0213 Audit (0,0253) (0,0254) (0,0256) 0,140*** | 0,141*** 0,143*** Competition (0,0106) (0,0106) (0,0106) Loanproblem 0,0105 0.0111 0.0129 Informal (0.0119) (0.0119) (0.0119) 0,0161 0,0177 0,0207 Constructive (0,0138) (0.0139) (0.0137) Underground 0,0289*** (0,00871) 0,0279*** (0,00847) Constant 0,857*** | 0,858*** 0,000196 (0,0172) (0,0595) | (0,0593) 0,866*** Observations 5.120 5.120 (0,0593) 1.718 Number of id 1.718 5.120 (1) ROA 1.718 -0,0918*** Trong dấu ngoặc đơn là độ lệch chuân vững (0,00388) -0,0383*** *#* p