Đang tải... (xem toàn văn)
Kinh Tế - Quản Lý - Kinh tế - Thương mại - Cơ khí - Vật liệu BÁO CÁO NGÀNH CÁ TRA CƯỠI TRÊN CON SÓNG PHỤC HỒI 2062023 MỤC LỤC DIỄN BIẾN NGÀNH 01 TRIỂN VỌNG NGÀNH 02 ANV – MUA – 39.782 VNDcp VHC – MUA – 73.154 VNDcp DOANH NGHIỆP NỔI BẬT 03 VCBS RESEARCH DEPARTMENT BÁO CÁO NGÀNH CÁ TRA 2023 3 DIỄN BIẾN NGÀNH Mở rộng diện tích thả nuôi tuy nhiên sản lượng thu hoạch cá tra nguyên liệu giảm nhẹ Sản lượng thả nuôi cá tra tăng nhẹ trong quý I2023 Theo tổng cục Thủy sản, tính đến thời điểm 1532023, diện tích cá tra thả nuôi ước đạt 1.390 ha (tăng 100,4 yoy). Sản lượng thả nuôi cá tra ước đạt 352,4 ngàn tấn (tăng 2,5 yoy). -5 0 5 10 15 0 100 200 300 400 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Ngàn tấn Sản lượng thả nuôi cá tra quý I hàng năm Sản lượng cá tra quý I Tốc độ tăng trưởng Đồng Tháp 117 nghìn tấn (-9 yoy) An Giang 99,5 nghìn tấn (-4 yoy) Cần Thơ 40,7 nghìn tấn (-12 yoy) Sản lượng thu hoạch cá tra nguyên liệu quý I2023 khu vực ĐBSCL ghi nhận giảm Nguồn: Agromonitor, Tổng cục thống kê -60 -30 0 30 60 60 80 100 120 T12023 T22023 T32023 So với tháng trước Ngàn tấn Sản lượng thu hoạch cá tra nguyên liệu quý I2023 Sản lượng thu hoạch Tăng trưởng Các nhà máy hoạt động trở lại bình thường Nghỉ Tết Nguyên Đán Xu hướng giảm công suất làm hàng VCBS RESEARCH DEPARTMENT BÁO CÁO NGÀNH CÁ TRA 2023 4 DIỄN BIẾN NGÀNH Giá cá nguyên liệu và giá cá tra giống bắt đầu giảm nhẹ khi bước sang quý II2023, giá thức ăn chăn nuôi vẫn duy trì ở mức cao Nguồn: Agromonitor 10,00 20,00 30,00 40,00 50,00 60,00 Nghìn VND kg Giá cá tra nguyên liệu và cá tra giống Min cá tra NL Max cá tra NL Min cá giống Max cá giống 12 12,5 13 13,5 14 14,5 15 15,5 Nghìn VND kg Giá thức ăn cho cá 26 đạm Cá tra nguyên liệu 22023 32023 42023 Cá giống Thức ăn cho cá Giá tăng mạnh trở lại từ đầu tháng 22023 (sau dịp nghỉ Tết Nguyên đán), các nhà máy quay trở lại nhịp sản xuất nên có nhu cầu nhập cá nguyên liệu cao từ bên ngoài Sản lượng đã tăng mạnh trở lại ở mức 119 nghìn tấn (+49 mom và +59 yoy), nên mức giá cá tra nguyên liệu duy trì ổn định Giá giảm -4 mom và -12 yoy về mức 27.900 – 29.600 VND kg, do các công ty lớn chủ yếu thu hoạch từ hệ thống liên kết và ao cá nhà, ít phụ thuộc vào nguồn cá bên ngoài hơn Nguồn cá giống mẫu 30 conkg ở tình trạng khan hiếm (giảm 50-60 yoy) do chênh lệch nhiệt độ ngày đêm và bệnh gan thận mủ, thối đuôi; đồng thời nhu cầu cá giống cũng tăng cao sau kỳ nghỉ lễ Tết Âm lịch, khiến giá cá giống giao động quanh vùng 43.000 – 45.000 VNDkg (+9 mom, -13yoy) Mức giá giảm nhẹ về mức 40.000 – 42.000 VNDkg. Lượng cá giống bắt đầu tăng từ đầu tháng 4, một số hộ chăn nuôi bắt đầu tát ao cũ để thả mới, tuy nhiên thời gian nuôi kéo dài hơn thông thường Cho tới thời điểm tháng 42023, giá thức ăn cho cá vẫn duy trì đà tăng đạt mức 14.750 VNDkg (tăng 6,3 yoy), nguyên nhân là do điều khiện thời tiết khắc nghiệt trong năm vừa qua khiến sản lượng ngũ cốc sụt giảm, đồng thời lạm phát và chiến tranh diễn ra khiên giá các loại ngũ cốc liên tục leo thang. VCBS RESEARCH DEPARTMENT BÁO CÁO NGÀNH CÁ TRA 2023 5 DIỄN BIẾN NGÀNH Xuất khẩu cá tra ghi nhận giảm ở nhiều thị trường trong quý 12023 Nguồn: VASEP - 001 002 003 004 005 006 USD kg Giá cá tra xuất khẩu ở các thị trường Trung Quốc Mỹ EU 50 100 150 200 250 300 350 20 40 60 80 100 120 Triệu USD Nghìn tấn Sản lượng và trị giá xuất khẩu cá tra của Việt Nam Sản lượng Trị giá Mỹ -64 Trung Quốc -23 Brazil -40 Mexico -47 UK +34 Đức +100 Hà Lan -26 Biến động kim ngạch xuất khẩu cá tra sang một số thị trường lớn Q1.2023 Sản lượng xuất khẩu cá tra 4 tháng đầu năm 2023 của Việt Nam đạt 298 nghìn tấn (-28,1 yoy), kim ngạch xuất khẩu đạt 724 triệu USD (-40 yoy) chủ yếu bởi những khó khăn trong tháng 1 như (1) nhu cầu yếu, (2) vận tải tắc nghẽn, và (3) chính sách Zero covid tại Trung Quốc chưa chấm dứt. Sau một giai đoạn giá giảm liên tục, giá cá tra ghi nhận xu hướng ổn định trong 2 tháng đầu năm ở hầu hết các thị trường chính như Mỹ, EU, Trung Quốc. Tới thời điểm tháng 32023, giá cá tra tăng nhẹ 6 mom ở thị trường Trung Quốc, tăng đáng kể 20 mom ở thị trường Mỹ. Sang tháng 4, giá cá tra tiếp tục giảm 1-3 ở các thị trường chủ đạo. MỤC LỤC ….. DIỄN BIẾN NGÀNH 01 TRIỂN VỌNG NGÀNH 02 ANV – MUA – 39.782 VNDcp VHC – MUA – 73.154 VND cp DOANH NGHIỆP NỔI BẬT 03 VCBS RESEARCH DEPARTMENT BÁO CÁO NGÀNH CÁ TRA 2023 7 TRIỂN VỌNG NGÀNH Nguồn: Bloomberg, VASEP, Agromonitor 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 Lạm phát Diễn biến CPI Mỹ theo tháng Lạm phát tại Mỹ đang dần hạ nhiệt, tại thời điểm tháng 52023 chỉ số CPI của Mỹ đạt 4,05 (giảm 53 yoy). Điều này có thể kích thích tiêu dùng tại thị trường này, bên cạnh đó vào thời điểm cuối quý 2 là kỳ tích trữ kho của các nhà bán lẻ tại Mỹ để phục vụ cho mùa cao điểm lễ hội cuối năm. Đây là những động lực cho giá cá tra tăng tại khu vực Bắc Mỹ. Trong tháng 2, tại thị trường Trung Quốc có hiện tượng thiếu cung cá giống và cá tra nguyên liệu do các doanh nghiệp chế biến tại thị trường này bắt đầu tăng công suất 15 – 30 so với đầu năm. Nhu cầu mua cá tra nguyên liệu chỉ hạ nhiệt nhẹ trong tháng 3 khi cầu phao tại Móng Cái sửa chữa trong 5 ngày khiến hoạt động vận chuyển bị đình trệ. Đến thời điểm 103, cầu phao đã được hoàn thiện, do đó, nhiều khả năng thị trường cá tra sẽ phục hồi tiếp sau tháng 4. Bên cạnh đó, nền kinh tế Trung Quốc đang có dấu hiệu phục hồi khi chỉ số CPI giảm 89 mom, GDP tăng 55 qoq là động lực cho tiêu dùng được cải thiện trong năm 2023. Nhu cầu được dự báo sẽ hồi phục ở thị trường Mỹ và Trung Quốc ở nửa cuối năm (01) - 01 02 03 04 05 06 -10 -5 0 5 10 15 20 T120 T320 T520 T720 T920 T1120 T121 T321 T521 T721 T921 T1121 T122 T322 T522 T722 T922 T1122 T123 T323 Lạm phát () GDP () Biến động GDP và CPI Trung Quốc theo tháng GDP CPI 0 5 10 15 20 25 30 35 0 50 100 150 Nghìn đồngkg Ngàn tấn Giá và sản lượng cá tra nguyên liệu tăng do DN Trung Quốc thu mua Sản lượng min max VCBS RESEARCH DEPARTMENT BÁO CÁO NGÀNH CÁ TRA 2023 8 TRIỂN VỌNG NGÀNH Áp lực vận tải hạ nhiệt, hiện tượng tắc cảng đầu năm chấm dứt Hiện tượng tắc nghẽn cảng đã được giải tỏa dần từ tháng 12023, chỉ số GSCPI (đo lường áp lực đứt gãy chuỗi cung ứng) đã giảm về mức -1,32. Tỷ lệ lấp đầy tại các cảng ở Bắc Mỹ và Bắc Âu duy trì ở mức 10-85, không còn bị tắc nghẽn như đợt cuối năm 2022. Giá cước vận tải đường thủy vẫn đang duy trì ở vùng thấp so với đợt cao điểm mùa dịch. Với việc nguồn cung tàu và container đang ở trạng thái dư cung, việc xuất khẩu các mặt hàng thủy sản của Việt Nam sang các nước phương Tây sẽ được thuận lợi hơn trong năm 2023. Nguồn: Agromonitor, Freightos, Linerlytica, Newyorkfed -2,0 -1,0 ,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 T1121 T1221 T122 T222 T322 T422 T522 T622 T722 T822 T922 T1022 T1122 T1222 T123 T223 T323 T423 Global Supply Chain Pressure Index ,0 4000,0 8000,0 12000,0 16000,0 20000,0 0222 0322 0422 0522 0622 0722 0822 0922 1022 1122 1222 0123 0223 0323 0423 0523 USD FEU Giá cước vận tải đường thủy tuyến Châu Á – Bắc Mỹ ,0 2000,0 4000,0 6000,0 8000,0 10000,0 12000,0 14000,0 16000,0 0222 0322 0422 0522 0622 0722 0822 0922 1022 1122 1222 0123 0223 0323 0423 0523 USD FEU Giá cước vận tải đường thủy tuyến Châu Á – Bắc Âu 55 Oakland 119 Norfolk 61 Savannah 85 Southampton 10 21 Hamburg Rotterdam Tỷ lệ hoạt động tại các cảng khu vực Mỹ và Bắc Âu MỤC LỤC DIỄN BIẾN NGÀNH 01 TRIỂN VỌNG NGÀNH 02 ANV – MUA – 39.782 VNDcp VHC – MUA – 73.154 VNDcp DOANH NGHIỆP NỔI BẬT 03 VCBS RESEARCH DEPARTMENT BÁO CÁO NGÀNH CÁ TRA 2023 10 CTCP NAM VIỆT – ANV CẬP NHẬT KQKD Diễn biến giá Thông tin cổ phiếu Biến động 1 năm 16,1 – 61,6 GTGD bình quân 52T 1.397.946 Vốn hóa (tỷ đồng) 4.646,16 PE 7,89x PB 1,52x NN sở hữu 5,17 Dự phóng 2023 (tỷ đồng) Doanh thu thuần 3.919 (-20) Lợi nhuận sau thuế 413 (-39) Trong quý I2023, tổng doanh thu của ANV đạt 1.158 tỷ VND (giảm 5 yoy), trong đó doanh thu mảng cá tra đạt 1.123 tỷ VND (tăng 5,1 yoy), mảng công trình xây lắp bắt đầu có doanh thu đạt 2,7 tỷ VND, doanh thu mảng điện mặt trời và khác giảm lần lượt là 3,6 và 96,4 yoy. Biên lợi nhuận gộp của mảng cá tra đạt 16 (giảm 14 yoy), mảng điện mặt trời giảm nhẹ 3 về mức 89. Cơ cấu doanh thu của ANV đang có xu hướng chuyển dịch sang thị trường Mỹ, trong quý đầu năm 2023, doanh thu thị trường Mỹ đạt 3 trong tổng doanh thu xuất khẩu của doanh nghiệp, trong khi doanh thu từ các thị trường Trung Quốc và EU giảm lần lượt là 9 và 10 so với thời điểm cuối năm 2022. Nguồn: ANV 0 20 40 60 80 100 0 200 400 600 800 1000 1200 DTT Cá tra DTT Điện mặt trời DTT Khác DTT Công trình xây lắp Tỷ VND Kết quả kinh doanh Q12023 DTT Q12022 DTT Q12023 BLN Q12022 BLN Q12023 19 1 15 65 10 3 5 82 Cơ cấu doanh thu theo thị trường TQ HK Mỹ EU Khác Vòng trong: 2022 Vòng ngoài: Q1 2023 VCBS RESEARCH DEPARTMENT BÁO CÁO NGÀNH CÁ TRA 2023 11 TRIỂN VỌNG DOANH NGHIỆP Tham vọng đẩy mạnh xuất khẩu sang Mỹ và tìm kiếm đối tác tại Trung Quốc Nguồn: ANV Mỹ: +5 Đang đợi rà soát POR19 Ký thêm được 30 công hàng trong tháng 22023 (bằng nửa cuối năm 2022) Trung Quốc: +35 T62023 đã khai thác được rất nhiều khách hàng mới ở thị trường này để đảm bảo sản xuất 100 công suất nhà máy trong nửa cuối năm Kỳ vọng giá bán tăng trở lại cùng đà phục hồi của nền kinh tế quốc gia này Châu Âu: +12 Tăng trưởng ổn định do chưa tìm được nguồn cung cá da trơn thay thế Đông Nam Á: +15 Kế hoạch khá là thách thức khi doanh số sang ASEAN có xu hướng giảm, đặc biệt tại Thái Lan. 200 300 400 500 600 700 800 Công hàng Tình hình ký kết các đơn hàng mới Các công hàng chưa thực hiện được trong năm 2022 do nhà máy quá tải sẽ được chuyển sang năm 2023 Kế hoạch tăng trưởng tại các thị trường xuất khẩu của ANV ANV vẫn duy trì ổn định các đơn hàng cho tới hết quý 22023 Hiện nay, ANV vẫn đang duy trì các đơn hàng ổn định, đảm bảo 100 công suất cho đến hết tháng 62023. Sau khi có kết quả của đợt rà soát thuế chống bán phá giá lần thứ 19 (...
BÁO CÁO NGÀNH CÁ TRA CƯỠI TRÊN CON SÓNG PHỤC HỒI 20/6/2023 MỤC LỤC 01 DIỄN BIẾN NGÀNH 02 TRIỂN VỌNG NGÀNH 03 DOANH NGHIỆP NỔI BẬT ANV – MUA – 39.782 VND/cp VHC – MUA – 73.154 VND/cp DIỄN BIẾN NGÀNH Mở rộng diện tích thả nuôi tuy nhiên sản lượng thu hoạch cá tra nguyên liệu giảm nhẹ Sản lượng thả nuôi cá tra tăng nhẹ trong quý I/2023 Sản lượng thả nuôi cá tra quý I hàng năm Theo tổng cục Thủy sản, tính đến thời điểm 15/3/2023, diện tích cá tra thả nuôi ước đạt 1.390 ha (tăng 100,4% yoy) 400 15% Sản lượng thả nuôi cá tra ước đạt 352,4 ngàn tấn (tăng 2,5% yoy) 300 10% Sản lượng thu hoạch cá tra nguyên liệu quý I/2023 khu vực ĐBSCL ghi nhận giảm Ngàn tấn 200 5% 100 0% Đồng Tháp 0 2019 2020 2021 2022 -5% 117 nghìn tấn (-9% yoy) 2018 2023 Sản lượng cá tra quý I Tốc độ tăng trưởng An Giang Sản lượng thu hoạch cá tra nguyên liệu quý I/2023 99,5 nghìn tấn (-4% yoy) Các nhà máy hoạt Xu hướng giảm động trở lại bình công suất làm thường hàng 120 60% So với tháng trước Cần Thơ Ngàn tấn 100 Nghỉ Tết 30% 40,7 nghìn tấn (-12% yoy) 0% Nguyên Đán -30% 80 60 -60% T1/2023 T2/2023 T3/2023 Sản lượng thu hoạch Tăng trưởng 3 VCBS RESEARCH DEPARTMENT | BÁO CÁO NGÀNH CÁ TRA 2023 Nguồn: Agromonitor, Tổng cục thống kê DIỄN BIẾN NGÀNH Giá cá nguyên liệu và giá cá tra giống bắt đầu giảm nhẹ khi bước sang quý II/2023, giá thức ăn chăn nuôi vẫn duy trì ở mức cao Cá tra nguyên liệu 2/2023 3/2023 4/2023 Giá tăng mạnh trở lại từ đầu tháng 2/2023 (sau Sản lượng đã tăng mạnh trở lại ở mức 119 nghìn Giá giảm -4% mom và -12% yoy về mức 27.900 – dịp nghỉ Tết Nguyên đán), các nhà máy quay trở tấn (+49% mom và +59% yoy), nên mức giá cá 29.600 VND/ kg, do các công ty lớn chủ yếu thu lại nhịp sản xuất nên có nhu cầu nhập cá nguyên tra nguyên liệu duy trì ổn định hoạch từ hệ thống liên kết và ao cá nhà, ít phụ liệu cao từ bên ngoài thuộc vào nguồn cá bên ngoài hơn Cá giống Nguồn cá giống mẫu 30 con/kg ở tình trạng khan hiếm (giảm 50-60% yoy) do chênh lệch nhiệt độ ngày Mức giá giảm nhẹ về mức 40.000 – 42.000 đêm và bệnh gan thận mủ, thối đuôi; đồng thời nhu cầu cá giống cũng tăng cao sau kỳ nghỉ lễ Tết Âm VND/kg Lượng cá giống bắt đầu tăng từ đầu Thức ăn cho cá lịch, khiến giá cá giống giao động quanh vùng 43.000 – 45.000 VND/kg (+9% mom, -13%yoy) tháng 4, một số hộ chăn nuôi bắt đầu tát ao cũ để thả mới, tuy nhiên thời gian nuôi kéo dài hơn 60,00 thông thường 50,00 40,00 Cho tới thời điểm tháng 4/2023, giá thức ăn cho cá vẫn duy trì đà tăng đạt mức 14.750 VND/kg (tăng 6,3% yoy), nguyên nhân là do điều khiện thời tiết khắc nghiệt 30,00 trong năm vừa qua khiến sản lượng ngũ cốc sụt giảm, đồng thời lạm phát và chiến tranh diễn ra khiên giá các loại ngũ cốc liên tục leo thang 20,00 10,00 Giá cá tra nguyên liệu và cá tra giống Giá thức ăn cho cá 26% đạm Nghìn VND/ kg 15,5 Nghìn VND/ kg 15 14,5 14 13,5 13 12,5 12 Min cá tra NL Max cá tra NL Min cá giống Max cá giống VCBS RESEARCH DEPARTMENT | BÁO CÁO NGÀNH CÁ TRA 2023 4 Nguồn: Agromonitor DIỄN BIẾN NGÀNH Xuất khẩu cá tra ghi nhận giảm ở nhiều thị trường trong quý 1/2023 Giá cá tra xuất khẩu ở các thị trường Sản lượng xuất khẩu cá tra 4 tháng đầu năm 2023 của Việt Nam đạt 298 nghìn tấn (-28,1% yoy), kim 006 ngạch xuất khẩu đạt 724 triệu USD (-40% yoy) chủ yếu bởi những khó khăn trong tháng 1 như (1) 005 USD/ kg nhu cầu yếu, (2) vận tải tắc nghẽn, và (3) chính sách Zero covid tại Trung Quốc chưa chấm dứt 004 Sau một giai đoạn giá giảm liên tục, giá cá tra ghi nhận xu hướng ổn định trong 2 tháng đầu năm ở 003 hầu hết các thị trường chính như Mỹ, EU, Trung Quốc Tới thời điểm tháng 3/2023, giá cá tra tăng 002 nhẹ 6% mom ở thị trường Trung Quốc, tăng đáng kể 20% mom ở thị trường Mỹ Sang tháng 4, giá 001 cá tra tiếp tục giảm 1-3% ở các thị trường chủ đạo - Biến động kim ngạch xuất khẩu cá tra sang một số thị trường lớn Q1.2023 Trung Quốc Mỹ EU Sản lượng và trị giá xuất khẩu cá tra của Việt Nam UK 120 350 300 +34% 250 200 Mỹ 100 150 100 -64% Trung Quốc Nghìn tấn 50 Triệu USD -23% 80 Mexico -47% 60 Brazil 40 -40% 20 Đức +100% Sản lượng Trị giá Hà Lan -26% 5 VCBS RESEARCH DEPARTMENT | BÁO CÁO NGÀNH CÁ TRA 2023 Nguồn: VASEP MỤC LỤC 01 … DIỄN BIẾN NGÀNH 02 TRIỂN VỌNG NGÀNH 03 DOANH NGHIỆP NỔI BẬT ANV – MUA – 39.782 VND/cp VHC – MUA – 73.154 VND/ cp TRIỂN VỌNG NGÀNH Nhu cầu được dự báo sẽ hồi phục ở thị trường Mỹ và Trung Quốc ở nửa cuối năm Lạm phát tại Mỹ đang dần hạ nhiệt, tại thời điểm tháng 5/2023 chỉ số CPI của Mỹ đạt 4,05% Giá và sản lượng cá tra nguyên liệu tăng do DN Trung Quốc thu mua (giảm 53% yoy) Điều này có thể kích thích tiêu dùng tại thị trường này, bên cạnh đó vào thời điểm cuối quý 2 là kỳ tích trữ kho của các nhà bán lẻ tại Mỹ để phục vụ cho mùa cao điểm lễ 150 35 hội cuối năm Đây là những động lực cho giá cá tra tăng tại khu vực Bắc Mỹ 30 Nghìn đồng/kg Trong tháng 2, tại thị trường Trung Quốc có hiện tượng thiếu cung cá giống và cá tra nguyên liệu do các doanh nghiệp chế biến tại thị trường này bắt đầu tăng công suất 15 – 30% so với 100 25 đầu năm Nhu cầu mua cá tra nguyên liệu chỉ hạ nhiệt nhẹ trong tháng 3 khi cầu phao tại Móng Cái sửa chữa trong 5 ngày khiến hoạt động vận chuyển bị đình trệ Đến thời điểm 10/3, Ngàn tấn 20 cầu phao đã được hoàn thiện, do đó, nhiều khả năng thị trường cá tra sẽ phục hồi tiếp sau tháng 4 Bên cạnh đó, nền kinh tế Trung Quốc đang có dấu hiệu phục hồi khi chỉ số CPI giảm 15 89% mom, GDP tăng 55% qoq là động lực cho tiêu dùng được cải thiện trong năm 2023 50 10 5 0 0 Sản lượng min max Biến động GDP và CPI Trung Quốc theo tháng Diễn biến CPI Mỹ theo tháng 10,000 20 06 15 05 8,000 GDP (%) 10 04 Lạm phát (%) Lạm phát % 5 03 6,000 02 0 01 4,000 -5 - -10 (01) 2,000 T1/20 T3/20 T5/20 T7/20 T9/20 T11/20 T1/21 T3/21 T5/21 T7/21 T9/21 T11/21 T1/22 T3/22 T5/22 T7/22 T9/22 T11/22 T1/23 T3/23 GDP CPI VCBS RESEARCH DEPARTMENT | BÁO CÁO NGÀNH CÁ TRA 2023 7 Nguồn: Bloomberg, VASEP, Agromonitor TRIỂN VỌNG NGÀNH Áp lực vận tải hạ nhiệt, hiện tượng tắc cảng đầu năm chấm dứt Tỷ lệ hoạt động tại các cảng khu vực Mỹ và Bắc Âu Hiện tượng tắc nghẽn cảng đã được giải tỏa dần từ tháng 1/2023, chỉ số GSCPI (đo lường áp lực Oakland Norfolk Southampton đứt gãy chuỗi cung ứng) đã giảm về mức -1,32 Tỷ lệ lấp đầy tại các cảng ở Bắc Mỹ và Bắc Âu duy 55% 119% 85% 21% Rotterdam trì ở mức 10-85%, không còn bị tắc nghẽn như đợt cuối năm 2022 Savannah Hamburg 10% Giá cước vận tải đường thủy vẫn đang duy trì ở vùng thấp so với đợt cao điểm mùa dịch Với việc 61% nguồn cung tàu và container đang ở trạng thái dư cung, việc xuất khẩu các mặt hàng thủy sản của Việt Nam sang các nước phương Tây sẽ được thuận lợi hơn trong năm 2023 Global Supply Chain Pressure Index Giá cước vận tải đường thủy tuyến Châu Á – Giá cước vận tải đường thủy tuyến Châu Á – 5,0 Bắc Mỹ 16000,0 Bắc Âu 4,0 3,0 20000,0 2,0 1,0 14000,0 ,0 16000,0 12000,0 -1,0 -2,0 USD/ FEU12000,0 10000,0 USD/ FEU VCBS RESEARCH DEPARTMENT | BÁO CÁO NGÀNH CÁ TRA 2023 8000,0 8000,0 6000,0 4000,0 4000,0 2000,0 ,0 ,0 T11/21 T12/21 T1/22 T2/22 T3/22 T4/22 T5/22 T6/22 T7/22 T8/22 T9/22 T10/22 T11/22 T12/22 T1/23 T2/23 T3/23 T4/23 02/22 03/22 04/22 05/22 06/22 07/22 08/22 09/22 10/22 11/22 12/22 01/23 02/23 03/23 04/23 05/23 02/22 03/22 04/22 05/22 06/22 07/22 08/22 09/22 10/22 11/22 12/22 01/23 02/23 03/23 04/23 05/23 8 Nguồn: Agromonitor, Freightos, Linerlytica, Newyorkfed MỤC LỤC 01 DIỄN BIẾN NGÀNH 02 TRIỂN VỌNG NGÀNH 03 DOANH NGHIỆP NỔI BẬT ANV – MUA – 39.782 VND/cp VHC – MUA – 73.154 VND/cp CTCP NAM VIỆT – ANV Diễn biến giá CẬP NHẬT KQKD Thông tin cổ phiếu Trong quý I/2023, tổng doanh thu của ANV đạt 1.158 tỷ VND (giảm 5% yoy), trong đó doanh thu mảng cá tra đạt 1.123 tỷ VND (tăng 5,1% yoy), mảng công trình xây lắp bắt đầu có doanh thu đạt 2,7 tỷ VND, doanh thu mảng điện mặt trời và Biến động 1 năm khác giảm lần lượt là 3,6% và 96,4% yoy Biên lợi nhuận gộp của mảng cá tra đạt 16% (giảm 14% yoy), mảng điện mặt trời giảm nhẹ 3% về mức 89% Cơ cấu doanh thu của ANV đang có xu hướng chuyển dịch sang thị trường Mỹ, trong quý đầu năm 2023, doanh thu thị trường Mỹ đạt 3% trong tổng doanh thu xuất khẩu của doanh nghiệp, trong khi doanh thu từ các thị trường Trung Quốc và EU giảm lần lượt là 9% và 10% so với thời điểm cuối năm 2022 16,1 – 61,6 GTGD bình quân 52T 1.397.946 Kết quả kinh doanh Q1/2023 Cơ cấu doanh thu theo thị trường Vòng trong: 2022 Vốn hóa (tỷ đồng) 4.646,16 1200 100% Vòng ngoài: Q1/ 2023 P/E 7,89x 1000 P/B 1,52x 80% 10% % NN sở hữu 5,17% 800 Tỷ VND 600 60% 3% TQ & HK 400 19% 5% 200 40% 1% 0 20% Dự phóng 2023 (tỷ đồng) Mỹ 0% 15% DTT Khác DTT Công 65% EU trình xây lắp Doanh thu thuần 3.919 DTT Cá tra DTT Điện DTT Q1/2023 82% Khác Lợi nhuận sau thuế (-20%) mặt trời BLN Q1/2023 413 DTT Q1/2022 (-39%) BLN Q1/2022 VCBS RESEARCH DEPARTMENT | BÁO CÁO NGÀNH CÁ TRA 2023 10 Nguồn: ANV TRIỂN VỌNG DOANH NGHIỆP Tham vọng đẩy mạnh xuất khẩu sang Mỹ và tìm kiếm đối tác tại Trung Quốc ANV vẫn duy trì ổn định các đơn hàng cho tới hết quý 2/2023 Hiện nay, ANV vẫn đang duy trì các đơn hàng ổn định, đảm bảo 100% công suất cho đến hết tháng 6/2023 Sau khi có kết quả của đợt rà soát thuế chống bán phá giá lần thứ 19 (POR 19) cho giai đoạn từ 1/8/2021 đến 31/7/2022 xác định mức thuế suất mới ở thị trường Mỹ công ty sẽ lên kế hoạch xuất khẩu sang thị trường Mỹ mạnh mẽ hơn trong năm sau, và bán được sản phẩm chủ đạo của mình với giá gấp đôi so với các thị trường cũ, giúp biên lợi nhuận của doanh nghiệp được cải thiện trong tương lai ANV cũng kỳ vọng giá ở thị trường Trung Quốc sẽ được cải thiện khi nguồn hàng tồn kho cạn dần và tiêu dùng được cải thiện khi nền kinh tế Trung Quốc hồi phục trở lại Công ty đã kết nối được 1 tập khách hàng mới ở Trung Quốc, lên kế hoạch tăng trưởng doanh thu 35% tại quốc gia này Tình hình ký kết các đơn hàng mới Kế hoạch tăng trưởng tại các thị trường xuất khẩu của ANV Các công hàng chưa thực hiện được 800 trong năm 2022 do nhà máy quá tải sẽ được chuyển sang năm 2023 Mỹ: +5% Châu Âu: +12% 700 Đang đợi rà soát POR19 Tăng trưởng ổn định do chưa tìm được nguồn cung Công hàng Ký thêm được 30 công hàng cá da trơn thay thế 600 trong tháng 2/2023 (bằng nửa Đông Nam Á: +15% cuối năm 2022) Kế hoạch khá là thách thức khi doanh số sang ASEAN có xu hướng 500 giảm, đặc biệt tại Thái Lan Trung Quốc: +35% 400 T6/2023 đã khai thác được rất nhiều khách hàng mới 300 ở thị trường này để đảm bảo sản xuất 100% công suất nhà máy trong nửa cuối năm 200 Kỳ vọng giá bán tăng trở lại cùng đà phục hồi của nền kinh tế quốc gia này VCBS RESEARCH DEPARTMENT | BÁO CÁO NGÀNH CÁ TRA 2023 11 Nguồn: ANV TRIỂN VỌNG DOANH NGHIỆP Hoàn thiện nhà máy Collagen và Gelatin • Công suất: 780 tấn/ Giai đoạn 2 • Công suất: 2.400 tấn/ năm (2024) năm Vào thời điểm tháng 11/2022, nhà máy C&G của ANV đã hoàn thành và đưa vào chạy thử Tuy nhiên, nhu cầu ở các thị trường vẫn chưa được phục hồi do nền kinh tế ở nhiều thị trường vẫn đang phải đối • Tiêu thụ sản phẩm • Công suất: 1.200 tấn/ • Xuất khẩu sản phẩm mặt với nhiều khó khăn, nên trong năm 2023, ANV vẫn chưa thể đưa các sản phẩm giá trị gia tăng ra thô năm GTGT thị trường mà ưu tiên việc bán thô Giai đoạn 1 • Tiêu thụ sản phẩm Giai đoạn 3 Sau khi hoàn thành giai đoạn 1 cho nhà máy Amicogen, ANV dự định sẽ tiếp tục triển khai giai đoạn (2022) GTGT tại thị trường 2 và 3 để nâng công suất từ 780 lên 1.200 và 2.400 tấn/ năm ANV sẽ bắt đầu triển khai giai đoạn 2 nội địa vào năm 2024 với chiến lược sản xuất các mặt hàng mỹ phẩm tiêu thụ trong thị trường nội địa năm 2023-2025 Do mới bước đầu khai thác mảng C&G nên ANV được kỳ vọng sẽ còn nhiều dư địa để mở Dự phóng doanh thu và lợi nhuận mảng điện mặt trời rộng biên lợi nhuận cho mảng này 800Tỷ VND 500 Mảng C&G được dự phóng sẽ đem về doanh thu và lợi nhuận lần lượt là 85 tỷ và 4,25 tỷ VND cho 700 MWh/ ngày400 ANV trong năm 2023 600 300 500 2024F 2025F 2026F 200 Dự án điện mặt trời bị đẩy lùi do vướng mắc chính sách của nhà nước 400 100 300 0 Dự án điện mặt trời của ANV ở Bình Phú đã hoàn thiện và đi vào hoạt động được 8% và đang có 200 2027F nguồn thu ổn định hàng tháng Còn lại 300 MW trong dự án của năm 2022 đã bị hủy vì không phù 100 Sản lượng điện hợp với chính sách của nhà nước, doanh nghiệp vẫn đang kỳ vọng đợt phê duyệt mới của Chính phủ để quay trở lại với các dự án điện trong giai đoạn 2025-2030 0 2023F Dự phóng, nếu dự án điện mặt trời của Nam Việt được chính phủ phê duyệt vào năm 2025, doanh thu mảng điện mặt trời sẽ đạt 628 tỷ VND (tăng khoảng 436% so với năm 2024), nhờ việc cải thiện được Doanh thu thuần Lợi nhuận gộp công suất lưới điện 12 VCBS RESEARCH DEPARTMENT | BÁO CÁO NGÀNH CÁ TRA 2023 Nguồn: VCBS dự phóng DỰ BÁO VÀ KHUYẾN NGHỊ Định giá Dự báo KQKD 2022 2023F 2024F 3.919 3.494 MUA Doanh thu thuần 4.897 -20% -11% TP: 39.782đ/cp 40% 413 428 +/-yoy (%) 674 -39% 3,8% +16% 423% 3.236 3.357 DCF 5.300 P/E LNST +/- % EPS (đồng/cổ phiếu) Tương quan P/B và ROE Lịch sử định giá 002 P/E ngành ANV 52,000 2,600 15 FMC VHC 42,000 001 32,000 2,300 Trung bình ngành 22,000 2,000 10 8,53x 12,000 001 CMX 30,000% 2,000 1,700 1,400 5 1,100 000 ,800 - ,000% ANV VHC FMC CMX IDI -10,000% 10,000% 20,000% P/E P/B 13 VCBS RESEARCH DEPARTMENT | BÁO CÁO NGÀNH CÁ TRA 2023 CTCP VĨNH HOÀN – VHC Diễn biến giá CẬP NHẬT KQKD Trong 4 tháng đầu năm 2023, doanh thu của VHC đạt 3.121 tỷ VND, giảm 16% yoy Trong đó, doanh thu mảng chính là cá tra giảm 22% yoy, trừ doanh thu các sản phẩm từ gạo tăng 11% yoy, doanh thu các mảng còn lại giảm từ 12-28% yoy Lợi nhuận sau thuế quý I/2023 của VHC đạt 226 tỷ VND (giảm 59,1% yoy) Thông tin cổ phiếu Tỷ trọng doanh thu xuất sang thị trường Mỹ trong 4 tháng đầu năm 2023 giảm 12% về mức 33% trên tổng doanh thu xuất khẩu, trong khi tỷ trọng doanh thu xuất sang Trung Quốc và Chây Âu đều tăng 4% Như vậy, nhu cầu suy yếu ở thị trường chủ đạo - Mỹ là nguyên nhân khiến kết quả kinh doanh của VHC kém hơn so với cùng kỳ năm trước Biến động 1 năm 53,4 – 107,1 Kết quả kinh doanh 4 tháng đầu năm Cơ cấu doanh thu 4 tháng đầu năm theo thị trường GTGD bình quân 52T 719.482 2.500 20% 2.000 10% Vốn hóa (tỷ đồng) 11.094,31 Tỷ VND 1.500 0% 32% 11% Vòng ngoài: 4T/ 2023 P/E 6,8x 1.000 -10% 44% 7% Vòng trong: 4T/ 2022 P/B -20% % NN sở hữu 1,42x 500 -30% 10% 12% Trung Quốc 30,61% - Khác 17% Châu Âu Dự phóng 2023 (tỷ đồng) Việt Nam Các sản phẩm từ Mỹ 11.498 gạo 21% (-13%) Doanh thu thuần Sản phẩm GTGT 24% 22% Bánh phồng tôm 1.255 C&G (-38%) Khác Sản phẩm phụ Cá tra fillet Lợi nhuận sau thuế 4T/2022 4T/2023 Tăng trưởng VCBS RESEARCH DEPARTMENT | BÁO CÁO NGÀNH CÁ TRA 2023 14 Nguồn: VHC TRIỂN VỌNG DOANH NGHIỆP Nhu cầu cá tra được kỳ vọng sẽ hồi phục trở lại vào quý 4/2023 Trước tình hình khó khăn tại các thị trường xuất khẩu chính như Mỹ và Châu Âu, VHC dự kiến dừng tăng giá bán và nâng cao chất lượng sản phẩm để nâng cao khả năng cạnh tranh Mỹ và Trung Quốc gần đây đã phát đi những tín hiệu tích cực hơn khi lạm phát bắt đầu hạ nhiệt Vĩnh Hoàn vẫn kỳ vọng nhu cầu cá tra sẽ phục hồi từ quý 4/2023 khi trữ lượng hàng tồn kho giảm dần, đồng thời nhu cầu nhập khẩu cá sẽ được cải thiện khi các dịp lễ Giáng Sinh và năm mới bên phương Tây đến gần Biên lợi nhuận của năm 2023 được nhận định sẽ ở mức thấp do giá thức ăn chăn nuôi vẫn duy trì ở mức cao trong khi giá cá giảm so với cùng kỳ Dự báo, doanh thu và lợi nhuận gộp của VHC trong năm 2023 sẽ đạt lần lượt là 11.498 và 1.255 tỷ VND (giảm lần lượt là 13% và 38% yoy) Trong năm 2022, VHC đã hoàn thành nhà máy Surimi, sản xuất các loại thanh cua ăn liền, với công suất 5.000 tấn/ năm Dòng sản phẩm này dự kiến sẽ đóng góp cho doanh thu sản phẩm GTGT của VHC đạt khoảng 95 tỷ VND trong năm 2023 18000,0 Dự phóng kết quả kinh doanh mảng cá tra Dự báo doanh thu theo các thị trường chính 16000,0 14000,0 20% Châu Âu 12000,0 Mỹ 10000,0 15% Trung Quốc Tỷ VND 8000,0 10% 830 6000,0 748 4000,0 643 2000,0 504 525 ,0 1936 1747 1500 1177 1226 10853 10080 8655 6788 6699 5% 2022 0% 2023F 2024F 2025F 2026F 2027F Doanh thu thuần Lợi nhuận gộp Biên lợi nhuận VCBS RESEARCH DEPARTMENT | BÁO CÁO NGÀNH CÁ TRA 2023 15 Nguồn: VCBS dự phóng TRIỂN VỌNG DOANH NGHIỆP Mở rộng các phân khúc khác để bù đắp cho mảng cá tra đang bước vào chu kỳ giảm Bên cạnh đó, nhà máy Nông sản thực phẩm Thành Ngọc đã bắt đầu hoạt động từ tháng Hoa Quả Dự phóng kết quả kinh doanh các sản phẩm mở rộng năm 1/2023 với công suất lên tới 23.000 tấn thành phẩm/ năm và 150 tấn nguyên liệu đầu vào/ 2023 ngày Nhà máy dự kiến sẽ cho ra sản phẩm thương mại trong nửa cuối năm 2023 với doanh thu dự kiến là 350 tỷ VND và biên lợi nhuận gộp khoảng 15% Tỷ VND VHC cũng đang lên kế hoạch mở rộng dây truyền sản xuất nhà máy C&G, dự kiến cho đến cuối C&G 100 200 300 400 500 600 700 800 năm 2023 công suất mảng C&G sẽ tăng 50% Dự kiến, mảng C&G sẽ phục vụ chủ yếu cho thị Sa Giang 2023F trường Châu Âu với mức doanh thu và lợi nhuận cho năm 2024 đạt lần lượt là 835 và 342 tỷ VND, đem về mức biên lợi nhuận gấp đôi so với mảng cá tra 0 Trong 4 tháng đầu năm 2023, doanh thu các sản phẩm từ gạo của Sa Giang có doanh thu Lợi nhuận gộp Doanh thu thuần thuần và lợi nhuận gộp tăng trưởng lần lượt là 27% và 49% Sau khi dự án xí nghiệp Sa Giang 3 Dự phóng sản lượng mảng C&G hoàn thành, Sa Giang đã tận dụng thương hiệu của mình để nâng cao sản lượng tiêu thụ ở cả 1000 thị trường xuất khẩu và nội địa, ban lãnh đạo đưa ra kế hoạch cho năm 2023 với mức doanh 900 Tấn 20% thu 680 tỷ VND (tăng 153,02% yoy) Tuy nhiên, với tình hình chi phí nguyên vật liệu đầu vào Tỷ trọng phần trăm công suất thiết80018% 16% đang ở mức cao , chưa ổn định, cùng ảnh hưởng của lạm phát đến sức mua của các thị trường, k ế700 14% 12% 600 10% 8% chúng tôi đưa ra mức dự phóng thận trọng cho doanh thu thuần và lợi nhuận gộp từ Sa Giang 500 6% 4% đạt lần lượt là 530 và 138 tỷ VND cho năm nay 400 2% 0% 300 16 200 100 0 2024F 2025F 2026F 2027F VCBS RESEARCH DEPARTMENT | BÁO CÁO NGÀNH CÁ TRA 2023 Nguồn: VCBS dự phóng DỰ BÁO VÀ KHUYẾN NGHỊ Định giá Dự báo KQKD 2022 2023F 2024F 13.231 11.498 11.685 MUA Doanh thu thuần 46% -13% 2% TP: 73.154 đ/cp 2.013 1.255 1.321 +/-yoy (%) 82% -38% 5% +20% 10.266 6.718 7.069 DCF P/E LNST +/- % EPS (đồng/cổ phiếu) Tương quan P/B và ROE Lịch sử định giá 002 18,000 3,500 P/E ngành ANV 14,000 15 10,000 Trung bình ngành FMC VHC 3,200 8,53x 001 6,000 2,900 30,000% 2,000 2,600 10 001 CMX 2,300 2,000 -10,000% 000 10,000% 20,000% 1,700 5 VHC FMC CMX IDI ,000% 1,400 1,100 ,800 - ANV P/E P/B 17 VCBS RESEARCH DEPARTMENT | BÁO CÁO NGÀNH CÁ TRA 2023 ĐIỀU KHOẢN VÀ THÔNG TIN LIÊN HỆ Điều khoản sử dụng Thông tin liên hệ Báo cáo này và/hoặc bất kỳ nhận định, thông tin nào trong báo cáo này không phải là Trần Minh Hoàng các lời chào mua hay bán bất kỳ một sản phẩm tài chính, chứng khoán nào được phân tích trong báo cáo và cũng không là sản phẩm tư vấn đầu tư hay ý kiến tư vấn Giám đốc Nghiên cứu – Phân tích đầu tư nào của VCBS hay các đơn vị/thành viên liên quan đến VCBS Do đó, nhà đầu tư chỉ nên coi báo cáo này là một nguồn tham khảo VCBS không chịu bất kỳ trách tmhoang@vcbs.com.vn nhiệm nào trước những kết quả ngoài ý muốn khi quý khách sử dụng các thông tin trên để kinh doanh chứng khoán Lê Đức Quang, CFA Tất cả những thông tin nêu trong báo cáo phân tích đều đã được thu thập, đánh giá Trưởng phòng Nghiên cứu – Phân tích doanh nghiệp với mức cẩn trọng tối đa có thể Tuy nhiên, do các nguyên nhân chủ quan và khách quan từ các nguồn thông tin công bố, VCBS không đảm bảo về tính xác thực của các ldquang@vcbs.com.vn thông tin được đề cập trong báo cáo phân tích cũng như không có nghĩa vụ phải cập nhật những thông tin trong báo cáo sau thời điểm báo cáo này được phát hành Phạm Thu Hường Báo cáo này thuộc bản quyền của VCBS Mọi hành động sao chép một phần hoặc Chuyên viên phân tích cao cấp toàn bộ nội dung báo cáo và/hoặc xuất bản mà không có sự cho phép bằng văn bản của VCBS đều bị nghiêm cấm pthuong@vcbs.com.vn VCBS RESEARCH DEPARTMENT