® TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINHTE uốc DÂN Đ&Z VIỆN NGÂN HÀNG- TÀI CHÍNH Avenel De LCL Đồng Chủ biên: PBS.TS Nguyễn Thị Minh Huệ P6§.TS Trần Đăng Khâm Giáo trình PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CHỪNG KHOAN 5= NHA XUAT BẢN ĐẠI HỌC KINH TẾ QUOC DAN 2016 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TÉ QUÓC DÂN VIEN NGAN HANG - TAI CHÍNH BỘ MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN ————®Elx4——— Đồng Chủ biên: ` PGS.TS Nguyễn Thị Minh Huệ PGS.TS Trần Đăng Khâm Giáo trình PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN /BƯCỜO KNeGTE KT RATEX TPC NHA XUATB INH TE QUOC DAN MỤC LỤC Trang LOINOI DAU Chucong TONG QUAN Vé DAU TU’ CHUNG KHOAN Tóm tắt nội dung, 1.1 Những vấn đề đầu tư chứng khoán 1.1.1 Khái niệm đầu tư chứng khoán 1.1.2 Phân loại đầu tư chứng khoán 1.1.3 Cơ sở định đầu tư 1.2 Đo lường lợi tức rủi ro đầu tư 1.2.1 Đo lường lợi tức 1.2.2 Đo lường túi ro Is 1.3 Xác định tỷ tức yêu câu nhà đầu tư 1.3.1 Khai nigm 1.3.2 Các yếu tổ cấu thành tỷ lệ lợi tức yêu cầu I8 1.4, Mối quan hệ lợi tức rủi ro 28 1.4.1, Lượng hóa quan hệ lợi tức rủi ro - Đường SML 28 1.4.2 Các nhân tổ ảnh hưởng đến đường SML 'Câu hỏi ôn tập 29 "Tài liệu tham khảo 36 Chương HỆ THĨNG CÁC CHỈ SỐ CHỨNG KHỐN “Tóm tắt nội dung 37 2.1 Khai niệm phân loại số chứng khoán 37 37 2.1.1 Khái niệm số chứng khoán 37 2.1.2 Phan loai chi số chứng khoản 38 2.2 Ung dụng số chứng khoán 38 2.2.1 Đánh giá điều chỉnh danh mục đầu tư 39 2.2.2 Xây dựng giám sát Quỹ đầu tư số 39 3.2.3 Đo tỉ lệ hoàn vốn thị trường, 2.2.4 Dự báo biến động thị trường tương lai 39 39 2.2.5 Tính tốn rủi ro hệ thống tải sản 40 hân tố cấu thành số chứng khoán 40 23.1 Mẫu 2.3.2 Ty trọng chứng khoán mẫu 40 4I 2.3.3 Phương pháp tính 2.4 Những số chứng khốn tồn cầu 2.4.1 Các số chứng khoán Morgan Stanley (MSCI) &£t‡8 2.4.2 Các số Dow Jones 244 chi s6 Standard & Poor’s (S&P) 46 2.4.4 Các số Financial Times Stock Exchange (FTSE) 2.5 Hệ thống số thị trường trái phiếu 47 48 Các số kết hợp cổ phiếu trái phiếu 49 2.6.1 Chỉ số Menrill Lynch-Wilshire US Capital Markets (ML-WCMI) 49 2.6.2 Chỉ số cân cổ phiếu trái phiéu - Balanced Equity and Bond Index 50 3.7 Các số chứng khoán t: Việt Nam 50 'VN-Index 50 ố HNX-Index 56 UPCoM-Index 60 2.1.4 Chỉ số VN30-Index 62 2.7.5 HNX30-Index 68 "Tài liệu tham khăo 73 74 Chương TH] TRUONG HIEU QUA “Tóm tắt nội dung T5 T5 3.1 Khái niệm giả thuyết T5 3.1.1 Khái niệm T5 3.1.2 Các giả thuyết thị trường hiệu 79 3.1.3 Tầm quan trọng Lý thuyết thị trường hiệu 81 3.2 Kiểm định giả thuyết thị trường 83 3.2.1 Kiểm định thị trường hiệu dạng yếu 83 3.2.2 Kiểm định thị trường hiệu đạng trung bình 3.2.3 Thị trường hiệu dạng mạnh 88 90 3.3 Điều kiện thiết lập thị trường hiệu 3.3.1 Các điều kiện vĩ mô 3.3.2 Các điều kiện vi mô 97 3⁄4 Ứng dụng kiểm định tính hiệu thị trường chứng khốn Việt Nam 99 Câu hỏi ôn tập HẠ Tài liệu tham khảo Chương 15 LÝ THUYÉT DANH MỤC ĐẦU TƯ H7 Tóm tắt nội dung 117 4.1 Lợi tức rủi ro danh mục đầu tư 17 4.1.1 Lợi tức kỳ vọng danh mục đầu tư 17 4.1.2 Rai ro danh mục đầu tư "9 4.2 Phân bỗ vốn đầu tư danh mục tài sẵn rủi ro tài sin phi rũi ro 4.2.1 Tài sản phi 125 sản rủi ro tài sản phỉ 125 126 4.3 Phân bỗ vốn đầu tư danh mục tài sản rủi ro 129 4.3.1 Danh mục đầu tư hai tải sản rủi ro 129 4.3.2 Lý thuyết danh myc dau tu Markowitz 137 Cau hoi On tập 143 Tài liệu tham khảo Chương S 145 CÁC MƠ HÌNH VÀ LÝ THUYẾT ỨNG DỤNG TRONG DAU TU CHUNG KHOAN 146 ‘Tom tắt nội dung 146 5.1 Mơ hình định giá tài sản tài - CAPM 5.1.1 Các giả định mơ hình 146 147 5.1.2 Các cầu phần mơ hình 149 5.1.3 Khả ứng dụng hiệu lực CAPM: 156 5.1.4 Các mơ hình CAPM mở rộng, 159 5.2 Lý thuyết kinh doanh chênh lệch gid (APT) 5.2.1 Khái niệm chênh lệch giá (Arbitrage) 162 5.2.2 Rủi ro lợi tức theo lý thuyết APT 162 5.2.3 Mối quan hệ lý thuyết APT mơ hình CAPM 164 Cau hoi ôn tập 165 168 Tài liệu tham khảo: 170 Chương PHAN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH “Tóm tắt nội dung 11 6.1 Báo cáo tài 11 6.1.1 Bảng cân đối kế toán 171 6.1.2, Báo cáo kết kinh doanh 174 6.1 'Báo cáo lưu chuyển tiền tệ 175 iv 6.2 Phân tích tỷ số tài 17 6.2.1, Tam quan trọng phân tích tỷ số tải việc sử dụng tỷ số tài 6.2.2 Nhóm tỷ số tải đo lường khả sinh lời 177 6.2.3 Nhóm tỷ số tài đo lường khả hoạt động 180 183 6.2.4 Nhóm tỷ số tài đo lường rủi ro 6.2.5 Nhóm tỷ số tải liên quan tới thị trường 185 191 6.3 Các vấn để khác phân tích báo cáo tài 192 6.3.1 Nguyên lý kế toán việc hạch toán giá trị tài sản, nợ, vốn chủ sở hữu lợi nhuận 192 6.3.2 Giá trị kinh tế gia tang (economic value added) 6.3.3 Hạn el tủa phân tích tỷ số 199 201 Câu hỏi ôn tập 202 ‘Tai liệu tham khão Chương 203 TONG QUAN VE DINH GIA CHUNG KHOAN 215 “Tóm tắt nội dung 215 7.1 Lý thuyết chung định giá 215 7.1.1 Các khái niệm giá trị 215 Các quan định giá 216 7.1.3 Vai trò định giá 7.1.4 Các phương pháp định giá 221 224 7.1.5 Quy trình định đầu tư 228 7.2 Phương pháp chiết khấu dòng tiền 229 7.2.1 Khái niệm 7.2.2 Các bước định giá 229 230 7.3 Các kỹ thuật định giá dựa vào hệ số so sánh tương đối 230 7.3.1 Hệ số giá - thu nhập (P/E) 230 7.H3ệ s.ố g2iá/.dòng tiền (P/CE) 234 7.3.3 Hệ sốgiả giá trị số sách (P/BV) 234 1.3.4 Tỷ số giá/ doanh thu (P/S) 237 7.4 Định giá số loại chứng khoán 7.4.1 Định giá trái phiếu 238 238 7.4.2 Định giá cỗ phiế 243 'Câu hỗi ôn tập 245 “Tài liệu tham khảo Chương 246 PHAN TICH KINH TE VIMO 247 Tóm tắt nội dung 247 8.1 Tổng quan phân tích chứng khoán 247 8.1.1 Khái niệm 8.1.2, Cơ sở hoạt động phân tích chứng khoán 247 250 8.2 Phân tích kinh tế vĩ mơ 254 §.2.1 Phân tích định tỉnh 254 8.2.2 Phan tich dinh lượng, 269 8.3 Ứng dụng phân tích kinh tế vĩ mơ kinh tế Việt Nam 279 Câu hỏi ôn tập 287 Tài liệu tham khảo Chương9 288 PHÂN TÍCH NGÀNH 289 “Tóm tắt nội dung 289 9.1 Khai niệm phân tích ngành 289 9.2 Phân tích ngành - phân tích định tính 9.2.1 Phân tích chu kỳ kinh tể 290 290 9.2.2 Phân tích thay đỗi cấu trúc kinh tế 294 9.2.3 Phân tích chu kỳ sống ngành 295 9.2.4 Phân tích mơi trường cạnh tranh 298 vi 9.3 Ứng dụng phân tích ngành 301 (Cau hoi ôn tập Tài liệu tham khảo 315 316 Chương 10 PHAN TÍCH CƠNG TY VÀ ĐỊNH GIÁ CÓ PHIẾU 317 Tóm tắt nội dung 317 10.1 Phân tích cơng ty lựa chọn cỗ phiếu 317 10.1.1 Công ty tăng trưởng cỗ phiếu tăng trưởng 318 10.12 Cơng ty phịng vệ cổ phiếu phịng vệ (defensive companies and defensive stocks) 319 10.1.3 Cơng ty có tính chu kỳ cổ pl tinh chu ky (cyeli ‘companies and cyclical stocks) 320 10.1.4 Céng ty dau co va cé phiéu dau co (speculative companies and stocks) 320 10.2 Định giá cỗ phiểu ưu đãi 320 10.3 Định giá cỗ phiếu thường 322 10.3.1 Mơ hình chiết khấu luồng cổ tức (DDM) 322 10.3.2 Mơ hình chiết khấu luồng tiền (DCF) 327 Câu hối ôn tập 343 Tài liệu tham khảo Chương 11 344 CHIEN LƯỢC QUAN LY DANH MUC DAU TƯ CÓ PHIẾU 345 Tom tit n lung 11.1 Những khái lệm chung 345 1.1.1 Quản lý danh mục đầu tư bị động 345 345 11.1.2 Quin lý danh mục đầu tư chủ động 345 1.1.3 Lựa chọn quản lý danh mục đầu tư chủ động bị động, 346 11.2 Chiến lược quản lý đanh mục đầu tư chủ động 347 11.2.1, Co sé chiến lược 347 vil