Tiểu luận Quy chế đầu tư quốc tế gián tiếp Việt Nam LỜI NÓI ĐẦU Đầu tư quốc tế xu tất yếu quốc gia vịng xốy hội nhập kinh tế quốc tế Vì xu hướng chung đầu tư quốc tế ngày đa phương hoá quan hệ đầu tư đa dạng hố loại hình đầu tư Hiện nay, bên cạnh loại hình đầu tư trực tiếp nước -đang chiếm tỷ trọng đáng kể tổng thu thuế khoản nộp ngân sách loại hình đầu tư gián tiếp quốc tế lên với tỷ lệ quỹ đầu tư ngày nhiều, hay thị trường chứng khốn có khối lượng giao dịch lớn dần lên Dòng vốn đầu tư gián tiếp quốc tế không mang lại vốn mà cịn có vai trị quan trọng thúc đẩy thị trường tài phát triển theo hướng nâng cao hiệu hoạt động, mở rộng quy mơ tăng tính minh bạch, nâng cao chất lượng quản trị doanh nghiệp… Tuy nhiên, để thu hút thực có hiệu dịng vốn Việt Nam cịn gặp nhiều khó khăn tác động hoạt động đầu tư gián tiếp quốc tế mang lại Mặt khác dòng vốn tiềm ẩn rủi ro so với kênh huy động vốn nước khác Chính vậy, thúc đẩy thu hút đầu tư gián tiếp quốc tế ổn định tương xứng với tiềm năng, góp phần tạo động lực phát trin thị trường vốn kinh tế Việt Nam vấn đề quan hoạch định sách, nhà đầu tư, doanh nghiệp quan tâm Để nghiên cứu rõ vấn đề đầu tư quốc tế Việt Nam, viết trình bày thành chương : - Chương 1: Cơ sở lý thuyết đầu tư quốc tế đầu tư - Chương 2: Quy chế đầu tư quốc tế gián tiếp Việt Nam - Chương 3: Thực trạng đầu tư gián tiếp quốc tế vào Việt Nam thời gian qua -Chương 4: Giải pháp thu hút quản lý vốn đầu tư nước mối quan hệ với phát triển thị trường chứng khoán Việt nam CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ ĐẦU TƯ QUỐC TẾ Khái niệm đầu tư quốc tế gián tiếp: Đầu tư gián tiếp: Là hình thức đầu tư thơng qua việc mua cổ phần, cổ phiếu, trái phiếu, giấy tờ có giá trị khác, thơng qua quỹ đầu tư chứng khốn thơng qua định chế tài trung gian khác mà nhà đầu tư không trực tiếp tham gia quản lý hoạt động đầu tư Đầu tư gián tiếp quốc tế: Cũng khoản đầu tư gián tiếp nhà đầu tư nước thực để phân biệt với đầu tư nước nhà đầu tư nước thực hiện, thông qua việc mua cổ phần, cổ phiếu…định chế tài trung gian đầu tư gián tiếp nói chung Đặc điểm đầu tư gián tiếp quốc tế: - Đầu tư gián tiếp quốc tế đầu tư tài tuý thị trường tài hay nói cách khác đầu tư tiền - Thơng qua thị trường tài để chuyển nước ngồi - Nhà đầu tư khơng trực tiếp tham gia quản lý hoạt động dự án mà họ bỏ vốn đầu tư Sự khác biệt đầu tư trực tiếp nước FDI đầu tư gián tiếp quốc tế Theo mức độ tham gia quản lý nhà đầu tư vào đối tượng bỏ vốn, đầu tư quốc tế xem xét theo quan điểm khác tuỳ theo vị trí nhà đầu tư: Đầu tư trực tiếp: Theo quan điểm vĩ mơ: Chủ đầu tư nước ngồi trực tiếp đưa vốn kỹ thuật vào nước nhận đầu tư; tổ chức sản xuất kinh doanh, sở thuê mướn, khai thác yếu tố nước sở (như tài nguyên, sức lao động, sở vật chất…) Theo quan điểm vi mơ: Chủ đầu tư góp vốn với tỷ lệ đủ lớn, trực tiếp tham gia vào quản lý, điều hành đối tượng bỏ vốn Đầu tư gián tiếp: Theo quan điểm vĩ mô: Nước chủ nhà nhận vốn từ nước ngồi hình thức vay vốn nhận viện trợ tổ chức quốc tế nước Nước chủ nhà sử dụng vốn vay để phục vụ cho trình phát triển kinh tế kinh tế xã hội quốc gia, sau thời gian phải hoàn trả gốc lãi hình thức tiền tệ hay hàng hố Hoặc phủ bán trái phiếu nước ngồi để huy động ngoại tệ từ nước ngồi Nói cách khác đầu tư gián tiếp hình thức đầu tư phủ Nhà đầu tư khơng kèm theo cam kết chuyển giao tài sản vật chất, công nghệ, đào tạo lao động kinh nghiệm quản lý FDI Theo quan điểm vi mơ: Chủ đầu tư góp vốn với tỷ lệ nhỏ, họ không quyền tham gia trực tiếp vào việc điều hành, chi phối hoạt động đối tượng mà đơn góp vốn để nhận phần lợi nhuận theo tỷ lệ góp vốn Chương 2: Quy chế đầu tư quốc tế gián tiếp Việt Nam Nội dung: - Quy chế thành lập cơng ty chứng khốn - Quy chế thành lập quỹ đầu tư - Quy chế nhà đầu tư nướng phép mua cổ phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam, công ty Việt Nam Quy chế thành lập cơng ty chứng khốn: Ngày 24-4-2007 Bộ Tài có định số 27/2007/QĐ-BTC việc ban hành quy chế tổ chức hoạt động công ty chứng khoán Nội dung bản: * Quy chế quy định tổ chức hoạt động cơng ty chứng khốn thành lập Việt Nam Các thuật ngữ: Cơng ty chứng khốn tổ chức có tư cách pháp nhân hoạt động kinh doanh chứng khốn, bao gồm một, số tồn hoạt động: mơi giới chứng khốn, tự doanh chứng khốn, bảo lãnh phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán Tổ chức kinh doanh chứng khoán cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ, cơng ty quản lý tài sản, ngân hàng đầu tư thực nghiệp vụ theo quy định Điều 60, Điều 61 Luật Chứng khoán Người hành nghề chứng khốn người làm việc vị trí nghiệp vụ chun mơn cơng ty chứng khốn có Chứng hành nghề chứng khoán Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước cấp * Điều kiện thành lập: - Về phương tiện vật chất (hữu hình) tối thiểu: Theo định, điều kiện cấp giấy phép thành lập hoạt động cơng ty chứng khốn gồm: Có trụ sở đảm bảo yêu cầu: quyền sử dụng trụ sở làm việc tối thiểu năm, diện tích làm sàn giao dịch phục vụ nhà đầu tư tối thiểu 150 m2, có đủ sở vật chất, kỹ thuật phục vụ hoạt động kinh doanh, bao gồm: sàn giao dịch phục vụ khách hàng, thiết bị văn phòng, hệ thống máy tính phần mềm thực hoạt động giao dịch chứng khốn, trang thơng tin điện tử, bảng tin để công bố thông tin cho khách hàng, hệ thống kho, két bảo quản chứng khoán, tiền mặt, tài sản có giá trị khác lưu giữ tài liệu, chứng từ giao dịch công ty chứng khốn có nghiệp vụ mơi giới chứng khốn, tự doanh chứng khoán - Về điều kiện cá nhân, pháp nhân góp vốn: Cổ đơng sáng lập, thành viên sáng lập phải nắm giữ 20% vốn điều lệ thực góp ban đầu cơng ty chứng khốn Phần vốn góp ban đầu cổ đông sáng lập, thành viên sáng lập không chuyển nhượng vòng ba năm kể từ ngày cấp giấy phép thành lập hoạt động, trừ trường hợp chuyển nhượng cho cổ đông sáng lập, thành viên sáng lập khác theo quy định Luật Doanh nghiệp phù hợp với điều lệ công ty Báo cáo tài năm gần tính đến thời điểm cam kết góp vốn thành lập cơng ty chứng khốn phải kiểm tốn cơng ty kiểm tốn độc lập - Về điều lệ công ty, quy trình nghiệp vụ: cơng ty chứng khốn muốn thành lập phải có dự thảo điều lệ cơng ty cổ đông sáng lập, thành viên sáng lập cơng ty chứng khốn thơng qua, phương án hoạt động kinh doanh ba năm đầu phù hợp với nghiệp vụ kinh doanh đề nghị cấp phép kèm theo quy trình nghiệp vụ, quy trình kiểm sốt nội bộ, quy trình quản lý rủi ro theo quy định Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Quy chế thành lập quỹ đầu tư: Ngày 15-05-2007 Bộ Tài vừa ban hành Quyết định số 35/2007/QĐ-BTC “Quy chế tổ chức hoạt động Công ty quản lý quỹ”: Theo quy chế này, Công ty quản lý quỹ thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán sau đây: Quản lý quỹ đầu tư chứng khoán, cơng ty đầu tư chứng khốn; Quản lý danh mục đầu tư chứng khốn Cơng ty quản lý quỹ phải bảo đảm vốn kinh doanh dành cho hoạt động đầu tư tài Cơng ty phải từ nguồn vốn thực góp Cơng ty, khơng bao gồm nguồn vốn vay, vốn ủy thác vốn chiếm dụng từ tổ chức, cá nhân khác Quy chế đưa quy định cụ thể vể điều kiện cấp phép thành lập hoạt động Công ty quản lý quỹ Cụ thể là, để cấp Giấy phép thành lập hoạt động, Cơng ty quản lý quỹ phải có quyền sử dụng trụ sở Công ty thời hạn tối thiểu năm trang thiết bị phục vụ hoạt động nghiệp vụ, bảo đảm an toàn, an ninh cho trụ sở làm việc Công ty; Công ty quản lý quỹ, công ty quản lý quỹ có vốn đầu tư nước ngồi, chi nhánh cơng ty quản lý quỹ nước ngồi Việt Nam phải có vốn điều lệ thực góp tối thiểu 25 tỷ đồng Việt Nam Đồng thời, Công ty Quản lý quỹ phải đảm bảo có đủ số lượng nhân viên có Chứng hành nghề quản lý quỹ theo phương án kinh doanh, tối thiểu phải có nhân viên cấp Chứng hành nghề quản lý quỹ trụ sở chính, Về điều kiện tài cổ đơng, thành viên góp vốn, Quy chế quy định: Các cá nhân, tổ chức tham gia góp vốn thành lập Cơng ty quản lý quỹ phép sử dụng vốn mình, khơng bao gồm nguồn vốn ủy thác đầu tư, vốn chiếm dụng từ cá nhân, tổ chức khác Đối với trường hợp cổ đơng, thành viên góp vốn tổ chức, nguồn vốn góp phải nguồn vốn hợp pháp tổ chức kiểm toán độc lập xác nhận Các cổ đông sáng lập, thành viên sáng lập phải đăng ký mua, góp vốn sở hữu 20% vốn điều lệ Cơng ty quản lý quỹ cam kết nắm giữ toàn phần vốn góp số cổ phần thời hạn năm sau cấp Giấy phép thành lập hoạt động, trừ trường hợp chuyển nhượng cho cổ đông sáng lập, thành viên sáng lập khác Về nhà đầu tư nước ngoài, Quy chế quy định: cơng ty quản lý quỹ có trách nhiệm đảm bảo việc đầu tư tài sản nhà đầu tư nước Việt Nam hoạt động quản lý danh mục đầu tư, hoạt động quản lý quỹ thành viên có nhà đầu tư nước ngồi tham gia, tuân thủ theo quy định pháp luật hạn chế tỷ lệ sở hữu, trực tiếp gián tiếp, doanh nghiệp Việt Nam Quy chế nhà đầu tư nước phép mua cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam: 3.1 Quy chế nhà đầu tư nước phép mua cổ phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam: * Cam kết Việt Nam gia nhập WTO lĩnh vực ngân hàng: Về tham gia cổ phần, Việt Nam hạn chế việc tham gia cổ phần tổ chức tín dụng nước ngồi ngân hàng thương mại quốc doanh Việt Nam cổ phần hoá mức tham gia cổ phần ngân hàng Việt Nam Đối với việc góp vốn hình thức mua cổ phần, tổng số cổ phần phép nắm giữ thể nhân pháp nhân nước ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam không vượt 30% vốn điều lệ ngân hàng, trừ luật pháp Việt Nam có qui định khác cho phép quan có thẩm quyền Việt Nam Về danh mục hạn chế đầu tư nước khống chế Nghị định 108/2006/NĐ-CP ngày 22/09/2006 Những lĩnh vực gọi lĩnh vực đầu tư có điều kiện Có 14 lĩnh vực có ngân hàng, bảo hiểm, viễn thơng, dịch vụ liên quan đến tài chính, hàng hải, quảng cáo, kinh doanh bất động sản quy định hạn chế nhà đầu tư nước Những lĩnh vực hoàn toàn phù hợp với cam kết Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) hiệp định song phương Lĩnh vực ngân hàng liên quan đến đầu tư tài Việt Nam phải nắm phần để đảm bảo an ninh tài nên phải hạn chế tỷ lệ tối đa nhà đầu tư nước Quy chế nhà đầu tư nước phép mua cổ phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam: Ngày 20-4-2007, Chính phủ ban hành Nghị định số 69/2007/NĐ-CP việc nhà đầu tư nước mua cổ phần ngân hàng thương mại Việt Nam Căn pháp lý dựa trên: - Các cam kết quốc tế Việt Nam: Cam kết với WTO, Hiệp định thương mại Việt – Mỹ (BTA), hiệp định song phương, đa phương với nước - Luật tổ chức phủ, Luật tổ chức tín dụng, Luật ngân hàng nhà nước Việt Nam, Luật doanh nghiệp, Luật chứng khốn Theo đó, quy định: Tổng mức sở hữu cổ phần nhà đầu tư nước ngồi (bao gồm cổ đơng nước ngồi hữu) người có liên quan nhà đầu tư nước ngồi khơng vượt q 30% vốn điều lệ ngân hàng Việt Nam Nội dung cụ thể: Nghị định quy định việc nhà đầu tư nước mua cổ phần ngân hàng thương mại Việt Nam (sau gọi tắt ngân hàng Việt Nam) chưa niêm yết chứng khoán Khi ngân hàng Việt Nam niêm yết chứng khoán, nhà đầu tư nước mua cổ phần ngân hàng Việt Nam theo quy định pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán phải tuân thủ tỷ lệ sở hữu cổ phần quy định Điều Nghị định Đối tương áp dụng: Các ngân hàng Việt Nam bao gồm: a) Ngân hàng thương mại Nhà nước cổ phần hoá; b) Ngân hàng thương mại cổ phần Nhà đầu tư nước Các tổ chức, cá nhân khác liên quan đến việc nhà đầu tư nước mua cổ phần ngân hàng Việt Nam "Nhà đầu tư nước ngoài" bao gồm: a) "Tổ chức nước ngoài" tổ chức thành lập theo quy định pháp luật nước hoạt động, kinh doanh nước hoặc/và Việt Nam; b) "Cá nhân nước ngoài" người mang quốc tịch nước ngoài, cư trú nước Việt Nam "Tổ chức tín dụng nước ngoài" tổ chức nước ngoài, bao gồm: - Ngân hàng nước ngồi; - Cơng ty tài nước ngồi;- Các tổ chức tài nước ngồi khác hoạt động chủ yếu thường xuyên lĩnh vực ngân hàng "Cổ đơng nước ngồi hữu" nhà đầu tư nước Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cho phép mua cổ phần sở hữu cổ phần ngân hàng thương mại cổ phần trước ngày Nghị định có hiệu lực thi hành Quyền lợi nghĩa vụ cổ đơng nước ngồi hữu thực theo quy định Ngân hàng Nhà nước Việt Nam "Nhà đầu tư chiến lược nước ngồi" tổ chức tín dụng nước ngồi có uy tín, có lực tài khả hỗ trợ ngân hàng Việt Nam phát triển sản phẩm, dịch vụ ngân hàng, nâng cao lực quản trị, điều hành áp dụng công nghệ đại; có lợi ích chiến lược phù hợp với chiến lược phát triển ngân hàng Việt Nam, đáp ứng tiêu chí cụ thể ngân hàng Việt Nam quy định Người có liên quan tổ chức, cá nhân bao gồm: a) Công ty mẹ tổ chức đó, cơng ty có cơng ty mẹ với tổ chức đó; b) Người tổ chức quản lý cơng ty mẹ, người tổ chức có thẩm quyền bổ nhiệm người quản lý công ty mẹ tổ chức đó; c) Cơng ty trực thuộc cơng ty tổ chức đó; d) Người quản lý, thành viên Ban kiểm sốt, người tổ chức có thẩm quyền bổ nhiệm người quản lý tổ chức đó; đ) Cổ đơng nhóm cổ đơng sở hữu từ 10% tổng số cổ phần phổ thông trở lên tổ chức đó; e) Vợ, chồng, cha, cha ni, mẹ, mẹ nuôi, con, nuôi, anh, chị em ruột (và vợ, chồng người này) người quản lý, thành viên Ban kiểm sốt, cổ đơng sở hữu từ 10% tổng số cổ phần phổ thông trở lên tổ chức đó; g) Vợ, chồng, cha, cha ni, mẹ, mẹ nuôi, con, nuôi, anh, chị, em ruột (và vợ, chồng người này) cá nhân đó; h) Cá nhân uỷ quyền đại diện cho người quy định điểm a, b, c, d, đ, e g khoản người uỷ quyền người liên quan người uỷ quyền người uỷ quyền Nguyên tắc sở hữu cổ phần nhà đầu tư nước ngoài: (điều nghị định) Tổng mức sở hữu cổ phần nhà đầu tư nước (bao gồm cổ đơng nước ngồi hữu) người có liên quan nhà đầu tư nước ngồi khơng vượt q 30% vốn điều lệ ngân hàng Việt Nam Mức sở hữu cổ phần nhà đầu tư nước ngồi khơng phải tổ chức tín dụng nước ngồi người có liên quan nhà đầu tư nước ngồi khơng vượt 5% vốn điều lệ ngân hàng Việt Nam Mức sở hữu cổ phần tổ chức tín dụng nước ngồi người có liên quan tổ chức tín dụng nước ngồi khơng vượt 10% vốn điều lệ ngân hàng Việt Nam Mức sở hữu cổ phần nhà đầu tư chiến lược nước ngồi người có liên quan nhà đầu tư chiến lược nước ngồi không vượt 15% vốn điều lệ ngân hàng Việt Nam Trường hợp đặc biệt, Thủ tướng Chính phủ đề nghị Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, định mức sở hữu cổ phần nhà đầu tư chiến lược nước người có liên quan nhà đầu tư chiến lược nước ngồi vượt q 15%, khơng vượt q 20% vốn điều lệ ngân hàng Việt Nam Trường hợp tổ chức tín dụng nước ngồi nắm giữ trái phiếu chuyển đổi, chuyển đổi trái phiếu sang cổ phiếu phải đảm bảo tỷ lệ sở hữu cổ phần theo quy định khoản 1, khoản 2, khoản khoản Điều Tổng mức sở hữu cổ phần tổ chức tín dụng nước ngân hàng thương mại nhà nước cổ phần hoá tổng mức sở hữu cổ phần ngân hàng Việt Nam ngân hàng thương mại nhà nước Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam hướng dẫn thực quy định Ngân hàng Việt Nam định tỷ lệ sở hữu cổ phần nhà đầu tư nước ngân hàng không vượt tỷ lệ quy định Điều Tham gia quản trị ngân hàng Việt Nam Một tổ chức tín dụng nước nhà đầu tư chiến lược ngân hàng Việt Nam Một tổ chức tín dụng nước tham gia Hội đồng quản trị khơng q hai ngân hàng Việt Nam Ngồi Ngân hàng Việt Nam bán cổ phần cho nhà đầu tư nước phải đáp ứng đủ điều kiện: vốn điều lệ tối thiểu đạt 1.000 tỷ đồng; có tình hình tài lành mạnh; có máy quản trị, điều hành, hệ thống kiểm tra, kiểm soát, kiểm tốn nội hoạt động có hiệu quả; khơng bị quan có thẩm quyền xử phạt vi phạm quy định an toàn hoạt động ngân hàng thời gian 24 tháng đến thời điểm Ngân hàng Nhà nước Việt Nam xem xét Đồng thời, tổ chức tín dụng nước ngồi mua cổ phần ngân hàng Việt Nam phải đáp ứng đủ điều kiện: có tổng tài sản có tối thiểu tương đương 20 tỷ USD vào năm trước năm đăng ký mua cổ phần; có kinh nghiệm hoạt động quốc tế lĩnh vực ngân hàng; tổ chức xếp loại tín nhiệm quốc tế xếp hạng mức có khả thực cam kết tài hoạt động bình thường tình hình, điều kiện kinh tế biến đổi theo chiều hướng không thuận lợi; nhà đầu tư chiến lược nước ngoài, điều kiện quy định trên, phải có văn cam kết việc hỗ trợ ngân hàng Việt Nam việc phát triển sản phẩm, dịch vụ ngân hàng, nâng cao lực quản trị, điều hành áp dụng cơng nghệ đại… Bên cạnh đó, nhà đầu tư chiến lược nước ngồi người có liên quan phép chuyển nhượng cổ phần thuộc sở hữu cho tổ chức, cá nhân khác (kể nước nước) tối thiểu sau năm kể từ trở thành nhà đầu tư chiến lược nước ngân hàng Việt Nam 3.2 QUY CHẾ GÓP VỐN, MUA CỔ PHẦN CỦA NHÀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI TRONG CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM Ngày 11-3-2003, Chính phủ ban hành Quyết định 36/2003 quy chế góp vốn, mua cổ phần nhà đầu tư nước doanh nghiệp Việt Nam Quy chế nhằm khuyến khích nhà đầu tư nước ngồi góp vốn, đồng thời huy động vốn, công nghệ, phương pháp quản lý doanh nghiệp nước mở rộng thị trường, tăng sức cạnh tranh doanh nghiệp Việt Nam Mức góp vốn, mua cổ phần nhà đầu tư nước doanh nghiệp Việt Nam theo Điều Quy chế tối đa 30% vốn điều lệ doanh nghiệp Việt Nam Ngày 29 tháng năm 2005, THỦ TƯỚNG CHÍNH PHỦ QUYẾT ĐỊNH 238/2005/QĐ-TTg Về tỷ lệ tham gia bên nước ngồi vào thị trường chứng khốn Việt Nam Quyết định thay Quyết định số 146/2003/QĐ-TTg ngày 17 tháng năm 2003 Thủ tướng Chính phủ Nội dung: Tổ chức, cá nhân nước ngồi mua, bán chứng khốn thị trường chứng khoán Việt Nam nắm giữ: - Tối đa 49% tổng số cổ phiếu niêm yết, đăng ký giao dịch tổ chức niêm yết, đăng ký giao dịch Trung tâm giao dịch chứng khoán Đối với tổ chức niêm yết, đăng ký giao dịch doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi chuyển sang hoạt động theo hình thức cơng ty cổ phần theo Nghị định số 38/2003/NĐ-CP ngày 15 tháng năm 2003 tổng số cổ phiếu niêm yết số cổ phiếu phát hành công chúng theo phương án cấp có thẩm quyền phê duyệt - Tối đa 49% tổng số chứng quỹ đầu tư niêm yết, đăng ký giao dịch quỹ đầu tư chứng khốn - Khơng giới hạn tỷ lệ nắm giữ trái phiếu lưu hành tổ chức phát hành Tổ chức kinh doanh chứng khốn nước ngồi góp vốn, mua cổ phần, góp vốn liên doanh thành lập Cơng ty chứng khốn Cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán tối đa 49% vốn điều lệ Sau đó, Bộ Tài có thơng tư Số: 90/2005/TT –BTC, ngày 17 tháng 10 năm 2005 hướng dẫn thi hành QĐ CHƯƠNG THỰC TRẠNG ĐẦU TƯ QUỐC TẾ GIÁN TIẾP () VÀO VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA Tổng số vốn nhà đầu tư nước đầu tư trực tiếp vào Việt Nam: Vấn đề VN thức trở thành thành viên WTO hội nghị APEC vừa qua tác nhân mạnh mẽ để thúc đẩy luồng vốn đầu tư nước đổ mạnh vào thị trường ngày thơng thống đầy hội Có thể nói chưa lúc VN giới đầu tư nước quan tâm nhiều - Tổng số vốn đầu tư FDI vào VN vượt số 70 tỷ USD (lũy cuối năm 2006) - Chỉ riêng năm 2006: 10 tỷ USD - Dự kiến FDI vào VN năm 2007 dự kiến đạt 12 tỷ USD (vượt so với năm 2006 tới 17,6%) Chỉ tính riêng từ đầu năm tới nay, vốn FDI đăng ký vượt tỷ USD, tăng 20% so với kỳ 2006 (Trong phải kể đến Foxconn, tập đoàn đứng thứ 150 số 500 tập đồn, cơng ty lớn giới với tổng vốn 70 tỷ USD, dự kiến vào VN với quy mô vốn đầu tư tới tỷ USD, xây dựng thành phố chuyên sản xuất sản phẩm thuộc lĩnh vực điện tử, công nghệ cao Tiếp dự án nhiệt điện Kiên Giang có tổng vốn khổng lồ, tới tỷ USD dự án Nha trang tỷ USD Cả dự án cấp phép năm 2007 Bộ KH - ĐT cho biết hàng loạt dự án khác ALCOA VINACOMIN: 1,5 tỷ USD; Dự án thép Hà Tĩnh: 3,2 - 3,5 tỷ USD; Dự án điện BOT Mông Dương Tập đoàn AES: 1,4 - 1,5 tỷ USD dự án FDI với số vốn chưa có từ trước tới nay.) Tiềm to lớn thị trường vốn Việt Nam đầu tư gián tiếp: Theo phân tích giới chuyên gia, thị trường vốn Việt Nam huy động 100.000 tỉ đồng trái phiếu Chính phủ; 100.000 tỉ đồng trái phiếu doanh nghiệp; 150.000 tỉ đồng chương trình cổ phần hố Nhà nước huy động 100.000 tỉ đồng doanh nghiệp Như vậy, thị trường vốn Việt Nam cung cấp số 30 tỉ USD, tăng 20% so với kế hoạch đặt cho năm tới, đóng góp lớn khơng lượng mà chất Hiện nay, Chính phủ Việt Nam đẩy mạnh thực cổ phần hoá (CPH) Hàng loạt công ty lớn Nhà nước Bảo Việt, VNPT, EVN CPH cung cấp lượng cổ phiếu hàng tỷ USD thị trường Thị trường Việt Nam có nhiều hội cho đầu tư tài Ví dụ, hai Cơng ty MobiPhone VinaPhone CPH có lượng hàng hố lớn bán ra, Nhà nước thu khoảng tỷ USD Nếu tiếp tục đẩy mạnh CPH nhà máy điện, xi măng, than, dầu khí, nước, vận tải biển,… Nhà nước thu hút nhiều chục tỷ USD chuyện bình thường Đặc biệt, Việt Nam có 20 năm sau đổi mới, lượng vốn chủ sở hữu hàng trăm tỷ USD Đầu tháng 6/2007 công ty Bảo Việt tiến hành đấu thầu giá cổ phần Cuộc đấu giá 60 triệu cổ phiếu tập đoàn Bảo Việt kết thúc hôm Chủ Nhật (3/6/2007) với giá đấu trúng bình quân 73.910 đồng/1 cố phiếu (mệnh giá 10.000 đồng) thu hút từ thị trường chứng khoán 4.434 tỷ đồng (khoảng 275 triệu USD) thể chế tài trung gian khác, dịch vụ tư vấn, bổ trợ tư pháp hỗ trợ kinh doanh…bảo hiểm, kế toán, kiểm toán thơng tin thị trường, đồng thời cịn kéo theo gia tăng yêu cầu hiệu áp dụng nguyên tắc cạnh tranh thị trường, trước hết thị trường chứng khóan Tất điều trực tiếp gián tiếp góp phần phát triển mạnh mẽ phận tổng thể thị trường tài nói riêng, thể chế chế thị trường nói chung kinh tế chuyển đổi Việt Nam - Góp phần tăng cường hội đa dạng hoá phương thức đầu tư, cải thiện chất lượng nguồn nhân lực thu nhập đông đảo người dân Việc phát triển thị trường vốn đầu tư gián tiếp bề rộng lẫn bề sâu mang lại hội đa dạng hoá lựa chọn phương thức đầu tư cho nhà đầu tư tiềm nước nước Đơng đảo nhà đầu tư nước ngồi nước có thêm điều kiện lựa chọn sử dụng vốn để đầu tư hình thức trực tiếp tự hay thơng qua định chế tài trung gian để mua - bán cổ phiếu, trái phiếu chứng khốn có giá khác Việt Nam thị trường tài nước nước Việc đầu tư cho phép họ thu nhận lợi nhuận từ chênh lệch giá mua - bán chứng khoán, từ lãi suất cổ tức chứng khoán mà họ sở hữu theo thoả thuận thực tế kết kinh doanh quan, tổ chức, doanh nghiệp phát hành chứng khốn Điều đồng nghĩa với việc cải thiện thu nhập, mức sống đông đảo nhà đầu tư người dân, tuỳ theo lượng vốn kỹ đầu tư chứng khoán mà họ có Hơn nữa, thơng qua q trình tham gia đầu tư gián tiếp này, nhà đầu tư nước dịp "cọ xát", rèn luyện bồi dưỡng kiến thức, kinh nghiệm, kỹ năng, lĩnh đầu tư, nâng cao trình độ thân nói riêng, chất lượng nguồn nhân lực nói chung, phù hợp yêu cầu điều kiện kinh doanh thị trường, đại - Góp phần nâng cao lực hiệu quản lý nhà nước theo nguyên tắc yêu cầu kinh tế thị trường, hội nhập quốc tế Việc quản lý quản trị doanh nghiệp phát hành chứng khoán thực nghiêm túc, hiệu yêu cầu báo cáo tài doanh nghiệp minh bạch hố, cập nhật hố thơng tin liên quan đến chứng khoán mà doanh nghiệp phát hành Hơn nữa, nguyên tắc, nhà đầu tư ưa lựa chọn đầu tư vào chứng khoán doanh nghiệp đáng tin cậy, có triển vọng phát triển tốt tương lai Chính điều cho phép trình "chọn lọc nhân tạo", "bỏ phiếu" cho hỗ trợ phát triển doanh nghiệp trở nên khách quan phù hợp chế thị trường (còn doanh nghiệp khác mà chứng khốn họ khơng hấp dẫn phải điều chỉnh lại định hướng chất lượng quản trị kinh doanh, sáp nhập giải thể) Hệ thống luật pháp, quan, phận cá nhân hệ thống quản lý nhà nước liên quan đến thị trường tài chính, đến đầu tư gián tiếp nước phải hoàn thiện, kiện toàn nâng cao lực hoạt động theo yêu cầu, đặc điểm thị trường này, theo cam kết hội nhập quốc tế Đồng thời, thơng qua tác động vào thị trường tài chính, nhà nước đa dạng hố cơng cụ thực hiệu việc quản lý theo mục tiêu lựa chọn thích hợp Trên sở đó, lực hiệu quản lý nhà nước kinh tế nói chung, thị trường tài nói riêng cải thiện 3.3.2 Tác động tiêu cực - Làm tăng mức độ nhạy cảm bất ổn kinh tế có nhân tố nước Khác với FDI nguồn vốn đầu tư lâu dài chủ yếu dạng vật chất (nhà máy, mua sắm thiết bị, máy móc, nguyên vật liệu dùng cho sản xuất), khó chuyển đối khoản, vốn đầu tư gián tiếp quốc tế thực dạng đầu tư tài t với chứng khốn chuyển đổi mang tính khoản cao thị trường tài chính, nên nhà đầu tư gián tiếp nước ngồi dễ dàng nhanh chóng mở rộng thu hẹp, chí đột ngột rút vốn đầu tư nước, hay chuyển sang đầu tư dạng khác, địa phương khác tuý theo kế hoạch mục tiêu kinh doanh Đặc trưng bật nguyên nhân hàng đầu gây nên nguy tạo khuếch đại độ nhạy cảm chấn động kinh tế ngoại nhập dòng vốn đầu tư gián tiếp quốc tế kinh tế nước tiếp nhận đầu tư, đặc biệt việc chuyển đổi rút vốn đầu tư gián tiếp nói diễn theo kiểu "tháo chạy" đồng loạt phạm vị rộng số lượng Sự nhạy cảm bất ổn kinh tế bắt nguồn từ nguyên nhân bên trong, hoàn toàn nguyên nhân bên nước tiếp nhận đầu tư phản ứng dây chuyền, sóng đô-mi-nô nhà đầu tư quốc tế diễn khủng hoảng tài - tiền tệ châu Á năm cuối thập kỷ 90 kỷ trước Trong tình vậy, khủng hoảng đầu tư - tài - tiền tệ hay khủng hoảng kinh tế xảy nước tiếp nhận đầu tư, khơng có triển khai tốt phương án phòng ngừa hiệu - Làm gia tăng nguy bị mua lại, sáp nhập, khống chế lũng đoạn tài doanh nghiệp tổ chức phát hành chứng khoán Sự gia tăng tỷ lệ nắm giữ chứng khoán, cổ phiếu, cổ phần sáng lập, biểu nhà đầu tư gián tiếp nước đến mức "vượt ngưỡng" định cho phép họ tham dự trực tiếp vào chi phối định hoạt động sản xuất - kinh doanh chủ quyền khác doanh nghiệp, tổ chức phát hành chứng khốn, chí lũng đoạn doanh nghiệp theo phương hướng, kế hoạch, mục tiêu riêng mình, kể hoạt động mua lại, sáp nhập doanh nghiệp Điều có nghĩa là, tính chất gián tiếp vốn đầu tư nước ngồi chuyển hố thành tính trực tiếp Nhà đầu tư gián tiếp chuyển hoá thành nhà đầu tư trực tiếp - Làm tăng quy mơ, tính chất cấp thiết đấu tranh với tình trạng tội phạm kinh tế quốc tế Đầu tư gián tiếp quốc tế không làm gia tăng nguy tác hại hoạt động đầu cơ, lũng đoạn kinh tế vi phạm quy định pháp lý nước tiếp nhận đầu tư, mà cịn mảnh đất mầu mỡ sinh sơi phát triển loại tội phạm kinh tế có yếu tố nước ngồi, chí xun quốc gia, hoạt động lừa đảo, hoạt động rửa tiền, hoạt động tiếp vốn cho vụ kinh doanh phi pháp hoạt động khủng bố, loại tội phạm đe doạ an ninh phi truyền thống khác Sự cộng hưởng hoạt động tội phạm tác động mặt trái dòng vốn Đầu tư gián tiếp quốc tế nói trên, chúng diễn cách "có tổ chức" giới đầu hay lực lượng thù địch trị quốc tế, nhiều, trực tiếp hay gián tiếp, trước mắt lâu dài gây tổn hại tới hoạt động kinh tế lành mạnh làm tăng tính dễ tổn thương kinh tế nước tiếp nhận đầu tư bối cảnh toàn cầu hố nay; Thậm chí số trường hợp, chúng cịn làm uy tín nhà nước gây sụp đổ nội phủ Ngồi ra, gia tăng dòng vốn Đầu tư gián tiếp quốc tế vào Việt Nam đặt yêu cầu Chính phủ quan TW phải chủ động đổi sử dụng hiệu công cụ quản lý kinh tế theo nguyên tắc thị trường hơn, có việc sử dụng bảo lãnh nhà nước, quy định tỷ lệ sử dụng cơng cụ dự phịng, dư nợ cơng cụ khác định chế tài - tiền tệ quốc gia địa phương điều cần thiết để đảm bảo thu hút khai thác có hiệu tác động tích cực dịng vốn Đầu tư gián tiếp quốc tế Chương 4: GIẢI PHÁP THU HÚT VÀ QUẢN LÝ VỐN ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI TRONG MỐI QUAN HỆ VỚI SỰ PHÁT TRIỂN CỦA TTCK VIỆT NAM Những hạn chế chủ yếu cần khắc phục để hấp dẫn dòng vốn FII đổ vào Việt nam: Nếu thu hút FDI có đóng góp cho ngành công nghiệp sản xuất, tăng kim ngạch xuất tạo công ăn việc làm cho người Việt nam lại không tác động tới doanh nghiệp Việt nam thu hút FII giúp vốn cho doanh nghiệp nước, giúp doanh nghiệp tăng trưởng nâng cao lực cạnh tranh Do vậy, FII quan trọng doanh nghiệp nước thiếu vốn Dòng vốn FII vào Việt nam tăng trở lại sau khủng hoảng tài khu vực đứng mức thấp so với dòng vốn đầu tư trực tiếp nước (FDI) Cụ thể, năm 2002 chiếm 1,2%, năm 2003 lên 2,3% đạt 3,7% vào năm 2004 Trong tỷ lệ Thái Lan, Malaysia Trung quốc vào khảong 30-40% Và so với FDI, tỷ lệ FII khiêm tốn, 2-3% Trước hết, để hiểu rõ thời gian qua, dòng vốn đầu tư FII đổ vào Việt nam lại khiêm tốn vậy, cần tìmhiểu chất nguồn FII Như nhiều người biết, dòng vốn FII nhà đầu tư nước trực tiếp sử dụng để lập nên doanh nghiệp liên doanh hay doanh nghiệp 100% vốn nứớc ngoài, nguồn vốn FDI lại nhà đầu tư nước đưa vào Việt nam thông qua cáac quỹ đầu tư hay qua thị trường chứng khoán mua cổ phần doanh nghiệp Việt nam Mặc dù phủ nâng mức sở hữu cho nhà đầu tư nước lên đến 49% cổ phiếu niêm yết đăng ký giao dịch thị trường chứng khoán , pháp nhân nước đầu tư vào doanh nghiệp thường không mua 30% vốn, nên doanh nghiệp đầu tư doanh nghiệp Việt nam Sự đầu tư chủ yếu mang tính hỗ trợ tài quản trị can thiệp vào công việc kinh doanh doanh nghiệp Hiện có nhiều nhược điểm cản trở dòng vốn FII đổ vào Việt nam Điều quan trọng nhà đầu tư muốn hiểu hoạt động doanh nghiệp cách chân thực xác qua báo cáo tài chính, phần lớn doanh nghiệp Việt nam coi việc báo cáo tài để đối phó với quan thuế dành cho cổ đông nhà đầu tư tiềm Doanh nghiệp Việt nam thường lập loại sổ sách kế toán, dành cho dành cho việc báo cáo thuế Trong hệ thống kiểm toán nhiều bất cập, có qui định không theo chuẩn mực quốc tế Phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa chủ yếu tính theo giá trị sổ sách không sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền, nên để đánh giá giá trị thực doanh nghiệp khó Hệ thống thông tin doanh nghiệp yếu, không cung cấp đầy đủ cho nhà đầu tư tình hình hoạt động dự báo tương lai Hoạt động thâu tóm doanh nghiệp gần công bố công khai Hầu hết doanh nghiệp Việt nam ngại công khai tình hình hoạt động kinh doanh Hội đồng quản trị chưa phải tổ chức qui tụ cổ đông lớn không hoạt động độc lập nhiều doanh nghiệp Giám đốc lại kiêm chức chủ tịch Hội đồng quản trị Vì tính chất nguồn vốn FII đầu tư vào doanh nghiệp cổ phần nên để thu hút nguồn vốn này, hệ thống pháp lý cần cải thiện, thay đổi phù hợp với qui tắc chung Việt nam phải tăng cường cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, cấu lại hệ thống doanh nghiệp thúc đẩy thị trường chứng khoán phát triển việc đưa nhiều doanh nghiệp mạnh lên niêm yết Trước đây, vào năm 90, dòng vốn FII đổ nhiều vào Việt nam Sự xuất 10 quỹ đầu tư nước thể nhà đầu tư nước coi thị trường Việt nam thị trường nhấp dẫn, mang lại lợi nhuận cao Nhưng vào thời điểm đó, Việt nam khu vực kinh tế tư nhân yếu, khu vực kinh tế nhà nước chiếm vai trò chủ đạo thị trường chứng khoán Việt nam chưa đời Vì lý mà lỡ hội trì nhân rộng dòng vốn đầu tư vô q giá Qua thực tế cho thấy vốn FII vào Việt nam thấp, nguyên nhân từ hai phía nhà nước doanh nghiệp Nhà nước chưa có hệ thống sách rõ ràng, minh bạch FII Các qui định công ty cổ phần, cổ phần hóa DNNN hành chủ yếu nhằm vào giao dịch công ty, tổ chức người Việt nam chăm lo bảo vệ lợi ích nhà nước người lao động doanh nghiệp quan tâm đến lợi ích quyền nhà đầu tư chuyên nghiệp/chiến lược Còn doanh nghiệp động lực thu hút vốn FII sợ tuột quyền quản lý, sở hữu doanh nghiệp tài sản Nhà nước dè dặt việc phát triển thị trường vốn dịch vụ tài Việt nam… Do vậy, nhà nước cần ban hành sách sách rõ ràng thu hút FII chiến lược phát triển kinh tế thị trường Việt nam, đưa FII vào thành phận Luật đầu tư mới, coi trọng, hoan nghênh Tiếp tục hoàn thiện hệ thống pháp luật kế toán, kiểm toán, thuế (và hành thu thuế), tra kiểm tra doanh nghiệp theo hướng công khai, minh bạch… Thúc đẩy cải cách hệ thống ngân hàng tổ chức tín dụng, phát triển thị trường chứng khoán … Chúng ta cần thực nghiêm túc cam kết quốc tế lónh vực phát triển thị trường vốn dịch vụ liên quan Phát huy điều kiện thuận lợi để thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp từ nước Từ năm 1995 đến 2005, kinh tế Việt nam tăng trưởng ổn định cao kinh tế khác khu vực bất chấp khủng hoảng tài chính-tiền tệ châu Á xảy năm 19971998 Việt nam không bị tác động tiêu cực khủng hoảng chưa hội nhập đủ để bị ảnh hưởng Bên cạnh đó, Chính phủ Việt nam có giải pháp kịp thời đắn Một sách quan trọng trình đổi Việt nam thay đổi cấu kinh tế theo tính toán sẵn nên giữ ổn định, thay đổi chậm Tuy nhiện, so với nước Đông Âu Việt nam thành công Và mạnh Việt nam xuất Đây động lực để tăng trưởng kinh tế Các thị trường xuất quan trọng Việt nam châu Âu, Mỹ, Nhật bản, Asean Trung quốc Ngoài số thị trường khác Sự đa dạng hóa thị trường xuất giúp Việt nam phát triển mạnh thời gian tới Hiện tương lai, Việt nam giữ vị tốt để thu hút nguồn vốn đầu tư Sư thuận lợi môi trường đầu tư chứng minh số thu hút đầu tư trực tiếp nước (FDI) tăng cao năm 2005 Nếu Trung quốc đựơc xem thị trường nóng thu hút nhiều FDI Việt nam xếp hạng cao Trung quốc việc thu hút đầu tư Và dấu hiệu quan trọng đánh dấu tăng trưởng thành công kinh tế trái phiếu Việt nam nhận quan tâm đánh giá cao thị trường trái phiếu quốc tế Bên cạnh đó, nhà đầu tư đảm bảo ổn định trị, công cạnh tranh minh bạch thể chế Mặt khác, lý để nhà đầu tư hướng Việt nam Chính phủ Việt nam coi trọng khu vực kinh tế tư nhân khẳng định tầm quan trọng khu vực kinh tế Kết chuyển đổi thu nhập người dân Việt nam tăng gấp đôi Tăng trưởng GDP Việt nam trì 8%/năm năm tới, chí nhanh có sách cởi mở, thông thoáng Tuy nhiên, thách thức lại kinh tế Việt nam sở hạ tầng có nhu cầu đầu tư lớn, phân bố nguồn lực đất đai tài cho khu vực kinh tế nhà nước Theo kinh nghiệm nước khu vực, đến giai đoạn kinh tế, kinh tế vừa tạo điều kiện vừa có nhu cầu việc thu hút đầu tư gián tiếp nước (FII) Và Việt nam bước vào giai đoạn này, gia đoạn cần có để thu hút FII Tuy nhiên để làm điều này, phải nỗ lực nhiều, trước tiên phải tạo khung pháp lý cần thiết chưa có luật qui định cụ thể cho việc thu hút FII Về mặt chế mà nói, chưa có chế sẵn sàng Thị trường chứng khoán Việt nam nhỏ bé so với nước xung quanh với nhu cầu cúng ta Một thị trường chứng khoán phát triển ổn định lành mạnh điều phải quan tâm có khung pháp lý cần thiết Chúng ta phải nghó đến vấn đề tranh chấp xử lý tranh chấp Đây vấn đề mà luật có thiếu chế cụ thể Do luật thiếu cụ thể nên chế xử lý tranh chấp chưa rõ ràng Trong Luật doanh nghiệp Luật đầu tư chung vừa Quốc hội thông qua có tiến rõ nét xử lý tranh chấp cần cụ thể sớm tốt nhà đầu tư gián tiếp nhạy cảm nhạy cảm nhà đầu tư FDI cố xảy đe dọa đến hiệu đầu tư họ Trong Luật đầu tư chung có qui định “không hạn chế tỷ lệ nắm giữ nhà đầu tư nước lónh vực mà điều kiện”, bước tiến nhảy vọt tiến nhà đầu tư FII theo dõi chặt chẽ, góp phần mạnh mẽ thu hút FII Tuy nhiên, việc nhà đầu tư gián tiếp băn khoăn bỏ vốn vào Việt nam việc mang vốn không? Và mang vốn phải tuân thủ qui định gì, theo qui chế nào? Sự băn khoăn nhà đầu tư việc cần phải làm để đón tiếp nguồn đầu tư gián tiếp Theo Luật đầu tư nước Việt nam , nhà đầu tư nước phép chuyển lợi nhuận nước hoạt động chấm dứt dự án đầu tư Sau thủ tục lý theo luật định nhà đầu tư nước có quyền mang vốn lẫn lãi Tuy nhiên , nhà đầu tư gián tiếp phức tạp lý đầu tư gián tiếp phải chấm dứt muốn thu hồi vốn họ phải tìm kiếm đối tác để chuyển nhượng bán lại dự án doanh nghiệp đầu tư Để làm điều này, nghị định hướng dẫn cụ thể qui định đặc thù đầu tư gián tiếp (hiện luật chưa có nghị định hướng dẫn cụ thể cho qui chế này) thị trường vốn phải phát triển mạnh đủ để có người mua- người bán cần có nhiều công cụ chuyển nhượng vốn tinh vi Tp Hồ chí Minh thành phố trọng điểm kinh tế nước, đạt mức tăng trưởng 11,8% năm qua so với mức tăng trưởng chung nước 7,4% Để thu hút FII, phần trước mắt Tp.HCM phải giới thiệu lónh vực mà nhà đầu tư quan tâm bỏ tiền vào; tạo điều kiện thuận lợi cho quỹ đầu tư hoạt động Việt nam ; mở cửa lónh vực mà họ quan tâm bất động sản,… Mặt khác, thành phố kiến nghị với phủ mở cửa thêm số lónh vực mà nhà đầu tư quan tâm đồng thời tạo điều kiện tối đa cho thị trường vốn phát triển Phát triển thị trường tiền tệ: Để thúc đẩy thị trường tiền tệ phát triển đáp ứng yêu cầu cần thiết để thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài, cần có phối hợp chặt chẽ ngành, cấp đồng thời thực đồng giải pháp sau đây: Một là, chuẩn hóa giao dịch thị trường tiền tệ: Để thị trường thứ cấp phát triển mặt, phải tạo nên nhiều hàng hóa đồng thời phải chuẩn hóa công cụ tài thị trường Trong thời kỳ đầu, cần phải tăng cường việc ban hành giấy tờ có giá dạng chứng để công chúng nắm giữ (sau thị trường phát triển phát hành thông qua ghi sổ ngân hàng) Các giấy tờ có giá phải bảo đảm lưu thông cách dễ dàng có nghóa giấy tờ có giá phải không ghi danh chuyển nhượng, chiết khấu, toán cách dễ dàng (như giấy tờ có giá phải đưộc thiết kế an toàn giống tiền) Ngoài ra, thời hạn giấy tờ có giá phải đa dạng để đáp ứng nhu cầu thị trường (nhất tín phiếu kho bạc tín tiền giửi ngân hàng) Hai là, hoàn thiện khuôn khổ pháp lý cho hoạt động thị trường tiền tệ: Hoàn thiện khuôn khổ pháp lý cho hoạt động thị trường tiền tệ cần tập trung vào nội dung sau: - Rà soát hoàn thiện qui định hành phát hành công cụ thị trường sơ cấp phát hành thương phiếu, chứng tiền gửi ngân hàng thương mại,… - Xây dựng hoàn thiện qui định liên quan tới nghiệp vụ thị trường tiền tệ, xây dựng định chế chuyên nghiệp cho thị trường văn hướng dẫn liên quan đến nghiệp vụ chiết khấu, REPO, nghiệp vụ hoán đổi,… để ngân hàng thương mại thực hiện; qui trình thành lập định chế tài trung gian thị trường (Broker, Dealer,…) - Khuyến khích ngân hàng xây dựng thoả thuận khung (có thể khuôn khổ Hiệp hội ngân hàng) để làm sở thực giao dịch thị trường tiền tệ qui định hợp đồng mẫu REPO, thỏa thuận toán bù trừ giấy tờ có giá ngân hàng phát hành; thỏa thuận chia thông tin liên kết mạng… Ba là, nâng cao vai trò ngân hàng thương mại thị trường tiền tệ, người tạo lập thị trường Trên sở công cụ tài qui chuẩn giao dịch thị trường, ngân hàng thương mại (đặc biệt ngân hàng thương mại nhà nước, ngân hàng TMCP qui mô lớn) phải đóng vai trò tổ chức tạo lập thị trường, cụ thể là: - Phải quan tâm dành nguồn vốn định để tam gia thị trường tiền tệ đưa nhiều “sản phẩm“ để đáp ứng nhu cầu vốn, đầu tư, phòng ngừa rủi ro thị trường chiết khấu giấy tờ có giá, hợp đồng REPO, hợp đồng SWAPS, Option,…) - Phải niêm yết giá chào chiều (cả cho vay vay) thị trường liên ngân hàng sẵn sàng thực giao dịch theo mức lãi suất niêm yết - Phải niêm yết lãi suất chiết khấu; giá mua, giá bán giấy tờ có giá công khai hội sở chi nhánh ngân hàng thực giao dịch theo mức giá niêm yết Đối với trái phiếu ngân hàng phát hành, phải cam kết chiết khấu (mua lại) trước hạn theo mức lãi suất chiết khấu ngân hàng thời điểm chiết khấu - Thực việc liên kết ngân hàng việc sẵn sàng chiết khấu giấy tờ có giá ngân hàng phát hành tổ chức toán bù trừ nghiệp vụ - Nâng cao vai trò người cho vay cuối Ngân hàng nhà nước thông qua nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ cho vay qua đêm ngân hàng Bốn là, đại hóa công nghệ ngân hàng để phục vụ cho giao dịch thị trường tiền tệ thu thập xử lý thông tin thị trường Các giao dịch thị trường tiền tệ đòi hỏi phải thực nhanh phạm vi rộng (toàn cầu) đòi hỏi việc chào giá, thỏa thuận thực giao dịch phải thông qua hệ thống mạng có độ an toàn cao Hiện nay, gần 30 ngân hàng thương mại thực việc giao dịch vốn (gửi tiền/cho vay nhận tiền gửi/đi vay) liên ngân hàng thông qua hệ thống giao dịch hãng Reuters Tuy nhiên, thông tin (lãi suất, thời hạn,…) thị trường liên ngân hàng quan trọng Ngân hàng trung ương việc điều hành sách tiền tệ quốc gia nước có thị trường phát triển Ngân hàng trung ương thường xây dựng mạng riêng (như Fed Wire Mỹ, BOK Wire hàn quốc,…) cho phép ngân hàng thực giao dịch vốn ngắn hạn liên ngân hàng thông qua mạng Việc hình thành mạng có vai trò tích cực hoạt động thị trường thông qua việc cho phép ngân hàng giao dịch qua mạng Ngân hàng trung ương nắm bắt đầy đủ thông tin thị trường thực vai trò kiểm soát thị trường Đối với ngân hàng giao dịch qua mạng Ngân hàng trung ương tiết kiệm chi phí (nhiều nước Ngân hàng trung ương miễn phí giao dịch thông qua mạng này) so với thuê tổ chức khác Vì vậy, Ngân hàng nhà nước cần nghiên cứu để đầu tư thiết bị mạng tương tự Ngoài ra, cần phải thu thập, phân tích công bố số thị trường để công chúng định chế tài tham khảo Trong thông số lãi suất giao dịch bình quân thị trường liên ngân hàng thông số quan trọng để đánh giá biến động thị trường Hiện nay, hãng Reuters xây dựng trang lãi suất giao dịch bình quân thị trường liên ngân hàng Việt nam (VNIBOR) sở chào giá hàng ngày số ngân hàng Tuy nhiên, thực tế lãi suất tham chiếu chưa phản ảnh xác lãi suất thị trường cần phải tổ chức lại cho phù hợp Năm là, tăng cường công tác thông tin tuyên truyền, đào tạo cán phục vụ cho hoạt động thị trường tiền tệ Các nghiệp vụ thị trường tiền tệ nghiệp vụ mẽ công chúng ngân hàng Vì vậy, ngân hàng cần phgải tăng cường công tác thông tin, tuyên truyền, quảng cáo đểà khách hàng biết tiện ích mang lại họ tham gia dịch vụ Đối với ngân hàng việc đào tạo, bồi dưỡng cán có trình độ chuyên môn, ngoại ngữ để thực kinh doanh thị trường tiền tệ nước quốc tế quan trọng, đảm bảo hoạt động hiệu thành công ngân hàng thị trường tiền tệ Phát triển mạnh thị trường chứng khoán Các giải pháp trước mắt: Để tăng cường thu hút luồng vốn đầu tư gián tiếp thị trường chứng khoán Việt nam trước mắt cần áp dụng giải pháp sau: Cải thiện môi trường đầu tư nhằm tăng tính cạnh tranh thị trường chứng khoán Việt nam so với nước khu vực Giữa đầu tư trực tiếp (FDI) đầu tư gián tiếp (FII) có mối liên hệ với Nếu đầu tư trực tiếp tăng cường góp phần nâng cao lượng vốn đầu tư gián tiếp thị trường chứng khoán Sở dó nhà đầu tư nước cần đầu tư nguồn vốn tạm thời rỗi họ mà biện pháp tốt đầu tư thị trường chứng khoán Do nhà nước cần đẩy mạnh cải cách hoàn thiện môi trường đầu tư thông qua thiết lập hệ thống quản lý hành rõ ràng, minh bạch chi phí thấp nhằm khuyến khích đầu tư nước Ngoài ra, phủ cần xây dựng hệ thống cung cấp thông tin kịp thời đáng tin cậy cho nhà đầu tư, hoàn thiện qui chế kiểm soát thu nhập ngoại tệ theo hướng rõ ràng, hợp lý nhằm đảm bảo bình đẳng cho nhà đầu tư nước Sớm hình thành dịch vụ chuẩn hóa cung cấp thông tin cho người đầu tư hệ thống thông tin thị trường chứng khoán đại hóa theo chuẩn mực thị trường chứng khoán có sở vận hành công hiệu quả, thu hút nhiều nhà đầu tư vào thị trường chứng khoán Hiện nỗ lực cung cấp thông tin Trung tâm giao dịch chứng khoán công ty chứng khoán chưa đáp ứng yêu cầu thông tin nhà đầu tư việc cung cấp thông tin đơn điệu, sơ lược, chưa đầy đủ Những qui định cụ thể trách nhiệm cung cấp thông tin tổ chức niêm yết chưa rõ ràng, tượng cung cấp thông tin sai lệch chưa xử lý thích đáng Có thể nói sớm hình thành dịch vụ chuẩn hoá cung cấp thông tin cho nhà đầu tư có ý nghóa đặc biệt Một mặt dịch vụ chuẩn hoá tạo sức ép buộc tổ chức phát hành phải làm ăn đàng hoàng, giúp khắc phục tình trạng lộn xộn điều hành nhiều công ty Mặt khác dịch vụ thông tin có chất lượng giúp cổ đông kiểm soát giới doanh nghiệp Đây mục tiêu quan trọng Việt nam yêu cầu công khai thông tin trở thành trở ngại công ty cổ phần muốn niêm yết Nới lỏng tiến tới xóa bỏ tỷ lệ sở hữu tối đa nhà đầu tư nước Việc qui định nhà đầu tư nước góp vốn, mua cổ phiếu doanh nghiệp Việt nam với mức tối đa 30% vốn điều lệ doanh nghiệp lực cản lớn việc thu hút luồng vốn đầu tư gián tiếp thị trường chứng khoán Việt nam Mục tiêu việc khống chế nhằm giảm thiểu nguy thất thoát dự trữ cán cân toán quốc tế nhà đầu tư nước chuyển vốn khỏi Việt nam Chính vậy, thời gian tới nhà nước cần nới lỏng tiến tới xóa bỏ tỷ lệ sở hữu tối đa nhà đầu tư nước ngành mà nhà nước không cần phải có sở hữu chi phối Điều vừa giúp doanh nghiệp Việt nam nâng cao lực quản trị, thúc đẩy doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán mà góp phần đáng kể vào phát triển cỉua thị trường chứng khoán nước ta thời gian tới Khi doanh nghiệp cổ phần hóa lên niêm yết thị trường chứng khoán mang nhiều giá trị cho nhà đầu tư trước niêm yết hầu hết khoản đầu tư giàn tiếp đánh giá vốn, lên niêm yết thể giá trị thực có giao dịch phát sinh cụ thể thị trường Đây kênh thu hút vốn FII hiệu Khuyến khích công ty có cổ phần đưa cổ phiếu niêm yết thị trường chứng khoán Thực trạng thị trường chứng khoán nước ta có đặc điểm không bình thường chỗ công ty cổ phần đủ điều kiện niêm yết trù trừ chưa nhập Lý doanh nghiệp họ đưa nhiều có nguyên nhân thị trường chứng khoán chưa đủ sức khuyến khích doanh nghiệp tham gia Do để khuyến khích công ty cổ phần đủ điều kiện niêm yết, trước mắt nhà nước nên hỗ trợ có thời hạn cho doanh nghiệp mặt: + Đối với công ty cổ phần hình thành từ cổ phần hóa nhà nước cần có sách ưu đãi thuế, ưu tiên chuyển giao quyền sử dụng đất theo chế thị trường, định hướng tín dụng ưu đãi khuyến khích đầu tư,… nhằm khuyến khích doanh nghiệp niêm yết cổ phiếu thị trường chứng khoán + Cải tiến chế độ kế toán tài công ty cổ phần, đồng thời tăng cường giám sát để công ty cung cấp thông tin xác cho thị trường Bên cạnh cần giáo dục, tuyên truyền cho cổ đông công ty có đủ điều kiện niêm yết ý thức quyền lợi họ công ty niêm yết thị trường chứng khoán + Cải tiến thủ tục xét duyệt cho phép niêm yết để rút ngắn thời gian tạo điều kiện dễ dàng cho công ty cổ phần muốn niêm yết từ tăng sức hấp dẫn thị trường chứng khoán công ty cổ phần Tăng cường hàng hóa có chất lượng thị trường chứng khoán cách cổ phần hóa doanh nghiệp có vốn đầu tư nước khuyến khích doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Cổ phần hóa doanh nghiệp có vốn đầu tư nước biện pháp trước mắt nhằm cung cấp hàng hóa chất lượng cao cho thị trường chứng khoán Ở Việt nam thời gian qua doanh nghiệp có vốn đầu tư nước hoạt động tương đối hiệu doanh nghiệp có mô hình quản trị đại, hưởng ưu đãi nhà nước khuyến khích xuất khẩu….Những giải pháp cần thực thi để cổ phần hóa doanh nghiệp có vốn đầu tư nước là: + Nhà nước cần định hướng rõ ràng việc xử lý vấn đề ưu đãi mua cổ phiếu người lao động doanh nghiệp , chế chuyển đổi từ công ty TNHH sang công ty cổ phần, chế chi phối vốn đối tác nước doanh nghiệp sau cổ phần hóa… + Xây dựng chế quản lý thích hợp với doanh nghiệp có vốn nước ngoài: vấn đề niêm yết công ty có vốn đầu tư nước ngoài, vấn đề chuyển vốn lợi nhuận từ chuyển nhượng cổ phiếu nước ngoài… + Ban hành văn lưu hành cổ phiếu doanh nghiệp nước thị trường chứng khoán Việt nam , bổ sung văn chuyển đổi công ty TNHH sang công ty cổ phần để doanh nghiệp có nhu cầu chuyển đổi tiến hành thủ tục dễ dàng Các giải pháp lâu dài: Về lâu dài phủ cần xem xét áp dụng hệ thống giải pháp sau việc tăng cường thu hút luồng vốn đầu tư gián tiếp thị trường chứng khoán : Hoàn thiện bước môi trường pháp lý cho thị trường chứng khoán Về lâu dài để tăng cường thu hút luồng vốn đầu tư gián tiếp thị trường chứng khoán phủ cần tạo điều kiện cho thị trường chứng khoán phát triển Một biện pháp thiếu tạo môi trường pháp lý thuận lợi cho thị trường chứng khoán phát triển tốt Để thực mục tiêu nghiên cứu áp dụng biện pháp sau: + Rà soát lại văn luật luật liên quan đến thị trường chứng khoán luật dân sự, luật thương mại, luật doanh nghiệp, luật tổ chức tín dụng… Để loại bỏ qui định lỗi thời, điều chỉnh lại điểm mâu thuẫn nhằm tạo khuôn khổ pháp lý để hướng dẫn hành vi chủ thể kinh tế tham gia vào thị trường chứng khoán + Nâng cao chất lượng công tác điều hành, hướng dẫn giám sát giao dịch chứng khoán Sự can thiệp y ban chứng khoán phải tương xứng với thị trường nghóa phải nhằm mục tiêu tạo điều kiện cho người phát hành, bảo vệ nhà đầu tư, ý đến lợi ích giới kinh doanh chứng khoán Quản lý y ban chứng khoán nhà nước nên thiên môi trường minh bạch, áp dụng kỹ thuật giám sát đại… Nhưng không can thiệp vào định chủ thể thị trường chứng khoán + Phối hợp đồng quan quản lý nhà nước nhằm tạo điều kiện hành pháp lý thuận lợi cho thị trường chứng khoán tồn phát triển Nhà nứơc cần tập trung đạo quan chức tra, giám sát hành vi gian lận thị trường chứng khoán Đẩy mạnh cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước Cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước có tác dụng hai mặt thị trường chứng khoán : thứ nhất, lâu dài doanh nghiệp sau cổ phần hóa tổ chúc phát hành tiềm mạnh thị trường chứng khoán Bởi lẽ hệ thống doanh nghiệp nhà nước xương sống bao trùm lên lãnh vực kinh tế, đặc biệt lónh vực có khả cung cấp nhiều chứng khoán công nghiệp, xây dựng, vận tải, dịch vụ tài ngân hàng… Thứ hai, trình cổ phần hóa đươc tổ chức tốt cung cấp lượng cổ phiếu phát hành lần đầu lớn cho thị trường chứng khoán nhằm nhanh chóng mở rộng qui mô thứ cấp Để thực nhanh cổ phần hóa, cung cấp cổ phiếu cho thị trường chứng khoán , cần áp dụng giải pháp sau: + Mở rộng đối tượng cổ phần hóa đến tất doanh nghiệp nhà nước sở qui hoạch tổng thể gắn kinh tế trung ương với kinh tế địa phương Nếu làm triệt để, số doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa chiếm khoảng 2/3 số doanh nghiệp nhà nước có bao gồm nhiều lónh vực hấp dẫn nhà đầu tư + Sửa đổi phương pháp xác định giá t rị doanh nghiệp theo nguyên tắc thị trường có tham gia định chế tài trung gian việc xác định giá trị doanh nghiệp Cổ phần hóa theo phương thức làm cho giá doanh nghiệp nhà nước xác định đắn hơn, sát giá thị trường hơn, tránh lũng đoạn lợi ích người quản lý cũ, khuyến khích doanh nghiệp đủ điều kiện niêm yết, làm tăng độ hấp dẫn cổ phiếu nhà đầu tư nước + Nhà nước cần tăng cường quyền lực cho máy thực thi cổ phần hóa nhằm hoàn thành chương trình vạch Điều giúp khắc phục tình trạng trì trệ việc tiến hành cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước Ngoài ra, nhà nước cần xem xét kỷ lưỡng , cần phải cổ phần hóa doanh nghiệp trước để tạo lượng cổ phiếu chất lượng cao cho thị trường chứng khoán , tỷ lệ sở hữu nhà nước bao nhiêu, cổ đông bên nắm giữ bao nhiêu… Mục tiêu cuối cổ phần hóa tạo mô hình tổ chức kinh doanh cho phép doanh nghiệp huy động vốn từ xã hội, nâng cao hiệu hoạt động hệ thống doanh nghiệp nhà nước Cũng cố phát triển công ty chứng khoán Số lượng công ty chứng khoán phụ thuộc vào qui mô tính lưu động thị trường Trong tương lai số lượng cổ phiếu niêm yết ngày nhiều nhu cầu thành lập thêm công ty chứng khoán cần thiếât So với nước công ty chứng khoán Việt nam nhỏ bé thiếu kinh nghiệm Về lâu dài, hệ thống công ty chứng khoán Việt nam phải trọng chất lượng hoạt động theo hướng sau: - Xây dựng Trung tâm gaio dịch chứng khoán TP.HCM phát triển thành Sở giao dịch chứng khoán, có khả liên kết với thị trường chứng khoán khu vực quốc tế - Xây dựng Trung tâm lưu ký chứng khoán độc lập để cung cấp dịch vụ lưu ký toán cho Trung tâm giao dịch chứng khoán TP.HCM Hà Nội - Hoàn thành khung pháp lý thị trường chứng khoán ban hành luật chứng khoán sớm tốt Chấm dứt việc áp dụng biện pháp hành cách tùy tiện để xây dựng niềm tin công chúng Tạo dựng môi trường đầu tư thuận lợi, an toàn, công khoa học cho toàn xã hội - Hoàn thiện hệ thống báo cáo tài công ty cổ phần đảm bảo công việc đón nhận thông tin cho tất ác chủ thể tham gia thị trường Để thực việc cần phải phát triển hệ thống kỹ thuật qui trình công bố thông tin cách khoa học, tận dụng tiện ích mạng internet việc công bố thông tin quảng bá thị trường cho tất nhà đầu tư nước nhà đầu tư nước - Đào tạo, phát triển nguồn nhân lực có phẩm chất chuyên môn, có sách ưu đãi tốt cho nhân viên máy điều hành thị trường chứng khoán - Tăng cường hợp tác quốc tế mặt tư vấn xây dựng sách, khuôn khổ pháp luật, đào tạo, bồi dưỡng đội ngũ, bước mở cửa hội nhập với thị trường chứng khoán khu vực giới theo lộ trình cam kết Nghiên cứu sử dụng giải pháp kỹ thuật theo thông lệ quốc tế Là nước nghèo phát triển không nên tự xây dựng riêng cho sân chơi mà nên theo thông lệ quốc tế để nhanh chóng hoà nhập Phần kết luận Chúng ta thấy rằng, trình đầu tư để tạo tăng trưởng phát triển vốn yếu tố có tính tiền đề không thề thiếu Chính phát triển giới ngày minh chứng thật thuếyt phục: vốn nhân tố đặc biệt quan trọng cho pàht triển kinh tế Song thị trường vốn giới trạng thái quốc tế hoá mạnh mẽ, gây không trở ngại cho Việt nam khả cạnh tranh Trong thị trường chứng khoán sách thu hút, qủan lý vốn Việt nam nhiều khiếm khuyết bất cập Thực trạng vấn đề thể sơ lược đề tài cho thấy yếu Việt nam việc “kéo” nguồn vốn nước vào đầu tư nước thông qua thị trường chứng khoán Tuy nhiên, Việt nam đứng vòng hội nhập – hội nhập để tận dụng ưu thế giới, tận dụng nguồn vốn, tránh xa tụt hậu, xuôi theo kiểu lý luận “người yếâu không nên gío” Nhưng để gió mà không ngã bệnh hoạt động tốt Việt nam phải nhanh chóng có điều chỉnh hợp lý sách cụ thể cho thị trường chứng khoán Nhận thức vấn đề này, đế tài tập trung nghiên cứu phát triển hệ thống lý luận vốn đầu tư nước ngoài, thị trường chứng khoán kinh nghiệm nước để đề giải pháp hoàn thiện phát triển thị trường chứng khoán , nâng cao hiệu thu hút quản lý vốn nước ngoài, phục vụ cho chiến lược phát triển kinh tế nước nhà Nhìn chung, giải pháp bao hàm việc đổi hoàn thiện cách nội dung phận theo hướng phát huy đồng hệ thống Hoàn thiện thị trường trình hkông có điểm dừng Tuy vậy, phải nằm khuôn khổ chung tổng thể kinh tế, ý chí hay chủ quan gây hiệu phận việc thu hút quản lý vốn đầu tư nước ... đề đầu tư quốc tế Việt Nam, viết trình bày thành chương : - Chương 1: Cơ sở lý thuyết đầu tư quốc tế đầu tư - Chương 2: Quy chế đầu tư quốc tế gián tiếp Việt Nam - Chương 3: Thực trạng đầu tư gián. .. đầu tư nước đầu tư gián tiếp vào Việt Nam: Ước tính, thời điểm này, Việt Nam thu hút khoảng tỷ USD vốn đầu tư gián tiếp vào TTCK Có hình thức đầu tư gián tiếp nhà đầu tư nước ngòai vào Việt Nam: ... án đầu tư 3.3 Tác động đầu tư gián tiếp quốc tế Việt Nam 3.3.1 Tác động tích cực - Trực tiếp làm tăng tổng vốn đầu tư gián tiếp gián tiếp làm tăng tổng vốn đầu tư trực tiếp xã hội Khi vốn đầu tư