ĐỀ TÀI: MỘT SỐ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Lời mở đầu Sự cần thiết đề tài Thị trường chứng khoán Việt Nam đời đầu năm 2000 Thuật ngữ Thị trường chứng khoán mẻ công chúng Việt Nam Trong nhiều nước giới, thị trường chứng khoán đà phát triển sôi động Đầu tư vào thị trường chứng khoán đà trở nên quan trọng người Để tham gia vào thị trường chứng khoán, người phải có kiến thức định thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán phát triển có tham gia ngày đông người có đầy đủ kiến thức thị trường chứng khoán Do đó, kiến thức người dân thị trường chứng khoán Việt Nam cần nâng cao Thị trường chứng khoán có hấp dÉn vèn cã cđa nã Nã kh«ng chØ quan träng ®èi víi nỊn kinh tÕ cđa mét n­íc mµ nã quan trọng người khả đầu tư sinh lợi Vì vậy, người tuỳ theo điều kiện, khả mà cần phải tiếp cận thật nhanh để tham gia đầu tư có hiệu vào thị trường chứng khoán Chính hoạt động góp phần đưa thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển Phạm vi nghiên cứu đề tài Do qui mô viết thời gian làm bị hạn chế, viết tập trung đề cập vào nội dung thị trường chứng khoán Kiến thức thị trường chứng khoán lớn kiến thức viết tương đối đủ để hiểu thị trường chứng khoán Về phần nói thực trạng số giải pháp cho thị trường chứng khoán Việt Nam, có nhiều hạn chế Vì vậy, viết tập trung vào vấn đề nhất, quan trọng thị trường chứng khoán Việt Nam Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Kết cấu đề tài Đề tài bao gồm nội dung sau: - Lời mở đầu - Chương I Cơ sở lý luận thị trường chứng khoán - Chương II Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam - Chương III Một số giải pháp phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam - Lêi kÕt luËn Generated by Foxit PDF Creator â Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Chương I Cơ sở lý luận thị trường chứng khoán I Thị trường chứng khoán Khái niệm Thị trường chứng khoán thị trường có tổ chức, nơi mà chứng khoán mua bán theo qui tắc đà ấn định Phân loại a Căn theo tính chất pháp lý có thị trường chứng khoán thức thị trường chứng khoán phi thức Thị trường chứng khoán thức hay gọi Sở giao dịch chứng khoán nơi mua bán loại chứng khoán niêm yết có địa điểm thời biểu mua bán rõ rệt, giá xác định theo hình thức đấu giá đấu lệnh Thị trường chứng khoán phi thức hay gọi thị trường OTC nơi mua bán chứng khoán bên Sở giao dịch, ngày nghỉ hay thủ tục định mà thoả thuận người mua người bán b Căn vào trình luân chuyển chứng khoán có thị trường phát hành thị trường giao dịch Thị trường phát hành hay gọi thị trường sơ cấp nơi chứng khoán phát hành lần đầu nhà phát hành bán cho nhà đầu tư c Căn vào phương thức giao dịch có thị trường giao thị trường tương lai Thị trường giao thị trường mua bán chứng khoán theo giá ngày giao dịch việc toán chuyển giao chứng khoán diễn sau vài ngày theo qui định Thị trường tương lai thị trường mua bán chứng khoán theo loạt hợp đồng định sẵn, giá thoả thuận ngày giao dịch nh­ng viƯc Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only toán chuyển giao chứng khoán diễn ngày kỳ hạn định tương lai d Căn vào đặc điểm hàng hoá thị trường chứng khoán có thị trường trái phiếu, thị trường cổ phiếu thị trường phát sinh * Thị trường trái phiếu nơi mua bán trái phiếu * Thị trường cổ phiếu nơi mua bán cổ phiếu * Thị trường phát sinh nơi mua bán công cụ có nguồn gốc chứng khoán Vai trò thị trường chứng khoán a Đối với phủ Thị trường chứng khoán cung cấp phương tiện để huy động vốn sử dụng nguồn vốn cách có hiệu cho kinh tế quốc dân Chính phủ huy động vốn việc bán trái phiếu dùng số tiền để đầu tư vào dự án cần thiết Thị trường chứng khoán góp phần thực trình cổ phần hoá Chính thị trường chứng khoán có thực tuyên truyền cần thiết thị trường chứng khoán cách tốt Từ khuyến khích việc cổ phần hoá nhanh lên doanh nghiệp quốc doanh Thị trường chứng khoán nơi để thực sách tiền tệ LÃi suất thị trường tăng lên giảm xuống việc phủ mua bán trái phiếu Ngoài thị trường chứng khoán nơi thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp từ nước qua việc nước mua chứng khoán b Đối với doanh nghiệp Thị trường chứng khoán giúp công ty thoát khỏi khoản vay kh có chi phí tiền vay cao ngân hàng Các doanh nghiệp phát hành cổ phiếu trái phiếu Hoặc thị ttường chứng khoán tạo tính khoản công ty bán chứng khoán lúc để có tiền Như vậy, thị trường chứng khoán giúp doanh nghiệp đa dạng hoá hình thức huy động vốn đầu tư Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Thị trường chứng khoán nơi đánh giá giá trị doanh nghiệp kinh tế cách tổng hợp xác (kể giá trị hữu hình vô hình) thông qua số giá chứng khoán thị trường Từ tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm Thị trường chứng khoán nơi giúp tập đoàn mắt công chúng Thị trường chứng khoán nơi quảng cáo chi phí thân doanh nghiệp c Đối với nhà đầu tư Thị trường chứng khoán nơi mà nhà đầu tư dễ dàng tìm kiếm hội đầu tư để đa dạng hoá đầu tư, giảm thiểu rủi ro đầu tư Nhược điểm thị trường chứng khoán a Yếu tố đầu Đầu yếu tố có tính toán ng­êi chÊp nhËn rđi ro Hä cã thĨ mua cỉ phiếu với hy vọng giá cổ phiếu tăng tương lai thu hồi lợi nhuận thương vụ Yếu tố gây ảnh hưởng lan truyền làm cho giá cổ phiếu tăng giả tạo Tuy nhiên thị trường không cấm yếu tố b Mua bán nội gián Mua bán nội gián việc cá nhân lợi dụng vị trí công việc mình, nắm thông tin nội đơn vị phát hành để mua bán cổ phiếu đơn vị cách không bình thường nhằm thu lợi cho làm ảnh hưởng tới giá cổ phiếu thị trường Đây hành vi phi đạo đức thương mại bị cấm nước c Phao tin đồn không xác hay thông tin lệch lạc Đây việc đưa thông tin sai thật tình hình tài chính, tình hình nội công ty hay môi trường kinh doanh công ty nhằm tăng hay giảm giá cổ phiếu để thu lợi nhuận cho cá nhân d Mua bán cổ phiếu ngầm Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Mua bán cổ phiếu ngầm việc mua bán không qua thị trường chứng khoán Điều gây áp lực cho nhà đầu tư khác đưa tới việc khống chế hay thay lÃnh đạo Việc phao tin đồn không xác mua bán cổ phiếu ngầm bị cấm nước Các nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán a Nguyên tắc trung gian Trên thị trường chứng khoán, giao dịch thường thực thông qua tổ chức trung gian môi giới công ty chứng khoán Trên thị trường sơ cấp, nhà đầu tư thường không mua trực tiếp nhà phát hành mà mua từ nhà bảo lÃnh phát hành Trên thị trường thứ cấp, thông qua nghiệp vụ môi giới kinh doanh công ty chứng khoán mua chứng khoán giúp nhà đầu tư, mua chứng khoán nhà đầu tư để mua bán cho nhà đầu tư khác Nguyên tắc nhằm đảm bảo loại chứng khoán giao dịch chứng khoán thực giúp thị trường hoạt động lành mạnh, bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư b Nguyên tắc định giá Việc định giá chứng khoán thị trường phụ thuộc hoàn toàn vào nhà trung gian môi giới Mỗi nhà trung gian môi giới định giá loại chứng khoán thời điểm tuỳ theo xét đoán tùy vào số cung cầu chứng khoán có thị trường Việc định giá chứng khoán thực thông qua thương lượng người trung gian môi giới cần mua cần bán Giá xác định hai bên đà thống Tất thành viên có liên quan thị trường không can thiệp vào tác động qua lại số cung cầu chứng khoán thị trường quyền định giá chứng khoán cách độc đoán Vì thị trường chứng khoán coi thị trường tự thị trường c Nguyên tắc công khai hoá Tất hoạt động thị trường chứng khoán công khai hoá loại chứng khoán đưa mua bán thị trường, tình Generated by Foxit PDF Creator â Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only hình tài kết kinh doanh công ty phát hành số lượng chứng khoán giá loại công khai thị trường báo cáo Khi kết thúc giao dịch số lượng chứng khoán mua bán, giá loại thông bán Nguyên tắc nhằm đảm bảo quyền lợi cho người mua người bán chứng khoán không bị hớ mua bán chứng khoán người mua chứng khoán dễ dàng chọn loại chứng khoán theo sở thích II Chứng khoán Khái niệm Chứng khoán giấy tờ có giá xác định số vốn đầu tư xác nhận quyền đòi nợ hay quyền sở hữu tài sản, bao gồm điều kiện thu nhập khoảng thời gian có khả chuyển nhượng Phân loại a Căn theo tiêu thức pháp lý có chứng khoán vô danh chứng khoán kí danh Chứng khoán vô danh loại chứng khoán không ghi rõ họ tên chủ sở hữu Việc chuyển nhượng loại dễ dàng, không cần thủ tục đăng ký rườm rà Chứng khoán ký danh loại chứng khoán ghi rõ họ tên chủ sở hữu Việc chuyển nhượng loại thực thủ tục đăng ký quan phát hành b Căn theo tÝnh chÊt thu nhËp cã chøng kho¸n cã thu nhập ổn định, chứng khoán có thu nhập không ổn định chứng khoán hỗn hợp Chứng khoán có thu nhập ổn định trái phiếu thu nhập không phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh công ty Chứng khoán có thu nhập không ổn định cổ phiếu thường, thu nhập phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh công ty sách trả cổ tức Chứng khoán hỗn hợp cổ phiếu ưu đÃi, có phần thu nhập không phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh công ty Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only c Căn theo chủ thể phát hành có chứng khoán Chính phủ chứng khoán công ty Chứng khoán Chính phủ chứng khoán quan Chính phủ trung ương hay quyền địa phương phát hành trái phiếu kho bạc, trái phiếu công trình, trái phiếu Chính phủ, công trái Nhà nước Chứng khoán công ty chứng khoán doanh nghiệp, công ty cổ phần phát hành trái phiếu, cổ phiếu công cụ có nguồn gốc chứng khoán Trái phiếu a Đặc điểm Trái phiếu giấy tờ có giá xác định số vốn đầu tư xác nhận quyền đòi nợ bao gồm điều kiện thu nhập khoảng thời gian có khả chuyển nhượng Từ khái niệm ta thấy trái phiếu có đặc điểm có thu nhập ổn định, có khả chuyển nhượng, có thời gian đáo hạn Đồng thời trái chủ quyền tham gia bầu cử, ứng cử vào Hội đồng quản trị Nhưng trái phiếu đem lại cho trái chủ quyền ưu tiên phân chia lợi nhuận lý tài sản công ty phá sản b.Một vài loại trái phiếu Trái phiếu có lÃi suất cố định trái phiếu cho lÃi suất cố định thời điểm phát hành Trái phiếu có lÃi suất thả trái phiếu cho lÃi suất điều chỉnh theo thời kỳ Trái phiếu lÃi trái phiếu không cho lÃi suất thường kỳ, mua với giá thấp so với mệnh giá Toàn tiền lời giá trị tăng thêm mệnh giá vào ngày đáo hạn Trái phiếu thu nhập trái phiếu phát hành công ty thời kỳ tổ chức lại Công ty phát hành hứa trả số gốc trái phiếu hết hạn hứa trả lÃi công ty cã ®đ thu nhËp Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Tr¸i phiÕu cã thể thu hồi trái phiếu cho phép công ty mua lại trái phiếu vào thời gian Tuy nhiên trái phiếu thu hồi vài năm sau chúng phát hành Trái phiếu chuyển đổi trái phiếu cho phép người giữ chuyển đổi sang số lượng cổ phiếu định với giá xác định Trái phiếu phiếu kèm giấy bảo đảm trái phiếu cho phép, người giữ có quyền mua thêm số lượng cổ phiếu định đơn vị phát hành giá xác định (một giấy bảo đảm góc trái phiếu cổ phiếu) Trái phiếu Euro trái phiếu phát hành đồng tiền nước phát hành nước khác Trái phiếu Dollar trái phiếu phát hành đồng Đôla Mỹ nước nước Mỹ Trái phiếu Yankee trái phiếu công ty Chính phủ nước phát hành Đôla Mỹ giao dịch thị trường Mỹ Cổ phiếu a Khái niệm Cổ phiếu giấy tờ có giá xác định số vốn đầu tư xác nhận quyền sở hữu tài sản điều kiện thu nhập khoảng thời gian có khả chuyển nhượng Có hai loại cổ phiếu cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đÃi b Cổ phiếu thường Cổ phiếu thường cổ phiếu thời gian đáo hạn, thu nhập ổn định mà thu nhập phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh hay sách chi trả cổ tức công ty Cổ phiếu thường có khả chuyển nhượng dễ dàng Người nắm giữ cổ phiếu thường có quyền tham gia bầu cử vào Hội đồng quản trị không ưu tiên phân chia lợi nhuận lý tài sản công ty phá sản Ngoài cổ phiếu thường đem lại quyền đặt mua cổ phiếu cho cổ đông Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only c Cổ phiếu ưu đÃi Cổ phiếu ưu đÃi loại cổ phiếu có ưu tiên cổ phiếu thường việc phân chia lợi nhuận chi trả cổ tức lý tài sản công ty phá sản Cổ phiếu ưu đÃi cổ phiếu thường thời gian đáo hạn Nó tồn tồn công ty Nó có khả chuyển nhượng phải thêm số điều kiện định Cổ tức cổ phiếu ưu đÃi lẫn cổ phiếu thường nợ công ty thu nhập ổn định điều kiện bình thường mua lại nhà phát hành Cổ phiếu ưu đÃi có số điều khoản kèm theo Thø nhÊt, cỉ phiÕu ­u ®·i cã tÝnh chÊt tham dự phân chia lợi nhuận công ty làm ăn có lÃi, vượt mức Thứ hai, cỉ phiÕu ­u ®·i cã tÝnh chÊt bá phiÕu Trong điều kiện bình thường, cổ phiếu ưu đÃi tính chất bỏ phiếu Nhưng công ty làm ăn thua lỗ, cổ phiếu ưu đÃi có tính chÊt bá phiÕu Thø ba, cỉ phiÕu ­u ®·i cã tính chất tích luỹ hay không tích luỹ tức côgn ty làm ăn không hiệu quả, công ty không trả cổ tức Nhưng công ty làm ăn có lÃi công ty trả cổ tức cho năm bị thua lỗ trước không trả cổ tức năm chưa trả Các công cụ phát sinh a Khái niệm Công cụ phát sinh công cụ phát hành sở công cụ đà có cổ phiếu nhằm nhiều mục tiêu khác phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận b Một số công cụ phát sinh quyền lựa chọn hợp đồng tương lai Quyền lựa chọn công cụ cho phép người nắm giữ mua (nếu quyền chọn mua) bán (nếu quyền chọn bán khối lượng định hàng hoá với mức giá xác định thời hạn định Các hàng hoá cổ phiếu, trái phiếu hay hợp đồng tương lai Hợp đồng tương lại thoả thuận người mua người bán chấp thuận thực giao dịch thời điểm xác định tương lai với mức giá ấn định vào ngày hôm Hợp đồng 10 Generated by Foxit PDF Creator â Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only tương lai niêm yết sở giao dịch, xoá bỏ rủi ro tín dụng công ty toán bï trõ phơc vơ nh­ lµ mét trung gian tất giao dịch Người bán người mua bán mua qua công ty toán bù trừ Hợp đồng tương lai tiêu chuẩn hoấ viƯc giao nhËn mét khèi l­ỵng thĨ cđa mét hàng hoá cụ thể đáp ứng tiêu chuẩn chất lượng tối thiểu, theo thời hạn ấn định trước Hợp đồng tương lai chuyển giao theo giá thị trường tức lợi giao nhận hàng ngày Cụ thể giá hàng hoá sở biến động khác với giá đà thoả thuận (giá thực hợp đồng) bên bị thiệt hại thay đổi giá phải trả tiền cho bên lợi từ thay đổi giá Việc toán tiến hành hàng ngày 11 Generated by Foxit PDF Creator â Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Chương II Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam I Mô hình thị trường chứng khoán Việt Nam Về quan quản lý thị trường chứng khoán Đối với Việt Nam, Uỷ ban chứng khoán Nhà nước đà thành lập để quản lý giám sát thúc đẩy cho thị trường phát triển theo định hướng XHCN bảo vệ quyền lợi cho nhà đâu tư Đây bước phù hợp với điều kiện Việt Nam xu hướng quốc tế Về trung tâm giao dịch chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh đà thành lập Còn trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội xem xét thành lập Hệ thống giao dịch trung tâm tự động hoá với trạm làm việc có công suất nhỏ Về sở giao dịch chứng khoán a Hình thức sở hữu Đối với Việt Nam, Sở giao dịch chứng khoán Nhà nước sử hữu, để đảm bảo an toàn, công theo định hướng xà hội chủ nghĩa Việc thành lập, đình hoạt động giải thể Sở giao dịch chứng khoán Thủ tướng phủ định theo đề nghị Uỷ ban chứng khoán Nhà nước Sở giao dịch chứng khoán Việt Nam tổ chức hoạt động không lợi nhuận đặt quản lý trực tiếp Uỷ ban chứng khoán Nhà nước b Số lượng Sở giao dịch chứng khoán Để tránh bất lợi việc tồn nhiều Sở giao dịch chứng khoán mà nước gặp phải, nên xây dựng Sở giao dichj chứng khoán thống với sàn giao dịch một, hai thành phố nối mạng với 12 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only c Địa điểm thiết lập Sở giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán đặt thành phố Hồ Chí Minh thành phố Hồ Chí Minh trung tâm thương mại tài lớn nước Sở giao dịch phát triển Với hệ thống giao dịch điện tử, công ty môi giới Hà Nội dễ dàng tiếp cận thị trường d Giao dịch Sở Đối với Việt Nam, để công khai hoá tất hoạt động giao dịch, Nhà nước xem xét thành lập Sở giao dịch chứng khoán tập trung cho tất chứng khoán (kể công ty và nhỏ) có đủ điều kiện niêm yết, hay không đủ điều kiện niêm yết mua bán Sở giao dịch chứng khoán Tuy nhiên, việc giao dịch chứng khoán công ty lớn (đủ điều kiện niêm yết) tách biệt với khu vực giao dịch chứng khoán công ty vừa nhỏ không đủ điều kiện niêm yết e Hệ thống giao dịch ViƯt Nam ¸p dơng hƯ thèng ghÐp lƯnh HƯ thèng đơn giản cho phép có giá cả, cạnh tranh tốt nên nhiều nước áp dụng Việt Nam thời gian đầu thị trường chưa phát triển, khối lượng giao dịch nhỏ, nên áp dụng phương thức ghép lệnh đợt để giảm bớt biến động giá g Mức độ tự động hoá Trong điều kiện chi phí cho hệ thống tự động hoá ngày có xu hướng giảm Việt Nam cần thiết sử dụng chương trình tự động hoá từ đầu Nếu bắt đầu giao dịch thủ công, sau lại thay hệ thống tự động tốn Để tiết kiệm chi phí cho thời gian đầu Việt Nam lắp đặt thiết bị với công suất xử lý thấp Các thiết bị lắp đặt trạng thái mở để khối lượng giao dịch tăng lên lắp đặt thêm nhằm mổ rộng công suất xử lý hệ thống Về lĩnh vực đăng ký, toán - bù trừ lưu giữ chứng khoán Hệ thống đăng ký, toán - bù trừ lưu giữ chứng khoán Các chức đăng ký, toán, bù trù lưu giữ kết hợp vào trung tâm 13 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only nhÊt nước Các công ty chứng khoán ngân hàng cho phép trở thành công ty lưu ký VỊ c¸c tỉ chøc trung gian ë ViƯt Nam, ngân hàng phép kinh doanh chứng khoán hình thức thành lập công ty độc lập, hoạt động tách rời với kinh doanh tiền tệ Bên cạnh đó, Nhà nước cho phép công ty chứng khoán độc lập hình thành từ công ty tài chính, tổng công ty lớn Việt Nam công ty chứng khoán phép thực tất hình thức : bảo lÃnh phát hành chứng khoán, môi giới chứng khoán, tư doanh chứng khoán, tư vấn chứng khoán quản lý quỹ đầu tư Riêng hình thức quản lý quỹ đầu tư, yêu cầu phải hoạt động tách rời hình thức công ty độc lập nhằm bảo vệ lợi ích cổ đông quỹ Ngoài nay, Nhà nước cho phép hai loại doanh nghiệp tham gia kinh doanh chứng khoán công ty cổ phần doanh nghiệp liên doanh Trên giới có hai loại quỹ đầu tư chứng khoán chủ yếu quỹ đóng, vaf quỹ mở Trong thời gian đầu Việt Nam dự kiến áp dụng hình thức quỹ đầu tư chứng khoán dạng quỹ đóng (quỹ không mua lại cổ phần cổ đông muốn rút vốn) để đảm bảo an toàn điều kiện khả toán thị trường thấp Về tham gia bên nước Việt Nam cho phép bên nước sở hữu tỷ lệ phần trăm định cho phép công ty chứng khoán nước liên doanh với công ty chứng khoán nước theo tỷ lệ liên doanh định II Một số hạn chế thị trường chứng khoán Việt Nam Thị trường chứng khoán Việt Nam đời không tránh khỏi có hạn chế Thị trường chứng khoán có tầm quan trọng vốn có cho thị trường chứng khoán Việt Nam quan tâm cách đáng kể để phát triển cách hoàn thiện Thị trường chứng khoán Việt Nam có chứng khoán giao dịch số lượng giá trị Hiện có năm cổ phiếu SAM, REE, TMS, 14 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only HAP LAFOOCO trái phiếu Ngân hàng đầu tư phát triển với trái phiếu phủ giao dịch Việc có loại chứng khoán giao dịch có doanh nghiệp có đủ điều kiện để niêm yết thị trường chứng khoán làm cho thị trường xuất tình trạng cầu lớn cung, giá vượt giá trị thực chứng khoán Hơn nữa, lý doanh nghiệp nhu cầu vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh hay phát hành cổ phiếu tỉ lệ nắm giữ cổ phiếu giảm giảm vị trí Hội đồng quản trị hay việc định giá gặp phải khó khăn tổ định giá cđa Bé tµi chÝnh tiÕn hµnh hay Ban l·nh đạo thích vay ngân hàng Đó trình cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước chậm hay chưa cổ phần hoá doanh nghiệp có vốn đầu tư nước Hiện công ty chứng khoán bị thua lỗ có chứng khoán giao dịch số lượng giá trị Đó khuôn khổ pháp lý chưa nới rộng để nhà đầu tư nước tham gia mua bán chứng khoán Thông tư Uỷ ban chứng khoán Nhà nước từ 29/11/2000 qui định phí dịch vụ môi giới mua, bán chứng khoán nhỏ 0,5% giá trị giáo dịch cổ phiếu làm cho việc hoạt động công ty chứng khoán khó khăn phí giảm có chứng khoán giao dịch thị tr­êng L·i st cđa tr¸i phiÕu chÝnh phđ ch­a hÊp dÉn so víi l·i st tiỊn gưi tiÕt kiƯm lµ nguyên nhân làm cho trái phiếu giao dịch (lÃi suất trái phiếu phủ 6,5%/năm đợt phát hành thứ 6,6%/năm đợt phát hành thứ hai) Thị trường chứng khoán phi thức nơi giao dịch chứng khoán công ty cổ phần vưà nhỏ không đủ điều kiện niêm yết thị trường chứng thức Thị trường chứng khoán phi thức tạo điều kiện để phát triển thị trường chứng khoán thức Thế Việt Nam chưa có thị trường chứng khoán phi thức để công ty vừa nhỏ tham gia Việt Nam thị trường chứng khoán nước ta đời thiếu nhiều đội ngũ có kiến thức sâu thị trường chứng khoán để công tác tốt việc quản lý Nhà nước, công tác kinh doanh chứng khoán, tư vấn kinh doanh chứng khoán sẵn sàng chấp nhận rủi ro tham gia thị trường Để thị trường chứng khoán hoạt động lành mạnh lâu dài cần thiết phải có qui định pháp luật đắn lĩnh vực chứng kho¸n Nh­ng ë ViƯt 15 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Nam, hÖ thèng pháp luật thị trườngchứng khoán chưa hoàn thiện chưa có góp ý công ty phát hành công ty chứng khoán để ban hành hành lang pháp lý lĩnh vực chứng khoán Với hạn chế chủ yếu trên, năm tới, thị trường chứng khoán Việt Nam cần thay đổi để trở thành thị trường chứng khoán lớn sôi động 16 Generated by Foxit PDF Creator â Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Chương III Giải pháp phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam I Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Nhà nước giữ vai trò định việc xây dựng, quản lý, khuyến khích tạo điều kiện cho thị trường phát triển theo đường lối định hướng Đảng phủ Uỷ ban chứng khoán Nhà nước quan nhà nước quản lý thống nhất, nhằm tạo điều kiện cho thị trường hoạt động thông suốt, hiệu an toàn Việt Nam xây dựng thị trường chứng khoán có tổ chức, hoạt động công bằng, hiệu an toàn, bảo vệ lợi ích nhà đầu tư, phù hợp với điều kiện hoàn cảnh cụ thể ®Êt n­íc, tõng b­íc héi nhËp víi thÞ tr­êng chøng khoán nước khu vực giới Việt Nam xây dựng phát triển thị trường chứng khoán từ qui mô nhỏ đến qui mô lớn, từ chưa hoàn thiện đến hoàn thiện phù hợp với điều kiện tình hình cụ thể đất nước II Một số giải pháp phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Thị trường chứng khoán phong vũ biĨu cđa nỊn kinh tÕ, c¸c mèi quan hƯ vỊ huy động luân chuyển vốn thị trường chứng khoán hình thành biến đổi sở phản ánh điều kiện kinh tế vĩ mô Chính vậy, sách nhằm đảm bảo tính vững ổn định kinh tế có tầm quan trọng lớn phát triển thị trường chứng khoán Sự ổn định kinh tế vĩ mô quán chiến lược phát triển, vai trò hệ thống quản lý có tính chất định thành bại thị trường Vì vậy, cần sớm xem xét văn pháp quy hành để điều chỉnh cách đồng bộ, phù hợp mâu thuẫn văn pháp qui Điều thực cần thiết soạn văn pháp qui quan quản lý nên tham khảo ý kiến công ty phát hành, công ty chứng khoán hay chuyên gia lĩnh vực chứng khoán 17 Generated by Foxit PDF Creator â Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Sự phát triển thị trường chứng khoán chương trình cổ phần hoá có mối quan hệ mật thiết với Do đó, cần đẩy nhanh tốc độ cổ phần hoá để lựa chọn số doanh nghiệp phát hành cổ phiếu trái phiếu Để đẩy nhanh tốc độ cổ phần hoá cần phải có văn pháp lý đủ mạnh để làm buộc doanh nghiệp phải cổ phần hoá Ngoài ra, Nhà nước phải tạo môi trường kinh doanh thuận lợi, bình đẳng, có hcính sách ưu đÃi thuế cho công ty cổ phần để công ty phát triển Hơn nữa, Nhà nước phỉa có thêm giải pháp giúp đỡ người lao động vay vốn để mua cổ phần, xoá bỏ qui định hạn chế mua cổ phần, tăng cường kiểm tra tiến độ cổ phần hoá tăng cường tuyên truyền ưu điểm cổ phần hoá Chúng ta không cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước mà nên xúc tiến việc cổ phần hoá doanh nghiệp có vốn đầu tư nước Thị trường tiền tệ thị trường chứng khoán thị trường sử dụng để thực việc huy động luân chuyển nguồn vốn, hai thị trường mang tính chất cạnh tranh bổ sung lẫn Chính vậy, muốn xây dựng thị trường chứng khoán lớn mạnh phải có sách tác động đến thị trường tiền tệ tận dụng sở sẵn có thị trường tiền tệ để phát triển thị trường chứng khoán theo số hướng điều chỉnh linh hoạt lÃi suất huy động cho vay thị trường tiền tệ để tạo điều kiện thuận lợi cho việc huy động vốn thông qua công cụ chứng khoán, khuyến khích tổ chức hoạt động thị trường tiền tệ, tham gia vào thị trường chứng khoán sở có quản lý chặt chẽ Nhà nước việc phân định rõ chức phạm vi hoạt động Bất kỳ thị trường muốn hoạt động cần phải có cung cầu hàng hoá thị trường Do thời kỳ đầu đời thị trường chứng khoán, cần tập trung đẩy mạnh nguồn cung chøng kho¸n theo h­íng khun khÝch c¸c doanh nghiƯp cã đủ điều kiện phát hành chứng khoán công chúng (cả phát hành lần đầu phát hành thêm cổ phiếu mới) Chúng ta cần thực biện pháp hỗ trợ, ưu đÃi, cho doanh nghiệp huy động vốn thông qua phát hành chứng khoán Để đẩy mạnh cầu chứng khoán, cần khuyến khích tổ chức, cá nhân tham gia mua chứng khoán sở biện pháp phát triển kinh tế nhanh, bền vững, kiểm soát lạm phát, nâng cao đời sống nhân dân nhằm tăng trưởng mức tiết kiệm dân cư Thực sách mở cửa thị trường cách 18 Generated by Foxit PDF Creator â Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only thích hợp để khuyến khích đầu tư nước ngoài, việc phát triển hệ thống trung gian tài hoạt động thị trường chứng khoán, hệ thống giám sát có hiệu quả, tăng cường phỉ biÕn, phỉ cËp kiÕn thøc vỊ thÞ tr­êng chøng khoán Thêm vào đó, cần phải xúc tiến nhanh việc thành lập thị trường phi thức thị trường chứng khoán Hà nội hay trái phiếu cần cã l·i st hÉp dÉn h¬n l·i st tiỊn gưi tiết kiệm Các quan chức Nhà nước phải quản lý chặt chẽ tiêu chuẩn phát hành, đảm bảo chứng khoán phát hành phải chứng khoán có chất lượng, ban hành chế độ kế toán, kiểm toán thống để nâng cao chất lượng thông tin thị trường chứng khoán thị trường, tạo điều kiện cho nhà đầu tư hiểu thông tin định đầu tư xác Thực chế độ công bố thông tin bắt buộc, xử lý nghiêm minh vi phạm phát hành giao dịch chứng khoán Nhà nước cần có sách tạo nguồn nhân lực cho thị trường chứng khoán qua việc mở cáclớp đào tạo trường, truyền hình, đài, báo kiến thức từ đến chuyên sâu chứng khoán thị trường chứng khoán Trong hoạt động đó, lựa chọn người có tài thực để tạo điều kiện phát triển thị trường chứng khoán 19 Generated by Foxit PDF Creator â Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Kết luận Thị trường chứng khoán Việt Nam chập chững bước bước Với vai trò, tầm quan trọng vốn có kinh tế đất nước, thị trường chứng khoán Việt Nam góp phần đưa kinh tế Việt Nam tiến đến tầm cao Cho dù thị trường chứng khoán Việt Nam nhiỊu khut tËt, chóng ta vÉn hy väng vµo sù lÃnh đạo Đảng, quản lý Nhà nước giúp thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển hiệu Thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển góp phần đảm bảo kinh tế Việt Nam phát triển theo định hướng xà hội chủ nghĩa 20 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Tài liệu tham khảo Tập giảng thị trường chứng khoán Trường Đại học KTQD Tập tài liệu chứng khoán thị trường chứng khoán Trung tâm nghiên cứu bồi dưỡng nghiệp vụ chứng khoán Tạp chí Tài Tạp chí Kinh tế Sài Gòn Tạp chí Đầu tư chứng khoán 21 Generated by Foxit PDF Creator â Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Môc lôc Trang Lêi mở đầu Chương I: Cơ sở lý luận thị trường chứng khoán I/ Thị trường chứng khoán II/ Chứng khoán Chương II: Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam 12 I/ Mô hình thị trường chứng khoán Việt Nam 12 II/ Một số hạn chế thị trườngchứng khoán Việt Nam 14 Chương III: Một số giải pháp để phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 17 I/ Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 17 II/ Một số giải pháp phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 17 Kết luận 20 Tài liƯu tham kh¶o 21 22 ... thị trườngchứng khoán Việt Nam 14 Chương III: Một số giải pháp để phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 17 I/ Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 17 II/ Một số giải pháp phát. .. luận thị trường chứng khoán I/ Thị trường chứng khoán II/ Chứng khoán Chương II: Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam 12 I/ Mô hình thị trường chứng khoán Việt Nam 12 II/ Một số hạn chế thị. .. dung thị trường chứng khoán Kiến thức thị trường chứng khoán lớn kiến thức viết tương đối đủ để hiểu thị trường chứng khoán Về phần nói thực trạng số giải pháp cho thị trường chứng khoán Việt