[...]... thể lặp lại Nếu nhau, lại k = 10%, dự án nào tốt hơn? Năm 0 1 2 3 4 Dòng tiền ròng kỳ vọng Dự án S Dự án L ($100,000) ($100,000) 59,000 33 ,500 59,000 59 000 33 ,500 33 500 33 ,500 33 ,500 3- 34 34 Tính NPV, NPV, trường trường hợp dự án không lặp lại NPVS = $2 ,39 7; NPVL = $6,190 Dự án nào tốt hơn? – Sử dụng phương pháp phân tích chuỗi g phương p p p p g thay thế thế 3- 35 35 Chuỗi thay thế phương Sử dụng phương... -$5,000 NPV = - $38 6.78 IRR1 = 25% IRR2= 400% 3- 32 32 Nếu đánh giá dự án C căn cứ vào MIRR? Sử dung MIRR khi dòng tiền dự án không chuẩn (non-normal) và dự án có (nonnhiều nghiệm IRR – PV of outflows @ 10% = -$ $4, 932 . 231 4 – TV of inflows @ 10% = $5,500 – MIRR = 5.6% Không chấp nhận dự án C C – NPV = - $38 6.78 < 0 – MIRR = 5.6% < k = 10% 3- 33 33 Phân tích các dự án có vòng đời khác nhau Dự án S và L loại... Trường hợp dự án A và B: – Nếu hai dự án độc lập nhau: Chấp nhận cả hai dự án – Nếu hai dự án loại trừ lẫn nhau: lựa chọn dự án B vì NPVB>NPBA 3- 15 15 Chỉ số lợi nhuận (PI) Chỉ số lợi nhuận bằ giá trị hiệ tại của dò ố l i h ậ bằng iá t ị hiện t i ủ dòng tiền dự án đem lại trong tư ng lai chia số tiền đầu tư ban đầu đầu Quy tắc đánh giá: giá: – PI>1: chấp nhận dự án – PI k: chấp nhận dự án ế ấ Nếu IRR < k: không chấp nhận dự án Nếu các dự án độc lập với nhau: chấp nhận cả hai dự án A và B vì cả hai đều có IRR > k = 10% Nếu á dự á loại trừ lẫ h Nế các d án l i t ừ lẫn nhau: l lựa chọn dự án B vì IRRB > IRRA 3- 19 19 NPV của dự án A và B ở các mức chi phí vốn khác nhau k NPVA NPVB 0 $50 $40 5 33 29 10 19... 3- 13 13 NPV của các dự án A và B Năm 0 1 2 3 CFt PV(CFt) -100 -$100 10 9.09 60 49.59 49 59 80 60.11 NPVA = $18.79 NPVB = $19.98 Giả thiết k=10% 3- 14 14 Quy tắc đánh giá dự án căn cứ vào NPV NPV = PV(dòng tiền vào) – Chi phí ề = Giá trị tăng thêm do đầu tư Nếu các dự án độc lập với nhau: chấp nhận dự án nếu NPV > 0 Nếu các dự án loại trừ lần nhau: lựa chọn dự ế ầ án có NPV dương lớn nhất, tức là dự án. .. của A và B không cắt nhau, nghĩa là có một dự án vượt trội hơn hẳn so với dự án kia 3- 22 22 Dự án có nhiều giá trị IRR NPV IRR2 = 400% 450 0 -800 800 100 400 k IRR1 = 25% 3- 23 23 Dự án có nhiều giá trị IRR 0 k = 10% -800 1 2 5,000 -5,000 Dự án C có dòng tiền như sau: CF0 = -800, CF1 = $5,000, và CF2 = -$5,000 NPV = - $38 6.78 IRR1 = 25% IRR2= 400% 3- 24 24 Dự án có nhiều giá trị IRR Tại mức lãi suất chiết... hai giá trị NPV 3- 25 25 Đánh giá dự án trong trường hợp có nhiều giá trị IRR Khi dự án có dòng tiền không chuẩn và có nhiều giá trị IRR, nên sử dụng NPV để ra quyết định đầu tư – PV chi phí @ 10% = -$4, 932 . 231 4 – Giá trị cuối cùng (TV) @ 10% = $5,500 Không chấp nhận dự án C vì: – NPV = - $38 6.78 < 0 3- 26 26 So sánh hai phương pháp NPV và IRR Trường hợp á dự á độ lậ ới h T ờ h các d án độc lập với nhau:... phương Sử dụng phương pháp chuỗi thay thế để tính NPV cho dự án S mở rộng có vòng đời bằng dự án L Vì dự án S có vòng đời 2 năm và dự án L có nă vòng đời 4 năm, vòng đời chung của 2 dự án là 4 g nă , g g ự năm 0 10% -100,000 -100 000 1 59,000 59 000 2 3 59,000 59,000 59 000 59 000 -100,000 -41,000 NPVS = $4 ,37 7 (dự án mở rộng) 4 59,000 59 000 3- 36 36 ... AAR=57.750/200.000=28,9% 3- 11 11 Ưu nhược điểm của thước đo lợi suất kế toán bình quân Ưu điểm: ể – Đơn giản, dễ tính toán Nhược điểm: – Khô d Không dựa trên dòng tiề dự án mà th nhập t ê dò tiền d á à thu hậ kế toán – Không tính đến giá trị thời gian của tiền 3- 12 12 Giá trị hiện tại ròng (Net Present Value- NPV) ValueBằng tổng các giá trị hiện tại của tất cả ằ ổ ấ các dòng tiền vào và dòng tiền ra của dự án đầu tư: 3- 13. .. (4) 5 Dự án có thời gian hoàn vốn nhanh hơn sẽ đem lại các dòng tiền lớn hơn trong thời kỳ đầu và có thể sử dụng để tái đầ t D vậy, nếu k cao, d á đ đầu tư Do ậ ế dự án đem l i dò tiề lại dòng tiền sớm hơn sẽ tốt hơn, NPVB > NPVA 3- 20 20 Biểu diễn trên đồ thị NPV 60 ($) 40 50 30 20 Điểm giao nhau = 8.7% 10 IRRA = 18.1% A 0 5 -10 10 15 B 20 23. 6 IRRB = 23 6% 23. 6% k (%) 3- 21 21 Cách xác định . quan trọng đối với tư ng lai của công ty .tư ng lai của công ty. 3- 33- 33- 3 4 Các bước thẩm định dự án đầu tưCác bước thẩm định dự án đầu tư ềề ềề 1.1. Dự tính dòng ti ề nDự tính dòng ti ề n CF. vốnvốnnộinộibộbộ (IRR)(IRR) D Dự tínhtính dòngdòng tiềntiềncủacủad dự án n 10- 23- 23- 2 PhânPhân tíchtích rủirủiroro 3 Thẩm định dự án đầu tư là gì ?Thẩm định dự án đầu tư là gì? Phâ tí h ộtkế h h. g iá g iá t r ịt r ị hiệ n hiệ n t ạ it ạ i c ủ ac ủ a dò ng dò ng tiềntiềnd dự án n đemđem lạilại trongtrong tư ngtương lailai chiachia sốsố tiềntiền đầu ầut tư ban ban đầu ầu QuyQuy tắctắc đánhđánh giágiá:: 3- 1 63- 1 63- 16 –– PI>1: PI>1: chấpchấpnhậnnhậnd dự án n ––