Đang tải... (xem toàn văn)
các phương pháp định giá trái phiếu
Lãi suất và định giá trái phiếu 1 2 Khái niệm lãi suất (interest rate) Mô tả cấu trúc kỳ hạn của lãi suất (term structure of interest rate) 2 3 Lãi suất (interest rate): là chi phí mà người đi vay tiền phải trả cho người cho vay, tính theo tỉ lệ phần trăm. Tỉ suất lợi nhuận đòi hỏi (required rate of return): là tỉ suất lợi nhuận kỳ vọng mà người cho vay đòi hỏi ở người đi vay. Lãi suất thực (real interest rate) (k*): là lãi suất xác định tại điểm cân bằng cung và cầu vốn trong điều kiện không có lạm phát. 3 4 Lãi suất danh nghĩa ( nominal interest rate) (k): là lãi suất thực sự mà người cho vay áp dụng, bao gồm cả yếu tố lạm phát. k = k * + IP + RP Trong đó: IP (inflation premium): phần bù lạm phát = lạm phát kỳ vọng RP (risk premium): phần bù rủi ro R F = k * + IP (Risk free rate): lợi nhuận phi rủi ro = lợi nhuận trái phiếu chính phủ 4 5 Quyết định lãi suất dựa vào 5 6 Cấu trúc kỳ hạn của lãi suất (term structure of interest rate) Biểu diễn mối quan hệ giữa lãi suất và các kỳ hạn. Lợi tức trái phiếu đến hạn (yield to maturity) là tỉ suất lợi nhuận hàng năm của một chứng khoán nợ được giữ đến cuối kỳ hạn. 6 7 Cấu trúc kỳ hạn của lãi suất Đường cong lãi suất (yield curve): là đường biểu diễn mối quan hệ giữa thời gian đáo hạn (time to maturity) và lợi tức trái phiếu đến hạn (yield to maturity) Đường cong lãi suất bình thường – upward sloping Đường cong lãi suất ngược – downward sloping Đường cong lãi suất phẳng – no sloping 7 8 Đường cong lãi suất các loại chứng khoán kho bạc Mỹ qua các giai đoạn 1981, 1989, và 2002 8 9 3 thuyết về cấu trúc kỳ hạn của lãi suất Thuyết kỳ vọng (expectation theory): đường cong lãi suất phản ánh kỳ vọng vào lãi suất tương lai của nhà đầu tư, sự gia tăng lạm phát kỳ vọng sẽ làm đường cong lãi suất upward sloping, sự giảm lạm phát kỳ vọng sẽ làm đường cong lãi suất downward sloping. 9 10 Mối liên hệ kỳ vọng lạm phát và lãi suất danh nghĩa của các chứng khoán kho bạc Mỹ vào 15/03/2002 10