Th.S Hue Chi 1 Chương 6 HOẠCH ĐỊNH DÒNG TIỀN Môn học TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1 TRƯỜNG ĐẠI HỌC LẠC HỒNG KHOA TÀI CHÍNH –KẾTOÁN 27/09/2010 MBA NGUYỄN VĂN BÌNH 2 Nội dung 1.Một số thuật ngữ trong hoạch định dòng tiền 2. Nguyên lý cơ bản cho việc hoạch định ngân sách vốn 3. Đưa ra các đề xuất về dự án đầu tư 4. Các nguyên tắc xác định dòng tiền 5. Đầu tư thuần –I 6. Dòng tiền hoạt động thuần -NCF 7. Tính toán các khoản thu hồi tài sản cố định sau thuế khi thanh lý 8. Một số phương pháp tính khấu hao 9. Sự khác biệt giửa dự án mở rộng vàdựán thay thế khi đánh giádòng tiền 10. Các vấn đề trong đánh giádòng tiền 27/09/2010 MBA NGUYỄN VĂN BÌNH Hoạch định ngân sách vốn là gì? Làquátrình hoạch định đầu tư màdòng tiền phát sinh dài hơn một năm. Chi phísửdụng vốn là gì? Làchi phíphải trả cho việc sử dụng các nguồn vốn của một doanh nghiệp trong một thời gian xác định. Vấn đề này chúng ta đã nghiên cứu ở chương 4. Khả năng tài chính của một doanh nghiệp làgì? Làtoàn bộ các nguồn lực tài chính màdoanh nghiệp sở hữu vàcóthể huy động sử dụng được trong một khoảng thời gian nhất định. 27/09/2010 3MBA NGUYỄN VĂN BÌNH 1.Một số thuật ngữ trong hoạch định dòng tiền Th.S Hue Chi Chi tiêu vốn là gì? Chi tiêu vốn (Capital expenditure) làchi phíthực được doanh nghiệp bỏ ra nhằm tạo ra một dòng thu nhập trong tương lai kéo dài hơn một năm. Cần chúý phân biệt chi tiêu vốn với chi tiêu hoạt động của DN. Chi tiêu vốn cóthể bao gồm: § Mua sắm MMTB mới để mở rộng qui mô SXKD của DN; § Thay thế tài sản cố định; §Chi pgícho 1 chiến dịch quảng cáo, 1 chương trình RD § Đầu tư vào công tác huấn luyện đào tạo nhân viên § Thẩm định việc sáp nhập hay hợp nhất các công ty con. 27/09/2010 4MBA NGUYỄN VĂN BÌNH 1.Một số thuật ngữ trong hoạch định dòng tiền Đầu tư thuần (Net Investment -NI) là gì? Làchi phí ban đầu cần thiết để thực hiện một dự án nó được xác định: NI = giátrị tài sản sau khi lắp đặt + Nhu cầu vốn luân chuyển ban đầu –dòng tiền thu từ việc bán tài sản bị thay thế (+/-) Các khoản thuế phát sinh. Dòng tiền hoạt động thuần làgì? Làsự thay đổi (D)trong thu nhập hoạt động sau thuế + khấu hao –sự thay đổi trong nhu cầu vốn đầu tư luân chuyển. 27/09/2010 5MBA NGUYỄN VĂN BÌNH 1.Một số thuật ngữ trong hoạch định dòng tiền 6 2. Nguyên lý cơ bản cho việc hoạch định ngân sách vốn v Chúng ta đều biết “nguyên tắc vàng” để giúp DN cóthể đạt dược tối đa hoálợi nhuận là: Q: MC = MR Và điều này cũng được áp dụng trong việc hoạch định ngân sách vốn thông qua mô hình WMCC (chương 4). Cụ thể Ngân sách vốn sẽ được xác định: K: MP K = WMCC (Xem lại mô hình WMCC) 27/09/2010 MBA NGUYỄN VĂN BÌNH Th.S Hue Chi Vídụ4.11: Các cơ hội đầu tư của công ty D Cơ hội đầu tư Tỷ suất sinh lợi IRR Vốn đầu tư cho dự án Tổng vốn đầu tư lũy kế A 15,0% 100.000 100.000 B 14,5% 200.000 300.000 C 14,0% 400.000 700.000 D 13% 100.000 800.000 E 12% 300.000 1.100.000 F 11% 200.000 1.300.000 G 10% 100.000 1.400.000 7 Vídụ 4.11: Đường IOS của công ty D l Đồ thị đường WMCC vàIOS của Cty D 8 IRR M WMCC 600.000 1.000.000 A WACC 2 WACC 3 9,6% 10,1% 11,3% WACC 1 1.100.000 Phối hợp đường WMCC với đường IOS cho ta cơ sở ra quyết định đầu tư vàtài trợ 15% B C D E F G IOS 9 2. Nguyên lý cơ bản cho việc hoạch định ngân sách vốn vMột cách tổng quát, nguyên lý cơ bản cho việc hoạt định ngân sách vốn là1 qui trình gồm cóbốn bước quan trong sau: § Đưa ra các đề xuất về dự án đầu tư vốn § Ước tính các dòng tiền § Thẩm định các khả năng lựa chọn vàchọn ra các dự án khả thi vàphùhợp nhất để thực hiện § Xem xét đánh giákết quả vàhiệu quả của một dự án đã thực hiện vàkết thúc. 27/09/2010 MBA NGUYỄN VĂN BÌNH Th.S Hue Chi 10 3. Đưa ra các đề xuất về dự án đầu tư (Thiết lập dự án đầu tư) 3.1. Khái niệm 3.2. Vai trò vàyêu cầu của một dự án đầu tư 3.3 Ba giai đoạn thiết lập một dự án đầu tư 27/09/2010 MBA NGUYỄN VĂN BÌNH vThiết lập dự án đầu tư làgì? § Thiết lập dự án đầu tư làviệc xây dựng một “kịch bản” đầu tư có căn cứ khoa học kể từ khi bỏ vốn đầu tư, thực hiện, vàkết thúc đầu tư. § Thiết lập dự án nhằm giúp cho nhà đầu tư cóthể chủ động vàtựtin trong hoạt động đầu tư, tránh được sai lầm, thu hồi được vốn đầu tư vàcólợi nhuận, đồng thời mang lại lợi ích cho xã hội, góp phần phát triển nền kinh tế quốc dân. Ta sẽ nghiên cứu xem “How do they do ít”? 27/09/2010 11MBA. NGUYEN VAN BINH 3.2 Vai trò vàyêu cầu của một dự án đầu tư 1.1 Vai trò của một dự án đầu tư l .Dự án đầu tư cóvai trò to lớn đối với các bên cóliên quan, từ chủ đầu tư đến người cho vay, cổ đông, nhà nước vàchính quyền điạ phương, dân chúng, môi trường, tài nguyên thiên nhiên, 12 Những vai trò cụ thể của 1 DAĐT làgì? Th.S Hue Chi 3.2 Vai trò vàyêu cầu của một dự án đầu tư 3.2.1 Vai trò của một dự án đầu tư § Dự án làmột trong những căn cứ quan trong nhất để chủ đầu tư quyết định cónên bỏ vốn ra hay không. § Làtài liệu dùng để kêu gọi đối tác góp vốn đầu tư. § Là văn kiện cơ bản để cơ quan quản lý nhà nước xem xét phê duyệt, cấp phép đầu tư. § Là cơ sở để xây dựng kế hoạch thực hiện đầu tư, theo dõi, đôn đốc, vàkiểm tra quátrình thực hiện dự án. § Là căn cứ quan trọng để theo dõi, đánh giávácónhững điều chỉnh kịp thời trong quátrình thực hiện vàkhai thác công trình. 13 Yêu cầu của một DAĐT lànhững gì? 4 yêu cầu (tiêu chuẩn) của một dự án đầu tư Chuẩn mực Khoa học Thực tiễn Hợp pháp 27/09/2010 14MBA. NGUYEN VAN BINH 3.2.2 Yêu cầu của một dự án đầu tư vTính khoa học trong thiết lập dự án đầu tư làgì? § Là đòi hỏi người thiết lập dự án đầu tư phải cóquátrình nghiên cứu tỷ mỷ, kỹ càng, vàtính toán chính xác từng nội dung của dự án, đặc biệt làcác nội dung về kỹ thuật, tài chính, vàthị trường. § Cách lập luận trong dự án phải rõ ràng, chặt chẽ có căn cứ khoa học tin cậy, xác đáng, vàcần phải được chứng minh § Phải dự phòng được những bất trắc, biến động cóthể xảy ra. DAĐT không phải là sản phẩm của ý chí chủ quan, áp đặt! 27/09/2010 15MBA. NGUYEN VAN BINH 3.2.2 Yêu cầu của một dự án đầu tư Th.S Hue Chi vTính thực tiễn trong thiết lập dự án đầu tư làgì? § Là đòi hỏi các nội dung của dự án phải được nghiên cứu vàxác định trên cơ sở xem xét, phân tích, đánh gia một các khách quan, đúng đắn trong các điều kiện vàhoàn cảnh cụ thể liên quan đến hoạt động đầu tư. § Trong một số dự án, phải tiến hành thực nghiệm, thínghiệm, thử nghiệm, chế tạo thử, để cóthể thu thập thông tin đưa vào dự án đầu tư. §Mặt khác, dự án phải cótính hiện thực phùhợp với hiện trang và tương lai gần về các điều kiện kinh tế -xã hội. DAĐT không phải là sản phẩm của trí tưởng tượng! 27/09/2010 16MBA. NGUYEN VAN BINH 3.2.2 Yêu cầu của một dự án đầu tư vTính pháp lý trong thiết lập dự án đầu tư làgì? § Là đòi hỏi các nội dung của dự án phải có cơ sở pháp lý vững chắc, tức làphải phùhợp với chính sách vàpháp luật của nhà nước. § Bên cạnh đó, dự án đầu tư phải phùhợp với các điều kiện ràng buộc khác như: vốn; tài nguyên; văn hoáxã hội (đạo đức; tôn giáo); môi trường; DAĐT không trông đợi vào sự may rủi! 27/09/2010 17MBA. NGUYEN VAN BINH 3.2.2 Yêu cầu của một dự án đầu tư vTính chuẩn mực trong thiết lập dự án đầu tư làgì? § Là đòi hỏi các nội dung của dự án phải tuân thủ các qui định chung mang tính quốc gia (cũng như quốc tế). thoát ly khỏi nguyên tắc này, chúng ta sẽ cómột dự án “không giống ai”. § Ngoài ra, dự án cần phải thỏa nãn các điều kiện của các bên có liên quan; Nhà đầu tư; nhàtài trợ; cơ quan cấp phép đầu tư; DAĐT không trông đợi vào sự may rủi! 27/09/2010 18MBA. NGUYEN VAN BINH 3.2.2 Yêu cầu của một dự án đầu tư DAĐT thực sự là1 công trình khoa học. Th.S Hue Chi Giai đoạn tiền đầu tư Giai đoạn thực hiện đầu tư Giai đoạn đánh giá hậu đầu tư 3.3 Ba giai đoạn triển thiết lập một dự án đầu tư 3.2.1 Giai đoạn tiền đầu tư § Đây là giai đoạn đầu tiên trong tiến trình thiết lập dự án đầu tư, giai đoạn này gồm cócác nội dung cơ bản dưới đây: ¡ Nghiên cứu cơ hội đầu tư ¡ Nghiên cứu (tiền) khả thi ¡ Nghiên cứu khả thi ¡Thẩm định vàphê duyệt dự án đầu tư. 20 3.3 Ba giai đoạn triển khai vàthực hiện một dự án đầu tư Nghiên cứu cơ hội đầu tư. l Cơ hội đầu tư làthời cơ vàvận hội đầu tư. nghiên cứu cơ hội đầu tư nhằm mục đích tìm kiếm các khả năng đầu tư phùhợp với chủ đầu tư. Vìtrong thực tế, cónhiều cơ hội để đầu tư, song có cơ hội phùhợp (có cơ hội không phùhợp). Vìvậy, cần xem xét, lựa chọn cơ hội đầu tư phùhợp. l Để cóthể lựa chọn đúng đắn cơ hội đầu tư, chủ đầu tư cần căn cứ vào các điểm mạnh của mình: vốn; công nghệ; trình độ quản lý; các chương trình phát triển KT-XH của quốc gia (vùng lãnh thổ, sự ưu đãi khuyến khích của nhà nước, của địa phương); nhu cầu của thị trường vàtình hình cung ứng sản phẩm –dịch vụ. Đặc biệt, làphải xem xét khả năng sinh lợi, tính hấp dẫn, sự hứng thúcủa chủ đầu tư đối với cơ hội đó. 21 3.3.1 Giai đoạn tiền đầu tư (trước khi đầu tư) Phân tích ma trận SWOT là lời khuyên tốt cho trường hợp này. Th.S Hue Chi Mô hình ma trận SWOT MA TRẬN SWOT Liệt kê các cơ hội (Opportunities) Liệt kê các nguy cơ (Threatens) Liệt kê những điểm mạnh (Strongs) Các chiến lược S-O Tân dụng điểm mạnh đểnắm bắt cơ hội. Ví dụ: Chiến lược hội nhập vềphía sau, Chiến lược thâm nhập thò trường. Các chiến lược S-T Tận dụng điểm mạnh để phòng tránh các nguy cơ. Vídụ: Chiến lược hội nhập về phía trước, Chiến lược đa dạng hóa hàng ngang. Liệt kê những điểm yếu (Weaks) Các chiến lược W-O Khắc phục điểm yếu đểnắm bắt cơ hội. Ví dụ: Chiến lược marketing vàphát triển thương hiệu, Chiến lược phát triển sản phẩm. Các chiến lược W-T Khắc phụđiểm yếu để phòng tránh các nguy cơ. Vídụ: Chiến lược đào tạo phát triển nguồn nhân lực, kỹ năng quản trò doanh nghiệp, Chiến lược tài ch í nh. Vídụ: Ma trận SWOT của Công ty 32 –BỘQUỐC PHÒNG MA TRẬN SWOT Các cơ hội (Opportunities) (O 1 )-(O 2 )-(O 3 ) -(O 4 ) Các nguy cơ (Threatens) (T 1 ) -(T 2 ) -(T 3 ) –(T 4 ) Những điểm mạnh (Strongs) (S 1 ) Cóqui mô SXKD đồng bộvàhợp lý (S 2 ) Cólợi thếvềvò trí, đòa điểm kinh doanh, đặc biệt làhọat động kinh doanh thương mại. (S 3 ) Cómột nền tảng cơ bản, nềnếp trong công tác quản trò vàđiều hành quản lýsản xuất. (S 4 ) Sản phẩm của công ty cóchất lượng cao. Các chiến lược S-O 1. Kết hợp (S 2 , S 3 + O 1 , O 2 , O 3 , O 4 ) -> Phát triển kinh doanh thương mại NPL dệt may, da già y -Chiến lược hội nhập vềphía sau. 2-Kết hợp (S 1 , S 3 , S 4 + O 2 , O 3 , O 4 ) -> Thâm nhập vàmởrộng thò trường tiêu thụsản phẩm -Chiến lược thâm nhập thò trường. Các chiến lược S-T 1. Kết hợp (S 1 , S 2 , S 4 + T 2 , T 3 )-> Mở rộng hệthống phân phối sản phẩ m, hàng hóa - Chiến lược hội nhập vềphía trước. 2. Kết hợp (S 1 , S 3 , S 4 + T 1 , T 3 , T 4 ) -> Sản xuất sản phẩm mới nhằm cung cấp cho nhu cầu hiện đạ i hóa quân đội, nhu cầ u trong nước vàxuấ t khẩu. - Chiến lược đa dạng hóa hàng ngang. Những điểm yếu (Weaks) (W 1 ) Họat động marketing vàbán hàng yếu (W 2 ) Năng suất lao động thấp, (W 3 ) Năng lực tài chính thấp, tiềm ẩn nguy cơ rủi ro. (W 4 ) Họat động nghiên cứu phát triển sản phẩm còn yếu. Các chiến lược W-O 1-Kết hợp (W 1 , W 3 + O 2 , O 3 , O 4 ) -> Chiến lược marketing vàphát triển thương hiệu. 2. Kết hợp (W 2 , W 4 + O 1 , O 3 , O 3 ) -> Nâng cao năng lực nghiên cứu phát triển sản phẩm -> Chiến lược phát triển sản phẩm. Các chiến lược W-T 1. Kết hợp (W 1 , W 2 ,W 3 , W 4 + T3, T 4 )-> Chiến lược đào tạo phát triển nguồn nhân lực, kỹ năng quản trò doanh nghiệp. 2. Kết hợp (W 3 + T 3 , T 4 ) -> Chiến lược tài chính. 3.3.1 Nghiên cứu cơ hội đầu tư v Kết quả nghiên cứu cơ hội đầu tư làBáo cáo (luận chứng) kinh tế kỹ thuật về cơ hội đầu tư. Gồm các nội dung chính sau: § Mục tiêu vàsựcần thiết đầu tư § Tên dự án đầu tư § Sự cần thiết đầu tư § Mục tiêu vànhiệm vụ đầu tư § Vị trí ưu tiên của hoạt động đầu tư § Dự tốn vốn đầu tư § Vốn đầu tư vào tài sản cố định § Vốn đầu tư vào tài sản lưu động. 24 Th.S Hue Chi 3.3.1 Nghiên cứu cơ hội đầu tư § Dự toán nguồn vốn § Vốn chủ sở hữu § Vốn vay § Dự toán hiệu quả đầu tư § Lợi nhuận hàng năm (dòng tiền) § Các tỷ số tài chính § Thời gian hoàn vốn đầu tư. § Kết luận về cơ hội đầu tư 25 3.3.2 Nghiên cứu (tiền) khả thi v Lànhững nỗ lực nhằm phân tích, đánh giá, hoạch định, lựa chọn (những) cơ hội đầu tư cótriển vọng vàphùhợp nhất với chủ đầu tư. Kết quả nghiên cứu (tiền) khả thi làBáo cáo (tiền) khả thi về dự án đầu tư. Gồm cócác nội dung chính sau: § Mục tiêu vàsựcần thiết đầu tư § Tên dự án đầu tư § Sự cần thiết đầu tư § Mục tiêu vànhiệm vụ đầu tư § Vị trí ưu tiên của hoạt động đầu tư § Phân tích cơ hội đầu tư (*) § Phân tích môi trường kinh doanh § Phân tích môi trường nội bộ DN § Lựa chọn cơ hội đầu tư cótriển vọng vàphùhợp với DN. 26 3.3.2 Nghiên cứu (tiền) khả thi vTiêu chuẩn lựa chọn cơ hội đầu tu: § Phùhợp với chính sách phát triển kinh tế -xã hội của nhà nước § Đáp ứng được nhu cầu của thị trường § Hiệu quả tài chính, kinh tế -xã hội ở mức “chấp nhận được”. § Phùhợp với ngành nghề, trình độ quản lý, và năng lực tài chính của chủ đầu tư. 27 Th.S Hue Chi 3.3.2 Nghiên cứu (tiền) khả thi § Phân tích kinh tế -kỹthuật dự án đầu tư. § Phân tích các tiêu chuẩn kinh tế -kỹthuật của sản phẩm. § Lựa chọn công suất, công nghệ sản xuất, xác định mức sản lượng dự kiến của dự án đầu tư. § Đánh giátác động môi trường của dự án đầu tư § Phân tích các yếu tố đầu vào vàcông tác tổ chức hoạt động SXKD cần thiết của dự án (NVL; Nhà xưởng; MMTB; kho tàng; lao động; quản lý; tiêu thụ; huấn luyện, đào tạo ). § Xây dựng kết cấu tổng thể mặt bằng sản xuất § Dự toán các hạng mục vốn đầu tư § Dự toán vốn đầu tư vào tài sản cố định § Dự toán vốn đầu tư vào tài sản lưu động. § Xây dựng kế hoạch (lộ trình) đầu tư § Dự toán tổng mức vốn đầu tư 28 3.3.2 Nghiên cứu (tiền) khả thi § Dự toán nguồn vốn đầu tư § Phương án sử dụng vốn § Cơ cấu vốn mục tiêu § Chi phísửdụng vốn bình quân của dự án. § Các phương án (kịch bản) tài trợ vốn § Dự toán kết quả đầu tư § Dự toán doanh thu của dự án § Dự toán chi phíhoạt động § Dự toán phương án trả nợ (nếu cósửdụng vốn vay) § Dự toán các báo cáo tài chính của dự án 29 3.3.2 Nghiên cứu (tiền) khả thi § Dự toán hiệu quả tài chính của DAĐT § NPV § IRR § PI § PP § Phân tích độ nhạy của dự án § Dự toán hiệu quả kinh tế -xã hội của DAĐT § Chỉ tiêu nộp ngân sách nhà nước (thuế, phí, BHXH – YT- CĐ, ). § Chỉ tiêu tạo việc làm, mức lương, phúc lợi, vàcác chính sách đối với người lao động § Chỉ tiêu khác (nếu có) § Kết luận về tính khả thi của dự án đầu tư. 30 Họ đã làm điều đó như thế nào? [...]... dòng tiền thu nhập thuầnVĂN BÌNH của dự án? (NCF) Tóm lại lNếu bạn là CFO của VNS bạn sẽ quyết định như thế nào? Tại sao? 27/09/2010 Th.S Hue Chi MBA NGU YỄN VĂN BÌNH 66 10.Một số vấn đề trong hoạch định dòng tiền 10.1 Các vấn đề trong đánh giá dòng tiền 10.2 Thực tiển đánh giá dòng tiền cho hoạch định ngân sách vốn 10.3 Vấn đề đạo đức “các xu hướng đánh giá dòng tiền lệch lạc” 10.4 Đánh giá dòng tiền. .. xác định dòng tiền Có 5 nguyên tắc quan trọng trong việc hoạch định dòng tiền: 4.1 Dòng tiền nên đo lường trên cơ sở tăng thêm 4.2 Dòng tiền nên tính toán trên cơ sở sau thuế 4.3 Tất cả tác động gián tiếp đều phải xem xét 4.4 Các chi phí thiệt hại không được tính vào dòng tiền Ta phải 4.5 Phải tính chi phí cơ hội của tài sản hiểu các nguyên tắc này như thế nào? 27/09/2010 MBA NGU YỄN VĂN BÌNH 35 4 1 Dòng. .. đến dòng tiền (CF) của doanh nghiệp Vì khấu hao tiêu biểu cho 1 chi phí không phải bằng tiền mặt mà được trừ thuế thu nhập Vì vậy, với số khấu hao càng lớn thì dòng thu nhập chịu thuế sẽ càng nhỏ (nghiã vụ thuế của DN giảm đi), và dòng tiền (NCF) của DN sẽ tăng lên Chính vì điều này các DN luôn muốn khấu hao “ càng nhanh càng tốt” l Trên thực tế, các DN nên dùng PP khấu hao nhanh khi tính toán dòng tiền. .. những quyết định quan trọng nhất mà nhà quản trị phải thực hiện, nó có thể ảnh hưởng đến sự tồn tại và phát triển của DN Do đó việc thẩm định dự án đầu tư trước khi ra quyết định đầu tư là việc làm có ý nghiã hết sức quan trọng vNói cách khác, việc thẩm định dự án làm cơ sở cho việc ra quyết định đầu tư vTrong thực tế, có thể tồn tại những quyết định đầu tư không dựa trên những kết quả thẩm định khoa... 100 150 Dòng tiền thuần sau thuế (NCF) 400 412.5 27/09/2010 MBA NGU YỄN VĂN BÌNH 56 Lưu ý: Qui định về khấu hao TSCĐ ở Việt Nam l Căn cứ vào Quyết định số 15/BTC của bộ tài chính ban hành về việc thực hiện chế độ kế toán doanh nghiệp theo Luật kế toán (2005), thì vấn đề khấu hao tài sản cố định được qui định như sau: ¡ Phương pháp khấu hao: Khấu hao theo đường thẳng; ¡ Thời gian khấu hao; Qui định khung... 63 Hãy lập dòng tiền thu nhập thuần (NCF) của dự án? Th.S Hue Chi 9.3 Các dự án đầu tư thay thế • Khái niệm: Dự án đầu tư thay thế tài sản là sự đầu tư vốn để thay thế tài sản cũ nhằm nục đích gia tăng doanh thu (hay giảm chi phí) của một DN đang hoạt động • Vấn đề đặt ra là: • Các dòng tiền (đầu tư; thu nhập) thuần sẽ được xác định như thế nào? • Liệu rằng có tồn tại sự khác biệt về dòng tiền thu nhập... 35 4 1 Dòng tiền nên được đo lường trên cơ sở tăng thêm vMột dự án được chấp nhận là một dự án khả thi (thoả mãn các tiêu chuẩn – Chương 5) Tuy nhiên, chúng ta cần phải xem xét đánh gia dòng tiền của dự án trên góc độ toàn bộ dòng tiền của DN sẽ bị tác động như thế nào ? trong cả 2 trường hợp: dự án được chấp nhận và dự án bị bác bỏ v Phải có quan điểm toàn diện khi xem xét đo lường dòng tiền 27/09/2010... hại đều không được tính vào dòng tiền của dự án vChi phí thiệt hại là những khoản chi phí mà DN phải chi ra do những sai sót, lỗi vô ích Những khoản thiệt hại đó (về nguyên tắc) không được hạch toán vào chi phí sản xuất Vì vậy, nó không được tính vào dòng tiền của dự án Nếu thoát ly nguyên tắc này có thể làm mất đi tính chuẩn mực (làm sai lệch) trong việc đánh giá dòng tiền, kết quả và hiệu quả của... TNDN là 25% • Hãy xác định dòng tiền của dự án? và Đây có phải là 1 dự án 61 27/09/2010 MBA NGU YỄN VĂN BÌNH khả thi? 9.2 Các dự án đầu tư mở rộng • Khái niệm: Dự án đầu tư mở rộng sản xuất là sự đầu tư vốn để tăng thêm tài sản nhằm nục đích gia tăng doanh thu (hay giảm chi phí) của một DN đang hoạt động • Vấn đề đặt ra là: • Các dòng tiền (đầu tư; thu nhập) thuần sẽ được xác định như thế nào? • Liệu... hệ thống định lượng trong các điều kiện xác định, nhằm phân tích sự khác biệt giữa các dự án trên các phương diện như: Lợi nhuận; chi phí; thời gian hoạt động; Nếu không lượng hóa các nhân tố này thì sẽ rất khó để có thể lựa chọn được 1 dự án có hiệu quả cao 27/09/2010 Th.S Hue Chi MBA NGU YEN VAN BINH 33 3.3.4 Thẩm định và phê duyệt dự án đầu tư v Dự án đầu tư và quyết định đầu tư v Quyết định đầu . v n đề trong đ nh giádòng ti n 27/09/2010 MBA NGUY N V N B NH Ho ch đ nh ng n s ch v n là gì? Làquátr nh ho ch đ nh đầu tư màdòng ti n phát sinh dài h n một n m. Chi phísửdụng v n là gì? Làchi. Hue Chi 1 Ch ơng 6 HO CH Đ NH DÒNG TI N M n học TÀI CH NH DOANH NGHIỆP 1 TRƯỜNG ĐẠI HỌC LẠC HỒNG KHOA TÀI CH NH –KẾTO N 27/09/2010 MBA NGUY N V N B NH 2 N i dung 1.Một số thuật ngữ trong ho ch. V N B NH 1.Một số thuật ngữ trong ho ch đ nh dòng ti n 6 2. Nguy n lý cơ b n cho việc ho ch đ nh ng n s ch v n v Ch ng ta đều biết “nguy n tắc vàng” để giúp DN cóthể đạt dược tối đa ho lợi nhuận