Đang tải... (xem toàn văn)
Báo cáo tài chính & phân tích chỉ số tài chính
BÁO CÁO TÀI CHÍNH & PHÂN TÍCH CHỈ SỐ TÀI CHÍNH Lê Văn Lâm Nội dung PHẦN BÁO CÁO TÀI CHÍNH Cơ báo cáo tài Ngun tắc dự phóng báo cáo tài Sử dụng tiền & chứng khoán khả mại làm nút chặn Sử dụng nợ dài hạn làm nút chặn Cơ báo cáo tài Báo cáo tài ghi nhận thức hoạt động tài công ty công bố cuối niên độ kế tốn (thường q năm) .Báo cáo tài bao gồm: bảng cân đối kế toán; báo cáo thu nhập báo cáo lưu chuyển tiền tệ Bảng cân đối kế toán (balance sheet) Là bảng liệt kê tài sản nguồn vốn công ty thời điểm định Tổng tài sản: Tiền chứng khoán khả mại Tài sản lưu động Tài sản cố định Nguyên giá - Khấu hao = Tài sản cố định ròng Tổng nguồn vốn: Nợ phải trả ngắn hạn Nợ phải trả dài hạn Vốn cổ phần Lợi nhuận giữ lại tích lũy Báo cáo thu nhập Là báo cáo tình hình doanh thu, chi phí, lợi nhuận doanh nghiệp qua thời kỳ Doanh thu - Chi phí bán hàng, chi phí khác - Lãi vay phải trả + Lãi thu từ tiền & chứng khoán khả mại - Khấu hao = Lợi nhuận trước thuế -Thuế = Lợi nhuận sau thuế -Cổ tức = Lợi nhuận giữ lại Báo cáo lưu chuyển tiền tệ Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh Lợi nhuận sau thuế + Khấu hao + Điều chỉnh thay đổi vốn lưu động: - ∆ tài sản ngắn hạn + ∆ nợ ngắn hạn = Tiền ròng từ hoạt động kinh doanh Báo cáo lưu chuyển tiền tệ Dòng tiền từ hoạt động đầu tư - Chi tiêu đầu tư cho TSCĐ - Tiền phải trả cho hoạt động đầu tư + Tiền thu từ hoạt động đầu tư = Tiền ròng từ hoạt động đầu tư Báo cáo lưu chuyển tiền tệ Dịng tiền từ hoạt động tài chính: + Tiền thu từ hoạt động vay mượn + Tiền thu từ phát hành cổ phiếu - Cổ tức = Tiền rịng từ hoạt động tài Ngun tắc dự phóng BCTC Hầu hết khoản mục BCTC bị tác động doanh thu (được dự phóng % doanh thu cuối năm) Tất khoản mục bên tài sản giả định bị tác động doanh thu Nợ ngắn hạn giả định bị tác động doanh thu Nợ dài hạn vốn chủ sở hữu khơng bị tác động doanh thu (vì sao?) Khi dự phóng BCTC, phải sử dụng khoản mục làm “nút chặn” Sử dụng tiền & chứng khốn khả mại làm “nút chặn” Vai trị “nút chặn”: Giúp đảm bảo tài sản = nguồn vốn Trả lời cho câu hỏi công ty tài trợ cho khoản đầu tư tăng thêm Có khoản mục sau sử dụng làm “nút chặn” dự phóng BCTC: a Tiền & chứng khoán khả mại b Nợ dài hạn c Vốn cổ phần 10 Phân tích ROE ROE tương lai vs ROE khứ ROE hai nhân tố để xác định tốc độ tăng trưởng dịng tiền mơ hình định giá DDM ROE tương lai không hẳn tiếp tục xu hướng ROE khứ Dữ liệu lịch sử cung cấp thơng tin liên quan đến hiệu công ty tương lai, nhà phân tích khơng nên dựa hồn tồn vào 25 Phân tích ROE ROE địn bẩy tài Khi phân tích ROE, nhà phân tích cần ý đến địn bẩy tài lãi suất nợ vay Tình Nodett Somdett: Nodett có tổng tài sản $100 triệu, hoàn toàn tài trợ vốn cổ phần Thuế suất thuế TNDN 40% Somdett có tổng tài sản $100 triệu, $40 triệu tài trợ nợ, lãi suất 8%, nghĩa năm trả $3.2 triệu tiền lãi 26 Phân tích ROE 27 Phân tích ROE Nodett Somdett có EBIT; ROA có ROE biến đổi theo thời kỳ NI EBIT I T (1 t )( EBIT I ) ROE E E E ( ROA A) ( IR D) (1 t ) E ED D (1 t ) ROA IR E E D (1 t ) ROA ( ROA IR) E 28 Phân tích ROE D ROE (1 t ) ROA ( ROA IR) E Nếu ROA = IR D = ROE = (1 - t) ROA Nếu ROA > IR ROE > (1 – t) ROA → ROE tăng phần tăng thêm phụ thuộc vào D/E Nếu ROA < IR ROE < (1 – t) ROA → ROE giảm phần giảm phụ thuộc vào D/E Trong năm thường năm tốt, ROA công ty > lR → việc vay nợ Somdett làm tăng ROE công ty 29 Phân tích ROE Phân tích Dupont nhân tố: (3): Lợi nhuận biên (Profit margin) (4): Vòng quay tổng tài sản (Asset turnover) (3)*(4) = ROA (3) (4) khơng phụ thuộc vào địn bẩy tài 30 Phân tích ROE (1): số gánh nặng thuế (tax burden ratio), phản ánh sách thuế phủ Thuế suất cao số thấp (1) không phụ thuộc vào địn bẩy tài 31 Phân tích ROE (2): số gánh nặng lãi vay (interest burden ratio) Cùng EBIT, công ty vay nợ nhiều số thấp Cùng lượng nợ vay, EBIT cơng ty thấp số thấp (5): số đòn bẩy tài (2) (5) phụ thuộc vào địn bẩy tài Có thể nhân (2) với (5) để phân tích tác động địn bẩy tài lên ROE 32 Phân tích ROE Một cách phân tích khác Dupont nhân tố: 33 Chỉ số tài sản Để đo lường hiệu sử dụng tài sản, nhà phân tích đo lường vịng quay tài sản Có thể đo lường số cho khoản mục tổng tài sản: tài sản cố định; hàng tồn kho; khoản phải thu;… Vòng quay tài sản cố định = Doanh thu/ Bình quân tài sản cố định: lực quản trị tài sản cố định 34 Chỉ số tài sản Vòng quay hàng tồn kho = Giá vốn hàng bán/ Bình quân hàng tồn kho: lực quản trị hàng tồn kho (vì tử số lại sử dụng giá vốn hàng bán thay doanh thu?) Vịng quay khoản phải thu = Doanh thu/Bình quân khoản phải thu: lực thu hồi nợ 35 Chỉ số khả toán Chỉ số toán hành = Tài sản lưu động/ Nợ ngắn hạn: đồng tài sản lưu động sẵn sàng để toán đồng nợ ngắn hạn Chỉ số toán nhanh = Tiền + chứng khoán khả mại + khoản phải thu/ Tài sản lưu động: loại bỏ hàng tồn kho khỏi tử số? Chỉ số toán tiền = Tiền + chứng khoán khả mại/ Tài sản lưu động 36 Chỉ số giá P/B = giá thị trường/giá trị sổ sách cổ phần Một số nhà phân tích cho số thấp: cổ phiếu an toàn để đầu tư → loại cổ phiếu có P/B cao danh mục Một số nhà phân tích cho P/B bị định chủ yếu tốc độ tăng trưởng→ phân tích P/B để đánh giá hội tăng trưởng công ty DPS1 EPS1 payoutratio BV0 ROE payoutratio P rg rg rg B BV0 BV0 BV0 ROE payoutratio ROE g rg rg 37 Chỉ số giá P/E = giá thị trường tại/thu nhập cổ phần: thị trường chấp nhận đánh đổi P/E đồng để mua đồng EPS Current P/E: lấy EPS năm tài gần Trailing P/E: lấy EPS quý gần Forward P/E: lấy EPS mong đợi năm tài Một số nhà phân tích cho cổ phiếu có P/E thấp hấp dẫn cổ phiếu có P/E cao, nhiên điều đúng! 38 Chỉ số giá Mối quan hệ P/B P/E: EPS P / B P/B ROE P/E BV P/E ROE Thực tiễn Wall street: Công ty tốt: ROE cao Tuy nhiên thị giá cổ phiếu cao dẫn đến P/E tương đối cao → khơng cịn nhiều hội đầu tư! Cơng ty có vấn đề: ROE thấp Tuy nhiên thị giá cổ phiếu thấp dẫn đến P/E tương đối thấp → có nhiều hội đầu tư! 39 ... dung PHẦN BÁO CÁO TÀI CHÍNH Cơ báo cáo tài Nguyên tắc dự phóng báo cáo tài Sử dụng tiền & chứng khoán khả mại làm nút chặn Sử dụng nợ dài hạn làm nút chặn Cơ báo cáo tài Báo cáo tài ghi nhận... C38, B36) C27 = C39 – C28 – C32 23 Nội dung PHẦN PHÂN TÍCH CHỈ SỐ TÀI CHÍNH Phân tích ROE Các số tài sản Các số khả toán Các số giá 24 Phân tích ROE ROE tương lai vs ROE khứ ROE hai nhân... Một cách phân tích khác Dupont nhân tố: 33 Chỉ số tài sản Để đo lường hiệu sử dụng tài sản, nhà phân tích đo lường vịng quay tài sản Có thể đo lường số cho khoản mục tổng tài sản: tài sản cố