Đang tải... (xem toàn văn)
Tiểu luận tài chính quốc tế: Hoạch định ngân sách vốn đầu tư quốc tế
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM KHOA SAU ĐẠI HỌC BỘ MÔN TÀI CHÍNH QUỐC TẾ TIỂU LUẬN: HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN ĐẦU TƯ QUỐC TẾ GVHD SVTH Lớp Khóa : : : : : : : : : TS Nguyễn Thị Liên Hoa Nhóm 10 – NH Đêm Trần Thanh Tuấn Nguyễn Quốc Huy Trần Khánh Vy Lê Đình Vũ Tạ Thị Tú Trinh NH Đêm 16 THÁNG 03 NĂM 2008 H oạch định Ngân sách vốn đầ u tư quốc tế MỤC LỤC CHƯƠNG 1: LÝ THU T HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN ĐẦU TƯ YẾ QUỐC TẾ I DỊNG TIỀN XÉT TỪ GĨC ĐỘ TRONG NƯỚC SO VỚI NƯỚC NGOÀI II PHƯƠNG PHÁP HIỆ GIÁ ĐIỀU CHỈNH – APV N CHƯƠNG 2: ỨNG DỤNG HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN ĐẦU TƯ QUỐC TẾ I THÔNG TIN TĨM TẮT II THƠNG TIN VỀ CHỦ ĐẦU TƯ III THÔNG TIN VỀ DỰ ÁN ĐẦU TƯ IV THÔNG SỐ CƠ BẢN ĐỂ TÍNH APV V THỰC HIỆN TÍNH APV CHƯƠNG 3: KẾT LUẬN TÀI LIỆU THAM KHẢO Môn Tài Chính Quốc Tế Bài tiểu luận Nhóm 10 H oạch định Ngân sách vốn đầ u tư quốc tế HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN ĐẦU TƯ QUỐC TẾ CHƯƠNG 1: LÝ THUYẾT HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN ĐẦU TƯ QUỐC TẾ I DỊNG TIỀN XÉT TỪ GĨC ĐỘ TRONG NƯỚC SO VỚI NƯỚC NGỒI Vốn khơng chuyển nước: Nếu vốn không chuyển nước hay bị hạn chế chuyển nước mà sử dụng lại dự án đầu tư nước ngồi, đầu tư ban đầu (Io) giảm thấp đáng kể Từ góc độ nhà đầu tư, có dịng thu từ nguồn vốn sử dụng lại chênh lệch giá trị danh nghĩa nguồn vốn giá chúng chúng dùng với hội phí tốt Dịng thu khấu trừ vào đầu tư ban đầu dự án để có đầu tư từ góc độ nhà đầu tư quốc Ví dụ hội phí để nguồn vốn khơng chuyển nước nằm nhàn rỗi nước ngồi, tồn giá trị nguồn vốn sử dụng lại khấu trừ khỏi đầu tư ban đầu Nếu phân nửa nguồn vốn bị phong toả trả lại cho nhà đầu tư sau họ trả thuế hay dùng hệ thống chuyển nhượng vốn nội bộ, phân nửa giá trị nguồn vốn không chuyển nước trừ vào đầu tư ban đầu (Io ) Ảnh hưởng doanh số phận khác: Từ góc độ giám đốc dự án nước ngoài, tổng giá trị dòng tiền từ hoạt động đầu tư cách tiếp cận thích hợp Tuy nhiên nhà máy thường xây dựng nước mà trước cơng ty có bn bán Nếu cơng ty đa quốc gia dự định xây dựng nhà máy quốc gia mà trước có xuất sản phẩm sang xem xét đến dịng tiền tăng thêm cơng ty đa quốc gia Doanh số thường bị sụt giảm khơng có dự án đầu tư Đây lý để đầu tư Vì vậy, ta phải trừ nguồn thu nhập mà công ty đa quốc gia kiếm không thực dự án Những hạn chế việc chuyển tiền nước Mơn Tài Chính Quốc Tế Bài tiểu luận Nhóm 10 H oạch định Ngân sách vốn đầ u tư quốc tế Khi có hạn chế việc chuyển thu nhập nước, có dịng tiền chuyển cơng ty mẹ xem xét từ góc độ cơng ty đa quốc gia Điều dù thu nhập có chuyển hay không Khi việc chuyển tiền bị hạn chế mặt pháp lý, tránh né tới mức cách dùng giá chuyển giao, tốn chi phí quản lý… Nếu tính khoản thu nhập chuyển cách cơng khai hợp pháp, ta có đánh giá thận trọng giá trị dự án Nếu số dương, ta khơng cần cộng thêm Nếu số âm, ta cộng thêm thu nhập chuyển nước cách lách quy định pháp lý, tạm thời gọi cách làm thu nhập chuyển khơng hợp pháp Chính phương pháp hai bước ưu điểm cách tính A PV-phương pháp giá có điều chỉnh Phương pháp hai bước dùng để tính thuế Các mức thuế khác Để đánh giá đầu tư trực tiếp nước ngoài, vấn đề tổng số thuế phải trả khơng phải phủ thu thuế, hình thức thu thuế chi phí cho việc thu thuế… Điểm cơng ty đa quốc gia có trụ sở Mỹ, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp cao thuế suất nước ngồi, thuế suất có hiệu lực thuế suất Mỹ khấu trừ thuế toàn phần cho số thuế trả nước ngồi Ví dụ dự án nước ngồi đặt Singapore, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp Singapore dành cho cơng ty có trụ sở nước 27%, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp Mỹ 35%, sau khấu trừ số thuế trả Singapore, công ty phải đóng thuế 8% Mỹ Tuy nhiên dự án đặt Canada chịu thuế suất 43%, không khấu trừ thuế thuế suất có hiệu lực 43% Điều có nghĩa tính tốn dự án đầu tư nước ngồi từ góc độ nhà đầu tư, dùng thuế suất T cao thuế suất nhà đầu tư nước Vậy thuế suất T mức cao hai mức thuế suất nước nhà đầu tư mức thuế suất nước cách tiếp cận thận trọng, thực tế thuế thường dùng làm giảm tới mức thấp T qua việc lựa chọn giá chuyển giao Mơn Tài Chính Quốc Tế Bài tiểu luận Nhóm 10 H oạch định Ngân sách vốn đầ u tư quốc tế thích hợp, trả tiền quyền… Những kỹ thuật dùng để chuyển thu nhập từ nước có thuế suất cao đến nước có thuế suất thấp làm giảm tổng mức thuế phải nộp Thêm vào trì hỗn nộp thuế cách để lại phần thu nhập chuyển nước ngồi, dịng tiền tính tất thu nhập chuyển nước, dù thực có chuyển hay khơng, cần phải điều chỉnh, số tiền thuế trả thực tế số tính dịng tiền Có thể điều chỉnh vào chi phí sử dụng vốn hay tính vào thơng số bổ sung tính A PV Các khoản vay ưu đãi Trong phủ thường dành hỗ trợ tài đặc biệt hay loại trợ giúp khác cho số dự án đầu tư nước, thường nhà đầu tư nước hưởng số loại trợ giúp Những trợ giúp thường hình thức đất thuê giá rẻ, giảm lãi suất… đất thuê giá rẻ ánh hưởng không đáng kể đến đầu tư ban đầu, khoản vay ưu đãi vấn đề phức tạp tính NPV Tuy nhiên với kỹ thuật A PV, ta thêm thông số đặc biệt để bao gồm tiền trợ cấp Việc tài trợ theo thoả thuận làm chi phí sử dụng vốn dự án đầu tư nước ngồi khác với chi phí sử dụng vốn dự án đầu tư nước, điều xảy thị trường vốn phân cách Rất nhiều khó khăn ta gặp phải việc định giá dự án đầu tư nước ngồi bao gồm phương pháp A PV trình bày II PHƯƠNG PHÁP HIỆ GIÁ ĐIỀU CHỈNH – APV N * n APV = - So Io + So AFo + [CLo - t 1 Với: L Rt (1 r c) t n ] + T Dt* (1 t 1 * (1 r e) t 1 n * (( S t C F t L S t )(1 T ) r) d n t + D t t t 1 a n + t 1 r B C T (1 r ) g O t + So b R Ft * (1 t 1 t T (1 A ) r n + r f )t : St * : Tỷ giá giao thời điểm t So : Tỷ giá giao thời điểm Mơn Tài Chính Quốc Tế Bài tiểu luận Nhóm 10 H oạch định Ngân sách vốn đầ u tư quốc tế I0 : Vốn đầu tư ban đầu dự án tinh ngoại tệ A F0 : V tái đầu tư vào dự án bị hạn chế chuyển quốc ốn CFt* : Dịng tiến kỳ vọng có khả chuyển nước ngoại tệ T : Thuế suất cao 02 mức thu nhập nước nước n : Số năm đời sống dự án LSt* : lợi nhuận từ doanh số lại, trừ phần (nếu không thực dự án) tính nội tệ DA t : chi phí khấu hao nội tệ BC0 : Đóng góp dự án vào khả vay mượn tính nội tệ CL0 : Giá trị danh nghĩa khoản vay ưu đãi tính ngoại tệ LRt : hồn trả khoản vay ưu đãi tính ngoại tệ TDt * : Tiết kiệm kỳ vọng hoãn nộp thuế, cách chuyển giao nội công ty RFt* : Thu nhập kỳ vọng chuyển nước bất hợp pháp re : Suất chiết khấu cho dòng tiền, giả định tài trợ toàn vốn cổ phần : Suất chiết khấu cho khấu hao rb : Suất chiết khấu khoản tiết kiệm thuế việc khấu trừ lãi vay đóng góp vào khả vay mượn rc : Suất chiết khấu tiết kiệm lãi suất thỏa thuận (ưu đãi) rd : Suất chiết khấu tiết kiệm chuyển giao nội cơng ty rf : Suất chiết khấu cho dịng tiền dự án rg : chi phí sử dụng vốn vay thị trường quốc Chúng ta có tiêu cụ thể sau: - So Io : đầu tư dự án, tính ngoại tệ chuyển đổi sang nội tệ theo tỷ giá giao So - So A Fo: đầu tư ban đầu dự án giảm thiểu vốn bị hạn chế chuyển nước tái đầu tư vào dự án, chuyển sang nội tệ Mơn Tài Chính Quốc Tế Bài tiểu luận Nhóm 10 H oạch định Ngân sách vốn đầ u tư quốc tế n - * * * (( S t C F t L S t )(1 T ) (1 re) t 1 t * CFt : Dòng tiền kỳ vọng chuyển nước hợp pháp doanh số từ dự án năm t Nó tính ngoại tệ chuyển sang nội tệ theo tỷ giá kỳ vọng St* Chúng ta trừ CFt* cho thu nhập không thực dự án Nếu thu nhập bị tính nội tệ trường hợp thiệt hại cơng ty mẹ gánh chịu không nhân thu nhập với St* Nếu thu nhập tính ngoại tệ, ta nhân với St* (Các khoản thu nhập khác chuyển nước thông qua giá chuyển giao nội phương tiện bất hợp pháp khác tính phần sau) Các dòng tiền điều chỉnh theo thuế suất có hiệu lực T, thường mức cao hai mức thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp dành cho cơng ty nước cơng ty nước ngồi Bất khấu trừ từ mức kết việc chuyển thu nhập vốn từ nước có thuế suất cao sang nước có thuế suất thấp cộng them phần sau Chúng ta giả thiết thuế suất áp dụng cho thu nhập doanh số với thuế suất đánh thu nhập Nếu phần thu nhập chịu phần thuế suất khác, LSt* phải xem xét cách tách biệt với CFt* Suất chiết khấu chi phí sử dụng vốn cổ phần có phản ánh tất rủi ro có hệ thống, kể rủi ro quốc gia rủi ro tỷ giá hoái đối D T (1 A ) r n - t t t 1 : Khấu hao chi phí miễn thuế ấn định thuế thu nhập a cho dự án đặt nước ngồi nước Dịng thu chi phí khấu hao số tiết kiệm có từ chi phí khấu hao nhân với thuế suất thu nhâp doanh nghiệp áp dụng Chung ta có DA t tính nội tệ nên khơng nhân với St*, điều thích hợp với mức thuế suất cao để áp dụng thuế suất nước Trong trường hợp số tiền khấu hao trừ vào phần thuế nước Nếu thuế suất cao thuế cuả nước ngồi DAt* tính ngoại tệ, phải chuyển đổi sang nội tệ với tỷ giá St* Mơn Tài Chính Quốc Tế Bài tiểu luận Nhóm 10 H oạch định Ngân sách vốn đầ u tư quốc tế n - t 1 r B C T : (1 r ) g O t nợ dùng để tài trợ dự án nước hay nước ngoài, b khoản tiền chi trả lãi khấu trừ vào thu nhập chịu thuế Cho dù dự án xem xét có tận dụng hết khả vay mượn, tiết kiệm thuế hay không, số tiền thuế tiết kiệm số tiền có thề vay nên xem dòng tiền thu vào Dòng tiền thu vào hàng năm với số tiền trả lãi tiết kiệm từ việc khấu trừ tiền lãi vào thuế, lãi suất lãi vay thị trường nước n - So [CLo - t 1 L Rt (1 r c) t ]: Giá trị lợi ích khoản vay ưu đãi chênh lệch giá trị danh nghĩa khoản vay giá khoản tiền chi trả chiết khấu với mức lãi suất mà phải trả không hưởng khoản tài trợ ưu đãi Tổng giá trị phải chuyển đổi sang nội tệ T * (1 D ) r n - t t 1 t : cách dùng mức cao 02 mức thuế suất (thuế suất d nước T), thực cách tính thận trọng Trên thực tế công ty đa quốc gia có khả chuyển vốn từ nơi có thuế suất cao đến nơi có thuế suất thấp trì hỗn việc nộp thuế giảm mức thuế suất có hiệu lực mức T Dịng tiền thay đổi cách điều chỉnh giá chuyển giao, chi phí quản lý trụ sở v.v…và việc trả thuế trùy hỗn cách tái đầu tư nước có mức suất thấp Kỹ thuật A PV cho phép tính khoản tiết kiệm thuế đại lượng riêng biệt Có thể tính theo 02 bước: + Chúng ta đánh giá APV khơng có TD t * xem kết dương hay âm + Nếu số dương, ta khơng cần phải làm thêm Nếu số âm, ta tính xem tiết kiệm tiền thuế để làm cho APV dương xem xét mức tiết kiệm dự kiến cách hợp lý hay không Mơn Tài Chính Quốc Tế Bài tiểu luận Nhóm 10 H oạch định Ngân sách vốn đầ u tư quốc tế R * (1 F ) r n - t t 1 t : Dòng tiền dùng cho CFt * - giống thuế suất – dự f đoán thận trọng + CFt* bao gồm dịng tiền chuyển nước giá chuyển giao, tiền quyền v.v… phản ánh giá thị trường hợp lý chúng + Tuy nhiên cơng ty đa quốc gia sử dụng giá chuyển giao tiền trả quyền để chuyển nước nhiều thu nhập (cũng để giảm thuế) Bất kỳ khoản thu nhập phụ thêm có thề chuyển nước từ kênh khác (và bất hợp pháp) tính vào sau tính APV từ dịng tiền hợp pháp, kết APV âm + Tiến trình hai bước áp dụng đồng thời cho thu nhập phụ thêm chuyển vể nước tiết kiệm thuế phụ thêm thông qua giá nội điều phối thu nhập Chọn lựa suất chiết khấu thích hợp: Cho đến lúc này, đề cập suất chiết khấu Chúng ta chưa đề câp đến suất chiết khấu chi phí sử dụng vốn cổ phần có phản ánh rủi ro hệ thống (2 ) Rủi ro hệ thống thể phần bù nằm suất chiết khấu chi phí sử dụng vốn cổ phần để chiết khấu dịng tiền Trong chừng mực rủi ro tăng thêm việc kinh doanh nước tốn MNC có khả giảm thiểu tương ứng với dòng tiền từ dự án đầu tư nước ngồi dịng tiền nước nước tương quan phủ định với Kết giảm rủi ro thu nhập cơng ty Nếu có giảm thiểu rủi ro có độc lập dịng tiền từ quốc gia khác việc gộp dòng tiền lại với không trực tiếp phân phối cho cổ đơng, việc đa dạng hóa đầu tư MNC nên phản ánh suất chiết khấu giá thi trường cổ phiếu Bởi việc gộp dịng tiền làm giảm thiểu rủi ro kinh doanh Rủi ro mà nhà đầu tư nước ngồi thường phải đối phó rủi ro tỷ giá hối đoái rủi ro quốc gia Những rủi ro lý do, lý nêu khó áp dụng kỹ thuật NPV cho dự án đầu tư nước ngồi Chẳng hạn Mơn Tài Chính Quốc Tế Bài tiểu luận Nhóm 10 10 H oạch định Ngân sách vốn đầ u tư quốc tế hai rủi ro quốc gia rủi ro tỷ giá hối đối làm cấu trúc vốn tối ưu thay đổi theo thời gian Điều khó tính vào chí phí sử dụng vốn bình qn kỹ thuật NPV Trong với kỹ thuật A PV sử dụng vốn cổ phần (re) để chiết khấu dòng tiền cấu trấu vốn – thường đặt thành vấn đề ảnh hưởng thuế - tính đại lượng riêng Rủi ro quốc gia rủi ro hối đoái, giống rủi ro kinh doanh, đa dạng hóa cách nắm giử danh mục đầu tư gồm chứng khoán nhiều nước nhiều loại tiền khác Điều cáo nghĩa phần bù rủi ro chiết khấu, phản ánh rủi ro có hệ thống, khơng cần phải lớn Theo mơ hình định giá tài s ản vốn CAM P, ta biết muốn biết rủi ro có hệ thống, ca cần xác định hiệp phương sai cho dự án với danh mục đầu tư thị trường Rất khó có hiệp phương sai khơng có giá trị thị trường dự án khơng có liệu khứ để dùng có giá trị thị trường Hơn phần bù rủi ro thích hợp cho phương án APV phải cho đầu tư hoàn toàn vốn cổ phần Điều thêm phần khó khăn phần bù rủi ro hữu có phản ảnh nợ cơng ty Nhưng vấn đề việc lựa chọn suất chiết khấu thích hợp Chúng ta để cập vấn đề nhìn từ góc độ cổ đơng, khó cổ đông nhiều nước khác thị trường tài phân cách Ngồi cịn có vấn đề khác lạm phát vấn đề có lien quan đến việc dùng loại tiền để tính dịng tiền Lạm phát lựa chọn chiết khấu: vấn đề phát sinh tất cách hoạch định ngân sách vốn, dù dự án đánh giá nước hay nước ngồi, việc lựa chọn suất chiết khấu danh nghĩa hay chiết khấu thực Như biết, lãi suất thực lãi suất danh nghĩa trừ tỷ lệ lạm phát dự kiến Câu trả lời việc lựa chọn không thành vấn đề, miễn quán Có nghĩa đạt kết luận chiết khấu dòng tiền danh nghĩa suất chiết khấu danh nghĩa (không điều chỉnh lạm phát) Tuy nhiên từ bây giờ, dễ có khả dự đốn dịng tiền thực cách khơng đưa tỷ lệ lạm phát dự kiến vào dịng tiền sau dùng suất chiết khấu thực Mơn Tài Chính Quốc Tế Bài tiểu luận Nhóm 10 17 H oạch định Ngân sách vốn đầ u tư quốc tế Sản phẩm Cám gia súc, gia cầm Cám thủy sản Gà con, trứng gia cầm 2003 TT(%) 1,627,869 245,000 55.1 8.3 46,000 2004 1,383,072 566,249 TT(%) 45.7 18.7 1.6 2005 TT(%) 44.6 18.2 51,911 107,709 1,809,708 736,431 1.3 3.6 652,000 22.1 321,478 10.6 388,396 9.6 Dụng cụ chăn nuôi 15,000 0.5 30,107 1.0 41,948 1.0 Heo 35,000 1.2 310,900 10.3 503,256 12.4 Thủy sản Đông lạnh 261,000 8.8 200,385 6.6 385,448 9.5 Thuốc cho thủy sản 36,000 1.2 45,866 1.5 16,938 0.4 Thực phẩm 18,000 0.6 47,313 1.6 109,353 2.7 Tôm giống 6,000 0.2 10,585 0.4 9,891 0.2 14,131 2,956,000 0.5 100.0 465 3,024,129 0.0 100.0 4,053,280 100.0 Gà thịt, gà đá Khác Tổng Chiến lược/định hướng hoạt động chủ đầu tư thời gian tới Tiếp tục mở rộng sản xuất nhằm chiếm lĩnh thị trường Việt Nam tất lĩnh vực chăn nuôi heo, gà; cung cấp dịch vụ thú y, nuôi thủy sản, cung cấp loại giống, thủy sản đông lạnh… theo quy trình khép kín, đại (hiện công ty đứng đầu nước cung cấp thức ăn chăn nuôi (Gia súc, gia cầm, cá, tôm.…) sản phẩm đông lạnh: gà sạch, heo sạch, tôm thương phẩm đông lạnh) Theo báo cáo công ty t ại cơng ty có: nhà máy sản xuất thức ăn Đồng Nai, Tiền Giang, Cần Thơ 10 trụ sở quản lý việc chăn nuôi gia công 10 tỉnh thành nước gồm: Cần Thơ, Đà Nẵng, Khánh Hòa, Vũng Tàu, Đồng Nai, Lâm Đồng, Bình Dương, Bình Phước, Tiền Giang, ây Ninh trại chăn nuôi tôm tỉnh Bình Thuận, Bến Tre, Cần Thơ, Hà Tỉnh, Quảng Trị, Bình Định Các nhà máy sản suất thực p hẩm Hà Nội, TP Hồ Chí minh, Đồng Nai Các sở Sản xuất Giống Heo, Gà, Các nhà máy ấp trứng, Các sở nghiên cứu thuốc thú y, thiết bị thú y …tại Đồng Nai Phối hợp với người nông dân Việt Nam phát triển chăn nuôi heo gà theo quy mơ trang trại, cơng nghiệp… theo quy trình đại Người dân cung cấp nhân công, trang trại, công ty hỗ trợ giống , thú y, kỹ thuật chăn nuôi, thức ăn đầu sản phẩm theo tiêu chuẩn cục thú y Việt Nam Đẩy mạnh việc nuôi tôm giống nuôi tôm thương phẩm công nghiệp Phát triển mạng lưới bán hàng cung cấp hổ trợ dịch vụ thú y, kỹ thuật chăn nuôi đến người dân khắp tỉnh thành nước Hiện công ty có Hơn 22 chi nhánh sản xuất bao gồm: trại Giống tôm, heo, gà, Trại Chăn nuôi tôm, Mơn Tài Chính Quốc Tế Bài tiểu luận Nhóm 10 18 H oạch định Ngân sách vốn đầ u tư quốc tế heo gà, nhà máy sản xuất thức ăn cho tôm heo cá, gà vịt …Nhà máy Đông lạnh … Tại khắp tỉnh thành nước 2.2 Tình hình tài hoạt động sản xuất kinh doanh Cơng ty doanh nghiệp có doanh số hoạt động lớn, doanh thu lợi nhuận đền tăng trưởng qua năm, sản phẩm công ty đa dạng hoá cao phân bổ khắp lĩnh vực chăn nuôi, sản xuất thức ăn gia súc gia cầm, thủy sản, sản phẩm thú y, Đơng lạnh… Nhờ có đa dạng hố sản phẩm lớn nên qua đại dịch cúm gia cầm, lở mồm long móng gia súc cơng ty vượt qua cách mạnh mẽ, doanh thu lợi nhuận tăng trưởng Là doanh nghiệp sản xuất kinh doanh sản phẩm trực tiếp liên quan đến gia cầm nên nhiều ảnh hưởng đến dịch cúm gia cầm thời gian vừa qua Dưới vài nét mức độ cúm gia cầm ảnh hưởng đến công ty: Cuối năm 2003 tình hình dịch cúm gà bắt đầu bùng phát khắp nước Trong đó, doanh thu sản phẩm liên quan đến gia cầm công ty chiếm khoảng 32-35% tồn tổng doanh thu cơng ty nên ảnh hưởng nhiều đến tình hình kinh doanh cơng ty vào đầu 2004 Theo tính tốn sơ thị tổng thiệt hại cơng ty đợt cúm gà khoảng 50 tỷ VND Công ty tiêu hũy khoảng 0,3 triệu tổng số khoảng 2,75 triệu tồn cơng ty Cũng năm dịch cúm này, kết kinh doanh công ty lỗ 60 tỷ VND Qua đợt dịch cơng ty tích cực tiêu hũy p hòng dịch bệnh theo hướng dẫn Thú y, xây dựng lị giết mổ Chăn ni theo quy trình cơng nghệ khép kín Như thấy, Dich cúm gia cầm xảy thời gian gần giúp cho nhà hoạch địch sách, quản lý nhà nước có cách nhìn khác với việc quản lý chăn nuôi gia cầm so với trước Nghĩa việc chăn ni khơng mang tính tự phát, lẻ tẻ theo kiểu nhà nhà chăn nuôi mà việc chăn nuôi quản lý chặt chẻ hơn, mang tính cơng nghiệp hơn, tập trung mà điều thuận lợi cho doanh nghiệp có quy mơ lớn, chăn nuôi công nghiệp X Việt Nam Thực tế dịch cúm xảy đầu năm 2004 chủ yếu với đàn gia cầm quy mơ lớn, cịn dịch cúm thời gian gần xảy đàn nhỏ lẻ, ni quy mơ hộ gia đình chủ yếu Bởi lẻ chủ trang trại thực nghiêm túc hướng dẫn ngành thú y phòng chống dịch bệnh Thời gian gần đây, thông tin gà nhập lậu từ Trung quốc vào thị trường Việt Nam với giá rẻ, chất lượng không đảm bảo, người dân người bán chưa phân biệt đâu gà nhập lậu, gà có xuất xứ nước nên phần ảnh hưởng đến thị trường thịt gà nước Tuy nhiên vơi tâm chống dịch phủ Việt Nam điều không xảy lâu dài không ảnh hưởng nhiều đến hoạt động kinh doanh công ty có quy mơ lớn ngành kề kinh doanh đa dạng X ĐIỂM MẠNH Thị trường ĐIỂM YẾU Sản phẩm công ty (chủ yếu thức Sản phẩm công ty chủ ăn gia súc, gia cầm) có mặt thị trường yếu tiêu thụ nước, Việt Nam từ năm 1994 Được nhiều có sản phẩm tơm đơng ngườI tiêu dùng nước Việt Nam lạnh xuât chiếm biết đến ưa chuộng Đến Thị khoảng 8% doanh thu Tuy trường tiêu thụ sản phẩm công ty nhiên khơng phảI có mặt hầu hết tỉnh vùng sản phẩm chủ lực cũa công Môn Tài Chính Quốc Tế Bài tiểu luận Nhóm 10 19 H oạch định Ngân sách vốn đầ u tư quốc tế miền Việt Nam Công ty doanh nghiệp có thị phần đứng đầu nước cung cấp thức ăn chăn nuôi gia súc, gia cầm, thủy hải sản X thương hiệu nỗi tiếng có uy tín khắp nước ty, cơng ty mớI đưa trường sản phẩm từ năm 2002 – 2003 Sản phẩm, dịch Đa dạng hoá cao độ loạI sản phẩm vụ Kế hoạch công ty mở rộng đến tất loại sản phẩm thịt có bữa ăn người dân Kết hợp bán sản phẩm vớI việc hỗ trợ bao tiêu sản phẩm, hướng dẫn kỹ thuật nghiệp vụ, thú y tới với người chăn nuôi Kênh phân phối Rộng khắp thông qua đại lý bán Công ty tập trung mạnh hàng theo cấp, đại diện thương thị trường phía Nam, chưa mạI theo khu vực, vùng tập trung thị trường phí Khơng có đại diện thương mại Bắc vùng mà cơng ty cịn có đại diện cán thú y để t vấn, hướng dẫn kỹ thuật chăn nuôi đến khách hàng CƠ HỘ i Thị trường THÁCH THỨC Tiếp tục chiếm lĩnh thị trường lĩnh Hiện nước có vực thức ăn chăn ni mở rộng thêm khoảng 200 nhà máy lĩnh vực khác sản xuất thức ăn gia súc, gia cầm có nhiều doanh nghiệp có quy mố lớn tiềm lực tài mạnh L, M… thời gian tới mở cửa hội nhập mức độ cạnh tranh nhiều Sản phẩm, dịch Khẳng định vị sản phẩm dịch vụ Công ty Gặp cạnh vụ công ty, tạo hệ tranh từ đối thủ cũ thống khép kín, liên hồn loại sản đối thủ khác kể phẩm lại với Hạn chế đến mức loại sản phẩm dịch vụ tối đa rủi ro dịch bệnh Trường thị trường, kênh hợp dịch bệnh xảy vật nuôi phân phối Đặc biệt này, cơng ty có vật ni khác thay Việt Nam đà hội để bảo toàn hoạt động sản xuất nhập mạnh với kinh doanh kinh tế giới Kênh phân phối Tiếp tục mở rộng hệ thống phân Mơn Tài Chính Quốc Tế Bài tiểu luận Nhóm 10 H oạch định Ngân sách vốn đầ u tư quốc tế 20 phối với mật độ nhiều hơn, rộng khắp THÔNG TIN VỀ DỰ ÁN ĐẦU TƯ 3.1 Mô tả dự án: a) Thông tin chung: Loại sản phẩm đầu ra: loại thức ăn chăn nuôi gồm 70% cho gia súc (chủ yếu heo), 30% cho gia cầm đưọc sản xuất theo tiêu chuẩn chất lượng sở p hù hợp với tiêu chuẩn ngành thức ăn chăn nuôi Bộ Nông Nghiệp Phát Triển Nông Thôn ban hành theo QĐ 3513 QĐ/BNN-KHCN ngày 14/12/2005 Công suất thiết kế: 220 ngàn tấn/Năm Hiện tổng công suất sản xuất thức ăn công ty 780 ngàn tấn/năm Trong Cơng suất sản xuất thức ăn gia súc, gia cầm: 660 tấn/Năm, công suất sản xuất thức ăn cho tôm: 120 tấn/năm (Hiện công suất sản xuất thức ăn chăn nuôi công ty Proconco khoảng: 750 tấn/Năm, Công ty CarGill khoảng 550 tấn/Năm) Diện tích thuê đất để đầu tư dự án: 88.751m Suất đầu tư: Tổng vốn đầu tư TSCĐ/Công suất = 93,2 USD/t ấn sản phẩm năm Thị trường tiêu thụ dự kiến: Tại tỉnh thành nư ớc tập trung mạnh khu vực Miền Trung tây nguyên khu vực phía Nam nơi có tốc độ tăng ni phát triển mạnh điều kiện chăn nuôi phù hợp Đối với dự án công ty không cần phải bỏ nhiều chi phí để thiêt lập hệ thống mạng lưới t iêu thụ, khách hàng truyền thống có sẵn từ trươc đến từ công ty X Việt Nam Nguyên vật liệu đầu vào: - Nguyên liệu để sản xuất thức ăn chăn ni cơng ty khô dầu đậu t ương (chiếm khoảng 20% tổng nguyên liệu), bột bắp (chiếm khoảng 37-40%), cám gạo (chiếm khoảng 20%) ngồi cịn có nguyên liệu khác bột cá, bột xương, m uối, đường … chất phụ gia khác dầu mở, bột đá vơi, bột sị, lạoi Premix cung cấp nguyên tố vi lượng, loại sinh tố … chất phụ gia khác Trong cấu thị trường cung cấp nguyên vật liệu công ty 60% nước 40% nhập khẩu, nguyên vật liệu công ty thường nhập khô dầu đậu tương chất phụ gia Với kinh nghiêm nhiều năm hoạt động lĩnh vực sản xuất thức ăn chăn nuôi công ty mẹ, công ty chăn ni X Việt Nam rủi ro nguồn nguyên liệu đầu vào công ty thấp - M ặc dù nước nông nghiệp nguyên liệu chế biến thức ăn gia súc Việt Nam nhập tương đối lớn, khoảng 40 Nguyên liệu nước chủ yếu sản phẩm từ lúa, ngô, lạc, đỗ tương số sản phẩm phụ khác Trong Ngành trồng trọt miền Đơng nam Tây ngun gồm tỉnh Bình Dưong, Tây Ninh, Bình Phước, Daklak, Lâm Đồng phát triển Khi Dự án cơng ty đặt tài Bình Dương tận dụng nguồn nguyên liệu dồi Giá bán dự kiến: tùy theo loại sản phẩm theo kích cỡ tháng tuổi gia súc, gia cầm Giá bán trung bình khoảng 4.500 – 5.000 đồng/kg b) Tiến độ đầu tư dự án: Theo hồ sơ điều chỉnh giấy phép cơng ty tiến độ cơng ty sau: Mơn Tài Chính Quốc Tế Bài tiểu luận Nhóm 10 H oạch định Ngân sách vốn đầ u tư quốc tế 21 - Thực thủ tục xin Giấy phép đầu tư: đến 5/2006 - Nhận đất: tháng 4/2006 - Cải tạo mặt bằng: 5/2006 - Thiết kế cấu trúc hạ tầng : tháng 5/2006 - Xây dựng : đến 12/2006 - Lắp đặt máy móc thiết bị: đến tháng 1/2007 - Vận hành thử: 3/2007 Tuy nhiên đến tháng công nhận giấy phép đầu dự án làm chậm tiến độ đầu tư công ty Như để hồn chỉnh thức đưa dự án vào hoạt động kéo dài thêm khoảng thời gian có` thể đến q năm 2007 Vì phần tính tốn hiệu đầu tư để đơn giản hóa việc tính tốn dự trù khoảng thời gian kéo dài thêm, CB.QHKH tính thời gian mà cơng ty phát sinh doanh thu đươ tập trung vào đầu năm 2008 Hiện công ty tiến hành vào việc c xây dựng văn phịng nhà xưởng c) Quy trình sản xuất, cơng nghệ Theo cơng ty máy móc cơng ty nhập hồn tồn t S,J Tổng khối lượng máy móc mà cơng ty dự kiến nhập 13.175.000 USD chiếm gần toàn giá trị máy móc thiết bị cơng ty Các thiết bị máy móc lắp đặt theo hệ thống liên hoàn từ đưa nguy ên liệu thành phẩm Sản phẩm công ty đòi hỏi phải kiểm tra chất lượng cách chặt chẽ Theo sơ đồ quy trình sản xuất công ty từ đưa nguyên liệu vào thành phẩm qua nhiều giai đoạn kiểm tra, có tất 10 lần kiểm tra nên chất lượng đảm bảo từ đầu d) Cơng trình xây dựng, hạng mục đầu tư: Cơng ty có vẽ tổng thể mặt xây dựng nhà máy văn phịng cơng trình khác Tổng diện tích xây dựng chiếm khoảng 61% tổng diện tích mặt Việc xây dựng thực sở gọi thầu thầu Trong có khoảng 24 hạng mục như: văn phịng, nhà máy, tường rào, nhà bảo vệ, Nhà cân xe tải, xư ởng sữa chữa kho phụ tùng, đường nội bộ, hệ thống nước, nhà nghỉ cơng nhân, tin, bãi đậu xe … (Đính kèm sơ đồ quy trình cơng nghệ, sản xuất, hạng mục đầu tư hồ sơ xin mở chi nhánh sản xuất thức ăn chăn nuôi tỉnh bình Dương) e) Vấn đề mơi tr ường dự án Cơng ty có ký hợp đồng với cơng ty thương mại đầu tư phát triển tỉnh Bình Dương (Becamex Corp.) việc thê 8,87ha đất KCN M ỹ Phước – Bình Dương với thời hạn thuê 50 năm Theo cơng ty xây dựng hệ thống nước thải cục nhà máy trước xả vào hệ thống nước thải công công KCN Các vấn đề môi trường khác tiếng ồn, bụi bặm, mùi hôi công ty cam kết tuân thủ theo quy định p háp luật Việt Nam Mơn Tài Chính Quốc Tế Bài tiểu luận Nhóm 10 22 H oạch định Ngân sách vốn đầ u tư quốc tế f) Cơ cấu tổ chức nhân nhà máy GIÁM ĐỐ C CH I NHÁNH P.Hành chánh quản trị P.Kế tốn tài P.Kinh Doanh P.Xét nghiệm KCS P.Kỹ Thuật P.Thu m ua NHÀ MÁY SẢN XUẤT T C HỨ ĂN CH ĂN NUÔI g) Nguồn lao động Dự kiến lao động để đảm bảo hoạt động nhà máy khoảng 200 người, Lao động nước ngồi người, khu vực văn phòng 41 người, khu vực nhà máy159 người Với số lượng lao động 200 hợp lý hầu hết máy móc tự động Với khu vực động miền Đơng Nam đảm bảo đủ nguồn lao động phục vụ cho hoạt động dự án h) Tính khả thi hiệu qủa đầu tư dự án: Theo dự kiến tiến độ đầu tư dự án cơng cơng ty xin gi y phép vào ấ khoảng tháng 4/2006 khoảng đầu quý 2/2007 công ty bắt đầu vào sản xuất thức năm 2007 cơng ty sản xuất khoảng 75.000 đat khoảng 35% sản lượng năm ổn định đạt 34%công suất, năm 2008 180.000 năm ổn định 216.000 Tuy nhiên đến tháng 9/2006 cơng ty có giấy p hép dự kiến vào khoảng qúy năm 2007 công ty bắt đầu vào sản xuất thức Vì tiện lợi phân tích hiệu dự án dự t rù khoảng thời gian mà hạng mục đầu tư chậm so với tiến độ dự kiến, CB tính đầu năm 2008 cơng ty bắt đầu phát sinh doanh thu đạt sản lượng 150 đạt 68,2% công suất, năm 2009 200 t ấn đạt 91% công suất năm ổn định 216 đạt 98,2% công suất theo dự kiến công ty THƠNG SỐ CƠ BẢN ĐỂ TÍNH APV Tỷ giá giao thời điểm thực dự án đầu tư S0 0,0000625 USD/VND Tỷ giá giao thời điểm t (Với giả định, Lạm phát dự kiến Việt Nam 10% M ỹ 4,5%) St* 0,0000625 (1-0,05)t Ef = (1+IUSD)/(1+IVND) -1 = -0,05 Vốn đầu tư ban đầu dự án I0 Trong đó: + Mục đích sử dụng: 24.000.000 USD - Vốn đầu tư vào Nhà xưởng, MMTB là: 20.500.000 USD (384.000.000.000 VND) - Vốn dùng làm vốn lưu động cho dự án là: 3.500.000 USD + Nguồn gốc sở hữu: Mơn Tài Chính Quốc Tế Bài tiểu luận Nhóm 10 H oạch định Ngân sách vốn đầ u tư quốc tế - Vốn từ Tập đoàn chuyển vào Việt Nam: 128.000.000.000 VND - Vốn vay ưu đãi nước: 128.000.000.000 VND - AF0 : 128.000.000.000 VND Vốn tái đầu tư vào dự án hạn chế chuyển nước AF0 - Lợi dụng sách miễn thuế ba năm đầu tính từ năm có lãi cho Doanh nghiệp thành lập Việt Nam, Các chi nhánh Tập Đoàn Việt Nam kê khai lỗ năm liên tiếp Điều làm cho khoản lớn lợi nhuận 96.000.000.000 VND Chi nhánh Tập đồn khơng thể hợp pháp chuyển nước - Các khoản lợi nhuận hợp pháp khác Chi nhánh Tập đoàn 41.600.000.000 VND Thuế thu nhập doanh nghiệp Việt Nam 28% miễn thuế Thái Lan 30% Nên số tiền chuyển Thái Lan đóng khoản tiền thuế 9.600.000.000 VND Dịng tiền kỳ vọng có khả chuyển nước CFt* - Dịng tiền chuyển Thái Lan lợi nhuận từ dự án đóng thuế Việt Nam sau khấu hao trước toán nợ gốc vay Thuế suất sử dụng T = 30% - Dịng tiền chuyển nước không giảm thực nghĩa vụ trả nợ gốc vay Việt Nam nguồn trả nợ thực khấu hao - Các khoản Doanh thu Chi phí ước tính sở lạm phát kỳ vọng Việt Nam 10%/năm Thuế suất Thuế thu nhạp doanh nghiệp Việt Nam 28% Thái Lan 30% T Số năm đời sống dự án N Lợi nhuận từ doanh số lại, trừ phần (nếu không thực dự án) tính nội tệ LSt* 10 Chi phí khấu hao tính nội tệ Dat - Tuy nhiên Việt Nam Khấu hao chi phí khơng dùng tiền mặt trích lập nhằm mục đích tái đầu tư Với nguyên tắc mục đích khuyến khích tái đầu tư, lợi nhuận chuyển nước đầu tư lợi nhuận sau thuế khấu hao - Tức khoản khấu hao không chuyển Thái Lan Các khoản khấu hao không xem nguồn thu chuyển Thái Lan dự án mà dùng để trả nợ gốc khoản vay đến hạn Việt Nam 11 Đóng góp dự án vào khả vay mượn tính nội tệ BC0 12 Giá trị danh nghĩa khoản vay ưu đãi tính ngoại tệ CL0 - Theo sách kêu gọi đầu tư Tỉnh Bình Dương ngành nghể xem xét ưu đãi đầu tư, Tập đồn nhận hổ trợ từ Chính quyền địa phương khoản vay ưu đãi 8.000.000 USD với lãi suất 8%/năm Trong lãi suất thị trường Việt Nam 12%/năm Mơn Tài Chính Quốc Tế 23 96.000.000.000 VND + 41.600.000.000 VND – 9.600.000.000 VND = 128.000.000.000 VND Chi tiết Bảng tính hiệu dự án Bảng 6.1 30% 10 năm Không xác định Chi tiết Bảng 1.1 Không xác định Chi tiết Bảng 5.1 Bài tiểu luận Nhóm 10 H oạch định Ngân sách vốn đầ u tư quốc tế 13 Hoàn trả khoản vay ưu đãi tính ngoại tệ LRt - Theo sách kêu gọi đầu tư Tỉnh Bình Dương ngành nghể xem xét ưu đãi đầu tư, Tập đoàn nhận hổ trợ từ Chính quyền địa phương khoản vay ưu đãi 128.000.000.000 VND với lãi suất 8%/năm Trong lãi suất thị trường Việt Nam 12%/năm 14 Tiết kiệm kỳ vọng hoãn nộp thuế, cách định giá chuyển giao nội công ty TDt* 15 Thu nhập kỳ vọng chuyển nước bất hợ pháp RFt* 16 Suất chiết khấu cho dòng tiền, giả định tài trợ toàn vốn cổ phần re 16 Suất chiết khấu cho khấu hao - Lãi suất tiền gửi tiết kiệm Thái Lan 10% 17 Suất chiết khấu tiết kiệm lãi suất ưu đãi rc Mơn Tài Chính Quốc Tế 24 Chi tiết Bảng 5.1 Không xác định Không xác định 17% 10% 12% Bài tiểu luận Nhóm 10 25 H oạch định Ngân sách vốn đầ u tư quốc tế Bảng 1.1 BẢNG KH ẤU H AO Đơn vị tính: 1.000 VND mục tài sản Đ ầu tư 24,140,2 72 91,600,0 00 183 ,200 ,000 27,619,7 28 1,440,0 00 328 ,000 ,000 n bù ng B1 B2 V.c huyển ộng N ăm KH 15 15 10 200 1,60 9,35 6,10 6,66 18,3 20,000 5,52 3,94 240,00 31,7 99,964 2009 1,60 9,35 6,10 6,66 18,32 0,00 5,52 3,94 240,00 31,79 9,96 2010 1,60 9,35 6,10 6,66 18,32 0,00 5,52 3,94 240,00 31,79 9,96 2011 1,60 9,35 6,10 6,66 18,32 0,00 5,52 3,94 240,00 31,79 9,96 2012 1,609,35 6,106,66 18,32 0,00 5,523,94 240,00 31,79 9,96 2013 1,609,35 6,106,66 18,32 0,00 2014 1,609,3 51 6,106,6 67 18,3 20,0 00 2015 1,609,3 51 6,106,6 67 18,3 20,0 00 2016 1,609,351 6,106,667 18,320,000 240,00 26,27 6,01 26,0 36,0 18 26,0 36,0 18 26,036,018 Đơn vị tính: US D Đ ầu tư 1,50 8,76 5,72 5,00 11,45 0,00 1,72 6,23 ất, đền bù ây dựng MTB MTB t iện V.chuyển ng cộng Năm KH 15 15 10 2008 100,584 381,667 1,145,000 345,247 2009 100 ,584 381 ,667 1,145 ,000 345 ,247 2010 100,584 381,667 1,145 ,000 345,247 2011 100,5 84 381,6 67 1,145,0 00 345,2 47 2012 100,58 381,66 1,145,00 345,24 2013 100,58 381,66 1,14 5,00 201 100,584 381,667 1,145,000 2015 100,584 381,667 1,145 ,000 2016 100,584 381,667 1,145 ,000 1,1 90,00 20,50 0,00 anh mục tài sản 15,000 1,987,498 15,000 1,987 ,498 15,000 1,987 ,498 15,0 00 1,987,4 98 15,00 1,987,49 15,000 1,64 2,25 1,627,251 1,627 ,251 1,627 ,251 1,6 Bảng 2.1 BẢNG C HI PH Í NGUN VẬT LIỆU Đơn vị tính: 1.000 VND iá 10.0% 2,480 4,320 nă m 2008 150,000 163,680 ,000 142,560 ,000 200 200 ,000 240,064,000 209,088,000 2010 216,00 285,19 6,03 248,39 6,54 2011 216 ,000 313,715 ,635 273,236 ,198 2012 216,00 345,08 7,19 300,55 9,81 2013 216,000 379 ,595 ,919 330 ,615 ,800 2014 216,00 417,55 5,51 363,67 7,38 2015 216,000 459 ,311,061 400 ,045 ,118 201 216,00 505,24 2,16 440,04 9,63 5% 8% 7% 5% 3,040 2,400 1,840 2,080 25,080 ,000 31,680 ,000 21,252 ,000 17,160 ,000 36,784 ,000 46,464 ,000 31,169 ,600 25,168 ,000 43,69 9,39 55,19 9,23 37,02 9,48 29,89 9,58 48,069 ,331 60,719 ,155 40,732 ,433 32,889 ,542 52,87 6,26 66,79 1,07 44,80 5,677 36,17 8,49 58,163 ,891 73,470 ,178 49,286 ,244 39,796 ,346 63,98 0,28 80,81 7,19 54,21 4,86 43,77 5,98 70,378,308 88,898,915 59,636,356 48,153,579 77,41 6,13 97,78 8,80 65,59 9,99 52,96 8,93 5% 10% 100% 1,920 9,920 15,840 ,000 163,680 ,000 580,932 ,000 23,232 ,000 240,064,000 852,033,600 27,59 9,61 285,19 6,03 1,012,2 15,917 30,359 ,578 313,715 ,635 1,113,437,508 40,40 8,59 44,449,458 417,55 5,51 459 ,311 ,061 1,481,9 85,324 1,630 ,183 ,856 48,89 4,40 505,24 2,16 1,793,202,242 Tỷ lệ Giá/tấn 40% 20% tương h ly khác Bảng 3.1 BẢNG C HI PH Í NHÂN C Ơ NG Đơn vị tính: 1.000 VND ăng lương mục lương/ tháng ực sản xuất nước Việt Nam 10.0% Số người nă m 16,0 00 2,50 16,0 00 1,80 41 40 162 160 ương tháng ương năm 2008 2009 2010 2011 2012 2013 201 2015 2016 1,531 ,200 211 ,200 1,320 ,000 4,224 ,000 422 ,400 3,801 ,600 1,684,3 20 232,3 20 1,452,0 00 4,646,4 00 464,6 40 4,181,7 60 1,852,7 52 255,5 52 1,597,2 00 5,111,0 40 511,1 04 4,599,9 36 2,038,02 281,10 1,756,92 5,622,14 562,21 5,059,93 2,24 1,83 309,21 1,93 2,61 6,18 4,35 618,43 5,56 5,92 2,466,013 340,140 2,125,873 6,802,794 680,279 6,122,515 2,71 2,61 374,15 2,33 8,46 7,48 3,07 748,30 6,73 4,76 2,98 3,87 411,56 2,57 2,30 8,23 1,38 823,13 7,40 8,24 3,282,26 452,72 2,829,53 9,054,51 905,45 8,149,06 479 ,600 5,755 ,200 ực văn phịng nước ngồi Việt Nam 33,39 5,535 36,735 ,089 345,08 7,19 379 ,595 ,919 1,224,7 81,259 1,347,259 ,385 527,5 60 6,330,7 20 580,3 16 6,963,7 92 638,34 7,660,17 702,18 8,42 6,18 772,401 9,268,807 849,64 10,19 5,68 934,60 11,21 5,25 1,028,06 12,33 6,78 Bảng 4.1 BẢNG T NG CHI PHÍ NH À MÁY Ổ Đơn vị tính: 1.000 VND Năm Giá/tấn Sản lượng Mơn Tài Chính Quốc Tế 2008 150 ,000 2009 200,000 2010 216,0 00 2011 216,000 2012 216,0 00 2013 216,000 Bài tiểu luận Nhóm 10 2014 216,000 26 H oạch định Ngân sách vốn đầ u tư quốc tế 580,93 2,000 852,03 3,600 1,012 ,215 ,917 50,044 ,214 54,769,734 56,7 30,8 06 5,755 ,200 6,330,720 6,963,7 92 31,799 ,964 31,799,964 31,7 99,9 64 17,750 17,750 17,7 50 21,300 21,300 21,3 00 2,400 ,000 3,200,000 3,456,0 00 2,400 ,000 3,200,000 3,456,0 00 2,850 ,000 3,800,000 4,104,0 00 80 Phí sử dụng hạ tầng Phí lao động Phí điện 16.00 16.00 19.00 Phí nhiên liệu Phí bảo trì sửa chữa Phí hành Chi phí khác 13.00 11.00 8.00 Tổng c p nhà máy /tấn Chi phí đóng gói 80.00 Tổng CP sản xuất G.thành thức ăn CP quản lý ( 3% DT) CP B hàng (1,5% DT) Tổng CP toàn NM 1,224 ,781 ,259 58,1 93,2 02 8,426,1 88 31,7 99,9 64 17,7 50 21,3 00 3,456,0 00 3,456,0 00 4,104,0 00 1,34 7,259,385 53,511 ,876 9,268 ,807 26,276 ,018 17,750 21,300 3,456 ,000 3,456 ,000 4,104 ,000 1,481 ,985,324 54,198,756 10,195,688 26,036,018 17,75 21,30 3,456,000 3,456,000 4,104,000 2,808,000 2,376,000 1,728,000 265.87 17,280,000 1,18 8,14 4,694 5,50 0.67 20,925,000 2,808,0 00 2,376,0 00 1,728,0 00 269 41 17,2 80,0 00 1,300 ,254 ,462 6,019 70 20,9 25,0 00 2,808 ,000 2,376 ,000 1,728 ,000 247.74 17,280 ,000 1,41 8,05 1,261 6,56 5.05 20,925 ,000 2,808,000 2,376,000 1,728,000 250.92 17,280,000 1,553 ,464,080 7,191 96 20,925,000 9,644,6 43 9,644,643 9,644,6 43 9,644 ,643 9,644,643 673,54 5,857 953,37 2,977 1,116 ,796 ,366 Phí thuê đất 1,11 3,43 7,508 57,427,185 7,660,171 31,799,964 17,750 21,300 3,456,000 3,456,000 4,104,000 1,950 ,000 2,600,000 2,808,0 00 1,650 ,000 2,200,000 2,376,0 00 1,200 ,000 1,600,000 1,728,0 00 333.63 273.85 262 64 12,000 ,000 16,000,000 17,2 80,0 00 642,97 6,214 922,80 3,334 1,086 ,226 ,723 4,28 6.51 4,61 4.02 5,028 83 20,925 ,000 20,925,000 20,9 25,0 00 Chi phí nguyê n liệu Tổng CPSX xuất NM Lư ơng nhân viên Khấu hao 1,21 8,71 4,337 1,330 ,824 ,105 1,44 8,62 0,904 1,584 ,033,723 1 9,644 ,643 9,644,643 1 Bảng 5.1 BẢNG TRẢ GỐ C VÀ LÃI VAY ƯU ĐÃI Đơn vị tính: 1.000 VND 2006 kỳ c 8.00% ả kỳ 2007 128,000 ,000 2008 128,00 0,000 200 115,2 00,000 2010 102,4 00,000 2011 89,600,000 2012 76,800,0 00 2013 64,000,0 00 2014 51,200,0 00 2015 38,400,0 00 2016 25,600,000 10,240 ,000 10,240 ,000 12,800,000 10,240,000 23,040,000 12,80 0,00 9,21 6,00 22,01 6,00 12,8 00,0 00 8,192,0 00 20,9 92,0 00 12,800,000 7,168,0 00 19,968,000 12,800,0 00 6,144,0 00 18,944,0 00 12,800,0 00 5,120,0 00 17,920,0 00 12,800,0 00 4,096,0 00 16,896,0 00 12,800,0 00 3,072,0 00 15,872,0 00 12,800,000 2,048,000 14,848,000 Bảng 6.1 BẢNG DÒ NG TIỀ C ỦA DỰ ÁN N Đơn vị tính: 1.000 VND 2007 2014 2015 2016 150,000 200,0 00 68.2% 90.9 % 4,650 5,115 697,50 0,000 1,023 ,000,000 216 ,000 216,00 98.2% 98.2 % 5,627 6,18 1,21 5,32 4,000 1,336,856,400 216,000 216,00 98.2% 98.2 % 6,808 7,48 1,47 0,54 2, 40 1,617,596,244 216 ,000 98.2% 8,238 1,779,355,868 216,00 98.2 % 9,06 1,957,291,455 216,000 98.2% 9,968 2,153,020,601 642,97 6,214 54,523,786 20,925,000 9,644,643 922,8 03,3 34 100,1 96,6 66 20,9 25,0 00 9,644,6 43 1,08 6,22 6,723 1,188,144,694 129,097,277 148,7 11,7 06 20,925 ,000 20,92 5,00 9,644 ,643 9,644,64 1,30 0,25 4, 62 1,418,051,261 170,287 ,578 199,5 44,98 20,925 ,000 20,92 5,00 9,644 ,643 9,64 4,64 1,553,464,080 225,891 ,788 20,925 ,000 9,644 ,643 1,702,682,181 254,6 09,27 20,92 5,00 9,64 4,64 1,866,822,093 286,198 ,508 20,925 ,000 9,644 ,643 23,954,143 69,6 27,0 23 98,527 ,634 118,1 42,0 63 139,717 ,935 168,9 75,34 195,322 ,145 224,0 39,631 255,628 ,865 10,240 ,000 -10,240 ,000 10,240,000 13,714,143 9,216,0 00 60,4 11,0 23 8,192 ,000 90,335 ,634 7,168,00 110,9 74,0 63 6,144 ,000 133,573 ,935 5,12 0,00 163,8 55,34 4,096 ,000 191,226 ,145 3,07 2,00 220,9 67,63 2,048 ,000 253,580 ,865 -10,240 ,000 13,714,143 60,4 11,0 23 90,335 ,634 110,9 74,0 63 133,573 ,935 163,8 55,34 191,226 ,145 220,9 67,63 253,580 ,865 220 000 tk ế ản xuất gộp ản lý n hàng huế vay 2008 2009 2010 2011 2012 2013 V LĐ Bảng 7.1 BẢNG KẾ HO ẠC H TRẢ NỢ Đơn vị tính: 1.000 VND Năm Khấu hao Tổ ng ng uồn tr ả nợ Kế hoạc h trả nợ Chênh lệch 200 31,79 9,964 31,79 9,964 12,80 0,000 18,99 9,964 200 31,79 9,96 31,79 9,96 12,80 0,00 18,99 9,96 201 31,79 9,96 31,79 9,96 12,80 0,00 18,99 9,96 Môn Tài Chính Quốc Tế 2011 31,79 9,96 31,79 9,964 12,80 0,00 18,99 9,96 2012 31,7 99,9 64 31,7 99,9 64 12,8 00,0 00 18,9 99,9 64 2013 26,276,018 26,276,018 12,800,000 13,476,018 2014 26,036 ,018 26,036 ,018 12,800 ,000 13,236 ,018 2015 26,036 ,018 26,036 ,018 12,800 ,000 13,236 ,018 2016 26,036 ,018 26,036 ,018 12,800 ,000 13,236 ,018 Bài tiểu luận Nhóm 10 2017 26,036,018 26,036,018 12,800,000 13,236,018 1 27 H oạch định Ngân sách vốn đầ u tư quốc tế THỰC HIỆN TÍNH APV n APV = - So Io + So A Fo + * * (1 r e) t 1 R * (1 F ) r * (( S t C F t L S t )(1 T ) t T (1 A ) r n + D t t t 1 a r B C T (1 ) r n + g O t t 1 L n + So [CLo- t 1 b (1 n t t 1 t f BẢNG TÍNH S 0I0 VÀ S0 AF0 NĂM 2,007 S0 0.0000625 I0 384,000,000,000 S 0I0 -24,000,000 AF0 128,000,000,000 S0 AF0 8,000,000 BẢNG TÍNH CHIẾT KHẤU DỊ NG TIỀN DỰ ÁN ĂM 2,008 2,009 2,010 2,011 2,012 2,013 2,014 2,015 2,016 2,017 * * St * CFt 0.0000593750 0.0000564063 0.0000535859 0.0000509066 0.0000483613 0.0000459432 0.0000436461 0.0000414638 0.0000393906 0.0000374211 * St CFt 13,714,142,614 60,411,022,614 90,335,633,814 110,974,062,934 133,573,934,966 163,855,339,801 191,226,144,960 220,967,630,635 253,580,864,877 292,853,022,543 * * St CF -LSt 814,277 3,407,559 4,840,720 5,649,317 6,459,810 7,528,046 8,346,272 9,162,153 9,988,699 10,958,870 Tổng * (St* CF*-LSt* ) (1-T) 814,277 3,407,559 4,840,720 5,649,317 6,459,810 7,528,046 8,346,272 9,162,153 9,988,699 10,958,870 n t (1+re) t 1 569,994 2,385,291 3,388,504 3,954,522 4,521,867 5,269,632 5,842,390 6,413,507 6,992,090 7,671,209 1.1700000 1.3689000 1.6016130 1.8738872 2.1924480 2.5651642 3.0012421 3.5114533 4.1084003 4.8068284 BẢNG TÍNH C HIẾT KHẤU KH ẤU HAO DỰ ÁN NĂM DAt T DatT (1+ra )t D T (1 A ) r n t t t 1 2,008 2,009 2,010 2,011 2,012 2,013 2,014 2,015 2,016 1,987,498 1,987,498 1,987,498 1,987,498 1,987,498 1,642,251 1,627,251 1,627,251 1,627,251 Mơn Tài Chính Quốc Tế 30.00% 30.00% 30.00% 30.00% 30.00% 30.00% 30.00% 30.00% 30.00% 596,249 596,249 596,249 596,249 596,249 492,675 488,175 488,175 488,175 1.1000000 1.2100000 1.3310000 1.4641000 1.6105100 1.7715610 1.9487171 2.1435888 2.3579477 * * * (( S t C F t L S t )( a 542,045 492,768 447,971 407,246 370,224 278,102 250,511 227,737 207,034 Bài tiểu luận Nhóm 10 (1 r e) t 48 1,74 2,11 2,11 2,06 2,05 1,94 1,82 1,70 1,59 17,64 28 H oạch định Ngân sách vốn đầ u tư quốc tế 2,017 1,627,251 30.00% Tổng 488,175 2.5937425 188,213 3,411,852 BẢNG T ÍNH CH IẾT KHẤU KHO ẢN VAY ƯU ĐÃI NĂM S0 CL0 LRt (1+rC)t n (1 t 1 2,007 0.0000625 2,008 2,009 2,010 2,011 2,012 2,013 2,014 2,015 2,016 2,017 - 128,000,000,000 - Mơn Tài Chính Quốc Tế 10,240,000,000 10,240,000,000 9,216,000,000 8,192,000,000 7,168,000,000 6,144,000,000 5,120,000,000 4,096,000,000 3,072,000,000 2,048,000,000 1,024,000,000 1.0000000 1.1200000 1.2544000 1.4049280 1.5735194 1.7623417 1.9738227 2.2106814 2.4759632 2.7730788 3.1058482 L Rt r) n t c S o [CLo - t 1 10,240,000,000 9,142,857,143 7,346,938,776 5,830,903,790 4,555,393,586 3,486,270,602 2,593,951,340 1,852,822,386 1,240,729,276 738,529,331 329,700,594 Bài tiểu luận Nhóm 10 L Rt (1 r c) t ] 5,040,119 29 H oạch định Ngân sách vốn đầ u tư quốc tế n APV = - SoIo + SoA Fo + * So [CLo - t 1 L Rt (1 r c) t n ] + T * (1 r e) t 1 n * (( S t C F t L S t )(1 T ) Dt* (1 t 1 t rd ) n + t t n t t 1 a + t 1 r B C T (1 r ) g O t + b R Ft * (1 t 1 D T (1 A ) r n + r f )t Kết APV dự án là: -24.000.000 + 8.000.000 + 17.643.365 + 3.411.852 + 5.040.119 = 10.095.336 USD Môn Tài Chính Quốc Tế Bài tiểu luận Nhóm 10 30 H oạch định Ngân sách vốn đầ u tư quốc tế CHƯƠNG 3: KẾT LUẬN - Chúng ta thấy A PV dương, có nghĩa dự án đáng đầu tư Hơn cách tính chưa bao gồm giá trị cịn lại nhà xưởng máy móc thiết bị cuối vòng đời dự án Giá trị A PV lớn, vượt xa khoảng đầu tư ban đầu 8.000.000 USD mà Tập đoàn phải đầu tư vào Việt Nam thể dự án đáng đầu tư - APV cụ thể hóa nhiều khoản tài vốn khơng đưa bị hạn chế đưa nước dự án trước đó, tín dụng ưu đãi, chắn thuế lãi vay khấu hao vào việc tính hiệu dự án Nó thể đầy đủ vấn đề tài thường gặp phải công ty đa quốc gia bắt đầu tiến hành đầu tư dự án - Tuy nhiên áp dụng vào việc đánh giá dự án đầu tư Việt Nam gặp số khó khăn như: + Đồng tiền dùng đầu tư thường đồng đô la Mỹ chủ đầu tư thuộc quốc gia khác xác định rủi ro tỷ giá đồng nội tệ Việt Nam đồng Đơ la Mỹ chưa đầy đủ cần xác định thêm rủi ro tỷ giá đồng Đô la Mỹ đồng tiền quốc gia chủ đầu tư + Các khoản khấu hao chi phí khơng tốn hoạch tốn chi phí trước tính thuế Doanh nghiệp nước ngồi Việt Nam chuyển lợi nhuận sau thuế nước (có xác nhận quan thuế) không bao gồm khấu hao Khấu hao khuyến khích dùng tái đầu tư Mơn Tài Chính Quốc Tế Bài tiểu luận Nhóm 10 H oạch định Ngân sách vốn đầ u tư quốc tế 31 TÀI LIỆU THAM KHẢO Sách tài quốc tế - Nhà xuất thống kê năm 2005 – Chủ biên: Trần Ngọc Thơ, Nguyễn Ngọc Định, Nguyễn Thị Ngọc Trang, Nguyễn Thị Liên Hoa, Nguyễn Khắc Quốc Bảo Bài giảng hướng dẫn Ts Nguyễn Thị Liên Hoa Mơn Tài Chính Quốc Tế Bài tiểu luận Nhóm 10 ... KHẢO Mơn Tài Chính Quốc Tế Bài tiểu luận Nhóm 10 H oạch định Ngân sách vốn đầ u tư quốc tế HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN ĐẦU TƯ QUỐC TẾ CHƯƠNG 1: LÝ THUYẾT HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN ĐẦU TƯ QUỐC TẾ I DỊNG... tế đề nghị nên sử dụng suất chiết khấu cho dòng tiền Mơn Tài Chính Quốc Tế Bài tiểu luận Nhóm 10 14 H oạch định Ngân sách vốn đầ u tư quốc tế CHƯƠNG 2: ỨNG DỤNG HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN ĐẦU TƯ... điểm Môn Tài Chính Quốc Tế Bài tiểu luận Nhóm 10 H oạch định Ngân sách vốn đầ u tư quốc tế I0 : Vốn đầu tư ban đầu dự án tinh ngoại tệ A F0 : V tái đầu tư vào dự án bị hạn chế chuyển quốc ốn CFt*