Đang tải... (xem toàn văn)
tài chính doanh nghiệp
CHNG 7: ĐU T DÀI HN TRONG DOANH NGHIP Giảng viên: Trn Phi Long Bộ môn: Tài chính doanh nghip Vin: Ngân hàng – Tài chính 1 Chng 7: Đu t dài hn trong DN I • Xác định các yếu tố đợc sử dụng trong thẩm định tài chính dự án II • Các chỉ tiêu thẩm định hiu quả tài chính dự án 2 I. Xác định các yếu tố đợc sử dụng trong TĐTCDA Khái niệm: Dòng tiền của dự án đợc hiểu là những khoản thu và chi kỳ vọng xut hin ti các mốc thời gian khác nhau trong suốt chu kỳ của dự án. 1. Xác định dòng tiền 3 I. Xác định các yếu tố đợc sử dụng trong TĐTCDA Chú ý: - Dòng tiền không phải là lợi nhuận sau thuế - Thời điểm ghi nhận dòng tiền - Dòng tiền tăng thêm - Chi phí chìm - Chi phí c hội - Ngoi ứng tích cực, ngoi ứng tiêu cực - Chi phí lãi vay - Vốn lu động ròng - Dự án thay thế 1. Xác định dòng tiền 4 I. Xác định các yếu tố đợc sử dụng trong TĐTCDA 1. Xác định dòng tiền Sai số khi ớc lợng dòng tiền Biến động trong tng lai của ngành nghề hoặc của nền kinh tế mà không ai có thể lờng trớc đợc Sự lác quan đến mức ảo tởng của ngời thẩm định 5 I. Xác định các yếu tố đợc sử dụng trong TĐTCDA Khái niệm: Tỷ l chiết khu của dự án là tỷ lệ sinh lời tối thiểu mà nhà đu t kỳ vọng đt đợc từ dự án, đợc sử dụng để quy đổi giá trị dòng tiền về thời điểm hiện tại. 2. Xác định tỷ l chiết khu của dự án 6 I. Xác định các yếu tố đợc sử dụng trong TĐTCDA Dự án độc lập: Hai dự án A và B đợc gọi là độc lập với nhau nếu vic thực hin hay bác bỏ dự án A không làm ảnh hởng đến hot động hay dòng tiền của dự án B. Dự án loại trừ nhau: Hai dự án A và B đợc gọi là loi trừ nhau nếu nh vic thực hin dự án A sẽ làm loi bỏ vic thực hin dự án B. 3. Phân loi dự án 7 Năm 0 Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4 A -1000 500 400 300 100 B -1000 100 300 400 600 A B NPV IRR PP PI 8 II. Các chỉ tiêu thẩm định hiu quả tài chính dự án Khái nim: Giá trị hin ti ròng của một dự án đu t là số chênh lch giữa giá trị hin ti của các luồng tiền kỳ vọng trong tng lai với giá trị hin ti của vốn đu t. 1. Giá trị hin ti ròng (NPV) 9 II. Các chỉ tiêu thẩm định hiu quả tài chính dự án Công thức Trong đó: CF t = Luồng tiền dự tính năm thứ t CF 0 = Vốn đu t ban đu i = tỷ l chiết khu n = vòng đời của dự án 1. Giá trị hin ti ròng 10 [...]... tiêu thẩm định hi u quả tài chính dự án 2 Tỷ su t hoàn vốn nội bộ (IRR) Khái niệm: Tỷ su t hoàn vốn nội bộ là tỷ l chiết kh u mà t i đó, NPV = 0 13 II Các chỉ tiêu thẩm định hi u quả tài chính dự án 2 Tỷ su t hoàn vốn nội bộ (IRR) Công thức: Trong đó: CFt = Luồng tiền dự tính năm thứ t CF0 = Vốn đ u t ban đ u n = vòng đời của dự án 14 II Các chỉ tiêu thẩm định hi u quả tài chính dự án 2 Tỷ su t hoàn... khác nhau 22 II Các chỉ tiêu thẩm định hi u quả tài chính dự án 4 Chỉ tiêu sinh lời (PI) Khái niệm: PI phản ánh khả năng sinh lời của dự án, đ ợc tính bằng tổng giá trị hi n t i của các dòng tiền trong t ng lai chia cho vốn đ u t ban đ u 23 II Các chỉ tiêu thẩm định hi u quả tài chính dự án 4 Chỉ số doanh lợi (PI) Công thức: Trong đó: PI = Chỉ số doanh lợi CFt = Dòng tiền năm thứ t CF0 = Dòng tiền... quả tài chính dự án 2 Tỷ su t hoàn vốn nội bộ (IRR) 16 II Các chỉ tiêu thẩm định hi u quả tài chính dự án 2 Tỷ su t hoàn vốn nội bộ (IRR) Ý nghĩa: IRR phản ánh khả năng sinh lời của dự án, ch a tính đến chi phí c hội của vốn đ ut Nguyên tắc sử dụng chỉ tiêu: - Dự án độc lập: Chọn dự án có IRR lớn h n tỷ l chiết kh u - Dự án loại trừ nhau: Chọn dự án có IRR lớn h n tỷ l chiết kh u và lớn nh t 17. .. phản ánh quy mô lãi (lỗ) của dự án 26 II Các chỉ tiêu thẩm định hi u quả tài chính dự án 4 Chỉ tiêu sinh lời (PI) Trong điều ki n ngân sách bị giới h n: Giả sử có ba dự án A, B, C với các số li u nh sau: Năm 0 Năm 1 Năm 2 NPV PI A -5.000 6.000 1.000 1.281 1,26 B -10.000 2.000 12.000 1 .73 6 1, 17 C -5.000 5.300 18.00 1.360 1,26 27 ... vốn đ u t 20 II Các chỉ tiêu thẩm định hi u quả tài chính dự án 3 Thời gian hoàn vốn Ý nghĩa: Sau bao lâu thu hồi đ ợc toàn bộ vốn đ u t Nguyên tắc sử dụng chỉ tiêu: - Dự án độc lập: Chọn dự án có PP ngắn h n tiêu chuẩn đề ra - Dự án loại trừ nhau: Chọn dự án có PP ngắn h n tiêu chuẩn đề ra và ngắn nh t 21 II Các chỉ tiêu thẩm định hi u quả tài chính dự án 3 Thời gian hoàn vốn u điểm Nh ợc điểm...II Các chỉ tiêu thẩm định hi u quả tài chính dự án 1 Giá trị hi n t i ròng Ý nghĩa: NPV phản ánh kết quả lỗ hay lãi của dự án theo giá trị hi n t i sau khi đư tính đến chi phí vốn của c hội đ u t Nguyên tắc sử dụng chỉ tiêu: - Dự án độc lập: Chọn dự án có NPV d ng - Dự án loại trừ: Chọn dự án có NPV d và lớn nh t ng 11 II Các chỉ tiêu thẩm định hi u quả tài chính dự án 1 Giá trị hi n t i ròng... n= Vòng đời dự án 24 II Các chỉ tiêu thẩm định hi u quả tài chính dự án 4 Chỉ tiêu sinh lời (PI) Ý nghĩa: Cho biết một đồng vốn đ u t t o ra bao nhiêu đồng thu nhập Nguyên tắc sử dụng chỉ tiêu: - Dự án độc lập: Chọn dự án có PI lớn h n 1 - Dự án lo i trừ nhau: Chọn dự án có PI lớn h n 1 và lớn nh t 25 II Các chỉ tiêu thẩm định hi u quả tài chính dự án 4 Chỉ tiêu sinh lời (PI) u điểm Nh ợc điểm •... Các chỉ tiêu thẩm định hi u quả tài chính dự án 2 Tỷ su t hoàn vốn nội bộ (IRR) - Ví dụ: Hai dự án A và B có NPV bằng nhau t i tỷ l chiết kh u 10%, dự án A có IRR bằng 15%, dự án B có IRR bằng 20% Hỏi sẽ chọn dự án nào nếu tỷ l chiết kh u là 12% trong tr ờng hợp: A và B là hai dự án độc lập A và B là hai dự án lo i trừ nhau 19 II Các chỉ tiêu thẩm định hi u quả tài chính dự án 3 Thời gian hoàn vốn... Nguyên tắc sử dụng chỉ tiêu: - Dự án độc lập: Chọn dự án có IRR lớn h n tỷ l chiết kh u - Dự án loại trừ nhau: Chọn dự án có IRR lớn h n tỷ l chiết kh u và lớn nh t 17 II Các chỉ tiêu thẩm định hi u quả tài chính dự án 2 Tỷ su t hoàn vốn nội bộ (IRR) u điểm Nh ợc điểm • Xét đến giá trị thời gian của tiền • Tính đến toàn bộ dòng tiền • Đo l ờng khả năng sinh lời trên 1 đồng vốn đ u t • D dàng so sánh với . CHNG 7: ĐU T DÀI HN TRONG DOANH NGHIP Giảng viên: Trn Phi Long Bộ môn: Tài chính doanh nghip Vin: Ngân hàng – Tài chính 1 Chng 7: Đu t dài hn trong DN. Chú ý: - Dòng tiền không phải là lợi nhuận sau thuế - Thời điểm ghi nhận dòng tiền - Dòng tiền tăng thêm - Chi phí chìm - Chi phí c hội - Ngoi ứng tích cực, ngoi ứng tiêu cực - Chi phí. Phân loi dự án 7 Năm 0 Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4 A -1 000 500 400 300 100 B -1 000 100 300 400 600 A B NPV IRR PP PI 8 II. Các chỉ tiêu thẩm định hiu quả tài chính dự án Khái