Đang tải... (xem toàn văn)
Thuyết trình: Giả thuyết bộ ba bất khả th trong kỷ nguyên sự mất cân bằng toàn cầu: định lượng và kiểm nghiệm
GIẢ THUYẾT “BỘ BA BẤT KHẢ THI” TRONG KỶ NGUYÊN SỰ MẤT CÂN BẰNG TOÀN CẦU: ĐỊNH LƯỢNG VÀ KIỂM NGHIỆM BỘ MƠN: TÀI CHÍNH QUỐC TẾ GVHD: Ths NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO Thành viên nhóm 1: LÂM THỤC LINH ĐÀO THỊ BẢO PHƯƠNG DƯƠNG THỊ KIM THANH LƯU BÁCH TÙNG NGUYỄN NGỌC YẾN ĐIỆP TRẦN THỊ HOÀI PHƯƠNG LÊ TRUNG HIẾU NGUYỄN CÔNG THÀNH NGUYỄN VĂN VIỆT Nội dung thuyết trình : Dẫn nhập Phần I: Lý thuyết ba bất khả thi Phần II: Liên hệ với thực tiễn Việt Nam Phần III: Phần mở rộng lý thuyết DẪN NHẬP Các nhà hoạch định sách kinh tế quốc gia thường đặt nhiều mục tiêu liệu lúc đạt tất mục tiêu hay không? Lý thuyết ba bất khả thi (TRILEMMA) rằng: Một quốc gia chọn lúc mục tiêu sau: - Chính sách tiền tệ độc lập - Ổn định tỷ giá - Tự hóa dịng vốn Minh họa ba bất khả thi PHẦN I: LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI Chúng ta tìm hiểu lý thuyết theo trình tự sau: - Đo lường biến ba bất khả thi - Mối quan hệ tuyến tính số ba bất khả thi - Nhận xét rút từ mơ hình Đo lường biến trilemma: 1.1 Xây dựng phương pháp đo lường Trilemma Tự tiền tệ (MI): Phạm vi tự tiền tệ đo lường hàm thuận nghịch định kỳ hàng năm lãi suất tháng nước chủ nhà nước so sánh 1.1 Xây dựng phương pháp đo lường Trilemma MI = – Corr (ii, ij) – (-1) – (-1) Trong đó: i: Lãi suất nước chủ nhà j: Lãi suất nước sở 1.1 Xây dựng phương pháp đo lường Trilemma < MI < Nước so sánh định nghĩa nước mà có sách tiền tệ gần giống với nước chủ nhà (Úc, Bỉ, Pháp, Đức, Malaysia, Nam Phi, Anh Mỹ) 1.1 Xây dựng phương pháp đo lường Trilemma Tỷ Giá Hối Đoái cố định (ERS): Để đo lường ERS, ta sử dụng độ lệch chuẩn tỷ giá hối đoái nước chủ nhà nước so sánh ERS = 1+ Stdev (exch _rate) d log E1/dt + 0.01 d log E1/dt + 0.01 giá trị tuyệt đối tỷ lệ tỷ giá hối đoái tháng 12 năm Mối quan hệ tuyến tính số ba bất khả thi: Đối với nhóm nước cơng nghiệp: - Dự đốn trung bình thống kê nhỏ vào cuối năm 70, đầu năm 80 cuối năm 80 - Từ đầu năm 90 trở đi, giá trị dự đốn 1, cho thấy trilemma có liên kết quốc gia công nghiệp Mối quan hệ tuyến tính số ba bất khả thi: Đối với nước phát triển: - Ý nghĩa ước lượng thống kê lại nhỏ từ năm 2000 cho thấy vài năm trilemma khơng có liên kết với nhau, ba sách kinh tế vĩ mơ có quan hệ tuyến tính với Mối quan hệ tuyến tính số ba bất khả thi: Nhận xét: - Tại nước cơng nghiệp hố, sách kết hợp gia tăng ổn định tỷ giá hối đoái mở rộng tài trở nên phổ biến sau năm đầu thập niên 90 - Sự kết hợp độc lập tiền tệ ổn định tỷ giá hối đoái dần trở nên xuống dốc qua nhiều năm Mối quan hệ tuyến tính số ba bất khả thi: Nhận xét: Ở nước phát triển, sách kết hợp ổn định tỷ giá hối đoái mở cửa tài phổ biến so với nước cơng nghiệp hố “Chính sách kết hợp độc lập tiền tệ mở cửa tài chính” “chính sách kết hợp độc lập tiền tệ ổn định tỷ giá hối đoái” chủ đạo Mối quan hệ tuyến tính số ba bất khả thi: Nhận xét: Các nước phát triển gia tăng mức độ mở cửa thị trường vốn (capital account openness) từ năm đầu thập niên 90, giữ vững mức độc lập tiền tệ cao mức độ ổn định tỷ giá hối đoái thấp “Chính sách kết hợp độc lập tiền tệ mở cửa tài chính” “chính sách kết hợp độc lập tiền tệ ổn định tỷ giá hối đoái” chủ đạo Nhận xét, kết luận: Lý thuyết “bộ ba bất khả thi” cho thấy khác biệt lựa chọn sách vĩ mô nước công nghiệp nước phát triển giai đoạn 1970 2006 Đối với nước phát triển, ba yếu tố “bộ ba bất khả thi” có xu hướng hội tụ điểm cân chung nước công nghiệp hướng tới kết hợp ổn định tiền tệ cao, mở cửa thị trường tài mức độ độc lập tiền tệ thấp Nhận xét, kết luận: Những kiện quan trọng: sụp đổ hệ thống Bretton Wood, khủng hoảng nợ năm 1982 khủng hoảng Châu Á năm 1997-1998, tồn cầu hố việc lên Trung Quốc tác nhân có ảnh hưởng quan trọng đến mơ hình Nhận xét, kết luận: Sự ràng buộc “bộ ba bất khả thi”: Một có thay đổi yếu tố “bộ bất khả thi” dẫn đến thay đổi ngược lại có trọng số yếu tố lại PHẦN II: LIÊN HỆ VỚI THỰC TIỄN Ở VN Trong năm 2007, gia tăng lượng ngoại tệ chảy vào VN dẫn đến khó khăn sách giảm giá đồng tiền bất lợi cho xuất + NK tăng đột biến thâm hụt cán cân thương mại PHẦN II: LIÊN HỆ VỚI THỰC TIỄN Ở VN Ngân hàng Nhà nước Việt Nam tung tiền đồng để mua vào lượng lớn ngoại tệ Trong quí 1, dự trữ ngoại hối Việt Nam tăng khoảng tỉ USD, tương đương với gần 50.000 tỉ đồng đưa vào lưu thông Việc bơm thêm lượng lớn tiền đồng vào kinh tế làm áp lực lạm phát gia tăng PHẦN II: LIÊN HỆ VỚI THỰC TIỄN Ở VN Để giảm bớt áp lực gia tăng số giá thời gian lại năm 2007, CP lựa chọn biện pháp tăng dự trữ bắt buộc Tiền gửi đồng Việt Nam từ 5% lên 10% theo ước tính có khoảng 40.000-50.000 tỉ đồng quay trở lại kho Ngân hàng Nhà nước PHẦN II: LIÊN HỆ VỚI THỰC TIỄN Ở VN Bất hợp lý: - Tăng dự trữ bắt buộc dẫn đến khan vốn đẩy ngân hàng vào đua lãi suất gây bất lợi cho kinh tế - Mục tiêu đưa tiền vào Việt Nam nhà đầu tư nước để tạo lợi nhuận với suất sinh lợi yêu cầu tối thiểu khoản đầu tư phải 15% (theo Giáo sư Ari Kokko, thuộc trường Kinh tế Stockholm) Việc cất vào két làm dự trữ tạo suất sinh lợi thấp 15% nhiều khoảng cách chi phí vốn suất sinh lợi lớn PHẦN II: LIÊN HỆ VỚI THỰC TIỄN Ở VN Bộ ba bất khả thi: Khơng thể có sách tiền tệ độc lập điều kiện cố định tỷ giá hối đoái tài khoản vốn tự Phải quan điều hành sách tiền tệ cố gắng thực lúc “bộ ba bất khả thi” trên? PHẦN III: PHẦN MỞ RỘNG Link Xin chân thành cảm ơn bạn lắng nghe! ... bất khả thi PHẦN I: LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI Chúng ta tìm hiểu lý thuyết theo trình tự sau: - Đo lường biến ba bất khả thi - Mối quan hệ tuyến tính số ba bất khả thi - Nhận xét rút từ mô hình... Lý thuyết ba bất khả thi (TRILEMMA) rằng: Một quốc gia chọn lúc khơng thể mục tiêu sau: - Chính sách tiền tệ độc lập - Ổn định tỷ giá - Tự hóa dịng vốn Minh họa ba bất khả thi PHẦN I: LÝ THUYẾT... thị trường tài 2 Mối quan hệ tuyến tính số ba bất khả thi: Nghiên cứu đánh đổi việc thực thi ba bất khả thi Kiểm tra có hay khơng việc tổng hợp ba sách thay đổi số Mơ hình: = aj Mii,t +