Đang tải... (xem toàn văn)
Tiểu luận quản trị rủi ro: Sử dụng hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro do biến động giá cà phê Công ty Fonexim Hồ Chí Minh
T RƯỜ NG ĐẠI HỌ C NGO ẠI THƯƠ NG KH OA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG BÀI TIỂU LUẬN QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH Sử dụng hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro biến động giá cà phê Cơng ty Fonexim Hồ Chí Minh G iảng viên : TS Mai Thu Hiền Nhóm thực hiện: 03 Lớp: Cao học TC NH 19A Hà T Tốt - 80 hị Vũ Phương Thảo - 75 Ngô Tú O anh - 59 Đỗ T Thủy - 77 hu Trường Đại h ọc Ngoại thươn g Tiểu luận Quản trị rủi ro tài MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU CHƯ ƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HỢP ĐỒNG TƯ ƠNG L AI T RONG KI NH DOANH I CƠNG CỤ TÀI CHÍ NH PHÁI SI NH (DERIVATIVES) .4 Khái n iệm : Các sản phẩm hàn g hóa phái sinh II HỢP ĐỒNG T ƯƠNG LAI ( FUTURES CONTRACT) .5 Khái n iệm , đặc điểm, mục đích sử dụng hợp đồn g tươn g lai: ( Futur es Cont ract) 2.Các ch ủ thể thị trường tương lai .6 3.Cơ chế vận hành giao dịch hợp đồng tươn g lai .6 Lợi ích hợp đồng tươn g lai .8 Các r ủi ro tham gia giao dịch hợp đồng tươn g lai C HƯƠ NG II – ỨNG DỤNG HỢ P ĐỒ NG TƯƠ NG LAI ĐỂ PH Ò NG NG ỪA RỦI RO DO BIẾN ĐỘNG G IÁ CÀ PH Ê TẠI CÔ NG TY FO NEXIM H Ồ CHÍ MINH 10 I TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY FONEXIM H CM 10 II QUY T RÌ NH GI AO DỊ CH HỢP ĐỒNG TƯ ƠNG LAI CỦA CÔNG T Y 11 III GIAO DỊ CH BUÔN BÁN CÀ P HÊ BẰNG HỢP ĐỒNG TƯ ƠNG LAI: 14 Tiềm sản xuất tiêu thụ cà phê 14 Biến động giá cà phê tron g giai đoạn 18 Mua bán cà phê Robusta bằn g hợp đồng tươn g lai qua LIFFE 19 III Ứ NG DỤNG HỢP ĐỒNG TƯ ƠNG LAI TRONG GIAO DỊCH KINH DOANH CÀ PHÊ TẠI CÔNG T Y 23 IV TÌNH HÌNH BIẾN ĐỘNG GIÁ CÀ PHÊ ẢNH HƯ ỞNG ĐẾN LỢI NHUẬN CỦA CÔNG T Y 25 V KẾT LUẬN VỀ VIỆC SỬ DỤNG HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI ĐỂ PHÒNG NGỪA BIẾN ĐỘNG GI Á CẢ 26 C HƯƠ NG III – ĐỀ XUẤT G IẢI PH ÁP TRONG VIỆC SỬ DỤNG H Ợ P ĐỒNG TƯƠ NG LAI ĐỂ PHÒ NG NG ỪA RỦI RO DO BIẾ ĐỘ NG G IÁ CÀ PH Ê TẠI C Ô NG N TY FO NEXIM HC M 27 I DỰ BÁO NHU CẦU CÀ PHÊ CỦA THỊ TRƯỜNG THẾ GIỚI VÀ KHẢ NĂNG CUNG CẤP CỦA VI ỆT NAM 27 Nh u cầu cà phê c thị trườn g giới: 27 Khả cun g cấp cà phê c Việt Nam 28 II THỰ C TRẠNG THỊ TRƯỜNG TƯƠNG LAI NÓI CHUNG VÀ THỊ TRƯ ỜNG TƯƠNG LAI CÀ PHÊ NÓI RIÊNG TẠI VIỆT NAM 30 Thị trường tương lai Việt Nam 30 Thị trường tương lai cà phê 30 II NHỮ NG KHÓ KHĂN VÀ HẠN CHẾ KHI THAM GIA GIAO DỊCH HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CÔNG TY 31 Khó khăn 31 Hạn ch ế 32 III GIẢI PHÁP ĐỐI VỚI CÔNG T Y 32 I V KI ẾN NGHỊ NHÀ NƯỚC 33 KẾT LUẬN 35 TÀI LIỆU TH AM KH ẢO 36 Nh óm 3- Lớp cao học TC NH 9A Trường Đại h ọc Ngoại thươn g Tiểu luận Quản trị rủi ro tài PHẦN MỞ ĐẦU Cho đến nay, cà phê giữ vài trò ngành hàng xuất chủ lực nước ta Tuy nhiên, năm qua, việc phát triển ngành cà phê bấp bênh Tính chất giá cà phê nước ta phụ thuộc vào giá thị trường giới, vụ rớt giá mạnh khiến cho người trồng cà p nhà kinh doanh cà phê gánh chịu rủi ro lớn, có dẫn đến phá sản Chính giới, để bảo hộ giá cho nhà sản xuất xuất nông sản, nước thường sử dụng thành công biện pháp xây dựng thị trường giao dịch hợp đồng tương lai hàng hóa nơng sản để chủ thể nhà sản xuất, xuất nông sản tham gia giao dịch để san sẻ rủi ro giá hàng hóa cho đối tác khác thị trường cho thị trường quốc tế Các hợp đồng thực thông qua trung tâm giao dịch hàng hố tập trung lớn Ln Đơn (LIFFE), New York (NYBOT) Vì khơng lý Việt Nam khơng áp dụng hình thức mà phát triển sản phẩm giao dịch cho hàng hoá Việt Nam điều tất yếu cần thiết tương ứng với giai đoạn phát triển kinh tế hội nhập Sự biến động bất thường giá mặt hàng xuất Việt Nam nói chung ngành hàng cà phê nói riêng ảnh hưởng đến tình hình kinh doanh tồn ngành Cơng ty FONEXIM Hồ Chí Minh, đặt yêu cầu thiết cần có cơng cụ bảo hiểm kinh doanh, đảm bảo cho phát triển bền vững lâu dài hình thức mà cơng ty áp dụng sử dụng hợp đồng tương lai (Futures Contract) để p hòng ngừa rủi ro giá Trước tham gia giao dịch này, FONEXIM Hồ Chí Minh thực hợp đồng uỷ thác từ đối tác có sẵn nguồn hàng, đối tác gửi hàng cho công ty nhờ công ty thực xuất thu trước 70% tiền hàng sau chốt giá nhờ thu tiếp 30% tiền hàng lại, lợi nhuận thu từ khoảng chênh lệch hoa hồng uỷ thác Hợp đồng dạng gọi Diffirentials Contract, giá hai bên thống giữ khoảng cách biệt so với thị trường LIFFE, mà thường thấp nên gọi nôm na hợp đồng “trừ lùi” Với phương thức này, doanh nghiệp xuất cà phê nói chung FO NEXIM Hồ Chí Minh nói riêng phần nhiều thua thiệt chênh lệch giá chào bán cà phê Việt Nam với giá giao dịch thị trường kỳ hạn London lớn, mức 100USD/tấn Nay thì, nhờ giao dịch trực tiếp thị trường kỳ hạn London, doanh nghiệp khơng cịn bị thua thiệt chênh lệch nói trên, thay vào doanh nghiệp phải chịu khoản phí khơng đáng kể cho nhà mơi giới (Techcombank) Nh óm 3- Lớp cao học TC NH 9A Trường Đại h ọc Ngoại thươn g Tiểu luận Quản trị rủi ro tài Khoản phí 10 USD/tấn cho giao dịch 200 lot (lot đơn vị tính cho hợp đồng cà phê nhân) 1000 lot phí giảm cịn USD/tấn Nhận thấy tầm quan trọng thị trường này, năm 2011, công ty tiến hành tham gia giao dịch hợp đồng tương lai cà phê Robusta thị trường kỳ hạn Luân Đôn (LIFFE), ký kết xuất với khách hàng nước tiến hành thu mua cà phê trực tiếp từ nơi trồng cà phê Đắk Lắk, Lâm Đồng… Sau năm tham gia giao dịch, công ty đạt thành công bước đầu, bên cạnh có nhiều khó khăn hạn chế định chập chững bước vào thị trường Nghiên cứu hợp đồng tương lai, lợi ích, khó khăn kỹ thuật vận hành thị trường nhằm giúp cho cơng ty phần có nhìn tổng quan hiểu rõ hình thức giao dịch giới Việt Nam với giải pháp để công ty thực tốt giao dịch tương lai Trong khuôn khổ môn học Quản trị rủi ro tài chính, nhóm em xin chọn đề tài: “Sử dụng hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro biến động giá cà phê Công ty Fonexim Hồ Chí M inh” Nội dung tiểu luận gồm: Phần I: Cơ sở lý luận hợp đồng tương lai Phần II: Ứng dụng hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro biến động giá cà phê Cơng ty Fonexim Hồ Chí Minh Phần III: Đề xuất giải pháp việc sử dụng hợp đồng tương lai để phòng ngừa biến động giá cà phê Cơng ty Vì điều kiện thời gian kiến thức hạn chế nên tiểu luận nhóm em khơng tránh khỏi sai sót Chúng em mong nhận ý kiến đóng góp giáo để tiểu luận hoàn thiện hơn! Chúng em xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, ngày 15 tháng 10 năm 2013 Nh óm 3- Lớp cao học TC NH 9A Trường Đại h ọc Ngoại thươn g Tiểu luận Quản trị rủi ro tài CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI TRONG KINH DOANH I CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH (DERIVATIVES) Khái niệm: Cơng cụ tài phái sinh hiểu công cụ phát hành sở cơng cụ tài có cổ phiếu, trái phiếu nhằm nhiều mục tiêu khác phân tán rủi ro tiềm ẩn, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận giao dịch chia sẻ cho bên Các chứng khoán phái sinh đòn bẩy, làm tăng nhiều giá trị đối tượng đầu tư cổ phiếu, trái phiếu để đảm bảo giá cổ phiếu, trái phiếu có thay đổi giá cơng cụ phái sinh trì mức ban đầu Thị trường chứng khoán phái sinh thị trường phát hành mua bán lại chứng từ tài quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn Các công cụ phái sinh phong phú đa dạng có bốn cơng cụ Hợp đồng kỳ hạn (Forwards Contract), Hợp đồng tương lai (Futures Contract), Hợp đồng quyền chọn (Options Contract) Hợp đồng hoán đổi (Swaps Contract) Các sản phẩm hàng hóa phái sinh 2.1 Hợp đồng kỳ hạn (Forwards Contract) Hợp đồng kỳ hạn hợp đồng mua hay bán số lượng định đơn vị tài sản sở thời điểm xác định tương lai theo mức giá xác định thời điểm thỏa thuận hợp đồng Thời điểm xác định tương lai gọi ngày toán hợp đồng hay ngày đáo hạn Thời gian từ ký hợp đồng đến ngày toán gọi kỳ hạn hợp đồng Giá xác định áp dụng ngày toán hợp đồng gọi giá kỳ hạn (Theo www.wikipedia.org) 2.2 Hợp đồng tương lai ( Futures Contract) Hợp đồng tương lai thỏa thuận để mua bán tài sản vào thời điểm xác định chắn tương lai với mức giá xác định (Theo www.wikipedia.org) Ví dụ: Cơng ty A ký hợp đồng xuất cà phê cho công ty B giao tháng 11/2013 100 giá 1,350 USD/ Như vậy, đến thời điểm giao hàng, công ty A phải bán cho cơng ty B 100 cà phê với giá 1,350 USD/tấn công ty B phải mua 100 cà phê với giá cho dù giá cà phê vào thời điểm Nh óm 3- Lớp cao học TC NH 9A Trường Đại h ọc Ngoại thươn g Tiểu luận Quản trị rủi ro tài 2.3 Hợp đồng quyền chọn (Options Contract) Hợp đồng quyền chọn quyền bán mua hạng mục hàng hoá cụ thể như: cổ phiếu, kim loại quý trái phiếu Kho bạc, hợp đồng mua bán tương lai hàng hóa theo giá xác lập trước khoản thời gian (Theo www.wikipedia.org) Có hai loại hợp đồng quyền chọn: Hợp đồng quyền chọn mua (Call Option) hợp đồng quyền chọn bán (Put Option) 2.4 Hợp đồng hoán đổi (Swaps Contract) Hợp đồng hoán đổi cam kết song phương, theo nhà đầu tư trao cho vào ngày định số lượng định đồng tiền quốc gia A để lấy số lượng định đồng tiền quốc gia B quy đổi theo tỷ giá ngoại tệ thời hạn xác định, với điều hứa hoàn lại vốn đến kỳ hạn (Theo www.wikipedia.org) II HỢP ĐỒN G TƯƠ NG LAI ( FUTURES CO NTRACT) Khái niệm, đặc điểm, mục đích sử dụng hợp đồng tương lai: (Futures Contract) 1.1 Khái niệm: Hợp đồng tương lai hợp đồng tiêu chuẩn hoá, giao dịch thị trường giao dịch hợp đồng tương lai để mua hay bán số loại hàng hoá định, mức giá định, vào ngày xác định tương lai Ngày tương lai gọi ngày giao hàng, hay ngày tốn cuối Giá xác định thời điểm kí hợp đồng gọi giá tương lai (Futures Price), cịn giá hàng hố vào ngày giao hàng giá toán Dù cho thời điểm giao hàng, giá hàng hóa thị trường có biến động theo chiều hướng giá bán theo hợp đồng tương lai không thay đổi Do vậy, hợp đồng tương lai coi cơng cụ phịng ngừa rủi ro không cho nhà xuất khẩu, cho người sản xuất mà cho nhà nhập 1.2 Đặc điểm: Hợp đồng tương lai (HĐTL) có nhiều đặc điểm riêng biệt, khơng có hợp đồng khác Dựa vào định nghĩa thực tiễn, HĐTL chia thành đặc điểm sau: Các điều khoản HĐ TL tiêu chuẩn hóa Là hợp đồng song vụ, cam kết thực nghĩa vụ tương lai Được lập Sở Giao Dịch (SGD ) qua quan trung gian Nh óm 3- Lớp cao học TC NH 9A Trường Đại h ọc Ngoại thươn g Tiểu luận Quản trị rủi ro tài Phải có tiền bảo chứng đa số HĐTL lý trước thời hạn 1.3 Mục đích việc sử dụng hợp đồng tương lai Hợp đồng tương lai sử dụng với mục đích phịng ngừa rủi ro (Hedging) hay đầu tư (Speculate) Những người giao dịch trực tiếp với hàng hóa, đặc biệt nhà sản xuất nông sản, công ty khai thác mỏ, sử dụng hợp đồng tương lai để đảm bảo mức giá xác định bảo vệ họ trước chuyển động thị trường trái chiều Hợp đồng tương lai nhà đầu tư (Speculators) sử dụng để tìm kiếm lợi nhuận từ xu hướng giá hàng hóa – xu hướng lên xuống M ột lợi giao dịch hợp đồng tương lai cho phép đạt lợi nhuận tiềm cao khoảng thời gian ngắn Đó nhờ vào tính chất địn bẩy chứa đựng hợp đồng tương lai Tuy nhiên, tính chất địn bẩy giao dịch ký quỹ cho phép đạt lợi nhuận cao tiềm tàng khoản lỗ lớn tương đương Chính vậy, bạn phải chắn cần phải có chiến lược kinh doanh rõ ràng phải tuân thủ theo chiến lược cách chặt chẽ sử dụng lệnh dừng lỗ (Stop Loss) giao dịch Các chủ thể thị trường tương lai a Những nhà đầu (speculators): Là người chấp nhận rủi ro cao để tìm kiếm lợi nhuận cao từ dao động giá bao gồm nhà đầu chuyên nghiệp chấp nhận rủi ro, kinh doanh trạng thái ngày dài ngày Họ giữ trường vị – bên mua (Long Position) hay đoản vị – bên bán (Short Position) hay hai vị cho hàng hóa (Spread Position) b Những người phịng hộ (Hedgers): Là người tham gia giao dịch tương lai để phòng ngừa rủi ro biến động giá bất lợi cho họ nhà xuất nhập khẩu, nhà sản xuất, người mong muốn chuyển đổi rủi ro giá c Những người đầu hưởng chênh lệch (Arbitrageurs): Là người tìm kiếm lợi nhuận cách xem xét loại hàng hóa hàng hóa tương đương để bán hai giá khác hai thị tường khác Họ người dựa vào mối quan hệ giá giao giá tương lai hay biến động cung cầu thời làm rối loạn giá để kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá giao giá tương lai Cơ chế vận hành giao dịch hợp đồng tương lai Để giao dịch futures, cần đặt lệnh bán mua hàng hố vào ngày cụ thể tương lai - ví dụ lúa mỳ tháng 10, thịt lợn tháng 12, hay Nh óm 3- Lớp cao học TC NH 9A Trường Đại h ọc Ngoại thươn g Tiểu luận Quản trị rủi ro tài đồng Eurodollar tháng Giá định giao dịch sở giao dịch cung cấp thị trường giao dịch futures cho hàng hố Ví dụ: Cà phê Rosbuta giao dịch sàn Luân Đôn (LIFFE), cà phê Abarica sàn New York (NYBOTT) Chi phí hợp đồng giá trị hàng hố giao hàng Nhưng giá mua hợp đồng tỷ lệ (2% đến 10%, tuỳ thuộc vào khách hàng) tổng giá trị hợp đồng Giá toán khoản cược đảm bảo, gọi tiền cược tối thiểu (Initial Margin) Ví dụ: hợp đồng cung cấp 5.000 giạ lúa mỳ có trị giá 17.500$ giá lúa mỳ 3,5$ giạ khoản tiền cược đặt vào khoảng 1.750$ 3.1 Đánh giá trạng thái hàng ngày Khi lệnh có người đáp ứng thường hợp đồng đưa vào quỹ vốn (pool) ngân hàng sở giao dịch với tất lệnh khớp khác Người mua người bán ghép cặp tương ứng với cách kín đáo Do hợp đồng thường giao dịch liên tục, q trình ghép cặp ln ln diễn M ọi vị trí người giao dịch tương lai theo dõi ghi nhận thị trường ngày Quy trình đơi gọi tái toán ngày (Daily Resettlement) Nghĩa là, lãi hay lỗ ghi nhận ngày Việc nhận biết lãi lỗ dựa vào giá toán ngày vào giá thời điểm đóng cửa ngày giao dịch (giá tương lai lúc đóng cửa) Nếu tiền tài khoản mức trì phải gửi tiền vào tài khoản để đưa khoản ký quỹ ban đầu 3.2 Ký quỹ Để tham gia giao dịch hợp đồng tương lai, người giao dịch cần khoản tiền ký gửi để đảm bảo bên tuân theo điều kiện hợp đồng Khoản tiền gọi tiền ký quỹ M ỗi sở giao dịch tương lai đưa yêu cầu ký quỹ ban đầu (Initial Margin) tối thiểu để giao dịch Khoản ký quỹ ban đầu khoản tiền phải gửi vào tài khoản giao dịch (hay gọi tài khoản ký quỹ) muốn mua hay bán Khoản ký quỹ ban đầu phụ thuộc vào sở giao dịch, loại hàng hóa giá tương lai hàng hóa giao dịch liệu khứ Sau thời gian giao dịch tiền tài khoản giảm tới mức ký quỹ trì (Maintenance Margin) theo qui định (mức tùy thuộc vào qui định sở giao dịch loại hàng hóa giao dịch) phải chuyển thêm tiền vào tài khoản để đưa tiền tài khoản mức ký quỹ ban đầu Nh óm 3- Lớp cao học TC NH 9A Trường Đại h ọc Ngoại thươn g Tiểu luận Quản trị rủi ro tài Ví dụ: Để giao dịch hợp đồng tương lai dầu mỏ 100 thùng dầu bạn cần số tiền ký quỹ ban đầu (Initial Margin) $1000, mức ký quỹ trì (Maintenance M argin) $750, giả sử bạn bên mua hợp đồng, sau ngày mai giá dầu tương lai thay đổi bất lợi cho bạn, tức giảm $2,7/thùng, bạn lỗ $2,7*100 = $270 Lúc tiền tài khoản bạn $730, mức $750, để tiếp tục tham gia giao dịch, bạn cần phải gửi vào tài khoản ký quỹ $270 để trở mức ký quỹ ban đầu $1000 Khoản tiền $270 để đáp ứng giấy gọi ký quỹ (Margin Call) gọi khoản bù đắp ký quỹ (Variation M argin) M ột người giao dịch mà không thực nhanh theo giấy gọi theo khoản thời gian qui định bị lý hay chấm đứt vị trí FCM (Futures commission merchant – cơng ty mơi giới) 3.3 Đóng trạng thái hợp đồng tương lai Có lẽ chưa đầy 2% hợp đồng tương lai (futures) thực sinh trình trao đổi hàng hố Những hợp đồng cịn lại thường tiến hành theo phương pháp bù trừ, thông qua hay nhiều hợp đồng khác có tính chất ngược lại 3.4 Giảm rủi ro giao dịch M ột kỹ thuật người giao dịch thường xuyên sử dụng nhằm giảm bớt rủi ro bị thua lỗ nhiều tiền thị trường có biến động nhẹ chiến lược giao dịch dự phòng (Spread Trading), mặt khác, chiến lược hạn chế bớt lợi ích mà họ thu Về bản, chiến lược có nghĩa mua hợp đồng lúc với bán hợp đồng khác cung cấp loại hàng hố Thường hợp đồng có lãi cịn hợp đồng thua lỗ Điểm mấu chốt để cuối thu lợi nhuận có khoản dự phịng (Spread), hay nói cách khác khoản chênh lệch giá hai hợp đồng Ví dụ, bạn tiền hợp đồng bán lại thu tiền hợp đồng mua, chênh lệch hai giá khoản dự phịng Nếu cent dự kiến bạn, bạn thu 250$ hợp đồng Nếu cent trái với dự kiến bạn, 250$ khoản bạn bị lỗ Lợi ích hợp đồng tương lai Cơng cụ phịng ngừa rủi ro giá Phịng ngừa rủi ro chi phí đầu vào Ổn định lợi nhuận kế hoạch kinh doanh sản xuất Gắn hoạt động kinh doanh sát với thị trường quốc tế Các rủi ro tham gia giao dịch hợp đồng tương lai Bên cạnh lợi ích mà hợp đồng tương lai mang lại bên tiềm ẩn mức độ rủi ro cao giao dịch hợp đồng tương lai khơng thích hợp với Nh óm 3- Lớp cao học TC NH 9A Trường Đại h ọc Ngoại thươn g Tiểu luận Quản trị rủi ro tài nhiều đối tượng cá nhân thể nhân Các doanh nghiệp cần phải cân nhắc phù hợp loại giao dịch tổ chức Các rủi ro bao gồm: Tình trạng biến động giá phức tạp ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận doanh nghiệp Ký quỹ: doanh nghiệp có khả bị thua lỗ toàn số tiền ký quỹ ban đầu khoản quỹ khác có nghĩa vụ đặt cọc để trì trạng thái thị trường hàng hóa tương lai hàng hóa giao Nếu thị trường biến động bất lợi cho trạng thái công ty, công ty phải ký quỹ bổ sung để trì trạng thái Các điều khoản điều kiện hợp đồng tương lai Trì hỗn hạn chế quan hệ giao dịch định giá: điều kiện thị trường (tính khoản) và/hoặc việc vận hành quy tắc thị trường (một số thị trường ngừng giao dịch hay tháng giao dịch vượt quy định phạm vi biến động giá) làm gia tăng khả thua lỗ khơng tốn khơng thực giao dịch Các lệnh giao dịch hạn chế: đặt lệnh hạn chế lệnh “stop-loss” hay “stop limit” không đủ hạn chế thua lỗ điều kiện thị trường số trường hợp không cho phép thực lệnh Rủi ro tiền tệ: mức biến động tỷ giá trường hợp phải chuyển đổi dòng tiền định hợp đồng sang dịng tiền khác ảnh hưởng đến mức lợi nhuận thua lỗ giao dịch hợp đồng tương lai Giao dịch điện tử: giao dịch hệ thống điện tử thường có đặc trưng khác với hệ thống giao dịch thông thường, doanh nghiệp giao dịch gặp rủi ro sau; trục trặc phần cứng, phần mềm, hệ thống bị trục trặc, lệnh giao dịch doanh nghiệp có nguy khơng thực bị vơ hiệu hóa hồn tồn Nh óm 3- Lớp cao học TC NH 9A Trường Đại h ọc Ngoại thươn g Tiểu luận Quản trị rủi ro tài M ua bán cà phê thị trường tương lai thật phương thức hỗ trợ tích cực hoạt động xuất cà phê thị trường nước giúp nhà xuất cà phê hạn chế rủi ro giá biến động, kiểm soát giá tương lai cịn kiếm lời Giao dịch cà phê Robusta thị trường LIFFE LIFFE từ viết tắt London International Financial Futures and Options Exchange - Thị trường hợp đồng tương lai quyền chọn Quốc tế Luân Đôn Thị trường Luân Đôn thị trường giao dịch lớn giới dành cho cà phê Robusta, cà phê Arabica mua bán chủ yếu qua thị trường New York Trên thị trường Luân Đôn người mua với người bán không gặp gỡ trực tiếp với mà giao dịch qua trung gian, môi giới công ty môi giới, ngân hàng, định chế tài Các hợp đồng tương lai mua bán cà phê thị trường Luân Đôn mặc định với khối lượng tấn/lô, 10 tấn/lô, nguồn gốc xuất xứ cà phê đa dạng tập trung chủ yếu số nước Đơng Nam Á, Nam Mỹ Châu Phi, Việt Nam nước xuất cà phê vối - Robusta hàng đầu giới, vượt qua Brasil - nước chiếm tới 30% thị phần cà phê giới Để phép giao dịch thị trường Luân Đôn, cà phê phải đạt tiêu chuẩn chất lượng qui định rõ hướng dẫn website sàn giao dịch Các tháng giao hàng tháng 1, 3, 5, 7, 11 M ức xê dịch giá tối thiểu USD/tấn ($5/lô) Ngày giao dịch cuối vào 12h30 ngày làm việc cuối tháng giao hàng Giờ giao dịch từ 9h40 đến 16h55 Từ năm 2004, Chính phủ định Ngân Hàng Cổ Phần Kỹ Thương Techcombank hợp tác với chuyên gia Singapore Hiệp Hội Cà Phê Ca Cao Việt Nam Vicofa, thực chương trình sử dụng cơng cụ tài phịng ngừa rủi ro Các bên huấn luyện cho doanh nghiệp, tổ chức thí điểm đưa cà phê VN tham gia sàn giao dịch hàng hố Ln Đơn Cuối năm 2004, INEXIM Đăk Lăk doanh nghiệp tham gia thị trường hợp đồng tương lai thông qua ngân hàng Techcombank Cho tới hết năm 2005, doanh nghiệp Cà phê Việt Nam thực mua bán thị trường hợp đồng tương lai Luân Đôn phải thông qua môi giới Techcombank Ngân hàng giữ vai trò đại lý giao dịch làm cầu nối cho nhà xuất Việt Nam doanh nhân cà phê quốc tế Sở dĩ phải làm khung pháp lý Việt Nam chưa đầy đủ loại hình kinh doanh theo thơng lệ quốc tế Nh óm 3- Lớp cao học TC NH 9A 22 Trường Đại h ọc Ngoại thươn g Tiểu luận Quản trị rủi ro tài III ỨN G DỤNG HỢP ĐỒNG TƯƠ NG LAI TRON G GIAO DỊCH KINH DOANH CÀ PHÊ TẠI CÔ NG TY Giao dịch hợp đồng tương lai giao dịch mua bán cà phê cơng ty sử dụng cơng cụ phịng ngừa rủi ro giá biến động, thể cụ thể qua trường hợp sau: Trường hợp 1: Mua Futures Trường hợp công ty sử dụng có hợp đồng xuất bán hàng chưa có hợp đồng thu mua hàng từ nhà sản xuất nước Khi giá biến động theo chiều hướng tăng gây bất lợi cho công ty, công ty định mua lượng hàng hóa tương ứng thị trường tương lai mà cơng ty tính tốn hợp lý, cụ thể sau: Tháng 5/2013, Công ty ký hợp đồng xuất 500 cà phê với giá 1700 USD/tấn giao hàng thực vào tháng 9/2013 tiên liệu giá cà phê biến động theo chiều hướng tăng, gây bất lợi cho công ty nên định mua 50 lots (1 lot = 10 tấn) thị trường tương lai với mức giá Vào thời điểm giao hàng, giá tăng 1.750 USD/tấn Physical (hàng thực) Futures (tương lai) Bán Mua 5/2013 1.700 1.700 9/2013 1.750 1.750 Lãi/ Lỗ Lỗ 50 Lời 50 Thời điểm Rõ ràng, thị trường hàng thật công ty lỗ 50 USD thị trường tương lai, công ty lời 50 USD, khoản lời bù đắp cho khoản lỗ Trường hợp : Bán Futures Trường hợp ứng dụng công ty thu mua lượng hàng từ nước chưa có hợp đồng xuất hàng, giá giảm gây bất lợi cho cơng ty cơng ty bán lượng hàng thị trường tương lai để bẩ toàn lợi nhuận kinh doanh Khi mua cà phê với giá 35.000đ/kg, xuất giá 34.000đ/kg, bị lỗ 1.000đ/kg Thế vào thời điểm này, công ty bán thị trường tương lai lượng tương ứng với giá bán 37.000đ/kg, lời 2000đ/kg Nhờ cân đối mua bán thị trường nước thị trường tương lai, công ty đảm bảo có lãi Nhận định chung: Nh óm 3- Lớp cao học TC NH 9A 23 Trường Đại h ọc Ngoại thươn g Tiểu luận Quản trị rủi ro tài Thơng thường giá thị trường hàng thật thị trường tương lai biến động chiều với độ chênh lệch ổn định Khi tham gia vào hợp đồng tương lai, nhà XNK bù trừ lãi lỗ thông qua thị trường, thị trường hàng thật có lãi bù đắp khoản lỗ thị trường tương lai ngược lại, điều làm lợi cho nhà XNK việc cố định giá với đối tác mà không sợ biến động thị trường Future s Physical Phân tích hợp đồng cụ thể: Căn Hợp đồng số SW/V/02.12.12/P/271 ngày 2/12/2012 công ty FON EXIM HCM với công ty SW COMM OD ITIES LTD Công ty ký bán lot 76.8 cà phê Robusta loại 1, ngày giao hàng tháng 02/2013, theo điều khoản sau: Giá kỳ hạn LIFFE Robusta tháng 03/2013, trừ lùi 155 USD/tấn, ngày chốt (fix) giá cuối ngày 02/03/2013 Trong trường hợp bên bán không chốt giá vào ngày chốt giá cuối cùng, bên mua chốt giá tự động theo giá thị trường LIFFE vào thời điểm Nếu hợp đồng chưa chốt giá vào lúc giao hàng bên mua phải trả cho bên bán 70% giá trị tiền hàng thị trường LIFFE vào tháng 03/2013 theo ngày B/L trừ giá trừ lùi, khoản tiền lại trả sau hoàn tất việc chốt giá toàn hợp đồng Nếu mức giá thị trường LIFFE giao tháng 03/2013 rớt xuống tới mức bên mua trả 70%, SW COMMODITIES chốt giá theo giá thị trường Theo hợp đồng ký kết, công ty FONEXIM HCM ký với giá theo Provisional Invoice theo giá đóng cửa ngày 19/02/2013 2.058 USD, trừ lùi 155 USD Vào ngày giao hàng, SW trả trước cho FONEXIM HCM 70% giá trị tiền hàng : (2.058 – 155) x 70% = 1.332 USD mức stop-loss, mức chặn lỗ hố đơn tạm tính 30% lại, SW trả cho FON EXIM vào ngày chốt giá cuối 30% phần tiền lại tính sau: (Giá chốt – giá trừ lùi) x lượng hàng = tổng tiền thật – 70% giá trị hàng nhận theo Provisional Invoice Giá chốt Final Invoice 1.820 USD, mức trừ lùi 222 USD Tổng tiền thật: (1.820 - 222) x 76.8 = 122.726,4 USD Nh óm 3- Lớp cao học TC NH 9A 24 Trường Đại h ọc Ngoại thươn g Tiểu luận Quản trị rủi ro tài M ức tiền nhận từ 70% Provisional Invoice 102.297,6 USD M ức tiền lại 20.428,8 USD Theo hợp đồng trên, từ lúc ký kết hợp đồng đến lúc chốt giá quy định hợp đồng giá liên tục giảm nên cơng ty khơng thể chốt giá bù lỗ, công ty chuyển tháng lần, kỳ hạn tháng 5, tháng chốt giá kỳ hạn tháng 9, giá trừ lùi tăng cộng từ khoảng chênh lệch tỷ giá kỳ hạn cộng 20 USD phí cho lần chuyển, mức trừ lùi từ 155 USD đến 222 USD Vào ngày chốt giá cuối cùng, FON EXIM HCM không chốt để giá rơi chạm mức stop-loss, FON EXIM HCM quyền bán lô hàng SW tự động fix giá theo giá thị trường vào ngày đó, hai bên lý hợp đồng, FO NEXIM HCM nhận 30% lại tuỳ thuộc khoảng chênh lệch giá, chí ln khoảng tiền giá xuống thấp Sau ký kết hợp đồng xuất bán, gọi hợp đồng ngoại, công ty tiến hành thu mua cà phê từ nước, ký hợp đồng với cơng ty Hồng Đạo (hợp đồng nội), mua 76,8 Khối lượng hàng bán cho SW phải tương đương với lượng hàng mua nước Tuy nhiên có chênh lệch khối lượng theo thị trường Ln Đơn, quy định lot = 10 tấn, 76,8 tương đương lot, khoảng chênh lệch lớn ảnh hưởng đến lợi nhuận cơng ty để mua khối lượng hàng công ty phải trả tiền mặt cho khách hàng nội địa thông qua tiền vay ngân hàng, lãi suất tính vào hàng ngày, khơng chốt giá mức có lời cơng ty liên tục lỗ tiền vốn không thu lãi suất ngân hàng phát sinh Giá mua hàng nội địa p hải thấp giá bán kỳ hạn có lời, công ty mua với giá 35.800 đ/tấn Sau mua lượng hàng cần thiết để xuất khẩu, công ty tiến hành giao hàng, chốt giá nhận khoảng tiền 30% cịn lại, sau lý hợp đồng, tính tốn lời lỗ IV TÌNH HÌNH BIẾN ĐỘNG GIÁ CÀ PHÊ ẢNH HƯỞ NG ĐẾN LỢ I NHUẬN CỦA CƠNG TY Trường hợp có hợp đồng nội, tức có hàng để bán, ví dụ mua 100 cà phê giá 35.000 đ/kg, cộng tiền hàng với chi phí xuất = giá FOB + khoảng trừ lùi thành giá thị trường LIFFE, khoảng 1.680 USD có lời, kỳ vọng giá 1.700 USD Nếu mức giá lên đến giá kỳ vọng dĩ nhiên doanh nghiệp có lời hai hợp đồng nội hợp đồng ngoại Nhưng giá giảm chí giảm mức giá kỳ vọng, lỗ khoảng lớn tiền vốn bỏ lớn cộng với tiền lãi ngân hàng phải trả mua hàng nội địa Trường hợp hợp đồng ngoại, giá tăng so với lúc ký kết hợp đồng chốt giá vào thời điểm đó, công ty lời Nếu giá liên tục giảm fix được, đến thời hạn chốt giá, người bán có quyền chọn: Nh óm 3- Lớp cao học TC NH 9A 25 Trường Đại h ọc Ngoại thươn g Tiểu luận Quản trị rủi ro tài Phải chốt giá mức giá vào ngày chốt giá cuối Hợp đồng cho dù mức giá khơng bù lỗ Thực chuyển tháng: mức trừ lùi tăng cộng thêm phần chênh lệch kỳ hạn phí chuyển tháng 20 USD cho lần chuyển, kỳ hạn tháng sau giảm khoảng lỗ công ty lớn tiền chuyển tháng cao với việc phải trả lãi suất cho Ngân hàng V KẾT LUẬN VỀ VIỆC SỬ DỤNG HỢ P ĐỒNG TƯƠNG LAI ĐỂ PHÒ NG NGỪ A BIẾN ĐỘ NG GIÁ CẢ Sau gần bốn năm tham gia giao dịch hợp đồng tương lai, công ty đạt thành cơng doanh thu tăng so với thời uỷ thác xuất khẩu, lợi ích từ tham gia giao dịch hợp đồng tương lai mang lại bảo hộ hàng hố mình, kiểm sốt giá thị trường tương lai, hạn chế rủi ro biến động giá, bảo vệ lợi nhuận, tạo khả linh hoạt đặt giá, gắn hoạt động kinh doanh công ty gần với thị trường quốc tế, phòng ngừa rủi ro cho hàng tồn kho hàng fix giá kiếm lời dự đốn tình hình biến động giá, đưa định đắn mang lại lợi nhuận cho công ty, nhiên ảnh hưởng giá thị trường giới biến động thất thường giai đoạn có khoản lỗ ảnh hưởng đến tình hình hoạt động công ty Việc sử dụng hợp đồng tương lai xem cơng cụ phịng ngừa rủi ro cách có hiệu giai đoạn công ty tham gia vào sân chơi lớn thời gian ngắn, kinh nghiệm cịn ít, yêu cầu đặt cần phải thận trọng, nhận định cách sáng suốt, toàn diện toàn bối cảnh thị trường để đưa lệnh chốt giá lúc mang lại hiệu cho công ty Nh óm 3- Lớp cao học TC NH 9A 26 Trường Đại h ọc Ngoại thươn g Tiểu luận Quản trị rủi ro tài CHƯƠNG III – ĐỀ XUẤT GIẢI PHÁP TRONG VIỆC SỬ DỤNG HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI ĐỂ PHÒNG NGỪA RỦI RO DO BIẾN ĐỘNG GIÁ CÀ PHÊ TẠI CÔNG TY FONEXIM HCM I DỰ BÁO NHU CẦU CÀ PHÊ CỦA THỊ TRƯỜ NG THẾ GIỚI VÀ KHẢ NĂNG CUNG CẤP CỦA VIỆT NAM Nhu cầu cà phê thị trường giới: Dường có đối lập quốc gia nước phát triển Brazil, Mexico, Colombia, Indonesia, nơi mà tiêu thụ cà phê tăng lên Có dấu hiệu rõ ràng cho thấy việc kinh doanh cà phê trải qua biến động lớn nhiều quốc gia châu Âu Bắc M ỹ Người tiêu dùng dường thay đổi thói quen dùng cà phê, đơi họ chọn cách tốn dùng cà phê hãng tư nhân, nhà bán lẻ Costco, Wal M art, Carrefour, hàng tuần đến quán cà phê lại Theo Tổ chức Cà phê Quốc tế (ICO), giai đoạn từ tháng 10 năm 2011 đến tháng năm 2012, nhập cà phê thị trường Tây Ban Nha, Ý, Pháp giảm so với giai đoạn 2010/11 Hiện cà phê Arabica có chứng nhận ICE đạt đến mức cao kỉ lục cà phê Robusta có chứng nhận Liffe giảm mạnh Điều cho thấy nhu cầu cà phê Arabica suy yếu việc phối trộn nhà rang xay lớn làm cho cà phê Robusta tăng trưởng M ột tranh khác tô vẽ quốc gia sản xuất cà phê truyền thống khắp Trung Mỹ, Nam M ỹ châu Á, nơi lượng tiêu thụ cà phê bùng nổ không xét số liệu gia tăng mà xu hướng sôi động Việc tầng lớp trung lưu ngày phát triển nhanh chóng quốc gia Brazil, Mexico, Ấn Độ đưa hàng triệu người đến với cà phê số sản phẩm tiêu dùng Ngày có nhiều người thu nhập cao sẵn lòng mua thử nếm trải nghiệm Những trải nghiệm khiến họ thích thú giúp họ cảm thấy sống tốt đẹp M ọi người hướng đến việc đòi hỏi hàng hóa dịch vụ nói chung tốt hơn, cà phê không ngoại lệ Người tiêu dùng sẵn sàng trả nhiều tiền cho sản phẩm cung cấp cho họ lợi ích, kỹ thuật, chức năng, cảm xúc Với cà phê, người tiêu dùng muốn tìm kiếm trải nghiệm thú vị, quán cà p hay nhà Các quán cà phê nhanh chóng mọc lên khắp Ấn Độ, Trung Quốc, M exico, El Salvador, người cảm thấy nơi thú vị, đặc biệt người tiêu dùng thuộc tầng Nh óm 3- Lớp cao học TC NH 9A 27 Trường Đại h ọc Ngoại thươn g Tiểu luận Quản trị rủi ro tài lớp trung lưu Trong bầu khơng khí hấp dẫn quán, niên người lớn tùy chọn thứ đắt tiền cà phê espresso, lattes, machiattos chất lượng cao Đối với người dùng nhà hay văn phòng, máy pha cà phê uống liền Senseo, Nespresso, Dolce Gusto thứ đáng mơ ước Quả cà phê viên nang cà phê mang lại cho người dùng cách trải nghiệm cà phê hoàn toàn mới: chất lượng, tiện lợi, đại, chia sẻ với bạn bè gia đình Những sản phẩm đại diện cho sóng việc tiêu dùng cà phê, sống sang trọng vươn tới Ngày nhiều người tiêu dùng thuộc tầng lớp trung lưu có khả ước muốn mua hàng hóa cao cấp Cái gọi người tiêu dùng “sang trọng” muốn có sản phẩm dịch vụ chất lượng cao với mức giá vừa p hải Nhưng họ mua chúng họ nhận lợi ích hàng giá cao Điều thấy loại sản phẩm từ sữa chua bia, từ điện thoại di động tủ lạnh Đối với người tiêu dùng, họ có hay nhiều lý để cảm thấy sản phẩm họ muốn mua đáng phải trả nhiều tiền Cịn với số người, đồ dùng công nghệ cao máy giặt, người khác chuyến du lịch nước ngồi, số khác máy pha cà phê có kiểu dáng đại Ở hầu hết quốc gia sản xuất cà phê, uống cà phê trở thành thói quen truyền thống, hình thức sinh hoạt gia đình thoải mái Phong trào “sang trọng” mang lại nhiều khả cho doanh nghiệp Khả loại hình xem phổ biến, có giá chênh lệch cạnh tranh khốc liệt, mang lại giá trị gia tăng cho ngành công nghiệp tiêu dùng, hấp dẫn người tiêu dùng lợi ích từ chuỗi cửa hàng cà phê Khả cung cấp cà phê Việt Nam Theo số liệu thống kê, tháng đầu năm 2013, xuất cà phê Việt Nam đạt 968.390 tấn, trị giá 2.077.852.831 USD, giảm 23,7% lượng giảm 22,8% trị giá so với kỳ năm trước Đức thị trường tiêu thụ cà phê lớn Việt Nam tháng đầu năm 2013, với trị giá 269.015.063 USD, với lượng nhập 130.558 tấn, chiếm 12,9% thị phần Hoa Kỳ thị trường lớn thứ hai, trị giá 227.837.356 USD, chiếm 10,9% thị phần Thị trường lớn thứ ba Tây Ban Nha, trị giá 149.954.833 USD, với lượng nhập 74.149 cà phê Ba thị trường lớn chiếm 31,1% tổng trị giá xuất cà phê Việt Nam Giá xuất cà phê tháng đầu năm 2013 đạt 2.145,68 USD/tấn, tăng khoảng 1,19% so với kỳ năm 2012 Giá trị xuất sang thị trường Nga, Anh, Tây Ban Nha có mức tăng so với năm 2012 tương ứng đạt 12,9%, 6,7% 2,1% Số liệu xuất cà phê tháng tháng năm 2013 Thị trường ĐVT Tháng 8/2013 8Tháng/2013 Nh óm 3- Lớp cao học TC NH 9A 28 Trường Đại h ọc Ngoại thươn g Thị trường Tổng Đức Hoa Kỳ Tây Ban Nha Italia Nhật Bản Bỉ Trung Quốc Anh Nga Philippin Pháp M êhicô Ấn Độ Hàn Quốc Angiêri M alaysia Indonesia Ôxtraylia Hà Lan Ixraen Thái Lan Ba Lan Bồ Đào Nha Canađa Hy Lạp Nam Phi Ai Cập Đan Mạch Singapore Thụy Sỹ ĐVT Tấn Tấn Tấn Tấn Tấn Tấn Tấn Tấn Tấn Tấn Tấn Tấn Tấn Tấn Tấn Tấn Tấn Tấn Tấn Tấn Tấn Tấn Tấn Tấn Tấn Tấn Tấn Tấn Tấn Tấn Tấn Tiểu luận Quản trị rủi ro tài Tháng 8/2013 Lượng Trị giá (USD) 83.661 179.016.498 9.711 19.490.330 5.671 13.656.221 5.762 10.598.284 6.246 12.332.434 8.198 17.327.782 2.876 6.496.213 3.802 9.385.308 3.209 6.494.733 2.707 6.813.324 2.588 6.851.782 3.071 6.125.583 6.820 14.144.140 2.486 4.716.417 3.432 7.180.772 1722 3.597.970 787 1.930.459 1013 871 962 993 119 939 351 326 557 40 168 44 130 2.160.394 1.860.278 1.949.018 2.178.414 235.143 2.038.262 785.447 652.911 1.090.300 88.000 342.684 156.367 276.048 8Tháng/2013 Lượng Trị giá (USD) 968.390 2.077.852.831 130.558 269.015.063 104.266 227.837.356 74.149 149.954.833 62.186 127.573.885 57.964 126.954.425 33.229 71.069.236 24.922 65.115.827 29.177 64.181.889 25.146 60.156.112 24.837 58.820.515 26.344 55.129.480 26.438 54.910.528 23.609 47.637.046 21.311 46.299.736 16.831 34.755.163 1.296 29.875.599 10.600 23.164.288 10.800 22.898.785 9.890 21.872.039 8.101 17.003.153 7.905 16.945.858 7.742 16.499.061 7.169 15.305.296 3.747 8.018.309 3.758 7.771.841 3.623 7.175.088 2.326 4.750.831 1.246 2.584.579 614 1.822.251 640 1.411.527 Theo số liệu Tổng cục Thống kê, tháng đầu năm, xuất cà phê nước giảm 23%, 1,04 triệu Nh óm 3- Lớp cao học TC NH 9A 29 Trường Đại h ọc Ngoại thươn g Tiểu luận Quản trị rủi ro tài II THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜ NG TƯƠ NG LAI NÓ I CHUNG VÀ THỊ TRƯ ỜN G TƯƠN G LAI CÀ PHÊ NÓI RIÊNG TẠI VIỆT NAM Thị trường tương lai Việt Nam Thị trường giao sau Việt Nam chưa phát triển, có số hàng hố ngoại tệ, vàng Ngân hàng thực Các giao dịch café, gạo số nhà kinh doanh thực thị trường quốc tế Luật chứng khốn Việt Nam có quy định hình thức giao dịch giao sau, nhiên thực tế chưa thể áp dụng chưa hướng dẫn thực cụ thể Những phương thức áp dụng thị trường chứng khốn Việt Nam đảm bảo yếu tố hạ tầng kỹ thuật, pháp lý phát triển đến trình độ cao nhiều so với M ột số ngân hàng HSBC, Standard Charter,ABN, Citi …đã có giao dịch hốn đổi lãi suất lớn, ngoại tệ thị trường Việt Nam nhiên giao dịch giao sau chưa thực Ví dụ: HSBC cung cấp gói Swaps tiền Đồng cho công ty đa quốc gia với số vốn lên tới 15 triệu USD trường Việt Nam Theo đó, HSBC đưa VND nhận USD từ khách hàng, tới tháng 12/2007, HSBC đưa USD nhận lại VND từ khách hàng Với giao dịch này, khách đạt mức lãi suất cạnh tranh thị trường nội địa cho việc vay vốn tiền Đồng kỳ hạn năm mà không chịu rủi ro tỷ giá USD/VND Thị trường tương lai cà phê Trong năm gần đây, giao dịch hợp đồng tương lai Nhà Nước nghiên cứu cho áp dụng thí điểm Năm 2004, Ngân hàng Nhà Nước lần cấp cho ngân hàng Việt Nam Ngân Hàng Techcombank quyền giao dịch hợp đồng tương lai (Futures Contract) thị trường trực tiếp với sàn giao dịch nước Luật Thương Mại ngày 14/6/2005, có hiệu lực vào đầu năm 2006, cho phép “mua bán hàng hóa qua sở giao dịch hàng hóa”, bao gồm hợp đồng kỳ hạn hợp đồng quyền chọn Theo luật: “thương nhân VN quyền hoạt động mua bán hàng hóa qua sở giao dịch hàng hóa nước ngồi theo quy định Chính phủ” Nghị định Chính phủ hoạt động mua bán hàng hóa qua sở giao dịch hàng hóa ban hành Đây hành lang pháp lý cho doanh nghiệp Việt Nam mạnh dạn tham gia giao dịch LIFFE Lần nước ta, loại giao dịch hợp đồng tương lai mua bán cà phê thực vào ngày 6/11/2004 Công ty Đầu Tư Xuất Nhập Khẩu Đắk Lắk (Inexim Dak Lak) với sàn giao dịch LIFFE (London Internationnal Financial Futures & Options Exchange) thông qua nhà mơi giới Techcombank Từ đến nay, Nh óm 3- Lớp cao học TC NH 9A 30 Trường Đại h ọc Ngoại thươn g Tiểu luận Quản trị rủi ro tài có nhiều doanh nghiệp thực phương thức mua bán đạt hiệu cao Số lượng doanh nghiệp tham gia LIFFE chủ yếu tập trung Đắk Lắk, Gia Lai, Bình Dương, TP.HCM Hà Nội Doanh nghiệp xuất nhập trực tiếp chiếm 40%, lại đại lý thu mua, chế biến cà phê Tổng số lượng giao dịch tính đến 70.000 lot (5 tấn/lot), tức 350.000 cà phê nhân, từ tháng năm 2012, lot = 10 Với mục tiêu sử dụng hợp đồng tương lai (Futures Contract) làm cơng cụ phịng chống rủi ro (Hedging) để tránh thua thiệt giá cho thị trường hàng thật, khoảng nửa sản lượng cà phê nhân Robusta xuất nước xuất thông qua thị trường giao dịch LIFFE Có thể nói, thành công bước đầu doanh nghiệp Việt Nam đường hội nhập Sau thời gian tham gia giao dịch tương lai kết đạt làm cho thị trường nước gần với thị trường quốc tế giá xuất khẩu, tạo khả linh hoạt đặt giá, phòng ngừa rủi ro cho hàng tồn kho hay hàng chốt giá tận dụng đòn bẩy tài chính, để kiếm lời II NHỮNG KHĨ KHĂN VÀ HẠN CHẾ KHI THAM GIA GIAO DỊCH HỢ P ĐỒN G TƯƠN G LAI CỦA CÔ NG TY Tham gia vào thị trường giao dịch tương lai từ đầu năm 2011, kết đạt bảo hộ hàng hố mình, nhiên thời gian dị dẫm thực gặp nhiều khó khăn hạn chế như: Khó khăn a Thời gian giao dịch theo Ln Đơn có mở cửa từ 16h chiều Việt Nam kết thúc vào nửa đêm Việc thức đêm giao dịch bất lợi cho nhà kinh doanh cà phê nói chung cơng ty nói riêng b Giao dịch hàng hóa thị trường giao sau sử dụng hợp đồng tương lai để thực giao dịch vấn đề phức tạp mẻ Việt Nam nên cần có trình độ chun mơn vững vàng để tham gia giao dịch c Giá cà phê giới giảm hoạt động giao dịch thị trường giới trầm lắng khơng cịn hàng, việc thu mua hàng khó khăn Việt Nam nước sản xuất xuất cà p Robusta đứng thứ hai giới tháng qua, hầu hết nhà xuất cà phê Việt Nam cố thu gom cà phê hạt để hoàn thành hợp đồng xuất ký khơng cịn hàng để ký thêm hợp đồng d Hiện Hiệp hội Cà phê ca cao Việt Nam có 146 doanh nghiệp việc liên kết với kém, doanh nghiệp chọn phương thức bán hàng có lợi cho cơng ty mình, khơng có phối hợp để điều tiết lượng hàng bán Nh óm 3- Lớp cao học TC NH 9A 31 Trường Đại h ọc Ngoại thươn g Tiểu luận Quản trị rủi ro tài ra, điều tiết thị trường Thậm chí có doanh nghiệp cố tình bán phá giá thị trường, làm ảnh hưởng tới việc kinh doanh doanh nghiệp khác, điều góp phần tạo điều kiện cho giới đầu thừa hội thao túng thị trường e Từ đầu năm đến nay, giá cà phê thị trường London liên tục giảm, doanh nghiệp ký hợp đồng giao xa chờ chốt giá khơng cịn hội Nhiều hợp đồng treo hết thời gian phải chuyển tháng, có hợp đồng từ tháng chuyển sang tháng 5, lại sang tháng 7, tháng 9, chí tháng 11 Tại thời điểm này, áp lực chốt giá, chuyển thời gian hợp đồng lớn M ột số hợp đồng chuyển từ tháng sang tháng phí 35 USD/tấn, chuyển sang tháng 11 tới 50 USD/tấn Thậm chí, có ký hợp đồng giao xa nhà nhập ứng trước 70% hợp đồng, giá giao dịch xuống mạnh giá ứng trước, hợp đồng tự động lý, ngày mà số lượng cà phê Việt Nam hốt giá rẻ tới 5.000 lot (tương ứng 50.000 tấn) Nguyên nhân sâu xa tình trạng doanh nghiệp Việt Nam dự báo sai diễn biến giá thị trường Hạn chế a Việc nắm bắt thời quan trọng việc kinh doanh cà phê bỏ lỡ hội ảnh hưởng lớn đến hoạt động kinh doanh công ty, mà điều phụ thuộc chủ quan vào người giao dịch, người phải thật nhạy bén theo dõi diễn biến thị trường, biến động giá, phán đoán kịp thời để đưa định đắn mà điều cơng ty cịn thiếu tham gia vào thị trường thời gian ngắn, người hiểu biết kỹ thị trường b Khơng có phận nghiên cứu thị trường phân tích kỹ thuật, dự báo giá thị trường giới nước cách riêng biệt III GIẢI PHÁP ĐỐI VỚ I CÔNG TY 1Chỉ giao dịch sau trang bị kiến thức thị trường tương lai, muốn cần phải cho nhân viên tham gia khoá học hay hội thảo sản phẩm phái sinh nghiệp vụ giao dịch hợp đồng tương lai để trang bị kiến thức nghiệp vụ rèn luyện kỹ giao dịch (giải pháp cho khó khăn 1b) 2Việc giao dịch vào ban đêm bất lợi cho doanh nghiệp, cần thành lập phịng ban chuyên giao dịch ban đêm, cần trang bị đầy đủ thiết bị cần thiết hệ thống mạng, sở vật chất để họ làm việc cách dễ dàng thuận tiện (biện pháp nhằm khắc phục khó khăn 1a trên) 3Trong giao dịch mua bán cà phê việc giữ cho nơi bán cà phê đáng tin cậy đảm bảo chất lượng hàng hóa quan trọng Tăng cường liên kết doanh nghiệp với người nông dân việc thu gom hàng đề phương Nh óm 3- Lớp cao học TC NH 9A 32 Trường Đại h ọc Ngoại thươn g Tiểu luận Quản trị rủi ro tài thức thời điểm bán hàng tối ưu, giữ mối quan hệ tốt với hệ thống thu mua công ty biện pháp mua gối đầu, hỗ trợ vốn cho người nơng dân việc tưới tiêu, phân bón, xây dựng sân phơi cà phê cho nông dân, cung cấp thuốc trừ sâu, hỗ trợ thu hoạch tới mùa vụ, thường xuyên kiểm tra chất lượng cà phê từ lúc gieo hạt đến lúc thu hoạch nhằm đảm bảo tiêu chuẩn hàng xuất khẩu.(khắc phục khó khăn 1c) 4Trong tình hình nay, khủng hoảng tài tồn cầu kinh tế chạm đáy, thời gian phục hồi chậm, độ bền vững khả quan, quỹ đầu hoạt động mạnh Thời gian tới, công ty nên bán hàng nắm nguồn, giao hàng kèm với nhận hết tiền toán, hạn chế giao hàng ứng vốn 70 % chưa có đủ thơng tin thị trường Thị trường biến động khó lường, không nên bán kỳ hạn giao hàng xa, đàm phán điều chỉnh thời gian cho phù hợp với khả cung ứng từ nguồn hàng nước, đàm phán nâng mức tiền từ 70% lên 80 – 85% hợp đồng kỳ hạn (biện pháp nhằm giải khó khăn 1d) 5Doanh nghiệp cần tăng cường bán hàng cho thương nhân tin cậy biết chia sẻ lợi ích lâu dài, đánh giá lại đối tác xem trình khủng hoảng vừa qua họ có cịn trụ hay khơng, tham gia thị trường kỳ hạn cần có đủ cán nghiệp vụ am hiểu dự báo thị trường tương lai tương đối xác, lưu ý theo dõi tình hình thời tiết vùng trồng cà phê để dự đoán thời điểm có hàng giao hàng Do chưa đánh giá sản lượng biến động thời tiết niên vụ 2012/ 2010, doanh nghiệp không nên ký kết hợp đồng giao hàng.(biện pháp nhằm giải khó khăn 1d) 6Thành lập phịng nghiên cứu biến động thị trường, phân tích kỹ thuật, phịng ngừa rủi ro (biện pháp khắc phục hạn chế 2b) 7Công ty cần liên kết thông tin với doanh nghiệp khác ngành vấn đề giá cả, tính cách trừ lùi hợp lý kinh doanh giới sôi động chuyển biến không ngừng với đầy rủi ro khơng hội địi hỏi chia sẻ thơng tin, chia sẻ lợi ích hài hòa người trồng, chế biến xuất để bên có lợi để từ hợp tác với (biện pháp khắc phục khó khăn 1c) IV KIẾN NGHỊ NHÀ NƯỚ C 1Nhà nước cho phép doanh nghiệp đầu tư vốn nước ngồi muốn tham gia thị trường kỳ hạn phải có tiền đặt cọc, tiền mua chỗ Luân Đôn, việc tiếp cận nguồn vốn vay Nhà nước lãi suất ngân hàng cao với việc hạn chế vay ngoại tệ ngân hàng gây khó khăn cho Doanh nghiệp, Nhà nước cần có sách tài thích hợp nhằm hỗ trợ cho Doanh nghiệp Nh óm 3- Lớp cao học TC NH 9A 33 Trường Đại h ọc Ngoại thươn g Tiểu luận Quản trị rủi ro tài 2Việt Nam phải xây dựng thành công kinh tế thị trường Đây điều kiện quan trọng kinh tế thị trường làm cho lượng cung, cầu hàng hoá xã hội tăng cao, hàng hoá nước đáp ứng đủ nhu cầu tiêu dùng xuất mặt hàng chủ lực đồng thời xuất rủi ro giá hàng hố đó, việc sản xuất, xuất tìm hội để bảo hộ rủi ro giá nhu cầu hồn tồn đáng, cần Hiệp Hội Cà Phê Ca Cao Việt Nam cần xây dựng nên quỹ bảo hộ rủi ro cà phê, quỹ phần Nhà N ước cấp, phần từ doanh nghiệp kinh doanh cà phê đồng thời kêu gọi tài trợ từ người trồng cà phê, hệ thống thu mua toàn quốc 3Luật Thương Mại ban hành Nghị Định giao dịch hàng hoá Sở Giao Dịch nhiên cịn đề cập ít, chưa có luật giao dịch tương lai hồn chỉnh chi tiết xảy thua lỗ, doanh nghiệp báo cáo Vì thế, Nhà Nước phải có hệ thống pháp luật riêng hoạt động giao dịch tương lai, mặc khác, giao dịch hợp đồng tương lai giao dịch tài phức tạp, việc phải có hành lang pháp luật điều chỉnh giúp cho quyền chủ thể tham gia thị trường bảo vệ, đồng thời giúp cho nhà nước quản lý tốt loại thị trường mẻ 4Nhiều mặt hàng xuất Việt Nam gạo, đồ uống, cà phê, rau quả, thuỷ sản, khoáng sản gặp phải rào cản môi trường lớn liên quan đến tiêu chuẩn sản phẩm tiêu chuẩn quy định vệ sinh an tồn thực phẩm, q trình chế biến, chất lượng hàng hố, nhãn mơi trường, bao bì đóng gói.Thị trường xuất chủ yếu Việt Nam tương lai thị trường có chất lượng môi trường cao, khách hàng quan tâm đến vấn đề sức khoẻ an toàn (thị trường Hoa Kỳ, EU, Nhật Bản, Singapore ) Do vậy, việc đảm bảo tiêu chuẩn kỹ thuật, hàng hoá Việt Nam phải đối mặt với thách thức lớn để đáp ứng yêu cầu môi trường việc tiếp cận khu vực thị trường nói Khi tham gia giao dịch cà phê thông qua sàn giao dịch lúc đưa sản phẩm nước ta tiếp cận với thị trường giới yêu cầu cấp thiết đặt hàng hoá ta cần phải tuân thủ nghiêm ngặt quy định quốc tế tiêu chuẩn hàng hố Bởi có hàng hoá đáp ứng đủ tiêu chuẩn quốc tế sở giao dịch hợp đồng tương lai giới chấp nhận mà thị trường Việt Nam tách khỏi thị trường quốc tế thời đại Nhà nước cần thành lập tổ chức kiểm tra chất lượng cà phê, giống ngành hàng thuỷ sản, hàng hoá đủ chất lượng xuất Nhà nước cần xây dựng mơ hình quy trình kiểm tra chứng từ chuẩn để đảm bảo giao dịch tương lai thực sở hàng hố thực, mục đích tránh lợi dụng hợp đồng tương lai để đầu Nh óm 3- Lớp cao học TC NH 9A 34 Trường Đại h ọc Ngoại thươn g Tiểu luận Quản trị rủi ro tài KẾT LUẬN Cà phê mặt hàng xuất chủ lực Việt Nam, đem lại nguồn thu ngoại tệ góp phần cho phát triển kinh tế xã hội đất nước Dù quốc gia đứng hàng đầu giới xuất cà phê việc phát triển cà phê thời gian qua nhiều tồn tại: giá trị gia tăng mặt hàng cà phê Việt Nam thấp, chủ yếu tập trung nhiều khâu sản xuất chuỗi ngành hàng sản phẩm cà phê xuất nước ta chủ yếu dạng thô; cạnh tranh gay gắt đối thủ nước ngoài…cùng với biến động giá thị trường cà phê giới ảnh hưởng đến tình hình phát triển ngành hàng cà phê thị trường nước Thực tế địi hỏi cơng ty ngành phải có sách, kế hoạch, biện pháp đắn nhằm hạn chế khó khăn, đưa ngành cà phê Việt Nam thực trở thành ngành kinh tế mũi nhọn Qua nghiên cứu, nhóm thống kê số số liệu tình hình xuất nhập cà phê Công ty giai đoạn Với thống kê phân tích trình bày nghiên cứu, nhóm em hy vọng kiến nghị mà nhóm đưa góp phần giúp cơng ty đưa sách cần thiết đắn, đặc biệt việc sử dụng hợp đồng tương lai để giảm thiểu rủi ro giá cả, góp phần đưa cơng ty bước vượt qua khó khăn, ổn định p hát triển hoạt động sản xuất Với hiểu biết có hạn thời gian làm không nhiều, nên viết không tránh khỏi sai sót, nhóm chúng em mong góp ý thầy giáo bạn! Xin chân thành cảm ơn! Nh óm 3- Lớp cao học TC NH 9A 35 Trường Đại h ọc Ngoại thươn g Tiểu luận Quản trị rủi ro tài TÀI LIỆU THAM KHẢO TS M Thu Hiền, Slide giảng Quản trị rủi ro tài chính, 2013 John C Hull, Seventh edition, Options, Futures and other derivatives Các trang web: www thienduongcafe.com www thegioicafe.vn www tuoitre.com.vn Tin cà phê Hiệp Hội Cà Phê – Ca Cao Việt Nam www vicofa.org.vn/vicofa/tintuc.shtml Thông tin giá cà phê www giacaphe.com, www giacaphetructuyen.com Chuyên trang cà phê trang xúc tiến thương mại Bộ Nông nghiệp phát triển nông thôn địa www agro.gov.vn/caphe Báo cáo thị trường tổ chức cà phê giới địa http://ww w.ico.org/docum ents.asp Tin cà phê ca cao trang web trung tâm xúc tiến thương mại, thương mại địa chỉ: http://vinanet.com.vn/Eachofgoods.aspx?mh=CFC Tìm hiểu giao dịch hàng hoá phái sinh trang web: https://techcombank.com.vn Tìm hiểu hợp đồng tương lai địa chỉ: www vietnamnet.vn, www webketoan.com, Và số website tham khảo khác Nh óm 3- Lớp cao học TC NH 9A 36 ... tài: ? ?Sử dụng hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro biến động giá cà phê Công ty Fonexim Hồ Chí M inh” Nội dung tiểu luận gồm: Phần I: Cơ sở lý luận hợp đồng tương lai Phần II: Ứng dụng hợp đồng. .. đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro biến động giá cà phê Cơng ty Fonexim Hồ Chí Minh Phần III: Đề xuất giải pháp việc sử dụng hợp đồng tương lai để phịng ngừa biến động giá cà phê Cơng ty Vì... luận Quản trị rủi ro tài III ỨN G DỤNG HỢP ĐỒNG TƯƠ NG LAI TRON G GIAO DỊCH KINH DOANH CÀ PHÊ TẠI CÔ NG TY Giao dịch hợp đồng tương lai giao dịch mua bán cà phê công ty sử dụng cơng cụ phịng ngừa