CHƯƠNG VI CHƯƠNG VI PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN Việc tính toán, phân tích, đánh giá tài Việc tính toán, phân tích, đánh giá tài chính được tiến hành theo những nội dung chính được tiến hành theo những nội dung và trình tự sau : và trình tự sau : - Dự trù vốn đầu tư, cơ cấu các loại vốn, - Dự trù vốn đầu tư, cơ cấu các loại vốn, nguồn tài trợ. nguồn tài trợ. - Dự kiến các khoản thu, chi, lợi nhuận. - Dự kiến các khoản thu, chi, lợi nhuận. - Xây dựng ngân lưu dự án - Xây dựng ngân lưu dự án - Tính các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài - Tính các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài chính, độ an toàn tài chính của dự án. chính, độ an toàn tài chính của dự án. 1. Nhu cầu vốn cố định. 1. Nhu cầu vốn cố định. Nhu cầu vốn cố định của dự án là những khoản chi đầu tư Nhu cầu vốn cố định của dự án là những khoản chi đầu tư ban đầu và những chi đầu tư vào tài sản cố định. Các khoản chi này ban đầu và những chi đầu tư vào tài sản cố định. Các khoản chi này được phân bổ vào giá thành sản phẩm hàng năm thông qua hình được phân bổ vào giá thành sản phẩm hàng năm thông qua hình thức khấu hao, bao gồm : thức khấu hao, bao gồm : - Chi trong giai đoạn chuẩn bị : là những khoản chi phát sinh - Chi trong giai đoạn chuẩn bị : là những khoản chi phát sinh trước khi thực thi dự án như chi thành lập, nghiên cứu dự án, lập hồ trước khi thực thi dự án như chi thành lập, nghiên cứu dự án, lập hồ sơ, trình duyệt. Chi quản lý ban đầu (hội họp, thủ tục ), quan hệ sơ, trình duyệt. Chi quản lý ban đầu (hội họp, thủ tục ), quan hệ dàn xếp cung ứng, tiếp thị dàn xếp cung ứng, tiếp thị - Chi đầu tư ban đầu về mặt đất, mặt nước (kể cả trị giá - Chi đầu tư ban đầu về mặt đất, mặt nước (kể cả trị giá quyền sử dụng trong trường hợp bên Việt Nam góp vốn và chi phí quyền sử dụng trong trường hợp bên Việt Nam góp vốn và chi phí san lấp đền bù, giải phóng mặt bằng, mua đất). san lấp đền bù, giải phóng mặt bằng, mua đất). - Giá trị nhà cửa và kết cấu hạ tầng sẵn có (cũng phải có xác - Giá trị nhà cửa và kết cấu hạ tầng sẵn có (cũng phải có xác nhận như trên). nhận như trên). - Chi đầu tư xây dựng mới hoặc cải tạo - Chi đầu tư xây dựng mới hoặc cải tạo - Chi đầu tư về máy móc thiết bị, dụng cụ - Chi đầu tư về máy móc thiết bị, dụng cụ - Chi chuyển giao công nghệ (nếu có). - Chi chuyển giao công nghệ (nếu có). - Chi cho hoạt động đào tạo . - Chi cho hoạt động đào tạo . 2. Nhu cầu vốn lưu động. 2. Nhu cầu vốn lưu động. Nhu cầu vốn lưu động cũng tương ứng như một khoản vốn Nhu cầu vốn lưu động cũng tương ứng như một khoản vốn đầu tư. Nguyên vật liệu tuy không được chế biến ngay cũng không đầu tư. Nguyên vật liệu tuy không được chế biến ngay cũng không phải luôn luôn có sẵn. Vì vậy kho phải được thiết lập và nó cần được phải luôn luôn có sẵn. Vì vậy kho phải được thiết lập và nó cần được tài trợ (tồn kho nguyên vật liệu). Các thành phẩm có thể không được tài trợ (tồn kho nguyên vật liệu). Các thành phẩm có thể không được tiêu thụ tức thì (tồn kho thành phẩm); ngay cả khi được tiêu thụ, nó tiêu thụ tức thì (tồn kho thành phẩm); ngay cả khi được tiêu thụ, nó cũng không được thanh toán ngay lập tức( khoản phải thu - AR: cũng không được thanh toán ngay lập tức( khoản phải thu - AR: Account Receivable).Do đó cần phải tài trợ không chỉ hàng tồn kho Account Receivable).Do đó cần phải tài trợ không chỉ hàng tồn kho (AI: Account Inventory) mà cả cho khoản phải thu của khách hàng. (AI: Account Inventory) mà cả cho khoản phải thu của khách hàng. Ngược lại, nhà cung cấp có thể giao hàng và chấp nhận thanh toán Ngược lại, nhà cung cấp có thể giao hàng và chấp nhận thanh toán chậm ( Khoản phải trả- AP: Account Payable) sau một thời hạn, nó chậm ( Khoản phải trả- AP: Account Payable) sau một thời hạn, nó cho phép giảm bớt nhu cầu tài trợ. Cuối cùng, một khoản tiền ở quỹ( cho phép giảm bớt nhu cầu tài trợ. Cuối cùng, một khoản tiền ở quỹ( tồn quỹ tiền mặt- CB: Cash Balance) cũng cần thiết để chi trả lương tồn quỹ tiền mặt- CB: Cash Balance) cũng cần thiết để chi trả lương và các khoản nhu cầu tức thời khác. và các khoản nhu cầu tức thời khác. Như vậy, nhu cầu vốn lưu động là số vốn cần thiết được chi Như vậy, nhu cầu vốn lưu động là số vốn cần thiết được chi cho những khoản đầu tư nhất định vào một số hạng mục để tạo sự cho những khoản đầu tư nhất định vào một số hạng mục để tạo sự thuận lợi cho công việc kinh doanh của dự án. Nhu cầu vốn lưu động thuận lợi cho công việc kinh doanh của dự án. Nhu cầu vốn lưu động của dự án thường được xác định theo công thức sau: của dự án thường được xác định theo công thức sau: Nhu Nhu cầu cầu VLĐ VLĐ = CB + AI + AR - AP = CB + AI + AR - AP   3. Tổng vốn đầu tư. 3. Tổng vốn đầu tư. Vốn đầu tư (VĐT) = Nhu cầu vốn cố định + Nhu cầu vốn lưu động Vốn đầu tư (VĐT) = Nhu cầu vốn cố định + Nhu cầu vốn lưu động 4. Nguồn vốn. 4. Nguồn vốn. Nguồn vốn đầu tư vào dự án có thể từ hai nguồn cơ bản sau: Nguồn vốn đầu tư vào dự án có thể từ hai nguồn cơ bản sau: - - Vốn chủ sở hữu Vốn chủ sở hữu : có thể là vốn tự có hay vốn góp (nếu là vốn : có thể là vốn tự có hay vốn góp (nếu là vốn góp của các bên phải lập thành bảng nêu rõ giá trị phần vốn góp của góp của các bên phải lập thành bảng nêu rõ giá trị phần vốn góp của các bên, tỷ lệ, hình thức góp của các bên. các bên, tỷ lệ, hình thức góp của các bên. - - Vốn vay Vốn vay : Bao gồm: : Bao gồm: + Vay ngân hàng: cần xác định rõ giá trị vốn vay, lãi suất, (người) + Vay ngân hàng: cần xác định rõ giá trị vốn vay, lãi suất, (người) bên bảo lãnh, thế chấp (vay ngắn hạn, trung hạn, dài hạn). bên bảo lãnh, thế chấp (vay ngắn hạn, trung hạn, dài hạn). + Vay trả chậm mua thiết bị của nước ngoài: cần cụ thể giá + Vay trả chậm mua thiết bị của nước ngoài: cần cụ thể giá trị phần vốn vay, lãi suất, (người) bên bảo lãnh. trị phần vốn vay, lãi suất, (người) bên bảo lãnh. + Vay cán bộ công nhân viên + Vay cán bộ công nhân viên Trong dự án cũng cần nêu rõ tiến độ huy động vốn cụ thể qua Trong dự án cũng cần nêu rõ tiến độ huy động vốn cụ thể qua từng thời kỳ của từng nguồn vốn, đặc biệt trong năm đầu tiên (chia từng thời kỳ của từng nguồn vốn, đặc biệt trong năm đầu tiên (chia ra từng quí hoặc từng tháng). ra từng quí hoặc từng tháng).   1. 1. Dự Dự tính tính chi chi phí phí sản sản xuất xuất kinh kinh doanh doanh hàng hàng năm năm Chi phí trực tiếp Chi phí trực tiếp là cơ sở tính giá thành sản xuất sản phẩm và là cơ sở tính giá thành sản xuất sản phẩm và giá vốn hàng bán.Chi phí sản xuất trực tiếp bao gồm: chi phí NVL trực giá vốn hàng bán.Chi phí sản xuất trực tiếp bao gồm: chi phí NVL trực tiếp, chi phí nhân công trực tiếp và chi phí SX chung. tiếp, chi phí nhân công trực tiếp và chi phí SX chung. Căn cứ vào công suất thiết kế để xác định sản lượng sản xuất tối Căn cứ vào công suất thiết kế để xác định sản lượng sản xuất tối đa (tại năm ổn định) trong thực tế. Tùy theo khả năng phát huy công đa (tại năm ổn định) trong thực tế. Tùy theo khả năng phát huy công suất dự kiến trong các năm sẽ xác định được sản lượng sản xuất tương suất dự kiến trong các năm sẽ xác định được sản lượng sản xuất tương ứng của các năm. ứng của các năm. Chi phí quản lý Chi phí quản lý bao gồm các chi phí quản lý kinh doanh, quản lý bao gồm các chi phí quản lý kinh doanh, quản lý hành chính và các chi phí chung khác có liên quan tới toàn bộ hoạt hành chính và các chi phí chung khác có liên quan tới toàn bộ hoạt động của dự án như tiền lương và các khoản phụ cấp cho Ban giám động của dự án như tiền lương và các khoản phụ cấp cho Ban giám đốc và nhân viên quản lý dự án, khấu hao tài sản thiết bị văn phòng dự đốc và nhân viên quản lý dự án, khấu hao tài sản thiết bị văn phòng dự án, tiếp khách và một phần chi phí quản lý doanh nghiệp phân bổ cho án, tiếp khách và một phần chi phí quản lý doanh nghiệp phân bổ cho dự án theo tỷ lệ thích hợp. dự án theo tỷ lệ thích hợp. Chi phí bán hàng Chi phí bán hàng bao gồm các khoản chi phí dự kiến phát sinh bao gồm các khoản chi phí dự kiến phát sinh trong quá trình tiêu thụ sản phẩm hàng hoá hoặc dịch vụ của dự án trong quá trình tiêu thụ sản phẩm hàng hoá hoặc dịch vụ của dự án bao gồm tiền lương, các khoản phụ cấp phải trả cho nhân viên bán bao gồm tiền lương, các khoản phụ cấp phải trả cho nhân viên bán hàng, chi phí tiếp thị, quảng cáo, bao bì đóng gói….Thường dự tính hàng, chi phí tiếp thị, quảng cáo, bao bì đóng gói….Thường dự tính một tỷ lệ thích hợp theo doanh thu hoặc chi phí của dự án. một tỷ lệ thích hợp theo doanh thu hoặc chi phí của dự án. Phương pháp thường được sử dụng để ước tính chi phí của dự án: Phương pháp thường được sử dụng để ước tính chi phí của dự án: a. a. Phương pháp tỷ lệ phần trăm doanh thu Phương pháp tỷ lệ phần trăm doanh thu Phương pháp này dựa trên giả thiết cho rằng tất cả chi phí thành phần Phương pháp này dựa trên giả thiết cho rằng tất cả chi phí thành phần sẽ chiếm một tỷ lệ ổn định trong doanh số bán tương lai.Các số liệu sẽ chiếm một tỷ lệ ổn định trong doanh số bán tương lai.Các số liệu quá khứ được sử dụng là tỷ lệ trung bình của những năm gần nhất. quá khứ được sử dụng là tỷ lệ trung bình của những năm gần nhất. b. Phương pháp chi tiêu theo định mức kế hoạch b. Phương pháp chi tiêu theo định mức kế hoạch . . Phương pháp chi tiêu theo định mức kế hoạch được xây dựng Phương pháp chi tiêu theo định mức kế hoạch được xây dựng dựa trên thông tin đến thời kỳ tương lai mà dự án sẽ hoạt động. Tính dựa trên thông tin đến thời kỳ tương lai mà dự án sẽ hoạt động. Tính hợp lý của những khoản mục không phụ thuộc vào doanh thu kỳ này hợp lý của những khoản mục không phụ thuộc vào doanh thu kỳ này được kỳ vọng sẽ thay đổi tuỳ theo từng dự án cụ thể: định mức tiêu được kỳ vọng sẽ thay đổi tuỳ theo từng dự án cụ thể: định mức tiêu hao nguyên vật liệu trên một đơn vị sản phẩm, mức sản lượng sản xuất hao nguyên vật liệu trên một đơn vị sản phẩm, mức sản lượng sản xuất và công nghệ sử dụng trong dự án cụ thể…Do đó nhà phân tích cần và công nghệ sử dụng trong dự án cụ thể…Do đó nhà phân tích cần phải quyết định dành bao nhiêu nguồn lực để tạo ra các mức sản lượng phải quyết định dành bao nhiêu nguồn lực để tạo ra các mức sản lượng nhất định trong suốt giai đoạn hoạt động của dự án. nhất định trong suốt giai đoạn hoạt động của dự án. c.Phương pháp kết hợp c.Phương pháp kết hợp Hai phương pháp ước tính trên đều có những bất lợi, do đó một Hai phương pháp ước tính trên đều có những bất lợi, do đó một phương pháp dự kiến chi phí dựa trên sự kết hợp cả hai phương pháp phương pháp dự kiến chi phí dựa trên sự kết hợp cả hai phương pháp có thể đạt được một số kết quả tốt hơn. có thể đạt được một số kết quả tốt hơn. Tính toán doanh thu hàng năm Tính toán doanh thu hàng năm a.Xác định giá bán của sản phẩm dự án: a.Xác định giá bán của sản phẩm dự án: Nguyên tắc: Nguyên tắc: - Có thể cạnh tranh được trên thị trường (về giá cả và CL). - Có thể cạnh tranh được trên thị trường (về giá cả và CL). - Vừa sức mua của người tiêu thụ để họ có khả năng chi trả. - Vừa sức mua của người tiêu thụ để họ có khả năng chi trả. - Cân đối với giá các mặt hàng khác trên thị trường (sản phẩm - Cân đối với giá các mặt hàng khác trên thị trường (sản phẩm cùng loại hoặc sản phẩm thay thế). cùng loại hoặc sản phẩm thay thế). - Đảm bảo một tỷ suất lợi nhuận cho người sản xuất. - Đảm bảo một tỷ suất lợi nhuận cho người sản xuất. b. Về tiêu thụ sản phẩm b. Về tiêu thụ sản phẩm Trong dự án cần nêu rõ các phương thức tiêu thụ sản phẩm như Trong dự án cần nêu rõ các phương thức tiêu thụ sản phẩm như mở cửa hàng giới thiệu, bán sản phẩm; bán qua đại lý; bán theo hợp mở cửa hàng giới thiệu, bán sản phẩm; bán qua đại lý; bán theo hợp đồng. Các phương thức này được lựa chọn tùy theo từng vùng thị đồng. Các phương thức này được lựa chọn tùy theo từng vùng thị trường. Cần nêu rõ phương thức vận tải được lựa chọn, chi phí vận trường. Cần nêu rõ phương thức vận tải được lựa chọn, chi phí vận chuyển sẽ được áp dụng để tính vào giá bán tương ứng. chuyển sẽ được áp dụng để tính vào giá bán tương ứng. c.Tính toán doanh thu c.Tính toán doanh thu - Doanh thu có thể tính theo khu vực thị trường căn cứ vào giá - Doanh thu có thể tính theo khu vực thị trường căn cứ vào giá bán dự kiến tại từng thị trường và khối lượng sản phẩm dự tính tiêu thụ bán dự kiến tại từng thị trường và khối lượng sản phẩm dự tính tiêu thụ tại thị trường đó. tại thị trường đó. - Có thể tính doanh thu theo doanh số bán dự kiến của từng mặt - Có thể tính doanh thu theo doanh số bán dự kiến của từng mặt hàng bao gồm sản phẩm chính, phụ, hoạt động dịch vụ, phế liệu hàng bao gồm sản phẩm chính, phụ, hoạt động dịch vụ, phế liệu Báo Báo cáo cáo thu thu nhập nhập ƯỚ ƯỚ C C   LƯỢNG NGÂN LƯU LƯỢNG NGÂN LƯU   Ngân lưu hay dòng tiền tệ là bảng dự toán thu chi Ngân lưu hay dòng tiền tệ là bảng dự toán thu chi trong suốt thời gian tuổi thọ của dự án, nó bao gồm những trong suốt thời gian tuổi thọ của dự án, nó bao gồm những khoản thực thu (dòng tiền vào) và thực chi (dòng tiền ra) khoản thực thu (dòng tiền vào) và thực chi (dòng tiền ra) của dự án tính theo từng năm. của dự án tính theo từng năm. Qui ước ghi nhận dòng tiền vào và dòng tiền ra của dự án Qui ước ghi nhận dòng tiền vào và dòng tiền ra của dự án đều được xác định ở thời điểm cuối năm. đều được xác định ở thời điểm cuối năm. Trong phân tích tài chính dự án, chúng ta sử dụng ngân lưu Trong phân tích tài chính dự án, chúng ta sử dụng ngân lưu chứ không sử dụng lợi nhuận như là cơ sở để đánh giá dự chứ không sử dụng lợi nhuận như là cơ sở để đánh giá dự án. án. Vì sao cơ sở dùng để đánh giá dự án không phải là lợi nhuận Vì sao cơ sở dùng để đánh giá dự án không phải là lợi nhuận mà lại là ngân lưu? mà lại là ngân lưu? Lợi nhuận không phản ánh chính xác thời điểm thu và chi tiền Lợi nhuận không phản ánh chính xác thời điểm thu và chi tiền của dự án, vì vậy không phản ánh một cách chính xác tổng lợi của dự án, vì vậy không phản ánh một cách chính xác tổng lợi ích của dự án theo thời giá tiền tệ. ích của dự án theo thời giá tiền tệ. Nghiên cứu bảng kết quả kinh doanh và bảng ngân lưu của một khoản đầu tư 900 triệu, tạo ra doanh thu 1.000 triệu trong 3 năm, chi phí bằng tiền mỗi năm 500 triệu, khấu hao đều trong 3 năm. Thuế suất thu nhập công ty là 30% và suất chiết khấu thực là 8%. I. Kết quả kinh doanh Doanh thu bằng tiền 1000 1000 1000 3000 Chi phí bằng tiền 500 500 500 1500 Khấu hao 300 300 300 900 Lợi nhuận trước thuế 200 200 200 600 Nộp thuế 60 60 60 NPV(i = 8%) 360.8 Năm 0 1 2 3 Tổng 180 Lợi nhuận sau thuế 140 140 140 420 [...]... các dự án này sẽ không còn chính xác nữa, do đó để đánh giá hiệu quả của những dự án như vậy ta chỉ tính tuổi thọ của dự án giới hạn trong một số năm cụ thể gắn liền với khả năng dự báo của chúng ta trong tương lai Vì vậy năm thanh lý dự án chưa hẳn là năm kết thúc hoạt động của nó, và giá trị tài sản đầu tư chưa khấu hao hết sẽ được tính vào dự án như một khoản ngân lưu vào ở năm thanh lý dự án Năm ... trợ phản ánh vay và trả nợ vay của dự án Khi dự án tiếp nhận vốn vay, cho thấy một ngân lưu vào, nó tác động làm tăng ngân lưu ròng của dự án; Khi dự án trả nợ, cho thấy một ngân lưu ra, tác động làm giảm ngân lưu ra của dự án ( theo quan 2 Quan điểm kinh tế Theo quan điểm kinh tế, việc xác định bảng ngân lưu thường dựa vào giá kinh tế của dự án Dựa vào giá tài chính để xác định giá kinh tế bằng cách... xây dựng kế hoạch ngân lưu 1 Quan điểm tài chính: Theo quan điểm này việc xác định bảng ngân lưu thường dựa vào giá tài chính của dự án * Quan điểm toàn bộ vốn chủ sở hữu (All- Equity point of view – AEPV) Việc xây dựng ngân lưu theo quan điểm này nhằm đánh giá xem số vốn đầu tư vào dự án trong trường hợp không có tài trợ là có hiệu quả hay không để từ đó đưa ra quyết định đầu tư phù hợp Khi xây dựng... Năm  thanh  lý  dự án: sau khi kết thúc dự án , cần có thời gian bán tài sản và ghi nhận giá trị thanh lý Cho nên nếu dự án giả định kết thúc vào năm thứ n thì giá trị thanh lý của dự án sẽ được ghi nhận vào năm thứ n + 1 Xử lý các biến số ngân lưu  * Ảnh hưởng của khấu hao đến ngân lưu dự án? Khấu  hao  không  phải  là  chi  phí  bằng  tiền  mặt  nó chỉ là một hình thức bút toán của kế toán mà thôi,... thu nhập Nếu dự án trả lãi vay nhiều, lợi nhuận trước thuế giảm, ngân lưu của dự án tăng lên và ngược lại Tác động gián tiếp của lãi vay thông qua thuế gọi là lá chắn thuế của lãi vay * Các chi phí gián tiếp: Khi dự án được thực hiện có thể làm tăng chi phí gián tiếp của công ty, vì vậy chi phí gián tiếp tăng thêm này cũng phải được tính toán xác định để đưa vào dòng ngân lưu của dự án Lưu ý trong... mất đi khi thực hiện dự án  * Chi phí chìm (sunk cost): là những chi phí đã phát sinh trước khi có quyết định thực hiện dự án Vì vậy dù dự án có được thực hiện hay không thì chi phí này cũng đã xảy ra rồi.Ví dụ như các chi phí điều tra thăm dò thực tế để làm cơ sở đưa ra dự án, chi phí quản lý doanh nghiệp phân bổ cho dự án Do đó, chi phí chìm không được tính vào ngân lưu dự án Xử lý các biến số... Phản aùnh vaøo ngân lưu ra   800 160 160 - 160 1.000 200 40 -40 1.500 300 100 -100 0 0 -300 300 * Thuế thu nhập công ty: Thuế thu nhập công ty là một dòng ngân lưu ra của dự án, được xác định dựa vào báo cáo kết quả kinh doanh của dự án Thuế thu nhập công ty chịu tác động bởi phương pháp tính khấu hao và chính sách vay nợ của dự án, khấu hao và lãi vay sẽ tạo ra cho dự án một lá chắn thuế và làm giảm... xem xét dự án của một công ty đang hoạt động thì lợi ích và chi phí của dự án đều được xác định trên cơ sở lợi ích và chi phí tăng thêm trong trường hợp có dự án so với trường hợp không có dự án * Ngân lưu tài trợ Ngân lưu tài trợ bao gồm dòng ngân lưu vào do đi vay và dòng ngân lưu ra do trả nợ ( bao gồm nợ gốc và lãi đến hạn phải trả) Việc xác định khoản trả nợ sẽ dựa vào lịch trả nợ được xây dựng theo... cho những tài sản sẵn có của công ty, được sử dụng cho dự án Chi phí này có được tính vào ngân lưu của dự án hay không là tùy theo chi phí cơ hội của tài sản, nếu chi phí cơ hội của tài sản bằng không hoặc được xem là chi phí chìm thì không tính, nhưng nếu tài sản có chi phí cơ hội thì sẽ được tính vào ngân lưu dự án như trường hợp chi phí cơ hội Chi phí cơ hội của tài sản đó có thể xác định dựa vào... (EOPV) có đề cập thêm ngân lưu tài trợ của dự án (ngân lưu vào thêm vốn vay và ngân lưu ra thêm  các khoản trả nợ vay) Việc xây dựng ngân lưu theo quan điểm EOPV nhằm đánh giá hiệu quả và rủi ro của vốn chủ sở hữu trong trường hợp có sử dụng vốn vay - là căn cứ quan trọng để nhà đầu tư có quyết định tài trợ tối ưu đối với dự án. Nếu dự án không có sử dụng vốn vay thì ngân lưu tài chính chỉ có một giá trị . CHƯƠNG VI CHƯƠNG VI PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN Việc tính toán, phân tích, đánh giá tài Việc tính toán, phân tích, đánh giá tài chính được tiến. tiêu đánh giá hiệu quả tài chính, độ an toàn tài chính của dự án. chính, độ an toàn tài chính của dự án. 1. Nhu cầu vốn cố định. 1. Nhu cầu vốn cố định. Nhu cầu vốn cố định của dự án là. năm. Trong phân tích tài chính dự án, chúng ta sử dụng ngân lưu Trong phân tích tài chính dự án, chúng ta sử dụng ngân lưu chứ không sử dụng lợi nhuận như là cơ sở để đánh giá dự chứ không