Đang tải... (xem toàn văn)
Luận án tiến sĩ kinh tế phát triển thị trường trái phiếu ở việt nam
Bộ GIáO DụC Và ĐàO TạO Bộ GIáO DụC Và ĐàO TạOBộ GIáO DụC Và ĐàO TạO Bộ GIáO DụC Và ĐàO TạO TRƯờNG ĐạI HọC KINH Tế QUốC DÂN TRƯờNG ĐạI HọC KINH Tế QUốC DÂNTRƯờNG ĐạI HọC KINH Tế QUốC DÂN TRƯờNG ĐạI HọC KINH Tế QUốC DÂN TRịNH MAI VÂN TRịNH MAI VÂNTRịNH MAI VÂN TRịNH MAI VÂN phát triển thị trờng trái phiếu ở việt nam phát triển thị trờng trái phiếu ở việt namphát triển thị trờng trái phiếu ở việt nam phát triển thị trờng trái phiếu ở việt nam C CC Chuyên ngành huyên ngànhhuyên ngành huyên ngành : K : K: K : Kinh tế inh tế inh tế inh tế T TT Tài chính ài chính ài chính ài chính N NN Ngân hàng gân hànggân hàng gân hàng M MM Mã số ã sốã số ã số : 62.31.12.01 : 62.31.12.01: 62.31.12.01 : 62.31.12.01 LUậN áN TIếN Sĩ KINH Tế LUậN áN TIếN Sĩ KINH TếLUậN áN TIếN Sĩ KINH Tế LUậN áN TIếN Sĩ KINH Tế Ngời hớng dẫn khoa học : PGS.TS. PGS.TS. PGS.TS. PGS.TS. TRầN ĐĂNG KHÂM TRầN ĐĂNG KHÂMTRầN ĐĂNG KHÂM TRầN ĐĂNG KHÂM TS TSTS TS. . . . NGUYễN SƠN NGUYễN SƠNNGUYễN SƠN NGUYễN SƠN H NI - 2010 i LỜI CAM ðOAN Tôi xin cam ñoan, ñây là công trình nghiên cứu khoa học ñộc lập ñược thực hiện trong quá trình học tập và nghiên cứu. Các số liệu trong luận án là trung thực, có nguồn gốc cụ thể và rõ ràng. Nếu có sai sót, tôi xin chịu hoàn toàn trách nhiệm trước pháp luật. Nghiên cứu sinh Trịnh Mai Vân ii MỤC LỤC LỜI CAM ðOAN i DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT iv DANH MỤC CÁC BẢNG v DANH MỤC BIỂU ðỒ vi LỜI MỞ ðẦU 1 CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 7 1.1. KHÁI QUÁT VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 7 1.1.1. Tổng quan về trái phiếu 7 1.1.2. Thị trường trái phiếu 22 1.2. HOẠT ðỘNG CƠ BẢN TRÊN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 38 1.2.1. Hoạt ñộng phát hành trái phiếu 38 1.2.2. Hoạt ñộng giao dịch trái phiếu 41 1.2.3. Phát triển thị trường trái phiếu và một số tiêu chí ñánh giá 43 1.3. CÁC ðIỀU KIỆN PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 46 1.3.1. ðiều kiện vĩ mô 46 1.3.2. ðiều kiện vi mô 49 1.4. THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU HÀN QUỐC VÀ NHỮNG KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM 51 1.4.1. Khái quát về thị trường trái phiếu Hàn Quốc 51 1.4.2. Sự hình thành và phát triển của thị trường trái phiếu Hàn Quốc 53 1.4.3. Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 63 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Ở VIỆT NAM 65 2.1. KHÁI QUÁT QUÁ TRÌNH PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Ở VIỆT NAM 65 2.1.1. Tổng quan kinh tế Việt Nam giai ñoạn 2000 – 2009 65 2.1.2. Lịch sử hình thành và phát triển thị trường trái phiếu ở Việt Nam 66 iii 2.2. THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Ở VIỆT NAM 71 2.2.1. Thực trạng phát hành trái phiếu từ 2000 ñến 2009 72 2.2.2. Thực trạng giao dịch trái phiếu Việt Nam từ 2000 ñến 2009 94 2.2.3. Hoạt ñộng giao dịch trái phiếu của các trung gian tài chính 105 2.2.4.Thực trạng hoạt ñộng của Trung tâm Lưu ký chứng khoán 107 2.2.5. Hoạt ñộng của Hiệp hội thị trường trái phiếu Việt Nam 108 2.2.6. Thực trạng tổ chức ñịnh mức tín nhiệm ở Việt Nam hiện nay 109 2.3. ðÁNH GIÁ THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Ở VIỆT NAM 111 2.3.1. Thành công 111 2.3.2. Hạn chế và nguyên nhân 114 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Ở VIỆT NAM 122 3.1. CƠ HỘI VÀ THÁCH THỨC CỦA VIỆT NAM TRONG PHÁT TRIỂN KINH TẾ - Xà HỘI GIAI ðOẠN TỚI 122 3.1.1. Bối cảnh quốc tế và trong nước 122 3.1.2. Cơ hội và thách thức trong phát triển kinh tế - xã hội của Việt Nam giai ñoạn tới 124 3.2. QUAN ðIỂM ðỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM ðẾN NĂM 2020 131 3.2.1.Thị trường vốn tầm nhìn ñến năm 2020 131 3.2.2. Quan ñiểm, ñịnh hướng phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam 131 3.3. GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Ở VIỆT NAM ðẾN 2020 137 3.3.1. Nhóm giải pháp vĩ mô 137 3.3.2. Nhóm giải pháp vi mô 157 KẾT LUẬN 173 CÁC CÔNG TRÌNH NGHIÊN CỨU ðà CÔNG BỐ 174 TÀI LIỆU THAM KHẢO 175 PHỤ LỤC .181 iv DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT ¬ BTC Bộ Tài chính CTCK Công ty chứng khoán DNNN Doanh nghiệp Nhà nước ðMTN ðịnh mức tín nhiệm ðTNN ðầu tư nước ngoài KBNN Kho bạc Nhà nước NðT Nhà ñầu tư NHPT Ngân hàng Phát triển NHTM Ngân hàng thương mại NHNN Ngân hàng Nhà nước NSNN Ngân sách Nhà nước OTC Thị trường chứng khoán phi tập trung (Over the Counter) SGDCK TP.HCM Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh TCT Tổng công ty TPCP Trái phiếu Chính Phủ TPDCPBL Trái phiếu do Chính Phủ bảo lãnh TPCQðP Trái phiếu chính quyền ñịa phương TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khoán TPDN Trái phiếu doanh nghiệp TTCK Thị trường chứng khoán TTLK Trung tâm lưu ký SGDCK HN Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội TTTC Thị trường tài chính TTTP Thị trường trái phiếu UBCKNN Ủy ban chứng khoán Nhà nước USD ðô la Mỹ VND ðồng Việt Nam WTO Tổ chức Thương mại Thế giới (World Trade Organization v DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1: Một số chỉ tiêu kinh tế giai ñoạn 2000-2009 65 Bảng 2.2: Kết quả huy ñộng trái phiếu Kho bạc bằng hình thức bán lẻ giai ñoạn 2000 – 2006 73 Bảng 2.3: Một số mốc lãi suất ñấu thầu trái phiếu 2 năm, 3 năm và 5 năm trên Sở giao dịch Chứng khoán Hà Nội năm 2008 79 Bảng 2.4: Phát hành trái phiếu chính quyền ñịa phương 86 Bảng 2.5: Giá trị phát hành trái phiếu ñô thị TP.HCM 2003-2007 86 Bảng 2.6: Lãi suất phát hành TPDN và trái phiếu Chính Phủ 92 Bảng 2.7: Giá trị TPDN phát hành từ năm 2006 - 2008 93 Bảng 2.8: Biên ñộ dao ñộng giá trái phiếu 97 Bảng 2.9: Tình hình giao dịch trái phiếu tại SGDCK TP.HCM từ 2000 ñến 2004 97 Bảng 2.10: Tình hình giao dịch trái phiếu trên HNX năm 2009 100 Bảng 2.11: Thị trường trái phiếu niêm yết trên HNX từ 24/9/2009 ñến 31/12/2009 102 Bảng 2.12: Giá trị giao dịch trái phiếu năm 2000 – 2009 103 Bảng 3.1: Thay ñổi GDP và Bội chi ngân sách 144 Bảng 3.2: Tình hình thu – chi và BCNS Việt Nam 1995 - 2008 144 Bảng 3.3: Dự báo một số chỉ tiêu về GDP của Việt Nam ñến 2020 147 vi DANH MỤC BIỂU ðỒ, Sơ ñồ 1.1: Thị trường tài chính 23 Biểu ñồ 1.1: Các dạng ñường cong lãi suất 18 Biểu ñồ 1.2: Tỷ lệ giá trị trái phiếu lưu hành năm 2008 so với GDP của Hàn Quốc và một số nước trong khu vực 52 Biểu ñồ 1.3: Tỷ lệ TPDN có bảo ñảm và không bảo ñảm trước năm 1997 54 Biểu ñồ 1.4: Tỷ lệ tham gia bảo lãnh phát hành TPDN tại Hàn Quốc từ 1980 - 1997 54 Biểu ñồ 1.5: Cơ cấu trái phiếu CP và DN lưu hành ở Hàn Quốc so với GDP (%) . 57 Biểu ñồ 1.6: Cơ cấu TPCP của Hàn Quốc theo kỳ hạn (%) 59 Biểu ñồ 1.7: Lãi suất chuẩn trái phiếu Hàn Quốc năm 2008 60 Biểu ñồ 1.8: Tỷ lệ TPDN có ñảm bảo và không ñảm bảo của Hàn Quốc năm 1998 - 2008 61 Biểu ñồ 1.9: Giá trị phát hành trái phiếu Doanh nghiệp của Hàn Quốc từ 1992 – 2008 62 Biểu ñồ 2.1: Tỷ lệ giá trị trái phiếu so với GDP của Việt Nam từ 2005 - 2008 71 Biểu ñồ 2.2: Kết quả ñấu thầu trái phiếu Chính Phủ giai ñoạn 2000 – 2009 75 Biểu ñồ 2.3: Giá trị trái phiếu (tỷ ñồng) huy ñộng thông qua hình thức bảo lãnh phát hành giai ñoạn 2000 – 2009 81 Biểu ñồ 2.4: Giá trị TPCQðP phát hành từ 2003-2007 85 Biểu ñồ 2.5: Tỷ lệ giá trị TPDN của một số nước Châu Á so với GDP năm 2008. 87 Biểu ñồ 2.6: Giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp giai ñoạn 2000 – 2008 89 Biểu ñồ 2.7: Cơ cấu kỳ hạn TPCP Việt Nam trên thị trường niêm yết 96 Biểu ñồ 2.8: ðường cong lợi suất trái phiếu kỳ hạn 1, 2 và 5 năm (Năm 2008) 99 Biểu ñồ 2.9: Thị phần giao dịch trái phiếu trên HNX năm 2007 và 2008 105 1 LỜI MỞ ðẦU 1. Tính cấp thiết của ñề tài luận án Là bộ phận quan trọng của thị trường tài chính, thị trường trái phiếu có vai trò quan trọng trong việc tích tụ, tập trung, phân phối vốn cho nền kinh tế. Quy mô thị trường trái phiếu thường lớn gấp nhiều lần thị trường cổ phiếu. Với mức ñộ an toàn cao, tính thanh khoản lớn, trái phiếu không chỉ là công cụ huy ñộng vốn quan trọng của Chính Phủ và các doanh nghiệp, mà còn là công cụ ñầu tư hấp dẫn của các nhà ñầu tư, ñặc biệt là của các trung gian tài chính. Phát triển thị trường trái phiếu là ñiều kiện quan trọng ñể hoàn thiện và phát triển thị trường tài chính. ðược hình thành sớm hơn so với thị trường cổ phiếu, thông qua thị trường trái phiếu ñã giúp cho Chính Phủ và các doanh nghiệp Việt Nam huy ñộng ñược hàng trăm ngàn tỷ ñồng, góp phần quan trọng cho phát triển kinh tế - xã hội của ñất nước. Hiện tại, trái phiếu Việt Nam bao gồm: trái phiếu Chính Phủ, trái phiếu chính quyền ñịa phương, trái phiếu do Chính Phủ bảo lãnh và trái phiếu doanh nghiệp. Tính ñến năm 2009, tổng giá trị trái phiếu lưu hành trên thị trường Việt Nam là trên 250 nghìn tỷ ñồng, tương ñương khoảng gần 14 tỷ USD, chiếm khoảng 17% GDP (tại Sở giao dịch chứng khoán có khoảng 500 loại trái phiếu ñược niêm yết, chủ yếu là TPCP với giá trị niêm yết gần 160 nghìn tỷ ñồng, chiếm khoảng trên 64% giá trị toàn thị trường). Tuy nhiên tỷ lệ giá trị trái phiếu so với GDP của Việt Nam vẫn còn thấp so với bình quân các nước trong khu vực (63% GDP). Các trái phiếu của Việt Nam hiện nay phần lớn là các loại trái phiếu Chính Phủ với thời hạn từ 1 – 15 năm, trái phiếu doanh nghiệp chỉ chiếm một tỷ lệ còn quá nhỏ (khoảng trên 12%). Theo ñánh giá của các chuyên gia kinh tế, thị trường trái phiếu Việt Nam chưa phát triển, quy mô thị trường nhỏ, chủ yếu là trái phiếu Chính Phủ, tính thanh khoản của trái phiếu thấp, chất lượng trái phiếu không cao. ðiều này làm cho trái phiếu chưa trở thành công cụ huy ñộng vốn hiệu quả của các tổ chức và chưa là công cụ ñầu tư hấp dẫn của nhà ñầu tư. Nguyên nhân là do sự chưa ổn ñịnh trong nền kinh tế vĩ mô ở Việt Nam, trong ñó có việc huy ñộng các nguồn lực chưa cân ñối, ñặc biệt là nguồn lực trong nước, 2 việc sử dụng nguồn vốn từ trái phiếu Chính Phủ ñể phục vụ mục ñích phát triển kinh tế - xã hội chưa thực sự hiệu quả; các doanh nghiệp còn chưa chú trọng tới kênh huy ñộng vốn qua phát hành trái phiếu ñể phục vụ cho mục tiếu phát triển sản xuất kinh doanh trung và dài hạn. ðối với bản thân thị trường trái phiếu, mô hình tổ chức của thị trường chưa phù hợp; thị trường thiếu vắng các nhà ñầu tư chuyên nghiệp, các tổ chức tạo lập thị trường; việc phát hành trái phiếu còn thiếu tính chuẩn mực và chưa ñược hoạch ñịnh một cách khoa học, chưa có các tổ chức ñịnh mức tín nhiệm, chưa xây dựng ñường cong lãi suất chuẩn, các nghiệp vụ phái sinh chưa phát triển Phát triển thị trường trái phiếu tại Việt Nam là vấn ñề vô cùng quan trọng trong giai ñoạn tới. Bởi các lý do sau: Phát triển thị trường nhằm mục tiêu tái cấu trúc và nâng cao hiệu quả của thị trường tài chính nói chung, thị trường chứng khoán nói riêng do chi phí vốn của trái phiếu thấp, tính ổn ñịnh cao hơn và rủi ro thấp hơn nhiều với cổ phiếu; Phát triển thị trường trái phiếu là những khuyến nghị của các tổ chức quốc tế, là ñiều kiện ñể hội nhập với thị trường trái phiếu quốc tế, ñặc biệt là thị trường trái phiếu Châu Á; Thêm vào ñó, phát triển thị trường trái phiếu nhằm tăng cường phát triển kinh tế, tái cấu trúc vốn của doanh nghiệp và tái cấu trúc tài sản của các trung gian tài chính. Mặc dù còn chưa thực sự chuẩn hoá nhưng ñây là một thị trường tiềm năng ñang trong quá trình hoàn thiện, phát triển và ñang thu hút sự quan tâm của các nhà ñầu tư và tổ chức tài chính trong và nước ngoài. Việc nghiên cứu, tìm kiếm giải pháp phát triển thị trường trái phiếu ở Việt Nam là yêu cầu cấp bách cả về phương diện lý luận và thực tiễn. Vì lý do trên, ñề tài “Phát triển thị trường trái phiếu ở Việt Nam” ñược lựa chọn nghiên cứu. 2. Mục tiêu nghiên cứu và ý nghĩa nghiên cứu Trên cơ sở hệ thống hóa các vấn ñề lý luận, phân tích, ñánh giá thực trạng phá triển thị trường trái phiếu Việt Nam thời gian qua, chỉ ra những kết quả, hạn chế và các nguyên nhân làm hạn chế sự phát triển của thị trường trái phiếu Việt Nam , tác giả xây dựng một hệ thống các giải pháp, bao gồm nhóm giải pháp vĩ mô và nhóm 3 giải pháp vi mô có tính khả thi nhằm ñưa thị trường trái phiếu Việt Nam phát triển bền vững trong giai ñoạn tới. 3. ðối tượng và phạm vi nghiên cứu - ðối tượng nghiên cứu: Thị trường trái phiếu Việt Nam. - Phạm vi nghiên cứu: Thị trường trái phiếu Việt Nam từ năm 2000 ñến 2009 4. Các phương pháp nghiên cứu ðể thực hiện mục tiêu nghiên cứu, tác giả vận dụng phương pháp luận của chủ nghĩa duy vật biện chứng và duy vật lịch sử, kết hợp với các phương pháp kế thừa, phương pháp chuyên gia, phỏng vấn, thu thập thông tin, tổng hợp và phân tích, mô hình toán và nghiên cứu tính huống. 5. Tổng quan nghiên cứu ðã có nhiều công trình nghiên cứu về trái phiếu và thị trường trái phiếu trên các phương diện khác nhau. Mỗi công trình nghiên cứu ở những khía cạnh khác nhau. Song do ñối tượng nghiên cứu có sự khác biệt, hoặc do hạn chế có tính ñịa lý và lịch sử và sự biến ñộng của tình hình phát triển kinh tế - xã hội, các công trình nghiên cứu mới chỉ giải quyết ñược một phần liên quan ñến thị trường trái phiếu, các giải pháp chưa có tính ñồng bộ nhằm phát triển thị trường trái phiếu ở Việt Nam. Dưới ñây là một số công trình tiêu biểu: - ðề tài nghiên cứu khoa học của tác giả PGS.TS. Nguyễn Thị Quy và các ñồng sự về “Nghiên cứu phát triển thị trường tài chính trong ñiều kiện hội nhập kinh tế quốc tế, kinh nghiệm của Hàn Quốc và vận dụng vào Việt Nam” (2008). Trong nghiên cứu này từ việc khẳng ñịnh vai trò quan trọng của thị trường tài chính ñối với phát triển và tăng trưởng kinh tế, tác giả ñã nghiên cứu và ñánh giá một cách khá toàn diện thực trạng thị trường tài chính Hàn Quốc, ñặc biệt là từ sau cuộc khủng hoảng năm 1997, từ ñó chỉ ra vai trò của nhà nước trong việc thực hiện ñiều chỉnh các chính sách nhằm vượt qua khủng hoảng ñể phát triển. Qua kinh nghiệm Hàn Quốc và từ việc ñánh giá thực trạng thị trường tài chính ở Việt Nam, nhóm tác giả ñã ñề xuất một số giải pháp nhằm phát triển thị trường tài chính Việt Nam trong ñó có thị trường trái phiếu. [...]... tái phát hành ðây là nghi p v mà Chính Ph th c hi n phát hành m t kh i lư ng trái phi u b sung cho lư ng trái phi u ñã phát hành trư c ñó Trái phi u tái phát hành có cùng ngày ñ n h n và m c lãi su t v i trái phi u ñã phát hành Tuy nhiên so v i trái phi u g c, trái phi u tái phát hành có ngày phát hành và ñư c giao d ch v i m c giá khác nhau 22 Trong th c t , Chính Ph có th chia ñ t TPCP ñ nh phát. .. o, lu n án ñư c k t c u thành 3 chương: Chương 1: Cơ s lý lu n v th trư ng trái phi u Chương 2: Th c tr ng th trư ng trái phi u Vi t Nam Chương 3: Gi i pháp phát tri n th trư ng trái phi u Vi t Nam 7 CHƯƠNG 1 CƠ S LÝ LU N V TH TRƯ NG TRÁI PHI U 1.1 KHÁI QUÁT V TH TRƯ NG TRÁI PHI U 1.1.1 T ng quan v trái phi u 1.1.1.1 Khái ni m, ñ c ñi m trái phi u * Khái ni m Trái phi u th hi n m i quan h kinh t gi... ti n ghi trên trái phi u mà t ch c phát hành cam k t s tr cho ngư i s h u trái phi u vào ngày ñáo h n và nó ñư c xem như là s n g c ghi trên t trái phi u - Ngày ñ n h n: Là ngày t ch c phát hành ph i thanh toán s ti n theo m nh giá ghi trên trái phi u cho ch s h u - Kỳ h n c a trái phi u: Là kho ng th i gian t th i ñi m phát hành ñ n ngày ñ n h n ph i thanh toán trái phi u c a t ch c phát hành Hi n... lãnh * Trái phi u Chính Ph Trái phi u Chính Ph là m t lo i ch ng khoán n , do Chính Ph phát hành, có th i h n, có m nh giá, có lãi, xác nh n nghĩa v tr n c a Chính Ph ñ i v i ngư i s h u trái phi u [12] Trái phi u Chính Ph bao g m: trái phi u Kho b c; trái phi u công trình trung ương; trái phi u ñ u tư; Trái phi u ngo i t ; Công trái xây d ng T qu c [32] Dư i ñây là n i dung cơ b n c a các lo i trái. .. toán ghi s : Do Trung tâm Giao d ch ch ng khoán (S Giao d ch ch ng khoán) và các t ch c lưu ký ghi và qu n lý s sách Năm là, phân theo tiêu th c qu n lý V i cách phân lo i này s có 2 lo i trái phi u: Trái phi u vô danh: là trái phi u ghi tên trái ch , c trên ch ng ch cũng như trên s sách c a nhà phát hành; Trái phi u ghi danh: là trái phi u trên ñó ghi tên, ñ a ch c a trái ch và trong s c a nhà phát. .. là trái phi u ghi danh) ho c không ñư c ghi (trái phi u vô danh)”[70] Tác gi Bùi Nguyên Hoàn ñ nh nghĩa: Trái phi u là m t ch ng khoán n , ngư i n m gi trái phi u là ch n c a ñơn v phát hành”[11] Giáo trình Th trư ng ch ng khoán c a trư ng ðH Kinh t Qu c dân cho r ng: trái phi u là m t lo i ch ng khoán qui ñ nh nghĩa v c a ngư i phát hành (ngư i ñi vay) ph i tr cho ngư i ñ ng tên s h u ch ng khoán... cho vi c phát tri n th trư ng trái phi u Vi t Nam (2001) ðây là ñ tài khái quát tương ñ i toàn di n cơ s lý lu n v th trư ng trái phi u và cũng ñã ñánh giá ñư c th c tr ng c a th trư ng trái phi u Vi t Nam trong giai ño n trư c và sau khi thành l p th trư ng ch ng khoán Vi t Nam năm 2000 Trong ñ tài này, t p th tác gi dành th i lư ng l n cho vi c phân tích th c tr ng th trư ng phát hành trái phi u... c thanh toán ñúng h n c a t ch c phát hành Trư ng h p t ch c phát hành không th c hi n ñư c nghĩa v thanh toán (g c, lãi) khi ñ n h n Chính Ph s ch u trách nhi m tr n thay t ch c phát hành [12] Trái phi u có kỳ h n t 01 năm tr lên, do các doanh nghi p phát hành nh m huy ñ ng v n cho các d án ñ u tư theo ch ñ nh c a Th tư ng Chính Ph b, Trái phi u chính quy n ñ a phương (trái phi u ñô th ) Trái phi... Có nhi u lo i trái phi u như trái phi u công ty, trái phi u c a các t ch c tín d ng, trái phi u Chính Ph [30] Trái phi u cũng chính là m t lo i ch ng khoán b i nó có th ñư c giao d ch, mua bán trên th trư ng ch ng khoán Dù trong ñi u ki n nào, ngư i s h u trái phi u cũng ñ u có quy n hư ng ñ các kho n thanh toán lãi và hoàn tr g c khi ñáo h n như ñã cam k t Có r t nhi u khái ni m v trái phi u như:... theo ch th phát hành ðây là hình th c quan tr ng ñ có th phân bi t ñư c ch th phát hành, m c ñích phát hành và các cách th c phát hành c a các lo i trái phi u Vi c tìm hi u các cách phân lo i này s là cơ s ñ có th ñánh giá th c tr ng s phát tri n c a th trư ng trái phi u V i cách phân lo i này, ch th phát hành bao g m Chính Ph , chính quy n ñ a phương và doanh nghi p a, Trái phi u Chính Ph , trái phi . VÂN phát triển thị trờng trái phiếu ở việt nam phát triển thị trờng trái phiếu ở việt namphát triển thị trờng trái phiếu ở việt nam phát triển thị trờng trái phiếu ở việt nam C CC Chuyên. 62.31.12.01 : 62.31.12.01: 62.31.12.01 : 62.31.12.01 LUậN áN TIếN Sĩ KINH Tế LUậN áN TIếN Sĩ KINH T LUậN áN TIếN Sĩ KINH Tế LUậN áN TIếN Sĩ KINH Tế Ngời hớng dẫn khoa học : PGS.TS. PGS.TS Giải pháp phát triển thị trường trái phiếu ở Việt Nam 7 CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 1.1. KHÁI QUÁT VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 1.1.1. Tổng quan về trái phiếu 1.1.1.1.