Bài giảng tác động của chính sách nới lỏng định lượng đối với thị trường tài chính

46 855 7
Bài giảng tác động của chính sách nới lỏng định lượng đối với thị trường tài chính

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

Thông tin tài liệu

Bài giảng tác động của chính sách nới lỏng định lượng đối với thị trường tài chính

TácTác độngđộng củacủa chínhchính sáchsách nớinới lỏnglỏng đinhđinh lượnglượng đđốốii vvớớii thịthị trườngtrường tàitài chínhchính The financial market impact of quantitative easing Michael Joyce, Ana Lasaosa, Ibrahim Stevens và Matthew Tong T7/2010, cải biên T8/2010 Đối phó với khủng hoảng ngân hàng toàn cầu. Đối phó với suy thoái kinh tế trầm trọng. Chính sách tiền tệ mở rộng Unconventional Quantitative Easing (QE) Nới lỏng định lượng Conventional LÃI SUẤT Nới lỏng định lượng là một chính sách tiền tệ bất thường được NHTW sử dụng để kích thích nền kinh tế. NHTW tăng lượng cung tiền vào nền kinh tế thông qua việc mua lại trái phiếu chính phủ và những tài sản tài chính khác, làm tăng giá tài sản được mua (và giảm suất sinh lợi của chúng) Sử dụng khi không thể cắt giảm lãi suất thêm nữa. Mục đích: tăng chi tiêu danh nghĩa, kích thích nền kinh tế. QUANTITATIVE EASING NỚI LỎNG ĐỊNH LƯỢNG Mua tài sản quy mô lớn Giá tài sản tăng Giảm chi phí vốn Tăng chi tiêu, kích cầu Quantitative Easing - QE Nội Dung Nôị dung nghiên cứu Kết luận Mục Tiêu Nghiên Cứu Các nghiên cứu trước đây Phương pháp nghiên cứu QE Xem xét tác động của QE đến thị truờng tài chính:  Tác động thông qua các kênh truyền dẫn nào?  Tác động như thế nào lên giá các tài sản? Mục tiêu nghiên cứu I 7 Các nghiên cứu trước đây II 1. James Benford, Stuart Berry, Kalin Nikolov, Chris Young and Mark Robson. QUANTITATIVE EASING. 2009 2. Borio, C and Disyatat, P (2009), Unconventional monetary policies: an appraisal, BIS Working Paper No. 292. 8 Các nghiên cứu trước đây II James Benford, Stuart Berry, Kalin Nikolov, Chris Young and Mark Robson; Quantitative Easing, 2009  Bài nghiên cứu phát hành khi MPC vừa quyết định mở rộng nguồn cung tiền, thông qua việc mua tài sản (Nới lỏng định lượng)  Giải thích các lý do tại sao MPC quyết định mua tài sản, và việc mua tài sản có tác dụng như thế nào.  Kiểm chứng phản ứng của những người bán tài sản, phản ứng của thị trường vốn cũng như phản ứng của các ngân hàng đối với lượng dự trữ tăng thêm.  Tuy nhiên, cuối cùng bài nghiên cứu vẫn kết luận rằng còn quá sớm để nói lên được sức mạnh kích thích cuối cùng của quyết định này 9 Các nghiên cứu trước đây II • Bài báo cáo đặt ra khuôn khổ cho việc phân loại và nghiên cứu chính sách nhằm nêu cách thực hiện những chính sách tiền tệ không truyền thống trong bối cảnh tổng thể của chính sách tiền tệ. • Làm rõ sự khác biệt giữa các hình thức khác nhau của chính sách tiền tệ không truyền thống. cung cấp hệ thống các phản ứng của NHTW đối phó cuộc khủng hoảng, đặc tính lan truyền, và xác định một số thách thức chính sách chính. • Bài báo cũng đề cập một số vấn đề tranh cãi, đặc biệt là vai trò dự trữ ngân hàng và hậu quả lạm phát. Borio, C and Disyatat, P (2009), Unconventional monetary policies: an appraisal, BIS Working Paper No. 292. • Quan sát thực tế các phản ứng của thị trường khi có thông tin công bố về các gói QE:  Xem xét sự thay đổi qua khung thời gian 1, 2, 3 ngày.  Đối với TPCP: Sử dụng thêm hồi quy OLS để định lượng tác động của QE • Sử dụng 2 mô hình toán kinh tế để kiểm định tác động của QE đến thị trường tài chính qua kênh tái cân bằng danh mục Phương pháp nghiên cứu III [...]...IV 1 Nội dung nghiên cứu Nới lỏng định lượng (QE) & giá tài sản 2 Các chính sách không truyền thống của Anh 3 Phản ứng của thị trường trái phiếu chính phủ 4 Phản ứng của các tài sản khác 5 Dự báo bằng mô hình danh mục đầu tư 1 QE và giá tài sản 3 kênh QE tác động lên giá tài sản Ảnh hưởng tái cân bằng DMĐT Tăng khả năng thanh khoản Đo lường bằng Chênh... hạn còn lại từ 3 năm trở lên 2 Chính sách không truyền thống của Anh Thông báo Quyết định về nới lỏng định lượng Thông tin khác Báo cáo Lạm phát tháng 02 và các cuộc họp báo đưa 11/02/2009 ra những dấu hiệu là gói chính sách nới lỏng định lượng sẽ được thực hiện 5/3/2009 7/5/2009 MPC thông báo mua lại 75 tỷ bảng Anh tài sản trong Lãi suất ngân hàng vòng 3 tháng với nguồn dự trữ NHTW, hạn chế gồm... vọng  cần nhiều QE hơn PP kiểm định thông tin đưa ra 3 Phản ứng của thị trường TPCP • Hồi quy OLS: Lãi suất TPCP giảm 0.6 điểm đối với mỗi 1 tỷ bảng Anh chênh lệch giữa giá trị QE thực tế - giá trị kỳ vọng PP kiểm định thông tin đưa ra 3 Phản ứng của thị trường TPCP • Hồi quy OLS: kiểm định tác động của QE ở các khung thời gian quan sát khác nhau: – 2 ngày: Lãi suất CK của TPCP giảm 125 điểm: LS OIS... 5/2010 so với trước khi bắt đầu QE vào tháng 2/2009 thì về tổng thể có ít thay đổi ở hầu hết các kỳ hạn 3 Phản ứng của thị trường TPCP Báo cáo Lạm phát tháng 02 và các cuộc họp báo đưa ra những dấu hiệu là gói chính sách nới lỏng định lượng sẽ được thực hiện Tháng 2: LSCK, LS OIS, và mức chênh lệch Gilt-OIS đều giảm  tác động của kênh thông tin vĩ mô và tái cân bằng danh mục đầu tư LSCK của trái... tiền để thực hiện 5/11/2009 chính sách QE được nâng lên đến 200 tỷ bảng Anh MPC thông báo rằng số tiền để thực hiện MPC tuyên bố sẽ tiếp tục duy trì chính sách nới lỏng định lượng bằng việc một quy mô mua tài sản phù hợp 4/2/2010 mua lại trái phiếu sẽ vẫn được duy trì ởvà các đợt mua mới có khả năng mức 200 tỷ bảng Anh xảy ra nếu tình huống cho phép 3 Phản ứng của thị trường TPCP • LSCK và mức chênh... hiện tại nhiều nước khác 4 Phản ứng của các tài sản khác Tác động đến tính thanh khoản và phát hành chứng khoán • Phát hành cổ phiếu và TPDN các cty tư nhân phi tài chính của Anh năm 2009 mạnh mẽ hơn trong giai đoạn 2003-2008: do giá chứng khoán tăng  chi phí vốn giảm  huy động mới hoặc mua lại chứng khoán đã phát hành trước đây 4 Phản ứng của các tài sản khác Tác động đến tính thanh khoản và phát... rộng với TP có thời hạn đáo hạn còn lại trên 3 năm • • Tháng 8/2009: sự sụt giảm LS của các TP kỳ hạn dài do thông tin về mở rộng kỳ hạn của TP được mua xuống 3 năm OIS hầu như không giảm  sự sụt giảm của LSCK do kênh tái cân bằng DMĐT PP phân tích sự kiện nghiên cứu 3 Phản ứng của thị trường TPCP • Tháng 11/ 2009 và tháng 2/2010: Các thông tin đã được dự đoán rộng rãi và ít có tác động đến thị trường. .. ứng của thị trường TPCP • Biểu đồ tóm tắt phản ứng của trái phiếu đối với từng thông báo thông qua khung thời gian 2 ngày, tập trung vào các TP 5-25 năm – LS giảm -100 điểm (từ 55-120 điểm) – Chênh lệch gilt-OIS giảm nhiều  ảnh hưởng của tái cân bằng danh mục đầu tư – LS OIS giảm ít, OIS 3 năm gần = 0  ảnh hưởng của kênh thông tin KTVM rất nhỏ PP phân tích sự kiện nghiên cứu 3 Phản ứng của thị trường. .. tổng cộng là 125 tỷ bảng Anh Thông báo Quyết định về nới lỏng định lượng Thông tin khác MPC thông báo rằng số tiền để thực hiện NHTW công bố chương trình cho chính sách QE được nâng lên đến 175 tỷ vay TPCP, trong đó các đối tác sẽ 6/8/2009 bảng Anh và mở rộng ra với nhóm trái được mượn các TPCP từ danh phiếu có thời hạn đáo hạn còn lại trên 3 mục của APF trả phí và thế chấp năm một loại TP khác... kết quả tổng hợp các phản ứng ở trên  hiệu ứng tái cân bằng DMĐT – 3 ngày: không khác biệt nhiều so với khung 2 ngày – 1 ngày: OIS giảm nhiều hơn so với gilt-OIS PP kiểm định thông tin đưa ra 3 Phản ứng của thị trường TPCP Tác động đến tính thanh khoản và tổng giá trị giao dịch • Tổng giá trị GD của thị trường giảm 2007-2008 (khủng hoảng), nhưng tăng khi có QE (2009) • Chênh lệch bid-ask tăng sau 3/2008 . TácTác động ộng củacủa chínhchính sáchsách nớinới lỏnglỏng đinhđinh lượnglượng đđốốii vvớớii th thị trườngtrường tàitài chínhchính The financial market impact. kiểm định tác động của QE đến thị trường tài chính qua kênh tái cân bằng danh mục Phương pháp nghiên cứu III 1 Nới lỏng định lượng (QE) & giá tài sản 2 Các chính sách không truyền thống của. Phương pháp nghiên cứu QE Xem xét tác động của QE đến thị truờng tài chính:  Tác động thông qua các kênh truyền dẫn nào?  Tác động như thế nào lên giá các tài sản? Mục tiêu nghiên cứu I 7 Các

Ngày đăng: 26/05/2014, 05:47

Từ khóa liên quan

Tài liệu cùng người dùng

  • Đang cập nhật ...

Tài liệu liên quan