Đang tải... (xem toàn văn)
Có thể sử dụng những phương pháp nào thực hiện định giá doanh nghiệp mục tiêu? Ưu, nhược điểm từng phương pháp Bạn thấy sự tăng trưởng trong các quỹ chính phủ là nguồn vốn quan trọng của thị trường MA hay là nguy cơ cho quốc gia mà họ đầu tư
1 Mục lục Chủ đề 20:Có thể sử dụng những phương pháp nào thực hiện định giá doanh nghiệp mục tiêu? Ưu, nhược điểm từng phương pháp? Phương pháp giá trị tài sản thuần; 1.1 Các giả định phương pháp 1.2 Đối tượng áp dụng 1.3 Nội dung Phương pháp so sánh thị trường 2.1 Các giả định phương pháp 2.2 Đối tượng áp dụng: 2.3 Nội dung Phương pháp chiết khấu dòng tiền 3.1 Các giả định phương pháp 3.2 Đối tượng áp dụng 3.3 Nội dung Ưu, nhược điểm phương pháp Chủ đề 37 Bạn thấy sự tăng trưởng các quỹ chính phủ là nguồn vốn quan trọng của thị trường M&A hay là nguy cơ cho quốc gia mà họ đầu tư? Trình bày chi tiết Qũy đầu tư phủ gì: Các quỹ đầu tư phủ Thế giới Việt Nam: Nhận định lại vấn đề: 11 3.1 Sự tăng trưởng các quỹ chính phủ là nguồn vốn quan trọng của thị trường M&A: 11 3.2 Sự tăng trưởng SWF là nguy cho quốc gia mà họ đầu tư:……………………………………………………………………… 13 3.3 Kết luận 14 Chủ đề 20: Có thể sử dụng những phương pháp nào thực hiện định giá doanh nghiệp mục tiêu? Ưu, nhược điểm từng phương pháp? Phương pháp giá trị tài sản thuần; Coi giá trị doanh nghiệp cấu thành giá trị tài sản hữu hình mà doanh nghiệp sở hữu thời điểm định giá 1.1 Các giả định phương pháp - Coi doanh nghiệp loại hàng hóa thị trường - Hoạt động doanh nghiệp dựa lượng tài sản định có thực - Chủ doanh nghiệp có quyền tài sản mà họ đầu tư 1.2 - Đối tượng áp dụng Doanh nghiệp có tài sản hữu hình, máy móc khơng nhiều, xác định dễ dàng, tài sản vơ hình - Doanh nghiệp có chiến lược kinh doanh khơng rõ ràng, khó áp dụng phương pháp chiết khấu DCF - Doanh nghiệp kinh doanh hiệu 1.3 Nội dung NỘI DUNG Cách Cách Xác định dựa BCĐKT Xác định theo giá thị trường Công thức: V0 = VTA – VTL u cầu: Trong đó: • Loại trừ tài sản khơng đáp • V0: giá trị doanh nghiệp cần ứng định giá yêu cầu sản xuất kinh doanh; • Đánh giá tài sản cịn lại theo • VTA: Giá trị tổng tài sản giá thị trường bảng cân đối kế toán Lấy tổng giá trị tài sản tính • VTL: Giá trị tổng nợ bảng sử dụng công thức theo cách cân đối kế toán Phương pháp so sánh thị trường 2.1 Các giả định phương pháp - Thị giá chứng khoán chịu tác động nhiều nhân tố khác - Thị trường chứng khoán hồn hảo 2.2 Đối tượng áp dụng: Những cơng ty có cổ phiếu lưu hành thị trường chứng khoán 2.3 Nội dung Giá trị doanh nghiệp = Thu nhập dự kiến × P/E P/E = Gía cổ phiếu lưu hành/EPS (1) P/E = b(1+g)/(Re-g) (2) Với b tỷ lệ chi trả cổ tức dự kiến; Re tỷ lệ chiết khấu; g tốc độ tăng trưởng EPS năm EPS = (Thu nhập ròng – Cổ tức cổ phiếu cổ phiếu ưu đãi)/ Lượng cổ phiếu bình quân lưu hành Phương pháp chiết khấu dòng tiền 3.1 Các giả định phương pháp - Người mua kì vọng doanh nghiệp tạo nguồn lợi nhuận cho họ tương lai - Cơng ty ln nhận đầu tư tài - Công ty phải đối diện với rủi ro hệ thống 3.2 Đối tượng áp dụng - Doanh nghiệp có lịch sử kinh doanh kế hoạch hoạt động rõ ràng - Doanh nghiệp thành lập có triển vọng phát triển tương lai - Doanh nghiệp có lợi thương mại, lợi kinh doanh 3.3 Nội dung ❖ Phương pháp chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp (FCFF) FCFF dòng tiền tự toàn doanh nghiệp bao gồn nghĩa vụ nợ (trái phiếu, nợ vay, cổ phiếu ưu đãi) sau trừ chi phí hoạt động hợp lý Dòng tiền thuộc doanh nghiệp nhà đầu tư (chủ nợ doanh nghiệp) có quyền sử dụng ● Tính FCFF: FCFF = EBIT (1-T) + Khấu hao TSCĐ-Tổng chi đầu tư TSCĐ∆ 𝑉ố𝑛 𝑙ư𝑢 độ𝑛𝑔 𝑟ị𝑛𝑔 Trong đó: EBIT lợi nhuận trước thuế lãi vay T thuế thu nhập doanh nghiệp ● Xác định tỷ suất hóa (tỷ lệ chiết khấu) WACC = ke * E/(D+E) + i*(1-t)*D/(D+E) Trong đó: Ke chi phí sử dụng vốn cổ phần E giá trị thị trường cổ phiếu lưu hành D giá trị thị trường khoản nợ công ty I lãi suất nợ vay T thuế thu nhập doanh nghiệp ● Chiết khấu nguồn tài tương lai thời điểm để tính giá trị doanh nghiệp Các mơ hình định giá thường gặp: i) Mơ hình dịng tiền cố định (tăng trưởng 0) Giả định: dịng tiền tự cơng ty dịng tiền tăng đặn hàng năm V0 = FCFF/WACC ii) Mơ hình tăng trưởng Giả định: cơng ty tiếp tục tăng trưởng đặn hàng năm với tốc độ tăng trưởng g (g