Đang tải... (xem toàn văn)
Phân tích động thái giá cổ phiếu
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368MỤC LỤCLỜI MỞ ĐẦU 2 Chương I. Đặc trưng cơ bản chuỗi lợi suất chứng khoán . 4 I. Giới thiệu chuỗi lợi suất của 5 cổ phiếu trên thị trường 4 II. Đặc trưng của các chuỗi lợi suất 4 Chương II. Một số mô hình định giá tài sản tài chính . 10 I. Xây dựng danh mục tối ưu 10 1. Danh muc biên duyên 10 2. Danh muc MVP . 12 II. Mô hình chỉ số đơn 13 1. Xây dựng mô hình . 13 2. Ứng dụng . 18 III. Mô hình CAPM . 18 1. Xây dựng mô hình . 18 2. Ứng dụng . 19 Chương III: Phân tích động thái giá cổ phiếu 21 I. Mô hình ARCH 21 1. Kiểm định hiệu ứng ARCH . 21 2. Mô hình GARCH . 23 3. Dự báo giá trị của độ rủi ro . 25 II. Quá Trình GBM . 25 KẾT LUẬN 28 TÀI LIỆU THAM KHẢO 30 SV thực hiện: Vũ Thị Hường PGS.TS Hoàng Đình TuấnLỜI MỞ ĐẦUTrong nền kinh tế thị trường, sự tồn tài và phát triển của thị trường tài chính là một tất yếu khách quan. Với chức năng quan trọng là dẫn vốn từ nơi thừa vốn đến nơi thiếu vốn nó tác động trực tiếp đến hiệu quả đầu tư của cá nhân, của các doanh nghiệp, đến hành vi tiêu dùng và tới động thái chung của nền kinh tế. Bởi vậy sự tồn tại của thị trường tài chính là một tất yếu với sự phát triển mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Trên thế giới thị trường chứng khoán đã hình thành từ rất lâu và đến nay có sự phát triển mạnh mẽ. Nó đã được thiết lập ở hầu hết các nước có nền kinh tế thị trường và có thể nói không một nước nào có nền kinh tế phát triển mà không có sự hoat động của thị trường chứng khoán.Nhận thức đươc tầm quan trọng của thị trường chứng khoán, Việt Nam đã chính thức đưa thị trường chứng khoán vào hoạt động với sự khai trương của trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh vào ngày 20/7/2000. Tính đến nay thị trường chứng khoán của Việt Nam đã hoạt động được 8 năm, đã có những bước tiến nhất định. Có những thời điểm chỉ số vnindex lên tới hơn 1000 điểm Với hơn hai trăm cổ phiếu của hơn hai trăm công ty cổ phần. Tuy vậy so với những nước phát triển thị trường chứng khoán của VN là một thị trường non trẻ, thiếu kinh nghiêm bởi vậy sự phát triển của thị trường chứng khoán là không ổn định và không thể tránh khỏi tình trạng "bong bóng". Minh chứng cho điều này là sự sụt giảm nhanh chóng của chỉ số vn trong thời điểm gần đây, cùng với nó là hoạt động trên thị trường chứng khoán không còn mạnh mẽ, giá của các cổ phiếu đồng loạt giảm mạnh, các nhà đầu tư thua lỗ… điều này đã đặt ra một cái nhìn mới về thị trường chứng khoán Việt Nam, cần phải có sự thay đổi trong cách phân tích đánh giá thị trường, đã đến lúc Việt Nam phải có cách tiếp cận có hệ thống, khoa học, và dựa trên kinh nghiêm của các nước đi trước về thị trường chứng khoán.SV thực hiện: Vũ Thị Hường2 PGS.TS Hoàng Đình TuấnĐây cũng là lý do em đã chọn đề tài này. Với việc đưa ra một số mô hình định giá các tài sản tài chính cụ thể hơn là định giá một số cổ phiếu trên thị trường Việt Nam, em hy vọng một phần nào đấy đưa ra được một cái nhìn mới về việc định giá giá trị của cổ phiếu trên thị trường chứng khoán và tạo cơ sở tin cậy cho các phân tích và đánh giá trên thị trường chứng khoán. Em xin chân thành cảm ơn PGS.TS Hoàng Đình Tuấn đã giúp đỡ em hoàn thành đề án này.SV thực hiện: Vũ Thị Hường3 PGS.TS Hoàng Đình TuấnChương I. Đặc trưng cơ bản chuỗi lợi suất chứng khoánI. Giới thiệu chuỗi lợi suất của 5 cổ phiếu trên thị trườngSố liệu sử dụng trong đề án là chuỗi giá của 5 cổ phiếu được đánh giá là các cổ phiếu blue-chip trên thị trường, trong đó: FPT: mã cổ phiếu của công ty cổ phần phát triển đầu tư công nghệ FPTSSI : mã cổ phiếu công ty cổ phần chứng khoán Sài GònSAM: mã cổ phiếu công ty cổ phần cáp và vật liệu viễn thông REE: mã cổ phiếu công ty cổ phần cơ điện lạnhACB: mã cổ phiếu ngân hàng thương mại cổ phần Á ChâuDữ liệu giá sử dụng lấy từ ngày 13/06/2007 đến 29/08/2008 với 301 quan sát là chuỗi giá theo ngày của 5 cổ phiếuTa kí hiệu St là giá theo ngày của các cổ phiếu và Rt là lợi suất của cổ phiếu được tính theo công thức loga tỉ số giá cổ phiếu ngày hôm nay và ngày hôm trước II. Đặc trưng của các chuỗi lợi suất a. Cổ phiếu FPTSeptember November Decem ber 2008 February April May June July August September5000100001500020000x10050100150200250300FPT (121.000, 126.000, 115.000, 121.000, +0.00)Đặc trưng chuỗi loga gia:SV thực hiện: Vũ Thị Hường4 PGS.TS Hoàng Đình TuấnLợi suất trung bình của cổ phiếu FPT: -0.003845, ta có thể thấy trong giá cổ phiếu FPT là giảm trong năm 2007-2008, với trung vị là -0.004435< -0.003845. do đó lợi suất phân phối lêch phảiHệ số nhọn K=3.6453 > 3 và hệ số bất đối xứng S=0.1624 >0 phân phỗi của lợi suất tương đối bẹt hơn phân phỗi chuẩn,hệ só Pro của thống kê JB nhỏ hơn mức ý nghĩa 0.05 do đó nó không phân phỗi chuẩn.SV thực hiện: Vũ Thị Hường5 PGS.TS Hoàng Đình Tuấnb. cổ phiếu SSIAugus t September November December 2008 February April May June July August September50000x10050100150200SSI (67.0000, 67.0000, 64.5000, 67.0000, +3.00000)Đặc trưng:Pro của JB nhỏ hơn 0.05 chuỗi lợi suất không phân phỗi chuẩnSV thực hiện: Vũ Thị Hường6 PGS.TS Hoàng Đình Tuấnc. Cổ phiếu SAM Septem ber Novem ber December 2008 February April May June July Augus t September50001000015000200002500030000x1002030405060708090100110120130140SAM (31.3000, 32.9000, 31.3000, 32.9000, +0.00)Đặc trưng:SV thực hiện: Vũ Thị Hường7 PGS.TS Hoàng Đình Tuấnd. Cổ phiếu REESeptember November December 2008 February April May June July August September500010000x1002030405060708090100110120REE (46.5000, 46.5000, 44.4000, 46.5000, +2.20000)Đặc trưng: Pro của thống kê JB lớn hơn 0.05 phân phối của chuỗi lợi suất của cổ phiếu là chuẩn SV thực hiện: Vũ Thị Hường8 PGS.TS Hoàng Đình Tuấne. cổ phiếu LAFSeptember Novem ber Decem ber 2008 February April May June July Augus t September100002000030000x1015202530354045505560LAF (26.2000, 26.2000, 25.0000, 26.2000, +1.20000)Đặc trưng: Chuỗi lợi suất của cổ phiếu LAF không phân phối chuẩn.SV thực hiện: Vũ Thị Hường9 PGS.TS Hoàng Đình TuấnChương II. Một số mô hình định giá tài sản tài chínhI. Xây dựng danh mục tối ưu1. Danh muc biên duyênTa xây dựng danh mục biên duyên từ bảy cổ phiếu là CAN, REE, HAP, LAF, SGH, TMS, SAM.Ta tính lợi suất trung bình của các cổ phiếu và sử dụng công thức : Ry=(1+Rd)250R σCAN 3.89 33.5416REE 23.32 28.03388SAM 19.68 1120207HAP 19.39 35.37764LAF 15.34 37.36419SGH 31.51 40.986TMS 12.15 35.27071Ta có ma trận corelation của bay cổ phiếu:corelation matrixCAN REE SAM HAP LAF SGH TMScan 0.7161 0.2097 0.2100 0.47304 0.4541 0.28555 0.270256ree0.2097080.466782 0.2191840.5740940.3728930.182715 0.233884sam0.3329660.583609 10.4485790.3582060.261703 0.360074hap0.3141280.202606536870920.9822880.4106040.154422 0.191917laf0.4541390.372893 0.3381510.4525890.9852950.278526 0.338483sgh0.2855570.182715 0.0917730.3474750.2785260.876733 0.174836tms0.2702560.233884 0.1810170.4002580.3384830.174836 0.881879SV thực hiện: Vũ Thị Hường10 [...]... Tuấn Thơng qua các giá thị Q quan sát ta thay phần dư khơng có hiện tượng tự tương quan. Như vậy ta thu được nhiễu trắng, tiếp tục kiểm định phần dư bình phương, ta có SV thực hiện: Vũ Thị Hường 22 PGS.TS Hồng Đình Tuấn Chương III: Phân tích động thái giá cổ phiếu I. Mơ hình ARCH Áp dụng với cổ phiếu FPT: ước lượng OLS phương trình: Rfpt = βo + βRfpt(-1) + ε 1. Kiểm định hiệu ứng ARCH Giá trị F quan... Tuấn Lợi suất trung bình của cổ phiếu FPT: -0.003845, ta có thể thấy trong giá cổ phiếu FPT là giảm trong năm 2007-2008, với trung vị là -0.004435< -0.003845. do đó lợi suất phân phối lêch phảiHệ số nhọn K=3.6453 > 3 và hệ số bất đối xứng S=0.1624 >0 phân phỗi của lợi suất tương đối bẹt hơn phân phỗi chuẩn,hệ só Pro của thống kê JB nhỏ hơn mức ý nghĩa 0.05 do đó nó không phân phỗi chuẩn. SV thực... 0.7485128995*VNINDEX - 0.001947580817 RFPT = 0.7722934271*VNINDEX - 0.00216752061 Ta thấy cổ phiếu LAF có β = 1.07 > 1 và lớn nhất trong các cổ phiếu do vậy nó là cổ phiếu tương đối năng động và năng động nhất trong nhom cổ phiếu ta xet 2. Ứng dụng Xác định tổng rủi ro, rủi ro hệ thống và phi hệ thống Cổ phiếu FPT: Rủi ro riêng = ε σ 2 ˆ = 2−N RSS = 2301 2037.0 − = 0.00068 Tổng rủi ro =... 0.6395753026*VNRF SAMRF = 1.01004017*VNRF SSIRF = 0.7639714208*VNRF Ta thấy cổ phiếu LAF và cổ phiếu SAM là hai cổ phiếu rất năng đông đối với thị trường, các cổ phiếu còn lại cũng tương đối năng động. đấy là các cổ phiếu có khả năng dẫn dắt thị trường nên hệ số beta của chúng tương đối lớn là một điều hợp lý. Ta có thể quan sát cac diễn biến của các cổ phiếu này trên thị trường để thấy được diễn biến của thị... tổng sai số 1.15621E-06 0.009392 Ta thấy dự báo động cho ta sai số nhỏ hơn dự báo tĩnh. II. Quá Trình GBM Ta sử dụng chuỗi loga giá của cổ phiếu FPT, sử dụng eview kiểm định tính dừng. Các trị tuyệt đối của t quan sát đều nhỏ hơn giá trị t ở mức ý nghĩa 1%, 5%, 10%. Như vậy ta chưa có cơ sở để bác bỏ giả thiết chuỗi không dừng. do đó q trình loga của giá cổ phiếu tn theo quá trình GBM SV thực hiện:... Tuấn xác định được sư phụ thuộc của cổ phiếu vào lợi suất của danh mục thị trường từ đó có được điều chỉnh hợp lý cho danh mục đầu tư. Ta có thể xác định được rủi ro của mỗi loại tài sản. Mơ hình CAPM là mơ hình đơn giản dễ áp dụng hiện đang được sử dụng rất nhiều trong các phân tích kĩ thuật để phục vụ cho việc đánh giá các cổ phiếu, các danh mục đầu tư và trong định giá tài sản tài chính SV thực hiện:... hoạt động kém hiệu quả là nguyên nhân gây ra thiệt hại nặng nề về kinh tế bởi thị trường chứng khoán là một kênh dẫn vốn quan trọng cho nền kinh tế. Vì thế hoạt động trên thị trường chứng khoán cần được đánh giá một cách nghiêm túc, khoa học và có hiệu quả. Với đề tài này em đưa ra một số mơ hình định giá các tài sản trên thị trường chứng khốn. Thơng qua đó xác định rủi ro và định giá của một số cổ. .. phương sai của bảy cổ phiếu. Đây chính là ma trận V trong bài tốn trung bình- phương sai Ta xây dựng bài tốn tối ưu : wVw min Rw = Ro w = [1] Trong đó w là ma trận tỉ trọng các cổ phiếu trong danh mục tối ưu R là lợi suất của cổ phiếu tính theo năm V là ma trận hiệp phương sai của các cổ phiếu Sử dụng thủ tục Solver với các lợi suất cho trước ta được danh mục tối ưu, với độ dao động và tỉ trọng... chỉ số vn trong thời điểm gần đây, cùng với nó là hoạt động trên thị trường chứng khốn khơng cịn mạnh mẽ, giá của các cổ phiếu đồng loạt giảm mạnh, các nhà đầu tư thua lỗ… điều này đã đặt ra một cái nhìn mới về thị trường chứng khốn Việt Nam, cần phải có sự thay đổi trong cách phân tích đánh giá thị trường, đã đến lúc Việt Nam phải có cách tiếp cận có hệ thống, khoa học, và dựa trên kinh nghiêm... số của lnfpt(-1) và ma (1) đều có ý nghĩa thống kê. Do đó mơ hình là tương đối tơt Ta kiểm định phần dư, thấy phần dư là nhiễu trắng như vậy loga giá cổ phiếu FPT là một bước ngẫu nhiên Ta có thể dự báo một số giá trị lnfpt và so sánh với thực tế để đánh giá hiêu quẩ của mơ hình: SV thực hiện: Vũ Thị Hường du báo thực tế Sai lech 4.55983 4 4.24849 5 0.096932 4.55737 4.27666 6 0.078795 4.55491 4 4.30406 5 . giá theo ngày của 5 cổ phiếuTa kí hiệu St là giá theo ngày của các cổ phiếu và Rt là lợi suất của cổ phiếu được tính theo công thức loga tỉ số giá cổ phiếu. thấy cổ phiếu LAF và cổ phiếu SAM là hai cổ phiếu rất năng đông đối với thị trường, các cổ phiếu còn lại cũng tương đối năng động. đấy là các cổ phiếu