Company LOGO QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN TRONG THỰC TIỄN Company Logo www.themegallery.com CẤU TRÚC VỐN Cổ phần thường Cổ phần ưu đãi Nợ dài hạn Nợ ngắn hạn thường xuyên Company Logo www.themegallery.com CẤU TRÚC VỐN  Cấu trúc vốn chỉ là một phần của cấu trúc tài chính, tiêu biểu cho các nguồn thường xuyên của tài trợ một doanh nghiệp.  Giá trị của doanh nghiệp độc lập với cấu trúc vốn nếu có các thị trường vốn hoàn hảo và không có thuế thu nhập doanh nghiệp. Company Logo www.themegallery.com CÁC NHÂN TỐ CẤU THÀNH 1. Nguồn vốn vay: là nguồn vốn tài trợ từ bên ngòai doanh nghiệp và doanh nghiệp phải thanh toán các khỏan vay theo thời hạn cam kết và đồng thời phải trả tiền lãi vay theo lãi suất thỏa thuận. - Vay ngắn hạn - Vay dài hạn 2. Vốn chủ sở hữu: là nguồn vốn dài hạn có được nhờ vào bán cổ phiếu phát hành của công ty, thể hiện quyền của sở hữu chủ trên tài sản của 1 công ty. Company Logo www.themegallery.com CÁC ĐẶC TÍNH CƠ BẢN CỦA NỢ - VỐN CP NỢ VỐN CỔ PHẦN - Luôn luôn có tính đáo hạn Tính đáo hạn - Không có tính đáo hạn - Tính ưu tiên: Chủ nợ là người đầu tiên - Chắc chắn - Tiền lãi cố định Tính trái quyền đối với lợi nhuận - Tính ưu tiên: cổ đông là người cuối cùng - Không chắc chắn - Phụ thuộc vào kết quả kinh doanh của công ty Company Logo www.themegallery.com CÁC ĐẶC TÍNH CƠ BẢN CỦA NỢ - VỐN CP NỢ VỐN CỔ PHẦN - Chủ nợ được ưu tiên thanh toán trước khi DN phá sản Tính trái quyền đối với tài sản - Cổ đông là người thanh toán cuối cùng sau khi DN hoàn thành các nghĩa vụ của mình - Không được kiểm soát cũng như điều hành DN Quyền có tiếng nói trong điều hành DN - Có quyền điều hành, kiểm soát, chi phối mọi hoạt động của DN Company Logo www.themegallery.com CẤU TRÚC VỐN TỐI ƯU Tối thiểu hóa rủi ro Tối đa hóa EPS Tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn Company Logo www.themegallery.com CÁC YẾU TỐ XÁC ĐỊNH KHẢ NĂNG VAY NỢ Khả năng Khả năng vay nợ vay nợ Rủi ro kinh doanh của DN Rủi ro kinh doanh của DN Thuế suất thuế TNDN & TNCN Thuế suất thuế TNDN & TNCN Mức độ phá sản có thể có Mức độ phá sản có thể có Chi phí đại lý Chi phí đại lý Vai trò c/c tín hiệu chính sách Vai trò c/c tín hiệu chính sách cấu trúc vốn đ/v thị trường vốn cấu trúc vốn đ/v thị trường vốn Company Logo www.themegallery.com CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG Các tiêu chuẩn ngành1 Tác động của tín hiệu2 Tác động của ưu tiên quản trị3 Các hàm ý về quản trị4 Các đòi hỏi của nhà cho vay và CQ xếp hạng trái phiếu 6 Sự không thích rủi ro của cấp quản lý7 Các vấn đề về đạo đức5 Company Logo www.themegallery.com CÁC TIÊU CHUẨN NGÀNH  Các đặc tính của ngành kinh doanh:  Các biến động theo mùa vụ  Các biến động theo chu kỳ  Tính chất của cạnh tranh  Giai đoạn trong chu kỳ tuổi thọ  Các đặc tính của doanh nghiệp  Giai đoạn trong chu kỳ tuổi thọ  Hình thức tổ chức  Quy mô của doanh nghiệp  Xếp hạng tín nhiệm  Bảo đảm quyền kiểm soát [...]... giá trị DN gia tăng HUY ĐỘNG VỐN  Nguồn tài chính nội bộ  Phát hành tiền cho vay  Phát hành vốn cổ phần Company Logo CÁC HÀM Ý VỀ QUẢN TRỊ CỦA LÝ THUYẾT CẤU TRÚC VỐN www.themegallery.com Lợi ích tấm chắn thuế từ nợ  Giá trị DN gia tăng Rủi ro kinh doanh của DN  Cấu trúc vốn tối ưu Thay đổi cấu trúc vốn  Thay đổi giá trị thị trường của DN Thay đổi cấu trúc vốn  Quyết định của nhà đầu tư Company... toàn phần so với sở hữu một phần CẤU TRÚC VỐN QUỐC TẾ Cấu trúc vốn của cty đa quốc gia so với các DN trong nước Company Logo Mục tiêu “toàn cầu” – “địa phương” www.themegallery.com Sẵn sàng từ bỏ cấu trúc vốn mục tiêu của mình ở từng quốc gia riêng biệt nhưng vẫn đáp ứng cấu trúc vốn mục tiêu trên cơ sở hợp nhất  Công ty mẹ có thể theo dõi sát sao sự thay đổi của cấu trúc vốn,  Phản ứng kịp thời  Tránh... DN hoạch định  Tín hiệu mang tính tin cậy Company Logo Thay đổi cấu trúc vốn www.themegallery.com Tín hiệu về viễn cảnh thu nhập tương lai Tín hiệu về thu nhập hiện tại Company Logo TÁC ĐỘNG CỦA ƯU TIÊN QUẢN TRỊ www.themegallery.com  Lý thuyết trật tự phân hạng - Không có một cấu trúc vốn tối ưu cho các DN - Các quyết định về kết cấu không dựa trên tỷ lệ Nợ/ Tài sản tối ưu mà được quyết định từ việc... www.themegallery.com Dòng tiền ổn định Thay đổi bất lợi ảnh hưởng đến lượng tiền của công ty con A quốc gia này Thuận lợi làm tăng nguồn tiền từ công ty con B của quốc gia khác Company Logo QUẢN TRỊ CẤU TRÚC VỐN www.themegallery.com 1 Chỉ số phân phối chuẩn và việc đánh giá rủi ro cho quyết định tài trợ 2 Phân tích EBIT – EPS ● Giúp doanh nghiệp xác định cấu trúc vốn tối ưu; ● Xem xét tác động đến... Logo CTY ĐA QUỐC GIA – DN TRONG NƯỚC www.themegallery.com Các rủi ro cty đa quốc gia phải chịu so với DN trong nước: Sự biến động tỷ giá hối đoái Thay đổi trong luật lệ về thuế khóa của chính phủ nước chủ nhà Chính sách bảo hộ của nước sở tại Dẫn đến  Dòng tiền bất ổn  Không thể thanh toán các lãi vay định kỳ cho chủ nợ  Hoạt động tốt hơn với cấu trúc vốn hầu hết bằng vốn cổ phần Company Logo... xác định khả năng (tỉ lệ %) xảy ra tình trạng phương án phải báo cáo lỗ trong thu nhập cho cổ đông R – EBIT dự kiến Z= σ EBIT Company Logo PHÂN TÍCH EBIT - EPS www.themegallery.com Công ty Macbeth Spot Removers trong chương 15 hiện có cấu trúc vốn chỉ gồm có cổ phần thường (35 triệu cổ phần) Macbeth đang xem xét hai phương án tài trợ cho việc mở rộng hoạt động: ■ Phương án 1: tài trợ hoàn toàn bằng vốn. .. biệt làm thay đổi trạng thái của EPS từ EPS >0 sang EPS 0 , EPS >0 được đánh... tích EBIT – ESP giúp doanh nghiệp xác định khi nào tài trợ nợ có lợi và khi nào tài trợ vốn cổ phần có lợi hơn Bảng sau minh họa tính toán EPS tại hai mức EBIT giả định khác nhau cho cả hai phương án tài trợ Vì mối quan hệ giữa EBIT và EPS là tuyến tính nên ta có thể đồ thị hóa mối quan hệ của chúng cho mỗi phương án tài trợ Company Logo PA 1: Tài trợ hoàn toàn bằng vốn cổ phần thường www.themegallery.com . Cấu trúc vốn tối ưu Rủi ro kinh doanh của DN  Cấu trúc vốn tối ưu Thay đổi cấu trúc vốn  Quyết định của nhà đầu tư Thay đổi cấu trúc vốn  Quyết định của nhà đầu tư Company Logo www.themegallery.com CÁC. Company LOGO QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN TRONG THỰC TIỄN Company Logo www.themegallery.com CẤU TRÚC VỐN Cổ phần thường Cổ phần ưu đãi Nợ dài hạn Nợ ngắn hạn thường xuyên Company Logo www.themegallery.com CẤU. Logo www.themegallery.com CẤU TRÚC VỐN  Cấu trúc vốn chỉ là một phần của cấu trúc tài chính, tiêu biểu cho các nguồn thường xuyên của tài trợ một doanh nghiệp.  Giá trị của doanh nghiệp độc lập với cấu trúc vốn