Đang tải... (xem toàn văn)
Tiểu luận: Hoạch định chiến lược tài chính
1 HOẠCH ĐỊNH CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH GVHD: Lê Đạt Chí GVHD: Lê Đạt Chí Nhóm 14: Nhóm 14: Đỗ Lê Phú Cường Đỗ Lê Phú Cường Trương Mỹ Kim Trương Mỹ Kim Nguyễn Thị Xuân Hà Nguyễn Thị Xuân Hà 2 1. Hoạch định chiến lược Tài chính 2. Công ty trong giai đoạn khởi sự kinh doanh - Vốn mạo hiểm. 3. Công ty trong giai đoạn tăng trưởng. 4. Công ty trong giai đoạn bão hoà 5. Công ty trong giai đoạn suy thoái Nội dung : Nội dung : 3 Hoạch định chiến lược tài chính là việc đưa ra quyết định khi Hoạch định chiến lược tài chính là việc đưa ra quyết định khi kết hợp cùng lúc 3 quyết định tài chính (đầu tư, tài trợ và chính kết hợp cùng lúc 3 quyết định tài chính (đầu tư, tài trợ và chính sách cổ tức) một cách thích hợp trong từng giai đoạn phát triển sách cổ tức) một cách thích hợp trong từng giai đoạn phát triển của doanh nghiệp. của doanh nghiệp. Một doanh nghiệp gồm 4 giai đoạn: khởi sự - tăng trưởng - Một doanh nghiệp gồm 4 giai đoạn: khởi sự - tăng trưởng - sung mãn (bão hoà) - suy thoái. sung mãn (bão hoà) - suy thoái. => Vì => Vì th caùc GÑ taøi chínhế th caùc GÑ taøi chínhế căn cứ tuỳ theo từng thời kỳ để có căn cứ tuỳ theo từng thời kỳ để có thể hoạch định chiến lược tài chính thích hợp nhằm tối đa hoá tài thể hoạch định chiến lược tài chính thích hợp nhằm tối đa hoá tài sản của cổ đông. sản của cổ đông. 1. Hoạch định chiến lược tài chính 4 Giai đoạn khởi sự Giai đoạn tăng trưởng Giai đoạn bảo hoà Thời gian Doanh thu, lợi nhuận Giai đoạn suy thoái Vốn mạo hiểm Vốn CP tăng trưởng LNGL + Nợ Nợ vay 1. Hoạch định chiến lược tài chính 5 Mô hình tổng thể Giai đoạn khởi đầu của chu kỳ kinh doanh tiêu biểu cho mức độ cao nhất của rủi ro kinh doanh, cụ thể Khả năng sản xuất sản phẩm mới có hiệu quả hay không? Nếu có hiệu quả, sản phẩm có được các khách hàng tương lai chấp nhận hay không? Nếu được chấp nhận, thò trường có tăng trưởng đến một quy mô hiệu quả đủ cho các chi phí triển khai và đưa sản phẩm ra thò trường không? => Nếu tất cả những điều này đều đạt được, thì liệu công ty có chiếm được thò phần hay không? 2. Giai đoạn khởi sự kinh doanh - Vốn mạo hiểm 6 Thông số chiến lược tài chính – Giai đoạn khởi sự KD: 2. Giai đoạn khởi sự kinh doanh - Vốn mạo hiểm Khởi đầu doanh nghiệp Rủi ro kinh doanh Rất cao Rủi ro tài chính Rất thấp Nguồn tài trợ Vốn mạo hiểm Chính sách cổ tức Tỷ lệ trả cổ tức : 0 Triển vọng tăng trưởng tương lai Rất cao Tỷ số gia thu nhập (P/E) Rất cao Thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) Danh nghóa hoặc âm Giá cổ phần Tăng nhanh hoặc biến động cao 7 Chính sách không chi trả cổ tức Những doanh nghiệp mới khởi sự nên được tài trợ bằng vốn cổ phần. Nếu chi trả cổ tức thì DN phải huy động thêm vốn cổ phần => phát sinh thêm những chi phí do việc phát hành => tạo thêm áp lực lên DN mới khởi sự => Nên áp dụng chính sách không chi trả cổ tức cho giai đoạn này 2. Giai đoạn khởi sự kinh doanh - Vốn mạo hiểm 8 Các nhà đầu tư vốn mạo hiểm Các nhà đầu tư vốn mạo hiểm đầu tư vốn của mình vào các doanh nghiệp có rủi ro kinh doanh cao là do họ quan tâm đến lãi vốn. Trong giai đoạn sau này họ cần tìm người mua lại vốn cổ phần (với giá trò đã gia tăng) Sau này, khi tổng rủi ro của công ty giảm, các nhà đầu tư vốn cổ phần đòi hỏi một tỷ suất lợi nhuận thấp hơn, ngay cả khi họ vẫn quan tâm chính đến việc đầu tư cho tăng trưởng vốn 2. Giai đoạn khởi sự kinh doanh - Vốn mạo hiểm 9 Mô hình tổng thể Sản phẩm thành cơng trên thị trường => doanh số tăng nhanh Rủi ro kinh doanh vẫn còn cao trong suốt thời gian doanh số tăng trưởng nhanh => đòi hỏi phải có nguồn tài trợ thích hợp để giữ mức độ rủi ro tài chính thấp, tức là tiếp tục dùng nguồn VCP. Nguồn vốn hấp dẫn nhất thường là từ việc phát hành rộng rãi chứng khoán của công ty. Do công ty sẽ đầu tư thêm nhiều cho các hoạt động phát triển thò trường và mở rộng thò phần, kết quả là tỷ lệ chi trả cổ tức vẫn sẽ rất thấp (làm P/E sẽ cao). 3. Giai đoạn tăng trưởng 10 Thông số chiến lược tài chính – Giai đoạn tăng trưởng 3. Giai đoạn tăng trưởng Giai đoạn tăng trưởng Rủi ro kinh doanh Cao Rủi ro tài chính Thấp Nguồn tài trợ Các nhà đ/tư VCP tăng trưởng Chính sách cổ tức Tỷ lệ chi trả danh nghóa Triển vọng tăng trưởng tương lai Cao Tỷ số gia thu nhập (P/E) Cao Thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) Thấp Giá cổ phần Tăng nhưng dễ biến động [...]... Giai đoạn suy thoái Thông số chiến lược tài chính Rủi ro kinh doanh Giai đoạn suy thoái Thấp Rủi ro tài chính Cao Nguồn tài trợ Nợ vay Chính sách cổ tức Tỷ lệ chi trả toàn bộ Triển vọng tăng trưởng tương lai Tỷ số gia thu nhập (P/E) Thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) Giá cổ phần Âm Thấp Thấp và giảm dần Giảm và tăng trong biến động 25 5 Giai đoạn suy thoái Chiến lược tài chính dựa trên những giá trị TS... hoà Thông số chiến lược tài chính – Giai đoại bão hoà Rủi ro kinh doanh Giai đoạn bão hoà Trung bình Rủi ro tài chính Trung bình Nguồn tài trợ LN giữ lại + Nợ vay Chính sách cổ tức Tỷ lệ chi trả cao Triển vọng tăng trưởng tương lai Tỷ số gia thu nhập (P/E) Thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) Giá cổ phần Từ trung bình trở xuống Trung bình Cao Ổn đònh với biến động thấp 20 4 Giai đoạn bão hoà Chính sách cổ... VCP, chính sách cổ tức bằng 0 Giai đoạn tăng trưởng: Nguồn vốn thích hợp vẫn là VCP, nên tính đến việc phát hành cổ phần bằng đặc quyền Chính sách cổ tức là chi trả danh nghóa Giai đoạn bão hoà: Nguồn vốn ở giai đoạn này gồm LN giữ lại và tài trợ nợ Chính sách cổ tức giai đoạn này là chia cổ tức cao Giai đoạn suy thoái: Sử dụng chính sách chi trả cổ tức cao kết hợp với sử dụng đòn bẫy tài chính. .. thoái ban đầu bằng cách điều chỉnh chiến lược kinh doanh thích hợp Bất chấp chiều hướng sụt giảm, rủi ro kinh doanh đi kèm sẽ được xem là vẫn thấp từ mức độ của giai đoạn bão hoà trước Rủi ro kinh doanh thấp này sẽ được bổ sung bởi một nguồn vốn có rủi ro tài chính tương đối cao Có thể đạt được điều này bằng một kết hợp chính sách chi trả cổ tức cao với việc sử dụng tài trợ nợ Cổ tức có thể bằng... danh nghóa/cổ phần 5$ Giá thò trường/cổ phần 25$ Lãi ròng Chính sách cổ tức 500 tr$ 25% Thu nhập mỗi CP (EPS) 2,5$ (500 tr$/200 tr CP) Lợi tức trên mỗi cổ phần 125 tr$/200 tr CP = 0,625$/CP 18 4 Giai đoạn bão hoà Mô hình tổng thể: Mức độ rủi ro kinh doanh giảm Rủi ro kinh doanh giảm làm cho rủi ro tài chính tăng tương ứng qua việc sử dụng tài trợ nợ Dòng tiền thuần sẽ chuyển sang dương một cách... cho các cổ đông Khi đó nhu cầu tái đầu tư của công ty có thể được đáp ứng bằng một tỷ lệ giữ lại lợi nhuận hiện hữu thấp hơn và được bổ sung bằng huy động một tỷ lệ tài trợ nợ hợp lý Nhu cầu tái đầu tư giảm đáng kể trong khi nguồn tài chính có sẵn lại gia tăng, từ đó đưa đến một tỷ suất lợi nhuận chung sụt giảm 21 4 Giai đoạn bão hoà Các cách chi trả cổ tức: công ty có thể chi trả bằng tiền mặt cho... của cổ đông: Số tiền công ty có thể nhận được ngay khi vay 26 5 Giai đoạn suy thoái ⇒Việc sử dụng 1 tỷ lệ tài trợ nợ cao trong giai đoạn cty suy thoái không thực sự mâu thuẫn với lý thuyết, miễn là các giám đốc nhận thức được vấn đề hợp lý Phát hành đặc quyền chiết khấu cao: Trong trường hợp tài trợ bằng nợ vay không đủ, buộc lòng cty phải phát hành thêm CP, do cty đang trong giai đoạn suy thoái nên... hành đặc quyền là việc các cổ đông hiện tại có đặc quyền mua các cổ phần được chiết khấu giảm giá theo tỷ lệ cổ phần họ nắm giữ Để làm rõ hơn ta có giả đònh ngầm là các công ty tăng trưởng cao có thể tài trợ tăng trưởng của mình bằng các thu nhập từ lần phát hành cổ phần ban đầu, tiếp theo bằng một tỷ lệ lợi nhuận hiện hành được giữ lại cao 12 3 Giai đoạn tăng trưởng Ta xét Ví dụ sau: Công ty STAR... đoạn suy thoái Chiến lược tài chính dựa trên những giá trị TS cuối cùng: Trong giai đoạn suy thoái các công ty không cần huy động nhiều để tái đầu tư vì đã xác đònh là họ đang cắt giảm giá trò thuần của tài sản Vì vậy khả năng vay nợ có thể được dùng để tạo ra tiền mặt chi trả cho cổ đông bây giờ tốt hơn sau này Để thực hiện điều này có thể vay bằng cách dựa trên giá trò cuối cùng của doanh nghiệp Xét... nhằm thu hút thêm các nguồn vốn cổ đông mới vào công ty Ta xem Ví dụ công ty XYZ sau: Cổ phần thường đã phát hành 100 tr CP Giá danh nghóa mỗi cổ phần 10$ Giá thò trường mỗi cổ phần 50$ Lãi ròng 500 tr$ Chính sách cổ tức (tỷ lệ chi trả) -> 25% chúng ta sẽ xác đònh thêm một số thông tin khác như sau: Thu nhập trên mỗi cổ phần 500 tr$/100 triệu cổ phần = 5$/CP Lợi tức CP chia cho cổ đông 500 tr$ x 25% = . Hoạch định chiến lược tài chính là việc đưa ra quyết định khi Hoạch định chiến lược tài chính là việc đưa ra quyết định khi kết hợp cùng lúc 3 quyết định tài chính (đầu tư, tài trợ và chính. taøi chính th caùc GÑ taøi chính căn cứ tuỳ theo từng thời kỳ để có căn cứ tuỳ theo từng thời kỳ để có thể hoạch định chiến lược tài chính thích hợp nhằm tối đa hoá tài thể hoạch định chiến. nhằm tối đa hoá tài thể hoạch định chiến lược tài chính thích hợp nhằm tối đa hoá tài sản của cổ đông. sản của cổ đông. 1. Hoạch định chiến lược tài chính 4 Giai đoạn khởi sự Giai đoạn tăng