Đang tải... (xem toàn văn)
Hoạt động nghiệp vụ thị trường mở của NHTW Châu Âu ECB trong 3 năm trở lại đây.
MỞ ĐẦU Nghiệp vụ thị trường mở là công cụ điều hành chính sách tiền tệ gián tiếp, đã được hầu hết Ngân hàng Trung ương các nước trên thế giới sử dụng từ nhiều thập kỉ qua để điều tiết dự trữ của các tổ chức tín dụng trong hệ thống ngân hàng một cách linh hoạt, nhanh chóng và hiệu quả nhằm thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia. Từ khi mới ra đời đến nay Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã sử dụng nghiệp vụ thị trường mở như một trong những công cụ quan trọng nhất để thực hiện chính sách tiền tệ của mình và đạt được những hiệu quả tích cực. Tháng 9/2008, cuộc khủng hoảng cho vay dưới chuẩn bắt đầu từ năm 2007 và đã bùng nổ ở Mỹ, với đỉnh điểm là sự phá sản của Lehman Brothers, sự hỗn loạn đã bắt đầu lan rộng sang các thị trường tài chính châu Âu. Tuy nhiên nguyên nhân sâu xa của khủng hoảng tài chính châu Âu lại là do chính sách tài khóa thiếu bền vững và sự mất cân đối trong việc vay nợ của các quốc gia; sự hạn chế trong cơ chế phối hợp điều hành trong khu vực sử dụng đồng tiền chung (Eurozone), nhất là giữa tiền tệ và tài khóa. Trong tình hình đó, ECB buộc phải mạnh tay hơn trong việc điều hành công cụ nghiệp vụ thị trường mở và thậm chí là các biện pháp phi truyền thống để tháo gỡ khó khăn: Chương trình mua trái phiếu được bảo đảm (CBPP), Chương trình thị trường chứng khoán SMP, Chương trình giao dịch tiền tệ OTM. Bài viết của nhóm đi sâu vào làm rõ phân tích những nghiệp vụ thị trường mở được ECB sử dụng trong giai đoạn từ 2009 đến nay nhằm đối phó với tình hình khủng hoảng nợ công và suy giảm kinh tế trong khu vực. Bài làm gồm 2 phần chính: I. Tổng quan về Nghiệp vụ thị trường mở của Ngân hàng Trung ương châu Âu II. Nghiệp vụ thị trường mở của Ngân hàng Trung ương châu Âu từ năm 2009 đến nay Trong quá trình làm bài chúng em xin cảm ơn sự hướng dẫn và góp ý của cô Nguyễn Tường Vân. Bài viết khó tránh khỏi hạn chế ,thiếu sót, rất mong nhận được them ý kiến góp ý của cô và bạn đọc./. I. Tổng quan về nghiệp vụ thị trường mở của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) Các hoạt động thị trường mở đóng vai trò quan trọng trong chính sách tiền tệ của ECB, nhằm đạt được mục đích là hướng dẫn lãi suất thị trường, điều tiết trạng thái khả năng thanh toán của thị trường và phát tín hiệu về quan điểm của ECB trong chính sách tiền tệ của mình. Các nghiệp vụ thị trường mở mà ECB sử dụng bao gồm 3 loại: 1. Nghiệp vụ tái cấp vốn chính (Main refinancing operation) Đây là hoạt động tái cấp vốn ngắn hạn chủ yếu của ECB cho các tổ chức tín dụng. Doanh số hoạt động của bộ phận nghiệp vụ này thường chiếm trên 80% doanh số hoạt động của nghiệp vụ thị trường mở. ECB tổ chức đấu thầu hàng tuần (Lịch đấu thầu nghiệp vụ này đã được công bố trước 1 năm) với thời hạn cho vay (thời hạn repo) là 14 ngày với đảm bảo bằng các chứng khoán đủ tiêu chuẩn đã được lưu ký tại Ngân hàng Trung ương các quốc gia thành viên. Điều kiện để các tổ chức tín dụng được tham gia đấu thầu là phải đảm bảo đủ dự trữ bắt buộc. Tới năm 2004, trong khối đồng tiền chung châu Âu đã có 2500 tổ chức tín dụng là thành viên tham gia thị trường này. Việc xét thầu tập trung ở Ngân hàng Trung ương châu Âu, tuy nhiên thủ tục về lưu ký các chứng khoán đảm bảo và nộp phiếu dự thầu đều thực hiện ở Ngân hàng Trung ương các nước và chi nhánh của nó. Việc xác định khối lượng đấu thầu của từng phiên dao dịch do ECB thực hiện, trên cơ sở tổng hợp, phân tích các báo cáo dự đoán vốn khả dụng của các tổ chức tín dụng. 2. Nghiệp vụ tái cấp vốn dài hạn (Longer-term refinancing operation) Đây cũng là nghiệp vụ thị trường mở được thực hiện theo một chiều là Ngân hàng Trung ương cho vay các tổ chức tín dụng giống như hình thức tái cấp vốn chính. Tuy nhiên nghiệp vụ này được thực hiện một tháng 1 lần và thời hạn cho vay là 3 tháng (thời hạn Repo) với điều kiện phải là ngân hàng Trung ương các nước thành viên. Điều kiện của các tổ chức tín dụng được tham gia thị trường này đòi hỏi cao hơn vì vậy chỉ có hơn 700 tổ chức tín dụng thành viên được tham gia nghiệp vụ. 3. Nghiệp vụ điều chỉnh tinh (Fine-tune operation) Bộ phận nghiệp vụ thị trường mở này bao gồm cả “bơm” và “hút” tiền từ lưu thông về và nó chỉ được thực hiện trong trường hợp có sự biến động lớn của thị trường mà ECB không lường trước được hoặc do dự đoán vốn khả dụng của ECB không được chính xác. Nghiệp vụ này đòi hỏi phải thực hiện nhanh để điều chỉnh thị trường (không chỉ thực hiện trong vòng 2 giờ đồng hồ) vì vậy chỉ có ít tổ chức được chọn tham gia nghiệp vụ này. Nó thường được thông qua đấu thầu nhanh (Quick tender) hoặc quan hệ giao dịch song phương (Bilateral fine-tune reserse operation) và thời hạn cũng không theo một quy định cụ thể nào mà phụ thuộc vào tình hình diễn biến thị trường. Các hình thức “bơm” tiền của nghiệp vụ này là mua chứng khoán có kì hạn, giao dịch hoán đổi ngoại tệ. Các hình thức “hút” tiền từ lưu thông về bao gồm nhận tiền gửi (với lãi suất phù hợp), giao dịch hoán đổi ngoại tệ, bán chứng khoán có kì hạn, phát hành các chứng chỉ tiền gửi của ECB. Về lí thuyết, nghiệp vụ mua bán hẳn chứng khoán được thực hiện bởi nghiệp vụ điều chỉnh tinh trong những trường hợp thực sự cần thiết, nhưng trên thực tế Ngân hàng Trung ương châu Âu chưa khi nào áp dụng hình thức giao dịch mua, bán hẳn. 4. Các hình thức giao dịch khác (Standing facility) Ngoài các hoạt động thị trường mở là chủ yếu, Ngân hàng Trung ương châu Âu thông qua Ngân hàng trung ương các quốc gia thành viên còn thực hiện một số hình thức giao dịch khác để tác động đến vốn khả dụng của các tổ chức tín dụng. Cụ thể là: - Hình thức cho vay qua đêm (Marginal Lending Facility): là hình thức cho vay có đảm bảo bằng các chứng khoán để đảm bảo khả năng thanh toán (bao gồm cả dự trữ bắt buộc) của các tổ chức tín dụng. Thông thường thì các tổ chức tín dụng và Ngân hàng trung ương các quốc gia thỏa thuận khi tài khoản dự trữ bắt buộc xuống thấp đến một giới hạn nào đó thì Ngân hàng Trung ương căn cứ vào giá trị các khoản chứng khoán lưu ký của tổ chức tín dụng để tự động thực hiện việc cho vay qua đêm - Hình thức tiền gửi (Deposit Facility): Tổ chức tín dụng thừa vốn khả dụng vào cuối ngày có thể gửi tại Ngân hàng Trung ương châu Âu để hưởng một mức lãi suất nhất định. II. Nghiệp vụ thị trường mở của Ngân hàng Trung ương châu Âu từ năm 2009 đến nay 1. Chương trình mua trái phiếu được đảm bảo lần thứ nhất - Covered bond purchase programme 1 (CBPP 1) 1.1. Khái niệm Trái phiếu được đảm bảo Trái phiếu, khi phân loại theo mức độ đảm bảo thanh toán của người phát hành, có 2 loại là trái phiếu được bảo đảm và trái phiếu không được bảo đảm. Trái phiếu bảo đảm là loại trái phiếu mà người phát hành dùng một tài sản có giá trị làm vật đảm bảo cho việc phát hành. Khi nhà phát hành mất khả năng thanh toán, thì trái chủ có quyền thu và bán tài sản đó để thu hồi lại số tiền người phát hành còn nợ. Trái phiếu bảo đảm thường bao gồm một số loại chủ yếu sau: - Trái phiếu có tài sản cầm cố: Là loại trái phiếu bảo đảm bằng việc người phát hành cầm cố một bất động sản để bảo đảm thanh toán cho trái chủ. Thường giá trị tài sản cầm cố lớn hơn tổng mệnh giá trái phiếu phát hành để đảm bảo quyền lợi cho trái chủ. - Trái phiếu bảo đảm bằng chứng khoán ký quỹ: Là loại trái phiếu được bảo đảm bằng việc người phát hành thường là đem ký quỹ số chứng khoán dễ chuyển nhượng mà mình sở hữu để làm tài sản bảo đảm. 1.2. Bối cảnh thực hiện chương trình CBPP1 Sau cuộc khủng hoảng cho vay dưới chuẩn bắt đầu từ năm 2007 và đã bùng nổ vào tháng Chín năm 2008, với sự phá sản của Lehman Brothers, sự hỗn loạn đã bắt đầu lan rộng sang các thị trường tài chính châu Âu. Khi cuộc khủng hoảng phát triển và trở nên mạnh mẽ hơn vào đầu năm 2009, lan rộng trong khu vực đồng Euro thì thị trường trái phiếu được bảo đảm được tiếp tục mở rộng, thanh khoản tiếp tục xấu đi. Cuộc khủng hoảng tài chính làm trầm trọng thêm sự thiếu tin tưởng giữa các ngân hàng, dẫn đến một sự ngưng trệ trong hoạt động thị trường liên ngân hàng. Lần lượt, điều này dấy lên lo ngại về rủi ro thanh khoản của một số lượng lớn các ngân hàng, do đó đe dọa toàn hệ thống ngân hàng. Kịch bản này đề ra bối cảnh cho sự ra đời quyết định của Ngân hàng Trung ương châu Âu cung cấp sự hỗ trợ cho thị trường trái phiếu được bảo đảm trong khu vực đồng euro thông qua việc mua ngay trái phiếu được bảo đảm theo Chương trình mua trái phiếu được bảo đảm (CBPP). CBPP được thực hiện trong hai giai đoạn. ECB can thiệp lần đầu tiên giữa tháng 7 năm 2009 và tháng 6 năm 2010 (CBPP1), trong thời gian đó ECB hoàn toàn mua 60 tỷ Euro trái phiếu được bảo đảm. Vào ngày 06 tháng 10 năm 2011, ECB tuyên bố kích hoạt chương trình (CBPP2) và nó được dự định lên tới 40 tỷ Euro vào giữa tháng 11 năm 2011 và tháng 10 năm 2012. CBPP được cho rằng có thể giúp làm sống lại thị trường này, trong điều kiện về tính thanh khoản, việc phát hành và sức lan rộng của trái phiếu được bảo đảm. Bên cạnh đó, CBPP có thể giúp khuyến khích cho vay đối với lĩnh vực phi tài chính, lĩnh vực được cho rằng là một nguồn tài trợ cho các ngân hàng khu vực đồng euro. Thị trường trái phiếu được bảo đảm cũng được coi là thị trường tương đối an toàn hơn để can thiệp do những rủi ro ở thị trường này tương đối thấp hơn khi liên quan đến tài sản thế chấp được sử dụng cho trái phiếu được bảo đảm. 1.3. Cơ chế tác động của CBPP1 Thông qua CBPP, việc mua bán trái phiếu ECB được thực hiện cả ở thị trường sơ cấp và thứ cấp, để cung cấp thanh khoản cho các lĩnh vực tài chính. Sau đó, để hạn chế ảnh hưởng lạm phát, ECB mở bán đấu giá kỳ hạn cố định để ngăn chặn các tổ chức tín dụng mở rộng các khoản vay ngày càng tăng của mình ra công chúng. Hình dưới đây mô tả đơn giản của cơ cân đối kế toán của ECB CBPP "T" là viết tắt của kho bạc ( nợ ) trái phiếu, "P" là viết tắt của chứng khoán tư nhân ( như cổ phiếu, ABS, hoặc trái phiếu thực sự được bảo hiểm), "L (T) " là viết tắt của các khoản vay cho khu vực tư nhân bảo vệ chống lại "T", "L (P) " là viết tắt của các khoản vay cho khu vực tư nhân bảo vệ chống lại "P", "X" là viết tắt của dự trữ ngoại hối, " M0 " tương ứng với cơ sở tiền tệ (ví dụ: tiền trong lưu thông và tiền gửi ngân hàng), "N" là các khoản nợ phi tiền tệ của ECB (như trái phiếu CB và hóa đơn) và "W" tương ứng với tài sản ròng, hoặc vốn chủ sở hữu, của ECB. Con số này cho thấy một mua chứng khoán của ECB dẫn đến sự gia tăng lượng tiền cơ sở. Một tính năng quan trọng nhất là mặc dù CBPP đã được quyết định của ECB, nhưng lại được thực hiện bởi các ngân hàng trung ương các nước thành viên. 1.4. Tác động của CBPP1 1.4.1. Tác động lên thị trường sơ cấp CBPP đã được thành lập để hỗ trợ phục hồi của thị trường trái phiếu được bảo hiểm. Và thực tế, tổng số tiền nợ của trái phiếu được tăng lên đáng kể trong thời gian ngắn sau khi công bố CBPP vào tháng 7 năm 2009. Mặc dù vậy, khi các yếu tố khác có thể đóng một vai trò quan trọng hơn, sự phát triển này không nhất thiết phải là kết quả của CBPP nhất là khi điều kiện thị trường nói chung được cải thiện trong năm 2009. Mặt khác, trong khi CBPP có thể có một tác động tích cực về số nợ của trái phiếu được bảo hiểm, CBPP không có hiệu quả đối với khoản nợ trái phiếu (cả hai đều được bảo hiểm) được phát hành bởi ngân hàng. Trong trường hợp này, CBPP sẽ chỉ đơn thuần là đã gây ra một hiệu ứng thay thế: trái phiếu ngân hàng không được đảm bảo ra sẽ được thế bằng trái phiếu ngân hàng được đảm bảo. 1.4.2. Tác động lên thị trường thứ cấp Phản ứng của hầu hết các thị trường trái phiếu châu Âu ngay sau thông báo thực hiện CBPP là đáng chú ý. Việc so sánh lợi suất trái phiếu được bảo hiểm cho thấy trái phiếu Đức trước đó thậm chí còn giảm dưới số 0 trong một thời gian, nhưng đã tăng và bằng với lợi suất năm 2007. Lãi suất trái phiếu được đảm bảo của Pháp dường như đã ổn định ở mức khoảng 30-50 điểm, cao hơn so với giá trị trước đó. CBPP 1 làm tăng trung bình khoảng 12 điểm lãi suất trái phiếu được đảm bảo ở khu vực đồng Euro, mặc dù hiệu ứng này khác biệt đáng kể giữa các quốc gia. Nhìn chung, kết quả cho thấy CBPP có một tác động đáng chú ý đối với khu vực đồng Euro bao gồm trái phiếu thị trường thứ cấp. Trong khi thị trường trái phiếu phủ Đức đã bắt đầu phục hồi vào đầu năm 2009, thông báo của CBPP dường như đã là một kích thích kinh tế quan trọng đối với sự phục hồi của thị trường trái phiếu được bảo hiểm khác. 1.5. Hiệu quả của CBPP1 CBPP đã đạt được hiệu quả nhất định trong việc thực hiện mục tiêu của mình. Chương trình đã kích thích trái phiếu được bảo hiểm tại thị trường sơ cấp. Đặc biệt, CBPP dẫn đến một sự mở rộng đối với danh mục đầu tư của các tổ chức tín dụng khu vực đồng Euro, chuyển sang các sản phẩm trái phiếu được bảo hiểm như một công cụ tài trợ, giúp tăng cường hoạt động thị trường sơ cấp tại các thị trường hoạt động không thực sự hiệu quả như Ý, Bồ Đào Nha, Hy Lạp, Áo…Những phát triển góp phần đáng kể để cải thiện tình hình tài chính khu vực đồng Euro và cũng giảm bớt một số áp lực lên các ngân hàng khu vực đồng euro phải dựa vào tính thanh khoản của Eurosystem cung cấp để hoạt động. Theo báo cáo tổng kết hàng tháng của ECB, vào tháng 6 năm 2010 về hiệu quả của CBPP 1 không thực sự cao, nhưng cũng đã mang lại những sự ổn định cho vấn đề thanh khoản các nước thành viên theo đúng mục đích của ECB. Các áp lực giảm doanh thu trên thị trường thứ cấp và áp lực giảm giá đã giảm đi đáng kể từ tháng 5/2010 và các hoạt động giao dịch trên thị trường thứ cấp lại đem lại mức lợi cao hơn, các giao dịch trở nên cân bằng hơn trong vài tuần sau đó. Các hoạt động phát hành mạnh mẽ trong thị trường sơ cấp đã không đặt them nhiều áp lực cho sự biến động trên thị trường thứ cấp, và những trái phiếu phát hành mới được hấp thụ khá tốt. Và như vậy, theo đúng kế hoạch của ECB, CBPP 1 được kết thúc vào ngày 30 tháng 6 năm 2010. 2. Chương trình thị trường chứng khoán SMP 2.1 Trái phiếu nợ (sovereign debt bonds) Trái phiếu nợ chính phủ là hợp đồng tài chính được bán đấu giá bởi chính phủ của các quốc gia có chủ quyền, như một phương tiện tài chính bù đắp thâm hụt ngân sách của họ. Thông qua các hợp đồng này chính phủ các nước có được nợ từ thị trường tài chính. 2.2. Bối cảnh thực hiện Chương trình thị trường chứng khoán (SMP) Việc thực hiện mua trái phiếu chính phủ của ECB liên quan chặt chẽ với cuộc khủng hoảng nợ của Hy Lạp, đã kích hoạt cuộc khủng hoảng nợ ở các nước còn lại của châu lục này. Sự gia tăng của lãi suất trái phiếu Hy Lạp bắt đầu vào tháng Chín năm 2008 do những cú sốc thanh khoản được tạo ra bởi sự phá sản của Lehman Brothers. Lãi suất trái phiếu của Hi Lạp tăng vọt cao hơn các nước láng giềng trong EuroZone. Tháng 12 năm 2009, Ủy ban châu Âu công bố một báo cáo công nhận gian lận thống kê đã xảy ra ở Hy Lạp khi đưa ra con số ước tính thâm hụt ngân sách mới cho năm 2009 là 12,7% GDP, gần gấp đôi con số ước tính hiện tại lúc đó là 6,7%. Lập tức công bố này đã khiến cho trái phiếu chính phủ Hy Lạp bị ba tổ chức định mức tín dụng lớn của thế giới đánh tụt hạng. Cuối cùng, tình hình đạt đến một điểm quan trọng vào tháng Tư năm 2010, như nhà nước Hy Lạp, không thể tiếp cận tín dụng trong thị trường tài chính, dường như ngày càng không thể tìm thấy các nguồn lực cần thiết để trả một số tiền quá lớn của trái phiếu đáo hạn trong quý II năm 2010. Tuy nhiên, vấn đề không còn giới hạn trong Hy Lạp, khi lãi suất bắt đầu tăng ở Ireland và Bồ Đào Nha. Trong một nỗ lực để cải thiện những kỳ vọng và ổn định thị trường, các nhà lãnh đạo châu Âu đã đồng ý việc tạo ra Quỹ bình ổn tài chính châu Âu (EFSF) vào tháng 9 năm 2010. Việc thành lập Quỹ tạo điều kiện cho ECB công bố việc thực hiện SMP một ngày sau đó. 2.3. Cơ chế tác động của SMP. Trong 14 tháng 5 năm 2010, ECB quy định các chi tiết cụ thể của Chương trình thị trường chứng khoán (Securities Market Programme- SMP). Thông qua đó, ECB mua trái phiếu chính phủ, trên thị trường thứ cấp, để cung cấp thanh khoản giảm bớt áp lực từ nguy cơ nợ các quốc gia. Để hạn chế ảnh hưởng lạm phát của những người đầu tư, ECB sau đó hạn chế các hoạt động thị trường mở bằng cách bán đấu giá tiền gửi có kỳ hạn cố định tại ECB, để ngăn chặn các bộ phận ngân hàng ngày càng tăng các khoản vay của mình ra công chúng và gây áp lực lạm phát. Trên bảng cân đối của ECB, điều này xảy ra như là một sự kết hợp của 2 bước sau: Bước 1: ECB mua hẳn trái phiếu chính phủ của một số quốc gia bị ảnh hưởng. Bước 2: Với sự điều chỉnh hợp lý, hoạt động hấp thụ thanh khoản được thực hiện nhằm hạn chế ảnh hưởng nguy cơ lạm phát do các hoạt động được thực hiện ở bước 1. Do lo ngại lạm phát, ECB đã luôn lo ngại về sự ổn định giá cả, cố gắng để phát huy hiệu quả về chương trình thị trường chứng khoán (SMP), qua đó mua trái phiếu nợ , bằng cách bán đấu giá tiền gửi thời hạn cố định . Theo ECB , đây là những công cụ chính sách tiền tệ có sẵn cho hệ thống Châu Âu cho các mục đích điều chỉnh phù hợp. Các quốc gia Châu Âu trả 1 khoản đối với tiền gửi có thời hạn trên tài khoản với ngân hàng trung ương quốc gia nhằm rút bớt thanh khoản từ thị trường. Điều này có nghĩa rằng, khi có một tiền gửi kỳ hạn, người cho vay (khách hàng) hiểu rằng tiền chỉ có thể được rút ra sau khi thời hạn đã kết thúc hoặc bằng cách đưa ra ngày thông báo trước. Bằng cách này, ECB đảm bảo rằng tính thanh khoản thêm của SMP được giữ trong dự trữ thay vì đi vào hoạt động và cho vay để nó không gia tăng tiền trong nền kinh tế, do đó làm chậm áp lực lạm phát. Tất nhiên điều này không phải là tự phát. Quá trình này vẫn còn tự nguyện, vì vậy nó có thể hạ thấp mục tiêu xuống, trong trường hợp này, hiệu quả sẽ không đạt được và có thể có thể dẫn đến lạm phát cao hơn. Hơn nữa, đây chỉ là một giải pháp tạm thời vì những tiền gửi sẽ đến hạn và ECB sẽ phải trả lại tiền cho người gửi tiền cùng với lãi suất. 2.4. Diễn biến và tác động của SMP Theo tuyên bố của ECB, mục tiêu của chương trình này là để giải quyết các rắc rối của thị trường chứng khoán và khôi phục lại một cơ chế truyền tải chính sách tiền tệ thích hợp. [...]... khiến hàng loạt người dân đến rút tiền tại các ngân hàng tại Hy Lạp Theo số liệu của Ngân hàng Trung ương Hy Lạp, riêng trong ngày 14/5, người dân đã rút 700 triệu EUR, tương ương 898 triệu USD, khỏi các ngân hàng của nước này Nỗi lo sợ về khả năng Hy Lạp bị loại khỏi Eurozone bao trùm toàn châu Âu Theo một nghiên cứu từ SocieteGenerale tại Luân Đôn được công bố ngày 25/5, chứng khoán châu Âu có thể... thất nghiệp nước này hiện còn đang đứng trước hai vấn đề lớn là những khoản nợ xấu lên tới hàng tỷ EUR của các ngân hàng và chi tiêu quá mức của chính quyền địa phương Ngày 17/5, hãng xếp hạng tín nhiệm Moody's đã hạ bậc xếp hạng của 16 ngân hàng Tây Ban Nha từ 1 đến 3 bậc, do ảnh hưởng của suy thoái kinh tế trong nước cũng như việc Chính phủ Tây Ban Nha bị hạ xếp hạng 4.1.3 Hạn chế của Chương trình thị. .. trợ của khu vực, điều sẽ cần tới sự thông qua của các bộ trưởng tài chính Điều này khiến các thống đốc ngân hàng trung ương lo ngại quyết định của họ sẽ phụ thuộc vào các chính trị gia 4.4 OTM vẫn chưa được thực hiện Có rất nhiều lý do khiến ECB chưa thực hiện OMTs Đầu tiên, phải kể đến sự phảnn đối của Đức Mọi người đều biết rằng Đức là bậc thầy thanh toán (paymaster) của châu Âu, thế nhưng ngân hàng. .. lo ngại về tính pháp lý của của chương trình cho rằng ECB đã vượt quá quyền hạn khi mua trái phiếu chính phủ trên thị trường thứ cấp Mặc dù vậy, thành viên Hội đồng quản trị ECB Joerg Asmussen ngày 27/8/2012 khẳng định ngân hàng này sẽ hành động theo đúng quyền hạn và chỉ can thiệp vào các thị trường trái phiếu thứ cấp với sự kết hợp cùng các quỹ cứu trợ của Liên minh châu Âu, đồng thời nhấn mạnh đến... nhất châu Âu có tốc độ tăng GDP là 0,5% trong quý I/2012 do xuất khẩu đến các thị trường mới nổi bù đắp được sự sụt giảm của nhu cầu từ khu vực Eurozone , còn lại các nền kinh tế khác vẫn tiếp tục tăng trưởng trì trệ Tình trạng thất nghiệp của khu vực này vẫn không hề được cải thiện với tỷ lệ thất nghiệp trong tháng 3/2012 của 17 nước Eurozone lên tới mức kỷ lục là 11%, đặc biệt tỷ lệ thất nghiệp của. .. trị thị trường của chúng được công bố hàng tuần, công chúng sẽ được biết ECB đã mua các loại trái phiếu nào và với số lượng bao nhiêu 4.2.5 Triệt tiêu Thanh khoản được tạo ra từ Chương trình giao dịch tiền tệ OTM sẽ được triệt tiêu hoàn toàn Các hoạt động mua trái phiếu sẽ được trung hòa, có nghĩa là ngân hàng trung ương sẽ hút về toàn bộ lượng thanh khoản đã được bơm ra và cung tiền trên thị trường. .. 4.2.6 Về chương trình SMP Chương trình thị trường chứng khoán SMP sẽ được chấm dứt, các chứng khoán hiện có trong danh mục đầu tư SMP sẽ được tổ chức đến ngày đáo hạn -Nhận xét: + Thông qua nghiệp vụ tái cấp vốn dài hạn này, ECB đã đóng vai trò là người cho vay cuối cùng nhằm ngăn chặn đổ vỡ hệ thống ngân hàng trong Khu vực đồng euro, cung cấp một lượng vốn rất lớn cho ngân hàng trong giai đoạn trung hạn... năng luân chuyển vốn chậm trong nền kinh tế - Khác nhau Chính sách nới lỏng định Chương trình OTM lượng Tập trung khối tài sản thế chấp (Do theo FED các khoản trái phiếu ngắn hạn (Do xử lý thì nguồn gốc của cuộc khủng hoảng điểm đáng chú ý của cuộc khủng tài chính tại Mỹ đang ở thị trường tài hoảng châu Âu lại là ở thị trường sản thế chấp) trái phiếu chính phủ) Điều kiện FED đưa ra chính sách và yêu... nghĩa của 16,418 tỉ € đã được mua trên thị trường sơ cấp và thứ cấp giữa tháng 11 năm 2011 và tháng 10 năm 2012 Eurosystem (cơ quan quản lý tiền tệ của khu vực đồng Euro bao gồm ECB và các thống đốc của các ngân hàng quốc gia khu vực đồng Euro) có ý định giữ các trái phiếu này cho đến khi tình hình khả quan hơn Việc mua trái phiếu đảm bảo có thể được thực hiện trong cả thị trường sơ cấp và thị trường. .. Societe General cho rằng chỉ số DJ Euro Stoxx 50 - chỉ số hàng đầu của chứng khoán châu Âu- có thể sụt giảm nghiêm trọng nếu sự ra đi hỗn loạn của Hy Lạp khiến lợi nhuận của eurozone sụt giảm 2 năm, thêm vào đó là lợi suất trái phiếu và chi phí rủi ro tăng cao Đặc biệt, Pháp và Đức cũng chịu rủi ro tương tự như các nước ngoại biên Lợi nhuận của các tập đoàn ở Eurozone có thể giảm 20% đến 30% do tiêu . đoạn. ECB can thiệp lần đầu tiên giữa tháng 7 năm 2009 và tháng 6 năm 2010 (CBPP1), trong thời gian đó ECB hoàn toàn mua 60 tỷ Euro trái phiếu được bảo đảm. Vào ngày 06 tháng 10 năm 2011, ECB tuyên. nợ phi tiền tệ của ECB (như trái phiếu CB và hóa đơn) và "W" tương ứng với tài sản ròng, hoặc vốn chủ sở hữu, của ECB. Con số này cho thấy một mua chứng khoán của ECB dẫn đến sự gia. vốn ngắn hạn chủ yếu của ECB cho các tổ chức tín dụng. Doanh số hoạt động của bộ phận nghiệp vụ này thường chiếm trên 80% doanh số hoạt động của nghiệp vụ thị trường mở. ECB tổ chức đấu thầu hàng