Nghiên cứu hành vi cho vay Nghiên cứu hành vi cho vay và hoạt động tài chính của và hoạt động tài chính của các công ty Việt Namcác công ty Việt Nam Nhóm 13 - Quản trị tài chính Lớp Đêm 3- Cao học 16 Đặt vấn đềĐặt vấn đề Vấn đề cho vay của ngân hàng tại nền kinh tế chuyển đổi được nhìn nhận là một vấn đề khó khăn và gây tranh luận. Tín dụng ngân hàng ở nền kinh tế chuyển đổi đóng một vai trò quan trọng như là nguồn vốn sống còn trong sự phát triển kinh tế Tuy nhiên, chính phủ vừa can thiệp trực tiếp vào sự phân phối tín dụng bởi các ngân hàng thương mại nhà nước và vừa cung cấp các hoạt độgn kinh doanh nhà nước với một sự bảo đảm hoàn toàn trong sự vay mượn của họ  ngân hàng cho các hoạt động kinh doanh nhà nước vay nhiều hơn Ngân hàng thương mại nhà nước (SOBC) trong Tes thường được thiết lập nhằm mục đích chính trị hơn là thương mại. Các công ty thường phàn nàn về sự thiếu hụt tín dụng và những tiêu chuẩn quá cao do ngân hàng đặt ra và có xu hướng ra khỏi tín dụng thương mại và hướng tới tín dụng ngân hàng. Khả tăng đánh giá của ngân hàng về tài chính và dòng tiền tiềm năng từ một dự ắn còn hạn chế . Vấn đề về thông tin bất đối xứng giữa ngân hàng và công ty càng nghiêm trọng. Ngân hàng đối mặt với một khối lượng lớn NPLs hy vọng rừng các hoạt động kinh tế nhà nước sẽ cơ bản nhận được tiền trợ cấp từ ngân sách nhà nước. Đặt vấn đềĐặt vấn đề Quan hệ sở hữu và mật thiết giữa ngân hàng và các hoạt động kinh doanh nhà nước dẫn tới sự liên minh chiến lược để đạt được cho sự cứu trợ tài chính cho khoản nợ ngân hàng lớn của công ty. Thị trường chứng khoán Việt nam thật sự chưa được thiết lập như là một nơi phát triển vốn. Nhiều chứng khoán được cổ phần hóa hiệu quả đang được mua bán trong một thị trường bất thường , lợi nhụân nhận được thấp hơn so với chi phí nhận được được nảy sinh từ những yêu cầu phơi bày và những tiêu chuẩn cao hơn của sự tập trung tập thể. Sự thiếu hụt nguồn cung cấp của chất lượng chứng khoán tại Trung tâm giao dịch chứngkhoán và các hoạt động thương mại thấp ở thị trường thứ cấp, cùng với sự kiềm chế của yêu cầu thanh toán theo mùa vụ có thể dẫn tới các công ty dùng nhiều nợ hơn là thanh toán. Mẫu nghiên cứu: dữ liệu của nhiều cấp độ công ty trong 159 công ty được niêm yết tại Trung tâm thương mại chứng khoán HCM và Trung tâm thương mại chứng khoán HN của VN từ 1998-2006. NỘI DUNG TRÌNH BÀYNỘI DUNG TRÌNH BÀY 1. KHẢO SÁT MỐI QUAN HỆ BANK –FIRM 2. KẾT QUẢ PHÂN TÍCH HỒI QUY - GIẢI THÍCH Đòn cân nợ tổng thể, ngắn hạn, dài hạn Tài sản hữu hình Tín dụng thương mại Lợi nhuận Nợ khó đòi Mối quan hệ sở hữu nhà nước 3. KẾT LUẬN – HÀM Ý Nhìn lại mối quan hệ bank Nhìn lại mối quan hệ bank firmfirm Trong giai đoạn đầu của chuyển đổi, các ngân hàng thương mại mới thíet lập đã nhận được một số lượng nhất định của các khoản nợ khó đòi có từ trước khi chuyển đổi Ngân hàng thích hướng các khoản lợi của họ vào hoạt động kinh doanh nhà nước mặc dù cac hoạt động này thường không sinh lợi và không hiệu quả trong kinh tế thị trường Đối mặt với các khoản nợ khó đòi từ hoạt động kinh doanh nhà nước, ngân hàng thương mại nhà nước có một động cơ kinh tế để tiếp tục cac hoạt động này vay vì hy vọng thu được những khoản tiền trả tiềm năng của các khoản nợ trước. Từ đó tạo nên một dòng chảy nợ mới. Chỉ định các khoản vốn đầu tư cho các hoạt động kinh doanh nhà nước trong khu vực của họ theo sự hướng dẫn của các nhà lập kế hoạch cấp trung ương hơn là có cơ hội để thực hiện sự phán xét độc lập Để đạt được mục tiêu kinh tế nhiều năm và trong cả nước, các nhà lập kế hoạch trung ương đều đặn đặt ra các mục tiêu cho công nghiệp hoặc khu vực, dựa vào đó để chỉ định và truyền nguồn ngân sách từ ngân hàng Nhìn lại mối quan hệ bank Nhìn lại mối quan hệ bank firmfirm Từ đó, ngân hàng là các đơn vị cơ bản quản lý thụ động hơn là chủ động xử lý thông tin tín dụng và quản trị rủi ro theo các quy luật thương mại  trong điều kiện kinh tế thị trường, ngân hàng chắc chắn sẽ gặp phải các khoản nợ khó đòi. Điều này càng trầm trọng khi chi các chính sách mới ra đời: chính sách thắt chặt tiền tệ, sự kiềm chế ngấn sách mạnh, được chính phủ cho ra đời để kiểm soát lạm phát nhanh và sự dao động tài chính không ổn định Trong kinh tế chuyển đổi, chủ nợ còn bị động trong việc đòi các khoản nợ chậm trả. Sự bị động đó là không tránh khỏi, vì một nền kinh tế thị trường non trẻ mất nhiều các cơ quan chuẩn mực thi hành hợp đồng . Giải pháp tối ưu cho vấn đề này là sự đe doạ phá sản có thể áp đặt một quy định tài chính lên người vay nợ theo một cách pháp lý. Chủ nợ bị động trong việc đòi nợ bởi vì họ ý thức được việc thể hiện các khoản nợ khó đòi trên bảng cân đối của họ. Perotti tập trung vào sự thông đồng giữa các đại lý kinh tế để giái thích cho sự tích tụ nợ. Đại lý có thể điều khiến và tự nguỵện kéo dài thời gian tín dụng cho nhau dù biết rằng nó sẽ không được trả, vì họ hy vọng chính phủ tài trợ. Kết quả nghiên cứu Kết quả nghiên cứu phân tích phân tích hồi quyhồi quy Các hệ số tài sản hữu hình và lợi nhuận rất có ý nghóa thống kê đối với tất cả các hồi quy đòn cân nợ, Các hệ số tín dụng thương mại, và nợ ngân hàng quá hạn thì chỉ quan trọng đối với phương trình đòn cân nợ ngắn hạn và tổng thể. Các hệ số về qui mô doanh nghiệp thì cũng chỉ quan trọng trong phương trình đòn cân nợ dài hạn tổng thể . Ngoại trừ hệ số vốn chủ sở hữu chiếm 50-100% thì không quan trọng trong phương trình đòn cân nợ dài hạn Kết quả nghiên cứu Kết quả nghiên cứu phân tích phân tích hồi quyhồi quy Cụ thể: aC ùc ta øi sa ûn h ữu h ìn h được s ử d u ïn g n h ư ta øi sa ûn t he á ch ấp đe å đa ûm b a ûo ch o k h o a ûn v a y m ượ n cu ûa công t y được gia tăng ca û trên đ o øn cân nợ t o å n g t he å v a ø n ga é n h a ïn trong năm 2005 - v a 2006 ø la ø m g ia û m đ o øn cân nợ n ga é n h a ïn trong năm . 2003 Tí n d u ï n g t h ương ma ïi gia tăng ca û trên đ o øn cân nợ t o å n g t he å v a ø n ga é n h a ïn trong năm 2003 -, nh 2006 ư ng đã g ia û m đ o øn cân nợ d a ø i h a ïn trong năm 2004 - 2006 Lợ i n h ua ä n co ø n n hie à u th ì công t y co ø n g ia û m đượ c n hie àu nợ n a à n cu û a h o ï t rong ca û hai năm v a 2003 ø 2004 a C ùc công t y co ù qui mô co øn lớ n th ì co ù kh uynh h ướ ng g ia û m d o øn cân nợ trong năm . o 2004 M ä t s ự n ga ïc nhiên ra è n g , c a ù c d oa nh n g hie ä p đ a ng đ o á i ma ët vớ i so á l ượng nợ ngân h a ø n g đ a ù n g ke å t h ì co ù kh uynh h ướng tăng đ o øn cân nợ d a ø i h a ïn trong năm , , v a 2003 2004 ø 2006 Kết quả nghiên cứu Kết quả nghiên cứu phân tích phân tích hồi quyhồi quy T ừ ca ù c ke á t qua û đượ c đ e à ca äp ở trên , chu ù ng ta tha á y đượ c mo á i quan he ä g i ữa ca ù c bie á n đ o ä c la ä p v a ø b ie á n g ia û i th í ch n h ư sa u : - co ù s ự t ương quan thua ä n gi ữa ta ø i sa û n h ữu h ì nh va ø đ o øn cân nợ trong suo á t ca ùc năm cho ïn mẫu ( 1998 - 2005 ) nh ư n g co ù q uan h e ä nghòch t ro ng p h ương t r ì nh đ o øn cân nợ n ga é n h a ïn trong năm 2003 . - co ù s ự t ương quan thua ä n gi ữa t í n du ï ng th ương ma ïi vớ i đ o øn cân nợ nga é n ha ï n va ø to å ng the å trong suo á t ca ùc năm cho ïn mẫu . h N ư ng co ù t ương quan nghòch gi ữa t í n du ï ng th ương ma ï i va ø đ o øn cân nợ d a ø i h a ï n t rong su o á t ca ùc năm 2004 - 2006 . - co ù mo á i quan he ä thua ä n gi ữa lợ i nhua ä n va ø đ o øn cân nợ trong suo á t ca ùc năm , nh ư ng co ù mo ä t q u an h e ä nghòch trong năm 2003 _ 2004 . -co ù mo á i quan t ương quan thua ä n gi ữa qui mô doanhnghie äp vớ i đ o øn cân nợ da ø i ha ï n, nh ư ng co ù mo á i t ương quan nghòch t ro ng p h ương t r ình nợ n ga é n h a ï n to à n ta ïi trong năm 2004 . -co ù s ự to à n ta ï i mo á i quan he ä thua ä n gi ữa nợ ngân ha ø ng qua ù ha ïn vớ i đ o øn cân nợ nga é n ha ï n va ø to å ng the å t rong suo á t ca ùc năm chon ï mẫu , vớ i đ o øn cân nợ da ø i ha ïn trong năm 2003 , 2004 v a ø 2006 . -he ä so á nguo à n vo á n chu û sỡ h ữu cu û a doanh nghie ä p chie á m t ừ 50 % đ e ù n 100 % th ì co ù mo á i quan he ä thua än vớ i ph ương t r ì nh đ o øn cân nợ da ø i ha ï n , nh ư ng co ù quan he ä nghòch vớ i ph ương tr ì nh đ o øn cân nợ n ga é n h a ï n. ĐònĐòn câncân nợnợ tổngtổng thểthể ,dài,dài hạnhạn vàvà ngắnngắn hạnhạn  ca ùc công ty được niêm ye át ở ie V ä t am N th í ch pha ù t ha ø nh co å phie áu hơn la ø vay nợ . guo N à n vo á n l ư u đ o ä ng nga é n ha ï n co ù the å đượ c ta øi trợ bở i ca ù c khoa ûn vay nợ ngân ha ø ng n ga é n h a ï n v a ø v o á n co å p ha à n la ø n guo à n v o á n tro ï ng ye á u ch o ca ù c kh oa û n đ a à u t ư d a ø i h a ï n . đ o øn cân nợ da ø i ha ïn thấp gia û i th í ch trong th ự c te á ra èng thò tr ườ ng tra ù i phie áu ở ie V ä t na m trong gia i đ oa ï n pha ù t trie ån sớ m. o M ä t s ự cấm đ oa ù n va ø giớ i ha ï n vie äc giao dòch tra ù i phie áu trên thò tr ườ ng OTC đã la ø m ca ûn trở ca ùc công ty niêm ye át ở ie V ä t na m trong vie äc gia tăng nguo à n vo á n d a ø i h a ï n ,s ự thie á u va á n đ e à tho á ng nha át hợ p pha ù p đã ca ûn trở vie ä c chuye å n đ o å i co å phie áu trên thò tr ườ ng th ứ ca áp ở ie V ä t a m N va ø cơ ca á u qua û n ly ù công ty không hie ä u qua û cũng la ø m a û nh h ửong thêm v a á n đ e à n a ø y y T û le ä nợ trung b ì nh cu û a ca ùc công ty VN la ø 51 % , t rong đ o ù ty û le ä nợ da ø i ha ï n trung b ì nh chie á m 10 . 3 % va ø nga é n ha ï n trung b ì nh chie á m 40 . 2 %  tha áp hơn ở ca ù c n ướ c pha ù t trie å n ( G7 : 66 %) va ø bằng nhau ở các quốc gia đang phát triển Mứ c đ o ä đ o øn cân nợ da ø i ha ï n trung b ình ở VN chỉ có 10.3% trong khi các nước G7 là 41 % va ø ca ù c n ướ c dang pha ù t trie å n la ø 22 %, [...]... họat động có năng lực và hiệu quả bán cổ phàn của họ trên thị trường ko chính thức, nó phản ánh sự thiếu hụt các tài khoản tài chính đáng tin cậy của các doanh nghiệp và hoạt động và thị trường chứng khốn của các cơng ty chủ yếu hợp pháp Hơn thế nữa, phần lớn các hoạt động kinh doanh nhà nước được cổ phần hóa thì nhỏ và vừa, với lượng vớn chiếm trung bình 6-7% ổng vốn nhà nước trong các hoạt động kinh... so với các nước phát triển và nền kinh tế chuyển đổi có thể thể hiện dấu hiệu là các cơng ty thích bán cổ phiếu hơn nợ Trong khi các khoản nợ ngắn hạn của ngân hàng phục vụ cho hoạt động ngắn hạn của cơng ty, nợ dài hạn được xe m là một nguồn vốn chủ yếu để tài trợ cho các dự án đầu tư dài hạn của họ Có dấu hịêu cho rằng các cơng ty có lợi nhuận đáng gia tăng vi c mượn tiền từ các cơ quan tài chính. .. kinh doanh xấu đi của các hoạt động kinh doanh nhà nước là một ngun nhâu chính của sự tăng NPLs trong hệ thống ngân hàng, và lần lượt nhanh chóng tạo nên tình trạng kiệt quệ tài chính Các nhà điều chỉnh ngân hàng trong thực tế khơng sẵn lòng để đóng cửa các ngân hàng có vấn đề, thay vào đó cho phép các ngân hàng này tiếp tục hoạt động và tài trợ cho các ngân hàng này Khơng giống các cơng ty tâp thể sở... với các khuyến nghị của Rajan&Zingalé tại cac nước phát triển, và Chen (2004) và Delcoure (2006) tại các nước kinh tế chuyển đổi khi cho rằng vai trò của tài sản cố định hữu hình có thể xem như đồ ký quỹ trong qêt định cho vay Trong khi Booth tại các nước phát triển, Jelic và Nivorozhkin giải thích rằng các tác động chống tại như là ‘maturity matching’ của tài sản hiện hành với nợ ngắn hạn và của tài. .. nước, các cơng ty trong mẫu của chúng ta khơng có mục tiêu tài trợ từ chính phủ Quan hệ tích cực của các khoản nợ ngân hàng chậm trả với đòn cân nợ ngắn hạn và tổng thể có thể là bởi vì sự có sẵn của tài sản hữu hình bởi cơng ty, cái mà phục vụ như là một sự ủy nhiệm vững chắc cho ngươờ cho vay Thêm vào đó, các thay đổi trong sự cân bằng cán cân nợ dài hạn/tổng tài sản qua nhiều năm cho thấy rằng hành vi. .. phần và nợ thị trường Vai trò của các yếu tố của cơng ty tương quan với đòn cân nợ cơng ty có thể bị huỷ bỏ bởi sự ckhác nhaumang tính chất nhà nước như sự tập trung quyền sơhữu và các vấn đề đại lý thừa kế từ quanhệ sở hữu nhà nước, cấu trúc nhà nước thập thể của các cơng ty niêm yết và khung pháp lý của các khu vực ngân hàng, thị trường chứng khốn và hoạt động của doanh nghịêp Chúng tơi có vài cải... Tuy nhiên, kết quả của sự thay đổi trong sự bằng nhau của đòn cân nợ dài hạn và tổng tài sản cho thấy cơng ty tăng các tài trợ ngắn hạn từ các nhà cung câp và giảm các khoản mượn dài hạn từ các cơ quan tài chính từ 2004-2006 Những thay đổi trong cân bằng giữa tổng tài sản/đòn cân nợ từ 2003-2004 cho thấy đòn cân nợ thấp hơn đối với cac cơng ty có lợi nhụân và cao hơn đối với cac cơng ty đầu tư nhiều hơn.. .Tài sản hữu hình Độ biến thiên của hệ số tài sản hữu hình có mức ý nghóa khá cao tại mức 1% trong tổng các cấp độ của đòn cân nợ trong suốt các năm chọn mẫu ngoại trừ năm 203  tài sản hữu hình đóng vai trò quan trọng trong các quyết đònh cho vay mượn vì tài sản hữu hình được sử dụng để đảm bảo cho các hoạt động phát hành chứng chỉ nợ của doanh nghiệp nhằ m giảm các chi phí tru ng... xuất hịên từ những tiêu chuẩn cao của chính phủ tập thể và các u cầu phải phơi bày KẾT LUẬN Sự khác nhau đáng kể giữa quyết định cấu trúc vốn của các cơng ty VN và các cơng ty ở các nước phát triển và các nền kinh tế chuyển đổi khác là các cơng ty VN có khoản nợ dài hạn thâp hơn và có nhiều nợ ngăn hạn hơn nợ dài hạn Khơng giống sự lựa chọn cấu trúc vốn ở các cơng ty TQ, ở VN dường như theo thứ tự... hạn và tỷ lệ nợ dài hạn Hệ số dương là một dáu hiệu của sự nỗ lực giám sát đang đựơc tăng lên và hệ số âm là ân huệ của ngân hàng trong vi c tăng các khoản nợ cho các hoạt động kinh doanh nhà nước với hy vọng sẽ thu được nhiều cấp độ cao hơn của nợ dài hạn Nivorozhkin phủ nhận rằng, ở Estonia và Bulgaria, tỷ lệ nợ hồn tồn thấp ở các cơng ty có một cổ đơng sở hữu hưon 49.9% hơn ở các cơng ty có các . Nghiên cứu hành vi cho vay Nghiên cứu hành vi cho vay và hoạt động tài chính của và hoạt động tài chính của các công ty Vi t Namcác công ty Vi t Nam Nhóm 13 - Quản trị tài chính Lớp. quả của sự thay đổi trong sự bằng nhau của đòn cân nợ dài hạn và tổng tài sản cho thấy công ty tăng các tài trợ ngắn hạn từ các nhà cung câp và giảm các khoản mượn dài hạn từ các cơ quan tài chính từ 2004 - 2006 KẾT. chuẩn cao của chính phủ tập thể và các yêu cầu phải phơi bày. KẾT LUẬNKẾT LUẬN Sự khác nhau đáng kể giữa quyết định cấu trúc vốn của các công ty VN và các công ty ở các nước phát triển và các nền