Đang tải... (xem toàn văn)
Đề tài Phân tích tài chính phân tích khả năng sinh lợi nhằm nêu phân tích tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư sẽ giúp doanh nghiệp hoặc người phân tích đánh giá một cách tốt nhất thành quả hoạt động của công ty. Chúng ta có thể phân tích thành quả công ty dưới nhiều cách thức khác nhau.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH MÔN HỌC: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỢI GVHD : PGS.TS Lê Thị Lanh Nhóm 11 : 1. Phan Thị Vân Hà (NT) 2. Bùi Thị Thu Hoài 3. Nguyễn Quốc Khang 4. Nguyễn Mai Khánh Linh 5. Lưu Thủy Thâm 6. Đỗ Thị Hà Trang 7. Phạm Thị Hồng Nhung 8. Nguyễn Ngọc Tiệp Khóa : 21 Lớp : TCDN – Ngày 2 TP Hồ Chí Minh, tháng 05 năm 2013 Tiểu luận môn học phân tích tài chính GVDH : PGS.TS. Lê Thị Lanh Nhóm 11 – Phân tích khả năng sinh lời 1 MỤC LỤC I. TỶ SUẤT SINH LỢ I TRÊN VỐN ĐẦU TƯ 2 1. Tầm quan trọng, ý nghĩa, sự cần thiết của phân tích tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư. 2 2. Thành phần của tỷ suất sinh lợi t rên vốn đầu tư 3 3. Tính toán tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư. 5 3.1. Tỷ suất sinh lợi trên tài sản (ROA) 5 3.2. Tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần thường( ROE) 10 II. PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỢ I 13 1. Các nhân tố đo lường thu nhập (lợi nh uận) của Công ty 13 2. Phân tích doanh thu 14 3. Phân tích giá vốn hàng bán 18 4. Phân tích chi phí 20 TÀI LIỆU THAM KHẢO 23 Tiểu luận môn học phân tích tài chính GVDH : PGS.TS. Lê Thị Lanh Nhóm 11 – Phân tích khả năng sinh lời 2 I. TỶ SUẤT SINH LỢ I TRÊN VỐN ĐẦU TƯ 1. Tầm quan trọng, ý nghĩa, sự cần thiết của phân tích tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư. Phân tích tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư sẽ giúp doanh nghiệp hoặc người phân tích đánh giá một cách tốt nhất thành quả hoạt động của côn g ty. Chúng ta có thể phân tích thành quả công ty dưới nhiều cách thức khác nhau. Doanh thu, lợ i nhuận gộp và thu nhập ròng là các thước đo thành quả được sử dụng phổ biến nhất. Tuy nhiên, không thước đo riêng rẽ nào trong các thước đo này đánh giá tốt nhất cho thành quả toàn diện của công ty. Nguyên nhân là do chún g độc lập v ới nhau và độc lập với hoạt động kinh doanh. Phân tích thành quả công ty đòi hỏi một phân tích kết hợp. Mối quan hệ giữa thu nhập và vốn đầu tư được gọi là tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư hoặc tỷ suất sinh lợi trên đầu tư (ROI) có lẽ là thước đo đánh giá hiệu quả công ty một cách phổ biến nhất. Phân tích tỷ suất sinh lợi cho phép so sánh sự thành công của các công ty trong việc sử dụn g vốn đầu tư và cũng cho phép đánh giá tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư của các dự án đầu tư khác nhau. Phân tích tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư so sánh thu nhập của một công ty, hoặc thước đo thành quả khác, đối với quy mô và nguồn tài trợ của công ty. Thước đo này xác định khả năng thành công của côn g ty, thu hút nguồn tài trợ, tái chi trả chủ nợ và mang lại lợi nhuận cho các chủ sở hữu. Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư được sử dụng tro ng nhiều lĩnh vực phân tích, bao gồm: Đo lường tính hiệu quả quản trị – Mức độ tỷ suất sinh lợi t rên vốn đầu tư chủ yếu tùy thuộc vào kỹ năng, tài xoay xở, sự khéo léo và động cơ thúc đẩy quản trị. Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư, đặc biệt là khi tính toán trong khoảng thời gian một năm hoặc lâu hơn, là một thước đo thích hợp đối với tính hiệu quả của quản trị. Đo lường khả năng sinh lợi - Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư là một chỉ báo quan trọng cho sức mạnh tài chính dài hạn của một công ty. Chỉ tiêu này sử dụng kết hợp cả báo cáo thu nhập (lợi nhuận) và bảng cân đối kế toán (tài trợ) để đánh giá khả năn g sinh lợi. Thước đo khả năng sinh lợi này có một vài thuận lợi so với các thước đo sức mạnh tài chính dài hạn khác hoặc thước đo khả nặng trả nợ vốn chỉ dựa trên các khoản mục trên bảng cân đối kế toán. Nó có thể chuyển tải một cách hiệu quả tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư dưới các góc độ tài trợ khác nhau (nợ và vốn cổ phần). Tỷ số này cũng hữu ích trong ph ân tích tính thanh khoản ngắn hạn. Chỉ tiêu để dự báo thu nhập – Thước đo này liên kết một cách hiệu quả thu nhập quá khứ, hiện tại và tương lai với tổng vốn đầu tư. Tỷ số này nhận diện được các dự báo lạc quan hoặc bi quan thái quá liên quan đến tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư của các đối thủ cạnh tranh, và đánh giá việc quản trị các nguồn tài trợ khi các giá trị dự báo kh ác với kỳ vọng. Tỷ số này được sử dụng hoặc là một phương tiện chủ yếu hoặc là phương tiện phụ thêm để dự báo thu nhập và để đánh giá tính hợp lý của dự báo từ các nguồn khác. Chỉ tiêu để hoạch định và kiểm soát – Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư đóng vai trò quan trọng Tiểu luận môn học phân tích tài chính GVDH : PGS.TS. Lê Thị Lanh Nhóm 11 – Phân tích khả năng sinh lời 3 trong quá trình lập kế hoạch, hoạch định ngân sách vốn, định giá và kiểm soát các hoạt động kinh do anh. Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư còn được sử dụng để đánh giá hiệu quả của công tác quản trị vì ROI phụ thuộc vào kỹ năng, sự khôn khéo của nhà quản trị. Nhà quản trị luôn có nh iệm vụ đưa ra các quyết định đối với hoạt động của công ty, vấn đề là hiệu quả mà các quyết định này mang lại là gì. ROI còn được dùng để đánh giá khả năng sinh lợi và sức mạnh tài chính trong dài hạn của công ty. 2. Thành phần của tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư Côn g thức tính tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư: Mục tiêu của phân tích tỷ suất thu nhập trên vốn đầu tư là đánh giá 100 đồng vốn đầu tư sẽ tạo ra bao nhiêu đồng thu nhập. Nhưng để phân tích ch uẩn xác người phân tích cần làm rõ vốn đầu tư là gì, thu nhập là gì vì có rất nhiều chỉ tiêu thể hiện vốn đầu tư và th u nhập. 2.1. Vốn đầu tư Khôn g có thước đo vốn đầu t ư chung nào để tính toán tỷ suất sinh lợi. Các thước đo khá c nhau về vốn đầu tư được sử dụng phản ánh các góc nhìn khác nh au. * Tổng tài sản Tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản (ROA) là một thước đo thích hợp cho t ính hiệu quả của hoạt động kinh doanh. Tỷ số này phản ánh lợi nhuận của công t y được sinh ra t ừ tổng tài sản (nợ cộng vốn cổ phần). Do không phân biệt lợi nhuận được tạo ra từ nguồn tài trợ nào nên thước đo này chỉ tập trung vào đánh giá hoặc dự báo thành quả hoạt động. Khi lấy tổng tài sản làm cơ sở để tính tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư đôi khi phải thực hiện một số điều chỉnh: - Điều chỉnh tài sản không hoạt động: loại bỏ các khoản đầu tư vào các chứng khoán thị trường và các khoản tiền mặt vượt trội từ vốn đầu tư. Việc điều chỉnh này nhằm tập trung phân tích vào các tài sản hoạt động và tách biệt phân tích hoạt động kinh do anh kh ỏi các hoạt động tài chính của công ty . Ngoài ra, cần loại bỏ những tài sản vì một lý do nào đó tại thời điểm phân tích không tham gia vào hoạt động của doanh nghiệp như: tài sản chờ thanh lý, những tài sản không phù hợp với hoạt động k inh doanh của doanh nghiệp. - Điều chỉnh tài sản vô hình: có quan điểm cho rằng nên loại trừ các tài sản vô hình ra khỏi vốn đầu tư vì có các nghi vấn liên quan đến giá trị hoặc giả định là bản chất tài sản vô hình có các đặc điểm khác hơn tài sản hữu hình. Mặc dù vậy, việc loại trừ các t ài sản vô hình ra khỏi vốn đầu tư một cách hoàn toàn không được lý giải thuyết phục v ì chún g đại diện cho các đầ u tư có giá trị bất chấp bản chất vô hình. Thu nhậ p Vốn đầu tư ROI= Tiểu luận môn học phân tích tài chính GVDH : PGS.TS. Lê Thị Lanh Nhóm 11 – Phân tích khả năng sinh lời 4 - Điều chỉnh khấu hao tích lũy: cộng lùi khấu hao tích lũy v ào tài sản đã khấu hao. Vì tài sản cố định được duy trì t rong điều kiện hoạt độn g cơ bản trong suốt đời sống hữu ích của chúng nên đánh giá trên tài sản ròng là không hợp l ý. Hơn nữa nếu khấu hao tích lũy không được cộng lùi thì thu nhập cao có thể do vốn đầu t ư thấp. Tuy nhiên, đối với phân tích toàn công ty, tốt hơn là không cộng lùi khấu hao v ào vốn đầu tư. Điều này nhất quán với việc tính toán th u nhập ròng v à chi phí khấu hao. * Vốn cổ phần Tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần (ROE) của cổ đông chịu tác động của đòn bẩy. Vì cổ phần ưu đãi nhận tỷ suất sinh lợi cố định nên chúng đư ợc loại ra khỏi tính toán vốn cổ phần. Các nhà phân tích thường điều chỉnh vốn đầu tư theo giá thị trường khi tính toán tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư vì giá thị trường t hích hợp cho phân tích hơn. Một số tài sản không được ghi nhận tron g báo cáo tài chính và t hu nh ập của côn g ty đôi khi bị trì hoãn do các tiêu chuẩn ghi nhận kế toán quá bảo thủ. Cần phân biệt giữa vốn đầu tư của côn g ty và vốn đầu tư của nhà đầu tư. Ngoại trừ trường hợp một nhà đầu tư mua chứng khoán ở mức giá sổ sách thì vốn đầu tư của nhà đầu tư luôn khác với vốn đầu tư của công t y. Trong phân tích này chỉ tập trun g vào vốn c ủa công ty chứ không phải là vốn của các cá nhân nhà đầu tư. Luôn so sánh tỷ s uất sinh lợi của từng thời kỳ trên cơ sở đầu tư của thời kỳ đó. Vốn đầu tư trong một thời kỳ thường được tính trung bình t rong thời kỳ đó. Phương pháp phổ biến nhất l à cộng vốn đầu tư đầu kỳ và cuối kỳ chia cho 2. Phươn g p háp này cần cẩn thận v ới các công ty trong các ngành công nghiệp chọ n năm “tự nhiên” hơn là năm kinh doanh theo lịch. Một phương pháp chính xác hơn là tính bình quân theo quý, theo đó cộng giá trị vốn đầu tư tại thời điểm cuối quý và chia cho 4. 2.2. Thu nhập Định nghĩa thu nhập hoặc lợi nhuận t ùy thuộc vào định n ghĩa vốn đầu tư. Nếu vốn đầu tư được định n ghĩa là tài sản thì sẽ sử dụng thu nhập trước lãi vay và cổ tức. Không loại trừ lãi vay và cổ tức bởi vì lãi vay được xem như là khoản thanh toán cho nhà cung cấp nợ và cổ tức là khoản thanh toán cho các nhà cung cấp vốn cổ phần. Tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần thường sử dụng thu nh ập ròng sau khi khấ u trừ đi các khoản lãi vay và cổ tức cổ phần ưu đãi. Nếu cổ tức cổ phần ư u đãi được tích lũy, chúng được khấu trừ khi tính thu nhập cho dù các cổ tức này có được côn g bố hay không bởi lẽ quyền của cổ phần thường thấp hơn cổ đông ưu đãi. Tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần phải phản ánh tất cả chi phí hợp lý gồm cả thuế thu nhập. Thuế thu nhập làm giảm thu nhập của công ty nên chúng ta phải tính đến thuế khi tính thu nhập, đặc biệt là tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ ph ần của cổ đông. Phân tích tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư sử dụn g các báo cáo tài chính nh ư là điểm khởi Tiểu luận môn học phân tích tài chính GVDH : PGS.TS. Lê Thị Lanh Nhóm 11 – Phân tích khả năng sinh lời 5 đầu. Nhiều con số kế t oán đòi hỏi điều chỉnh phân tích. Bất kỳ tác động của c ác đ iều chỉnh là như thế nào, phân tích tỷ suất sinh lợi trên vốn đầ u tư cũng nên sử dụng các báo cáo t ài chính đã điều chỉnh thích hợp. 3. Tính toán tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư. 3.1. Tỷ suất sinh lợi trên tài sản ( ROA) Tính toán tỷ suất sinh lợi khi vốn đầu tư được xem là độc lập với các nguồn tài trợ, sử dụng nợ và vốn cổ phần(tổng tài sản). TSSL trên TS = LN sau thuế + lãi vay (1- thuế s uất) + lợi ích của cổ đông thiểu số (Tài sản đầu kỳ + Tài sản cuối kỳ)/2 Trong phân tích tài chính, ROA được chia thành 2 bộ phận là tỷ suất sinh lợi trên doanh thu và vòng quay tổng vốn. TSSL trên tài sản = T SSL trên doanh thu x Hiệu suất sử dụng tài sản ROA = ROS x Hiệu suất sự dụng tài sản L ợ i nhu ậ n = L ợ i nh u ậ n X Doanh thu thu ầ n T ổ ng tài s ả n Doanh thu thu ầ n T ổ ng tài s ả n Tiểu luận môn học phân tích tài chính GVDH : PGS.TS. Lê Thị Lanh Nhóm 11 – Phân tích khả năng sinh lời 6 Hình 11.5 Mối quan hệ giữa thu nhập và doanh thu được gọi là tỷ suất sinh lợi trên doanh thu (ROS) và đo lường khả năng sinh lợi của công ty trên mức doanh số đạt được. Doanh số trên tài sản được gọi là hiệu suất sử dụng tài sản và đo lường tính hiệu quả tron g việc tạo ra doanh thu từ tài sản. 3.1.1. Mối quan hệ giữa tỷ suất sinh lợi trên doanh thu và hiệu suất sử dụng tà i sản: Bảng 11.3 Phân tích tỷ suất sinh lợi trên tài sản Ch ỉ tiêu Công ty X Côn g ty Y Côn g ty Z Doanh thu thu ầ n(t ỷ đ ồ ng) R 10 20 20 L ợ i nhu ậ n sau thu ế (t ỷ đ ồ ng) EAT 1 1 0.2 T ổ ng tài s ả n(t ỷ đ ồ ng) T S 10 10 2 Doanh t hu Giá vốn hàng bán L ợ i nhu ậ n trên tài s ả n L ợ i nhu ậ n biên Hi ệ u su ấ t s ử d ụ ng tài s ả n X Thu nh ậ p Doanh t hu : Doanh t hu Tài s ả n : Chi phí - Chi phí bán hàng Chi phí quản lý và các chi phí khác + + Tài sản ngắn hạn Tài sản dài hạn + Tiền mặt Khoản phải thu Hàng tồn kho Khác Tài sản cố định Tài sản vô hình và những tài sản khác + + + + Tiểu luận môn học phân tích tài chính GVDH : PGS.TS. Lê Thị Lanh Nhóm 11 – Phân tích khả năng sinh lời 7 T ỷ su ấ t sinh l ợ i trên doanh thu ROS 10% 5% 1% Hi ệ u su ấ t s ử d ụ ng tài s ả n 1 2 10 T ỷ su ấ t sinh l ợ i trên t ổ ng tài s ả n ROA 10% 10% 10% Côn g ty X đạt được tỷ suất sinh lợi trên tài sản (ROA) là 10% với tỷ suất sinh lợi trên doanh thu (ROS) tương đối cao và hiệu suất sử dụng tài sản thấp. Ngược lại công ty Z có tỷ suất sinh lợi tương tự với côn g ty X nhưng v ới tỷ suất sinh lợi trên doanh thu thấp và hiệu suất sử dụng tài sản cao. Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu và hiệu suất sử dụng tài sản của côn g ty Y thì nằm ở vị trí giữa 2 công ty này. Phân tích bảng 11.3 cho thấy các khả năng kết hợp giữa tỷ suất sinh lợi trên doanh thu và hiệu suất sử dụng tài sản nhằm tạo ra 10% tỷ suất sinh lợi trên tài sản. Việc phân tích chỉ tiêu này cung cấp thông tin hữu ích về một công ty một cách tổng quát. Ví dụ: ta có thể xác định một công ty đang sử dụng chiến lược lợi nhuận cao, vòng quay tài sản thấp hay không? Trong đó tỷ suất sinh lợi trên doanh thu cao nhưng doanh thu so với tài sản thấp. Hay ngược lại một công ty sử dụng chiến lược tỷ suất sinh lợi trên doanh thu thấp nhưng vòng quay tổng tài sản cao (các siêu thị). Hình 11.6: Đồ thị tỷ suất sinh lợi của các công ty trong một ngành xoay quanh đường cong tỷ suất sinh lợi trên tài sản ở mức 10% là phương pháp có giá trị để so sánh khả năng sinh lời. Tiểu luận môn học phân tích tài chính GVDH : PGS.TS. Lê Thị Lanh Nhóm 11 – Phân tích khả năng sinh lời 8 Côn g ty B và công ty C phải tập trung vào việc khôi phục lại khả năng sinh lợi. Công ty P nên tập trung vào việc gia tăng hiệu suất sử dụng tài sản trong khi công ty A nên tập trung vào tăng tỷ lệ lợi nh uận trên doanh thu. Các công ty khác như H và I tốt nhất là nên tập tr ung vào cả hai: tỷ suất sinh lợi trên doanh thu và hiệu suất sử dụng tài sản. Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu và hiệu suất sử dụng tài sản lại có tương tác với nhau. Đặc biệt là khi các chi phí cố định khá lớn, hiệu suất sử dụng tài sản cao hơn sẽ làm tăng tỷ suất sinh lợi trên doanh thu. Khi so sánh các côn g ty trong ngành, chúng ta ph ải xem xét các côn g ty có hiệu suất sử dụng tài sản thấp là những công ty có khả năng tiềm ẩn gia tăng tỷ suất sinh lợi thông qua tăng h iệu suất sử dụng tài sản (mở rộng doanh thu). Phân tích tỷ suất sinh lợi trên doanh thu: được làm rõ ở phần phân tích khả năng sinh lợi. Phân tích hiệu suất sử dụng tài sản: Doanh thu/Tài sản Tài sản: tiền mặt, khoản phải thu, hàng tồn kho, tài sản cố định. Doanh thu trên tiền mặt: Số vòng quay tiền mặt quá cao có thể do thiếu hụt tiền m ặt, dấu hiệu của hiện tượng khủng hoảng tính thanh khoản. Số vòng quay tiền mặt thấp có thể là dấu hiệu của thặng dư tiền mặt. Doanh thu trên khoản phải thu: Độ lớn của khoản phải thu biến động theo do anh thu. Vòng quay các khoản phải thu thấp có khả năng do việc nới lỏng tín dụng quá mức, khách hàng không có khả năng ch i trả…Vòn g quay các khoản phải thu cao ngụ ý về một chính sách tín dụng thắt chặt, hoặc là giảm hoặc không có khả năng mở rộng tín dụng cho khách hàng. Doanh thu trên hàng tồn kho: M uốn duy trì doanh số cần phải có hàng tồn kho. Vòng quay hàng tồn kho thấp thường cho thấy dự trữ hàng tồn kho nhiều quá mức, luân chuyển chậm, hoặc là hàng tồn kho lỗi thời. Nó c ũng có thể là dấu hiệu ước tính quá cao doanh số. Số vòng quay hàng tồn kho cao hàm ý đầu tư thấp trong hàng tồn kho, đe dọa mối quan hệ với khách hàng và doanh số tương lai. Doanh thu trên tài sản cố định: mối quan hệ giữa doanh thu và nhà xưởng, thiết bị là mối quan hệ dài hạn và cơ bản của hầu hết các công ty. Quá trình này có thể tạo ra các thay đổi trong hiệu suất sử dụng tài sản cố định. Thiết bị và các ph ương tiện đi thuê, thường không xuất hiện trên bảng cân đối kế toán, có thể làm sai lệch hiệu suất này. Hiệu suất sử dụng tài sản cố định liên quan đến sự đánh đổi giữa đầu tư tài sản cố định có điển hòa vốn cao soa với đầu tư sinh lời, h iệu quả hơn với tiềm năng có doanh số cao. 3.1.2. Cải thiện chỉ tiêu ROA Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu Để cải thiện chỉ tiêu tỷ suât sinh lợi trên doanh thu, nhà quản lý thường nghỉ đến việc tăng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh so với doanh thu. Trong trường hợp này nhà quản lý m uốn tạo ra lợi nh uận trên 1000đ doanh thu nhiều hơn, họ thường chú trọng vào việc kiểm soát chi phí để gia tăng thành phần tỷ suất lợi nhuận trong ROA hoặc tăng giá bán, tuy nhiên tăng giá Tiểu luận môn học phân tích tài chính GVDH : PGS.TS. Lê Thị Lanh Nhóm 11 – Phân tích khả năng sinh lời 9 bán thường gặp khó khăn do sức ép của cạnh tranh. Nhà quản lý quyết định cắt giảm một số chi phí để kỳ tới cải thiện tỷ suất sinh lợi trên doanh thu của ROA (cắt giảm chi phí sản xuất chung và chi phí quản lý như: Thay đổi phương pháp khấu hao, giảm chi phí bảo trì MMTB, giảm chi phí nghiên cứu phát triển, giảm các bộ phận hỗ trợ và những công việc không cần thiết). Số vòng quay tổng tài sản Muốn tăng vòng quay tổng tài sản thì nhà quản lý cần lượng tài sản mà họ kiểm soát ở mức thấp hơn, trong khi vẫn duy trì hoặc tăng doanh thu. Nhà quản lý có những quyết định trong phạm vi đơn vị mình để cải thiện số vòng quay tổng tài sản như: có kế hoạch thúc đẩy việc thu hồi côn g nợ để giảm các khoản phải thu, giảm mức tồn kho nguyên liệu, thành phẩm, công cụ, đồng thời sắp xếp lại dây chuyền sản xuất để loại bỏ bớt máy móc thiết bị không cần thiết… như vậy giảm bớt giá trị tài sản sẽ thực hiện được. Tăng tỷ suất sinh lợi trên doanh thu và tăng vòng quay tổng vốn Nhà quản lý quyết định kết hợp cả 2 chương trình cắt giảm chi phí và giảm giá trị tài sản thì ROA sẽ tăng lên. Những phân tích trên cho thấy nhà quản lý đơn vị A có thể cải thiện ROA trong ngắn hạn bằng cách tăng tỷ suất sinh lợi trên doanh thu, số vòng quay tổng tài sản hoặc cả hai. Trong kinh doanh, nhà quản lý ra các quyết định để cải thiện các chỉ tiêu dùng để đánh giá kết quả hoạt động của họ, tuy nhiên chỉ chú tâm đến các kết quả trong ngắn hạn có thể không có lợi trong dài hạn. 3.1.3. Nhược điểm khi dùng ROA đ ể đánh giá khả năng sinh lời Như chúng ta đã biết những nhà quản lý là những người được chủ sở hữu thuê nên mục tiêu của việc lựa chọn tiêu chí đánh giá tình hình hoạt động của họ là sao cho lợi ích của nhà quản lý đi cùng lợi ích của chủ sở hữu Nếu dùng ROA để đánh giá sẽ khiến nhà quản lý tìm cách gia tăng lợi nhuận cao nhất và sử dụng ít tài sản nhất, muốn vậy họ có động cơ gia tăng tử số (lợi nhuận) và giảm bớt mẫu số (tài sản) của ROA. Điều này dẫn đến khích lệ các quyết định trong ngắn hạn, nhưng có thể dẫn đến hậu quả không tốt về hoạt động của côn g ty trong dài hạn. Theo phân tích trên, doanh nghiệp cắt giảm chi phí thì có thể hy sinh các hoạt động đầu tư trong tương lai như chi phí n ghiên cứu phát triển, thay đổi phương pháp khấu hao. Điều này cải thiện được lợi nhuận hoạt động trong kỳ nhưng sẽ làm giảm khả năng cạnh tranh của sản phẩm, mất thị phần và giảm khả năng sinh lợi trong tương lai. Nhà quản lý cũng có thể cắt giảm chi phí trong năm bằng cách cắt giảm chi phí bảo dưỡng máy móc thiết bị trong năm, điều này cải thiện được lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh, tuy nhiên có thể dẫn đến phải tiêu tốn nhiều chi phí sửa chữa hoặc phải thay thế máy móc thiết bị trong tương lai. [...]... sản xuất các dòn g sản phẩm Nhó m 11 – Phân t ích khả n ăng sinh lời 22 Tiểu luận môn họ c ph ân tích tài chính GVDH : PGS.TS Lê Thị L anh TÀI LIỆU TH AM KH ẢO - Sách Quản trị tài chính của T S Nguyễn Thanh Liêm, Ths N guyễn Thị Mỹ Hương- Nhà xuất bản thống kê - Sách phân tích báo cáo tài chính của T S Phan Đức Dũng- Nhà Xuất bản thống kê - Sách phân tích tài chính của TS Nguyễn Thị N gọc Tr ang- N... cụ phân t ích để ph ân tích TN (v à các thành phần của TN) và giải thích kết quả phân tích Áp dụn g các côn g cụ phân tích là để đạt được các m ục tiêu ri ên g trong việc sử dụn g T N Các mục tiêu này thường bao gồm dự báo TN, đánh giá ch ất lượn g v à tính bền vữn g của TN và ước tính khả năng tạo ra T N 2 Phân tích doa nh thu Các nguồn DT chủ yếu: Phương tiện tốt nhất để phân tích các nguồn DT là phân. .. 28.55% doanh thu thuần) Có rất nhiều nguyên nhân chính yếu tác động làm thay đổi lợi nh uận gộp : + Tăng ( giảm) trong khối lượn g hàng bán ra + Tăng ( giảm) trong đơn giá bán Nhó m 11 – Phân t ích khả n ăng sinh lời 19 Tiểu luận môn họ c ph ân tích tài chính GVDH : PGS.TS Lê Thị L anh + Tăng ( giảm) trong chi ph í đơn vị sản ph ẩm 4 Phân tích chi phí Phân tích kết cấu ch i phí là một nội dung quan trọng... cho thấy khả năng sinh lợi của Bibaca tươn g đối thấp, không thu hút được các nhà đầu tư II PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỢ I 1 Các nhân tố đo lường thu nhập (lợi nhuậ n) c ủa Công ty Thu nhập được định n ghĩa là doanh thu và thu nhập khác trừ đi chi phí và các khoản thua lỗ trong kỳ báo cáo Mở rộng: Trong các TCTD: LN gộp = DT thuần- GVHB LN thuần từ HĐKD=LN gộp+( DT từ HĐ tài ch ính– CP tài chính CP bán... tế, doanh số x uất khẩu và các KH chính yếu Đánh giá rủi ro và tỷ suất sinh lợi là m ục tiêu ch ủ yếu của phân tích BCTC v à thực tiễn đã nhận thức giá trị của côn g bố thông tin theo phân đo ạn trong quá trình đánh giá nà y Các thông tin theo phân đoạn sẽ giúp cho việc phân tích hoạt động Cty theo lĩnh vực kinh doanh ho ặc vùn g địa lý có các tỷ số khả n ăng sinh lợi, r ủi ro và tăn g truởng kh ác... trong phân tích hay khôn g 3 Phân tích giá vố n hàng bán Nhó m 11 – Phân t ích khả n ăng sinh lời 18 Tiểu luận môn họ c ph ân tích tài chính Năm 2012 Tỷ trọng % Năm 2011 GVDH : PGS.TS Lê Thị L anh Tỷ trọng % Năm 2010 Tỷ trọng % Năm 2009 Tỷ trọng % Năm 2008 Doanh thu thuần 929,653 100.00% 1,000,308 100.00% 787,751 100.00% 626,954 Giá vốn hàng bán 664,229 71.45% 709,973 70.98% 578,356 73.42% 441,049 Lợi. .. thường có vòng quay tài sản thấp và ngược lại TSS trên doanh th u L cao hay thấp không nh ất thiết là tốt hơn hoặc tệ hơn so với côn g ty khác- nó ph ụ thuộc vào hiệu ứn g kết hợp giữa lợi nhuận biên v à vòng quay tài sản Nhó m 11 – Phân t ích khả n ăng sinh lời 10 Tiểu luận môn họ c ph ân tích tài chính GVDH : PGS.TS Lê Thị L anh Đòn bẩy thứ ba tác độn g đến ROE là đòn bẩy tài chính Là tỷ số đòn bẩy... trong Nhó m 11 – Phân t ích khả n ăng sinh lời 14 Tiểu luận môn họ c ph ân tích tài chính GVDH : PGS.TS Lê Thị L anh thị trường nội địa, côn g ty còn cung cấp một số sản phẩm sang n ước n goài như Mỹ, Đức, Nam Phi (chiếm khoản g 11,8% tổng DT – năm 2012) Các cách thức của C ty đa dạng hóa: Phân tích các BCTC của m ột Cty đa dạn g hóa phải phân tích và giải thích tác độn g của từn g phân đoạn kinh doanh... với khấu hao có thể phát hiện các phân đoạn có tốc độ tăng trưởng “thực” Khả năn g sinh lợi: Các tỷ số TN hoạt độn g trên DT (ROS=LNST/DTT) và TN hoạt động trên TS ( ROA=LNST/T S) có thể hữu ích cho phần này Tính bền vững của Doanh thu: là T ính ổn định và xu hướn g của DT Kh i mở rộn g đánh giá tính bền vữn g của DT theo phân đoạn, hiệu quả phân tích khả năng sinh lợi cao hơn Một phương pháp hữu ích... không gia tăng mức tài trợ hiện nay Tỷ lệ tăng trưởng VCP bền vững = ROE x (1-Tỷ lệ chi trả cổ tức) 3.97% = 4.51% x (1-12% ) Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầ u tư (ROIC): Chỉ số thu nhập trên vốn đầu tư ( ROIC hay Nhó m 11 – Phân t ích khả n ăng sinh lời 12 Tiểu luận môn họ c ph ân tích tài chính GVDH : PGS.TS Lê Thị L anh Ret urn on Invested Capital) được dùn g để đánh giá kh ả năn g tạo ra lợi nhuận từ một . Nhóm 11 – Phân tích khả năng sinh lời 2 I. TỶ SUẤT SINH LỢ I TRÊN VỐN ĐẦU TƯ 1. Tầm quan trọng, ý nghĩa, sự cần thiết của phân tích tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư. Phân tích tỷ suất sinh. 2. Thành phần của tỷ suất sinh lợi t rên vốn đầu tư 3 3. Tính toán tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư. 5 3.1. Tỷ suất sinh lợi trên tài sản (ROA) 5 3.2. Tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần thường(. PGS.TS. Lê Thị Lanh Nhóm 11 – Phân tích khả năng sinh lời 1 MỤC LỤC I. TỶ SUẤT SINH LỢ I TRÊN VỐN ĐẦU TƯ 2 1. Tầm quan trọng, ý nghĩa, sự cần thiết của phân tích tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu