1 BỘ TƯ PHÁP VIỆN KHOA HỌC PHÁP LÝ BÁO CÁO PHÚC TRÌNH ĐỀ TÀI KHOA HỌC CẤP BỘ CƠ CHẾ GIẢI QUYẾT TRANH CHẤP VÀ XỬ LÝ VI PHẠM TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Ban chủ nhiệm Đề tài Chủ nhiệm: TS. Đinh Thị Mai Phương Thư ký: Ths. Trần Thị Quang Hồng Hà Nội, tháng 05/2011 2 DANH SÁCH NHÓM NGHIÊN CỨU CHỦ NHIỆM ĐỀ TÀI TS. Đinh Thị Mai Phương – Trưởng Ban NCPL Dân sự - Kinh tế, Viện Khoa học Pháp lý – Bộ Tư pháp THƯ KÝ ThS. Trần Thị Quang Hồng – Phó trưởng Ban NCPL Dân sự - Kinh tế, Viện Khoa học Pháp lý – Bộ Tư pháp. THÀNH VIÊN NGHIÊN CỨU VÀ CỘNG TÁC VIÊN 1. PGS. TS. Quách Đức Pháp - Chủ tịch Hiệp hội các nhà đầu tư tài chính (VAFI). 2. PGS. TS. Đặng Văn Thanh- Phó Chủ tịch Hiệp hội các nhà đầu tư tài chính (VAFI). 3. NCS. Chu Thị Hoa- Ban NCPL Dân sự- Kinh t ế, Viện Khoa học Pháp lý, Bộ Tư pháp. 4. Ths. Tạ Thị Tài, Bộ Tư pháp. 5. Ths. Nguyễn Đức Ngọc- Trường Đai học luật Hà Nội. 6. Nguyễn Thị Thanh Hương - Thanh tra UBCKNN 7. CN. Lê Thị Hoàng Thanh, NCV, Ban NCPL Dân sự - Kinh tế, Viện Khoa học Pháp lý – Bộ Tư pháp. 8. CN. Phạm Văn Bằng, Nghiên cứu viên, Ban NCPL Dân sự - Kinh tế, Viện Khoa học Pháp lý - Bộ Tư pháp. 9. CN. Trương Hồng Quang, Viện Khoa học Pháp lý - Bộ Tư pháp. 10. CN. Nguyễn Mai Trang, Viện Khoa học Pháp lý - Bộ Tư pháp. 11. CN. Đỗ Thị Thúy Hằng, Viện Khoa học Pháp lý - Bộ Tư pháp. 12. CN. Nguyễn Hữu Thắng, Viện Khoa học Pháp lý - Bộ Tư pháp. 3 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Công ty chứng khoán: CTCK Công ty quản lý quỹ: CTQLQ SGDCK: SGDCK Tổ chức phát hành: TCPH UBCKNN: UBCKNN 4 MỤC LỤC *** CHƯƠNG I MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN KHI TIẾP CẬN CƠ CHẾ GIẢI QUYẾT TRANH CHẤP VÀ XỬ LÝ VI PHẠM TRÊN TTCK 1. Tổng quan về TTCK 17 1.1. Đối tượng của TTCK 17 1.2. Chủ thể tham gia TTCK 19 1.3. Cấu trúc TTCK 20 1.4. Bối cảnh phát triển của TTCK Việt Nam 23 2. Tranh chấp và vi phạm trên TTCK 24 2.1. Nhận diện các tranh chấp và vi phạm trên TTCK 25 2.2. Tình hình tranh chấp và vi phạm trên TTCK Việt Nam 29 3. Cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trên TTCK 36 3.1. Nhận diện cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trên TTCK 36 3.2. Vai trò của cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trên TTCK và các yếu tố để đánh giá cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trên TTCK 40 3.2.1. Vai trò của cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trong việc đảm bảo một TTCK minh bạch, lành mạnh và vận hành có hiệu quả 40 3.2.2. Các yếu tố để đánh giá cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trên TTCK 41 5 CHƯƠNG II CƠ CHẾ GIẢI QUYẾT TRANH CHẤP VÀ XỬ LÝ VI PHẠM TRÊN TTCK CỦA MỘT SỐ QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI 1. Cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trên TTCK của Trung Quốc 44 1.1. Cơ chế xử lý vi phạm trên TTCK Trung Quốc 44 1.2. Cơ chế giải quyết tranh chấp trên TTCK Trung Quốc 54 2. Cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trên TTCK của Hoa Kỳ 57 2.1. Cơ chế xử lý vi phạm trên TTCK Hoa Kỳ 57 2.2. Cơ chế giải quyết tranh chấp trên TTCK Hoa Kỳ 67 3. Cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trên TTCK của Australia 70 CHƯƠNG III THỰC TRẠNG CƠ CHẾ GIẢI QUYẾT TRANH CHẤP, XỬ LÝ VI PHẠM TRÊN TTCK VÀ VIỆC VẬN HÀNH CÁC CƠ CHẾ NÀY Ở VIỆT NAM 1. Thực trạng cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trên TTCK Việt Nam 80 1.1. Thực trạng cơ chế giải quyết tranh chấp trên TTCK Việt Nam 80 1.1.1. Thực trạng các quy định pháp luật về giải quyết tranh chấp trên TTCK Việt Nam 80 1.1.2. Các thiết chế giải quyết tranh chấp trên TTCK và phương thức sử dụng 86 6 1.1.3. Các điều kiện đảm bảo cơ chế giải quyết tranh chấp trên TTCK Việt Nam 89 1.2. Thực trạng cơ chế xử lý vi phạm trên TTCK Việt Nam 90 1.2.1. Thực trạng pháp luật về xử lý vi phạm trên TTCK Việt Nam 90 1.2.2. Các thiết chế giám sát và xử lý vi phạm trên TTCK Việt Nam 117 1.2.3. Các điều kiện đảm bảo cho việc giám sát, phát hiện và xử lý vi phạm trên TTCK Việt Nam 119 1.3. Các quy định pháp luật khác tác động đến cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trên TTCK Việt Nam 124 2. Thực trạng vận hành cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trên TTCK Việt Nam 127 2.1. Thực trạng vận hành cơ chế giải quyết tranh chấp trên TTCK Việt Nam 127 2.2. Thực trạng vận hành cơ chế xử lý vi phạm trên TTCK Việt Nam 130 CHƯƠNG IV HOÀN THIỆN CƠ CHẾ GIẢI QUYẾT TRANH CHẤP VÀ XỬ LÝ VI PHẠM TRÊN TTCK VIỆT NAM 1. Yêu cầu hoàn thiện cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trên TTCK Việt Nam hiện nay 136 1.1. Yêu cầu hoàn thiện pháp luật về điều tiết thị trường - điều kiện tiên quyết để hoàn thiện cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi 7 phạm trên TTCK 137 1.2. Yêu cầu hoàn thiện đối với cơ chế giải quyết tranh chấp trên TTCK 137 1.3. Yêu cầu hoàn thiện đối với cơ chế xử lý vi phạm trên TTCK 139 2. Một số kiến nghị nhằm hoàn thiện cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trên TTCK Việt Nam hiện nay 140 2.1. Hoàn thiện pháp luật điều tiết TTCK 140 2.2. Hoàn thiện pháp luật về dân sự tạo cơ sở cho việc giải quyết tranh chấp trên TTCK 143 2.3. Hoàn thiện pháp luật, nâng cao năng lực của các thiết chế và các điều kiện bảo đảm nhằm phát huy vai trò của cơ chế xử lý vi phạm trên TTCK 143 2.4. Đa dạng hóa cơ chế giải quyết tranh chấp trên TTCK, nâng cao năng lực của các thiết chế giải quyết tranh chấp trên TTCK nhằm xây dựng một cơ chế giải quyết tranh chấp đa dạng, hữu hiệu và dễ tiếp cận 146 8 MỞ ĐẦU I. TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI: Thị trường chứng khoán ở Việt Nam trong những năm qua đã có những bước phát triển vượt bậc và thực sự trở thành một thị trường quan trọng trong hệ thống các thị trường cơ bản của nền kinh tế, có tác động to lớn không chỉ đến đời sống kinh tế mà cả đời sống xã hội. Vai trò của TTCK đối với nền kinh tế có thể được thể hiện qua các thông số 1 sau đây: Các chỉ ti êu thị trường 31/12/2008 30/11/2009 1. Giá tr ị vốn hóa thị trư ờng (tỷ đồng) 225.934 669.000 2. M ức độ vốn hóa/GDP năm 2008(%) 18% 55% 3. Số lư ợng cổ phiếu niêm yết 338 385 4. Số lư ợng công ty chứng khoán 102 105 5. Số lư ợng công ty quản lý quỹ 43 47 6. Số lư ợng công ty đại chúng đã đăng ký 1.090 1.016 7 Số tài kho ản mở tại CTCK 550.000 730.000 8. Hệ số P/E 9-10 15.8 1 Giải pháp nào cho sự phát triển bền vững TTCK Việt Nam- PGS. TS. Nguyễn Thị Mùi, Trường Đào tạo và PTNNL Viettinbank 9 Tính đến năm 2010, tổng giá trị vốn hóa thị trường chiếm gần 40% GDP, có hơn 600 công ty niêm yết và khoảng 300.000 tài khoản nhà đầu tư 2 . Tuy nhiên, theo đánh giá chung thì thị trường chứng khoán ở Việt Nam vẫn đang được đánh giá là vẫn ở thời kỳ sơ khai và so với dân số cũng như tiềm năng của thị trường thì khả năng mở rộng của thị trường còn rất lớn. Vì vậy, hoàn thiện các thể chế cho sự phát triển lành mạnh của thị trường này là yêu cầu tất yếu để đảm bảo những tác động tích cực của thị trường lên đời sống kinh tế và xã hội. Luật Chứng khoán đã được Quốc hội ban hành ngày tháng 29 tháng 6 năm 2006 và có hiệu lực từ ngày 01/01/2007, Chính phủ cũng đã ban hành các Nghị định hướng dẫn Luật này, trong đó có Nghị định 36/2007/NĐ-CP về xử lý vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán, Nghị định 85/2010/NĐ-CP về xử lý vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán. Kể từ thời điểm ban hành, các văn bản này đã có tác động tích cực trong việc thiết lập một thị trường chứng khoán Việt Nam tương đối ổn định. Song, cũng phải thấy rằng mặc dù trong các quy định hiện hành, rất nhiều các quy định về giám sát thị trường đã được đặt ra, song chưa có một cơ chế đủ mạnh để đảm bảo thực thi các quy định này trên thực tế. Cơ quan duy nhất có thẩm quyền xử lý các vi phạm hành chính hiện nay là Thanh tra Uỷ ban chứng khoán Nhà nước đã xử lý khá nhiều vi phạm, nhưng thường tập trung vào vi phạm của các công ty đại chúng và với những vi phạm dễ bị phát hiện như không công bố thông tin, làm sai lệch hồ sơ niêm yết, hồ sơ phát hành và ngay cả khi đã có rất nhiều trường hợp bị xử phạt, các vi phạm dạng này vẫn diễn ra phổ biến, thể hiện tính răn đe của các biện pháp xử lý chưa cao. Bên cạnh đó, nhiều hành vi vi phạm được coi là tiềm ẩn rất lớn trong những thị trường mới nổi như giao dịch nội gián, lũng đoạn thị trường… gần như không được phát hiện, xử lý. Điều này không chỉ cho thấy những bất ổn trong các quy định về xử lý vi phạm mà còn cho thấy cơ chế thực thi giám sát chưa có hiệu quả cao. Các tranh chấp trên thị trường chứng khoán được giải quyết tại 2 Thông tin trên Đài truyền hình Hà Nội- Chương trình Thương hiệu chứng khoán uy tín, ngày 11 tháng 10 năm 2010. 10 các cơ quan giải quyết tranh chấp chính thống là tòa án, trọng tài cũng rất ít và thống kê cho thấy cho đến nay mới chỉ có một vài vụ tranh chấp về chứng khoán được giải quyết tại toà án. Điều này, trên thực tế không thể hiện các tranh chấp về chứng khoán là hiếm gặp (phần lớn các chuyên gia cho rằng tranh chấp trên thị trường xảy ra tương đối nhiều nhưng chủ yếu được các bên tự giải quyết hoặc chấp nhận chịu thiệt), song lại cho thấy các cơ chế giải quyết chính thức hiện nay (chủ yếu là con đường toà án) chưa thực sự đáp ứng được mong muốn của các chủ thể tham gia thị trường, đặc biệt là các nhà đầu tư. Trong bối cảnh thị trường còn sơ khai và đang có những tốc độ phát triển nhanh chóng, việc định hình một cơ chế phù hợp để giải quyết những vấn đề vốn được coi là mặt trái nhưng lại là tất yếu của quá trình tồn tại của thị trường chứng khoán sẽ là một nhân tố quan trọng thúc đẩy sự phát triển lành mạnh và vững chắc của thị trường. Thực tế và lý luận đều cho thấy chứng khoán là một lĩnh vực có những đặc thù riêng và do vậy, những vi phạm cũng như tranh chấp trong lĩnh vực này đòi hỏi phải có một cơ chế phù hợp để giám sát, phát hiện, xử lý và giải quyết kịp thời, tránh những tác động xấu ảnh hưởng tới thị trường và bảo vệ được quyền và lợi ích hợp pháp của các chủ thể tham gia thị trường. Vấn đề pháp lý liên quan đến chứng khoán cũng như giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trong lĩnh vực chứng khoán ở các nước có nền kinh tế thị trường phát triển được coi là những vấn đề tương đối kinh điển. Tuy nhiên, trong phạm vi nguồn thông tin mà nhóm chuẩn bị đề cương tiếp cận được thì có thể thấy vấn đề giải quyết tranh chấp cũng như xử lý vi phạm về chứng khoán cũng vẫn là vấn đề được nhiều học giả cũng như những tổ chức nghiên cứu quan tâm. Có thể kể đến các bài viết về cơ chế hoà giải, trọng tài trong giải quyết tranh chấp về chứng khoán như: “Trọng tài trong lĩnh vực chứng khoán là gì” 3 do hãng Luật Forman thực hiện; “Đã đến lúc cần hoàn thiện cơ 3 Xem What is arbitration trên trang web http://www.bryanforman.com/lawyer-attorney- 1054163.html; [...]... nhau trong vi c giám sát, phát hiện, xử lý vi phạm v.v.) Phần thứ hai: Cơ chế giải quyết tranh chấp, xử lý vi phạm trong lĩnh vực chứng khoán và thực trạng ở Vi t Nam 1 Các vấn đề lý luận cơ bản về cơ chế giải quyết tranh chấp, xử lý vi phạm và các bộ phận cấu thành của cơ chế giải quyết tranh chấp, xử lý vi phạm 2 Đánh giá thực trạng vi phạm và tranh chấp trong lĩnh vực chứng khoán hiện nay ở Vi t Nam... một vài lần 42 20.7% Thường xuyên vi phạm 5 2.5% Không biết có vi phạm hay không 13 6.4% 35 3 Cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trên TTCK Nhận diện cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trên TTCK có ý nghĩa quan trọng khi bắt tay vào tìm hiểu các vấn đề liên quan Bên cạnh đó, cần có các yếu tố cụ thể để đánh giá cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trên TTCK Một cơ chế giải. .. diện và đầy đủ hơn, phục vụ cho vi c hoàn thiện cơ chế tranh chấp và xử lý vi phạm hiện nay, góp phần đảm bảo sự phát triển ổn định và lành mạnh của thị trường Với mục tiêu đề cập một cách toàn diện các vấn đề về tranh chấp, vi phạm cũng như giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trên thị trường chứng khoán, Đề tài đặt ra các nhiệm vụ nghiên cứu như sau: - Phân tích các đặc thù của các tranh chấp và vi. .. cơ chế giải quyết tranh chấp, xử lý vi phạm trong lĩnh vực chứng khoán ở Vi t Nam Phần thứ ba: Nghiên cứu kinh nghiệm quốc tế về giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trong lĩnh vực chứng khoán Phần này sẽ phân tích về cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trong lĩnh vực chứng khoán ở một số quốc gia nhằm tìm kiếm những cách tiếp cận chung hoặc những mô hình thành công trong thiết lập cơ chế. .. giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm tốt là điều kiện tiên quyết đảm bảo TTCK minh bạch, lành mạnh và vận hành có hiệu quả 3.1 Nhận diện cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trên TTCK Trong khuôn khổ của Đề tài nghiên cứu này, cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trong lĩnh vực chứng khoán sẽ được phân tích dưới giác độ là khái niệm được cấu thành bởi các yếu t : các quy định về giải. .. kinh nghiệm quốc tế về vi c xây dựng cơ chế giám sát, phát hiện, xử lý vi phạm trên thị trường chứng khoán và các cơ chế giải quyết tranh chấp và những bài học có thể áp dụng ở Vi t Nam; - Nghiên cứu, đề xuất các cơ chế phù hợp để hoàn thiện hệ thống pháp luật hiện hành về giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trong lĩnh vực chứng khoán II PHẠM VI NGHIÊN CỨU Theo Đại từ điển tiếng Vi t, Nhà xuất bản Văn... về giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trong lĩnh vực chứng khoán, các thiết chế thực thi các quy định này và các điều kiện bảo đảm thực thi Các quy định về giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm bao gồm hai bộ phận là các quy định về giải quyết tranh chấp và các quy định về xử lý vi phạm Liên quan đến các quy định về xử lý vi phạm, pháp luật phải thể hiện chính sách: hành vi ứng xử nào trên TTCK... chế xử lý giữa tất cả các tổ chức có vai trò giám sát thị trường, các biện pháp xử lý vi phạm được phân tích trên cơ sở các cơ chế chung mà chưa nghiên cứu các cơ chế đặc thù Vi c nghiên cứu cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trong lĩnh vực chứng khoán ở Vi t Nam một cách toàn diện về mặt lý luận và gắn với thực tiễn hiện nay của thị trường chứng khoán Vi t Nam sẽ góp phần củng cố các cơ. .. SGDCK và uỷ ban chứng khoán trên thế giới đều đề cập đến vấn đề giám sát thị trường và xử lý vi phạm, giải quyết khiếu nại Những nghiên cứu này cho thấy đến nay, lý luận về một cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm phù hợp và có hiệu quả trong lĩnh vực đặc thù và khá phức tạp là chứng khoán vẫn còn đang là vấn đề được thảo luận Ở Vi t Nam, cùng sự phát triển hết sức sôi động của thị trường chứng. .. Phần thứ t : Hệ thống giải pháp, kiến nghị hoàn thiện cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trong lĩnh vực chứng khoán ở Vi t Nam Trên cơ sở các phân tích, nhận định đã được rút ra từ các phần nghiên cứu trước, phần này sẽ đưa ra các giải pháp, kiến nghị nhằm hoàn thiện cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trong lĩnh vực chứng khoán ở Vi t Nam 16 CHƯƠNG I MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN KHI . quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trên TTCK 36 3.1. Nhận diện cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trên TTCK 36 3.2. Vai trò của cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trên. 2. Cơ chế giải quyết tranh chấp và xử lý vi phạm trên TTCK của Hoa Kỳ 57 2.1. Cơ chế xử lý vi phạm trên TTCK Hoa Kỳ 57 2.2. Cơ chế giải quyết tranh chấp trên TTCK Hoa Kỳ 67 3. Cơ chế giải. về cơ chế giải quyết tranh chấp, xử lý vi phạm và các bộ phận cấu thành của cơ chế giải quyết tranh chấp, xử lý vi phạm. 2. Đánh giá thực trạng vi phạm và tranh chấp trong lĩnh vực chứng khoán