Đang tải... (xem toàn văn)
Thuyết trình chính sách cổ tức cơ sở lý thuyết và thực tiễn
NH Đêm 4 – Nhóm 1 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC Cơ sở lý thuyết và thực tiễn CHƯƠNG 13: 1 NH Đêm 4 – Nhóm 1 NH ĐÊM 4 – NHÓM 1 Nguyễn Ngọc Ngân Hà 1 Nguyễn Thị Thùy Hương 2 Phạm Hoàng Tố Linh 3 Phạm Thị Ngọc Phương 4 Phạm Thị Ngọc Trân 5 2 NH Đêm 4 – Nhóm 1 NỘI DUNG Phần 1: LÝ THUYẾT CỔ TỨC VÀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC Khái niệm cổ tức và chính sách cổ tức Các yếu tố quyết định chính sách cổ tức Các phương thức chi trả cổ tức Các chính sách cổ tức trong thực tiễn Các tranh luận về chính sách cổ t Phần 2: CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM TRONG THỰC TIỄN Khái quá tình hình chia cổ tức các doanh nghiệp Việt Nam Phân tích chính sách cổ tức của Công ty sữa Việt Nam Vinamilk (VNM) 3 NH Đêm 4 – Nhóm 1 I. Khái niệm cổ tức Cổ tức cổ phần (lợi tức cổ phần) là một phần lợi nhuận sau thuế được công ty cổ phần phân chia cho các chủ sở hữu của mình bằng nhiều hình thức khác nhau chẳng hạn như tiền mặt hoặc bằng cổ phần. Quá trình chi trả cổ tức: Ngày công bố Ngày ghi sổ Ngày không có cổ tức Ngày chi trả 4 NH Đêm 4 – Nhóm 1 II. Chính sách cổ tức Chính sách cổ tức là chính sách ấn định mức lợi nhuận của công ty được đem ra phân phối như thế nào. Lợi nhuận sẽ được giữ lại để tái đầu tư cho công ty hay được trả cho các cổ đông. Lợi nhuận giữ lại là nguồn quan trọng cho việc tài trợ vốn cổ phần cho khu vực tư nhân, có thể được dùng để kích thích tăng trưởng lợi nhuận tương lai. Tầm quan trọng của chính sách cổ tức: ảnh hưởng trực tiếp đến các yếu tố: Lợi ích của các cổ đông Chính sách tài trợ của công ty Chính sách đầu tư của công ty 5 NH Đêm 4 – Nhóm 1 Các chỉ tiêu đo lường chính sách cổ tức Cổ tức một cổ phần thường (Dividend per Share – DPS) Tỷ lệ chi trả cổ tức (Dividend payout ratio) Tỷ suất cổ tức (Dividend Yield) 6 NH Đêm 4 – Nhóm 1 Các yếu tố quyết định chính sách cổ tức 7 Các hạn chế pháp lý Các điều khoản hạn chế Ảnh hưởng của thuế Ảnh hưởng của khả năng thanh toán Khả năng vay nợ và tiếp cận thị trường vốn Tính ổn định của lợi nhuận Triển vọng tăng trưởng Lạm phát Ưu tiên các cổ đông Bảo vệ chống loãng giá NH Đêm 4 – Nhóm 1 Các phương thức chi trả cổ tức Trả cổ tức bằng tiền mặt Cổ tức tiền mặt là số đơn vị tiền tệ mà công ty thanh toán cho chủ sở hữu tính trên một cổ phần, hoặc theo một tỷ lệ phần trăm so với mệnh giá cổ phiếu. Trả cổ tức bằng cổ phần Một cổ tức cổ phần là chi trả thêm cổ phần thường cho các cổ đông theo một tỷ lệ nhất định mà công ty không nhận được khoản tiền thanh toán nào từ phía cổ đông. Chi trả cổ tức bằng tài sản Doanh nghiệp trả cổ tức cho cổ đông bằng thành phẩm, hàng hóa, bất động sản hay cổ phiếu của công ty khác do doanh nghiệp sở hữu… Mua lại cổ phần Cổ phần mua lại được gọi là cổ phần ngân quỹ. Mua lại cổ phần chuyển lợi nhuận cổ đông từ thu nhập thường (cổ tức) thành thu nhập lãi vốn. 8 NH Đêm 4 – Nhóm 1 Các chính sách cổ tức trong thực tiễn 1. Chính sách lợi nhuận giữ lại: Doanh nghiệp nên giữ lại lợi nhuận khi doanh nghiệp có các cơ hội đầu tư hứa hẹn các tỷ suất sinh lợi cao hơn tỷ suất sinh lợi mong đợi mà các cổ đông đòi hỏi. Ưu điểm: Chủ động trong việc sử dụng lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư Giảm bớt nhu cầu huy động vốn từ bên ngoài với chi phí sử dụng vốn cao Tăng mức độ vững chắc về tài chính Tránh thuế cho Cổ đông Tránh phát hành thêm cổ phần mới Nhược điểm: Tỷ lệ chi trả cổ tức sẽ thay đổi tùy thuộc vào các cơ hội đầu tư, vào thu nhập; ảnh hưởng tâm lý nhà đầu tư, giá cổ phiếu và hình ảnh công ty. 9 NH Đêm 4 – Nhóm 1 Các chính sách cổ tức trong thực tiễn (tt) 2. Chính sách cổ tức tiền mặt ổn định: Doanh nghiệp duy trì chi trả cổ tức liên tục qua các năm với mức chi trả các năm tương đối ổn định, có thể có sự biến động, song không đáng kể so với sự biến động của lợi nhuận. Ưu điểm: Trấn an nhà đầu tư và cổ đông Thành phần cổ đông ổn định Tạo cơ hội tăng giá cổ phần Nhược điểm: Công ty không chủ động trong việc sử dụng nguồn lợi nhuận giữ lại để đáp ứng các nhu cầu đầu tư cho tăng trưởng, bổ sung tăng vốn kinh doanh, phải huy động vốn từ bên ngoài. 10 [...]...Các chính sách cổ tức trong thực tiễn (tt) 3 Chính sách cổ tức có tỷ lệ chi trả không đổi: Công ty duy trì một tỷ lệ phần trăm định sẵn giữa phần trả cổ tức và thu nhập mỗi cổ phần Ưu điểm: Hỗ trợ công tác quản lý Chủ động trong chính sách cổ tức Nhược điểm: Nếu tỷ lệ chi trả không đổi một cách cứng nhắc sẽ dẫn đến sự biến động thất thường trong cổ tức qua các kỳ, không... cho các cơ hội đầu tư trong tương lai 11 NH Đêm 4 – Nhóm 1 Các chính sách cổ tức trong thực tiễn (tt) 4 Chính sách chi trả một cổ tức nhỏ hàng quý cộng với cổ tức thưởng thêm vào cuối năm Doanh nghiệp sẽ đặt ra mức trả cổ tức định kỳ rất thấp để có thể duy trì ở các thời điểm khác nhau và sau đó sẽ chi trả cổ tức “bổ sung” hay “phụ trội” khi kinh doanh đi lên Ưu điểm: Trấn an nhà đầu tư và cổ đông... trả cổ tức 06/04/2012: 29/11/2011: 13/09/2011: 13/08/2010: 08/04/2010: 25/02/2010: 18/09/2009: 20/07/2009: Cổ tức bằng Tiền, tỷ lệ 20% Thưởng bằng Cổ phiếu, tỷ lệ 2:1 Cổ tức bằng Tiền, tỷ lệ 20% Cổ tức bằng Tiền, tỷ lệ 30% Cổ tức bằng Tiền, tỷ lệ 10% Cổ tức bằng Tiền, tỷ lệ 10% Cổ tức bằng Cổ phiếu, tỷ lệ 1:1 Cổ tức bằng Tiền, tỷ lệ 20% 24 NH Đêm 4 – Nhóm 1 Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 Cổ. .. hành Chính sách đầu tư và tài trợ ổn định và thị trường là hoàn hảo 13 NH Đêm 4 – Nhóm 1 Các tranh luận về chính sách cổ tức (tt) 2 Trường phái tả khuynh cấp tiến: Một sự gia tăng trong chi trả cổ tức sẽ làm giảm các giá trị doanh nghiệp 3 Trường phái hữu khuynh bảo thủ: Một sự gia tăng trong chi trả cổ tức sẽ làm tăng giá trị doanh nghiệp 14 NH Đêm 4 – Nhóm 1 I Khái quá tình hình chia cổ tức các... – Nhóm 1 Đặc điểm: Từ năm 2001 đến năm 2009 thì cổ tức tiền mặt chi trả trên thị trường chứng khoán Việt Nam vừa mang tính tương đối ổn định và vừa có khuynh hướng theo sau lợi nhuận Các doanh nghiệp lại có xu hướng chi trả cổ tức theo chính sách cổ tức tiền mặt ổn định 17 NH Đêm 4 – Nhóm 1 Tỷ lệ chi trả cổ tức qua các năm Tỷ lệ chi trả cổ tức trung bình của thị trường từ năm 2000-2010 (ĐVT:%)... Thành phần cổ đông ổn định Tạo cơ hội tăng giá cổ phần Nhược điểm: Công ty không chủ động trong việc sử dụng nguồn lợi nhuận giữ lại để đáp ứng các nhu cầu đầu tư cho tăng trưởng, bổ sung tăng vốn kinh doanh, phải huy động vốn từ bên ngoài 12 NH Đêm 4 – Nhóm 1 III Các tranh luận về chính sách cổ tức 1 Trường phái trung dung: Chính sách cổ tức không ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp Lý thuyết. .. công ty niêm yết thường chia cổ tức làm thành 2 đợt: Đợt 1: (thường là vào tháng 7, 8) các công ty sau khi có kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm thường tạm ứng cổ tức cho các cổ đông dựa vào chỉ tiêu kế hoạch và kết quả thực tế đã đạt được Đợt 2: (thường là vào tháng 3, 4 năm sau): đây là thời điểm sau khi kết thúc năm tài chính, các công ty có kết quả của kiểm toán và công bố kết quả hoạt động... trong một số trường hợp kết quả kinh doanh thuận lợi hoặc có khoản thu nhập bất thường, doanh nghiệp có thể chi trả thêm cổ tức đặc biệt (cổ tức chỉ có 1 lần duy nhất) hoặc cổ tức bổ sung 15 NH Đêm 4 – Nhóm 1 Tình hình chia cổ tức theo nhóm ngành từ 2009-2011 Thu nhập và cổ tức mỗi cổ phần trung bình của thị trường từ năm 2000- 2010 Đồng 5000 4500 4000 3500 DIV 3000 EPS 2500 2000 1500 1000 500 0 2000... tiền mặt với tỷ lệ khá ổn định: VNM thực hiện chi trả cổ tức khá đều đặn cho các cổ đông (định kỳ vào cuối quý III mỗi năm) với tỷ lệ chi trả khá ổn định, dao động từ 20-30%/năm so với mệnh giá Không duy trì tỷ lệ cổ tức thực nhận/thu nhập mỗi cổ phần DIV/EPS ổn định Không áp dụng chia cổ tức nhỏ từng quý và cổ tức thưởng vào cuối năm 26 NH Đêm 4 – Nhóm 1 27 NH Đêm 4 – Nhóm 1 ... tức tiền mặt DIV 3.000 4.000 4.000 Thu nhập cổ phần EPS 6.769 10.251 7.717 25 DIV/EPS 44% 39% 56% NH Đêm 4 – Nhóm 1 Chính sách cổ tức áp dụng Lợi nhuận giữ lại: Trong 3 năm 2009 – 2011, với mức lợi nhuận đáng nể từ hoạt động kinh doanh của mình, VNM dành một phần từ lợi nhuận để phục vụ các kế hoạch đầu tư, phát triển mới Chi trả cổ tức tiền mặt với tỷ lệ khá ổn định: VNM thực hiện chi trả cổ tức . 1: LÝ THUYẾT CỔ TỨC VÀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC Khái niệm cổ tức và chính sách cổ tức Các yếu tố quyết định chính sách cổ tức Các phương thức chi trả cổ tức Các chính sách cổ tức trong thực tiễn . hoặc bằng cổ phần. Quá trình chi trả cổ tức: Ngày công bố Ngày ghi sổ Ngày không có cổ tức Ngày chi trả 4 NH Đêm 4 – Nhóm 1 II. Chính sách cổ tức Chính sách cổ tức là chính sách ấn. tranh luận về chính sách cổ t Phần 2: CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM TRONG THỰC TIỄN Khái quá tình hình chia cổ tức các doanh nghiệp Việt Nam Phân tích chính sách cổ tức của Công