Đang tải... (xem toàn văn)
Sự can thiệp vô hiệu hóa, chính sách tiền tệ độc lập và hội nhập tài chính toàn cầu
SỰ CAN THIỆP VƠ HIỆU HĨA, CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐỘC LẬP VÀ HỘI NHẬP TÀI CHÍNH TỒN CẦU GVHD: GS TS TRẦN NGỌC THƠ SVTH: NHÓM – NH ĐÊM K22 DANH SÁCH NHÓM NGUYỄN THỦY NGUN PHẠM PHÚ HỒNG OANH NGƠ THỊ TUYẾT MINH NGUYỄN MINH HẰNG NỘI DUNG GIỚI THIỆU CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU KẾT LUẬN LIÊN HỆ THỰC TIỄN TẠI VIỆT NAM GIỚI THIỆU • Giai đoạn cuối năm 1980 đầu năm 1990, thị trường theo tự hóa mở cửa tài kết hợp với ổn định tỷ giá hối đối sách tiền tệ độc lập mức độ định khủng hoảng tài • Sau khủng hoảng, thị trường áp dụng sách tỷ giá hối đối linh hoạt cịn chịu quản lý, song song với việc tiếp tục hội nhập tài độc lập tiền tệ nước mức độ GIỚI THIỆU • Nghiên cứu tập trung giải vấn đề sau: - Liệu vơ hiệu hóa có tăng lên qua thời kỳ? - Liệu vơ hiệu hóa có phụ thuộc vào lạm phát hay khơng? -Liệu vơ hiệu hóa có phụ thuộc vào thành phần dịng thu từ cán cân tốn hay không? LÝ THUYẾT NỀN TẢNG BỘ BA BẤT KHẢ THI • Được phát triển Robert Mundell Marcus Fleming vào năm 1960 • Nội dung: Một quốc gia lựa chọn lúc hai ba mục tiêu độc lập tiền tệ, ổn định tỷ giá hội nhập tài BỘ BA BẤT KHẢ THI GIẢI PHÁP KHẮC PHỤC CHÍNH SÁCH VƠ HIỆU HĨA • Là cơng cụ NHTW sử dụng để can thiệp thị trường ngoại hối cách trực tiếp, mà thơng qua khơng ảnh hưởng đến mục tiêu sách phủ • Can thiệp vơ hiệu hóa tiến hành cách thực đồng thời song song giao dịch: (1) thị trường ngoại hối (2) thị trường mở CHÍNH SÁCH VƠ HIỆU HĨA • Trên thị trường mở, NHTW tiến hành giao dịch thứ cách thông qua nghiệp vụ thị trường mở như: bán giấy tờ có giá, trái phiếu phủ mà NHTW nắm giữ cách sử dụng nghiệp vụ hoán đổi (repo) để mục đích cuối làm giảm cung tiền nước CHÍNH SÁCH VƠ HIỆU HĨA • Lợi ích: - Thực sách vơ hiệu hóa, quốc gia hồn tồn theo đuổi mục tiêu: hội nhập tài chính, ổn định tỷ giá độc lập tiền tệ mức độ - Sẽ giúp gia tăng nguồn dự trữ ngoại hối cho phủ mà lợi ích mang lại từ việc dự trữ cần thiết CHÍNH SÁCH VƠ HIỆU HĨA • Hậu sách vơ hiệu hóa bất ổn thị trường • Chi phí sách vơ hiệu hóa - Chi phí hội việc tích lũy dự trữ ngoại hối - Các chi phí tài khóa liên quan đến chênh lệch chi phí nằm giữ loại tài sản nội tệ ngoại tệ - Các chi phí liên quan đến rủi ro đạo đức vĩ mô vi mô PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU CỦA AIZENMA VÀ GLICK • Mơ hình hồi quy: ΔDC/RM-4 = α + βΔFR/RM-4 + Z Trong đó: - RM lượng cung tiền kinh tế - FR tài sản dự trữ ngoại hối ròng NHTW nắm giữ dạng đồng tiền mạnh - DC thể tài sản tín dụng nội địa ròng mà NHTW nắm giữ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU CỦA AIZENMA VÀ GLICK • Mục tiêu tác giả xem xét biến phụ thuộc ΔDC/RM thay đổi biến ΔFR/RM thay đổi thông qua hệ số β Nếu kết kiểm định: • β = -1: có vơ hiệu hóa hồn tồn • β = 0: khơng có vơ hiệu hóa • -1