Đang tải... (xem toàn văn)
đề tài sử dụng các kiến thức tài chính chứng khoán và mô hình để phân tích mối liên hệ giữa lãi suất và giá cổ phiếu
[BÀI BÁO CÁO NHÓM THỰC TẾ GIÁO TRÌNH] MỤC LỤC [NHÓM 3 – K44TCNH] GVHD: TS. Trần Thị Bích Ngọc [BÀI BÁO CÁO NHÓM THỰC TẾ GIÁO TRÌNH] DANH MỤC CHỮ CÁI VIẾT TẮT [NHÓM 3 – K44TCNH] GVHD: TS. Trần Thị Bích Ngọc CÁC CHỮ CÁI VIẾT TẮT TRONG BÀI BĐS Bất động sản DNNN Doanh nghiệp nhà nước NĐT Nhà đầu tư NHNN Ngân hàng nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại TTCK Thị trường Chứng khoán VCSH Vốn chủ sở hữu [BÀI BÁO CÁO NHÓM THỰC TẾ GIÁO TRÌNH] DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1: Tình hình biến động chỉ số VN-Index giai đoạn 2000-2005 Biểu đồ 2.2: Tình hình biến động chỉ số VN-Index năm 2006 Biểu đồ 2.3:Tình hình biến động chỉ số VN-Index năm 2007 Biểu đồ 2.4:Tình hình biến động chỉ số VN-Index năm 2008 Biểu đồ 2.5:Tình hình biến động chỉ số VN-Index năm 2009 Biểu đồ 2.6:Tình hình biến động chỉ số VN-Index năm 2010 Biểu đồ 2.7:Tình hình biến động chỉ số VN-Index năm 2011 Biểu đồ 2.8:Tình hình biến động chỉ số VN-Index năm 2012 Biểu đồ 2.9: Tình hình biến động lãi suất huy động giai đoạn 2000-2005 Biểu đồ 2.10: Tình hình biến động lãi suất huy động năm 2006 (nhìn k thẳng) Biểu đồ 2.11:Tình hình biến động lãi suất huy động năm 2007 Biểu đồ 2.12:Tình hình biến động lãi suất huy động năm 2008 Biểu đồ 2.13:Tình hình biến động lãi suất huy động năm 2009 Biểu đồ 2.14: Tình hình biến động lãi suất huy động năm 2010 Biểu đồ 2.15:Tình hình biến động lãi suất huy động năm 2011 Biểu đồ 2.16:Tình hình biến động lãi suất huy động năm 2012 Biểu đồ 3.1: Dữ liệu hồi quy giai đoạn 2006-2012 Biểu đồ 3.1: Dữ liệu hồi quy giai đoạn 2006-2012 Biểu đồ 3.2: Mối tương quan giữa biến độc lập và phần dư Biểu đồ 3.3: Đồ thị phân dư đối với logarit nepe của lãi suất [NHÓM 3 – K44TCNH] GVHD: TS. Trần Thị Bích Ngọc [BÀI BÁO CÁO NHÓM THỰC TẾ GIÁO TRÌNH] DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 3.1: Kiểm định phân phối của VNI và R Bảng 3.2: Kiểm định tính dừng các biến VNI và R Bảng 3.3: Kiểm định nghiệm đơn vị phần dư Bảng 3.4: Kiểm định phân phối các biến LnVNI và LnR Bảng 3.5: Kiểm định tính dừng các biến LnVNI và LnR Bảng 3.6: kết quả hồi quy ảnh hưởng của LnR đến LnVNI Bảng 3.7: Kiểm định Breusch-Godfrey đối với phần dư Bảng 3.8: Kiểm định Jarque-Bera đối với phần dư Bảng 3.9: Kiểm định White Bảng 3.10: Kết quả mô hình hồi quy một số nước ở Châu Á [NHÓM 3 – K44TCNH] GVHD: TS. Trần Thị Bích Ngọc [BÀI BÁO CÁO NHÓM THỰC TẾ GIÁO TRÌNH] DANH MỤC SƠ ĐỒ Sơ đồ 1.1: Mô hình quy trình nghiên cứu [NHÓM 3 – K44TCNH] GVHD: TS. Trần Thị Bích Ngọc [BÀI BÁO CÁO NHÓM THỰC TẾ GIÁO TRÌNH] LỜI MỞ ĐẦU hị trường chứng khoán Việt Nam sau một thời gian hình thành và đi vào hoạt động đã có những đóng góp nhất định cho sự phát triển của nền kinh tế nước ta. Tuy nhiên, đây vẫn là một thị trường mang tính rủi ro cao và tiềm ẩn nhiều biến động bất thường.Xuất phát từ mục đích đưa ra các dự báo cũng như phòng ngừa cho những kế hoạch đầu tư, chúng tôi đã tiến hành việc kiểm định các mô hình kinh tế lượng để có cái nhìn tổng quan hơn về thị trường chứng khoán cũng như sự biến động của chỉ số VN – Index trong giai đoạn 2006- 2012.(cô nói tại sao chỉ trong giai đoạn ni, chắc vứt phần ni đi) T Mặt khác, trên thị trường lãi suất là một yếu tố rất nhạy cảm và có tác động lớn đến nền kinh tế. Do đó, phân tích sự tác động giữa nhân tố lãi suất đến giá cổ phiếu giúp chúng ta giải quyết các câu hỏi: Lãi suất có tác động giá cố phiếu hay không?Nếu có thì tác động như thế nào? Mức độ ra sao?Qua quá trình nghiên cứu, đề tài đã liên hệ giữa lý thuyết với thực tiễn. Kết quả phân tích các mô hình hồi quy hoàn toàn phù hợp với những gì đã được học. Cuối cùng, do giới hạn về thời gian cũng như khối lượng kiến thức, đề tài không tránh khỏi những thiếu sót, hạn chế. Nhóm chúng tôi rất mong nhận được những phản hồi và góp ý tích cực từ phía thầy cô và các bạn để bài báo cáo được hoàn thiện hơn. Nhóm xin chân thành cám ơn! Sinh viên thực hiện [NHÓM 3 – K44TCNH] GVHD: TS. Trần Thị Bích Ngọc PHẦN I: ĐẶT VẤN ĐỀ 1. Lý do thực hiện đề tài Lãi suất là một yếu tố rất nhạy cảm đối với nền kinh tế của các nước. Ở Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước đã rất linh hoạt trong việc sử dụng công cụ lãi suất nhằm tác động tích cực đến nền kinh tế trong quá trình chuyển đổi. Trong nền kinh tế hiện nay, lãi suất là một chỉ số rất quan trọng và được theo dõi chặt chẽ hằng ngày. Mỗi mức lãi suất được công bố sẽ ảnh hưởng đến những quyết định của cá nhân cũng như doanh nghiệp; quyết định đầu tư hay gừi tiết kiệm và mỗi quyết định đó dù nhỏ nhưng cũng góp phần tác động đến sự phát triển kinh tế của cả một quốc gia. Chính vì những lý do đó mà từ năm 2007 đến nay, vấn đề được quan tâm nhất là lãi suất hay cuộc đua lãi suất giữa các ngân hàng thương mại. Không chỉ có những nhà kinh tế, các doanh nghiệp mà các cá nhân cũng rất quan tâm. Sự biến động của lãi suất trên thị trường tiền tệ tuy có tác động gián tiếp nhưng rất nhạy cảm đến thị trường chứng khoán. Lãi suất tăng sẽ thu hút nhu cầu gửi tiền vào hệ thống ngân hàng vì mức sinh lời khi gửi tiền tăng, khiến cho dòng tiền đổ vào thị trường chứng khoán bị ảnh hưởng. Lãi suất tăng cũng khiến cho lợi suất kỳ vọng trên thị trường chứng khoán phải tăng (nhà đầu tư đòi hỏi lợi suất đầu tư chứng khoán cao hơn), trong bối cảnh này thì giá thị trường của cổ phiếu sẽ bị sụt giảm. Mặt khác, lãi suất biến động sẽ kéo theo sự ảnh hưởng của các nhân tố khác, hệ quả là doanh thu của các doanh nghiệp bị ảnh hưởng, dẫn đến kỳ vọng vào lợi nhuận tương lai của doanh nghiệp bị ảnh hưởng, làm giá cổ phiếu doanh nghiệp trên thị trường sa sút. Hơn nữa, giá cổ phiếu và các tài sản tài chính là một trong những thước đo quan trọng nhất thể hiện sức khoẻ của nền kinh tế hiện đại. Trong những năm gần đây, sự suy giảm tăng trưởng kinh tế bởi ảnh hưởng của khủng hoảng kinh tế toàn cầu làm thị trường chứng khoán có nhiều biến động, đặc biệt là giá cổ phiếu có những phiên thay đổi bất thường. Do đó, để cung cấp đầy đủ bức tranh về tình hình cũng như mối quan hệ giữa giá cổ phiếu và các biến số kinh tế vĩ mô cơ bản mà cụ thể ở đây là lãi suất trên thị trường chứng khoán nước ta, với đề tài “Phân tích sự tác động của lãi suất đến giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam” chúng tôi sẽ cung cấp các luận cứ khoa học để giúp các nhà làm chính sách xây dựng các chiến lược thúc đẩy [NHÓM 3 – K44TCNH] GVHD: TS. Trần Thị Bích Ngọc Page sự phát triển của thị trường chứng khoán nói riêng và nền kinh tế quốc dân nói chung. (Phần ni cô nói đi vô đề tài quá dài. 7 dòng -> rút lại 2-3 dòng thôi!) 2. Mục đích nghiên cứu Xác định được tính cấp thiết và thực tiễn (bỏ) đề tài tập trung giải quyết một số mục tiêu cụ thể sau: o Đánh giá tình hình biến động của chỉ số VN-Index và lãi suất trên thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2006 đến 2012. o Nghiên cứu sự ảnh hưởng và tác động của lãi suất đến giá cổ phiểu bằng cách sử dụng mô hình hồi quy đơn, dựa trên phương pháp xử lí dữ liệu thời gian. 3. Phạm vi, đối tượng nghiên cứu Đề tài tập trung nghiên cứu sự tác động giữa lãi suất mà cụ thể ở đây là lãi suất huy động đến giá của các cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Phạm vi nghiên cứu ở đây là chỉ số VN-Index niêm yết tại Sàn giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh HOSE trong giai đoạn từ năm 2006-2012. Lãi suất huy động giai đoạn từ năm 2006-2012. (Bỏ đi) + Không gian: chỉ số VN-Index tại Sàn giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh HOSE và lãi suất huy động của NHTM. + Thời gian: nghiên cứu trong giai đoạn từ 1/2006 đến 12/2012. 4. Phương pháp nghiên cứu 4.1 Nghiên cứu định tính Nghiên cứu này áp dụng phương pháp nghiên cứu tài liệu (tổng quan lịch sử). Một số nghiên cứu cùng mục tiêu của các tác giả trên thế giới, ở Việt Nam và nghiên cứu khoa học của sinh viên Trường Đại học Kinh tế Huế đã được sử dụng làm tài liệu tham khảo, giúp xác định sự tác động của lãi suất đến giá của các cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Các sách, bài báo về ngân hàng, tài chính, marketing, các số liệu sơ cấp lấy từ các trang web cophieu68.com, cafef.vn…, thông tin về lãi suất huy động của các ngân hàng trên trang web của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (sbv.com.vn), laisuat.vn, dữ liệu thống kê của IMF và Bloomberg. [NHÓM 3 – K44TCNH] GVHD: TS. Trần Thị Bích Ngọc Page Tìm hiểu lý thuyết Đưa ra tập hợp nhân tố và biến quan sát Thảo luận Phân !ch dữ liệu Kết luận 4.2. Nghiên cứu định lượng Dựa trên sự phù hợp với đặc thù về thông tin và kinh tế Việt Nam, nhân tố lãi suất được xem xét tương quan với thị trường chứng khoán Việt Nam. Vì vậy mô hình nghiên cứu có dạng: Nghiên cứu định lượng nhằm thu thập thông tin, phân tích dữ liệu phục vụ cho mục đích nghiên cứu.Đồng thời sử dụng phương pháp xử lí số liệu chuỗi thời gian bằng phần mềm Eviews 6 để phân tích các số liệu thu thập được và kết hợp với các kiến thức về thống kê, kinh tế lượng,… để đưa ra những kết luận cụ thể. Quy trình nghiên cứu: Sơ đồ 1.1: Mô hình quy trình nghiên cứu 5. Kết cấu đề tài Nội dung đề tài nghiên cứu gồm có 3 phần lớn: Phần I:Đặt vấn đề Phần II: Nội dung và kết quả nghiên cứu. Phần này được chia thành 3 chương chính như sau: o Chương 1: Tổng quan về lãi suất và tác động của lãi suất đến giá cổ phiếu o Chương 2:Tình hình biến động lãi suất và chỉ số VN-Index trên Thị trường Chứng khoán Việt Nam [NHÓM 3 – K44TCNH] GVHD: TS. Trần Thị Bích Ngọc Page o Chương 3:Trình bày kết quả nghiên cứu về sự tác động của lãi suất đến giá cổ phiếu trên Thị trường Chứng khoán Việt Nam Phần III:Kết luận [NHÓM 3 – K44TCNH] GVHD: TS. Trần Thị Bích Ngọc Page [...]... KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ LÃI SUẤT VÀ TÁC ĐỘNG CỦA LÃI SUẤT ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU 1 Cở sở lý luận về lãi suất 1.1 Những vấn đề cơ bản về lãi suất • Khái niệm và phân loại o Khái niệm: Lãi suất là giá cả của quyền sử dụng một đơn vị vốn vay trong một đơn vị thời gian nhất định Đây là loại giá cả đặc biệt vì nó được hình thành trên cơ sở giá trị sử dụng chứ không trên cơ sở giá trị Khi đến hạn,... giá trị hiện tại của các dòng tiền Khi lãi suất thị trường càng cao thì các dòng tiền bị chiết khấu với lãi suất càng lớn, do vậy dẫn đến giá trái phiếu càng nhỏ Do đó, giữa lãi suất thị trường và lãi suất trái phiếu có quan hệ tỷ lệ nghịch: khi lãi suất ngân hàng tăng cao hơn lãi suất trái phiếu, giá trái phiếu sẽ sụt giảm Không chỉ vậy, quan hệ quan hệ giữa lãi suất thị trường và lãi suất chứng khoán... chung của TTCK Vì vậy việc dự đoán tình hình kinh tế để xem xét các ảnh hưởng của nó đến giá chứng khoán cũng rất quan trọng đối với các nhà đầu tư Lãi suất [NHÓM 3 – K44TCNH] GVHD: TS Trần Thị Bích Ngọc Page Lãi suất trái phiếu Chính phủ được coi là lãi suất chuẩn, những thay đổi trong lãi suất trái phiếu Chính phủ sẽ làm ảnh hưởng tới giá chứng khoán Khi lãi suất chuẩn tăng làm cho giá cả của các... trên mệnh giá của giấy tờ có giá trị và được khấu trừ ngay khi ngân hàng phát tiền vay cho khách hàng - Lãi suất coupon: là lãi suất được hoàn trả định kỳ cố định cho đến ngày đáo hạn - Lãi suất mãn hạn: là lãi suất được hoàn trả toàn bộ vào lúc cuối kỳ Có thể được xác định theo phương pháp lãi suất đơn hoặc theo phương pháp lãi suất kép 1.2 Vai trò của lãi suất đối với nền kinh tế Lãi suất với quá... phát, giá dầu và sản lượng công nghiệp có tương quan dương, còn lãi suất, tỷ giá có tương quan9 âm với thị trường chứng khoán Zhou (1996) cũng đã nghiên cứu mối quan hệ giữa lãi suất và giá cổ phiếu sử dụng phân tích hồi quy Ông thấy rằng lãi suất có tác động quan trọng đến lãi cổ phiếu, đặc biệt là trong dài hạn, nhưng giả thuyết cho rằng lợi nhuận cổ phiếu dự kiến sẽ di chuyển một đối một với lãi suất. .. pháp kỹ thuật của nhà điều hành thị trường, ý kiến của các nhà phân tích cũng có thể khiến thị giá cổ phiếu biến động 3 Tác động của lãi suất đến giá cổ phiếu Như đã phân tích ở trên, TTCK là một chủ thể chịu tác động của nhiều nhân tố bao gồm các nhân tố kinh tế vĩ mô và vi mô Đối với nhân tố lãi suất, về mặt lý thuyết, về mặt lý thuyết,(bỏ đi) lãi suất huy động tăng sẽ dẫn đến lãi suất cho vay tăng... vào tính chất ổn định của lãi suất - Lãi suất cố định: là lãi suất áp dụng cố định trong suốt thời hạn vay - Lãi suất biến đổi: lã lãi suất có thể thay đổi lên xuống và có thể báo trước hoặc không báo trước Điều chính theo biến động của lãi suất trên thị trường Căn cứ vào phương pháp trả lãi - Lãi suất chiết khấu: áp dụng khi lãi của khoản cho vay được khấu trừ ngày từ đầu kỳ vào giá trị vốn cho vay... người, giá cả hàng hóa và lãi suất tiền gửi Lãi suất ảnh hưởng trực tiếp đến giá cả hàng hóa và tỷ suất tiền gửi, do đó tác động trực tiếp đến nguồn thu nhập Khi lãi suất thấp, giá cả hàng hóa thấp, người ta sẽ tiêu dùng hàng hóa nhiều hơn so với việc tiết kiệm Ngược lại, khi lãi suất cao, con người ta có xu hướng gửi tiền vào ngân hàng để hưởng lợi nhuận, làm tiêu dùng giảm, tiết kiệm tăng Lãi suất. .. tệ lên giá làm tỷ giá giảm Lãi suất thay đổi ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái, từ đó ảnh hưởng đến hoạt động xuất nhập khẩu của quốc gia Tỷ giá tăng sẽ làm cho hàng hóa trong nước ở nước ngoài trở nên đắt hơn và hàng nước ngoài đối với trong nước sẽ rẻ hơn, từ đó nhập khẩu tăng, xuất khẩu giảm làm giảm xuất khẩu ròng Tương tự khi lãi suất giảm sẽ làm tăng xuất khẩu ròng Lãi suất với lạm phát Lãi suất. .. quan hệ gián tiếp tác động đến giá của chứng khoán Nếu lãi suất thị trường cao hơn lãi suất chứng khoán thì giá chứng khoán sẽ giảm, điều này khiến cho hoạt động trên thị trường chứng khoán giảm sút vì người ta thích gửi tiền vào ngân hàng hơn là mua chứng khoán Ngoài sự tác động của hai nhân tố nêu trên, giá cổ phiếu còn chịu ảnh hưởng của các nhân tố khác như: Môi trường chính trị Cũng có ảnh hưởng . NGHIÊN CỨU CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ LÃI SUẤT VÀ TÁC ĐỘNG CỦA LÃI SUẤT ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU 1. Cở sở lý luận về lãi suất 1.1. Những vấn đề cơ bản về lãi suất • Khái niệm và phân loại o Khái niệm: Lãi. hàng. Bao gồm các loại lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay, lãi suất chiết khấu của NHTM, lãi suất chiết khấu của NHTW, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất liên ngân hàng, lãi suất cơ bản. [NHÓM 3 –. Page Lãi suất trái phiếu Chính phủ được coi là lãi suất chuẩn, những thay đổi trong lãi suất trái phiếu Chính phủ sẽ làm ảnh hưởng tới giá chứng khoán. Khi lãi suất chuẩn tăng làm cho giá cả của