Rủi ro và bất định trong phân tích dự án 1 Nôi dung Tổng quan về rủi ro và bất định1 Phân tích rủi ro (Risk Analysis)3 Mô phỏng theo MONTE - CARLO4 Phân tích độ nhạy (Sensitivity Analysis) 2 2 KHÁI NIỆM RỦI RO – BẤT ĐỊNH  Một nhà khoa học đã cho rằng: “Chỉ có một điều chắc chắn là không chắc chắn” ⇒ Trong mọi hoạt động con người đều tồn tại yếu tố ngẫu nhiên, bất định.  Rủi ro: biết được xác suất xuất hiện.  Bất định: không biết được xác suất hay thông tin về sự xuất hiện. 3  Cách đối phó với rủi ro và bất định:  Bỏ qua tính chất bất định trong tương lai, giả định mọi việc sẽ xảy ra như một “kế hoạch đã định” và thích nghi với những biến đổi.  Cố gắng ngay từ đầu, tiên liệu tính bất trắc và hạn chế tính bất định thông qua việc chọn lựa phương pháp triển vọng nhất. 4 XÁC SUẤT KHÁCH QUAN – CHỦ QUAN  Xác suất khách quan: thông qua phép thử khách quan và suy ra xác suất => trong kinh tế, không có cơ hội để thử.  Xác suất chủ quan: Khi không có thông tin đầy đủ, người ra quyết định tự gán xác suất một cách chủ quan đối với khả năng xuất hiện của trạng thái. 5 Rủi ro & Bất định trong phân tích dự án  Trong điều kiện chắc chắn: dòng tiền tệ, suất chiết tính, tuổi thọ dự án =>chắc chắn.  Xét rủi ro – bất định:  Sự thay đổi giá trị của chuỗi dòng tiền tệ đến kết quả dự án.  Suất chiết tính ảnh hưởng đến kết quả dự án. 6 Xử lý rủi ro bất định trong kinh tế  Tiến hành theo hai hướng:  Tăng cường độ tin cậy của thông tin đầu vào: tổ chức tiếp thị bổ sung, thực hiện nhiều dự án để san sẻ rủi ro.  Thực hiện phân tích dự án thông qua các mô hình toán làm cơ sở. 7 Mô hình toán xử lý  Các mô hình chia thành hai nhóm :  Nhóm mô hình mô tả (description models). • Ví dụ: Mô hình xác định giá trị hiện tại.  Nhóm mô hình có tiêu chuẩn hay có định hướng (Normative or prescriptive models) • Ví dụ: Hàm mục tiêu cực đại giá trị hiện tại. 8 II.PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY (Sensitivity Analysis ) 1. Định nghĩa : Phân tích độ nhạy là phân tích những ảnh hưởng của các yếu tố có tính bất định đến:  Độ đo hiệu quả kinh tế của các phương án so sánh  Khả năng đảo lộn kết luận về các phương án so sánh Ví dụ: Ảnh hưởng của suất chiết khấu MARR đến NPV 9 II.PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY (Sensitivity Analysis ) + Mô hình phân tích độ nhạy thuộc loại mô hình mô tả + Trong phân tích độ nhạy cần đánh giá được biến số quan trọng (là biến cố có ảnh hưởng nhiều đến kết quả và sự thay đổi của biến cố có nhiều tác động đến kết quả) 10 [...]...NHƯỢC ĐIỂM CỦA PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY  Chỉ xem xét từng tham số trong khi kết quả lại chịu tác động của nhiều tham số cùng lúc  Không trình bày được xác suất xuất hiện của các tham số và xác suất xảy ra của các kết quả  Trong phân tích rủi ro sẽ đề cập đến các vấn đề trên 11 PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY THEO MỘT THAM SỐ (One at a time Procedure) Cách thực hiện: Mỗi lần phân tích người ta cho một yếu... + i ) −2 j Var ( A j ) j =0 32 RỦI RO TRONG CHUỖI DÒNG TIỀN TỆ  Độ lệch chuẩn giá trị hiện tại của dòng tiền: Là giá trị biểu thị mức độ rủi ro của dự án σ ( PW ) = N (1 + i ) −2 j Var ( A j ) ∑ j =0  Định lý giới hạn trung tâm (Central Limit Theorem): Khi N tăng lớn, PW sẽ tuân theo phân phối chuẩn có số trung bình là E(PW) và phương sai Var(PW), hay: ( ( N → ∞)... PW ~ N E ( PW ) , σ ( PW ) 2 ) 33 RỦI RO TRONG CHUỖI DÒNG TIỀN TỆ Ví dụ: Một công ty dự định đầu tư vào một dây chuyền sản xuất với:  P = 2000 tr – vốn đầu tư (xem như biết chắc chắn)  A = 1000 tr - thu nhập ro ng trung bình hàng năm (xem như biến ngẫu nhiên độc lập tuân theo phân phối chuẩn) σ = 200 tr  độ lệch chuẩn thu nhập ro ng hàng năm  N = 3 năm  MARR = 10%... PW . Rủi ro và bất định trong phân tích dự án 1 Nôi dung Tổng quan về rủi ro và bất định1 Phân tích rủi ro (Risk Analysis)3 Mô phỏng theo MONTE - CARLO4 Phân tích độ nhạy. ra của các kết quả  Trong phân tích rủi ro sẽ đề cập đến các vấn đề trên 11 PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY THEO MỘT THAM SỐ (One at a time Procedure)  Cách thực hiện: Mỗi lần phân tích người ta cho một. hiện của trạng thái. 5 Rủi ro & Bất định trong phân tích dự án  Trong điều kiện chắc chắn: dòng tiền tệ, suất chiết tính, tuổi thọ dự án =>chắc chắn.  Xét rủi ro – bất định:  Sự thay