Đang tải... (xem toàn văn)
Tài liệu tham khảo kinh tế đầu tư: Phân tích tài chính dự án đầu tư xây dựng xưởng sản xuất giấy vệ sinh và đồ dùng trẻ em
Luận văn tốt nghiệpPhần Icơ sở Lý luận phân tích tài chính dự ánI. Tổng quan phân tích tài chính dự án.II. Nội dung chủ yếu của phân tích tài chính dự án.II.1. Xác định tổng nhu cầu vốn.II.2. Các chỉ tiêu phân tích tài chính dự án.II.2.1. Nhóm giá trị vốn: NPV, NFV và AW.II.2.2. Nhóm suất thu lợi: IRR, ERR, CRR.II.2.3. Nhóm chỉ tiêu lợi ích/ chi phí (B/C).II.2.4. Thời gian hoàn vốn.II.2.5. Phân tích lãi lỗ theo điểm hoà vốn.III. Tính toán l i suất thu lợi tối thiểu chấp nhận đã ợc MARR.Lê Xuân Tiến Lớp 209 - QLDN1 Luận văn tốt nghiệpPhần ICơ sở lý luận phân tích tài chính dự ánI. Tổng quan về phân tích tài chính dự án Phân tích tài chính dự án là một nội dung kinh tế quan trọng trong quá trình soạn thảo dự án; phân tích tài chính nhằm đánh giá tính khả thi của dự án về mặt tài chính thông qua việc:+ Xem xét nhu cầu và sự đảm bảo các nguồn lực tài chính cho việc thực hiện có hiệu quả dự án đầu t (xác định quy mô, cơ cấu các loại vốn, các nguồn tài trợ cho dự án).+ Xem xét tình hình, kết quả và hiệu quả hoạt động của dự án trên góc độ hạch toán kinh tế của đơn vị thực hiện dự án. Có nghĩa là xem xét những chi phí sẽ phải thực hiện kể từ khi soạn thảo cho đến khi kết thúc dự án, xem xét những lợi ích mà đơn vị thực hiện dự án sẽ thu đợc do thực hiện dự án.Kết quả của quá trình phân tích này là căn cứ để chủ đầu t quyết định có nên đầu t hay không? Bởi mối quan tâm chủ yếu của các tổ chức và cá nhân đầu t là đầu t vào dự án đã cho có mang lại lợi nhuận thích đáng hoặc đem lại nhiều lợi nhuận so với việc đầu t vào các dự án khác không.Ngoài ra, phân tích tài chính còn là cơ sở để tiến hành phân tích kinh tế - xã hội.II. nội dung chủ yếu của phân tích tài chính dự ánII.1. Xác định tổng vốn đầu t của dự án:II.1.1. Theo thành phần vốn góp:Tổng vốn đầu t gồm hai thành phần Vốn cố định và Vốn lu động:- Vốn cố định (Đầu t cơ bản) gồm chi phí chuẩn bị, chi phí ban đầu cho đất đai, giá trị nhà xởng sẵn có sử dụng lại, chi phí xây dựng mỗi nhà xởng, chi phí mua máy móc thiết bị, chi phí đảm bảo kỹ thuật.Lê Xuân Tiến Lớp 209 - QLDN2 Luận văn tốt nghiệp- Vốn lu động gồm vốn sản xuất, vốn lu thông, vốn dự phòng.Vốn sản xuất và lu thông là tiền chi phí mua nguyên nhiên liệu, điện nớc bao bì, phụ tùng thay thế, các dịch vụ tiêu thụ và tiền lơng trong kỳ kế hoạch sản xuất kinh doanh.Vốn dự phòng để phòng bị khi có những biến động lớn nh giá cả nguyên nhiên liệu thay đổi lớn, thiệt hại, rủi ro .II.1.2. Theo nguồn vốn gồm:- Vốn riêng có của doanh nghiệp (tự có)- Vốn Ngân sách cấp- Vốn góp- Vốn vayII.2. Các chỉ tiêu phân tích tài chính dự ánKhi phân tích, đánh giá dự án đầu t theo phơng pháp ngời ta thờng sử dụng 4 nhóm chỉ tiêu lớn sau đây:- Nhóm 1: Giá trị vốn: NPV, NFV, AW- Nhóm 2: Suất thu lợi: IRR, ERR, CRR- Nhóm 3: Tỷ số lợi ích/ chi phí (B/C) gồm:+ B/C (thờng) + B/C (sửa đổi)- Nhóm 4: Thời gian hoàn vốn (Thv) gồm:+ Thv: Không chiết khấu+ Thv: Có chiết khấu.Lê Xuân Tiến Lớp 209 - QLDN3 Luận văn tốt nghiệpII.2.1. Nhóm giá trị vốn: NPV, NFV, AWMỗi dự án đầu t đều có dòng tiền tệ (CF) khác nhau. Dòng tiền tệ năm t đợc tính: At = Rt - DtTrong đó:+ Rt: Doanh thu của dự án tại năm t+ Dt = Ct + It: Tổng chi phí của dự án năm t+ It: Chi phí đầu t tại năm t+ Ct: Chi phí vận hành ở năm thực hiện (Tất cả các loại chi phí, trừ khấu hao, lãi vay và thuế)Nh vậy, ta có dòng tiền tệ của dự án là:CF: A0, A1, A2, . , At, . , AnII.2.1.1. Phơng pháp giá trị hiện tại ròng (NPV)Bản chất của phơng pháp này là quy đổi dòng tiền của dự án về giá trị tơng đơng tại thời điểm bắt đầu đầu t.Trong đó:i: hệ số chiết khấun: thời gian thực hiện dự ánĐánh giá và lựa chọn dự án theo NPV:+ NPV > 0: Phơng án đợc chọn.+ Phơng án nào có NPV lớn hơn thì phơng án ấy tốt hơn. Nếu các phơng án loại trừ nhau ta chọn phơng án có NPV dơng lớn nhất.* Ưu - Nhợc điểm của chỉ tiêu này:- Ưu điểm: Chỉ tiêu này cho biết quy mô số tiền lãi ròng thu đợc từ dự án. Đây chính là chỉ tiêu mà các nhà đầu t quan tâm.Lê Xuân Tiến Lớp 209 - QLDN4=+=nttiAtNPV0)1( Luận văn tốt nghiệp- Nhợc điểm: Chỉ tiêu này phụ thuộc vào hệ số chiết khấu (i) đợc lựa chọn. Suất chiết khấu (i) càng bé thì giá trị NPV càng lớn, do đó cần lựa chọn suất chiết khấu cho đúng. Việc tính toán này phức tạp nên ngời ta thờng lấy suất chiết khấu bằng suất thu lợi tối thiểu MARR.Phơng án này chỉ ứng dụng khi hệ số chiết khấu của các năm là giống nhau và tiền thu đợc của dự án đầu t lại với MARR. Khi hệ số chiết khấu các năm khác nhau nên dùng phơng pháp giá trị tơng lai ròng (NFV).II.2.1.2. Phơng pháp giá trị tơng lai ròng (NFV)Chỉ tiêu này phản ánh quy mô lãi của dự án ở thời điểm tơng lai. Đánh giá và lựa chọn dự án đầu t theo chỉ tiêu NFV cũng giống nh chỉ tiêu NPV, nghĩa là phơng pháp có NFV > 0 là phơng pháp đợc chọn. Khi các phơng án loại trừ nhau ta chọn phơng án có NFV dơng và lớn nhất (NFVmax > 0).Nhận xét:- Phơng án đợc chọn theo NPV cũng đợc lựa chọn theo VFV.- Phơng án đợc đánh giá theo NPV cũng đợc đánh giá theo NFV.II.2.2. Nhóm suất lợi thu: IRR, ERR, CRR:II.2.2.1. Suất thu lợi nội tại IRR:Suất thu lợi nội tại IRR là hệ số chiết khấu mà ứng với nó giá trị hiện tại ròng (NPV) của dòng tiền dự án (CF) đúng bằng 0.Nếu phơng án có IRR > MARR thì là phơng án đợc chọn.* Ưu - Nhợc điểm của chỉ tiêu IRR:Lê Xuân Tiến Lớp 209 - QLDN5SVrrAiANFVntn++++=1)1()1(00)1(0=+==ntttIRRANPV Luận văn tốt nghiệp- Ưu điểm: Nêu rõ mức độ lãi suất mà dự án có thể đạt đợc. Nếu lãi suất này cao hơn lãi suất đầu t ban đầu thì là dự án tốt.- Nhợc điểm: Không cho biết mức độ sinh lợi của đồng vốn bỏ ra ban đầu, thời gian hoà vốn . Do đó, để đánh giá dự án, dùng thêm các chỉ tiêu khác.Nguyên tắc so sánh lựa chọn phơng án theo IRR:Phơng án có vốn đầu t lớn hơn đợc chọn khi suất thu nội tại của gia số vốn đầu t lớn hơn (hoặc bằng) suất thu lợi tối thiểu, nếu ngợc lại chọn phơng án có vốn đầu t nhỏ hơn.II.2.2.2. Suất thu lợi ngoại lai ERR:Suất thu lợi ngoại lai là lãi suất làm cân bằng giá trị vốn đầu t ở trong tơng lai với tích luỹ các dòng thu đợc giả thiết đợc đầu t với suất thu lợi tối thiểu chấp nhận đợc (MARR).Trong đó:+ At: Giá trị của dòng tiền dự án ở năm t mà năm đó có thu nhỏ hơn chi.+ At+: Giá trị dòng tiền dự án ở năm t mà năm đó có thu lớn hơn chi.Đánh giá: Phơng án có ERR > MARR là phơng án đợc lựa chọn.So sánh và chọn lựa phơng án đầu t theo chỉ tiêu ERR giống nh chỉ tiêu IRR.II.2.3. Nhóm chỉ tiêu lợi ích/ chi phí (B/C):II.2.3.1. Chỉ tiêu lợi ích/ chi phí thờng:Trong đó:Lê Xuân Tiến Lớp 209 - QLDN6 = =+=+++ntnttntntMARRAERRA0 0110)1()1(==+++=nttttntttthuongMARRICMARRRC00)1()1(B Luận văn tốt nghiệp+ Rt: Doanh thu từ dự án năm t.+ Ct: Chi phí vận hành dự án tại năm t.+ It: Chi phí đầu t cho dự án năm t.+ MARR: Suất thu lợi tối thiểu chấp nhận đợc.Chỉ tiêu lợi ích/ chi phí thờng (B/C) thờng cho ta biết một đồng chi phí quy về thời điểm đầu của dự án sẽ thu đợc bao nhiêu cũng quy về thời điểm đầu của dự án.Nếu chỉ số B/C > 1: Phơng án đợc chọn.II.2.3.2. Chỉ tiêu lợi ích/ chi phí sửa đổi:Phơng án có: B/C >1 là phơng án đợc lựa chọn.Điểm khác nhau cơ bản giữa 2 tỷ số B/C thờng và sửa đổi là chi phí vận hành hàng năm đợc tính là chi phí hàng năm (trong chỉ tiêu B/C thờng) hay đợc trích trừ trực tiếp từ doanh thu hàng năm (trong chỉ tiêu B/C sửa đổi).* Ưu - Nhợc điểm của nhóm chỉ tiêu lợi ích/ chi phí.- Ưu điểm: Chỉ rõ phần thu nhập (lợi ích) trên mỗi đồng vốn đầu t hoặc mỗi đồng chi phí.- Nhợc điểm: Không cho biết tổng lãi ròng của dự án nh chỉ tiêu NPV. Một dự án có B/C lớn nhng vốn đầu t nhỏ thì tổng lợi nhuận vẫn nhỏ.Lê Xuân Tiến Lớp 209 - QLDN7==++=ntttnttttMARRIMARRCR00)1()1(suadoiCB Luận văn tốt nghiệpII.2.4. Thời gian hoàn vốn (Thv):Thời gian hoàn vốn của một dự án là khoảng thời gian tích luỹ dòng tiền tệ của dự án trở lên dơng.+ i: Hệ số chiết khấu.- Nếu i = 0: ta có thời gian hoàn vốn không chiết khấu. Nghĩa là khi tính toán thời gian hoàn vốn của dự án đã không tính đến giá trị của đồng tiền theo thời gian.- Nếu i 0: ta có thời gian hoàn vốn có chiết khấu. Nghĩa là khi tính toán thời gian hoàn vốn của dự án ta đã tính cả ảnh hởng của thời gian đến giá trị của đồng tiền.Tuỳ theo đặc điểm riêng của từng ngành mà các ngành có yêu cầu thời gian hoàn vốn tiêu chuẩn (Thvtc) khác nhau.Khi thẩm định dự án đầu t theo chỉ tiêu thời gian hoàn vốn ta phải chọn thời gian hoàn vốn của ngành mà dự án đầu t thực hiện để so sánh. Nếu Thv < Thvtc là phơng án đợc chọn.Ta thấy thời gian hoàn vốn của dự án phụ thuộc vào hệ số chiết khấu i. Nếu hệ số chiết khấu càng lớn thì thời gian hoàn vốn càng dài. Khi tính toán thời gian hoàn vốn ngời ta thờng lấy hệ số chiết khấu bằng suất thu lợi tối thiểu có thể chấp nhận đợc MARR.* Ưu -Nhợc điểm của chỉ tiêu Thv:- Ưu điểm: Cho chủ đầu t biết thời gian mình thu hồi lại đợc vốn đã bỏ ra.- Nhợc điểm: Không đề cập đến diễn biến của chi phí và lợi ích của dự án. Có trờng hợp một dự án có Thv > Thv của dự án khác nhng vẫn là dự án tốt hơn. Nên khi xét dự án theo Thv phải kết hợp các chỉ tiêu khác.Lê Xuân Tiến Lớp 209 - QLDN8=+ThvtttiA0)1( Luận văn tốt nghiệpII.2.5. Phân tích lãi lỗ theo điểm hoà vốn:Điểm hoà vốn là điểm mà tại đó doanh nghiệp thi vừa đủ trang trải những chi phí bỏ ra. Trên đồ thị, điểm hoà vốn chính là giao điểm của đờng doanh thu và đờng chi phí. Sản xuất tại điểm hoà vốn thì doanh nghiệp không lỗ cũng không lãi.Điểm hoà vốn lý thuyết là điểm mà doanh thu ngang bằng với chi phí sản xuất tiêu thụ số lợng sản phẩm làm ra:R = TCP.Q0 = FC + VC = FC + Q0. AVCTrong đó:+ R = P.Q0: Doanh thu tại điểm hoà vốn+ P : Giá bán hàng hoá+ Q0 : Sản lợng ở thời điểm hoà vốn+ TC = FC + VC: Tổng chi phí+ FC: Chi phí cố định+ VC: Chi phí biến đổi+ AVC = VC/ Q0: Chi phí biến đổi bình quânRút ra sản lợng hoà vốn là:Và doanh thu ở điểm hoà vốn là:Điểm hoà vốn thực tế cũng đợc xác định giống nh điểm hoà vốn lý thuyết, nhng trong chi phí cố định (FC) đợc trừ đi phần khấu hao TSCĐ.Lê Xuân Tiến Lớp 209 - QLDN9)1(0AVCPFCQ=PAVCFCR=10)2()(0AVCPKHTSCDFCRtt= Luận văn tốt nghiệpXác định điểm hoà vốn thực tế cho phép dự trù khả năng của Xí nghiệp có tiền (kể cả dùng nguồn khấu hao và chiết giảm chi phí thành lập Xí nghiệp) để trả nợ. Hay nói cách khác, đây chính là giới hạn ngừng sản xuất của Xí nghiệp.III. Tính toán suất thu lợi tối thiểu có thể chấp nhận đợc MARR:MARR đợc dùng là hệ số chiết khấu tính quy đổi các dòng tiền tệ của dự án cũng nh để làm mốc chuẩn trong thẩm định dự án đầu t. Việc xác định MARR qua các loại giá chi phí vốn nh thế nào là một vấn đề khó khăn và có nhiều ý kiến khác nhau.Bản thân MARR phụ thuộc cấu trúc nguồn vốn và chi phí sử dụng vốn vay trong thị trờng vốn. Ngoài ra, MARR còn phụ thuộc vào tỷ lệ lạm phát và các yếu tố rủi ro khác trong kinh doanh. Do yếu tố lạm phát làm cho tiền mất giá, dẫn đến dự án đó không có tính khả thi nữa. Vì vậy, yếu tố lạm phát cần phải đợc đa vào để đề phòng rủi ro.Ngời ta xác định MARR theo công thức:MARR = Lãi suất trung bình+Tỷ lệ lạm phát+Tỷ lệ lạm phát x Lãi suất trung bìnhNhận xét:Các nhóm chỉ tiêu: Giá trị vốn, suất thu lợi, tỷ số lợi ích/ chi phí và thời gian hoàn vốn đều có những u nhợc điểm riêng của chúng. Khi thẩm định đánh giá lựa chọn phơng án đầu t ta cần kết hợp các nhóm chỉ tiêu để cho kết quả thẩm định thêm chính xác.Lê Xuân Tiến Lớp 209 - QLDN10 [...]...Luận văn tốt nghiệp 11 Phần II Phân tích tài chính dự án đầu t xây dựng xởng sản xuất giấy vệ sinh& Đồ dùng cho trẻ em I.Vài nét về dự án đầu t xây dựng xởng sản xuất giấy vệ sinh & Đồ dùng cho trẻ em 1.1 Vị trí của xởng : Xởng sản xuất giấy vệ sinh đợc xây dựng tại khu đất nằm trong quy hoạch khu công nghiệp phố nối B,tại xã Tân Lập,Huyện Yên... 1.629,64 + 955 = 2.584 triệu đồng Qua phân tích doanh thu, chi phí và lợi nhuận ta có bản tổng hợp 2-4a, (xem trang bên) IV Tính toán phân tích các chỉ tiêu hiệu quả kinh tế của dự án đầu t: IV.1 Tính toán lập dòng tiền của dự án: Dự án đầu t xây dựng nhà máy sản xuất bỉm trẻ em là dự án chỉ phảI bỏ vốn đầu t một lần tại thời đIểm bắt đầu đầu t Dự án có chi phí vận hành và doanh thu thuần ở các năm... là: Phơng án của xí nghiệp: T hv(ck) = 3năm + 1.059 x 12 tháng = 3năm10 tháng 1.245 Phơng án của tác giả: T hv(ck) = 3năm + 790 x 12 tháng = 3năm7 tháng 1.379 Phần III Đánh giá và kiến nghị Lê Xuân Tiến Lớp 209 - QLDN Luận văn tốt nghiệp 29 I Đánh giá sự an toàn về mặt tài chính của dự án đầu t Đây là một căn cứ quan trọng để đánh giá tính khả thi của dự án Độ an toàn về mặt tài chính của dự án đợc thể... và sự điều tiết của Nhà nớc Căn cứ vào giá thành toàn bộ của một đơn vị hàng hoá là 1.000 đồng và mức giá trần trên thị trờng là 3.500 đồng để dự kiến gía bán Nhng trên thực tế trên thị trờng giá cả luôn biến động theo nên ta dự kiến giá bán bình quân Bỉm trẻ em của công ty là 2000 đồng/ 1sản phẩm Trên cơ sở năng lực sản xuất và khả năng tiêu thụ sản phẩm trên thị trờng, tỷ lệ sản phẩm h hỏng, ta dự. .. trờng về sản phẩm giấy vệ sinh dành cho trẻ em là rất lớn,nhất là tại miền bắc.Nên công ty TNHH Hoa Việt Bình Quyết định dầu t xây mới toàn bộ Xởng sản xuất giấy vệ sinh trẻ em. Với dây chuyền thiết bị sản xuất hiện đại của ĐàI Loan.Góp phần vào công cuộc Công Nghiệp Hoá-Hịn Đại Hoá của Đất Nớc.Góp phần giảI quyết khoảng 200 lao động thờng xuyên tại địa phơng II Chi phí nguyên vật liệu: Căn cứ vào định... phí Cứ một đồng chi phí bỏ ra cho sản xuất kinh doanh thu đợc 0,559 đồng lợi nhuận Lê Xuân Tiến Lớp 209 - QLDN Luận văn tốt nghiệp 31 II Phân tích độ nhạy của dự án Đây là xu hớng xem xét sự thay đổi các chỉ tiêu hiệu quả tài chính của dự án (lợi nhuận, thi nhập thuần, hệ số hoàn vốn nội bộ ), khi các yếu tố có liên quan đến chỉ tiêu đó thay đổi Hay nói cách khác, phân tích độ nhạy nhằm xây dựng có hiệu... Lâm, Hng Yên cung cấp Dựa vào lợng sản phẩm dự kiến sản xuất của dự án, áp dụng các định mức nguyên vật liệu để sản xuất sản phẩm theo hệ thống dây truyền ta tính đợc tổng chi phí nguyên vật liệu là: 3.092.720.000 đồng II.2 Chi phí điện năng: Căn cứ vào sự hoạt động của các thiết bị trong dây truyền công nghệ ta có: + Các máy nghiền bột giấy, dây truyền sản xuất, máy cắt, máy dán, là thiết bị là các... vốn đầu t và chi phí Trong quản lý dự án cần đặc biệt quan tâm đến hai yếu tố giá sản phẩm và vốn đầu t, bên cạnh đó phải tìm các biện pháp giảm chi phí sản xuất và nâng cao chất lợng sản phẩm Đánh giá về quá trình phân tích tài chính Theo bảng sau: Chỉ tiêu MARR Xí nghiệp Tác giả 20% 17% NPV 2.059.000.000 2.785.000.000 IRR 33,5% 33,5% B/C (thờng) 1,372 1,473 B/C (sửa đổi) 1,576 1,845 2năm6 tháng 2năm6... nhuận thuần/Tổng vốn đầu t 0,18 Dòng tiền của dự án đợc tính: At = Rt - Dt Trong đó: Rt = 7.200 triệu đồng: Doanh thu thuần hàng năm của dự án Dt = Ct + It: Tổng chi phí cho dự án năm t It = I0 = 6.500 triệu đồng: Tổng vốn đầu t của dự án tại thời điểm đầu Ct = 4.616 triệu đồng: Chi phí vận hành ở năm t bao gồm tất cả các chi phí (trừ khấu hao và thuế) Vậy, A0 = - I0 = 6.500 triệu đồng A1-6 = Rt - Ct... : Thấm hút các chất bẩn,định hình cho sản phẩm ,làm cho sản phẩm êm ái đối với trẻ em Giá : 2.350.000 đồng/ 1 tấn -Nớc sử dụng trong sản xuất đợc xử lý qua hệ thống lọc than hoạt tính và xốp sứ, doanh nghiệp đồng thời có phơng án dự phòng là khai thác nớc ngầm đợc bơm lên và đợc xử lý để dự phòng khi nhà máy nớc gặp sự cố không cung cấp nớc cho sản xuất -Bao bì sản phẩm: Túi nylon, in phức hợp do công . trẻ em. I.Vài nét về dự án đầu t xây dựng xởng sản xuất giấy vệ sinh & Đồ dùng cho trẻ em. 1.1. Vị trí của xởng : Xởng sản xuất giấy vệ sinh đợc xây. tốt nghiệpPhần ICơ sở lý luận phân tích tài chính dự ánI. Tổng quan về phân tích tài chính dự án Phân tích tài chính dự án là một nội dung kinh tế quan
