Đang tải... (xem toàn văn)
TÓM TẮT Lí do chọn đề tài Ở Đông Nam Á, sự hội nhập về mặt thương mại đang ngày càng tăng lên. Câu hỏi được đưa ra là, liệu ASEAN có thể hội nhập tiền tệ được hay khô ng? Để xem xét điều này, chúng ta c ần phân tích về sự truyền dẫn của tỷ giá, vì nếu sự dẫn truyền là thấp thì những cú sốc sẽ không truyền đến được các đối tác kinh do anh – một trong những yế u Bên c ạnh đó, tác động c ủa hành vi định giá cũng như việc lựa chọn đồng tiền trong giao thương đến sự truyề n dẫn c ủa tỷ giá là khá quan trọng. Như vậy, nghiên cứu sự dẫn truyền trong mối quan hệ với các yế u tố trên và từ đó đưa ra gợi ý về hội nhập tiền tệ ở ASEAN chính là đề tài của bài nghiên cứu này. Mục tiêu nghiên cứu: Mục tiêu c ủa bài nghiên cứu là kiểm tra hành vi thiết lập giá của những nhà xuất khẩu ASEAN dựa trên việc phân tích sự dẫn truyền tỷ giá. Từ đó, bài nghiên cứu đưa ra gợi ý về việc hội nhập tiền tệ ở ASEAN. Câu hỏi nghiên cứu: (1) Khi tỷ giá thay đổi thì giá xuất khẩu sẽ thay đổi như thế nào? (2) Đối với các nước nhỏ như ASEAN, sự thay đổi của tỷ giá có thực sự dẫn truyền đến thị trường nhập khẩu hay không? (3) Sự điều chỉnh giá của nhà xuất khẩu (khiến cho sự dẫn truyề n tỷ giá thấp) là do hành vi định giá theo thị trường (PTM) hay là do yế u tố nào khác (Sự hội nhập c ủa thị trường, việc lựa chọn tiền tệ,…)? Phương pháp nghiên cứu: Bài nghiên cứu sử dụng mô hình các yế u tố cố định (fixed-effect model) được phát triển bởi Knetter (1992) theo dữ liệu bảng cho năm nước ASEAN: Indonesia, Malaysia, Philippine, Thái Lan và Việt Nam trong giai đoạn 1999-2011. Bài nghiên cứu ước lượng sự dẫn truyề n tỷ giá lên giá xuất khẩu ở mức độ vi mô (từng mặt hàng theo mã HS 6 chữ số). Bài nghiên cứu tiến hành theo hai giai đoạn. Đầu tiên, tôi ước lượng sự dẫn truyề n tỷ giá song phương lên giá xuất khẩu theo đồng tiền c ủa nước xuất khẩu. Tiế p theo, để kiểm tra ước lượng trên, tôi tiếp tục ước lượng sự dẫn truyền tỷ giá song phương lên giá xuất khẩu theo đồng tiền nước nhập khẩu. Nội dung nghiên cứu: Bài nghiên cứu của tôi gồ m có bốn phần. Phần đầu tiên, tôi sẽ trình bày mối liên quan giữa sự dẫn truyền tỷ giá, sự định giá theo thị trường, sự sử dụng tiền tệ trong thanh toán thương mại quốc tế và vấn đề hội nhập tiền tệ. Tro ng phần này, tôi cũng trình bày lí do c ần phải ước lượng s ự dẫn truyề n tỷ giá ở ASEAN và những điểm mới bài nghiên cứu đem lại. Phần thứ hai, tôi trình bày những ước lượng sự dẫn truyề n tỷ giá trước đây ở khu vực Đô ng Á, s ắp xế p theo thứ tự sau: mức độ nghiên cứu (vi mô, vĩ mô), loại nước (phát triển và đang phát triển), cùng khu vực (Đô ng Á) và có kết quả nghiên cứu gần giống nhau. Dựa trên những nền tảng hiểu biết này, tôi đưa ra một bức tranh hoàn chỉnh hơn về sự dẫn truyền tỷ giá trong khu vực ASEAN ở phần ba, bằng các tiến hai giai đoạn phân tích dựa trên quan điểm của nhà xuất khẩu và nhập khẩu. Phần bốn trình bày giải thích của tôi về kết quả, đồng thời đưa ra những thảo luận về vấn đề hội nhập tiền tệ ở ASEAN. Phần thứ năm là kết luận cùng với hướng phát triển của đề tài. Đóng góp của bài nghiên cứu: (1) Bài nghiên c ứu này đo lường một cách toàn diện hơn về sự dẫn truyền của tỷ giá ở ASEAN, bổ sung ước lượng dẫn truyền tỷ giá ở mức độ vi mô vào tư liệu nghiên cứu (2) Bài nghiên cứu xem xét sự dẫn truyền c ủa tỷ giá ở những nước đ ang phát triển hoặc những nước nhỏ, thu nhập thấp và so sánh với các nước phát triển. (3) Bài nghiên cứu trình bày sự thố ng trị của đồng đôla Mỹ trong thương mại quốc tế và những tác động đến triển vọng hội nhập tiền tệ khu vực. Hướng phát triển của đề tài: Sự dẫn truyề n tỷ giá là một câu hỏi thực nghiệm, do đó cần phải được tiến hành nghiên cứu thực nghiệm nhiều hơn nữa, với các mô hình, quốc gia, ý tưởng khác nhau dưới sự thay đổi liên tục của nền kinh tế toàn cầu. MỤC LỤC 1. Giới thiệu ...............................................................................................................................4 2. Những ƣớc tính trƣớc đây: ................................................................................................9 3. Ƣớc tính mới ...................................................................................................................... 11 3.1 Mô hình:......................................................................................................................... 12 3.2 Dữ liệu ............................................................................................................................ 15 3.3 Kết quả ........................................................................................................................... 19 4. Giải thích và những g ợi ý về vấn đề hội nhập tiền tệ ở ASEAN ............................ 21 5. Kết luận: ............................................................................................................................. 24 PHỤ LỤC................................................................................................................................ 26 TÀI LIỆU THAM KHẢO ................................................................................................... 38 1. Giới thiệu Khi sự hội nhập kinh tế của ASEAN đ ang ngày càng trở nên sâu rộng thông qua các lực của thị trường: thương mại xuyên biên giới, FDI và tài chính, có một cuộc tranh luận sôi nổi diễn ra rằng, ASEAN có thể trở thành một liên minh tiền tệ thành công hay khô ng. Việc nghiên cứu về liên minh tiền tệ ở ASEAN thường theo hai cách tiếp cận sau. Cách thứ nhất là áp dụng lí thuyết về khu vực tiền tệ tối ưu đối với ASEAN và kiểm tra xem liệu khu vực này có đ áp ứng được những điều kiện tiền đề để trở thành một khu vực tiền tệ tối ưu (OCA) 1 không. Theo đó, nếu từng nước xuất hiện những cú sốc không đối xứng mà khô ng có cơ chế điều chỉnh thích hợp, thì các nước này không nên tham gia khu vực tiền tệ hoặc tạo đồng tiền chung, vì chi phí của việc cố định tỷ giá lớn hơn so với lợi ích do chính sách mang lại. Tỷ giá có thể đóng vai trò điều chỉnh, với điều kiện sự dẫn truyề n của tỷ giá lên giá nhập khẩu là lớn, tạo ra sự chuyển dịch giữa hàng hóa nội và ngoại.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐẠO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM CÔNG TRÌNH DỰ THI GIẢI THƢỞNG NGHIÊN CỨU KHOA HỌC SINH VIÊN “NHÀ KINH TẾ TRẺ – UEH 2013” TÊN CÔNG TRÌNH: SỰ DẪN TRUYỀN TỶ GIÁ VÀ VIỆC SỬ DỤNG TIỀN TỆ TRONG THƢƠNG MẠI QUỐC TẾ: Ý NGHĨA ĐỐI VỚI VẤN ĐỀ HỘI NHẬP TIỀN TỆ ASEAN THUỘC NHÓM NGÀNH: KHOA HỌC KINH TẾ 1 TÓM TẮT Lí do chọn đề tài Ở Đông Nam Á, sự hội nhập về mặt thương mại đang ngày càng tăng lên. Câu hỏi được đưa ra là, liệu ASEAN có thể hội nhập tiền tệ được hay không? Để xem xét điều này, chúng ta cần phân tích về sự truyền dẫn của tỷ giá, vì nếu sự dẫn truyền là thấp thì những cú sốc sẽ không truyền đến được các đối tác kinh doanh – một trong những yếu Bên cạnh đó, tác động của hành vi định giá cũng như việc lựa chọn đồng tiền trong giao thương đến sự truyền dẫn của tỷ giá là khá quan trọng. Như vậy, nghiên cứu sự dẫn truyền trong mối quan hệ với các yếu tố trên và từ đó đưa ra gợi ý về hội nhập tiền tệ ở ASEAN chính là đề tài của bài nghiên cứu này. Mục tiêu nghiên cứu: Mục tiêu của bài nghiên cứu là kiểm tra hành vi thiết lập giá của những nhà xuất khẩu ASEAN dựa trên việc phân tích sự dẫn truyền tỷ giá. Từ đó, bài nghiên cứu đưa ra gợi ý về việc hội nhập tiền tệ ở ASEAN. Câu hỏi nghiên cứu: (1) Khi tỷ giá thay đổi thì giá xuất khẩu sẽ thay đổi như thế nào? (2) Đối với các nước nhỏ như ASEAN, sự thay đổi của tỷ giá có thực sự dẫn truyền đến thị trường nhập khẩu hay không? (3) Sự điều chỉnh giá của nhà xuất khẩu (khiến cho sự dẫn truyền tỷ giá thấp) là do hành vi định giá theo thị trường (PTM) hay là do yếu tố nào khác (Sự hội nhập của thị trường, việc lựa chọn tiền tệ,…)? Phương pháp nghiên cứu: Bài nghiên cứu sử dụng mô hình các yếu tố cố định (fixed-effect model) được phát triển bởi Knetter (1992) theo dữ liệu bảng cho năm nước ASEAN: Indonesia, Malaysia, Philippine, Thái Lan và Việt Nam trong giai đoạn 1999-2011. Bài nghiên cứu ước lượng sự dẫn truyền tỷ giá lên giá xuất khẩu ở mức độ vi mô (từng mặt hàng theo mã HS 6 chữ số). Bài nghiên cứu tiến hành theo hai giai đoạn. Đầu tiên, tôi ước lượng sự dẫn truyền tỷ giá song phương lên giá xuất khẩu theo đồng tiền của nước xuất khẩu. Tiếp theo, để 2 kiểm tra ước lượng trên, tôi tiếp tục ước lượng sự dẫn truyền tỷ giá song phương lên giá xuất khẩu theo đồng tiền nước nhập khẩu. Nội dung nghiên cứu: Bài nghiên cứu của tôi gồm có bốn phần. Phần đầu tiên, tôi sẽ trình bày mối liên quan giữa sự dẫn truyền tỷ giá, sự định giá theo thị trường, sự sử dụng tiền tệ trong thanh toán thương mại quốc tế và vấn đề hội nhập tiền tệ. Trong phần này, tôi cũng trình bày lí do cần phải ước lượng sự dẫn truyền tỷ giá ở ASEAN và những điểm mới bài nghiên cứu đem lại. Phần thứ hai, tôi trình bày những ước lượng sự dẫn truyền tỷ giá trước đây ở khu vực Đông Á, sắp xếp theo thứ tự sau: mức độ nghiên cứu (vi mô, vĩ mô), loại nước (phát triển và đang phát triển), cùng khu vực (Đông Á) và có kết quả nghiên cứu gần giống nhau. Dựa trên những nền tảng hiểu biết này, tôi đưa ra một bức tranh hoàn chỉnh hơn về sự dẫn truyền tỷ giá trong khu vực ASEAN ở phần ba, bằng các tiến hai giai đoạn phân tích dựa trên quan điểm của nhà xuất khẩu và nhập khẩu. Phần bốn trình bày giải thích của tôi về kết quả, đồng thời đưa ra những thảo luận về vấn đề hội nhập tiền tệ ở ASEAN. Phần thứ năm là kết luận cùng với hướng phát triển của đề tài. Đóng góp của bài nghiên cứu: (1) Bài nghiên cứu này đo lường một cách toàn diện hơn về sự dẫn truyền của tỷ giá ở ASEAN, bổ sung ước lượng dẫn truyền tỷ giá ở mức độ vi mô vào tư liệu nghiên cứu (2) Bài nghiên cứu xem xét sự dẫn truyền của tỷ giá ở những nước đang phát triển hoặc những nước nhỏ, thu nhập thấp và so sánh với các nước phát triển. (3) Bài nghiên cứu trình bày sự thống trị của đồng đôla Mỹ trong thương mại quốc tế và những tác động đến triển vọng hội nhập tiền tệ khu vực. Hướng phát triển của đề tài: Sự dẫn truyền tỷ giá là một câu hỏi thực nghiệm, do đó cần phải được tiến hành nghiên cứu thực nghiệm nhiều hơn nữa, với các mô hình, quốc gia, ý tưởng khác nhau dưới sự thay đổi liên tục của nền kinh tế toàn cầu. 3 MỤC LỤC 1. Giới thiệu 4 2. Những ƣớc tính trƣớc đây: 9 3. Ƣớc tính mới 11 3.1 Mô hình: 12 3.2 Dữ liệu 15 3.3 Kết quả 19 4. Giải thích và những gợi ý về vấn đề hội nhập tiền tệ ở ASEAN 21 5. Kết luận: 24 PHỤ LỤC 26 TÀI LIỆU THAM KHẢO 38 4 1. Giới thiệu Khi sự hội nhập kinh tế của ASEAN đang ngày càng trở nên sâu rộng thông qua các lực của thị trường: thương mại xuyên biên giới, FDI và tài chính, có một cuộc tranh luận sôi nổi diễn ra rằng, ASEAN có thể trở thành một liên minh tiền tệ thành công hay không. Việc nghiên cứu về liên minh tiền tệ ở ASEAN thường theo hai cách tiếp cận sau. Cách thứ nhất là áp dụng lí thuyết về khu vực tiền tệ tối ưu đối với ASEAN và kiểm tra xem liệu khu vực này có đáp ứng được những điều kiện tiền đề để trở thành một khu vực tiền tệ tối ưu (OCA) 1 không. Theo đó, nếu từng nước xuất hiện những cú sốc không đối xứng mà không có cơ chế điều chỉnh thích hợp, thì các nước này không nên tham gia khu vực tiền tệ hoặc tạo đồng tiền chung, vì chi phí của việc cố định tỷ giá lớn hơn so với lợi ích do chính sách mang lại. Tỷ giá có thể đóng vai trò điều chỉnh, với điều kiện sự dẫn truyền của tỷ giá lên giá nhập khẩu là lớn, tạo ra sự chuyển dịch giữa hàng hóa nội và ngoại. Cách tiếp cận thứ hai là áp dụng khuôn khổ của “nền kinh tế vĩ mô mở kiểu mới” 2 cho vấn đề hội nhập tiền tệ, neo theo rổ tiền tệ tối ưu và các vấn đề liên quan khác. Otani (2002), ví dụ, đã phát triển một mô hình lí thuyết nhằm kiểm tra những tác động truyền dẫn của các chính sách tiền tệ trong và ngoài nước; tiến hành mô phỏng những tác động truyền dẫn quốc tế giữa Nhật Bản và Mỹ. Mô hình “nền kinh tế vĩ mô mở mới” tạo ra một giả định đặc biệt về hành vi định giá xuất khẩu của các doanh nghiệp; giả định này có thể ảnh hưởng lớn đến kết quả phân tích lí thuyết và mô hình mô phỏng của ông. Otani (2002) cho rằng tác động truyền dẫn quốc tế của chính sách 1 OCA: Optimal currency area (tạm dịch là khu vực tiền tệ tối ưu) Khu vực tiền tệ là khu vực có tỷ giá hối đoái cố định giữa các nước hoặc tồn tại một đồng tiền chung, đi kèm với sự lưu động tự do của hàng hóa, vốn và lao động. Theo lí thuyết về khu vực tiền tệ tối ưu được phát triển bởi Mundell (1961) và McKinnon (1963), một khu vực tiền tệ tối ưu có nghĩa là các nước trong khu vực sẽ tốt hơn khi áp dụng tỷ giá cố định hoặc tạo thành một khu vực tiền tệ dưới những điều kiện sau: mở cửa với các nước trong khu vực; hội nhập thị trường tài chính, các yếu tố sản xuất và hàng hóa; tính đối xứng của các cú sốc lên các thành viên. 2 Kinh tế vĩ mô mở kiểu mới (New open-economy macroeconomic) là một bước phát triển hàng đầu trong Kinh tế quốc tế. Mục tiêu của nó là đem lại những khuôn khổ lí thuyết mới để nghiên cứu nền kinh tế mở và xây dựng chính sách, nhằm khắc phục những hạn chế của mô hình Mundell-Fleming trong khi vẫn đảm bảo ý nghĩa thực nghiệm, đồng thời kết nối những tranh cãi về chính sách trước đây. Khuôn khổ mới bao gồm: sự lựa chọn mang tính lí thuyết, mô hình cân bằng chung và sự cạnh tranh không hoàn hảo trong thị trường hàng hóa và lao động. 5 tiền tệ trong nước có thể không cân xứng với chính sách tiền tệ ở nước ngoài khi các doanh nghiệp ở hai nước có hành vi định giá khác nhau. Shioji (2006) điều tra hệ thống neo rổ tiền tệ tối ưu cho những nền kinh tế Đông Á với mô hình nền kinh tế vĩ mô mới. Đáng chú ý là, Shioji giới thiệu rằng sự lựa chọn của việc sự dụng đồng tiền trong hành vi định giá của những nhà xuất khẩu Đông Á như là một biến, và tiếp tục tìm thấy những kết quả nhạy cảm với sự khác nhau vủa việc sử dụng đồng tiền trong thương mại. Do đó, hành vi định giá và sử dụng đồng tiền của các doanh nghiệp đóng một vai trò quan trọng trong các tài liệu về những nền kinh tế vĩ mô mở kiểu mới. Hành vi định giá là rất quan trọng khi chúng tôi nghiên cứu về sự đồng bộ của chu kì kinh doanh và đối xứng trong những cú sốc dưới khuôn khổ OCA. Shin và Wang (2004) cho rằng, chuyển động sản lượng thực được điều khiển bởi thương mại quốc tế, đặc biệt là thương mại nội ngành. Tuy nhiên mức độ truyền dẫn thông qua thương mại phần lớn phụ thuộc vào hành vi định giá của doanh nghiệp. Nếu mức độ truyền dẫn của tỉ giá là thấp, những cú sốc trong nước sẽ không được truyền tải đầy đủ cho các đối tác thương mại, tạo ra sự bất đối xứng trong các cú sốc ở các nước, ảnh hưởng đến tính khả thi của hội nhập tiền tệ. Một lí do nữa khiến chúng ta quan tâm về sự dẫn truyền tỷ giá dưới ý nghĩa của hội nhập tiền tệ là, sự hội nhập tiền tệ sẽ làm giảm sự dẫn truyền tỷ giá 3 . Có hai giải thích chính là: thứ nhất, sự hội nhập tiền tệ sẽ làm các thành viên thúc đẩy thương mại với các nước thành viên và cũng có thể làm giảm thương mại đối với những nước không phải là thành viên. Nếu các thành viên này ít phụ thuộc vào nhập khẩu từ những nước thứ ba và ít tiếp xúc với những cú sốc tỷ giá thì sự dẫn truyền tỷ giá được kì vọng sẽ giảm. Thứ hai, sự hội nhập tiền tệ sẽ làm giảm tỷ lệ lạm phát. Theo Taylor (2000) tỷ lệ lạm phát thấp hơn sẽ làm giảm sự dẫn truyền tỷ giá. Do đó, nếu chúng ta không phân tích các mô hình của sự truyền dẫn tỷ giá, thì thật khó để thảo luận về vấn đề hội nhập tiền tệ có khả thi trong khu vực hay không. Mục đích của nghiên cứu này là để kiểm tra hành vi định giá của các nhà xuất khẩu ASEAN dựa trên việc phân tích mô hình của sự truyền dẫn tỷ giá. Sự truyền dẫn tỷ giá được định nghĩa là mức độ thay đổi giá nhập khẩu (bằng đồng tiền trong nước) 3 Xem Slavi T. Slavov (2008) “Does Monetary Integration Reduce Exchange Rate Pass-Through?” 6 khi có sự thay đổi của tỷ giá giữa nước xuất khẩu và nhập khẩu. 4 Giả sử đồng tiền của nước xuất khẩu được đánh giá cao hơn so với nước nhập khẩu. Nếu sự thay đổi của tỷ giá được truyền dẫn đến giá nhập khẩu (bằng đồng tiền trong nước), giá nhập khẩu tăng có thể làm dịch chuyển từ hàng hóa nhập khẩu sang hàng hóa nội địa và kết quả là một sự cải thiện (hoặc suy giảm) của cán cân thương mại của nước nhập khẩu (hoặc xuất khẩu). Định giá theo thị trường (Pricing to market) 5 là một sự mở rộng của nghiên cứu về sự truyền dẫn của tỷ giá đối với sự phân biệt giá cả trên thị trường quốc tế. Nếu sự thay đổi tỷ giá làm những nhà xuất khẩu tiến hành định giá khác nhau đối với những thị trường nhập khẩu tương ứng, thì hành vi phân biệt giá này sẽ được gọi là PTM. Trong khi đã có rất nhiều nghiên cứu về sự truyền dẫn của tỷ giá và PTM trong hai thập kỉ qua (xem Marston, 1990; Knetter, 1993; và Gil-Pareja, 2002…), những nghiên cứu này thường tập trung vào các nước phát triển, ví dụ như Mỹ, Nhật Bản và liên minh châu Âu. Gần đây, cũng có một số nghiên cứu về định giá xuất khẩu ở MERCOSUR 6 (Chang và Winters, 2002) và một số ít nghiên cứu về các nước châu Á ngoài Nhật Bản (Lee, 1995; Toh và Ho, 2001; và Parsley, 2004) tuy nhiên những nghiên cứu về sự truyền dẫn tỷ giá đối với các nước có thu nhập trung bình và thấp vẫn còn khan hiếm. Bên cạnh đó, ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính châu Á 97-98 đã thúc đẩy tôi phải tìm hiểu thêm về việc các cú sốc được truyền dẫn trong khu vực bằng cách nào và mức độ bao nhiêu. Nghiên cứu cho thấy, phần lớn các nước ASEAN có thể điều chỉnh các cú sốc về trạng thái cân bằng nhanh hơn so với các nước EU trước khi đưa ra đồng EURO. 7 Điều này đặt ra một câu hỏi, sự điều chỉnh này đến từ sự thay đổi tỷ giá danh nghĩa hay từ các nguồn khác, ví dụ như sự thay đổi tiền lương và giá cả, dẫn tới ý nghĩa khác nhau về sự hội nhập tiền tệ trong khu vực. Nếu sự điều chỉnh 4 Sự dẫn truyền hoàn toàn: tỷ giá thay đối 1% làm cho giá thay đổi >=1% Sự dẫn truyền không hoàn toàn: tỷ giá thay đổi 1% làm cho giá thay đổi <1% Sự không dẫn truyền: tỷ giá thay đổi không làm giá thay đổi 5 Định giá theo thị trường (pricing to market) theo Krugman (1987) được định nghĩa là một hình thức phân biệt giá, theo đó, nhà xuất khẩu sẽ điểu chỉnh “mark-up” theo sự thay đổi tỷ giá để giữ giá ở thị trường nhập khẩu. 6 MERCOSUR là một tổ chức thương mại tự do giữa các nước Brasil, Argentina, Uruguay, Paraguay và Venezuela 7 Nguyên nhân các nước ASEAN có thể điều chỉnh các cú sốc nhanh chóng là ở các nước này thị trường tiền lương và lao động là khá linh hoạt. 7 Nguồn IMF các cú sốc (thay đổi tỷ giá thực) bằng cách thay đổi tỷ giá danh nghĩa thì triển vọng về một khu vực tiền tệ là giới hạn. Trong một liên minh tiền tệ (hoặc có chế độ tỷ giá cố định) tỷ giá thực chỉ được điều chỉnh bởi thay đổi mức lạm phát tương ứng. Nếu tiền 8 lương và giá cả điều chỉnh chậm chạp thì sẽ làm một thời gian dài tỷ giá thực bị sai lệch, gây chi phí cho nền kinh tế. Hơn thế nữa, trong phản ứng với cuộc khủng hoảng, những nền kinh tế bị ảnh hưởng nhiều nhất đã từ bỏ hệ thống tiền tệ neo vào đồng Đôla Mỹ và bắt đầu áp dụng những chính sách tỷ giá linh hoạt hơn. Theo đuổi những hệ thống tỷ giá linh hoạt hơn, do sự gia tăng biến đổi của tỷ giá song phương so với đồng Đôla Mỹ, vấn đề định giá và/hoặc sử dụng đồng tiền tự nhiên trở hành một mối quan tâm lớn. Hình 1 trình bày tỷ giá song phương theo tháng (1/1999 = 100) từ năm 1999 đến năm 2005 của đồng tiền bốn nước ASEAN so với ba đồng tiền lớn: Đôla Mỹ, Yên Nhật và Euro. Rõ ràng là tỷ giá song phương theo đồng Đôla Mỹ của Malaysia là cố định cho tới tháng 7/2005 do việc neo đồng tiền sau khủng hoảng. Tuy nhiên, tỷ giá trải qua những dịch chuyển khá lớn so với đồng Đôla Mỹ ở ba quốc gia khác, đặc biệt là ở Indonesia. Tỷ giá song phương (bao gồm cả đồng Ringgit của Malaysia bởi vì nó dịch chuyển song song với đồng Đôla Mỹ) theo đồng Yên Nhật và Euro cũng có những thay đổi đang kể. Do đó, việc hiểu được sự thay đổi tỷ giá đã có những tác động gì lên giá nhập khẩu là rất quan trọng. Theo đó, những thông số về sự truyền dẫn của tỷ giá bắt nguồn từ một câu hỏi thực nghiệm sẽ giúp các quyết định về chính sách hối đoái phù hợp và các vấn đề kinh tế vĩ mô mở khác được thông tin một cách tốt hơn. Công việc của tôi sẽ đóng góp vào lĩnh vực này bằng cách cung cấp những bằng chứng thực nghiệm về hành vi định giá của những nhà xuất khẩu ở các nước ASEAN được nghiên cứu. Bài nghiên cứu này có những điểm mới sau: (1) đo lường toàn diện hơn về sự truyền dẫn của tỷ giá ở ASEAN, nhằm bổ sung vào những kiến thức hiện có về sự truyền dẫn tỷ giá ở châu Á (chúng tôi bao gồm 5 nước lớn ở ASEAN); (2) có rất ít nghiên cứu về những nước kém phát triển và những nước nhỏ, do đó, bài nghiên cứu này sẽ đóng góp vào sự hiểu biết về sự truyền dẫn tỷ giá của những nước nhỏ và thu nhập thấp, cho phép chúng ta so sánh với kết quả của những nghiên cứu trước đây về những nước phát triển.; (3) chúng tôi trình bày sự thống trị của đồng Đôla Mỹ trong thương mại ở các nước xuất khẩu Đông Nam Á và từ đó đưa ra những gợi ý về bối cảnh hội nhập tiền tệ khu vực xảy ra; (4) là một bức tranh toàn cảnh về mối quan hệ giữa sự chuyển động của tỷ giá và sự truyền dẫn những cú sốc dựa trên (1) và (2) sẽ đem lại những hiểu biết quan trọng về tính khả thi của hội nhập tiền tệ trong khu vực. 9 Bài nghiên cứu này được sắp xếp như sau. Mục 2 tổng kết những nghiên cứu trước đây về ước lượng sự truyền dẫn tỷ giá ở Đông Á. Mục 3 trình bày hai đặc điểm của sự truyền dẫn tỷ giá, sau đó mô tả dữ liệu được sử dụng trong ước lượng theo 34 loại hàng hóa được xuất khẩu bởi 5 nước ASEAN, cuối cùng trình bày kết quả của hai bộ hồi quy. Mục 4 thảo luận về sự phổ biến của việc sử dụng đồng Đôla Mỹ trong thương mại và những gợi ý đối với sự truyền dẫn của tỷ giá và hội nhập tiền tệ trong khu vực. Mục 5 kết luận bài nghiên cứu bằng cách tóm tắt kết quả về việc tìm ra sự truyền dẫn tỷ giá thấp và sử dụng đồng Đôla Mỹ rộng rãi và đặt những điều này trong những điều kiện lớn hơn của hội nhập tiền tệ ở ASEAN. 2. Những ƣớc tính trƣớc đây: Ước lượng sự dẫn truyền của tỷ giá có thể được thực hiện ở mức độ rất vi mô (xem, ví dụ, Bourdet, 1996; Hellerstein, 2004), thông thường là ở mức độ ngành (mặt hàng) (Feenstra, 1989; Knetter, 1989; và Gil-Pareja, 2002), và cả mức độ vĩ mô (xem Campa, 2005; Campa và Gold berg, 2002). Những ước lượng đầu tiền về sự dẫn truyền tỷ giá và định giá theo thị trường (PTM) của châu Á, phần lớn là ở Nhật Bản. Đa số những nghiên cứu này đều được thực hiện ở mức độ mặt hàng, giống như bài nghiên cứu này. Chuyên đề của Marston (1990) đã tìm thấy một sự dẫn truyền thấp và định giá theo thị trường cao, ít nhất là trong hai mặt hàng xuất khẩu vận tải và máy móc điện tử của Nhật Bản. Những nghiên cứu gần đây thường tập trung vào thương mại của Nhật Bản (Takagi và Yoshida, 2001; Sasaki, 2002). Những nghiên cứu gần hơn nữa đã mở rộng ước lượng bằng cách sử dụng dữ liệu xuất nhập khẩu theo mã HS 9 chữ số (Sato, 2003, Sasaki, 2005). Và nhìn chung, có vẻ như vẫn chưa có sự nhất quán nào về sự dẫn truyền ở Nhật Bản là cao hay thấp, mặc dù sự dẫn truyền trong xuất khẩu được xác định là lớn hơn so với trong nhập khẩu (Takagi và Yoshida, 2001). Một số nghiên cứu cũng đã được thực hiện với các nước OCED ở mức độ vĩ mô, bao gồm một số nước ở ASEAN. Campa và Goldberg (2002) là một trong những nghiên cứu khá toàn diện và được trích dẫn nhiều trong những năm gần đây. Ngược lại, có rất ít các nghiên cứu được thực hiện cho các nước nhỏ và càng ít hơn ở mức độ mặt hàng. Lee (1995) đã xem xét xuất khẩu của Hàn Quốc và tìm thấy một sự dẫn truyền thấp (hàm ý PTM dưới giả định trong mô hình của ông). Toh và Ho [...]... thiết dẫn đến mức giá thấp hơn ở thị trường nhập khẩu hoặc cải thiện cán cân thương mại Điều này là do, tiền tệ của nước nhập khẩu có thể dao động tự do theo đồng Đôla Mỹ Thứ tư, việc hội nhập tiền tệ có thể dẫn đến giảm sự dẫn truyền Đây là những khía cạnh cần được xem xét trong bất kì nghiên cứu về hội nhập tiền tệ ở ASEAN 5 Kết luận: Như trong nghiên c ứu này và nhiều nghiên cứu gần đây, sự dẫn truyền. .. là Nhật và EU Theo đó, những kết quả của chúng ta về sự truyền dẫn của tỷ giá (=giao thương trong một thị trường hội nhập) cũng phản ánh sự thống trị của 23 đồng Đôla Mỹ trong thương mại ở châu Á Với điều kiện là đồng đôla Mỹ thống trị trong tiền tệ trong giao thương và/ hoặc người xuất khẩu là người nhận giá trong thị trường thế giới thì PTM sẽ không xảy ra Người nhập khẩu ở trong và ngoài ASEAN sẽ... sách tiền tệ (thu hẹp hoặc mở rộng) lên sự biến động của tỷ giá sẽ gia tăng theo mức độ nhỏ của nền kinh tế Nghĩa là, chính sách tiền tệ có ảnh hưởng lớn đến tỷ giá hối đoái đối với các nước nhỏ sử dụng đồng tiền của các nước lớn làm tiền tệ thanh toán trong thương mại, chẳng hạn như trường hợp giữa Mỹ và các nước ASEAN Như vậy, nếu mô hình SCIM và/ hoặc sự thống trị của đồng Đôla trong xuất khẩu ASEAN. .. truyền dẫn với các nước ASEAN hoặc giữa các nước ASEAN với nhau nói riêng và các nước nhỏ nói chung, chúng ta c ần phải đưa “định giá theo đồng Đôla Mỹ” vào mô hình Thứ hai, với thực tế là các nước ASEAN sử dụng đồng Đôla Mỹ khá lớn trong thương mại quốc tế, những cú sốc kinh tế Mỹ sẽ truyền dẫn tới ASEAN, nhưng không có chiều ngược lại Cụ thể là, khi tỷ giá giữa ASEAN và Mỹ thay đổi do chính sách tiền tệ. .. trong nghiên cứu, Mức độ mà sự thay đổi tỷ giá được chuyển thành những thay đổi trong giá nhập khẩu (bằng đồng nội tệ) và giá xuất khẩu (bằng đồng ngoại tệ) được gọi là tác động truyền dẫn của tỷ giá Theo mô hình được sử dụng rộng rãi của Knetter (tương tự như mô hình tôi sử dụng dưới đây), mối tương quan giữa sự thay đổi trong giá xuất khẩu (bằng đồng tiền nước xuất khẩu) và tỷ giá song phương thường được... về sự thay đổi tỷ giá giữa đồng Đôla và đồng tiền của họ Theo Otani (2002), tỷ giá có thể đóng vai trò điều chỉnh các cú sốc giữa các nước trong khu vực bằng cách truyền tải chúng thông qua thương mại (pass-through), dựa trên nguyên lí, khi tỷ giá thay đổi và có sự dẫn truyền lớn lên giá nhập khẩu sẽ tạo ra sự chuyển dịch tiêu dùng giữa hàng nội và ngoại Tuy nhiên, nếu các doanh nghiệp sử dụng PTM trong. .. do đó, sự thay đổi trong tỷ giá song phương sẽ không dẫn truyền trong ý nghĩa của PTM Tuy nhiên, lại có một cách khác giải thích cho =0 Đó là, giá c ả được xác định trong thị trường cạnh tranh và hội nhập và/ hoặc là được định theo đồng tiền quốc tế cụ thể (ví dụ, Đôla Mỹ) Điều này có nghĩa là, không có sự tương quan giữa giá xuất khẩu (theo đồng tiền của nước nhập khẩu) và tỷ giá song phương Như... mạnh, ý nghĩa của nó sẽ có tác động quan trọng đến với những hiểu biết về tính khả thi của sự hội nhập tiền tệ ở ASEAN Thứ nhất, dưới mô hình kinh tế vĩ mô mở kiểu mới, Otani (2002) cho rằng, tác động truyền dẫn quốc tế của chính sách tiền tệ trong và ngoài nước là phụ thuộc vào hành vi định giá của doanh nghiệp, ví dụ là định giá theo tiền trong nước hoặc tiền của nước lớn, Khi nghiên cứu tác động truyền. .. chúng tôi đã đề cập, sự dẫn truyền thấp hoặc không có sẽ có những ý nghĩa quan trọng đối với việc truyền tải những cú sốc trên toàn khu vực cũng như những quốc gia ngoài ASEAN Những tác động này có thể giúp dẫn tới cả hai giả định chính xác hơn về mô hình vĩ mô mở của ASEAN trong tương lai Bên cạnh đó, nó giúp hướng dẫn nhà hoạch định chính sách đánh giá việc hội nhập tiền tệ của khu vực trong tương... xuất hiện- một giá trị gần bằng 0 thể hiện rằng, giá xuất khẩu ở đồng tiền của nước xuất khẩu không phản ứng với những dao động của tỷ giá song phương (đồng tiền nước xuất khẩu/đồng tiền nước nhập khẩu) Do đó, những thay đối trong tỷ giá, được dẫn truyền hoàn toàn sang nhà nhập khẩu 11 Một giá trị dương và có ý nghĩa, thể hiện có một mối quan hệ cùng chiều giữa giá xuất khẩu (theo đồng tiền của nước . khả thi của hội nhập tiền tệ. Một lí do nữa khiến chúng ta quan tâm về sự dẫn truyền tỷ giá dưới ý nghĩa của hội nhập tiền tệ là, sự hội nhập tiền tệ sẽ làm giảm sự dẫn truyền tỷ giá 3 . Có. định giá theo thị trường, sự sử dụng tiền tệ trong thanh toán thương mại quốc tế và vấn đề hội nhập tiền tệ. Trong phần này, tôi cũng trình bày lí do cần phải ước lượng sự dẫn truyền tỷ giá ở ASEAN. bộ hồi quy. Mục 4 thảo luận về sự phổ biến của việc sử dụng đồng Đôla Mỹ trong thương mại và những gợi ý đối với sự truyền dẫn của tỷ giá và hội nhập tiền tệ trong khu vực. Mục 5 kết luận bài