Đề tài tham dự thi Sinh viên nghiên cứu khoa học năm 2010 Phát triển nghiệp vụ tư vấn mua lại sáp nhập doanh nghiệp công ty chứng khốn Việt Nam TĨM TẮT CƠNG TRÌNH Trong thị trường M&A tỏ rõ dấu hiệu bùng nổ quốc gia Trung Quốc, Ấn Độ, Singapore, Hàn Quốc… kể từ năm 2006, thị trường M&A Việt Nam có dấu hiệu phát triển sau Việt Nam gia nhập WTO thị trường chứng khốn có bước phát triển mạnh mẽ Ngày xuất thêm nhiều thương vụ M&A có giá trị lớn thị trường Việt Nam như: VRI mua lại Tiberon (230 triệu US$), Holcim mua lại Cotec Cement (50 triệu US$, 8/2008), Savico mua lại khách sạn Furama (11/2005, 16 triệu US$)…1 Sự tăng số lượng giá trị thương vụ M&A Việt Nam phần thể xu hướng phát triển thị trường M&A thời gian tới mạnh mẽ M&A không kênh thu hút vốn đầu tư nước ngồi hiệu mà cịn hội để doanh nghiệp nước có hội tái cấu trúc, nâng cao hiệu hoạt động Những thương vụ M&A thành cơng có nhiều tác động tích cực kinh tế Trong thương vụ M&A thành công không nhắc đến vai trò trung gian tư vấn, kiến thức chuyên sâu kinh nghiệm thực tiễn mình, trung gian tư vấn giúp cơng ty đưa định tối ưu hứa hẹn mang lại nhiều lợi ích cho thương vụ M&A Có vai trị trung gian tư vấn dựa theo quy trình thương vụ M&A là: o Phân tích, đánh giá nhằm lựa chọn doanh nghiệp phù hợp để M&A, đưa đánh giá lợi ích mà thương vụ mang lại cho bên o Hoàn thiện kế hoạch thực M&A thủ tục cần thiết để thương vụ M&A diễn nhanh chóng hiệu o Đề xuất kế hoạch để doanh nghiệp sau M&A hoạt động cách hiệu quả, tạo nhiều giá trị cộng hưởng Dominic Scriven, 2009, báo cáo hội thảo M&A Việt Nam – Avalue tổ chức Nghiệp vụ tư vấn mang lại cho trung gian khoản doanh thu không nhỏ mà lại không chứa nhiều rủi ro nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán hay bị phụ thuộc nhiều vào tình hình thị trường chứng khoán Tuy nhiên, thị trường M&A Việt Nam chưa xuất nhiều trung gian tư vấn trung gian tư vấn ỏi Việt Nam chủ yếu thực vai trò mà chưa thể tư vấn cho doanh nghiệp cho giai đoạn hậu M&A Điều vừa làm giảm hiệu thương vụ M&A vừa làm cho trung gian tư vấn mà nhóm nghiên cứu muốn hướng đến cơng ty chứng khốn Việt Nam điều kiện tạo thêm nguồn doanh thu đáng kể Với mong muốn góp phần làm tăng hiệu hoạt động M&A Việt Nam, nhóm nghiên cứu với đề tài “Phát triển nghiệp vụ tƣ vấn mua lại sáp nhập doanh nghiệp (M&A) cơng ty chứng khốn Việt Nam” với nội dung sau: Chương 1: Những vấn đề mua lại sáp nhập (M&A) nghiệp vụ tư vấn M&A công ty chứng khoán (CTCK) Chương 2: Thực trạng hoạt động M&A nghiệp vụ tư vấn M&A CTCK Việt Nam - Đưa đánh giá triển vọng thị trường M&A Việt Nam thời gian tới, qua chứng minh tiềm nghiệp vụ tư vấn M&A cơng ty chứng khốn - Thông qua thống kê kết khảo sát, đánh giá thực trạng thực nghiệp vụ tư vấn M&A CTCK Việt Nam - So sánh cụ thể quy trình thực tư vấn M&A thơng qua phương pháp phân tích tình trường hợp điển hình, đại diện cho trung gian tư vấn Việt Nam giới Chương 3: Giải pháp số khuyến nghị nhằm phát triển nghiệp vụ tư vấn M&A CTCK Việt Nam http://svnckh.com.vn - Đề xuất quy trình tư vấn M&A tổng quát cho CTCK - Xây dựng quy trình chi tiết cho tư vấn giai đoạn hậu M&A mảng nghiệp vụ mà cơng ty chứng khốn chưa thực hiện, mảng tư vấn bao gồm nhiệm vụ chủ yếu sau: thiết kế kế hoạch để doanh nghiệp kết hợp với cách suôn sẻ, sớm mang lại hiệu hoạt động tạo giá trị cộng hưởng Nhóm nghiên cứu đề xuất mơ hình để đánh giá mức độ sẵn sàng doanh nghiệp cho việc M&A, giúp theo dõi, đánh giá mức độ sẵn sàng doanh nghiệp cho thương vụ M&A http://svnckh.com.vn DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1: Mức độ tham gia nhóm tư vấn M&A 13 Bảng 2: Vai trò tư vấn bên ngồi tiến trình M&A 16 Bảng 3: So sánh nghiệp vụ CTCK với ngân hàng đầu tư 19 Bảng 4: Tình hình M&A Việt Nam 21 Bảng 5: Quy mô thương vụ M&A Việt Nam 21 Bảng 6: Hoạt động M&A Việt Nam, tỉ lệ phần trăm giao dịch thông báo ngành nghề động năm 2009 2008 22 Bảng 7: Phân loại M&A theo tính chất thương vụ 22 Bảng 8: Tóm tắt quy trình thương vụ M&A 31 Bảng 9: Kết phân tích SWOT hai cơng ty 32 Bảng 10: Tiềm thị trường kết hợp hai doanh nghiệp 34 Bảng 11: Đánh giá khả cạnh tranh 36 Bảng 12: Đánh giá tiềm khả cạnh tranh 37 Bảng 13: Tình hình tài P&G 01 37 Bảng 14: Tình hình tài P&G 02 38 Bảng 15: Tình hình tài Gillette 01 38 Bảng 16: Tình hình tài Gillette 02 39 Bảng 17: Cơ cấu sản phẩm công ty 45 Bảng 18: Dự báo tình hình sản xuất kinh doanh CTCP bao bì Hải Phịng 45 Bảng 20: Tóm tắt trình thương vụ: 46 Bảng 21: Qúa trình tư vấn M&A 51 http://svnckh.com.vn DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CTCK Công ty chứng khoán DD Due Diligence: Rà soát chi tiết NHĐT Ngân hàng đầu tư M&A Mergers and Acquisitions: Mua lại sáp nhập SSI Cơng ty cổ phần chứng khốn Sài Gòn DCF Discount Cash Flow http://svnckh.com.vn MỤC LỤC MỤC LỤC DANH MỤC CÁC BẢNG LỜI MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ MUA LẠI VÀ SÁP NHẬP (M&A) VÀ NGHIỆP VỤ TƢ VẤN M&A CỦA CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 1.1 Tổng quan hoạt động mua lại sáp nhập 1.1.1 Khái niệm mua lại sáp nhập 1.1.2 Phân loại mua lại sáp nhập 1.1.3.Động thúc đẩy mua lại sáp nhập 1.1.4.Các yếu tố tạo nên thành công thương vụ M&A 1.2 Tổng quan tƣ vấn M&A 10 1.2.1.Khái niệm tư vấn 10 1.2.2.Khái niệm tư vấn M&A 10 1.2.3.Vai trò trung gian tư vấn thương vụ M&A doanh nghiệp 11 1.2.4 Nghiệp vụ tư vấn M&A CTCK Việt Nam 17 1.2.4.1 Cơng ty chứng khốn hoạt động CTCK 17 1.2.4.2 Nghiệp vụ tư vấn M&A CTCK Việt Nam 18 CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG M&A VÀ NGHIỆP VỤ TƢ VẤN M&A CỦA CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN TẠI VIỆT NAM 20 20 2.1.1 Một số nét lịch sử hình thành 20 2.1.2 Thực trạng hoạt động M&A Việt Nam thời gian qua 20 http://svnckh.com.vn 2.1.3 Đặc điểm hoạt động M&A Việt Nam 24 2.1.4 Đánh giá hoạt động M&A Việt Nam 26 2.1.4.1 Điều kiện phát triển cho hoạt động M&A Việt Nam 26 2.1.4.2 Thách thức hoạt động M&A Việt Nam 26 2.1.4.3 Dự báo hoạt động M&A Việt Nam thời gian tới 27 2.2 Thực trạng tƣ vấn M&A 28 2.2.1 Thực trạng chung tư vấn M&A Việt Nam 28 2.2.2 Phân tích tình huống: quy trình tư vấn M&A 29 2.2.2.1 Tình 1: Thương vụ P&G mua lại Gillette 30 2.2.2.2.Tình 2: Thương vụ bao bì xi măng Hải Phịng mua lại bao bì Nhơn Trạch 42 CHƢƠNG 3: GIẢI PHÁP VÀ MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ NHẰM PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ TƢ VẤN M&A TẠI CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 50 3.1 Quy trình chung cho việc tƣ vấn thƣơng vụ M&A 50 3.2 Quy trình tƣ vấn hậu M&A cho CTCK Việt Nam 53 3.3 Áp dụng mơ hình “Change Readiness Assessment - Đánh giá sẵn sàng thay đổi” doanh nghiệp 59 3.4 Một số khuyến nghị 64 3.4.1 Khuyến nghị doanh nghiệp bên mua bên bán 64 3.4.2 Khuyến nghị công ty chứng khoán 65 3.4.3 Khuyến nghị sách 65 KẾT LUẬN 66 http://svnckh.com.vn LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài: Bước vào kỷ XXI, kinh tế giới tiếp tục chứng kiến sóng mua lại sáp nhập doanh nghiệp (M&A) mới, hình thức đa dạng quy mơ lớn chưa có Đợt sóng khơng bó hẹp phạm vi kinh tế phát triển mà lan tỏa sáng kinh tế phát triển Hàn Quốc, Singapore, Nga, Ấn Độ, Trung Quốc, Trung Đông Ở Việt Nam, hoạt động M&A bắt đầu có bước phát triển đáng kể từ năm 2007 với phát triển thị trường chứng khoán Mức tăng trưởng giá trị giao dịch M&A Việt nam tăng dần qua năm, năm 2009 cao mức năm 2008 2% giá trị thương vụ M&A Mỹ giảm 22% Đông Nam Á giảm 38% Việc Việt Nam có tiềm phát triển thị trường M&A tiềm để thực nghiệp vụ tư vấn M&A Bởi lẽ, với khả chuyện biệt mình, trung gian tư vấn góp phần đáng kể cho thành cơng thương vụ M&A Ở Việt Nam, CTCK có nhiều lợi việc phát triển mảng nghiệp vụ tư vấn M&A Tuy nhiên thực tế, không nhiều CTCK Việt Nam coi trọng đến việc đầu tư phát triển nó, việc cạnh tranh thị phần tư vấn M&A lại khó khăn ngày có nhiều cơng ty tư vấn doanh nghiệp thành lập định chế tài hàng đầu giới, có uy tín tư vấn M&A có mặt Việt Nam thời gian tới Với mong muốn cần thiết tiềm phát triển mảng nghiệp vụ tư vấn M&A CTCK đề xuất số giải pháp nâng cao hiệu nghiệp vụ tư vấn M&A nhóm nghiên cứu lựa chọn đề tài: “ ” làm đề tài nghiên cứu Báo cáo: Nhìn lại hoạt động Mua bán sát nhập (M&A) Việt Nam năm 2009 http://svnckh.com.vn Tổng quan tình hình nghiên cứu Trên giới, hoạt động M&A trở nên quen thuộc, gắn liền với trình hoạt động doanh nghiệp, có nhiều nghiên cứu lĩnh vực mang lại hiệu tích cực hoạt động nghiên cứu như: “Merger and Acquisition: from A to Z” A.J Sherman & M.A Hart; “The Complete Guide to Mergers and Acquisitions: Process Tools to Support M&A Integration at Every Level” Timothy J Galpin Mark Herndon năm 2007; … Việt Nam có số nghiên cứu như: “Thâu tóm hợp từ khía cạnh quản trị cơng ty: lý luận, kinh nghiệm quốc tế thực tiễn Việt Nam” Nguyễn Đình Cung Lưu Minh Đức; “Tổng quan hoạt động M&A Việt Nam số quan điểm quản lý nhà nước M&A” Phạm Mạnh Dũng… đề tài phần thể tiềm phát triển nghiệp vụ tư vấn M&A nhiên lại chưa có nghiên cứu tiềm cho mảng nghiệp vụ tư vấn M&A Việt Nam giải pháp để phát triển nghiệp vụ CTCK Việt Nam Đối tƣợng nghiên cứu mục tiêu nghiên cứu 3.1 Đối tƣợng nghiên cứu 3.2 Mục tiêu nghiên cứu Đánh giá tiềm hoạt động M&A Việt Nam; đánh giá việc triển khai nghiệp vụ tư vấn M&A cơng ty chứng khốn nay; đề xuất số giải pháp giúp CTCK Việt Nam phát triển nghiệp vụ tư vấn M&A Nhằm trả lời câu hỏi nghiên cứu sau: - Tiềm thị trường M&A Việt Nam nghiệp vụ tư vấn M&A với CTCK nào? - Thực trạng nghiệp vụ tư vấn M&A CTCK Việt Nam nào? - Cần có giải pháp để phát triển nghiệp vụ tư vấn M&A cho CTCK Việt Nam? http://svnckh.com.vn kết cải cách) 18 Tổ chức tiến hành thành công cải cách trước 19 Lí “tại sao” cải cách tới dễ dàng trở thành chứng hữu hình mà thu hút ý công nhân 20 Nhiều cải cách tiến hành gần dường bị điều khiển người công nhân mà chịu tác động nhiều cải cách 21 Lợi ích thấy từ cải cách lớn tổn thất bất lợi Tổng điểm Nhân tố thái độ hành vi nhân viên Điểm 22 Những người công nhân cảm nhận cần thiết cấp bách cải cách 23 Những người cơng nhân tích cực tham gia cơng việc (tham gia công việc phản ánh cam kết người công nhân cơng việc cơng ty họ) 24 Những người cơng nhân cảm thấy có khả định hành động cách độc lập công việc hàng ngày họ 25 Những nhà cải cách, doanh nghiệp, người nắm giữ rủi ro tồn tất cấp tổ chức 26 Những người công nhân thường chấp nhận thay đổi với cảm nghĩ là “điều qua.” 27 Khi cải cách diễn ra, công nhân thường cảm thấy họ có hội để tác động tới cách 28 Công nhân tin tưởng vào khả người quản lý việc lãnh đạo họ cải cách cách thành công Tổng điểm http://svnckh.com.vn 63 Tổng thể sẵn sàng thay đổi Phân tích số điểm đánh giá sãn sàng cải cách Các nhân tố Điểm Tác động tới tổ chức Văn hố Mơi trường cải cách Thái độ nhân viên Tổng điểm Nếu tổng số điểm âm tổ chức cơng ty khơng sẵn sàng cho thay đổi nỗ lực thay đổi thất bại Xem xét nhân tố đánh giá sẵn sàng có số điểm hấp để phạm vi cụ thể mà doanh nghiệp sẵn sàng cho cải cách Nếu tổng số điểm từ 28-56, tổ chức có mức độ sẵn sàng trung bình Nỗ lực thay đổi thành công nhờ tiến hành cách cẩn trọng quan tâm tới vấn đề nêu nhân tố sẵn sàng có điểm số thấp Nếu tổng điểm từ 57-84, tổ chức có sẵn sàng thay đổi cao Nỗ lực thay đổi thành công miễn nhà lãnh đạo tổ chức, công nhân nhân tố phù hợp thích ứng với ý tưởng cải cách nguyên cho đổi tổ chức 3.4 Một số khuyến nghị 3.4.1 Khuyến nghị doanh nghiệp bên mua bên bán Trong thời đại toàn cầu hóa kinh tế cạnh tranh gay gắt thị trường, công ty hoạt động hiệu chúng bị thâu tóm cơng ty khác Đó cách lọc công ty hoạt động yếu thị trường Trong tình hình cơng ty Việt Nam cần chủ động việc nắm bắt hội nhận diện đe dọa có thương vụ M&A Muốn công ty cần hiểu động lợi ích rủi ro tiềm ẩn M&A M&A định khơng phần mạo hiểm mang tính http://svnckh.com.vn 64 chiến lược lâu dài Nó khơng phải giải pháp cho vấn đề mang tính ngắn hạn hay tình 3.4.2 Khuyến nghị công ty chứng khoán Với tư cách trung gian tư vấn mua lại sáp nhập doanh nghiệp bên cạnh việc xây dựng quy trình chuẩn cho việc tư vấn M&A quy trình tư vấn hậu sáp nhập CTCK cần phải trọng vào việc xây dựng đội ngũ nhân lực có chất lượng cao, đào tạo chun mơn có nhiều kinh nghiệm thực tế việc tư vấn M&A; phát triển công cụ trợ giúp việc tư vấn M&A cho doanh nghiệp Đồng thời, công ty cần phải trọng vào việc phát triển mối quan hệ với bên mua bên bán để xây dựng sở khách hàng lớn để đóng vai trị mơi giới kết nối bên có nhu cầu M&A 3.4.3 Khuyến nghị sách Thực tế cho thấy pháp luật M&A Việt Nam nhiều thiếu sót cách hiểu lẫn việc áp dụng Giao dịch M&A loại hình phức tạp, có ảnh hưởng lớn đến quyền lợi bên tham gia Việc hoàn thiện hành lang pháp lý cho hoạt động M&A tạo điều kiện tốt cho hoạt động M&A phát triển, giúp cải thiện môi trường kinh doanh, thu hút đầu tư quốc tế Các quan hoạch định sách cần ý đến tác dụng tiêu cực mà M&A mang lại để có hướng điều chỉnh phù hợp, đảm bảo hài hòa quyền lợi bên sau M&A Nhiều thương vụ M&A có quy mơ lớn làm thay đổi cục diện cạnh tranh ngành, qua gây nên tình trạng độc quyền gây tổn hại đến lợi ích người tiêu dùng phát triển ngành Ngoài ra, lợi ích khách hàng, nhà cung cấp, khoản nợ… cần đảm bảo sau M&A http://svnckh.com.vn 65 KẾT LUẬN  Đóng góp đề tài cho khoa học thực tiễn Đóng góp cho khoa học Cơng trình “Phát triển nghiệp vụ mua lại sáp nhập doanh nghiệp M&A CTCK Việt Nam” nghiên cứu Việt Nam đánh giá vai trò quan trọng trung gian tư vấn thương vụ M&A Việt Nam Qua đánh giá thực trạng tiềm nghiệp vụ tư vấn M&A Việt Nam đề số giải pháp giúp CTCK hoàn thiện nghiệp vụ tư vấn M&A Đóng góp cho thực tiễn Kết nghiên cứu đề tài đưa quy trình cụ thể việc tư vấn M&A cho CTCK Việt Nam tham khảo phát triển quy trình cho phù hợp với công ty Đặc biệt, đề tài đưa quy trình tư vấn hậu M&A – mảng mẻ trung gian tư vấn Việt Nam nói chung CTCK nói riêng – nhằm giúp cho CTCK giúp thương vụ M&A đến thành công thực kiếm khoản lợi nhuận lớn từ khoản tư vấn hậu M&A  Các hạn chế đề tài Do thời gian có hạn có nhiều cố gắng đề tài nghiên cứu tránh khỏi số hạn chế sau: Đề tài sử dụng nhiều tài liệu dịch từ tiếng Anh Việc dịch sang tiếng Việt cố gắng sát thực không tránh khỏi đơi chỗ việc dịch cịn chưa theo nghĩa hồn tồn Đối với tình phân tích quy trình tư vấn Merrill Lynch, nhóm nghiên cứu chưa tiếp cận với nguồn số liệu sơ cấp mà phải tìm kiếm từ nguồn thơng tin thứ cấp khác khiến nghiên cứu chưa thể chi tiết, toàn diện nghiệp vụ tư vấn M&A Merrill Lynch Điều ảnh hưởng phần tới xác kết luận mà q trình phân tích tình đưa Đối với tình tư vấn Việt Nam, hạn chế mặt minh bạch thơng tin nên nhóm nghiên cứu chưa thể tiếp cận với nhiều thương http://svnckh.com.vn 66 vụ có tham gia tư vấn CTCK khiến cho việc lựa chọn thương vụ để phân tích đem lại kết không thực sát với thực tế  Các hƣớng nghiên cứu cho tƣơng lai Quy trình M&A: quy trình thực tư vấn M&A CTCK Việt Nam nhìn chung cịn sơ sài mà chưa đem lại tối đa hiệu Chính cần có nghiên cứu cụ thể cho mảng nhiệm vụ cụ thể (rà soát đặc biệt, định giá, kế hoạch hợp doanh nghiệp mặt quản trị…) xây dựng quy trình chi tiết cho nghiệp vụ tư vấn M&A Những giải pháp khác để phát triển nghiệp vụ tư vấn M&A CTCK: nhân lực, mạng lưới doanh nghiệp, uy tín… Đánh giá vai trò trung gian tư vấn thương vụ M&A Việt Nam (so sánh thương vụ có sử dụng khơng sử dụng trung gian tư vấn) http://svnckh.com.vn 67 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt A.J Sherman & M.A Hart, (2009), Mua lại – sáp nhập từ A đến Z (Trần Thạch Vũ dịch), nhà xuất Tri thức Avalue - Báo đầu tư, Báo cáo M&A 2009 triển vọng 2010, 2009 Luật Cạnh tranh số 27/2004/QH11 thông qua ngày 03/12/2004 Luật Đầu tư số 59/2005/QH11 Luật Doanh nghiệp số 60/2005/QH11 thông qua ngày 29/11/2005 Mạc Quang Huy, (2009), Cẩm nang Ngân hàng đầu tư, nhà xuất Thống kê Manetwork, (2009), Cẩm nang mua bán sáp nhập Việt Nam Mạng mua bán sáp nhập Việt Nam (Vietnam M&A Network), (2009), Cẩm nang mua bán sáp nhập Việt Nam Nguyễn Đình Cung & Lưu Minh Đức, (2006), Thâu tóm hợp từ khía cạnh quản trị cơng ty: lý luận, kinh nghiệm quốc tế thực tiễn Việt Nam 10 Nguyễn Hòa Nhân, M&A Việt Nam: Thực trạng giải pháp bản, tạp chí khoa học công nghệ, đại học Đà Nẵng -Số 5(34).2009 11 Phạm Mạnh Dũng, (2009), Tổng quan hoạt động M&A Việt Nam số quan điểm quản lý nhà nước M&A 12 PricewaterhouseCoopers, “Nhìn lại hoạt động M&A Việt Nam 2009, 2010” Tiếng Anh A Lafley, Procter & Gamble to buy Gillette for $57 billion, nguồn: http://www.msnbc.msn.com/id/6878219/ advisors in M&As? Working paper, Lally School of Management Alexandra Reed Lajoux, (2006), The Art of M&A Integration 2nd Ed, McGrow-Hill publisher http://svnckh.com.vn 68 David Schweiger, (2002), M&A Integration: A Framework for Executives and Managers, McGrow-Hill publisher Don Tapscott, Procter & Gamble: Balancing Optimization and Compliance, nguồn: http://www.sap.com/solutions/grc/pdf/Proctor_and_Gamble.pdf Francis, Bill, Iftekhar Hassan, and Xian Sun, (2005), Why firms switch financial Hoang Thuy Vu Nga, (2008), Critical Success Factors in Merger & Acquisition Projects Nguồn: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1294623&rec=1&srcabs =1294603 Hunter, W C., and J Jagtiani, (2003), An analysis of adviser choice, fees, and effort in mergers and acquisitions, Review of Financial Economics 12, 65–81 Linda Allen, Julapa Jagtiani, Anthony Saunders, (2000), The Role of Bank Advisors in Mergers and Acquisitions, nguồn: P&G-Gillette deal hits further delays, nguồn: http://www.cosmeticsdesigneurope.com/Financial/P-G-Gillette-deal-hitsfurther-delays 10 Rajesh Aggarwal, P&G-Gillette deal hits further delays Nguồn: http://www.cosmeticsdesign-europe.com/Financial/P-G-Gillette-deal-hitsfurther-delays 11 Richard M Able, (2007), The Importance of Leadership and Culture to M&A Success,nguồn:http://www.mandainstitute.org/docs/m&a/towersperrin_09_th e%0importance%20of%20leadership%20and%20culture%20to%20M&A%2 0success.pdf 12 Robert K Yin, (2003), Case Study Research – Design and Method, Third Edition 13 Servaes, Henri, and Marc, Zenner, (1996), The role of investment banks in acquisitions Review of Financial Studies 9, 787-815 http://svnckh.com.vn 69 14 Tài liệu nghiên cứu Ủy ban châu âu EC: Case No COMP/M.3732 PROCTER & GAMBLE / GILLETTE (2005) 15 Thỏa thuận thương vụ PG Gillette, 27/1/2005, nguồn: http://contracts.onecle.com/gillette/procter.mer.2005.01.27.shtml 16 Timothy J Galpin, Mark Herndon , (2007), The Complete Guide to Mergers and Acquisitions: Process Tools to Support M&A Integration at Every Level, 2nd Edition, Wiley 17 Vuong Quan Hoang, Tran Tri Dung and Nguyen Thi Chau Ha, Mergers and Acquisitions in Vietnam‟s Emerging Market Economy, 1990-2009 18 Warren Timothy J Galin & J Herndon, (2000), “The complete guide to Mergers and Acquisitions: The Fair value Approach”, John Wiley & Son Các Website tham khảo www.manetwork.vn Mạng mua bán sáp nhập Việt Nam: http://stox.vn/ Công ty truyền thơng tài StoxPlus: http://www.muabancongty.com Sàn mua bán công ty trực tuyến http://www.sanmuabandoanhnghiep.com Sàn giao dịch trực tuyến ICE http://saga.vn/ Trang web chuyên phân tích tài chính, quản trị DN http://fpts.com.vn Cơng ty chứng khoán FPT http://www.baothuongmai.com.vn Báo thương mại http://www.wikipedia.com Từ điển bách khoa toàn thư trực tuyến http://avalue.vn/ Avalue Việt Nam 10 http://cafef.vn/ Báo tài chứng khốn 11 http://www.pwc.com/ Cơng ty kiểm tốn PricewaterhouseCoopers http://svnckh.com.vn 70 PHỤ LỤC 01 :PHIẾU ĐIỀU TRA KHẢO SÁT DOANH NGHIỆP Tất thông tin Phiếu Điều tra sử dụng vào mục đích thống kê nghiên cứu Chúng cam kết không công khai thông tin mà doanh nghiệp cung cấp.Xin chân thành cảm ơn hợp tác Quý Công ty! Câu 1: Quý công ty thực tƣ vấn thƣơng vụ M&A chƣa □ Có □ Chưa Nếu quý cơng ty thực tư vấn M&A Số lượng thương vụ : Tổng giá trị thương vụ: Câu 2: Cơng ty xây dựng quy trình tƣ vấn M&A mức độ nào? □ Chưa có □ Chỉ có quy trình khung □ Quy trình chi tiết nhiệm vụ Câu 3: Trong thƣơng vụ tƣ vấn M&A q cơng ty đóng góp vai trị □ Điều tra chi tiết (DD) □ Định giá □ Đàn phán giá trị giao dịch □ Tư vấn quản trị doanh nghiệp hậu M&A □ Tư vấn luật □ Tư vấn tài doanh nghiệp Câu 4: Doanh thu quý công ty từ hoạt động tƣ vấn M&A tƣ vấn tài doanh nghiệp? Câu 5: Thực trạng quý công ty đầu tƣ nguồn lực cho đội ngũ làm M&A nhƣ nào? http://svnckh.com.vn 71 Câu 6: Theo nhận định quý quý công ty thị trƣờng M&A phát triển mạnh mẽ khoảng thời gian dƣới đây? □ □ □ □ Trong vòng năm 1- năm -5 năm Trên năm Câu 7: Theo nhận định quý cơng ty, hình thức M&A phát triển mạnh thị trƣờng Việt Nam thời gian tới ( xếp theo thứ tự từ quan trọng đến quan trọng tƣơng ứng với số từ 1-4) □ □ □ □ Doanh nghiệp nước mua doanh nghiệp nước Doanh nghiệp nước mua doanh nghiệp nước Doanh nghiệp nước mua doanh nghiệp nước Doanh nghiệp nước mua doanh nghiệp nước Câu 8: Đối tƣợng mục tiêu quý công ty hƣớng tới làm tƣ vấn M&A thƣơng vụ kiểu số kiểu dƣới đây: □ □ □ □ Doanh nghiệp nước mua doanh nghiệp nước Doanh nghiệp nước mua doanh nghiệp nước Doanh nghiệp nước mua doanh nghiệp nước Doanh nghiệp nước mua doanh nghiệp nước Câu 9: Quý công ty đánh giá mạnh trung gian tƣ vấn M&A thị trƣờng Việt Nam (Đánh dấu X vào ô mà công ty cho mạnh) Công ty chứng khốn Cơng ty kiểm tốn Cơng ty tƣ vấn luật Công ty chuyên tƣ vấn Sàn môi giới M&A Nguồn khách hàng Đội ngũ nhân lực Kiểm toán, kế toán doanh nghiệp Định giá doanh nghiệp Tƣ vấn tài doanh nghiệp Tƣ vấn quản trị chiến lƣợc Ngồi q cơng ty bạn cịn có lợi khác so với đối thủ tư vấn M&A khác: http://svnckh.com.vn 72 Câu 10: Theo quý công ty hoạt động tƣ vấn M&A có mang lại lợi nhuận hấp dẫn cho q cơng ty khơng □ Có □ Chưa Câu 11: Nguyên nhân khiến quý công ty chƣa phát triển mạng nghiệp vụ tƣ vấn M&A □ Mối quan hệ khách hàng hạn chế □ Nhân lực □ Mức độ cạnh tranh ngành cao (rào cản gia nhập ngành lớn) □ Nguyên nhân khác (bạn nói rõ) Câu 12: Quý công ty bạn có dự định phát triển mảng nghiệp vụ tƣ vấn M&A thời gian tới không □ Không phát triển □ Có phát triển vịng □ Trong vòng năm □ 1- năm □ -5 năm □ Trên năm Câu 13: Quý công ty có đề giải pháp nhƣ để phát triển mạng nghiệp vụ M&A thời gian tới Câu 14: Q cơng ty có kiến nghị quan chức để tạo điều kiện phát triển cho thị trƣờng M&A http://svnckh.com.vn 73 PHỤ LỤC 02: DANH SÁCH CÁC CHUYÊN GIA THAM GIA PHỎNG VẤN SÂU Ts Quách Mạnh Hào Phó tổng giám đốc cơng ty cổ phần chứng khốn Thăng Long Ơng Hồng Trí Cường Giám đốc tư vấn cơng ty cổ phần chứng khốn Phố Wall Ơng Nguyễn Anh Tú Giám đốc định giá doanh nghiệp - khối dịch vụ Ngân hàng đầu tư – công ty cổ phần chứng khốn Sài Gịn Ts Vũ Anh Dũng Trưởng khoa Kinh tế quốc tế trường đại học Quốc gia Hà Nội Ông Đặng Xuân Minh Tổng giám đốc công ty tư vấn đầu tư Avalue Việt Nam Ơng Nguyễn Quang Thn, CFA Tổng giám đốc cơng ty tư truyền thơng tài Stoxplus Ơng Mạc Quang Huy, FCCA, CPA Tác giá sách “Cẩm nang ngân hàng đầu tư” http://svnckh.com.vn 74 PHỤ LỤC 03 :PHIẾU ĐIỀU TRA KHẢO SÁT Ý KIẾN CHUYÊN GIA Để thực đề tài “Phát triển nghiệp vụ tƣ vấn M&A cơng ty chứng khốn Việt Nam”, nhóm nghiên cứu tiến hành khảo sát ý kiến chuyên gia lĩnh vực này, mong ơng (bà) cung cấp quan điểm, nhận định cá nhân theo câu hỏi đây: Câu 1: Theo nhận định ơng(bà) thị trƣờng M&A phát triển mạnh mẽ sau khoảng thời gian dƣới đây? □ □ □ □ Trong vòng năm 1- năm -5 năm Trên năm Câu 2: Ông (bà) đánh giá hiệu mà M&A mang lại cho doanh nghiệp tham gia M&A nay? (đánh số thứ tự từ 1-4 theo tỷ lệ giảm dần trường hợp Việt Nam) □ Các doanh nghiệp hoạt động □ Vẫn hoạt động bình thường, khơng khác biệt □ Hoạt động tốt □ Tạo đột phá sản xuất – kinh doanh Câu 3: Các trung gian tƣ vấn hữu ích giai đoạn thƣơng vụ M&A? Giai đoạn 1:Tìm kiếm thương vụ □ Giúp cung – cầu M&A gặp □ Đánh giá sơ tiềm thương vụ Giai đoạn 2:Trong trình M&A □ Điều tra chi tiết (DD) □ Định giá □ Đàm phán giá trị giao dịch □ Khác:………………………………………………………………………………………………… ………………… Giai đoạn 3:Tư vấn hậu M&A □ Tư vấn chiến lược, quản trị □ Tư vấn vấn đề nhần sự, văn hóa doanh nghiệp… Câu 4: Theo ông (bà), trung gian tư vấn chuyên nghiệp nâng cao hiệu thương vụ M&A Việt Nam? □ Có □ Khơng Câu 5: Theo nhận định ơng (bà), hình thức M&A phát triển mạnh thị trƣờng Việt Nam thời gian tới ( xếp theo thứ tự quan trọng giảm dần từ 1-4) □ □ □ □ Doanh nghiệp nước mua doanh nghiệp nước Doanh nghiệp nước mua doanh nghiệp nước Doanh nghiệp nước mua doanh nghiệp nước Doanh nghiệp nước mua doanh nghiệp nước ngồi Câu6: Theo ơng (bà) hoạt động tƣ vấn M&A có mang lại lợi nhuận hấp dẫn khơng? □ Có □ Chưa Câu 7: Nguyên nhân khiến CTCK naychƣa phát triển mạnh nghiệp vụ tƣ vấn M&A http://svnckh.com.vn 75 □ Không đành giá cao tiềm nghiệp vụ tư vấn M&A □ Mối quan hệ khách hàng hạn chế □ Nhân lực □ Mức độ cạnh tranh ngành cao (rào cản gia nhập ngành lớn) □ Ngun nhân khác (vui lịng nói rõ) Câu 8: Theo ông (bà) hoạt động doanh nghiệp giai đoạn hậu M&A (sau hoàn thất thủ tục mua lại doanh nghiệp) có quan trọng thành cơng thƣơng vụ M&A? □ Có □ Khơng Câu 9: Theo ơng (bà) cơng ty chứng khốn nên thực tƣ vấn hậu M&A cho doanh nghiệp? □ Có □ Không Câu 11: Theo ông (bà) việc xây dựng quy trình tƣ vấn cụ thể, chi tiết giúp ích cho cơng ty chứng khốn nâng cao hiệu nghiệp vụ tƣ vấn M&A mình? □ Có □ Khơng Câu 12: Ơng (bà) có kiến nghị quan chức để tạo điều kiện phát triển cho thị trƣờng M&A Câu 13: Theo ông (bà) để phát triển mảng nghiệp vụ tƣ vấn M&A thời gian tớicần có giải pháp nhƣ nào? Chúng xin chân thành cảm ơn! http://svnckh.com.vn 76 PHỤ LỤC 04: Mức tính phí thƣởng thêm thƣơng vụ ngân hàng Lehman Brothers Ngồi mức phí cố định trả cho trung gian tư vấn, hợp đồng tư vấn Lehman Brothers có thêm điều kiện thưởng cho trung gian tư vấn giá trị cộng hưởng đạt mức sau Trả 5% giá trị thương vụ cho giá trị cộng hưởng triệu USD Trả 4% giá trị thương vụ cho giá trị cộng hưởng triệu USD (giá trị cộng hưởng từ 1-2 triệu) Trả 3% giá trị thương vụ cho giá trị cộng hưởng triệu USD (giá trị cộng hưởng từ 2-3 triệu) Trả 2% giá trị thương vụ cho giá trị cộng hưởng triệu USD (giá trị cộng hưởng từ 3-4 triệu) Trả 1% giá trị thương vụ cho giá trị cộng hưởng triệu USD Với cách tính phí này, trung gian tư vấn có hội thu nhiều doanh thu thương vụ tạo nhiều giá trị cộng hưởng, tất nhiên thương vụ tạo nhiều giá trị cộng hưởng doanh nghiệp có lợi http://svnckh.com.vn 77 ... mua lại sáp nhập doanh nghiệp (M&A) công ty chứng khốn Việt Nam? ?? với nội dung sau: Chương 1: Những vấn đề mua lại sáp nhập (M&A) nghiệp vụ tư vấn M&A cơng ty chứng khốn (CTCK) Chương 2: Thực trạng... Doanh Nghiệp (2005) Việt Nam phân biệt hai khái niệm sau:  Sáp nhập (Điều 153 ): Sáp nhập việc công ty loại (sau gọi cơng ty bị sáp nhập) sáp nhập vào công ty khác (sau gọi công ty nhận sáp nhập) ... dịch vụ tư vấn M&A CTCK Việt Nam http://svnckh.com.vn CHƢƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ MUA LẠI VÀ SÁP NHẬP (M&A) VÀ NGHIỆP VỤ TƢ VẤN M&A CỦA CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN 1.1 Tổng quan hoạt động mua lại