Đang tải... (xem toàn văn)
Báo cáo thực tập: Giải pháp mở rộng và phát triển nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán của các công ty chứng khoán tại Việt Nam
LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan khóa luận nghiên cứu thân tơi, số liệu hồn tồn thật, có sai tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm Sinh viên Nguyễn Thị Lan Hương MỘT SỐ TỪ VIẾT TẮT TỪ VIẾT TẮT CTCK TCBL TCPH TTCK DNNN CTCP UBCKNN CSRC SEC HASTC OTC CPH VCBS BVSC CP NGUYÊN NGHĨA Cơng ty chứng khốn Tổ chức bảo lãnh Tổ chức phát hành Thị trường chứng khoán Doanh nghiệp Nhà nước Cơng ty cổ phần Uỷ ban chứng khốn Nhà nước Uỷ ban giám quản Trung Quốc Uỷ chứng khoán Mỹ Trung tâm giao dich chứng khoán Hà Nội Thị trường phi thức Cổ phần hố Cơng ty chứng khốn NH Vietcombank Cơng ty chứng khốn Bảo Việt Cổ phiếu LỜI MỞ ĐẦU 1.Sự cần thiết ý nghĩa đề tài Sau năm vào hoạt động, thị trường chứng khốn Việt Nam có bước tiến đáng kể, bước đầu thể vai trò kênh huy động vốn quan trọng cho kinh tế, phục vụ cho nghiệp cơng nghiệp hố đại hóa đất nước Thơng qua hoạt động phát hành chứng khốn, chủ thể cần vốn huy động vốn để mở rộng phát triển sản xuất kinh doanh Tuy vậy, phát hành chứng khoán hoạt động chứa đựng nhiều rủi ro với chủ thể phát hành nhà đầu tư Trước thực tế địi hỏi phải có biện pháp để giúp việc phát hành thực cách chuyên nghiệp trơi chảy Cơng ty chứng khốn số chủ thể khác với kinh nghiệm, kiến thức sức mạnh vốn trở thành người dẫn dắt thực đợt bảo lãnh với thành công lớn Như thấy, nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán thực quan trọng cần thiết, trước hết thành cơng tổ chức phát hành, uy tín tổ chức bảo lãnh, niềm tin nhà đầu tư sau tới phát triển nói chung tồn kinh tế - xã hội Tuy nhiên, không đơi với lên xuống thị trường chứng khốn, không giống phát triển nghiệp vụ môi giới hay tự doanh, nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán Việt Nam dường bước bước chập chững Như khoảng cách việc hoàn thiện dần nghiệp vụ trở nên dài hơn, liệu đến rủi ro phát hành khắc phục, đến thị trường chứng khốn coi hồn thiện ? Từ thực tế địi hỏi cần có nhìn đắn sâu sắc hoạt động bảo lãnh phát hành Việt Nam - nghiệp vụ đòi hỏi sáng tạo lớn Do vậy, em chọn đề tài " Giải pháp mở rộng phát triển nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khốn Việt Nam " làm khố luận 2.Mục tiêu nghiên cứu Đề tài " Giải pháp mở rộng phát triển nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán cơng ty chứng khốn Việt Nam " nghiên cứu cách chung lý luận hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán , đồng thời đánh giá thực trạng hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn, tồn tại, ngun nhân, từ đề xuất số giải pháp nhằm góp phần mở rộng phát triển nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đề tài lấy đối tượng nghiên cứu là: nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khốn Việt Nam Phạm vi nghiên cứu vấn đề lý luận, thực tiễn có liên quan trực tiếp đến hoạt động bảo lãnh phát hành chứng công ty chứng khoán Việt Nam Phương pháp nghiên cứu Trong trình nghiên cứu, đề tài sử dụng phương pháp nghiên cứu khoa học để phân tích lý luận luận giải thực tiễn như: phương pháp so sánh, phương pháp vật biện chứng… Kết cấu đề tài Chương I : Lý luận chung nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán Chương II: Thực trạng hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán cơng ty chứng khốn Việt Nam Chương III: Giải pháp mở rộng phát triển nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khốn Việt Nam CHƯƠNG I LÝ LUẬN CHUNG VỀ NGHIỆP VỤ BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN 1.1 Những vấn đề phát hành chứng khoán 1.1.1 Khái niệm phát hành chứng khoán Phát hành chứng khoán cách thức để huy động nguồn vốn trung dài hạn pháp nhân kinh tế Theo chủ thể phát hành thực bán chứng khoán thị trường sơ cấp cho nhà đầu tư bên bên pháp nhân để có nguồn tài thực tạo lập doanh nghiệp tăng vốn mở rộng sản xuất kinh doanh 1.1.2.Phân loại phát hành chứng khoán Căn vào đợt phát hành: * Phát hành chứng khốn lần đầu (IPO): Là việc phát hành cổ phiếu công ty lần đầu bán rộng rãi cho công chúng đầu tư để trở thành công ty đại chúng Phát hành lần đầu cổ phiếu công chúng để tăng vốn công ty gọi IPO sơ cấp Trường hợp công ty không tăng vốn mà bán phần toàn vốn cơng chúng (như trường hợp cổ phần hố phần vốn Nhà nước tư nhân hoá tồn cơng ty) gọi IPO thứ cấp * Phát hành đợt (chào bán sơ cấp): Là đợt phát hành cổ phiếu bổ sung công ty đại chúng cho công chúng đầu tư Việc phát hành diễn công ty, tổ chức kinh tế….đã có chứng khốn phát hành giao dịch thị trường thứ cấp Trường hợp phát hành trái phiếu công chúng, việc phát hành phải thực hình thức chào bán sơ cấp Căn vào đối tượng mua bán chứng khoán * Phát hành riêng lẻ: Là hình thức phát hành chứng khốn mà theo chứng khốn bán tồn bán thẳngcho tổ chức đầu tư số cá nhân bên ngồi Phát hành chứng khốn riêng lẻ chủ yếu tập trung vào cá nhân tổ chức có quan hệ gần gũi với doanh nghiệp như: cổ đông sáng lập, người lao động công ty, định chế tài chính, đối tác chiến lược… Hình thức phát hành giúp doanh nghiệp huy động vốn cách nhanh chóng mà khơng gây ảnh hưởng lớn tới biến động giá chứng khoán Phát hành chứng khoán riêng lẻ thường áp dụng trường hợp: • Tổ chức phát hành không cần phải đáp ứng yêu cầu vốn tối thiểu ban đầu phát hành • Khơng quy định tỷ lệ % vốn cổ phần công chúng nắm giữ số lượng cơng chúng tham gia • Tổ chức phát hành có phương án khả thi việc sử dụng nguồn vốn thu • Cơng ty thành lập thành lập hoạt động không kể thời gian • Hoạt động cơng ty có lãi cao thấp chí chưa có lãi • Thoả mãn yêu cầu khác tuỳ thuộc đợt phát hành cụ thể * Phát hành công chúng: Là việc phát hành chứng khốn bán rộng rãi công chúng cho số lượng lớn nhà đầu tư định(trong phải dành tỷ lệ định cho nhà đầu tư nhỏ) khối lượng phát hành phải đạt mức định Phát hành công chúng phải thoả mãn số điều kiện sau: • Tổ chức phát hành phải có mức vốn điều lệ thời điểm chào bán chứng khoán tổi thiểu theo quy định cụ thể nước • Hoạt động kinh doanh năm liền trước năm đăng ký phát hành phải có lãi • Có tình hình tài lành mạnh • Có quy định việc nắm giữ tỷ lệ cố phiếu cổ đơng sáng lập • Tổ chức phát hành có phương án phát hành cụ thể có phương án khả thi việc sử dụng vốn từ đợt phát hành Đại hội đồng cổ đông thông qua Theo phương pháp định giá chứng khoán: * Phát hành chứng khoán với giá cố định: Là phương pháp phát hành mà chứng khoán bán trực giá cố định với nhà đầu tư gián tiếp thông qua bảo lãnh * Phát hành thông qua phương pháp đấu giá: Là phương pháp phát hành mà người phát hành hay người bảo lãnh phát hành ấn định giá tối thiểu tổ chức bán chứng khoán theo nguyên tắc ưu tiên giá sở đơn đặt hàng Có hai hình thức đấu thầu : theo kiểu Mỹ Hà Lan Theo phương thức phát hành: * Phát hành trực tiếp (tự phát hành): Là phương thức phát hành mà tổ chức phát hành tự bán chứng khốn cơng chúng Cách phát hành đòi hỏi nhà phát hành phải am hiểu thị trường, có hệ thống bán ổn định, nhu cầu bán không cấp bách * Phát hành gián tiếp (bảo lãnh phát hành): Là phương thức phát hành mà tổ chức phát hành nhờ tổ chức trung gian (Ngân hàng hay cơng ty chứng khốn….) đứng thực việc phát hành chứng khoán 1.2 Những vấn đề bảo lãnh phát hành chứng khoán 1.2.1 Khái niệm bảo lãnh phát hành chứng khoán Theo quan điểm nước: bảo lãnh phát hành chứng khoán việc tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực thủ tục trước chào bán chứng khoán, tổ chức phân phối chứng khoán bình ổn giá chứng khốn giai đoạn đầu sau phát hành Như vậy, nội dung nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán tư vấn trước phát hành, phân phối chứng khốn bình ổn giá chứng khoán Tổ chức phát hành chứng khoán tổ chức thực phát hành chứng khoán cơng chúng Tổ chức bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khốn phép hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán Ngân hàng thương mại Uỷ ban chứng khoán nhà nước chấp thuận bảo lãnh phát hành Trái phiếu theo điều kiện Bộ Tài Chính quy định 1.2.2 Các hình thức bảo lãnh phát hành chứng khoán Bảo lãnh với cam kết chắn Là phương thức bảo lãnh mà theo tổ chức bảo lãnh phát hành chứng khoán cam kết mua tồn số chứng khốn đợt phát hành tổ chức phát hành chứng khoán theo giá thương lượng, sau bán lại cơng chúng với giá cao để hưởng hoa hồng chiết khấu cho dù tổ chức bảo lãnh có phân phối hết số chứng khốn hay khơng Như vậy, với phương thức bảo lãnh tổ chức phát hành chắn thu lượng vốn cần huy động phải chấp nhận rủi ro giá ký kết hợp đồng bảo lãnh phát hành Còn tổ chức bảo lãnh phát hành phải chịu rủi ro xảy trình phát hành Vì vậy, phương thức bảo lãnh thường áp dụng với tổ chức phát hành có uy tín lớn phí bảo lãnh thường cao phương thức khác Bảo lãnh với cố gắng cao Là phương thức bảo lãnh mà theo tổ chức bảo lãnh phát hành chứng khốn cam kết cố gắng đến mức tối đa việc bán chứng khoán phát hành thị trường Trong trường hợp không bán hết trả lại cho tổ chức phát hành Như vậy, chất phương pháp tổ chức bảo lãnh làm đại lý phân phối cho tổ chức phát hành Thông thường, phương thức áp dụng với doanh nghiêp thành lập chưa có uy tín thị trường Mặt khác, phương thức nhận bán mạo hiểm so với phương thức hoa hồng phí mà tổ chức bảo lãnh thu thấp Bảo lãnh theo phương thức tất không Là phương thức bảo lãnh mà theo tổ chức phát hành chứng khoán yêu cầu tổ chức bảo lãnh phát hành chứng khốn bán hết tồn số chứng khốn Nếu khơng bán hết huỷ bỏ đợt phát hành, trường hợp số vốn huy động bán hết phần số chứng khoán đợt phát hành hoàn trả lại cho người mua Theo định nghĩa so với phương thức bảo lãnh với cố gắng cao nhất, phương thức bảo lãnh tất khơng có điểm khác biệt lớn địi hỏi tồn số chứng khốn phát hành phải bán hết đợt phát hành coi thành cơng Chính mà phương thức bảo lãnh sử dụng công ty muốn huy động lượng vốn tối thiểu để đáp ứng nhu cầu kinh doanh mà cơng ty khơng thể sử dụng lượng vốn Bảo lãnh tối thiểu Là phương thức bảo lãnh mà theo tổ chức phát hành chứng khốn yêu cầu tổ chức bảo lãnh phát hành chứng khoán bán tối thiểu tỷ lệ định chứng khoán phát hành Nếu lượng chứng khoán bán đạt thấp tỷ lệ u cầu tồn đợt phát hành bị huỷ bỏ Như vậy, nói phương thức bảo lãnh phương thức bão lãnh trung gian phương thức bảo lãnh với cố gắng tối đa phương thức bảo lãnh tất khơng Bảo lãnh theo phương thức dự phịng Đây phương thức bảo lãnh áp dụng công ty đại chúng phát hành thêm cổ phiếu Trong trường hợp đó, cơng ty cần phải bảo vệ quyền lợi cho cổ đông hữu, công ty chào bán cổ phiếu bổ sung cho cổ đông trước chào bán công chúng bên ngồi Trong trường hợp có số cổ đơng khơng muốn mua thêm cổ phiếu công ty, công ty cần có tổ chức bảo lãnh dự phịng sẵn sàng mua quyền mua không thực chuyển thành cổ phiếu để phân phối bên ngồi cơng chúng Nói cách khác, bảo lãnh dự phịng việc tổ chức bảo lãnh phát hành cam kết mua nốt số chứng khốn cịn lại chưa phân phối hết tổ chức phát hành chứng khoán bán lại công chúng Ở nước phát triển, tổ chức bảo lãnh phát hành chứng khốn cịn non trẻ tiềm tài cịn hạn chế phương thức bảo lãnh dự phịng phổ biến 1.2.3.Các chủ thể tham gia bảo lãnh phát hành chứng khốn Hoạt động phát hành chứng khốn địi hỏi có tham gia nhiều chủ thể bao gồm: Tổ chức phát hành, tổ chức bảo lãnh phát hành (có thể tổ chức bảo lãnh tổ hợp bảo lãnh bao gồm nhiều tổ chức thực bảo lãnh có tổ chức bảo lãnh chính), đại lý phân phối, cơng chúng (nhà đầu tư) Tuy nhiên phạm vi nghiên cứu, đề tài quan tâm tới chủ thể tổ chức bảo lãnh phát hành Tổ chức bảo lãnh phát hành (người bảo lãnh) Sau tư vấn phát hành cho tổ chức phát hành, tổ chức bảo lãnh phát hành chứng khốn người mua tồn phần chứng khoán tổ chức phát hành nhằm đưa số chứng khốn chào bán cơng chúng đầu tư ký hợp đồng với tổ chức phát hành để mua số chứng khốn cịn lại chưa bán hết khơng có đăng ký mua thêm tham gia trực tiếp gián tiếp vào đợt phát hành Ở quốc gia khác tổ chức thực bảo lãnh khác thường tổ chức kinh doanh chứng khoán (các CTCK), ngân hàng đầu tư, ngân hàng thương mại tổ chức có tiềm lực tài mạnh Tổ chức bảo lãnh có vai trị quan trọng việc giúp tổ chức phát hành bán chứng khốn để huy động vốn nhanh chóng, hiệu Tham gia vào quy trình bảo lãnh, tổ chức bảo lãnh có nhiều tư cách khác nhau: thành viên tổ hợp bảo lãnh, nhà bảo lãnh phát hành đóng vai trị đại lý phân phối chứng khốn • Phân cơng cơng việc khả cho cán nhân viên : khâu quan trọng giúp công việc thực hiểu địn bảy để nhân viên khơng ngừng nỗ lực phấn đấu • Có kế hoạch cho quy trình làm việc hiệu : Tổ chức thành nhóm hay cá nhân chuyên trách thực nghiên cứu, phân tích thường xun cơng bố nghiên cứu theo loại cổ phiếu mà đơn vị tham gia bảo lãnh phát hành Đây xem tham khảo quý báu cho nhà đầu tư, họ yên tâm thị trường có tổ chức thường xun phân tích bảo lãnh cho cố phiếu Ở khía cạnh khác quy trình làm việc hiệu phải ý tới việc lập hồ sơ báo cáo tài cần thiết nộp UBCK vừa cẩn thận mà không tốn thời gian, để tránh cho tổ chức phát hành phải đợi chờ lâu, gây nản lòng cho doanh nghiệp việc có ý định phát hành chứng khốn lần * CTCK cần tăng cường lực tài đồng thời chủ động trích lập quỹ dự phịng rủi ro cho nghiệp vụ bảo lãnh Việc tăng lực tài vừa thể quy mơ, uy tín sức mạnh canh tranh Hiện nay, mức vốn quy định tối thiểu cho nghiệp vụ 165 tỷ, việc tăng quy mô CTCK thực hiện, khoảng thời gian dài thị trường chứng khoán lên xuống thất thường (từ khoảng quý II năm 2007 nay), số CTCK có mức vốn điều lệ khiêm tốn khơng thể thu lợi nhuận chí cịn bị thua lỗ Vì thế, giải pháp cho vấn đề CTCK nên tăng cường sức mạnh vốn qua việc thực bán cổ phần cho nhà đầu tư nước ngoài, sát nhập với CTCK khác nước Khi CTCK có điều kiện đa dạng hố loại hình dịch vụ, có hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán Tuy nhiên nghiệp vụ chứa đựng nhiều rủi ro Cho dù cơng ty có tiềm lực tài mạnh phải thực đầy đủ chủ động cơng tác trích lập dự phịng có giải pháp phịng ngừa rủi ro thích hợp * Đặc biệt quan tâm tới khâu định giá chứng khốn Để định giá chứng khốn xác điều khơng đơn giản Đã có nhiều đợt bảo lãnh phát hành khơng thành cơng mà ngun nhân giá phát hành không xác định phù hợp Vì vậy, nhiệm vụ đặt hàng đầu để có mức giá pháp hành hợp lý xác là: • Phải có chun gia định giá nhiều kiến thức giàu kinh nghiệm • Phải lựa chọn phương pháp tính giá phù hợp sở nghiên cứu kỹ tổ chức pháp hành yếu tố thị trường • Có hệ thống phần mền tính giá chun dụng để giúp việc tính tốn nhanh, xác • Yếu tố đạo đức kinh doanh, coi thành công nhà phát hành thành công mình, khơng lợi nhuận mà định giá q cao, để hưởng lợi từ giá trị bảo lãnh * Đa dạng hố hình thức bảo lãnh phát hành Theo quy định Luật chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán thực theo hình thức: bảo lãnh chắn bảo lãnh dự phịng Tuy nhiên hình thức bảo lãnh chắn lại đem lại rủi ro cao cho tổ chức bảo lãnh Sự lựa chọn cho tổ chức bảo lãnh tổ chức phát hành dễ dàng hình thức bảo lãnh đa dạng Như áp dụng thêm hình thức bảo lãnh tối thiểu Với hình thức khơng gây áp lực cho nhà bảo lãnh, mà với lượng huy động tối thiểu coi thành cơng với tổ chức phát hành * Mở rộng đối tượng tham gia bảo lãnh phát hành chứng khoán Hiện nay, bảo lãnh phát hành cổ phiếu dừng lại CTCK Tuy nhiên, hầu hết CTCK yếu mạng lưới chi nhánh phân phối Trong đó, NHTM, với sức mạnh vốn mạng lưới phân phối rộng khắp, am hiểu tình hình tài chủ thể góp phần làm tăng tính sơi động hiệu cho nghiệp vụ Trong giai đoạn trước mắt, tận dụng mạnh phép NHTM trở thành đại lý phân phối cổ phiếu tổ chức đồng bảo lãnh, hỗ trợ đắc lực cho CTCK nhà bảo lãnh 3.1.2 Nhóm giải pháp gián tiếp * Hoàn thiện khung pháp lý thị trường chứng khốn nói chung nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khốn nói riêng • Luật chứng khốn đời có hiệu lực kể từ ngày 01/01/2007 theo số văn hướng dẫn thi hành Chính vậy, cần rà sốt, bổ sung văn pháp luật để giảm thiểu mâu thuẫn chồng chéo có Ưu tiên việc hoàn thiện chuẩn mực quản lý, giám sát tổ chức hệ thống giám sát phù hợp với thơng lệ quốc tế, đồng thời trọng hồn thiện quy định tham gia nước vào TTCK • Cần tiếp tục thực cải cách thủ tục hành việc phát hành chứng khốn theo hướng đơn giản hoá, rút gọn thủ tục thời gian chờ đợi nhằm khích thích doanh nghiệp huy động vốn thơng qua TTCK • Cần tiếp tục sửa đổi bổ sung quy định cho phù hợp với thực tiễn hoạt động thị trường đồng thời quan chức thực vai trị giám sát quản lý vĩ mơ: hướng tới tự hố mức phí cho bên tham gia tự thoả thuận, thu hút công ty đại chúng chưa niêm yết có cổ phiếu giao dịch tập trung sàn giao dịch riêng * Phát triển thị trường chứng khốn Để mở rộng phát triển hoạt động bảo lãnh chứng khốn thiết phải phát triển thị trường chứng khoán, sơ cấp thứ cấp.Thị trường sơ cấp thị trường phát hành Nếu thị trường sơ cấp không phát triển, doanh nghiệp lựa chọn hình thức phát hành chứng khốn cơng chúng để huy động vốn hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn có điều kiện để tiến hành Cịn thị trường thứ cấp với sơi động yếu tố ảnh hưởng đến thành công phát hành Thị trường phát triển tạo tính khoản cao cho chứng khốn động lực cho phát hành lẫn bảo lãnh phát hành phát triển Biện pháp kích cầu : • Khơi thơng dịng vốn tiết kiệm dân cư vào thị trường chứng khoán, cần tuyên truyền phổ cập cho công chúng hiểu rõ lợi ích việc đầu tư chứng khốn Bên cạnh đó, cần cung cấp thơng tin kiến thức TTCK thơng qua khố học chứng khốn trường đại học, UBCKNN, qua sách báo phương tiện thơng tin đại chúng……Ngồi để tạo lịng tin cho cơng chúng việc minh bạch hố thơng tin cần thiết, có chế tài sử phạt nghiêm minh với hoạt động trái pháp luật chứng khốn TTCK… • Với nhà đầu tư có tổ chức NHTM, Cơng ty bảo hiểm, quỹ đầu tư cơng ty tài chính…là nhà đầu tư chuyên nghiệp giúp thị trường sôi động hướng thị trường theo vận hành hiệu cần phải có hỗ trợ thích hợp tạo hành lang pháp lý thơng thống cho tham gia tổ chức này.… • Với nhà đầu tư nước ngồi, để thu hút họ biện pháp hỗ trợ mở rộng " room" theo lộ trình cụ thể Biện pháp tăng cung : Trong giai đoạn nay, nói lượng hàng hố khơng phải thiếu thốn, chí có lúc thị trường rơi vào tình cảnh cân đối cung cầu Vì ta cần phải tập trung vào việc củng cố phát triển chất lượng hàng hố cho thị trường • Tăng cường IPO DNNN lớn theo kế hoạch, song không để nhiều đợt IPO lớn diễn thời điểm gây tập trung giảm mức cầu nhà đầu tư • Đẩy nhanh q trình niêm yết công ty đại chúng chưa niêm yết, giải pháp hỗ trợ thích hợp bỏ bớt thủ tục hành rườm rà, quy định mức vốn tối thiểu niêm yết mức thấp hơn….Đây giải pháp tạo tính sơi động cho thị trường thứ cấp, động lực để công ty làm ăn hiệu đem lại nguồn hàng có chất lượng cao • Ngay từ khâu CPH doanh nghiệp, Nhà nước phải xác định doanh nghiệp có vị tiềm tương lai tham gia thị trường Việc chuẩn bị kỹ lưỡng cho chứng khoán niêm yết : th kiểm tốn, tư vấn tài chính, định giá doanh nghiệp… điều kiện để đợt phát hành chứng khốn cơng chúng thành cơng * Quy định có tổ chức định mức tín nhiệm đánh giá hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh cho doanh nghiệp từ vào hoạt động Đây xem biện pháp hỗ trợ đắc lực cho bên quản lý thị trường động lực để doanh nghiệp hoạt động buộc phải có biện pháp cụ thể để phát triển lâu dài Đồng thời cách buộc doanh nghiệp phải làm quen với dịch vụ hỗ trợ tư vấn tài từ ban đầu Khi đó, doanh nghiệp quen dần với cách thức làm việc chuyên nghiệp, nhận huy động vốn thơng qua phát hành chứng khốn dịch vụ đảm bảo cho đợt phát hành thành cơng dịch vụ bảo lãnh 3.2 Một số kiến nghị Để thị trường chứng khốn nói chung nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán thị trường Việt Nam phát triển cần có tham gia nhiều quan hữu quan khác Đó quan quản lý giám sát thị trường bao gồm: Chính phủ, Uỷ ban chứng khốn nhà nước 3.2.1 Kiến nghị Chính phủ Ở tầm vĩ mơ, Chính phủ chủ thể định để điều chỉnh hoạt động nói chung tồn kinh tế thị trường Vì vậy, số kiến nghị tới Chính Phủ : Thứ nhất, có sách kinh tế vĩ mơ hiệu hợp lý để thúc đẩy phát triển thị trường nói chung thị trường vốn nói riêng Một sách tiền tệ thắt chặt có linh hoạt tình trạng lạm phát tăng nhanh biện pháp vừa giúp kiềm chế lạm phát, ổn định sức mua, song tạo cho nhà đầu tư có lượng vốn cần thiết tham gia vào thị trường chứng khoán với phương hướng đầu tư rõ ràng Thứ hai, Ổn định kinh tế xã hội đặc biệt xây dựng hệ thống trị pháp luật trật tự,cơng bằng, văn hố đa dạng Điều thu hút quan tâm bạn bè giới đặc biệt nhà đầu tư Thứ ba, Khơi thông nguồn vốn chảy vào thị trường qua việc chống đầu bất động sản Thị trường bất động sản Việt Nam khơng cịn bị đóng băng giai đoạn trước Song với chiến lược ghim giữ để đưa giá lên cao khiến nguồn vốn bị ứ đọng rủi ro tiềm tàng khơng có lợi cho phát triển kinh tế cải thiện đời sống nhân dân Do đó, có biện pháp giám sát khắc phục điều hi vọng thu hút nguồn vốn lớn vào TTCK giai đoạn sau Thứ tư, Giám sát đốc thúc quan luật pháp sớm hồn thiện khung pháp lý chứng khốn thị trường chứng khoán để hỗ trợ phát triển TTCK Ở Việt Nam để thị trường chứng khoán đời vào hoạt động văn pháp lý buộc phải đời sớm Như vậy, nói văn pháp lý ban đầu điều chỉnh thị trường chứng khốn khơng dựa vào diễn biến thực tế thị trường, mà đơn thứ công cụ xây dựng nên từ góp nhặt kinh nghiệm số thị trường pháp triển nên thiếu tính hệ thống Vì mà thời gian dài khơng phát huy tác dụng Luật Chứng khoán văn hướng dẫn thi hành đời bước tiến có phạm vi điều chỉnh rộng hệ thống Tuy nhiên số trường hợp cần phải xem xét bổ sung : • Luật chứng khốn bỏ ngỏ quy định với nghiệp vụ bảo lãnh phát hành trái phiếu CTCK Trong thực tế việc doanh nghiệp phát hành trái phiếu huy động vốn trở nên thường xuyên quy định cụ thể cho nghiệp vụ bảo lãnh phát hành trái phiếu trở nên cấp thiết • Luật hạn chế tham gia tổ chức nước kinh doanh dịch vụ chứng khoán Viêt Nam Song đến lúc Chính Phủ cần có nhìn cởi mở vấn đề mở cửa thị trường tài sớm so với cam kết trở thành thành viên WTO Hạn chế này, mặt để đảm bảo phát triển an toàn cho thị trường nước, giảm bớt cạnh tranh từ phía nước ngồi, song hạn chế mức khiến cho thị trường nước tính cạnh tranh khơng có hội học tập kinh nghiệm từ tổ chức kinh doanh nước Trước đề nghị tham gia cung ứng kinh doanh dịch vụ số tổ chức nước ngồi, Chính Phủ nên xem xét cân nhắc để bổ sung hoàn thiện Luật chứng khốn cho mảng đầu tư nước ngồi TTCK Việt Nam theo lộ trình hợp lý • Thiếu mảng cho phép đời phát triển cơng cụ chứng khốn phái sinh giúp ngăn ngừa rủi ro cho nhà đầu tư Thực tế giai đoạn gần đây, thị trường theo chiều hướng xấu gây thiệt hại lớn cho nhà đầu khiến nhiều nhà đầu tư quay lưng lại với thị trường Vì vậy, điều kiện hỗ trợ nhà đầu tư việc ngăn ngừa rủi ro tăng đa dạng cho hàng hoá giao dịch thị trường cần xem xét cụ thể • Việc đệ trình Uỷ ban chứng khốn nhà nước lên Bộ Tài Chính việc triển khai nghiệp vụ cần sớm chấp thuận để tăng tính đa dạng sôi động cho thị trường như: giao dịch kỹ quỹ, mở nhiều tài khoản giao dịch, mua bán chứng khoán phiên giao dịch… 3.2.2 Kiến nghị với Uỷ ban chứng khoán Nhà nước Thứ nhất, UBCKNN cần có tổng kết đánh giá năm triển khai Luật chứng khoán sơ xem xét phù hợp, chưa phù hợp để hồn thiện khung pháp lý thể chế sách nhằm hỗ trợ thị trường theo hướng thơng thống như: xây dựng khung pháp lý hoạt động thị trường công ty đại chúng chưa niêm yết, quy chế tổ chức hoạt động quỹ đầu tư dạng mở, quy chế tổ chức hoạt động công ty đầu tư phát hành chứng khoán riêng lẻ… Thứ hai, UBCKNN không ngừng nâng cao chất lượng đội ngũ cán để thực vai trị quan quản lý thị trường Ngồi ra, UBCKNN nên thường xuyên tổ chức buổi hội thảo, toạ đàm tiếp nhận ý kiến đóng góp chuyên gia, người am hiểu thị trường để có nhìn tổng quan từ lựa chọn ý tưởng phù hợp đưa vào thực thi Thứ ba, UBCKNN cần tham gia giám sát thị trường cách tích cực Đồng thời đưa cam kết cam đoan với nhà đầu tư sách phát triển thị trường phải thực Khi có vấn đề tiêu cực xảy thị trường cần phải có câu trả lời cụ thể, tránh tình trạng làm lịng tin thành viên tham gia thị trường Thứ tư, Trong trình giám sát thị trường, UBCKNN phải hướng dẫn tư vấn cho đối tượng tham gia thị trường nhằm nâng cao chất lượng hoạt động thị trường chứng khoán Đặc biệt phải trở thành cầu nối CTCK với thị trường CTCK nhân tố quan trọng để phát triển thị trường Với nghiệp vụ tư vấn, bảo lãnh phát hành, tư vấn niêm yết….của CTCK có khả vận động thu hút khách hàng tạo chứng khoán niêm yết cho thị trường, từ giúp tăng quy mơ vốn cho thị trường Điều cần tới hỗ trợ từ Uỷ ban chứng khốn nhà nước Ngồi ra, UBCKNN cần thơng qua trung tâm nghiên cứu đào tạo chứng khoán để phổ biến nâng cao kiến thức trình độ cho công chúng đầu tư Đồng thời UBCKNN tăng cường công tác thông tin, tuyên truyền để từ cấp, ngành đến người dân hiểu đúng, hiểu rõ TTCK Kết luận chương III Từ việc nghiên cứu vấn đề tổng quan việc phát hành chứng khoán nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán chương I, với thực trạng, nguyên nhân, tồn nghiệp vụ phát hành chứng khốn chương II, chương cuối đề tài lại tập trung đưa giải pháp kiến nghị thân tới quan chức để đem lại hồn thiện phát triển hiểu cho nghiệp vụ Dẫu biết để thấy chuyển biến theo hướng tích cực nghiệp vụ khơng thể sớm một chiều, song với hỗ trợ kịp thời từ quan quản lý cố gắng tối đa chủ thể tạo lập thị trường tham gia tích cực nhà đầu tư hi vọng tương lai không xa, thấy lớn mạnh phát triển TTCK nói chung hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn nói riêng Đây sở để TTCK ngày phát huy vai trò kênh huy động vốn hiệu cho kinh tế, phục vụ cho nghiệp cơng nghiệp hố đại hoá đất nước KẾT LUẬN Trong bối cảnh TTCK Việt Nam chưa thật phát triển hồn thiện vai trị điều hành quan quản lý đặc biệt hoạt động tạo lập thị trường tổ chức tài trung gian CTCK trở lên cần thiết bảo hết Để phát triển bền vững cạnh tranh ngày gay gắt tất yếu, CTCK phải tăng cường tổng thể phương diện vốn, nhân lực, cơng nghệ, phương hướng hoạt động kinh doanh …trong cần trọng mở rộng mảng bảo lãnh phát hành chứng khốn Đây mảng nghiệp vụ khơng thước đo giá trị uy tín, sức cạnh tranh CTCK thị trường Bởi đơn giản khơng phải CTCK thực tốt nghiệp vụ Tuy nhiên, khó khăn mà CTCK gặp phải không đơn giản cần thời gian ngắn khắc phục Những giải pháp tổng thể kích thích cung lẫn cầu bảo lãnh hành lang pháp lý hoàn chỉnh giúp hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán khởi sắc mai Phần cuối đề tài trọng tâm viết, em đưa số giải pháp nhằm mở rộng phát triển nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khốn Với kiến thức thực tế cịn hạn chế, viết chắn khơng tránh khỏi thiếu xót Em mong nhận góp ý bổ sung thầy cô, bạn bè để viết em hoàn thiện Em xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, tháng năm 2008 Nguyễn Thị Lan Hương DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình " Thị trường chứng khoán " - Học Viện Ngân Hàng Tạp chí " Đầu tư chứng khốn " - Bộ kế hoạch đầu tư Tạp chí Ngân Hàng Khoá luận tốt nghiệp 26 " Các giải pháp nhằm phát triển nhiệm vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán Việt Nam " Đề tài nghiên cứu cấp " Mơ hình dự kiến điều kiện để phát triển nghiệp vụ bảo lãnh phát hành tư vấn tài thị trường sơ cấp Việt Nam "- Thạc sĩ Vũ Thị Kim Liên Một số trang web: www.ssc.gov.vn www.vse.org.vn www.hastc.vn www.chứng khoán 24h www.vneconomy.vn www.tinnhanhchungkhoan Và số webside khác Luận văn tốt nghiệp Học Viện Ngân Hàng NHẬN XÉT CỦA GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN Giáo viên hướng dẫn: Nhận xét: Số điểm: - Bằng chữ: - Bằng số: Luận văn tốt nghiệp Học Viện Ngân Hàng MỤC LỤC DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 63 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Ngân Hàng DANH MỤC BẢNG BIỂU STT Bảng Bảng TÊN BẢNG Số doanh nghiệp phát hành trái phiếu giá trị trái phiếu qua năm Số CTCP phát hành cổ phiếu công chúng giá trị phát hành qua năm TRANG 32 33 Bảng Số công ty niêm yết qua năm 34 Bảng Giá trị bảo lãnh CTCK qua năm 38 Bảng Bảng Bảng Bảng Giá trị bảo lãnh phát hành giá trị huy động vốn TTCK Tỷ trọng doanh thu bảo lãnh tổng doanh thu CTCK Thị phần bảo lãnh qua năm Doanh thu bảo lãnh tỷ trọng doanh thu bảo lãnh Công ty chứng khoán Bảo Việt 39 40 40 41 Bảng Một số đợt bảo lãnh tiêu biểu qua năm 42 Bảng 10 Vốn điều lệ số CTCK 44 ... " Giải pháp mở rộng phát triển nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khốn cơng ty chứng khoán Việt Nam " làm khoá luận 2.Mục tiêu nghiên cứu Đề tài " Giải pháp mở rộng phát triển nghiệp vụ bảo lãnh. .. Giải pháp mở rộng phát triển nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán cơng ty chứng khốn Việt Nam CHƯƠNG I LÝ LUẬN CHUNG VỀ NGHIỆP VỤ BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN 1.1 Những vấn đề phát hành chứng. .. hoạt động Việt Nam, có số liên quan tới nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán : Điều kiện để bảo lãnh phát hành chứng khốn Các cơng ty chứng khoán thực bảo lãnh phát hành chứng khoán theo
