March 28, 2012 Phần 2: Tỷ giá hối đoái- Thị trường ngoại hối Foreign Trade University, HCM city campus INTERNATIONAL PAYMENT NỘI DUNG CHÍNH - Ngoại hối (Foreign Exchange) Tỷ giá hối đoái (Exchange rate) Cách yết tỷ giá (E/R quotation) Xác định tỷ giá theo phƣơng pháp tính chéo (Cross E/R) Các nhân tố ảnh hƣởng đến biến động tỷ giá hối đoái Các loại tỷ giá hối đoái Phƣơng pháp điều chỉnh tỷ giá hối đối Thị trƣờng hối đối Các cơng cụ ngoại hối phái sinh NGOẠI HỐI - Khái niệm: Theo giáo trình - Theo từ điển tiếng Việt: chứng từ tín dụng TT biểu ngoại tệ, dùng TTQT - Theo PL Ngoại hối 2005 - NGOẠI HỐI Theo Pháp lệnh Ngoại hối năm 2005: - Ngoại tệ - Các phƣơng tiện TT ngoại tệ - Các loại giấy tờ có giá ghi ngtệ - Vàng - Tiền Việt Nam (VND) NGOẠI HỐI 1.1 Ngoại tệ: - Là đồng tiền quốc gia khác đồng tiền chung châu Âu đồng tiền chung khác - Đƣợc dùng toán quốc tế khu vực NGOẠI HỐI 1.2 Các phƣơng tiện TTQT ghi ngoại tệ: - séc (check), kỳ phiếu(promissory note), hối phiếu (draft/bill of exchange), thẻ ngân hàng (bank card) NGOẠI HỐI 1.3 Các giấy tờ có giá ghi ngoại tệ: -gồm trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Cơng ty, kỳ phiếu, cổ phiếu loại giấy tờ có giá khác (chứng tiền gửi…) NGOẠI HỐI 1.4 Vàng: ~ thuộc dự trữ ngoại hối nhà nƣớc, tài khoản nƣớc người cư trú; vàng dƣới dạng khối, thỏi, hạt, miếng trƣờng hợp chuyển vào chuyển khỏi lãnh thổ Việt Nam; NGOẠI HỐI 1.5 Tiền Việt Nam: - chuyển vào biên giới VN - đƣợc sử dụng tốn quốc tế TỶ GIÁ HỐI ĐỐI 2.1 Khái niệm - Theo F Mishkin: The price of one currency in terms of another is called the E/R - Theo Alan Shapiro: An exchange is, simply, the price of one nation’s currency in terms of another - Trong Dictionary of Banking Terms: E/R is conversion price for exchanging one currency for another 10 March 28, 2012 HOW THE FORWARD EXCHANGE RATE IS CALCULATED Foreign Trade University, HCM city campus 92 4.2 GIAO DỊCH KỲ HẠN (FORWARD TRANSACTION) + IB K Rf = Rs × ────── + IA K Trong đó: - A đồng tiền yết giá, B đồng tiền định giá - Rf tỷ giá kỳ hạn đồng tiền A so với đồng tiền B - Rs tỷ giá giao đồng tiền A so với đồng tiền B - IA lãi suất cho vay đồng tiền A - IB lãi suất cho vay đồng tiền B - N thời hạn cho vay - K hệ số thời hạn cho vay năm N/360 (nếu N tính theo ngày) N/12 (nếu N tính theo tháng) - Pu số lƣợng đồng tiền B đầu tƣ ban đầu 4.2 GIAO DỊCH KỲ HẠN (FORWARD TRANSACTION) Rf = Rs + Rs K (Iv – Iu) Nêú Rf tỷ giá bán Rs tỷ giá bán, Iv lãi suất cho vay; Iu lãi suất tiền gửi Nêú Rf tỷ giá mua Rs tỷ giá mua, Iv lãi suất tiền gửi; Iu lãi suất cho vay 4.3 NGHIỆP VỤ KINH DOANH CHÊNH LỆCH TỶ GIÁ (CURRENCY ARBITRAGE) giao dịch ngoại hối nhằm tận dụng mức chênh lệch thị trƣờng khác để kiếm lời (speculative arbitrage) hay nhu cầu khác (equilibrium arbitrage- arbitrage cân đối: đầu tƣ hay bảo toàn vốn) theo nguyên tắc mua nơi rẻ bán nơi mắc Ví dụ: Tại Việt Nam: USD/CHF = 1.7040/ 80 Tại Mỹ: USD/CHF =1.7150/1.7200 Ở VN, NH lấy CHF mua USD đem bán thị trƣờng Mỹ kiếm lời Là 4.4 GIAO DỊCH HOÁN ĐỔI Giao dịch SWAP giao dịch mua bán đồng thời lƣợng ngoại tệ định nhƣng theo ngày giá trị khác  SWAP là: Kết hợp giao dịch giao giao dịch có kỳ hạn kết hợp giao dịch kỳ hạn nhƣng có ngày giá trị khác Đây nghiệp vụ hối đoái kép, hai nghiệp vụ đƣợc tiến hành lúc, với lƣợng ngoại tệ nhƣng theo hai hƣớng ngƣợc  Tỷ giá hoán đổi (Swap rate) = Tỷ giá kỳ hạn – Tỷ giá giao  March 28, 2012 SPOT – FORWARD SWAP Foreign Trade University, HCM city campus 97 March 28, 2012 FORWARD – FORWARD SWAP Foreign Trade University, HCM city campus 98 4.5 GIAO DỊCH TƯƠNG LAI (FUTURE TRANSACTION) Thị trƣờng giao dịch mua bán hợp đồng ngoại tệ giao sau  Hợp đồng giao sau (Future contract) thỏa thuận mua bán lƣợng ngoại tệ biết theo tỷ giá cố định thời điểm hợp đồng có hiệu lực việc chuyển giao ngoại tệ đƣợc thực vào ngày tƣơng lai đƣợc xác định sở giao dịch  Foreign Trade University, HCM city campus Contract size / Trading unit  Price quote  Minimum price fluctuation  Daily price limit  Trading hours  Delivery month / Settlement month / Contract month  Delivery date / Settlement date  Last day of trading  March 28, 2012 STANDARDISED CONTRACT 100 Contract size Pound Sterling GBP 62,500 Japanese Yen JPY 12,500,000 Swiss Franc CHF 125,000 Canadian Dollar CAD 100,000 Australian Dollar AUD 100,000 Mexican Peso MXN 500,000 Euro EUR 125,000 Foreign Trade University, HCM city campus Currency transacted at IMM (CME) March 28, 2012 EXAMPLE: FUTURE CONTRACT SIZE (Source : www.cme.com) 101 EUR 125,000 Price quote USD against EUR Minimum price fluctuation 0.0001 USD (= USD 12.50 /contract) Daily price limit unlimited Trading hours 7:20 am - 2:00 pm Last day of trading: 7:20am - 9:16 am Delivery month / Settlement month / Contract month 3, 6, & 12 Delivery date / Settlement date two working days before the third Wednesday of delivery month Last day of trading T he third Wednesday of delivery month Foreign Trade University, HCM city campus Contract size / Trading unit March 28, 2012 EXAMPLE: FUTURE CONTRACT FOR EUR AT IMM 102 Initial margin Maintenance margin AUD 2,025 1,500 GBP 1,890 1,400 CAD 1,755 1,300 EUR 3,240 2,400 JPY 2,700 2,000 CHF 2,565 1,900 MXN 1,875 1,500 (Source : www.cme.com, dated on 20/08/2008) Foreign Trade University, HCM city campus Currency March 28, 2012 INITIAL MARGIN AND MAINTENANCE MARGIN 103 Foreign Trade University, HCM city campus On Monday (Oct 6th), buy a future contract of EUR, which will deliver in December  Initial price USD 1.4568/EUR  Contract size: EUR 125,000  Value of the contract USD 182,100  Intial margin USD 3,240 and maintenance margin USD 2,400  You maintain the long position until you sell the contract at the price of 1.4590 USD per EUR  March 28, 2012 EXAMPLE 104 4.6 GIAO DỊCH QUYỀN LỰA CHỌN (OPTION TRANSACTION) Hợp đồng quyền chọn tiền tệ (Currency Options) cơng cụ tài chính, cho phép ngƣời mua hợp đồng có quyền (chứ khơng phải nghĩa vụ), mua bán đồng tiền định, mức tỷ giá thỏa thuận trƣớc, khoảng thời gian định  Giao dịch quyền lựa chọn mua bán ngoại tệ loại giao dịch đƣợc thực sở ký hợp đồng quyền chọn mua (Call option) quyền bán (Put Option) lƣợng ngoại tệ định, theo giá quy định việc thực hợp đồng xảy tƣơng lai (vào ngày đáo hạn trƣớc ngày đáo hạn)  4.6 GIAO DỊCH QUYỀN LỰA CHỌN (OPTION TRANSACTION) Option châu Âu đƣợc thực vào ngày đáo hạn  Option Mỹ đƣợc thực vào thời gian trƣớc ngày đáo hạn  Call Option (Quyền chọn mua) Một quyền chọn mua trao cho ngƣời mua quyền mua lƣợng ngoại tệ định vào ngày xác định với giá định  Put Option (Quyền chọn bán) Một quyền chọn bán trao cho ngƣời mua quyền bán lƣợng ngoại tệ định vào ngày xác định với giá định  ... đến biến động tỷ giá hối đoái Các loại tỷ giá hối đoái Phƣơng pháp điều chỉnh tỷ giá hối đoái Thị trƣờng hối đối Các cơng cụ ngoại hối phái sinh NGOẠI HỐI - Khái niệm: Theo giáo trình - Theo từ... với gọi ngang giá vàng (gold parity) tỷ giá hối đối tách rời ngang giá vàng không? 25 NHẬN XÉT - - Tỷ giá hối đối tách rời ngang giá vàng nhƣng biên độ định Tỷ giá hối đối = ngang giá vàng ± chi... NH, gọi tỷ giá mua vào NH (BID RATE)  1,2660: tỷ giá bán USD thu CHF NH, gọi tỷ giá bán NH (ASK RATE)  Tỷ giá ASK thƣờng lớn tỷ giá BID Chênh lệch chúng gọi SPREAD 1 3.2 CÁCH ĐỌC TỶ GIÁ: 