1 H U TE C H M Thanh kho n r c ý th ng ch t nh ng tiêu chí quan tr ng d báo, quy ng c a th ng, c a nhóm c phi u ho c t ng c phi u riêng l M t ph m r i ro c a c phi u Lu ch t p trung phân tích d báo kho n c a nhóm c phi u ch bi n th y s n v i ý ngh s tài li kh o, có th giúp h gi m b cr òng quay vi c d nh kho n c a c phi u ho c c a th ng giúp c xu th n l i nhu n cho ho c gi m thi u l xu ng m c th p tham gia mua bán th ng ch ng khoán Vi t Nam Lu c th c hi n v i m c tiêu: + Nghiên c u m kho n c a nhóm c phi u ch bi n th y s n c a th ng ch ng khốn Vi t Nam ình d báo tính kho n c a nhóm c phi u ch bi n th y s c giao d ch th c th ng ch ng khoán Vi t Nam + Gi i pháp có th m thi u r i ro t r i ro kho n Ph m vi nghiên c u: Nghiên c u t p chung ch y u vào c phi u ch bi n th y s n (20 c phi u) niêm y t sàn giao d ch thành ph H Chí Minh K N i dung lu bao g m: u: + G m nh ng n i dung: tính c p thi t c tài, m i ng ph m vi nghiên c u, ý ngh c ti u ý Lu n Thanh Kho n Và Các Mơ Hình D Báo G m nh ng n i dung: + M t s lý thuy t v kho n, tính kho ng kho n, y u t n kho n ình d báo: mơ hình ARMAX (Quá trình trung bình tr t, t h i quy v i bi u vào ngo i sinh), mô hình h (Vector autoregression) + D li u c tài báo kho n nhóm c phi u ch bi n th y s n niêm y t sàn giao dich ch ng khốn thành ph H Chí Minh G m nh ng n i dung: c v cơng ty c ph n nhóm ch bi n th y s n niêm y t sàn giao dich ch ng khốn thành ph H Chí Minh + Th ng kê x p h ng kho n c a nhóm c phi u ch bi n th y s n niêm y t sàn giao dich ch ng khốn thành ph H Chí Minh 19 H U TE Ý LU À CÁC MƠ HÌNH D 1.1 Thanh kho nh ngh n Thanh kho n m mà m t tài s n ho c ch ng khốn có th c mua ho c bán th ng Thanh kho im tm cao c a ho ng mua bán Tài s n có th d dàng mua ho c g i tài s n có tính kho n Kh chuy i m t tài s n sang ti n m t m t cách nhanh ch c g i kho n Khơng có cơng th c tính kho n c th , nhiên kho n c tính b ng cách s d ng t l kho n 1.1.2 Tính kho n Tính kho n cho th y s linh ho t an tồn c a v ng ho ng có hi u qu tính kho n c a ch ng khốn giao d ch cao 1.1.3 Tính kho n c a c phi u Ch ng khốn có tính kho n nh ng ch ng khốn có s n th ng cho vi c bán l i d dàng, giá giao d i nh theo th i gian kh ph c h i ngu n v ã y Khi l a ch n ch ng t thi t ph n kh tái t o ngu n v u N u kh o kém, ngh khó tìm c i mua ho c ph i bán m gánh ch u nh ng t n th t tài l n u g i r i ro kho ng khoán 1.2 Các y Tuy c phi u có kh n hóa thành ti n m t d kho n c a c phi u l i ph thu c vào nhi u y u t ut ng l n nh t là: Th nh t, k t qu kinh doanh c a t ch c phát hành (cty có c phi u niêm y t) Th hai, m i quan h cung - c u th ng ch ng khoán nhân t o mơ hình lai qu d báo gi kho n c phi u C H + K t qu mơ hình t h ình d báo kho n nhóm c phi u ch bi n th y s n niêm y t sàn giao dich ch ng khốn thành ph H Chí Minh t Lu n, Ki n Ngh Gi i Pháp G m nh ng n i dung: Tóm t t th o lu n k t qu nghiên c tài, ý ngh c ti n c xu t gi i pháp áp d ng k t qu nghiên c u vào th c ti n, h n ch c ng nghi n c u ti p theo kh o sát d báo kho ng th i so sánh k t t nh t cho d báo 18 bi ng kho n c a c phi phân tán l nh mua-bán kh ng giao d u c a Schwartz (1992) Kyle (1985) Pagano (1989) + Kh ng giao d ch Kh ng giao d ch t th i gian t c tính theo cơng th c (1.1) C H Nt ký hi u cho s giao d ch kho ng th i gian t-1 t, qi kh ng c phi u c a giao d ch th i +T luân chuy n Turnover (t ng giá tr giao d ch kh p phiên) T luân chuy n (Vt c tính theo t th i gian (1.2) Nt ký hi u cho s giao d ch kho ng th i gian t-1 t, pi giá c a giao d ch th i sâu (Depth) G i Dept kí hi sâu c a th ng th i gian t c tính b ng t ng kh t bán kho ng th i gian t, qAt qBt Dept = qAt + qBt (1.3) c i thi n tính ch t phân ph i c sâu, ta có th l y ln c a qAt qBt có th cs d u c a Butler, Grullon & Weston (2002) LogDept = ln(pAt)+ ln(pBt) (1.4) r ng (Spread) r ng kho n nh tính kho n l n r ng i (Spr) hi u gi t bán th p nh t mua cao nh t Ch s ln có giá tr Sprt = pAt - pBt (1.5) C c i thi n tính ch t phân ph i c r ng i Ta có th l y logarit Cơng th LogSpr = ln(Spr)= ln(pAt - pBt) (1.6) + Chênh l ch mua bán Th hi n tình tr ng cân b ng kh ng giao d ch gi a bên mua bên bán S m t cân b ng c a ch s s d n tình tr ng m t kho n (1.7) H U TE ng c phi u kh p l nh trung bình c a t ng h p m t kho n x y r i ro h th t kh ng ho 2008 – 2009 + Ch l a ch n nh ng c phi u ngành có kho n t t nh c bi t, c n c n tr ng phi u giá tr th p có t l n l n 80% t ng ngu n v n k t qu kinh doanh l nhi u qu liên ti p +S d ình d báo ch s ng kho ã lu th pv b n phân tích k thu t nh m xác ng c a c phi u có giá tr n h n, trung h n hay dài h n iv c bi n y u t , ch s kinh t v c bi t có n kho n c a nhóm c phi u ngành ch th y s n c a th s l m phát, lãi su ng tín d ng, s ng ch bi n th y s n v.v L ịng có ng tiêu c n kho tr m t tháng Có ngh l m phát gây suy gi m kho n c a c phi u c phi C s l m phát, lãi su t c n li u thu iv i ch ng khoán Khi lãi su n lãi su ng cho vay u d n suy gi m kho n c a c phi u m ng ti n c i th ng ch g i ti t ki m ho c cho vay v i lãi su i su t sinh l i t vi phi tr cho suy gi m kho n tháng k t lãi su ã nêu theo mơ hình d báo h Vì v nhi u vào c phi u lãi su ìm ng ti n l n so v ng c phi u tài kho n ng tín d ng cung ti n l i có ng tích c n kho n c a c phi u v tr ba tháng M ng ti n t cung ti n s tham gia th ng ch ng khoán s giúp giá c phi ng c phi u giao d ch c ì v y nê m gi c phi u có thơng tin v ng tín d ng cung ti yd ình d báo kho n d li u th ng kê kh i thi t l p cho ng, m c tiêu Xây d ng chi n l c (bao g m chi c rút lui), chi n thu u õ ràng, phù h p dài h n, ng n h n hay trung h n C n tuân th ch t ch chi c, chi n thu ng nghiên c u ti p theo c tài ti p t c áp d ng mơ hình t h i phân tích d báo kho n c a c phi u theo d li u intraday (d li u giao d c ti p theo s d ng mơ hình m ng th n kinh NAt ,NBt s l nh mua bán kho ng th i gian t 17 + S l nh giao d ch (TOR) S l nh giao d ch t ng s l t mua, bán c phi th i gian TORt = NAt + NBt (1.8) +T l t hàng (ORR) T l t hàng m t ch s ng xác chi u sâu c a th ng Nó so c s m t cân b ng th n giá tr giao d ch nh n d ng chuy ng th ng ho c s m t cân b ng th ng k t khác bi ng mua bán tr thành l n + Bi n pháp th n n i l giá giao d ch c a sàn ch ng khoán thành ph H Chí Minh t ng khốn Hà N i + Bi n pháp th luân chuy n c phi u, ta c áp d ng gi c mua bán m t lo i c phi u phiên giao d ch ho c cho phép nhà c m nhi u tài kho n giao d ch ng cho phiên giao d ch t gi 30 phút lên gi t 30 phút + Bi n pháp th tr n s h u c ph i v i doanh nghi p niêm y iv u s khuy n khích dịng v n ngo c n cho th ng v y vi c c n r i ro kh ph cb c ngồi thơn tính + Bi n pháp th n kinh t v n kho n c a nhóm c phi u ngành ch bi n th y s n v y cc n nh ch tiêu kinh t v m l m phát gi m lãi su n, nh chúng m t t l phù h trì m ng kinh t t c ngồi c c tham gia vào th ng ch ng khoán 3.4.2 Gi im i, c tham gia th ng ch ng khốn c n ph i có m t ki n th n n n t ng v th ng ch ng khốn, v c phi u tính kho n c a chúng Hi n nay, thông tin v tài ch ng khốn ph bi n m ng thông tin vi c thu th p c p nh t thông tin v c phi u, doanh nghi p h t s c nhanh chóng d nt y mà tra c u, tham kh o thu th http://www.ssc.gov.vn/ (U ban Ch ng c); http://www.hsx.vn (S Giao D ch Ch ng Khốn Tp.H Chí Minh); http://hnx.vn/ (S Giao D ch Ch ng Khốn Hà N i); http://vietstock.vn/ (Cơng ty C ph n Tài Vi t); http://www.cophieu68.com/ (Công Ty C Ph u Vàng) b) Gi h n ch r i ro l a ch n c phi u kho vào nh n kho n th tr ng suy gi n nh ng ý nh + C n n m rõ thơng tin, tình hình s n xu t - kinh doanh c a doanh nghi p mà ta mu ình th c mua c phi u c a doanh nghi ng doanh nghi p t ng có m ng h ng n + Kh o sát th ng kê m t cách th t k ng tính kho n c a c phi kh so sánh v i c phi u khác ngành, ý i v u n h n ho t sóng khơng nên n m gi s ng c phi t s ORR t (1.9) = + H s góc c ng giá Là t s gi r ng (Spread) logarit c sâu (Depth) M t h s giá (bao g m giá mua giá bán) l n bi u th cho m c kho n th p (1.10) QOS = ng t H U TE + Ch s dòng ti n (MFI) Ch s dòng ti n MFI = 100 - (100/ (1 + T s ti n)) Kho ng th i gian tính toán 26 k C H + Ch s kho n th nh t (LQ1) Là t l c a s c phi u kh p l nh phiên so v i kh phi (1.11) ng niêm y t c a c (1.12) QNt: Kh ng niêm y t c phi u sàn + Ch s kho n th hai (LQ2) Là t s gi a tr i trung bình c i giá 14 chu k (1.13) Pt: giá c phi u t i th mt Pt-1: gi c phi u t i th m t-1 Nt : S phiên giao d ch chu k tài Nt b ng14 + T l kh ng giao d ch c a c phi u so v i kh ng c phi u niêm y t c a toàn th ng (MKQ) Là t l c a s c phi u kh p l nh phiên so v i kh ng c phi u niêm y t sàn (1.14) 16 Trong ng n h n ta có th s d ình d báo bi ng kho n c a c phi u ngành ch bi n th y s n niêm y t sàn ch ng khoán thành ph H n ch s dòng ti n, bi n ch s kho n th nh t th ã ph c nh ng nh nh tính kho lai c a c phi u mà ta c n l a ch n n n m rõ ng, xu th phát tri n c a th ng ch ng khoán c a n n kinh t Vi có nhìn tồn c nh chung nh t cho vi c l a ch n chi n h n ho c dài h n thích h p nh ct i nhu n QMt ký hi u cho t ng kh ng c phi u niêm y t c a th ng h ng s khu i ch s = 1*106 Ch s cao ch ng t tính kho n cao + T l giá tr kh p l nh so v i v n hóa th ng (MKV) Là t l t ng giá tr giao d ch kh p c a c phi u phiên v i v n hóa th ng (1.15) – 3.2.1 M 3.2.1.1 M c tiêu t ng quát 3.2.1.2 M c tiêu c th nn 3.2.2 N 3.2.2.2 V th 3.2.2.3 B 3.2.3 M ình ng th y s n ch bi n xu t kh u ng xu t kh u ngu n nguyên li u nh v ch 3.3.2 M phát tri a) M t b) M c 3.3.3 Các gi 3.4 Ki gi 3.4.1 Ki Tác gi H U TE 2011-2020 3.1.3 Các nhóm gi ình Phát Tri C H 3.1.1 Các ch 2020 VMt ký hi u cho V n hóa tồn th ng h ng s khu i ch s = 1*106 Ch s cao ch ng t tính kho n cao ình d 1.4.1 Mô hình ARMAX (Autoregressive–moving-average model with exogenous inputs model) 1.4.1.1 Quá trình t h i quy (AR) ình t ng quát trình t h i quy b c p hay AR(p) ng s n ph m xu t kh u ng tình v i m c tiêu gi i pháp c a B ng B Tài cho ng phát Th ng Ch ng khoán Vi n 2011 – 2020 thêm c ng ki n ngh bi n pháp c p thi t c n làm hi kho n c a nhóm c phi u ngành ch bi n c a toàn th ng là: + Bi n pháp th nh t: y ban Ch c c n nên xem xét s m i v cách th c giao d u m th i gian cho phép bán ch ng khoán toán xu ng T+2 thay cho cách giao d ch hi n t i cho phép bán ch ng khoán T+4 toán T+3 V i Yt bi n c n kh o sát theo th i gian t ví d bình c a Y, ut nhi u tr ng m t s h i 1.4.1.2 Quá trình trung bình tr t (MA) ình t ng quát trình trung bình tr (1.23) giá tr trung có giá tr b ng t t ng quát MA(q) (1.24) V i µ h ng s u nhi u tr ng 1.4.1.3 Quá trình t h i quy trung bình tr t (ARMA) ình t ng quát trình t h i quy trung bình tr ARMA(p,q) v i p=1 q=1, h ng s t (1.25) 1.4.1.4 Quá trình trung bình tr t, t h i quy v i bi u vào ngo i sinh (ARMAX- Autoregressive moving average model with exogenous inputs model) Ký hi c n mơ hình v i p kho n t h i quy, q kho n trung bình tr t, b kho n bi u vào ngo i sinh Mơ hình bao g m AR(p), MA(q) k t h p n tính c a bi u vào ngo i sinh hay bi cl ã bi t chu i th i gian ngo i dt V i công th c mô t : (1.26) 1, b thông s c a bi n ngo ng thông s h u vào kho ng th i gian dt ình (1.27) V i mt k t h p t t c bi n ngo i sinh hay bi cl p (1.28) 1.4.2 Mơ hình T 1.4.2.1 Mơ hình t h i quy n Mơ hình t h n c a m t tr t t p, ký hi u VA (1.29) Rk, Xt Rm m a bi n ngo Rk vect c a h ng s , Aj ma tr n h s k × k, Bi ma tr n h s k × m, Ut Rk tr a sai s t mơ hình VARX Các u ki n r t quan n c a mô hình v i xác su t là (1.32) Ti p theo, cho r ng m t mô hình VAR cho bi n Xt À GI Vi ct d báo xác kho n c a c phi u nhóm c phi u ngành ch bi n th y s n niêm y t sàn giao d ch thành ph H Chí Minh m uh ts t nhi u th i gian Tuy v y vi c áp d h ình d báo kho n c a c phi ã th hi n lu u tài nghiên c u khác toàn th gi c ch ng minh m t cách thuy t ph c v ti Tuy nhiên lu n m h n ch s b ng cho vi c l a ch n c phi u t s P/E, EPS, t s n , giá tr s sách, vòng quay tài s n, vòng quay t n kho, t l v n c ph n… vào mơ hình t h kh o sát tính kho n s ng d li u cho vi c phân tích mơ hình T n th ng kê ch s ng kho n c a nhóm c phi u ngành ch bi n th y s ã cho ta th y r t rõ v m kho n c a t ng nhóm c phi u so chúng v i so v i trung bình ngành Xét v quy mơ kh ng giao d ch, nhóm c phi u có v n hóa l n có tính kho n cao i nhóm cịn l i Xét v t l c phi d ch so v i s ng c phi u niêm y t nhóm c phi u có v n hóa siêu nh l i có tính kho C n d báo dài h n v i ng c a y u t kinh t v yy ut s ng ch bi n th y s n nh n kho n c phi u c a ngành ch bi n th y s n Ngoài ta th y s ng l n kho n c phi u c a ngành t ng c a y u t l m ng tín d ng lãi su n Y u t cung ti n tr ba y u t s ng ch bi n th y s n tr ng bi n v i ch s kho n th nh u t l m phát tr m t y u t lãi su t v tr ng ngh ch bi n v i ch s kho n th nh u có ngh l m phát lãi su làm cho kho n c a c phi u gi m Tuy nhiên ph n ta c n ph i có th nghiên c u thêm d li u cho mơ hình kh o sát cịn H U TE V i c m a h ng s k x (intercept), Ai m t ma tr n k × k (cho m i i = 1, , p) et m i c a m c th a mãn k × 1.4.2.2 Th t th ng nh t c a bi n ình ma tr n rút g n 1.4.2.4 Mơ hình VAR v i bi n ngo i sinh (exogenous variables) Xét m t mơ hình VAR v i bi n ngo i sinh (1.31) Yt = + A1Yt + + ApYt +B1Xt + + BqXt + Ut , V i Yt 2.8 d báo LQ1, bi 2.10 d báo ch s kho n th hai (LQ2) c ng kho n c a nhóm c phi u th y s n niêm y t sàn ch ng khoán thành ph H nh tr l it md nt n tháng B 5S C H V i 15 c vi (1.33) 2.5.4.2 Nhóm c phi u v n hóa trung bình Mơ hình VAR cho nhóm c phi u v n trung bình theo b ng B.39 ph l c B 2.5.4.3 Nhóm c phi u v n hóa nh Mơ hình VAR cho nhóm c phi u v n nh theo b ng k t qu B.40 ph l c B 2.5.4.4 Nhóm c phi u v n hóa siêu nh Mơ hình VAR cho nhóm c phi u v n siêu nh theo b ng k t qu B.41 ph l c B, 2.6 K báo kho ành ch àn HOSE Xét mô hình VAR cho ngành ch bi n th y s n v i sáu bi n n i sinh ch s kho n (AAB, MFI, LQ1, LQ2, ORR, QOS) v tr 1, bi n ngo i sinh c (const) bao g m bi ng khác S d ng ph n m th c hi n mơ hình VAR cho bi t qu d báo Do s ng m u ch có 60 m u nên tác gi ch d báo sáu tháng ng k t qu d báo b ng 10% s ng m u) a) D báo LQ1 ình d báo LQ1 m c ý ngh b ng -8 0,564, p-Value b ng 5,26*10 LQ1t = 0,704 LQ1t-1 – 2,5*10-6 AABt-1 (2.43) Bi 2: D D báo ch s kho n th nh t (LQ1) cho n ình d báo cho ta th y ch s kho n th nh t c a nhóm c phi u ngành ch bi n th y s nh tr l i t md nt n tháng B 3S b) D báo ch s chênh l ch mua bán AAB ình d báo cho ch s chênh l ch mua bán AAB m c ý ngh b ng 0,618, P-Value b ng 1,97*10-9 AABt = 0,748 AABt-1 (2.44) Bi 2.9 cho th y ch s chênh l ch mua bán AAB c a nhóm c phi u ngành ch bi n th y s n gi m d n t tháng 1n tháng 6u ti p t c kh n c a nhóm c phi u S li u d báo th hi n theo b ng Bi 3: D B 4S c) D báo LQ2 ình d báo ch s kho n th hai LQ2 v i m c ý ngh b ng 0,651, P-Value b ng 2,1*10-10 LQ2t = 0,67 LQ2t-1 – 0,175 AABt-1 (2.45) Bi 10: D Chú ý mô hình (1.33) có ngh Yt khơng Granger-cause v i Xt, m t d ng y u c a ngo i sinh V nguyên t i ta c bao g ng th i m t bi n Xt c a mơ hình (1.33) + Ut, (1.34) Yt + A1Yt + + ApYt + B0 Xt + B1Xt + + BqXt Tuy nhiên, n u B0 O u có th Yt có m ng gián ti n Xt thông qua s ph thu c l n có th có c a Ut Vt N u ta k t h trình (1.33) (1.34) ta c m t h th ình ng th i Ta có th vi t l ình (1.34) thành m t mơ hình VARX l c gi n b ng cách thay ình ình (1.34) Yt + A1Yt + + ApYt + B0 (C1Xt + + Cr Xt ) + B1Xt + + BqXt + Ut + B0Vt (1.35) 1.5 D 1.5.1 Ngu n d li u + Các bi ng kho ã nêu c 1.3 bao g m c bi ng kho n c a VNIndex + Các bi n kinh t v d báo kho n c phi u bao g m: ch s c a th ng ch ng khốn Vi t Nam (Vnpri); Cung ti ng tín d ng (CR); Lãi su t (INT); L m phát (CPI); S ng ch bi n ngành Th y s n (PrF); S ng xu t kh u Th y s n (ExF); Giá vàng (GOL) + Các ch s v h n ph l c c a lu mang tính ch t tham kh ình d li u m kh o sát d báo kho n + D li u th c n 12/2006 – c tác gi thu th p t ng t ngu n sau B 1: Các ngu Ngu n a ch trang m ng S giao d ch ch ng khoán TPHCM http://www.hsx.vn/ T ng c c th ng kê http://www.gso.gov.vn/ c Vi t Nam http://www.sbv.gov.vn/ ý ch ng khoán http://www.vacpa.org.vn http://vietstock.vn/ n t v thơng tin tài http://www.cophieu68.com/ d li u ch ng khoán Vi t Nam http://cafef.vn/home.chn 1.5.2 D li u m u cho mơ hình Trong v n d báo chu i th ãg iý r ng nh t 50 m u, 100 m u quan sát c n thi xây d ng mơ hình n tính ARIMA, ARMAX, VAR Vì v mơ hình hóa phi c m u l n t t Trong th c t , b ng cách s d ng chu i th i gian dài H U TE C H 14 13 nh t có s phát tri n mơ hình d báo m t nguyên t c th i gian th nghi m d báo (Armstrong, 2001) 1.6 Do tính ch t ph c t p c a vi c thông kê s li u mô hình nên vi c tính tốn phân tích s c áp d ng t ng b ng ph n m m kinh t ng t s ph n m m thông d ng khác c vi t t t b i t (Gnu Regression, Econometrics, and Timeseries Library) t m d ch ph n m m mã ngu n m bao g m h i quy, kinh t ng, n chu i th i gian c phát tri n d a mã ngu n kinh t ng c i h c California, San Diego c a giáo trình “Gi i thi u v Kinh t ng áp d ng” (hi n th ã góp phê bình r t h u ích trình phát tri n Grelt T b ng 2.13 mơ hình VAR ta có th ình d báo ch s MFI c a ngành ch bi n th y s n v i R2 b ng 0,966 p-value b ng n FIS_MFIt = c + 1FIS_MFIt-1 + FIS_MFIt-2 + 3VnQOSt + 4VnPrit + 5VnPrit-1 (2.26) Các bi cl pc ình (2.26) có th gi i ngh n 96,66% bi n ph thu c MFI c a ngành ch bi n th y s n (R2 = 0,9666; p-value = 0,0000 ) * V i AAB c a ngành ch bi n th y s ình nh : FIS_AABt = c + 1FIS_AABt-1 + FIS_AABt-2 + FIS_AABt-5 + 4FIS_ORRt-5 + 5VnAABt + 6VnORRt + VnORRt-5 + 8VnQOSt (2.27) Các bi cl pc ình (2.27) có th gi i ngh n 59,79% bi n ph thu c AAB c a ngành ch bi n th y s n (R2 = 0,5979; p-value = 3,7* 10 -186 ) B ng 13: Mơ hình t h s kho n nhóm c phi u ngành ch bi n th y s n toàn th ng (trang 53 lu n v * V i LQ1 c a ngành ch bi n th y s ình nh FIS_LQ1t FIS_LQ1t-1 FIS_LQ1t-2 FIS_LQ1t-5 4FIS_AABt-1 FIS_AABt-5 FIS_MFIt-1 VnAABt VnORRt 9VnQOSt VnQOSt-1 VnQOSt-4 VnPrit-1 VnPrit-2 (2.28) 10 11 12 13 Các bi cl pc ình (2.28) có th gi i ngh n 77,43% bi n ph thu c LQ1 c a ngành ch bi n th y s n (R2 = 0,7743; p-value = 0,0000 ) * V i LQ2 c a ngành ch bi n th y s ình nh FIS_LQ2t = c + 1FIS_LQ2t-1 FIS_LQ2t-2 FIS_LQ2t-3 4FIS_ MFIt-3 VnQOSt VnPrit VnPrit-1 8VnPrit-2 VnPrit-3 (2.29) Các bi cl pc ình (2.29) có th gi i ngh n 90,54% bi n ph thu c LQ2 c a ngành ch bi n th y s n (R2 = 0,9054; p-value = 0,0000 ) * V i ORR c a ngành ch bi n th y s ình nh FIS_ORRt = 1FIS_ORRt-3 + FIS_ORRt-4 + 3FIS_ORRt-5 + 4FIS_AABt-3 + 5FIS_AABt-4 + 6VnAABt + 7VnAABt-3 + VnORRt + 9ORRt-3 + 10ORRt-4+ 11ORRt-5 (2.30) Các bi cl pc ình (2.29) có th gi i ngh n 52,75% bi n ph thu c ORR c a ngành ch bi n th y s n (R2 = 0,5275; p-value = 3,7*10-148) 2.5.4 Mơ hình h ành ch Ph n ta kh o sát s ng c a bi n th hi n ch s kho n n i t i c a t ng nhóm c phi u Các bi ình VAR bao g m + Các bi n n i sinh (Endogenous) bao g m: AAB, MFI, LQ1, LQ2, ORR, QOS bi n n i sinh c a v tr t n5 + Các bi n ngo i (Exogenous): h ng s (c) 2.5.4.1 Nhóm c phi u v n hóa l n Mơ hình VAR cho nhóm c phi u v n l n theo b ng k t qu B.38 ph l c B ÊN SÀN GIAO DICH CH àn ch H U TE TH ÊM Y THÀNH PH 2.1 T 2.1.1 Th Bi 1: Tình hình giao d C H (Ngu n: S giao d ch ch ng khoán TP.HCM) 2.1.2 Hi Ki nh Jarque-Bera c a bi ng kho n th ng b ng 2.1 u không tuân theo quy lu t phân ph i chu n B 1: Các ch àn HOSE (trang 26 lu 2.2 C ành th êm y ên sàn ch 20 c phi u thu c ngành ch bi n th y s n c x p vào b n nhóm 12 -41,01 1027,98 436,88 154,13 -1538,61 0,8720 4,41*10-07 -0,0123 0,0310 0,0018 0,0049 0,0086 0,8616 1,2*10-06 ** 3308 -2344 -1083 1452 -1275 0,8456 0,0000 *** *** ** * -42,815 66,547 -20,745 73,378 -54,118 0,4614 0,5846 79,5564 -7637,5 11012,2 3888,46 8522,59 0,7733 0,0004 -0,2029 0,1383 -0,5839 0,2438 0,1631 0,5493 0,2387 Ngu d li u tác gi tính tốn phân tích Grelt B ng 12 th hi n mơ hình t h i ch s kho n bi n tr th nh t c a v i bi n tr t n c a y u t v hi u cho m c ý ngh 10%/5%/1% D li u t 2.3 Hi 2.3.1 Các ch B ng 2.2: Các ch ành th ành ch s ng kho n c a ngành ch bi n th y s n (trang 28) Ki nh Jarque-Bera cho th y bi ng kho u không tuân theo quy lu t phân ph i chu n 2.3.2 Các ch nh kho ành ch th T d li n 12/2011 mà tác gi thu th c qua ngu n, sau tính toán t ng h p l i theo giá tr trung bình (b ng 2.4) tác gi b minh h a cho hi n tr ng kho n c a nhóm c phi u ngành ch bi n th y s B ng 2.4 S li u trung bình kho n c a nhóm c phi u ngành ch bi n th y s ã hi u ch H U TE * Xét mô hình theo b ng 2.12 v i bi n ph thu c LQ1 ch s kho n th nh t ình t ng qt cho mơ hình nh LQ1t LQ1t-1 2LQ2t-1 3ORRt-1 4QOSt-1 5INTt-3 6CPIt7EXFt-1 8PRFt-1 9PRFt-2 10PRFt-3 (2.2) * Xét mơ hình theo b ng 2.12 v i bi n ph thu c LQ2 ình t ng qt cho mơ hình nh LQ2t 1LQ1t-1 LQ2t-1 3ORRt-1 4AABt-1 (2.3) 5CPIt-1 6CRt-2 7CRt-3 8M2 t-2 * Xét mơ hình theo b ng 2.12 v i bi n ph thu c ORR t l t l nh c a ngành ình t ng qt cho mơ hình nh QRRt = c + 1LQ1t-1 + LQ2t-1 + 3AABt-1 + 4GOLt-3 (2.4) * Xét mơ hình theo b ng 2.12 v i bi n ph thu c QOS h s ng giá c a ngành ình t ng quát cho mơ hình nh QOSt = c + GOLt-1 (2.5) 2.5.2.2 Mơ hình VAR cho nhóm c phi u v n hóa l n Mơ hình VAR cho nhóm c phi u v n hóa l n theo b ng B.29 ph n ph l c B (trang 110 lu 2.5.2.3 Mơ hình VAR cho nhóm c phi u v n hóa trung bình Mơ hình VAR cho nhóm c phi u v n hóa trung bình theo b ng B.30 ph n ph l c B (trang 111 lu 2.5.2.4 Mơ hình VAR cho nhóm c phi u v n hóa nh Mơ hình VAR cho nhóm c phi u v n hóa nh theo b ng B.31 ph n ph l c B (trang 112 lu ) 2.5.2.5 Mơ hình VAR cho nhóm c phi u v n hóa siêu nh Mơ hình VAR cho nhóm c phi u v n hóa siêu nh theo b ng B.32 ph n ph l c B (trang 113 lu 2.5.3 Mơ hình h ành c àn th ph n ta ti p t c kh o sát s ng qua l i gi a bi ng kho ã ch n m c 2.4.2) c a th ng c a ngành ch bi n th y s n Nhóm c phi u có v n hóa l n (VHL) V n th ng 500 t : VHC, MPC, HVG, ANV, ABT Nhóm c phi u có v n hóa trung bình (VTB) V n th ng 250 t nh : VTF, AGD, AGF, AAM, AVF Nhóm c phi u có v n hóa nh (VHN) V n th ng t 90 t nh : ACL, ATA, TS4, FBT, FMC Nhóm c phi u có v n hóa siêu nh (VSN) V n th ng nh : ICF, CMX, VNH, CAD, BAS Chi ti t thông tin niêm y t v n hóa c a c phi c th hi n b ng 2.2 C H CR_2 CR_3 M2_1 M2_2 M2_3 R-squared P-value(F) Ngành Ch bi n Th y s n Bi n s LQ2 SPR TOR AAB QT DEP LQ1 MKQ LOGDEP QOS MKV ORR VT MFI C phi u C phi u % ng % % % % Cp/tr VND C phi u ng L nh ng Nhóm v n hóa l n Nhóm v n hóa nh Nhóm v n hóa siêu nh Nhóm v n hóa trung bình 81,79 37,40 60,00 105,46 303,17 127,08 156,10 176,69 393,63 56,09 74,91 64,43 41,47 99,79 101,66 57,43 82,75 110,36 566,17 222,14 97,50 325,78 428,70 27,50 161,18 18,39 88,32 96,46 98,77 33,30 76,13 115,16 348,24 151,34 278,30 205,03 386,31 16,41 81,65 44,79 45,72 97,96 42,48 14,19 43,53 118,44 174,38 81,43 173,20 102,82 384,96 7,36 15,26 162,48 8,62 95,51 82,23 43,63 37,18 75,85 112,18 49,79 78,90 66,34 374,54 172,62 36,92 34,61 20,68 109,21 M c hi u ch nh thang u (*X) 1 100 10 0,01 0,001 100.000 100 20 1000 10 0,001 0,1 Ngu n: tác gi tính tốn phân tích b ng EViews d a d li u ngày t S giao d ch ch ng khoán TP.HCM 2.3.2.1 Các ch s kho n l nh, kh ng giá c phi u 11 2.3.2.2 Các ch s kho n kh ng c phi u 2.3.2.3 Các ch s kho n kh ng giá c phi u 2.3.3 X D a vào ch tiêu th ng kê (xem ph n ph l c A) c a c phi u ngành ch bi n th y s n tác gi t ng k c b ng x p h ng kho n c phi u t cao n th p x p theo nhóm v n hóa c phi B ng 2.7, c t th t kho n, hàng d c th hi n m kho n c a nhóm c phi u theo v m t bi u th cho tính kho n cao nh t, s b n th hi n tính kho n th p nh t Hàng ngang th hi n m kho n c a c phi u so v i c phi u l m t th hi n tính kho n c a c phi u cao nh t nhóm, s hi n tính kho n th p nh t B ng 2.7: X p h ng kho n theo nhóm v n hóa c phi u Ta ch n bi n ch s kho n th nh t (LQ1) làm bi n ph thu kh o sát, bi c l p g m AAB, MFI, LQ2, ORR, QOS v tr K t qu th hi s ki m tra theo b ng 2.10 B ng 11: B ng so sánh K t qu th hi D li u bi n MSE MAE MAPE ARMAX (0,1,0) 6,6439*10-6 0,0018236 47,552 LQ1 VAR 5,7552*10-6 0,0017639 51,054 K t qu ki m tra cho th t qu d báo t t qu hi n th hình v ng d báo c a mơ hình VAR khít v ng th c t c ình ARMAX m t s th n k t qu d báo cách xa so v i th c t Ngoài m c ng th i ình c a bi n ph thu c mà ta c n kh o sát v i k t qu nhanh nh t ti p t c cho ph n nghiên c u cho lu ch VAR (T h ã nêu Nhóm c Nhóm c Nhóm c Nhóm c phi phi phi phi u có v u có v u có v u có v n hóa l n n hóa nh n hóa siêu nh n hóa trung bình Th T kho n 4 HVG TS4 CAD AAM ANV ACL ICF AGD MPC FMC BAS AGF ABT FBT CMX AVF VHC ATA VNH VTF 2.5.2 Mơ hình h nhóm c y 2.5.2.1 Mơ hình VAR cho c H U TE Nhóm v n hóa c phi u C H 10 Ngu n: tác gi tính tốn 2.4.Xây d ng ma tr n h s báo kho n 2.4.1.Ma tr n h s a ch s kho n ngành ch bi n th y s n 2.4.2.Ma tr n h s h s kho n c a ngành ch bi n th y s n th ng 2.4.3.Ma tr n h s s kho n c a ngành ch bi n th y s n y u t v T b ng ma tr n h s a bi n tác gi c bi n c n thi ti p t c kh o sát g m: + Các bi n kinh t v + Các bi n t ngành ch bi n th y s n: AAB, LQ1, LQ2, MFI, ORR, QOS + Các bi n t th ng (Vnindex): AAB, ORR, QOS, PRI (ch s vnindex) Các bi n cịn l mơ hình tính t a chúng (trên 70%) 2.5 D ình d l a ch n mơ hình d báo ta ti p t c xem xét s th hi n k t qu d báo c i bi n AAB, MFI, LQ1, LQ2, ORR, QOS c a ngành ch bi n th y s n D li c t ng h n 12/2011 ành ch y * Xét mơ hình theo b ng 2.12 v i bi n ph thu c AAB chênh l ch mua bán ình t ng qt cho mơ hình m c ý ngh AABt = c + 1LQ1t-1 + AABt-1 + 3ORRt-1 + 4INTt-2 + 5INTt-3 (2.1) B ng 12 Mơ hình t h s kho n c a nhóm c phi u ngành ch bi n th y s n y u t v H s B const AAB_1 LQ1_1 LQ2_1 MFI_1 Orr_1 QoS_1 Gol_1 Gol_2 Gol_3 Int_1 Int_2 Int_3 Cpi_1 Cpi_2 Cpi_3 ExF_1 ExF_2 ExF_3 PrF_1 PrF_2 PrF_3 CR_1 AAB -448,18 0,87 -30803 0,14 6,78 -0,02 1054,46 -0,17 -0,16 0,35 11010 -25460 12327 16,61 50,58 10,61 -0,12 0,36 -0,54 -0,64 0,25 2,19 955,52 *** ** ** * *** ** * LQ1 0,0179 -2*10-07 0,2927 -5*10-06 -2*10-05 -1*10-07 0,0055 -2*10-07 -6*10-06 2*10-06 0,1549 -0,0538 -0,1769 -0,0017 0,0005 0,0008 -2*10-05 -6*10-06 -1*10-05 4,1*10-05 0,0001 0,0001 -0,0236 ** * ** * * *** ** ** *** *** *** LQ2 516,22 -0,29 18407 0,57 2,16 0,01 321,24 -0,10 -0,12 0,12 -8620 7551 666,09 95,30 -28,42 57,60 -0,09 0,42 0,12 0,61 -0,22 -1,27 -1206 *** ** *** ** * * ** * * MFI 89,077 -0,005 49,827 -0,007 0,226 0,0002 -8,343 0,0003 -0,011 0,002 -44,778 236,2 -429,7 -1,761 0,822 2,438 -0,011 -0,015 -0,002 0,055 0,082 0,023 -50,468 ** Orr -26317 14,1614 -899060 10,4731 27,8297 0,20924 11723,5 -1,3699 -5,4461 12,9103 282418 -372402 79951,4 -1151 -798,57 -1150,2 -11,673 -6,3102 -3,4241 -7,8866 -5,5625 28,7883 25446,6 * *** ** ** ** * QoS -0,0269 -0,0001 -3,5420 0,0001 0,0024 1,4*10-06 -0,1981 0,0002 -0,0001 -0,0001 -0,8390 1,6896 -0,7460 0,0144 -0,0198 -0,0027 0,0002 -2*10-05 -0,0001 0,0003 0,0002 -0,0002 0,0572 * *** * 127 */**/*** 10%/5%/1% Coefficient B.46 AAB LQ1 const 112.1 AAB_1 0.339 *** 3.6E-07 AAB_2 0.133 *** -7.3E-08 AAB_3 0.094 *** 2.3E-08 AAB_4 0.030 -2.3E-07 AAB_5 0.028 -1.7E-08 LQ1_1 -10918 0.3133 LQ1_2 -11785 LQ1_3 LQ2 0.00044 MFI 10.04 * -0.0009 -0.0001 1.95909 -0.003 0.0001 -0.93 6.5E-07 0.002 -0.0001 0.90771 8.1E-07 0.001 -1.0E-04 -0.7893 -5.7E-07 *** -741 -42.2 -411382 0.378 0.109 *** -591 18.26 27800.9 0.1210 -2216 0.109 *** -160.0 -9.956 -159164 -0.1215 LQ1_4 5095 0.159 *** 142 17.725 139514 0.0313 LQ1_5 3601 0.105 *** 52 7.5 -180048 -0.4118 LQ2_1 -0.598 2.0E-06 1.035 *** -3.6E-04 23.6675 LQ2_2 1.196 -1.6E-07 -0.110 ** 7.7E-04 -25.232 1.7E-06 -0.303 -2.2E-06 0.024 0.000 17.714 -9.6E-06 0.113 -9.4E-07 -0.052 -0.002 -18.583 4.0E-06 7.6E-02 1.2E-06 -0.028 1.8E-03 14.9353 1.5E-05 12.31 4.2E-05 0.203 1.174 *** 15.88 2.4E-04 -9.01 3.7E-05 -0.461 -0.155 *** -165.80 6.9E-05 -9.29 -7.6E-05 -1.393 0.000 397.80 -2.6E-04 LQ2_5 MFI_1 MFI_2 MFI_3 MFI_4 H U TE LQ2_4 C H 0.003 LQ2_3 *** -6163.7 0.25 ** 0.007 *** QoS 0.0000 * *** 2.1 Orr * -1.4E-07 ** ** -4.8E-07 * -3.1E-06 * 16.22 2.3E-05 0.765 -0.047 -155.95 -9.0E-05 -3.85 -1.7E-05 0.574 -0.009 82.6733 1.6E-04 0.0011 -1.5E-09 2.1E-04 ** 2.4E-06 0.04233 -7.7E-09 0.0007 -2.4E-09 1.7E-04 * -3.9E-06 -0.0132 -2.8E-08 Orr_3 -0.0007 -1.7E-09 -3.4E-05 3.5E-06 -0.0211 -9.8E-09 Orr_4 -0.0015 -1.2E-10 1.7E-04 1.5E-06 -0.0248 6.6E-09 Orr_5 -0.0010 3.0E-09 0.0000 4.4E-06 -0.0226 5.7E-08 ** QoS_1 -3146.9 * -0.0107 *** QoS_2 3748.9 ** QoS_3 MFI_5 Orr_1 Orr_2 ** * 240.84 * -2.185 -68285 0.263 -0.0040 671.84 *** -6.253 -72205 0.015 -1297.7 -0.0019 -200.85 1.741 -83673 QoS_4 -956.0 0.0030 191.75 -4.534 -63795 QoS_5 986.1 0.0028 158.90 8.930 146584 * 0.221 *** 0.048 *** 0.122 R-squared 0.2987 0.4397 0.8973 0.9478 0.0611 0.3133 P-value(F) 1.7E-52 5.4E-95 0.0000 0.0000 1.2E-03 2.1E-56 *** 128 NTACO */**/*** 10%/5%/1% Coefficient B.47 AAB LQ1 LQ2 const 675 *** 0.0006 24.9 AAB_1 0.215 *** 1.2E-07 0.003 AAB_2 0.152 *** -3.5E-07 AAB_3 0.059 2.6E-07 AAB_4 0.001 -4.6E-07 *** AAB_5 0.025 3.7E-07 LQ1_1 3893 0.3439 LQ1_2 38488 LQ1_3 -11588 0.235 LQ1_4 -8997 0.053 LQ1_5 1077 0.081 * LQ2_1 -0.642 5.5E-06 *** 1.066 LQ2_2 1.200 -2.9E-06 -0.606 MFI 2.4 ** 6080.74 QoS ** 0.0086 1.9E-05 1.17 * 1.6E-07 -0.007 * -2.1E-04 1.08969 -6.6E-07 0.007 * 5.1E-04 -1.27 6.1E-07 -0.002 -2.5E-04 0.95374 2.9E-06 ** -0.001 -2.4E-04 -0.2434 -2.2E-06 *** 2020 34.9 -144078 0.070 261 -37.71 -69611 -0.1720 -889.1 23.028 -152326 0.4993 -108 -40.793 216378 -0.7578 435 100.1 -177974 0.3562 *** -5.6E-03 -8.1733 3.2E-05 -0.156 ** 9.9E-03 14.2192 -9.3E-06 -2.7E-06 -0.114 * -0.004 -11.516 -3.3E-05 -0.023 2.7E-06 0.126 * 0.002 2.51468 9.9E-06 -2.2E-01 -3.1E-06 -0.067 -5.0E-03 2.39794 1.9E-05 -5.04 3.4E-05 0.033 1.043 *** -106.51 5.7E-05 -1.16 -2.3E-05 -0.313 -0.181 *** 220.87 -9E-05 -4.81 -1.9E-06 0.214 0.029 -258.22 4.4E-06 10.67 -9.0E-06 0.307 0.020 27.05 2.0E-04 -2.50 9.6E-06 -0.335 0.042 2.85672 -4.7E-05 -7.5E-09 0.0001 -2.2E-05 0.2486 *** 1.3E-07 0.0019 2.6E-09 -1.2E-04 -1.3E-05 0.15977 *** -8.8E-08 Orr_3 -0.0019 2.1E-09 8.1E-05 2.5E-05 0.06756 1.5E-08 Orr_4 -0.0040 -8.7E-11 -8.6E-05 -2.3E-06 -0.0301 -4.3E-08 Orr_5 0.0037 -6.3E-09 -0.0002 -2.2E-05 -0.0393 4.9E-08 QoS_1 -782.2 -0.0051 0.1 19.038 5789.5 0.144 QoS_2 -1389.2 -0.0040 140.5 -5.520 19739.1 0.011 QoS_3 1635.4 -0.0050 -68.2 -9.096 13764.6 0.028 QoS_4 -1713.6 -0.0012 18.2 9.123 -28760 0.079 QoS_5 -597.1 -0.0005 -136.6 2.717 45295.3 0.062 LQ2_4 LQ2_5 MFI_1 MFI_2 MFI_3 MFI_4 MFI_5 Orr_1 Orr_2 *** C H 0.008 ** H U TE LQ2_3 *** ** ** Orr 0.0041 * * R-squared 0.2033 0.4235 0.8244 0.9155 0.2180 0.0913 P-value(F) 2.4E-11 1.5E-40 0.0000 0.0000 7.2E-13 2.5E-02 * * * * *** * 129 */**/*** 10%/5%/1% Coefficient B.48 AAB LQ1 LQ2 MFI Orr const 298 *** 0.0007 -5.02 1.8 AAB_1 0.238 *** 3.1E-07 -0.003 -6.4E-05 0.67 AAB_2 0.081 * -2.1E-07 6.8E-05 2.5E-04 0.05534 AAB_3 0.053 2.9E-07 0.003 -9.2E-05 -0.90 *** -2.4E-07 AAB_4 0.045 6.6E-08 0.001 1.6E-04 0.70057 ** -9.0E-07 AAB_5 0.107 -5.0E-05 0.77744 ** -9.0E-08 LQ1_1 -34.762 0.0028 ** -2.6E-08 -3.6E-07 * 0.002 1706 0.3287 *** -522 ** -7.24 -48748 0.166 LQ1_2 -4983 0.100 ** -483 * -50.16 -10489 -0.0351 LQ1_3 5268 0.150 *** -419.1 -3.971 6272.49 0.1494 LQ1_4 269 0.086 ** 588 ** 1.248 -56883 -0.0008 LQ1_5 6076 0.138 *** 823 *** 16.8 -28284 -0.0248 LQ2_1 -0.445 2.9E-06 1.214 *** 5.3E-03 -11.698 -1.5E-05 LQ2_2 0.395 3.3E-07 -0.268 *** -2.6E-03 8.52797 3.1E-05 0.528 -7.3E-06 0.066 -0.006 1.82853 -4.5E-05 -1.004 -2.3E-06 -0.129 ** 0.003 2.92423 2.4E-05 5.5E-01 7.3E-06 0.070 * -2.3E-03 -4.6836 1.7E-05 -5.17 7.9E-05 0.532 * 1.122 *** 0.93 -4.7E-05 11.99 -1.1E-04 -0.436 -0.223 *** 108.64 5E-05 -5.99 5.4E-05 0.115 0.127 ** -166.75 * -1.2E-04 LQ2_5 MFI_1 MFI_2 MFI_3 MFI_4 H U TE LQ2_4 C H -4.4E-07 LQ2_3 *** * *** QoS * * * 14.01 -5.4E-05 -0.252 -0.135 ** 197.76 ** 1.4E-04 -11.58 4.0E-05 0.136 0.082 ** -117.35 ** 7.7E-06 0.0070 -2.0E-08 0.0001 -1.3E-05 0.15728 *** -3.9E-08 0.0066 -1.8E-08 3.1E-05 -1.7E-05 -0.034 -7.8E-08 Orr_3 -0.0042 -1.9E-08 -2.6E-04 -2.5E-05 0.02872 -1.1E-07 Orr_4 -0.0048 -8.6E-09 -1.0E-04 1.2E-05 0.08687 Orr_5 0.0012 -8.2E-09 -0.0002 1.9E-06 0.00224 -7.9E-08 QoS_1 4264.7 * -0.0023 -62.2 24.417 70.3407 0.061 QoS_2 -4286.9 * -0.0120 -170.3 * 14.208 24855.6 0.176 *** QoS_3 -4434.8 * 0.0266 180.9 * -4.188 -28513 0.118 *** -108.78 0.166 *** -11249 0.045 MFI_5 Orr_1 Orr_2 QoS_4 -772.0 -0.0004 QoS_5 -2920.2 -0.0256 * 162.5 * -27.070 45.8 -14.181 * ** ** 1.7E-07 R-squared 0.2084 0.4345 0.9423 0.9474 0.1354 0.3005 P-value(F) 4.2E-19 1.2E-62 0.0000 0.0000 4.4E-09 1.5E-34 ** 130 */**/*** 10%/5%/1% Coefficient B.49 AAB LQ1 606 *** 0.0018 AAB_1 0.180 *** 1.4E-06 AAB_2 0.191 *** AAB_3 MFI 4.18 2.4 0.001 1.4E-07 0.009 AAB_4 Orr QoS 9603.29 0.0034 1.1E-04 -2.97 -1.3E-07 -0.0016 -1.3E-04 -0.8851 -2.1E-07 -8.5E-07 -0.002 -6.4E-05 -3.52 -6.9E-07 0.058 -9.5E-08 0.002 3.2E-05 10.0281 *** 1.0E-08 AAB_5 0.053 -1.3E-06 ** 0.002 1.7E-04 6.24221 *** -3.7E-07 LQ1_1 -7574 0.4275 *** 12 2.90 102235 0.177 LQ1_2 2574 0.086 * -79 18.33 69511 -0.0294 LQ1_3 1233 0.225 *** 234.7 12.332 -95017 0.0505 * 0.093 ** -113 -9.218 -116197 -0.0550 * 83 -10.7 119474 -0.0238 ** *** *** C H const LQ2 ** LQ1_4 -445 LQ1_5 8403 LQ2_1 -0.304 4.6E-05 LQ2_2 -0.248 -1.3E-05 -0.174 -5.4E-05 ** -0.423 5.4E-05 4.8E-01 -2.6E-05 12.56 6.7E-05 -0.079 1.180 *** -1220.82 -7.36 -8.6E-05 0.389 -0.282 *** 283.42 -14.86 2.1E-04 -0.429 0.155 ** 1358.49 *** LQ2_4 LQ2_5 MFI_1 MFI_2 MFI_3 MFI_4 0.026 *** 1.096 *** 1.2E-03 21.1052 -0.193 *** -2.7E-03 14.2041 0.006 -56.192 -2.3E-05 ** -0.007 -0.003 -22.226 2.4E-05 * -0.075 1.1E-03 51.1196 -1.1E-05 ** -1.3E-04 0.00027 * ** -1.8E-04 -3.0E-04 0.454 -0.163 -113.25 5.9E-05 1.4E-04 -0.330 0.063 -600.8 -1.4E-05 -0.0003 6.4E-09 -1.2E-05 1.3E-06 -0.0284 9.2E-10 -0.0006 -7.2E-10 -1.2E-05 1.2E-06 -0.0046 -2.0E-09 Orr_3 -0.0006 2.1E-09 4.7E-06 1.1E-06 0.00073 -1.4E-09 Orr_4 0.0003 -1.1E-09 -1.2E-05 1.0E-06 -0.0121 -1.9E-09 Orr_5 0.0006 1.7E-09 0.0000 3.5E-06 -0.0144 -2.2E-09 QoS_1 742.6 -0.1202 * -171.7 -37.480 -100475 0.086 ** QoS_2 -6153.3 -0.1511 ** -35.5 3.849 -104566 0.123 *** QoS_3 -3271.5 -0.1154 * 199.7 -9.764 -35509 0.100 ** 0.1330 ** 50.5 5.608 144412 0.212 *** 0.1561 ** 219.6 19.744 -63390 0.124 *** Orr_1 Orr_2 QoS_4 -4305.0 QoS_5 -10924.2 * * -15.81 MFI_5 29.90 *** 2.0E-05 0.039 * 1.1E-06 H U TE LQ2_3 ** ** ** * R-squared 0.2384 0.5345 0.8576 0.9356 0.0776 0.4768 P-value(F) 2.7E-23 1.3E-87 0.0000 0.0000 5.4E-03 6.8E-72 131 */**/*** 10%/5%/1% Coefficient B.50 AAB LQ1 745 AAB_1 0.287 *** AAB_2 0.356 *** AAB_3 QoS -0.043 8243.08 1.0E-08 -0.002 -4.2E-04 8.97 ** -1.1E-06 -3.4E-08 0.0027 4.2E-04 14.0859 *** -6.0E-08 0.025 4.2E-08 0.001 4.2E-05 5.83 -6.1E-07 AAB_4 0.049 -1.5E-08 -0.002 -5.8E-04 6.39003 -9.3E-07 AAB_5 -0.026 -9.8E-09 -0.001 1.4E-04 -3.1406 3.3E-07 LQ1_1 846811 0.1016 -2717 1695.51 LQ1_2 -39461 -0.034 11599 LQ1_3 626237 -0.056 -4786.0 LQ1_4 -293370 -0.063 -8944 LQ1_5 -279084 -0.063 -19 LQ2_1 -3.142 -5.8E-07 0.788 LQ2_2 4.196 1.2E-06 0.102 0.045 -1.3E-06 -0.218 -2.264 -1.7E-07 0.244 -1.149 1.4E-06 LQ2_5 MFI_1 MFI_2 MFI_3 MFI_4 MFI_5 Orr_1 Orr_2 ** * ** * * -3E+07 0.0068 * 4.299 632.57 -1E+07 437.981 2.9E+07 775.387 -1E+07 -1E+07 0.6759 -6.5E-03 -69.981 -7.3E-06 -1.5E-02 250.058 -4.6E-05 ** 0.007 -157.37 6.8E-05 *** -0.009 -56.061 -2.1E-05 -0.051 1.5E-02 164.715 * 2.1364 1280.2 -3.7E-05 * *** H U TE LQ2_4 *** *** Orr 11.85 LQ2_3 0.0005 MFI C H const LQ2 2.0011 * 2.9797 -58.99 ** 6.4E-06 -0.654 1.212 *** -1162.67 3.8E-04 65.23 * -8.2E-06 0.396 -0.281 ** -195.63 -0.0005 -7.9E-06 0.099 -0.073 2.38 5.8E-05 -33.91 33.04 1.6E-05 0.344 0.126 -1408.93 -6.77 -8.9E-06 -0.256 0.001 2525.49 -6.9E-10 0.0001 -0.0038 ** ** 1.0E-05 * -8.4E-05 ** -0.0195 -0.0024 1.1E-09 ** -1.2E-05 -7.7E-06 -0.2838 Orr_3 0.0007 -1.2E-09 ** 3.7E-05 4.5E-06 -0.0017 1.3E-10 -8.1E-06 1.2E-05 Orr_5 0.0029 -5.2E-10 0.0000 QoS_1 502.8 -0.0013 459.7 QoS_2 -6838.4 0.0015 QoS_3 -13887.3 0.0029 QoS_4 -4839.5 -0.0032 QoS_5 6482.0 -0.0027 *** 9.0E-09 3.7E-08 -0.1565 * -1.8E-06 0.14967 * -2.7E-09 -16.276 78574.3 0.003 -107.9 11.233 -497810 0.282 -145.8 -10.235 -432565 0.057 48.2 1.635 -376935 -0.013 -34.0 13.856 392990 0.135 ** 2.2E-09 *** * 1.6E-04 9.9E-09 -0.0629 Orr_4 * R-squared 0.3889 0.1639 0.7795 0.9550 0.3588 0.2320 P-value(F) 3.0E-08 0.298134 0.0000 0.0000 6.7E-07 1.4E-02 *** * 132 Mơ hình t h i quy c a công ty c ph (FBT) v i ch s kho n bi n tr c a t */**/*** ký hi u cho m c ý ngh a 10%/5%/1% Coefficient B.51 AAB LQ1 LQ2 const 479 ** -0.0002 6.64 AAB_1 0.389 *** 3.0E-08 0.002 AAB_2 0.249 *** 1.7E-07 AAB_3 0.063 -1.2E-07 AAB_4 -0.056 -1.8E-07 AAB_5 0.024 8.9E-08 LQ1_1 -19827 0.2419 LQ1_2 33232 LQ1_3 16585 LQ1_4 -37501 LQ1_5 18259 0.014 LQ2_1 -1.742 4.6E-06 1.155 LQ2_2 2.490 1.7E-06 -0.238 MFI LQ2_4 LQ2_5 MFI_1 *** 7755.2 QoS * 0.0030 -0.37 -4.8E-07 -0.0005 -7.9E-05 -0.4984 2.2E-07 0.0001 1.3E-04 -0.02 -3.2E-08 0.0003 -6.8E-05 0.37861 2.1E-07 -0.0006 -1.3E-04 0.65253 -2.7E-07 *** 378 50.25 -184207 -0.081 0.150 *** -166 -7.35 -76104 0.0435 0.152 *** 748.9 17.807 -28553 0.2810 0.142 *** -525 -25.163 -151230 0.1507 -55 40.1 -156229 -0.2181 *** 6.8E-03 -1.1023 1.5E-05 -0.317 *** -5.6E-03 -8.1201 5.9E-06 -6.9E-06 0.105 ** 0.006 59.1585 -1.4E-05 -0.397 1.9E-06 -0.036 -0.005 -46.993 -9.4E-06 0.126 -2.4E-07 -0.005 -2.3E-03 34.2373 1.1E-05 3.09 5.2E-05 9.5E-05 1.01 -3.1E-05 -1.72 2.5E-05 -7.57 7.88 ** ** ** C H -8.7E-05 * ** ** H U TE LQ2_3 4.224 Orr 1.093 *** -203.18 -0.382 -0.158 *** 555.36 ** -0.0001 -0.054 0.041 -470.41 * 8.9E-05 -4.2E-05 0.241 -0.051 134.22 -7.0E-05 1.3E-05 -0.178 0.003 -57.029 1.3E-05 -0.0008 -4.4E-09 -2.7E-05 -2.8E-06 0.1885 *** -1.7E-08 -0.0007 -7.5E-10 -4.0E-05 2.0E-06 0.151 *** 1.5E-09 Orr_3 -0.0029 1.6E-09 1.4E-05 3.3E-06 0.03617 Orr_4 0.0017 -3.4E-10 -1.8E-05 5.8E-06 0.06122 Orr_5 0.0039 1.7E-09 -1.8E-05 6.7E-07 -0.0421 2.3E-09 QoS_1 -2849.0 -0.0046 37.3 2.434 -109682 0.196 *** QoS_2 -5557.7 0.0020 -186.6 -14.735 -35485 0.143 *** QoS_3 -2723.6 0.0027 -11.8 20.857 -106038 0.187 *** QoS_4 278.2 -0.0011 77.7 -10.880 103544 0.047 QoS_5 -2929.2 -0.0044 130.2 2.852 -108035 0.144 MFI_2 MFI_3 MFI_4 MFI_5 Orr_1 Orr_2 ** ** 0.386 * ** ** 5.6E-10 * 1.7E-09 R-squared 0.3975 0.3291 0.8774 0.9014 0.1564 0.3302 P-value(F) 1.5E-73 6.5E-55 0.0000 0.0000 2.9E-17 3.4E-55 *** 133 Mơ hình t h i quy c a công ty c ph ch s kho n bi n tr c a t v i6 */**/*** ký hi u cho m c ý ngh a 10%/5%/1 Coefficient B.52 AAB LQ1 763 *** 0.0003 AAB_1 0.248 *** 6.7E-07 AAB_2 0.105 *** AAB_3 0.017 AAB_4 0.065 AAB_5 0.072 LQ1_1 -4829 0.2150 LQ1_2 1621 LQ1_3 10906 LQ1_4 LQ1_5 MFI Orr -16.73 2.945 0.002 1.5E-04 -0.23 -2.0E-07 0.0010 -2.1E-04 -0.7622 ** 1.6E-07 -2.3E-07 -0.002 -3.3E-05 3.61 *** -2.8E-07 ** -7.5E-08 0.002 1.7E-04 -1.1564 *** -2.5E-07 ** -6.0E-08 0.001 -1.0E-04 -0.0536 -1.0E-06 * *** 533 43.89 ** -24965 0.133 * 0.178 *** -68 -33.98 * -68350 0.1002 0.054 * 28.0 -12.489 16285.1 -0.0010 748 0.216 *** -95 -6.717 -1342.8 -0.0508 415 0.057 * -549 11.2 14855.6 -0.1138 LQ2_1 -0.031 4.8E-06 ** 1.105 *** 1.4E-03 1.64901 3.0E-07 LQ2_2 0.425 -3.3E-06 -0.283 *** -2.4E-03 0.06328 1.6E-05 -0.600 1.3E-07 0.149 *** 0.000 -0.6664 -5.1E-06 0.134 -1.5E-06 -0.090 ** 0.002 -1.817 -1.0E-05 0.029 6.9E-07 -0.007 -2.5E-03 * 7.61075 2.46 1.6E-04 0.421 1.143 *** 24.70 -2.4E-05 -7.47 -9.4E-05 0.304 -0.178 *** -142.95 1.8E-05 6.66 -3.9E-05 -1.855 160.68 -1.7E-04 -11.70 -9.7E-05 5.97 9.8E-05 -0.0010 LQ2_4 LQ2_5 MFI_1 MFI_2 MFI_3 MFI_4 H U TE LQ2_3 ** *** *** *** 2933.07 QoS ** * 0.063 *** ** 2.1E-05 * *** 1.386 -0.091 -102.43 1.9E-04 -0.015 0.012 22.6187 -2.1E-05 -9.1E-09 0.0001 -1.2E-05 0.07495 -0.0024 -7.2E-09 -1.7E-04 -7.7E-07 -0.007 -4.5E-08 Orr_3 -0.0029 9.8E-09 9.7E-05 9.5E-07 -0.0118 -2.2E-08 Orr_4 -0.0020 1.5E-08 8.5E-05 5.8E-06 3.7E-05 -2.8E-08 Orr_5 -0.0020 1.2E-08 0.0002 4.4E-06 -0.0052 -2.8E-08 QoS_1 291.1 -0.0145 -281.9 * 15.643 QoS_2 -1390.8 -0.0141 373.5 *** -6.670 -19540 0.109 *** QoS_3 -346.7 -0.0076 -9.4 -2.646 -8355.7 0.125 *** QoS_4 -3529.1 0.0033 509.2 *** -3.222 -35523 0.169 *** QoS_5 -1066.6 0.0027 630.2 *** 2.082 -13178 MFI_5 Orr_1 Orr_2 ** ** ** 0.0092 -8.0E-07 C H const LQ2 ** -30929 ** * ** -6.1E-08 0.037 -0.011 R-squared 0.1595 0.3342 0.8698 0.9289 0.1299 0.2710 P-value(F) 1.2E-27 9.7E-82 0.0000 0.0000 3.3E-20 3.0E-60 134 Mơ hình t h i quy c a công ty c ph n Hùng V kho n bi n tr c a t ng v i ch s */**/*** ký hi u cho m c ý ngh a 10%/5%/1% Coefficient B.53 AAB LQ1 LQ2 MFI Orr const 629 *** 0.0003 20.35 * 2.299 AAB_1 0.327 *** 3.7E-08 -0.005 * 1.2E-04 0.07 AAB_2 0.097 * -1.5E-08 -0.0022 5.9E-05 0.02728 -1.3E-06 AAB_3 0.056 5.4E-08 0.001 -2.8E-04 -0.03 3.2E-07 AAB_4 0.144 -1.3E-07 -0.003 -1.5E-04 0.047 ** -1.2E-06 AAB_5 -0.033 -1.1E-07 0.005 3.7E-06 -0.0549 *** 1.3E-06 LQ1_1 21496 0.5318 173.58 -3396 1.444 LQ1_2 -35646 -0.037 LQ1_3 19937 0.189 *** 285.1 LQ1_4 -16244 0.142 *** 5486 LQ1_5 21060 -0.112 ** 2500 LQ2_1 0.418 3.2E-06 *** 0.988 LQ2_2 -0.992 -5.1E-06 *** -0.135 0.179 1.3E-06 -0.288 LQ2_4 LQ2_5 MFI_1 MFI_2 MFI_3 MFI_4 MFI_5 Orr_1 *** * -577 *** 55.2642 0.0090 *** * -8516.9 * 3900.56 -0.1460 -229.893 * *** -0.3768 240.281 *** *** -8.6E-08 -259.45 C H -6925 -11923 0.8789 145.2 9351.66 -0.5466 *** -2.8E-03 -0.1675 2.4E-05 ** -9.6E-04 0.04785 -1.9E-05 0.045 0.003 0.02198 1.7E-05 2.9E-07 0.027 -0.007 0.12494 -4.8E-06 0.597 1.1E-06 -0.037 6.5E-03 ** -0.112 -9.9E-06 -7.31 3.0E-05 0.404 0.980 *** -7.64 -10.13 -1.4E-05 -0.451 0.061 24.20 -3.0E-05 -0.581 -0.126 -5.51 -1.6E-05 -1.52 3.3E-05 H U TE LQ2_3 *** *** QoS * 0.0002 3.07 -7.5E-05 -0.034 * ** -1.4E-05 9.42 * * 0.108 -9.00 -1.1E-04 0.443 -0.064 4.14748 2.9E-05 0.2615 ** 5.3E-09 0.0034 7.8E-04 0.58279 *** -1.5E-06 -0.3292 *** -1.5E-07 -2.8E-03 -7.1E-04 -0.3759 *** 8.8E-07 Orr_3 0.3119 ** 1.3E-07 1.3E-03 7.0E-04 0.27889 *** 1.1E-07 Orr_4 -0.1631 4.4E-07 -3.9E-03 1.1E-03 -0.217 *** -6.8E-07 Orr_5 -0.0406 -1.9E-07 0.0067 -1.6E-04 0.11072 ** 9.7E-07 QoS_1 1481.8 -0.0109 -3.349 -598.61 0.101 ** QoS_2 -1334.3 0.0032 1028.95 0.207 *** QoS_3 -886.5 0.0128 ** -1107.7 0.186 *** QoS_4 -2406.2 -0.0115 ** 264.378 -0.019 QoS_5 -5057.6 -570.28 0.072 Orr_2 * ** ** 335.5 * 258.6 -23.149 -200.6 * -10.938 -10.7 28.533 0.0075 -111.1 -5.037 * ** R-squared 0.2926 0.5381 0.8600 0.9421 0.3389 0.3137 P-value(F) 2.2E-19 7.8E-57 0.0000 0.0000 4.9E-25 6.8E-22 135 Mơ hình t h i quy c a công ty c ph Minh Phú v i ch s kho n bi n tr c a t */**/*** ký hi u cho m c ý ngh a 10%/5%/1% Coefficient B.54 AAB LQ1 LQ2 MFI Orr 893.3 *** 1.3E-05 16.54 1.8 AAB_1 0.322 *** 5.4E-08 -0.0020 7.0E-05 0.379 AAB_2 0.114 *** -2.3E-08 0.0014 1.3E-04 0.25056 AAB_3 0.022 8.4E-08 -0.0008 1.9E-04 -0.08 AAB_4 0.033 -5.2E-08 0.0002 -1.6E-04 0.26857 AAB_5 -0.002 -7.0E-08 -0.0003 -7.9E-05 0.14911 -7.8E-07 LQ1_1 5033 0.2952 *** 912 150.02 -82928 0.503 LQ1_2 19276 0.107 *** -1661 171.07 -48943 0.1508 LQ1_3 30948 0.014 -25.051 44193.4 0.7316 LQ1_4 -366 0.109 *** 1954 10.728 120946 LQ1_5 24428 0.145 *** -109 -13.4 -95059 0.0157 LQ2_1 0.340 1.9E-06 *** 1.064 *** 5.0E-04 -0.3816 2.1E-05 LQ2_2 -0.148 -1.0E-06 -0.145 *** -1.4E-03 2.5775 -2.2E-05 0.027 9.1E-07 0.026 -0.001 -1.8391 1.9E-05 -0.541 -8.8E-07 -0.080 0.000 -0.1033 3.4E-06 -1.6E-07 0.019 7.5E-04 1.16101 -1.0E-05 1.115 *** 21.32 -9.8E-05 -0.200 *** -39.78 4.8E-05 1.49 -1.9E-05 LQ2_5 MFI_1 3842.9 ** H U TE LQ2_4 7.4E-01 * * -5.62 -1.8E-05 * -0.842 15.21 3.3E-05 ** 1.520 -2.7E-05 * -1.333 0.115 ** 5.72 2.9E-05 * * 0.85 -9.3E-06 -0.0075 -5.1E-08 0.0046 2.1E-08 Orr_3 -0.0207 1.0E-07 Orr_4 -0.0080 3.8E-09 Orr_5 0.0048 -3.2E-08 QoS_1 -2473.7 -0.0035 QoS_2 -1359.2 QoS_3 MFI_2 MFI_3 MFI_4 -21.79 ** -128.99 C H const LQ2_3 *** QoS * 0.0139 *** *** -2.2E-06 *** *** -4.4E-07 -5.7E-07 *** * -1.1E-06 -0.1534 ** 0.451 -0.086 28.19 2.2E-04 -0.014 0.006 -15.486 -1.5E-04 0.0002 -7.6E-05 0.08274 -2.5E-04 1.3E-04 ** 0.03997 4.1E-04 1.4E-04 ** 0.11695 *** 6.7E-07 9.6E-04 -2.9E-05 -0.062 * -1.0E-07 * 0.0004 -2.4E-05 -9E-05 -4.9E-07 * 29.1 1.857 -5025.6 0.126 *** -0.0008 172.7 2.343 -2746.5 0.145 *** -1607.8 -0.0005 -211.4 8.034 -1643.3 0.114 *** QoS_4 -1356.6 -0.0005 145.7 -2.558 -3617.7 0.108 *** QoS_5 -1998.8 -0.0012 205.6 -1.219 2262.24 0.113 *** MFI_5 Orr_1 Orr_2 * *** *** * * ** -4.6E-08 6.2E-08 R-squared 0.2563 0.3692 0.8587 0.9282 0.1914 0.2875 P-value(F) 4.9E-41 2.4E-71 0.0000 0.0000 2.7E-26 8.3E-49 ** 136 Mơ hình t h a công ty c ph kho n bi n tr c a t i ch s */**/*** ký hi u cho m c ý ngh a 10%/5%/1% Coefficient B.55 AAB LQ1 286.5 *** 0.0003 AAB_1 0.422 *** 1.5E-06 AAB_2 0.013 AAB_3 MFI 5.28 2.2 0.004 1.2E-04 2.5E-07 -0.0039 0.039 -1.5E-07 AAB_4 0.041 AAB_5 Orr *** -0.51 -1.2E-06 ** -7.8E-05 0.31847 1.4E-07 0.0031 1.2E-04 -0.73 8.9E-07 -2.1E-07 0.0048 7.6E-05 0.67516 -1.4E-06 0.007 -1.6E-07 -0.0043 -1.2E-04 0.17996 4.1E-07 LQ1_1 -5457 0.2520 *** -689 -11.69 13875.2 0.249 LQ1_2 6093 0.156 *** 522 21.73 24895.5 0.0832 LQ1_3 -3217 0.087 *** -317.0 -0.532 5547.56 0.0588 LQ1_4 920 0.307 *** 889 -16.149 -15911 -0.0178 LQ1_5 3405 0.071 ** 233 13.5 -13768 0.0497 LQ2_1 -0.066 2.2E-06 1.144 *** 1.1E-03 -0.1895 1.6E-05 LQ2_2 -0.415 1.1E-06 -0.307 *** -3.3E-03 0.87434 4.9E-06 0.475 7.7E-07 0.038 0.002 0.05866 -5.7E-06 -0.146 -2.9E-06 0.031 0.002 0.05417 5.1E-06 -6.9E-02 3.7E-07 -0.025 -1.1E-03 1.75984 -6.8E-06 5.80 1.4E-04 0.748 1.159 *** -163.78 -1.6E-04 -8.20 -1.3E-04 -0.051 -0.135 *** 97.02 -3E-06 1.94 1.6E-04 0.506 -0.010 26.92 1.8E-04 LQ2_4 LQ2_5 MFI_1 MFI_2 MFI_3 MFI_4 MFI_5 Orr_1 Orr_2 ** H U TE LQ2_3 * * ** 4036.53 QoS 0.0070 *** *** C H const LQ2 ** ** 7.91 -1.2E-04 -2.749 ** -0.055 -77.67 -6.4E-05 1.773 ** 0.002 79.1817 -3.3E-04 0.0010 -3.6E-09 2.1E-05 -7.4E-07 0.3749 *** *** *** -1.5E-08 0.3276 *** 2.8E-04 -3.81 ** -5.2E-09 0.0069 *** -1.9E-09 1.6E-05 -1.5E-05 ** Orr_3 -0.0041 ** -1.2E-08 -4.1E-05 1.7E-07 0.08117 ** -2.2E-09 Orr_4 0.0033 ** 9.6E-09 3.0E-05 -2.2E-06 -0.3117 *** -6.5E-09 Orr_5 -0.0029 * 1.7E-09 1.9E-05 -1.2E-05 QoS_1 25.8 -0.0100 -419.8 ** QoS_2 -1853.8 -0.0206 412.1 ** QoS_3 1674.1 0.0085 -39.8 QoS_4 1184.7 0.0026 -195.0 QoS_5 -1791.2 0.0186 424.8 ** 0.03883 -1.0E-08 -0.750 -29003 0.120 *** -0.288 -12184 0.109 *** -5.457 -7652.3 0.065 ** 4.289 *** ** -10647 0.119 *** -5.657 -12944 0.138 *** R-squared 0.2512 0.6004 0.8489 0.9557 0.3550 0.4029 P-value(F) 5.1E-54 1.2E-206 0.0000 0.0000 1.8E-89 4.3E-108 137 Mơ hình t h i quy c a công ty c ph n kho n bi n tr c a t v i ch s */**/*** ký hi u cho m c ý ngh a 10%/5%/1% Coefficient B.56 AAB LQ1 908.1 *** 0.0001 AAB_1 0.333 *** -4.8E-08 AAB_2 0.161 *** AAB_3 0.117 *** AAB_4 MFI Orr 0.14 2.5 -0.0004 1.0E-04 6.54 9.7E-09 -0.0019 -7.4E-05 -1.0E-08 -0.0012 0.013 -5.6E-10 AAB_5 0.001 5.4E-08 LQ1_1 -63899 0.2867 LQ1_2 23869 0.024 LQ1_3 -36135 0.119 *** LQ1_4 20829 0.098 *** LQ1_5 38504 0.009 LQ2_1 -0.385 9.8E-07 LQ2_2 0.832 -7.1E-07 0.305 QoS 0.0146 *** *** -1.6E-06 ** 10.69 *** -8.7E-07 -4.4E-05 -6.51 *** -4.7E-07 3.3E-04 -1.4E-04 -2.1035 1.1E-06 * 4.7E-04 -1.2E-04 -1.5871 -6.3E-07 *** 8711 *** 170.35 -3E+06 * 2.155 ** 5949 ** -98.91 -4E+06 * -2.0372 ** -122.846 1343200 * *** 14457.3 C H const LQ2 -725.2 56.200 333440 -4849 * 89.1 4049670 0.915 *** 4.2E-04 7.99351 3.7E-06 0.044 -3.4E-03 15.0771 -3.2E-06 7.4E-07 -0.035 0.004 -5.1761 1.3E-05 0.264 -7.7E-07 -0.032 -0.004 -15.005 2.6E-06 -7.6E-01 1.5E-07 -0.003 3.1E-03 9.25025 -3.1E-06 -7.09 7.2E-06 0.321 1.042 -227.05 -9.3E-05 8.73 -7.5E-06 -0.213 -0.058 -77.20 0.00021 -14.75 -1.0E-05 0.097 -0.116 -156.09 6.3E-05 6.65 8.8E-06 0.256 0.060 610.88 1.2E-04 4.03 5.1E-06 -0.077 0.033 -417.68 -1.4E-04 -0.0001 7.3E-10 0.0000 -1.0E-06 0.05245 1.3E-08 0.0012 -2.6E-10 3.7E-05 6.1E-07 0.10555 Orr_3 0.0006 -5.4E-10 2.6E-05 8.0E-07 0.04696 -1.2E-09 Orr_4 -0.0006 1.7E-09 *** 1.8E-05 3.0E-07 -0.0517 4.7E-10 Orr_5 0.0010 -1.1E-09 * -1.3E-05 2.2E-06 -0.0402 -4.5E-09 QoS_1 -2119.8 -0.0002 -247.7 -0.998 -37426 0.135 *** QoS_2 -1950.3 -0.0005 113.7 -0.190 -40611 0.073 ** QoS_3 429.8 -0.0008 -9.2 2.759 7228.54 0.051 QoS_4 -1605.6 -0.0005 112.1 -0.972 -65588 0.106 QoS_5 -1792.6 0.0011 0.92 0.011 -19517 0.035 LQ2_4 LQ2_5 MFI_1 MFI_2 MFI_3 MFI_4 MFI_5 Orr_1 Orr_2 H U TE LQ2_3 ** 3104 1.1876 *** *** ** -1.2718 ** *** -0.2491 -1.2E-08 R-squared 0.3471 0.2178 0.8595 0.9224 0.1615 0.1401 P-value(F) 5.1E-63 5.0E-31 0.0000 0.0000 1.9E-19 1.9E-15 *** 138 B Mô hình t h i quy c a cơng ty c ph v i ch s kho n bi n tr c a t */**/*** ký hi u cho m c ý ngh a 10%/5%/1% Coefficient B.57 AAB LQ1 LQ2 MFI 611.0 *** 0.0010 -7.61 2.5 AAB_1 0.360 *** 1.5E-08 0.0036 1.6E-04 AAB_2 -0.066 8.7E-07 0.0029 AAB_3 0.000 -1.1E-07 AAB_4 -0.053 -7.7E-08 AAB_5 -0.036 -6.4E-07 LQ1_1 24612 * 0.1408 LQ1_2 24073 * 0.063 LQ1_3 -29522 ** 0.331 *** -1203.2 *** 2.76 -1.7E-06 ** -3.5E-04 -14.30 1.6E-07 -0.0021 4.7E-04 10.55 -8.6E-07 3.8E-03 -1.9E-04 -21.266 7.6E-07 *** -4.9E-04 -7.5E-05 20.53 -1.3E-07 *** 721 7.31 527901 0.319 * -229 66.96 1342140 0.3103 * -71.967 -484972 0.3745 ** *** ** 85865 QoS 0.0103 *** ** C H const Orr ** LQ1_4 5009 0.320 645 -27.264 1023750 0.1477 LQ1_5 13657 0.052 -21 79.9 -294694 0.0079 LQ2_1 1.879 5.5E-06 1.023 -1.4E-03 -182.31 1.8E-05 LQ2_2 -1.667 4.9E-06 -0.043 1.9E-03 132.704 -4.8E-05 0.447 1.1E-05 -0.024 0.005 13.3108 1.5E-05 -0.545 -2.7E-05 *** -0.110 -0.016 62.1648 3.2E-05 -0.222 1.2E-05 ** -0.022 9.9E-03 -137.51 -1.1E-05 -12.01 6.3E-05 * 0.038 1.144 *** -729.89 -7.9E-05 9.52 -5.6E-05 0.416 -0.232 *** 440.29 0.00015 3.03 6.0E-05 -0.408 0.146 * -681.64 -6.4E-05 -12.49 -3.4E-05 0.061 -0.030 -2036.4 2.5E-05 12.12 -3.9E-05 -0.083 -0.073 1915.66 -9.5E-05 -8.0E-11 -7.0E-06 -9.6E-07 0.21447 *** -1.2E-09 -7.1E-06 -5.0E-07 0.21254 *** -1.8E-09 LQ2_4 LQ2_5 MFI_1 MFI_2 MFI_3 MFI_4 MFI_5 Orr_1 Orr_2 H U TE LQ2_3 *** 0.0009 *** -0.0001 -2.1E-09 Orr_3 0.0003 -1.0E-09 4.0E-06 -6.4E-07 -0.0101 -7.1E-10 Orr_4 0.0009 -4.4E-11 -6.9E-06 -2.9E-07 0.05399 -2.5E-09 Orr_5 0.0002 7.0E-10 -2.1E-06 -5.1E-07 -0.0141 2.8E-09 QoS_1 6678.8 -0.0107 283.0 102435 0.122 QoS_2 -9224.0 QoS_3 2034.4 -0.0051 QoS_4 -4397.3 QoS_5 -1963.5 *** ** -0.0638 ** * *** * -66.590 ** ** -44.4 25.316 -737136 0.070 197.4 -19.435 256192 0.044 -0.0062 114.8 16.780 -321856 0.131 ** 0.0237 218.81 9.514 -314186 0.094 * R-squared 0.3505 0.6011 0.8814 0.9432 0.1563 0.4219 P-value(F) 2.9E-18 6.3E-51 0.0000 0.0000 9.3E-04 9.9E-26 139 Mơ hình t h i quy c a công ty c ph n ch s kho n bi n tr c a t v i */**/*** ký hi u cho m c ý ngh a 10%/5%/1% Coefficient B.58 AAB AAB_1 1.3E-04 43.01 0.120 1.9E-08 0.0013 AAB_2 0.106 -2.9E-08 AAB_3 0.023 -2.3E-08 AAB_4 0.064 3.5E-08 AAB_5 0.104 -2.4E-08 LQ1_1 -217527 0.2217 LQ1_2 -178575 0.242 LQ1_3 484989 LQ1_4 LQ1_5 -3.4E-05 1.46 -6.7E-04 -0.0005 1.8E-04 -0.70 2.6E-04 -0.0007 2.7E-04 3.31 2.7E-03 -1.5E-04 0.591 -2.4E-03 2.6E-04 2.342 *** -8409 1614.78 -4E+06 230.401 *** -2648 -327.48 -2E+06 -2094.6 -0.028 -7311.4 -1493.38 -4E+06 -1503.3 -251059 0.060 -19981 400.03 2091870 10979.0 -329158 -0.048 5093 -1072.6 -2E+06 -3671.8 LQ2_1 1.159 -5.1E-07 0.778 *** 3.7E-03 76.9016 LQ2_2 -0.435 -2.2E-07 -0.178 * -2.0E-02 -51.833 2.8E-02 -1.804 -2.3E-07 0.054 0.0075 -1.0312 2.0E-02 0.741 7.3E-07 0.024 -0.0049 30.3515 -1.7E-02 -2.317 -4.0E-07 -0.033 -4.3E-03 -38.235 -5.2E-04 10.23 2.6E-06 -0.210 0.903 -182.26 4.3E-02 -31.97 -1.2E-05 ** 0.753 -0.114 369.40 0.02064 33.84 1.7E-05 *** -0.632 0.183 -492.45 -6.9E-02 -41.09 -1.1E-05 * 0.614 -0.091 297.7 7.3E-02 28.54 2.4E-06 -0.660 0.069 24.5433 -4.9E-02 -0.0029 -6.2E-10 -9.1E-05 6.9E-06 -0.0188 -1.4E-05 -0.0011 1.6E-09 2.5E-04 -1.2E-05 -0.1246 -2.7E-05 Orr_3 -0.0028 1.4E-09 -2.9E-04 -1.7E-05 -0.1425 Orr_4 0.0054 2.5E-10 6.2E-05 -1.9E-05 0.0005 -5.3E-06 Orr_5 -0.0062 1.2E-09 1.7E-04 -4.8E-06 0.0205 -1.2E-06 QoS_1 -0.9 -1.2E-06 0.009 -0.035 -23.355 0.005 QoS_2 1.6 1.1E-06 0.079 -0.070 -21.902 0.006 QoS_3 -5.2 -6.9E-07 -0.038 0.026 -40.925 0.014 QoS_4 -2.8 -1.7E-06 -0.074 -0.024 33.83 -0.034 QoS_5 11.3 5.5E-07 -0.125 0.052 4.06 0.008 LQ2_4 LQ2_5 MFI_1 MFI_2 MFI_3 MFI_4 MFI_5 Orr_1 Orr_2 5.03 *** QoS -0.3564 * *** Orr 2627.03 LQ2_3 ** MFI C H 987.7 LQ2 H U TE const LQ1 *** * ** ** -4.2E-04 4.8E-04 * ** * -4.4E-04 -2.3E-02 3.7E-06 R-squared 0.1546 0.2617 0.5605 0.9326 0.1662 0.0879 P-value(F) 4.5E-01 3.8E-03 0.0000 0.0000 3.3E-01 9.8E-01 *** 140 Mơ hình t h i quy c a công ty c ph n v i ch s kho n bi n tr c a t Th */**/*** ký hi u cho m c ý ngh a 10%/5%/1% Coefficient B.59 AAB LQ1 412.7 *** -9.7E-04 AAB_1 0.420 *** 1.4E-06 AAB_2 0.130 *** AAB_3 MFI Orr QoS 2.87 2.6 *** 11839 0.0008 5.7E-04 *** -1.08 -6.8E-09 -3.2E-08 0.0020 -3.3E-04 * -0.28 -2.5E-07 -0.029 -1.8E-08 -0.0001 1.0E-05 -0.09 -1.1E-07 AAB_4 0.032 9.6E-08 2.4E-04 -3.5E-04 0.1043 4.5E-07 AAB_5 -0.006 -5.7E-07 *** -2.3E-03 3.8E-05 0.0118 1.4E-08 LQ1_1 -6129 0.3894 *** 532 41.17 -32217 -0.063 LQ1_2 -3102 0.080 ** -110 20.29 -47279 0.0485 LQ1_3 6445 0.097 *** -320.9 -8.667 -52103 -0.0040 27.881 -38207 0.0825 -22.1 86969 0.1854 *** *** ** * C H const LQ2 -6469 12153 LQ2_1 0.351 -2.1E-06 1.052 *** 2.2E-03 19.253 -2.1E-05 *** LQ2_2 -0.113 1.6E-06 -0.167 *** -7.5E-03 4.134 1.9E-05 * -0.036 6.1E-08 -0.023 0.003 11.733 -3.4E-06 -0.681 4.4E-06 -0.089 * -0.001 -56.195 4.2E-06 0.775 -3.6E-06 0.107 *** -7.9E-05 74.44 6.9E-05 -0.074 1.136 *** -13.31 -8.0E-05 -6.68 -2.7E-05 -0.084 -0.137 *** 134.13 0.00015 -4.41 -6.0E-06 0.056 -0.120 ** -152.51 -7.1E-05 -1.32 -2.8E-05 0.190 0.084 * 112.5 6.6E-05 -0.43 3.0E-05 -0.120 -0.011 -232.49 -6.2E-05 3.7E-04 -1.9E-09 -2.8E-05 1.8E-07 0.00693 -6.2E-09 -0.0010 3.2E-09 -2.9E-05 -2.7E-06 -0.0187 6.0E-09 Orr_3 -1.5E-04 1.9E-10 -2.6E-05 7.9E-09 -0.0163 1.4E-10 Orr_4 -9.9E-05 -1.8E-09 -3.4E-05 2.3E-06 0.00158 -8.7E-09 Orr_5 -1.7E-04 -3.0E-10 -2.9E-05 -3.8E-06 -0.0169 -6.8E-09 QoS_1 -1377.2 -0.0488 -21.4 -14.860 -116936 0.207 *** QoS_2 1943.0 0.0028 144.8 2.956 -139160 0.095 *** QoS_3 -2047.6 -0.0047 513.4 12.953 -101517 0.109 *** LQ2_5 MFI_1 MFI_2 MFI_3 MFI_4 MFI_5 Orr_1 Orr_2 532 -142 ** H U TE LQ2_4 ** *** *** LQ1_5 ** 0.103 0.0035 LQ1_4 LQ2_3 0.089 ** 11.60 * ** *** *** 6.4E-06 QoS_4 181.9 0.0231 -97.8 -16.102 -25480 0.093 *** QoS_5 -528.4 -0.0048 23.67 5.962 -76291 0.073 ** R-squared 0.2506 0.4719 0.8389 0.9380 0.0305 0.2682 P-value(F) 7.7E-40 2.5E-105 0.0000 0.0000 5.4E-01 3.9E-44 141 Mơ hình t h i quy c a cơng ty c ph n Gị kho n bi n tr c a t ng v i ch s */**/*** ký hi u cho m c ý ngh a 10%/5%/1% Coefficient B.60 AAB LQ1 const 652 *** 7.3E-05 AAB_1 0.330 *** 4.0E-07 AAB_2 0.094 * AAB_3 LQ2 MFI Orr -8.74 4.31 ** 0.0052 5.4E-06 -3.7E-07 ** -0.0007 -5.1E-04 0.062 3.3E-07 * 0.003 2.5E-04 0.50 AAB_4 0.016 3.4E-07 ** -0.003 -2.8E-05 -0.7442 AAB_5 0.064 -8.5E-08 0.0042 7.6E-05 -0.1008 -3.7E-07 LQ1_1 34518 -127038 0.207 LQ1_2 1317.3 0.0111 ** ** 0.688 ** -2.1E-06 0.78618 ** -1.0E-08 -3.2E-07 ** 2.3E-06 -281 132.36 -8579 0.093 * 1197 -85.71 -102146 LQ1_3 -1524 0.175 *** 143.8 -48.892 102671 0.3042 LQ1_4 -4556 0.037 34 -84.056 -79445 0.1650 LQ1_5 -9057 0.064 1302 107.4 -12075 -0.3771 LQ2_1 -0.177 4.1E-07 0.913 -2.6E-04 -2.2776 2.2E-05 LQ2_2 0.121 -5.6E-07 -0.035 -3.8E-03 11.7702 ** -1.5E-05 -0.255 1.7E-06 -0.057 -0.003 -11.693 ** -1.5E-05 0.420 1.1E-06 0.133 * 0.011 2.0E-01 -7.3E-07 -0.103 ** -5.0E-03 -0.26 5.6E-06 1.109 0.922 -1.05 4.8E-05 -0.582 0.131 3.98 -3.7E-06 -0.267 0.031 ** 0.0498 MFI_1 MFI_2 MFI_3 MFI_4 *** H U TE LQ2_5 C H *** LQ2_4 * ** 0.3442 LQ2_3 ** *** QoS ** 3.209 -2.7E-06 0.702 7.1E-06 *** -43.14 -6.2E-04 *** * 38.11 0.00089 *** -99.06 5.1E-05 3.92 -6.6E-05 -0.531 -0.136 -9.38 1.6E-05 0.435 -0.005 -93.037 -1.7E-04 -0.0080 1.1E-09 0.0001 6.2E-05 0.02057 -7.4E-08 -0.0013 -6.6E-09 -8.8E-04 1.4E-06 0.00013 -7.3E-08 Orr_3 -0.0018 -2.8E-08 3.6E-04 -1.1E-05 0.118 ** -2.2E-09 Orr_4 -0.0121 -1.1E-08 -2.3E-04 -3.5E-05 0.228 *** 1.0E-07 Orr_5 -0.0089 7.2E-10 0.0004 -6.1E-05 0.048 -1.6E-07 QoS_1 -3237.1 -0.0139 -81.9 0.330 -8070.1 0.080 QoS_2 145.6 -0.0014 67.6 10.021 -24926 QoS_3 1708.6 0.0019 357.8 13.124 QoS_4 -1671.9 0.0071 -104.0 -9.247 QoS_5 388.8 0.0048 48.4 -22.824 MFI_5 Orr_1 Orr_2 * * ** 193.21 ** 0.164 *** -7486.4 0.124 ** 9178.6 * * -1.4E-04 0.091 * -5921.6 0.152 *** R-squared 0.2515 0.5053 0.8276 0.9204 0.1872 0.2060 P-value(F) 1.7E-12 6.3E-44 0.0000 0.0000 3.8E-07 1.4E-08 ... 1084011015 I- TÊN BÁO THANH KHO N NHÓM C PHI U CH BI N TH Y S N TRONG TH C H D TÀI: NG CH NG KHOÁN VI T NAM (SÀN GIAO D CH TP .HCM) II- NHI M V VÀ N I DUNG: Nghiên c u m ng ch ng khoán Vi t Nam H U TE... VAR cho nhóm c phi u v n l n theo b ng k t qu B.38 ph l c B ÊN SÀN GIAO DICH CH àn ch H U TE TH ÊM Y THÀNH PH 2.1 T 2.1.1 Th Bi 1: Tình hình giao d C H (Ngu n: S giao d ch ch ng khoán TP .HCM) 2.1.2... 2: D BÁO THANH KHO N NHÓM C PHI U CH BI N TH Y S N NIÊM Y T TRÊN SÀN GIAO DICH CH NG KHOÁN THÀNH PH H CHÍ MINH 22 viii 2.1 T ng quan v th tr 2.1.1 Th tr ng ch ng khoán Vi t Nam