Đang tải... (xem toàn văn)
Bài viết Phương thức tài trợ dự án và mô hình đối tác công tư cho thấy mối quan hệ thúc đẩy phát triển lẫn nhau giữa phương thức TTDA của các TCTD và hình thức đầu tư theo mô hình đối tác công tư (PublicPrivate Partnership: PPP) giữa Nhà nước và tư nhân hiện nay ở Việt Nam. Cụ thể hơn, việc các TCTD mở rộng phương thức TTDA sẽ góp phần phát triển mô hình PPP và ngược lại, việc Chính phủ Việt Nam khuyến khích phát triển mô hình PPP cũng sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho việc phát triển phương thức TTDA tại các TCTD ở Việt Nam trong thời gian tới.
quản trị ngân hàng & doanh nghiệp Phương thức tài trợ dự án mơ hình đối tác cơng tư ThS NGUYỄN HOÀNG VĨNH LỘC Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh Tài trợ dự án (TTDA) xem phương thức tài trợ phi truyền thống tổ chức tín dụng (TCTD) cho dự án đầu tư (DAĐT) Mục tiêu viết muốn cho thấy mối quan hệ thúc đẩy phát triển lẫn phương thức TTDA TCTD hình thức đầu tư theo mơ hình đối tác cơng tư (PublicPrivate Partnership: PPP) Nhà nước tư nhân Việt Nam Cụ thể hơn, việc TCTD mở rộng phương thức TTDA góp phần phát triển mơ hình PPP ngược lại, việc Chính phủ Việt Nam khuyến khích phát triển mơ hình PPP tạo điều kiện thuận lợi cho việc phát triển phương thức TTDA TCTD Việt Nam thời gian tới Phương thức tài trợ dự án TCTD gì? iện nay, để thực cấp tín dụng trung dài hạn cho DAĐT, TCTD Việt Nam sử dụng phương thức cấp tín dụng như: Cho vay theo DAĐT, cho vay hợp vốn cho th tài Ngồi phương thức cấp tín dụng này, để thực cấp tín dụng cho DAĐT, TCTD cịn sử dụng phương thức cấp tín dụng khác phương thức TTDA Đây phương THÁNG 3.2014 - SỐ 142 thức tài trợ nhiều ngân hàng nước phát triển thực từ cuối thập niên 70 kỷ trước mang lại nhiều lợi ích cho bên tham gia cho kinh tế họ qua việc phát triển sở hạ tầng kỹ thuật, dịch vụ xã hội Về phương diện nghiên cứu, phương thức TTDA nhà nghiên cứu nước phát triển thống với họ đưa nhiều định nghĩa rõ ràng phương thức TTDA dùng để phân biệt với phương thức tài trợ truyền thống Sau số định nghĩa TTDA nêu ra: “TTDA việc người cho vay xem xét chủ yếu dòng tiền thu nhập dự án đóng vai trị nguồn trả nợ tài sản dự án đóng vai trị vật chấp cho khoản vay Nói chung uy tín doanh nghiệp dự án (DNDA) thường khơng phải nhân tố quan trọng, DNDA cơng ty khơng có tài sản khác khoản tài trợ khơng truy địi trực tiếp cổ đông” (Credit Analysis) Để hiểu TTDA cách rõ ràng hơn, xem xét ví dụ đây: Tập đồn Dầu Khí Quốc Gia Việt Nam (PVN) tập đoàn kinh tế hàng đầu Việt Nam PVN cần khoản vay tỷ USD với thời hạn 10 năm để thực DAĐT tìm kiếm thăm dị khai thác dầu khí Venezuela PVN cam kết chịu trách nhiệm khoản nợ thành công hay thất bại DAĐT họ Rõ ràng với lời đề nghị này, TCTD Việt Nam đồng ý cho PVN vay tiền để thực 39 dự án tìm kiếm thăm dị khai thác dầu khí Venezuela có nghĩa TCTD thực tài trợ cho DAĐT PVN Tuy nhiên, TCTD tài trợ khơng hồn tồn đặt niềm tin vào dòng tiền sinh từ dự án TCTD tài trợ PVN cam kết chịu trách nhiệm khoản nợ thành công hay thất bại dự án tài trợ Rõ ràng với phương thức tài trợ này, TCTD tài trợ trọng đến uy tín PVN đóng vai trị người khởi xướng dự án, đồng thời chủ đầu tư dự án, để định cấp tín dụng Khoản tài trợ cho DAĐT không xem khoản TTDA theo nghĩa “thực” khơng thỏa mãn định nghĩa TTDA nói mà xem phương thức tài trợ truyền thống Ngồi việc tìm kiếm nguồn tài trợ cho dự án theo phương thức tài trợ truyền thống trên, PVN tìm kiếm khoản tài trợ cho DAĐT họ cách khác PVN ký với Bộ Năng lượng Dầu khí quốc gia Venezuela Hợp đồng thành lập quản lý Doanh nghiệp Liên doanh Petromacareo để thực DAĐT khai thác Lô mỏ dầu Junin Doanh nghiệp Liên doanh Petromacareo thành lập đóng vai trị chủ đầu tư gọi doanh nghiệp dự án (DNDA) DNDA đứng tên vay chịu trách nhiệm hữu hạn phạm vi vốn góp PVN Bộ Năng lượng Dầu khí quốc gia Venezuela Điều có 40 nghĩa hai bên liên doanh không gánh chịu trách nhiệm nợ vượt số vốn đầu tư ban đầu họ DNDA Do vậy, TCTD tài trợ thưa kiện dựa vào tài sản PVN hay Bộ Năng lượng Dầu khí quốc gia Venezuelado việc Doanh nghiệp Liên doanh Petromacareo khơng hồn trả khoản nợ mà TCTD tài trợ Rõ ràng với phương thức tài trợ này, bên cạnh việc xem xét mức độ góp vốn ban đầu PVN Bộ Năng lượng Dầu khí quốc gia Venezuela cho dự án việc TCTD có đồng ý tài trợ cho dự án hay khơng dựa vào việc đánh giá mức độ thành công dự án tin tưởng dự án tạo đủ tiền để hồn trả nợ vay cho TCTD Nói cách khác, theo định nghĩa TTDA, TCTD xem xét chủ yếu dịng tiền dự án đóng vai trị nguồn hồn trả nợ nói chung khơng dựa vào uy tín DNDA Doanh nghiệp Liên doanh Petromacareo DNDA loại hình doanh nghiệp chịu trách nhiệm hữu hạn Một cách tổng quát, có thể mô hình hoá sự khác giữa phương thức TTDA và phương thức tài trợ truyền thống thơng qua Hình vẽ Nhìn vào Hình vẽ cho thấy, phương thức tài trợ truyền thống, TCTD cho chủ đầu tư đóng vai trị người khởi xướng vay tiền để thực dự án chủ đầu tư người chịu trách nhiệm trả hết nợ cho TCTD thành công hay thất bại dự án, với phương thức TTDA, TCTD cho DNDA đóng vai trị chủ đầu tư dự án vay để thực DAĐT cổ đơng đóng vai trò người khởi xướng dự án họ chịu trách nhiệm hữu hạn phạm vi số vốn mà họ góp vào DNDA Đây điểm khác phương thức TTDA với phương thức tài trợ truyền thống cần phải nhấn mạnh Hình Sự khác phương thức tài trợ truyền thống TTDA TCTD Trách nhiệm nợ TCTD Vốn vay Chủ đầu tư Vốn vay & Vốn cổ phần Cổ đông Trách nhiệm nợ Cổ đông Vốn cổ phần Vốn vay DAĐT DNDA Tài trợ truyền thống Tài trợ dự án SỐ 142 - THÁNG 3.2014 Về tình hình thực khoản TTDA TCTD Việt Nam, theo cơng trình nghiên cứu tác giả, TCTD thật bắt đầu thực phương thức TTDA cho DAĐT Việt Nam từ khoảng đầu năm 2000 Một DAĐT TCTD nước thực cấp tín dụng theo phương thức TTDA cho DAĐT nhà đầu tư nước Việt Nam Dự án Nhà máy nhiệt điện Phú Mỹ 2.2 nằm khu trung tâm điện lực Phú Mỹ thuộc tỉnh Bà Rịa Vũng Tàu Dự án Nhà máy nhiệt điện Phú Mỹ 2.2 xem điển hình thành cơng TTDA Việt Nam xem hình mẫu cho việc vận dụng mở rộng phương thức TTDA cho DAĐT thuộc ngành nghề lĩnh vực khác Việt Nam Tính từ thời điểm hết năm 2012 vừa qua, theo số liệu tổng hợp tác giả, có khoảng 38 DAĐT lớn TCTD ngồi nước cấp tín dụng theo phương thức TTDA cho DAĐT nhà đầu tư ngồi nước Việt Nam (Bảng 1), số lượng DAĐT tài trợ nhiều từ năm 20092011, năm 2010 năm có số lượng DAĐT tài trợ nhiều (12 DAĐT) từ năm 2002- 2006 năm có khoảng DAĐT tài trợ Nếu phân theo ngành nghề DAĐT ngành điện THÁNG 3.2014 - SỐ 142 Bảng Tình hình thực phương thức TTDA TCTD từ 2002-2012 Đơn vị: Tỷ đồng Năm Số lượng DAĐT 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2003 2002 Cộng 12 1 1 38 Tổng mức đầu tư 1.672,00 78.123,05 35.335,60 25.225,04 2.809,50 4.550,00 1.806,52 669,00 6.478,29 7.240,32 163.909,31 Mức cho vay Tỷ lệ cho vay (%) 1.338,57 80 43.994,84 56 22.785,70 64 9.901,38 39 1.890,00 67 2.060,10 45 1.264,56 70 180,63 27 628,96 10 5.128,56 71 89.173,30 54 Nguồn: Tổng hợp tác giả Bảng Tình hình thực phương thức TTDA TCTD Việt Nam từ 2002- 2012 phân theo ngành nghề TT Ngành Điện Khách sạn Xi măng Trung tâm thương mại, Văn phòng Thực phẩm Cầu đường Xăng dầu Thép Bất động sản 10 Nguyên liệu Cộng Đơn vị: Tỷ đồng Số lượng Tổng mức Mức cho Tỷ lệ cho DAĐT đầu tư vay vay (%) 15 98.330,36 62,13 61.091,63 4.590,00 2.209,10 48,13 4.774,00 2.240,63 46,93 3 2 1 38 tài trợ nhiều (15 DAĐT), ngành khách sạn xi măng (mỗi ngành có DAĐT tài trợ) Các ngành cịn lại có từ 1- DAĐT tài trợ theo phương thức TTDA Điều cho thấy, phương thức TTDA TCTD sử dụng để tài trợ cho DAĐT Việt Nam 9.046,14 4.248,68 46,97 20.208,10 3.640,93 18,02 6.603,52 4.692,56 71,06 8.977,00 5.701,81 63,52 7.594,20 2.877,00 37,88 1.500,00 846,00 56,40 2.286,00 1.624,97 71,08 163.909,31 89.173,30 54,40 Nguồn: Tổng hợp tác giả không thuộc lĩnh vực sở hạ tầng mà cịn sử dụng để tài trợ cho ngành kinh doanh dịch vụ, nguyên liệu thực phẩm, xăng dầu… Các TCTD tham gia TTDA đồng tài trợ cho DAĐT Việt Nam đa dạng, bao gồm TCTD thuộc sở hữu Nhà nước (Ngân 41 Bảng Tình hình thực phương thức TTDA đồng tài trợ từ 2002-2012 Việt Nam Đơn vị: tỷ đồng Số Tỷ lệ Tổng mức Mức cho TT Phương thức TTDA lượng cho vay đầu tư vay DAĐT (%) A TTDA 15 48.083,70 17.405,73 36 NHTM Nhà nước 18.704,70 8.449,00 45 VDB 27.080,00 7.931,63 29 NHTM cổ phần 2.299,00 1.025,10 45 B Đồng tài trợ 23 115.825,61 71.767,57 62 100% vốn nước 74.419,06 50.200,93 67 NHTM nhà nước & NHTM cổ phần 20.541,14 8.323,68 41 Các NHTM Nhà nước 3.890,00 2.468,93 63 Các NHTM Cổ phần NHTM & CTyTC NHLD & NHTM & CTyTC & 100% nước NHTM & 100% nước 1.968,10 4.092,52 997,00 2.889,53 51 71 8.084,00 5.156,71 64 1.470,00 570,00 39 VDB & NHTM Cộng 38 hàng phát triển Việt Nam, NHTM nhà nước), NHTM cổ phần, TCTD 100% vốn nước ngoài, ngân hàng liên doanh, cơng ty tài (dầu khí) Các TCTD độc lập việc thực TTDA (15 DAĐT) tham gia đồng tài trợ (23 DAĐT) Phương thức TTDA xem phương thức tài trợ hay cấp tín dụng phi truyền thống cho DAĐT TCTD thực góp phần làm phong phú thêm nghiệp vụ tín dụng TCTD cung cấp cho khách hàng doanh nghiệp Phương thức TTDA thực sở chia sẻ lợi nhuận rủi ro TCTD tài trợ 42 1.360,80 1.160,80 85 163.909,31 89.173,30 54 Nguồn: Tổng hợp tác giả người khởi xướng dự án Bên cạnh đó, thực theo phương thức TTDA không làm tăng thêm tỷ số nợ người khởi xướng (công ty mẹ) việc DNDA người vay người khởi xướng phương thức tài trợ truyền thống Mặt khác, thực theo phương thức TTDA giúp cho người khởi xướng dự án nhận lợi ích từ việc miễn giảm loại thuế cho doanh nghiệp thành lập Mơ hình đối tác cơng tư (PPP) gì? Nếu phương thức TTDA thực phổ biến nước phát triển từ cuối thập niên 70 kỷ trước mơ hình PPP áp dụng nhiều quốc gia giới từ nhiều kỷ qua, chẳng hạn kênh đào Pháp vào kỷ 18 hay cầu Brooklyn tiếng NewYork vào kỷ 19 Tuy nhiên mơ hình thật bắt đầu phổ biến giới từ đầu thập niên 1980 đóng vai trị định việc phát triển sở hạ tầng nước phát triển như: Nhật Bản, Hoa kỳ, Úc, Pháp, Hàn Quốc… Hiện có nhiều định nghĩa khác mơ hình PPP PPP thường hiểu cách ngắn gọn hình thức hợp tác mà theo Nhà nước cho phép tư nhân tham gia đầu tư vào dịch vụ cơng trình cơng cộng Nhà nước Ở Việt Nam nay, mơ hình PPP thí điểm thực theo Quyết định 71/2010/ QĐ-TTg ngày 9/11/2010 Thủ tướng Chính phủ việc ban hành quy chế thí điểm đầu tư theo hình thức PPP (Quyết định 71) Theo đó, mơ hình PPP hiểu việc “Nhà nước nhà đầu tư phối hợp thực dự án phát triển kết cấu hạ tầng, cung cấp dịch vụ công sở hợp đồng dự án” Cũng theo Quyết định 71, để thực đầu tư theo hình thức PPP, nhà đầu tư phải có vốn đầu tư tham gia tối thiểu 70% tổng mức đầu tư dự án (trong phần vốn chủ sở hữu nhà đầu tư dự án phải SỐ 142 - THÁNG 3.2014 đảm bảo tối thiểu 30% phần vốn khu vực tư nhân tham gia dự án) Nhà đầu tư huy động vốn vay thương mại nguồn vốn khác (khơng có bảo lãnh Chính phủ) tới mức tối đa 70% phần vốn khu vực tư nhân tham gia dự án Phần tham gia Nhà nước không vượt 30% tổng mức đầu tư dự án (trừ trường hợp khác Thủ tướng Chính phủ định) Phần tham gia Nhà nước tổng hợp hình thức tham gia Nhà nước bao gồm: Vốn Nhà nước, ưu đãi đầu tư, sách tài có liên quan, tính tổng mức đầu tư (tổng vốn đầu tư) dự án Căn tính chất dự án cụ thể, vốn Nhà nước sử dụng để trang trải phần chi phí dự án, xây dựng cơng trình phụ trợ, tổ chức bồi thường, giải phóng mặt bằng, tái định cư công việc khác trường hợp cần thiết Tuy nhiên, phần tham gia Nhà nước phần góp vốn chủ sở hữu DNDA, khơng gắn với quyền chia lợi nhuận từ nguồn thu dự án Nhà đầu tư lựa chọn thực dự án phải toán lại cho Nhà nước chi phí lập Báo cáo nghiên cứu khả thi bố trí từ Ngân sách Nhà nước nguồn thu khác (nếu có) Mặt khác, để thực DAĐT theo hình thức PPP, nhà đầu tư phải thành lập DNDA So với mơ hình PPP thí điểm theo Quyết định 71 nói DAĐT THÁNG 3.2014 - SỐ 142 thực theo hình thức BOT, BTO BT theo Nghị định 108/2009/NĐ-CP ngày 27/11/2009 Chính phủ xem hình thức đầu tư theo mơ hình PPP Tuy nhiên, hai hình thức đầu tư có số điểm khác biệt Cụ thể theo Nghị định 108, tổng vốn Nhà nước tham gia không vượt 49% tổng vốn đầu tư dự án BOT, BTO BT Đối với dự án cần thực để đáp ứng nhu cầu cấp bách việc sử dụng công trình kết cấu hạ tầng dự án quan trọng khác, Bộ, ngành, Ủy ban nhân dân cấp tỉnh xem xét, định việc sử dụng vốn ngân sách Nhà nước để xây dựng cơng trình phụ trợ, tổ chức bồi thường, giải phóng mặt bằng, tái định cư thực công việc khác nhằm hỗ trợ thực dự án Nguồn vốn hỗ trợ không tính vào tổng vốn đầu tư dự án lập, quản lý, sử dụng theo quy định DAĐT sử dụng vốn Nhà nước Tuy nhiên, tùy thuộc tính chất quy mơ dự án, nhà đầu tư lựa chọn thực dự án phải tốn cho quan Nhà nước có thẩm quyền chi phí chuẩn bị dự án bố trí từ ngân sách Nhà nước nguồn thu khác (nếu có) Mặt khác, để thực DAĐT theo hình thức BOT, BTO BT, nhà đầu tư phải tiến hành thủ tục thành lập DNDA bổ sung ngành nghề, lĩnh vực kinh doanh nhà đầu tư thành lập tổ chức kinh tế Theo thống kê Trung tâm Hỗ trợ đấu thầu thuộc Bộ Kế hoạch Đầu tư nêu viết “Thách thức với mơ hình PPP” (TBKTSG số 28-2010, ngày 8/7/2010), tính từ năm 1996 đến 2010, nước có 90 dự án đầu tư PPP với tổng số vốn đăng ký 7,1 tỉ đô la Trong đó, dự án giao thơng chiếm 70% số lượng 95% vốn; phần lại dự án điện, viễn thông xử lý nước Mặt khác, theo Cục Quản lý Đấu thầu (thuộc Bộ Kế hoạch Đầu tư), đến có dự án PPP chấp thuận chủ trương đầu tư, có dự án đầu tư xây dựng đường cao tốc Dầu Giây- Phan Thiết với vốn đầu tư 23.223 tỷ đồng 15 dự án triển khai nghiên cứu (Văn Chính, 2013) Các DAĐT theo hình thức PPP kỳ vọng góp phần cải thiện tình hình đầu tư khơng khả quan khu vực công, khơi dậy tiềm năng, sức sáng tạo, kinh nghiệm quản lý nguồn lực tài khu vực tư nhân ngồi nước tham gia vào việc phát triển sở hạ tầng cho Việt Nam thời gian tới, giảm bớt gánh nặng đầu tư cơng từ phía phủ quyền địa phương góp phần kìm chế tốc độ gia tăng nợ công Việt Nam thời gian tới Mối quan hệ thúc đẩy phát triển lẫn phương thức TTDA mơ hình PPP Từ việc nhận biết khác phương 43 thức TTDA với phương thức tài trợ truyền thống, từ việc phân biệt khác mơ hình PPP theo hình thức BOT, BTO, BT mơ hình PPP thí điểm theo Quyết định 71 cho thấy, phương thức TTDA TCTD mơ hình PPP theo Quyết định 71 Thủ tướng Chính phủ có đặc điểm giống bắt buộc nhà đầu tư phải thành lập DNDA để thực DAĐT nhà đầu tư DNDA đóng vai trị người vay khơng phải nhà đầu tư góp vốn vào DAĐT đóng vai trị người vay phương thức TTDA Do đó, việc Chính phủ Việt Nam khuyến khích, ưu đãi hỗ trợ DAĐT theo mơ hình PPP hay theo hình thức BOT, BTO BT thời gian tới thông qua công cụ sách tài chính, hỗ trợ dịch vụ cơng, hỗ trợ phần chi phí chuẩn bị đầu tư phần chi phí đầu tư xây dựng, chi phí bồi thường, hỗ trợ tái định cư… với mục đích làm tăng tính khả thi DAĐT tạo điều kiện thuận lợi nhiều cho việc TCTD Việt Nam mạnh dạn tham gia vào khoản TTDA cho dự án có nhu cầu vay vốn từ TCTD sở chia sẻ lợi ích rủi ro từ DAĐT tài trợ Mặt khác, TCTD Việt Nam nhận thấy hết hội mang lại tiềm lợi nhuận hấp dẫn rủi ro mà họ gánh chịu tham gia tài trợ cho DAĐT theo mơ 44 hình PPP, họ có chuẩn bị mặt định hướng chiến lược kinh doanh, sách nhân sự, sách huy động vốn, sách quản lý rủi ro để làm tăng tính khả thi nguồn vốn đầu tư cho DAĐT, qua góp phần thúc đẩy việc thực DAĐT theo mơ hình PPP có sử dụng nguồn vốn vay từ TCTD ngày nhiều ■ Tài liệu tham khảo Benjamin C.Esty(2004), Modern project finance, John Wiley & Sons, Inc; Chính phủ (2009), Nghị định 108/2009/NĐ-CP ngày 27/11/2009 đầu tư theo hình thức BOT, BTO BT; Chính phủ (2010), Quyết định 71/2010/QĐ-TTg ngày 9/11/2010 Thủ tướng Chính phủ ban hành quy chế thí điểm đầu tư theo hình thức PPP; Văn Chính (2013), Hồn thiện quy định đầu tư theo hình thức PPP, http://baodientu.chinhphu.vn/Home/ Hoan-thien-quy-dinh-dau-tu-theohinh-thuc-PPP/20133/163764.vgp; Credit Analysis, Fundamentals of Project finance, A DC Gardner workbook trang 33 goods against a B/L the carrier reasonably believes to be genuine, and the like.”1 (i) Giao hàng khơng cần u cầu xuất trình gốc surrender B/L; và/ (ii) Trong trường hợp vận đơn không chuyển nhượng người chuyên chở giao hàng cho người nhận hàng có tên vận đơn với chứng nhận hợp lý mà không Cách hiểu Surrender B/L chưa thống năm sau Tuy nhiên, Official Opinion R758/ TA675rev-2009-2011, ICC cho với B/L xuất chứa đựng điều khoản tương tự trên, theo Điều 20(a) (v), chúng xem điều khoản chuyên chở, đó, ngân hàng khơng xem xét kiểm tra B/L Vì thế, Surrender B/L không áp dụng phương thức tốn tín dụng chứng từ mà phương thức tốn khác * Cách sử dụng Nhìn vào Sơ đồ cho thấy, người gửi hàng sau giao hàng cho người chuyên chở nhận B/L gốc, thay chuyển B/L cho người nhận hàng chủ hàng chuyển B/L gốc văn phịng hãng tàu ngồi cảng đến (thường cảng xếp hàng) tốn chi phí liên quan Văn phòng hãng tàu nơi nhận B/L gốc gửi văn xác nhận (bằng FAX email) việc xuất trình với chi tiết lơ hàng cho văn phịng hãng tàu cảng đến Xác nhận phải thể rõ vận đơn có số, ngày, tháng “xuất trình” (surrendered) yêu cầu công ty, đại lý họ giao xem tiếp trang 62 cần phải xuất trình gốc surrender B/L; và/hoặc (iii) Cho phép giao hàng đổi lại xuất trình B/L người chuyên chở tin tưởng cách hợp lý tính chân thực vận đơn, trường hợp tương tự SỐ 142 - THÁNG 3.2014 ... khoản nợ thành công hay thất bại dự án tài trợ Rõ ràng với phương thức tài trợ này, TCTD tài trợ trọng đến uy tín PVN đóng vai trị người khởi xướng dự án, đồng thời chủ đầu tư dự án, để định cấp... xướng dự án họ chịu trách nhiệm hữu hạn phạm vi số vốn mà họ góp vào DNDA Đây điểm khác phương thức TTDA với phương thức tài trợ truyền thống cần phải nhấn mạnh Hình Sự khác phương thức tài trợ. .. tài trợ Rõ ràng với phương thức tài trợ này, bên cạnh việc xem xét mức độ góp vốn ban đầu PVN Bộ Năng lượng Dầu khí quốc gia Venezuela cho dự án việc TCTD có đồng ý tài trợ cho dự án hay khơng dựa