Đang tải... (xem toàn văn)
Luận Văn: Định giá doanh nghiệp theo phương pháp dòng tiền chiết khấu
ể hạn chế tác động của yếu tố 1111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP THEO PHƯƠNG PHÁP DÒNG TIỀN CHIẾT KHẤU1.1. Doanh nghiệp và nhu cầu định giá doanh nghiệp1.1.1. Khái niệm định giá doanh nghiệpỞ Việt Nam, theo luật doanh nghiệp: Doanh nghiệp là tổ chức kinh tế có tên riêng, có tài sản, có trụ sở giao dịch ổn định, được đăng kí kinh doanh theo quy định của pháp luật, nhằm mục đích thực hiện các hoạt động kinh doanh - tức là thực hiên một, một số hoặc tất cả các công đoạn của quá trình đầu tư, từ sản xuất đến tiêu thụ sản phẩm hoặc cung ứng dịch vụ trên thị trường nhằm mục đích sinh lợi.Doanh nghiệp ở Việt Nam mang các đặc điểm:- Doanh nghiệp là một loại hàng hoá đặc biệt, nó chịu sự chi phối của quy luật giá trị, quy luật cung cầu, là đối tượng của các giao dịch mua bán, sát nhập…- Các doanh nghiệp có môi trường hoạt động, ngành nghề kinh doanh khác nhau, quy mô khác nhau … nên giá trị của các doanh nghiệp là khác nhau.- Doanh nghiệp là một chủ thể kinh tế độc lập, có tư cách pháp nhân, là một tổ chức kinh tế đang hoạt động kinh doanh trên thị trường nhằm làm tăng giá trị của chủ sở hưu.- Người sở hữu doanh nghiệp là người sở hữu tư liệu sản xuất và phương tiện sản xuất.1hoạch các khoản đầu tư trong tương lai rõ ràng trong ể hạn chế tác động của yếu tố Trong nền kinh tế thị trường , doanh nghiệp là một loại hàng hoá đặc biệt. Doanh nghiệp có thể được sát nhập, mua bán , trao đổi. Do đó viêc xác định giá trị của daonh nghiệp là rất cần thiết. Hiện tại có rất nhiều quan điểm và cách đánh giá giá trị của doanh nghiệp, tuy nhiên một cách chung nhất có thể hiểu việc định giá doanh nghiệp là:Định giá doanh nghiệp là xác định giá trị của một doanh nghiệp tại một thời điểm xác định. Xác định giá trị doanh nghiệp hay còn gọi là định giá doanh nghiệp là xác định cho doanh nghiệp một giá trị thực nội tại khi doanh nghiệp này còn đang là một thực thể hoạt động và đang là mối quan tâm của việc quản lý và đổi mới doanh nghiệp.Giá trị doanh nghiệp là sụ biểu hiện bằng tiền và được đo bằng độ lớn của các khoản thu nhập mà doanh nghiệp có thể đem lại cho nhà đầu tư trong quá trình sản xuất kinh doanh. Việc lượng hoá các khoản thu nhập mà doanh nghiệp có thể tạo ra trong quá trình sản xuất kinh doanh sẽ là cơ sở cho hoạt động mua bán, trao đổi, và các giao dịch khác liên quan đến doanh nghiệp trên thị trường. Giá trị của doanh nghiệp tồn tại ngay cả khi hoạt động mua bán doanh nghiệp không xảy ra. Đây chỉ là một tiêu chí đánh giá khả năng sản xuất cũng như các khoản lợi nhận ma doanh nghiệp có thể đem lai. Giá trị của doanh nghiệp rất khó định lượng do có nhiều yếu tố đánh giá mang tính chủ quan, và có nhiều yếu tố biến động theo giá thị trường. 1.1.2. Nhu cầu định giá doanh nghiệpXác định giá trị doanh nghiệp là sự ước tính với độ tin cậy cao nhất các khoản thu nhập mà doanh nghiệp có thể tao ra trong quá trình sản xuất kinh doanh, làm cơ sở cho các hoạt động giao dịch liên quan đến doanh nghiệp trên thị trường. Việc xác định giá trị doanh nghiệp bao gồm các công đoạn : Điều tra chi tiết tình hình tài sản, nguồn vốn, khả năng kinh doanh của công ty. Thông qua giá trị của tài sản hưu hình, tài sản vô hình, giá trị quyền sử dụng đất, đồng thời xác định giá trị của các tài sản phi kinh tế như: địa điểm kinh doanh, bộ máy quản lý, thương hiệu, uy tín kinh doanh của công ty… qua đó đánh giá được giá 2hoạch các khoản đầu tư trong tương lai rõ ràng trong ể hạn chế tác động của yếu tố trị của doanh nghiệp ở trạng thái tĩnhĐánh giá các hoạt động của công ty: Thông qua các tỷ số tài chính, nhóm tỷ số về khả năng thanh toán, nhóm tỷ số về khả năng hoạt động, nhóm tỷ số về khả năng cân đối vốn, nhóm tỷ số về khả năng sinh lời, người ta có thể xác định giá trị hiện hữu của doanh nghiệp cưng như tiềm năng của doanh nghiệp.Việc xác định giá doanh nghiệp ngày nay là một nhu cầu không thể thiếu do các cá nhân và các tổ chức có lợi ích liên quan, gắn bó trực tiếp tới các doanh nghiệp luôn cần thông tin về doanh nghiệp để quyết định đàu tư hoặc thu hồi vốn và giá trị của doanh nghiệp là một chỉ số tốt để đưa ra quyết định. Mặt khác bộ máy điều hành doanh gnhiệp cung cần nắm được giá trị của doanh nghiệp để đưa ra những chiến lược kinh doanh tốt hơn.Trong những năm ngần đây, việc các doanh nghiệp nhà nước tiến hành cô phần hoá nhằm mục đích tái cấu trúc doanh nghiệp, chuyển đổi sở hữu, chuyển đổi những doanh nghiệp nhà nước không cần thiết phải nắm giữ 100% vốn sang loại hình doanh nghiệp có nhiều chủ sở hữu. Mặt khác các hoạt động chuyển đổi sở hữu hoặc thay đổi tỷ lệ sở hữu giữa các bên liên quan đòi hỏi nguồn thông tin về doanh nghiệp. Giá trị doanh nghiệp là loại thông tin đặc biệt nó bao hàm giá trị thực của doanh nghiệp cũng như phản ánh giá trị tương lai mà doanh nghiệp có thể đem lại.Đứng dưới góc độ của nhà đầu tư, nhà cung ứng dịch vụ thông tin về doanh nghiệp là hết sức quan trọng nó quyết định khả năng đầu tư và khả năng thu hồi vôn đầu tư. Thông qua thông tin giá trị doanh nghiệp, nhà đầu tư có cái nhìn toàn diện về doanh nghiệp: hiệu quả kinh doanh, khả năng sinh lời, uy tín, khả năng tài chính, và vị thế tín dụng.Đứng dưới góc độ của nhà quản lý Giá trị doanh nghiệp là laọi thông tin quan trọng, nó giúp người quản lý phân tích, đánh giá tình hình hiện tại của doanh nghiệp từ đó đưa ra các quyết định kinh doanh, tái đầu tư cũng như các hoạt động tài chính liên quan đến doanh nghiệp. Giúp nhà quản lý đi đúng hướng là hoạt động nhằm mục đích tăng giá trị của chủ sở hữu. Kết quả của hoạt động định giá doanh nghiệp cung cấp thông tin về sức cạnh tranh, khả năng hoạt động của doanh nghiệp thông qua sự 3hoạch các khoản đầu tư trong tương lai rõ ràng trong ể hạn chế tác động của yếu tố so sánh với các doanh nghiệp trong cùng một ngành, cũng như của doanh nghiệp trong quá khứ. Giá trị doanh nghiệp là cơ sở để người quản lý điều hành công ty, đưa ra các quyết định kinh doanh, đầu tư mới từ đó nhằm mục đích hoàn thiện chiến lược kinh doanh và cải thiện tình hình hoạt động của công ty.Hiện tại, các công ty cổ phần đang từng bước thực hiện hoạt động IPO đưa doanh nghiệp cổ phần thành doanh nghiêp đại chúng. Việc định giá doanh nghiệp giúp các nhà hoạch định chính sách, quản lý thị trường chứng khoán , hiệp hội kinh doanh chứng khoán đưa ra các chính sách thích hợp để bình ổn thị trường cung như nâng cao hiệu quả của thị trường chứng khoán. Giá chứng khoán luôn vận động tăng giảm xung quanh giá trị thực của doanh nghiệp do đó nghin cứu giá trị của doanh nghiệp cho nhà đầu tư cũng như người làm công tác quản lý biết được khi nào giá chứng khoán không phản ánh giá trị thực của công ty và từ đó tìm ra nguyên nhân của hiện tượng, đưa ra các biện pháp kích cầu, cảnh báo những biến cố có thể xảy ra… Việt Nam đang trên đà phát triên với sự tham gia của nhiều tổ chức trong và ngoài nước do vậy các hoạt động mua bán, sát nhập, hợp nhất và chia nhỏ doanh nhgiệp đang diễn ra ngày càng nhiều. Để thực hiên những giao dịch mua bán và sát nhập đó các bên liên quan đều muốn nắm bắt được thông tin về đối tác một cách toàn diện. Việc nắm bắt thông tin về đối tác giúp cho việc thương thuyết mua bán cũng như quyết định sát nhập và hợp nhất. Để giải quyết yêu cầu đó định giá doanh nghiệp là một giải pháp toàn diện nhất. Định giá doanh nghiệp cung cấp thông tin về doanh nghiệp một cách chi tiết về cơ cấu vốn, khả năng hoạt động, nguồn lợi nhuận tương lai mà doanh nghiệp có thể mang lại… Nước ta đang dần dần tiến hành cổ phần hoá các doanh nghiệp nhà nước, việc định giá doanh nghiêp là bước đi không thể thiếu, nó cung cấp thông tin chi tiết về các doanh nghiệp trực thuộc của nhà nước, tầm quan trọng của các công ty đối với nền kinh tế từ đó quyết định tới phần vốn nhà nước nắm giữ tại các công ty sau cổ phần hoá, giúp cho vai trò chỉ đạo nền kinh tế của nhà nước không bị mất đi. Mặt khácthông qua giá trị doanh nghiệp xác định được quy mô vốn điều lệ, cơ cấu số 4hoạch các khoản đầu tư trong tương lai rõ ràng trong ể hạn chế tác động của yếu tố lượng cổ phần bán ra thị trường lần đầu, xác định mức giá sàn để tổ chức bán lần đầu ra công chúng.1.1.3. Mục tiêu và yêu cầu của hoạt động định giá doanh nghiệpĐịnh giá doanh nghiệp có vai trò rất lớn đối với tất cả các cá nhân, tổ chức có liên quan đến doah nghiệp được định giá. Nó cung cấp thông tin cho nhà quản lý trực tiếp, từ đó đưa ra chính sách kinh doanh và phương hướng hoạt động hiệu quả, đồng thời cung cấp thông tin cho các công ty các tổ chức đầu tư, hợp tác tài trợ hay cấp tín dụng cho doanh nghiệp….do vậy hoạt động định giá doanh nghiệp phải đáp ứng được các yêu cầu và đảm bảo được các mục tiêu sau:Đảm bảo chất lượng và độ tin cậy của thông tin Kết quả định giá doanh nghiệp là cơ sở thông tin quan trọng của nhiều đối tượng liên quan đến doanh nghiệp được định giá, cũng như chính doanh nghiệp được định giá. Để đưa ra được một phương án kinh doanh tốt hoặc một quyết định đầu tư có hiệu quả các doanh nghiệp và các tổ chức, các cá nhân đòi hỏi phải có một nguồn thông tin chính xác, có độ tin cậy cao. Vì vậy mục tiêu chất lượng và độ tin cậy của thông tin là quan trọng nhất là yêu cầu đầu tiên trong công tác định giá. để thực hiện được yêu cầu này cơ quan định gái cần hoàn thiện đồng thời nhiều yếu tố như: nguồn thông tin đầu vào tốt, năng lực định giá của cán bộ định giá, phương pháp định giá, tính minh bạch khách quan trong công việc… Đảm bảo tính nhanh chóng và đúng thời điểmGiá trị của thông tin mang tính chất thời gian, mọi quyết định đầu tư hay việc đưa ra một chính sách kinh doanh mới đều sẽ diễn ra trong một thời điểm nhất định và có gía trị trong một khoảng thời gian nhất định. Vì vậy thông tin định giá phải đảm bảo đúng tiến độ của dự án, thông tin định giá phải được sử dụng đúng thời điểm tức là phục vụ việc đưa ra quyết định của người sử dụng thông tin. Tuy nhiên việc đảm bảo yêu cầu nhanh chóng đúng thời điểm vẫn phải dựa trên nguyên tắc chính xác, tin cậy về giá trị của thông tin.Đảm bảo mục tiêu chi phí.5hoạch các khoản đầu tư trong tương lai rõ ràng trong ể hạn chế tác động của yếu tố Việc định giá doanh nghiệp không phải được thực hiện với bất kì giá nào, mọi chi phí trong quá trình định giá một daonh nghiệp sẽ được tính vào một phần của chi phí đầu tư. Phương pháp định giá nào cho kết quả tốt nhất và cung cấp được nhiều thông tin nhất đồng thời tiết kiệm chi phí nhất sẽ được nhà đầu tư lựa chọn.Các doanh nghiệp khác nhau có ngành nghề kinh doanh khác nhau và mang đặc trưng của ngành, do vậy khi xét đến giá trị doanh nghiệp nhà định giá phải lựa chọn những phương pháp định giá sao cho phù hợp nhất. Doanh nghiệp hoạt động kinh doanh thương mại sẽ có tài sản hữu hình lớn nhưng mặt khác các công ty phần mềm hoặc các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh các ngành nghề đặc biệt thì lại có giá trị tài sản vô hình cao và tài sản hữu hình lại không có giá trị đáng kể…. việc lựa chọn phương pháp phù hợp sẽ cho phép định giá chính xác phản ánh được giá trị thực của doanh nghiệp. Việc sử dụng kết hợp nhiều phương pháp định gía sẽ nâng cao chất lượng, tính chính xác của công việc định giá.1.2. Nguyên lý và các phương pháp định giá doanh nghiệp.1.2.1. Xác định giá trị doanh nghiệp bằng việc xác định giá trị các tài sản cấu thành1.2.1.1. Cơ sở lý luận của các phương phápTheo khái niệm doanh nghiệp: Doanh nghiệp là chủ thể kinh tế độc lập, có tư cách phấp nhân hoạt động trên thị trường nhằm làm tăng giá trị của chủ sở hữu hoặc với mục đích công ích.Theo luật doanh nghiệp thi “ doanh nghiệp là tổ chức kinh tế có tên riêng, có tài sản, có trụ sở giao dịch ổn định, được đăng ký kinh doanh theo quy định của pháp luật nhằm mục đích thực hiện các hoạt động kinh doanh”Nguyên lý của phương pháp xác định giá trị của doanh nghiệp bằng việc xác định giá trị các tài sản cấu thành chính là quá trình thẩm định lại các tài sản hiện đang tham gia vào quá trình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp theo các tiêu trí, đặc điểm, tính chất của các loại tài sản đó. Giá trị của doanh nghiệp bằng tổng giá trị các tài sản cấu thành được thẩm định giá.6hoạch các khoản đầu tư trong tương lai rõ ràng trong ể hạn chế tác động của yếu tố Phương pháp định giá doanh nghiệp theo giá trị tài sản ròng dựa trên cơ sở lý luận: Doanh nghiệp là một loại hàng hoá đặc biệt, giá trị của doanh nghiệp được tính bằng tổng giá trị thị trường của số tài sản mà doanh nghiệp đang sử dụng phục vụ cho mục đích xản suất kinh doanh của mình.Trong nền kinh tế thị trường, doanh nghiệp được coi như một loại hàng hoá đặc biệt, có giá trị thay đổi theo khả năng hoạt động, nhu cầu của thị trường. Thực tế cho thấy giá trị của doanh nghiệp luôn cao hơn giá trị đầu tư cần thiết để xây dựng lên doanh nghiệp đó. Khi định giá doanh nghiệp các nhà định giá luôn tuân thủ một nguyên tắc chung: giá trị của doanh nghiệp bao gồm tổng giá trị các tài sản hữu hình và tài sản vô hình cấu thành nên doanh nghiệp đó.Doanh nghiệp là một tổ chức kinh tế có tên riêng, có tài sản có trụ sở giao dịch ổn định, do đó ngay từ khi thành lập doanh nghiệp đã có một lượng tài sản nhất định, mọi hoạt động của doanh nghiệp bao giờ cũng dựa trên một lượng tài sản nhất định. Những tài sản cấu thành nên doanh nghiệp là biểu hiên rõ ràng và cụ thể cho sự tồn tại của doanh nghiệp cũng như là điều kiện chứng minh năng lực pháp lý và năng lực hoạt động của doanh nghiệp.Về mặt tài chính, doanh nghiệp ngay từ khi thành lập đã được tài trợ từ các nguồn khác nhau như: các nhà đầu tư, ngân hàng, ngân sách nhà nước cấp vốn…. và nguồn tài trợ vào doanh nghiệp không chỉ dừng lại ở đó, trong quá trình hoạt động doanh nghiệp còn được nhận thêm tài trợ từ các nguồn khác như góp vốn liên doanh liên kết, phát hành cổ phiếu, trái phiếu …. Cơ cấu nguồn tài trợ của doanh nghiệp là sự khẳng định quyền sở hữu cũng như là cơ sở pháp lý, lợi ích của các nhà đầu tư đối với tài sản của doanh nghiệp.1.2.1.2. Nội dung các phương pháp Phương pháp tài sản ròng:Giá trị doanh nghiệp = giá trị tài sản ròngCông thức xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp này được xây dựng như sau:7hoạch các khoản đầu tư trong tương lai rõ ràng trong ể hạn chế tác động của yếu tố V0 = VT - VNTrong đó:V0 : giá trị tài sản thuần thuộc về chủ sở hữu doanh nghiệpVT: tổng giá trị tài sản mà doanh nghiệp đang sử dụng vào SXKDVN: giá trị các khoản nợTheo ngôn ngữ kế toán, giá trị ròng bằng tổng tài sản trừ đi các khoản nợ. Giá trị tài sản ròng của một hàng hoá hay một công ty là số tiền thu được khi thanh lý tài sản hoặc công ty. Giá trị tài sản ròng đựơc tính theo hai cách như sau:Cách 1: giá trị tài sản ròng tính theo giá trị sổ sách Giá trị của doanh nghiệp = Tổng giá trị tài sản có – Các khoản nợ.Tài sản của doanh nghiệp được thể hiện ở bên tài sản của bảng cân đối kế toán.Các khoản nợ của doanh nghiệp được thể hiện ở bên nguồn vốn của bảng cân đối kế toán, bao gồm các khoản mục: Nợ vay ngắn hạn, nợ vay dài hạn,các khoản phải trả cho người bán hàng, phai trả cho công nhân viên, thuế và các khoản phải nôp ngân sách nhà nước, phải trả nội bộ các khoản nợ khác… Cách 2: Xác định giá trị tài sản ròng theo giá thị trườngCác tài sản mang bán được trên thị trường của doanh nghiệp là những tài sản tham gia vào quá trình sản xuất kinh doanh . Vì vậy, khi tính giá doanh nghiệp theo giá thị trường thì nhà định giá cần phải loại bỏ những tài sản không cần thiết, không tham gia vào quá trình sản xuất của doanh nghiệp cũng như không đáp ứng được các yêu cầu của quá trình sản xuất kinh doanh. Tiếp theo, tiến hành định giá doanh nghiệp theo các tiêu chí sau:Đối với các tài sản cố định và tài sản lưu động là hiện vật thì đánh giá giá trị của tài sản theo giá trị thị trường nếu trên thị trường hiện đang có bán loại tài sản đó. Vì thực tế thị trường tài sản cũ không tồn tại, nên việc định giá các loại tài sản cố 8hoạch các khoản đầu tư trong tương lai rõ ràng trong ể hạn chế tác động của yếu tố định đã qua sử dụng là rất khó vì có nhiều mức độ sử dụng khác nhau. Để đánh giá những tài sản đã qua sử dụng như vậy người ta thường sử dụng chỉ tiêu đánh giá khả năng phục sản xuất, công dụng sản xuất của tài sản và xác định tỷ lệ khấu trừ sau đó căn cứ vào giá thị trường tinh toán ra giá trị còn lại của tài sản đã qua sử dụng. Đối với các loại tài sản cũ không còn bán trên thị trường thi sẽ lấy giá thành của các tài sản khác có tính năng tương tự có bán trên thị trường làm căn cứ tính giá với tỷ số khấu trừ tương tự.Đối với các sản bằng tiền được xác định bằng cách kiểm tra thực tế, kiểm quỹ, đối chiếu số dư trên tài khoản. Đối với ngoại tệ sẽ được quy đổi ra tiền đồng Việt Nam theo tỷ giá thị trường tại thời điểm kiểm quỹ. Các tài sản tương đương tiền khác như: vàng, kim loại quý, đá quý… cũng được tính theo phương pháp tương tự, theo giá cả thi trường tại thời điểm định giá.Các khoản phải thu được phản ánh trên bảng cân đối kế toán được phân loại và đánh giá độ tin cậy. Do khả năng thu hồi của các khoản nợ là hoàn toàn khác nhau nên người làm công tác kiểm định cần phải đối chiếu công nợ, xác minh tính hợp pháp của từng món nợ, đánh giá khả năng thu hồi của từng khoản từ đó loại ra những khoản nợ khó đòi hoặc không còn khả năng thu hồi.Đối với các khoản góp vôn liên doanh liên kêt bên ngoài doanh nghiệp thì cần xác định giá trị còn lại thực tế của từng khoản bằng cách dựa trên giá trị của doanh nghiệp đối tác, giá chứng khoán của doanh ngiệp liên doanh liên kết, số liệu đối chiếu của các bên liên quan. Nếu giá trị của các khoản đầu tư là quá lớn thi cần xác định cụ thể tác động của các khoản đầu tư đó đến giá thành của doanh nghiệp thông qua quyền lợi nghĩa vụ của doanh nghiệp với các dự an đầu tư ma doanh nghiệp tham gia đầu tư.Đối với các tài sản thuê và cho thuê bất động sản cần tính chi tiết theo giá thị trường và theo phương pháp chiết khấu dòng tiền.Đối với nhưng tài sản vô hình phải xác định giá trị của chúng theo các tiêu thức đặc biệt của phương pháp định giá tài sản vô hình.Vậy giá trị tài sản của doanh nghiệp có thể tính theo công thức:9hoạch các khoản đầu tư trong tương lai rõ ràng trong ể hạn chế tác động của yếu tố Giá trị tài sản thuần theo giá thị trường=Giá trị tài sản thuần đã được xác định-Các khoản nợ phản ánh bên nguồn vốn BCĐKT-Các khoản tiền thuế tính trên giá trị tăng thêm của tài sản được đánh giá laiPhương pháp định lượng Goodwill:( Cơ sở lý luận của phương pháp định luợng GoodwillTrong thực tế, hai doanh nghiệp trong cùng một nền kinh tế xác định, cùng kinh doanh một ngành nghề, một chung loại mặt hàng như nhau nhưng lợi nhuận của hai doanh nghiệp đó lại hoàn toàn không giống nhau.VD: Hai doanh nghiệp ABC và XYZ cùng kinh doanh trong lĩnh vực công nghệ thông tin với mặt hàng là các trang thiết bị, máy văn phòng, lượng vốn đầu tư của hai doanh nghiệp là như nhau (1000$) nhưng doanh nghiêp ABC có lợi nhuận 150$ còn doanh nghiệp XYZ chỉ thu được 100$. Vậy nguyên nhân là do đâu mà lợi nhuận của 2 doanh nghiệp lại khác nhau như vậy? Để lý giải vấn đề đó người ta đi tìm hiểu và nhận ra các nguyên nhân sau:- Doanh nghiệp ABC có vị trí kinh doanh thuận lợi hơn doanh nghiệp XYZ.- Đối tượng của doanh nghiệp ABC là các doanh nghiệp vừa và nhỏ, khách hàng bán lẻ với chất lượng hàng hoá tốt, thái độ phục vụ tốt, trình độ quản lý của ban giám đốc giỏi hơn XYZ, mạng lưới kinh doanh rộng.- Thương hiệu của doanh nghiệp ABC được nhiều người biết đến- Chế độ bảo hành tốt hơn……Tất cả các yếu tố trên, nếu trực tiếp nhìn bằng nhãn quan thì không thể nhận thấy được nhưng các yếu tố đó tập hợp lại đã mang lai sự vượt trội về số lượng khách hàng cũng như sự khác biệt về doanh thu, lợi nhuận của doanh nghiệp ABC so với XYZ. Toàn bộ các yếu tố trên mang lại cho doanh nghiệp một lợi thế trên môi trường ngành, lợi thế đó gọi là lợi thế thương mại.10hoạch các khoản đầu tư trong tương lai rõ ràng trong [...]... phng phỏp xỏc nh giỏ doanh nghip da vo giỏ tr thc t to ra ca doanh nghip trong quỏ trỡnh hot ng chớnh l xỏc nh giỏ tr ca cỏc khon li nhun m nh u t s thu c khi u t vo doanh nghip, phng phỏp nh giỏ doanh nghip theo nguyờn lý ny núi lờn quan im v giỏ tr thi gian ca tin, mt ng ca ngy hụm nay khỏc vi mt ng ca ngy mai Giỏ tr ca doanh nghip c xỏc nh bng cỏch chit khu cỏc dũng thu nhp ca doanh nghip trong tng... nhp ca doanh nghip trong mt giai on nht nh t thi im tớnh giỏ tr doanh nghip, giai on nay thng l 5 nm Sau giai on trờn dũng thu nhp ca doanh nghip c xỏc nh da trờn gi nh l n nh v tc tng trng, tc tng trng u theo mt t l nht nh Vic xỏc nh giỏ tr ca dũng thu nhp c chia lm hai giai on: Giai on 1: da trờn k hoach sn xut kinh doanh ca doanh nghip trong mt tng lai gn, thng l 5 nm tớnh t thi im nh giỏ doanh. .. nh giỏ doanh nghip da trờn kh nng sinh li ca DN trong tng lai Nguyờn lý chung ca phng phỏp dũng tin chit khu l giỏ tr ca doanh nghip c xỏc nh bng bng cỏch hin ti húa cỏc lung tin t do m doanh nghip d kin thu c trong tng lai theo mt t l chit khu ng vi mc ri ro m doanh nghip phi gỏnh chu 22hoch cỏc khon u t trong tng lai rừ rng trong hn ch tỏc ng ca yu t Phng phỏp xỏc nh Phng phỏp ny c thc hin theo 3... trỡnh nh giỏ li ti sn thun ca doanh nghip nu cú sai sút thỡ giỏ tr ca doanh nghip s gim bt do phn chờnh lch ú s c bự li bng giỏ tr GW v giỏ tr ca doanh nghip khụng thay i Nhc im: Phng phỏp ti sn rũng n thun ch l phộp cng giỏ tr cỏc ti sn ca doanh nghip ti thi im nh giỏ, kt qu ca phng phỏp nay phn ỏnh giỏ tr ca doanh nghip ti trng thỏi tnh, cha xột n cỏc yu t hot ng ca doanh 14hoch cỏc khon u t trong... nhng nhn nh v dũng thu nhp ca doanh nghip trong tng lai 33hoch cỏc khon u t trong tng lai rừ rng trong hn ch tỏc ng ca yu t CHNG 2:THC TRNG PHNG PHP NH GI DOANH NGHIP THEO PHNG PHP DềNG TIN CHIT KHU VIT NAM 2.1 Thc trng phng phỏp nh giỏ doanh nghip theo phng phỏp dũng tin chit khu Vit Nam 2.1.1 Khỏi nim v i tng ỏp dng Phng phỏp dũng tin chit khu l phng phỏp xỏc nh giỏ tr doanh nghip da trờn kh nng... lý thuyt v kh nng sinh li ca doanh nghip v lý thuyt giỏ tr thi gian ca tin, i tng chit khu ca phng phỏp ny l cỏc dũng tin t do, dũng tin nh u t hay doanh nghip thu c khi em tin u t vo hot ng sn xut kinh doanh Phng phỏp l s l kt hp ca vic phõn tớch cỏc yu t nh hng n giỏ tr ca doanh nghip v da trờn cỏc gi nh v kh nng hot ng ca doanh nghip trong tng lai Cn c xỏc nh giỏ tr doanh nghip: Bỏo cỏo ch3 34hoch... thu nhp ca nhng ngi s hu doanh nghip hay nhng ngi nm gi c phiu ca cụng ty Giỏ tr ca c phiu, s tin ca ngi mua luụn c m bo bng mt giỏ tr c th, mt lng ti sn cú tht Giỏ tr ca doanh nghip tớnh theo cỏch ny l tng hp ca giỏ tr cỏc ti sn em bỏn ti thi im nh giỏ theo giỏ th trng õy l mc giỏ c s, mc giỏ sn m cỏc bờn liờn quan a ra trong quỏ trỡnh giao dch, m phỏn, thng lng, mua bỏn doanh nghip 13hoch cỏc khon... nhng chi phớ DN phi chu trong quỏ trỡnh sn xut kinh doanh trong tng lai i vi DN: u t vo TSC v TSL thng xuyờn, chi phớ vn hnh Bc 2: Xỏc nh chi phớ s dng vn ca Doanh nghip hoc xỏc nh chi phớ vn c phn Bc 3: Xỏc nh giỏ tr hin ti ca dũng tin thun theo t sut chit khu núi trờn da theo cụng thc: n V0 = t =1 CFt (1 + i ) t + Vn (1 + i ) n Trong ú: V0 : giỏ tr doanh nghip CFt : giỏ tr dũng tin Vn 23hoch cỏc khon... ca yu t : Giỏ tr doanh nghip cui chu kỡ u t (nm th n) 1.3 Phng phỏp dũng tin chit khu 1.3.1 C s lý lun ca phng phỏp dũng tin chit khu Nguyờn lý ca phng phỏp dũng tin chit khu c xỏc nh da trờn lý lun v giỏ tr thi gian ca tin, mt ng tin ngy hụm nay luụn cú giỏ tr hn mt ng tin ca ngy mai, mt ng tin u t vo doanh nghip ny khỏc vi u t vo doanh nghip khỏc Theo quan im lý lun ny, giỏ tr ca doanh nghip xỏc... ng sn xut kinh doanh, chi tr lói, gc v mi chi phớ vn cn thit duy trỡ t l tng trng ca lung thu nhp i vi cỏc doanh nghip khụng cú vn vay, luụng thu nhp c tớnh theo cụng thc sau: Lung thu nhp t do thuc v vn c phn= Thu nhp chi phớ hot ng kinh doanh = thu nhp trc lói vay, thu v khu hao khu hao v gim giỏ =thu nhp trc lói vay v thu - thu =thu nhp rũng + khu hao = lung thu nhp t hot ng kinh doanh chi phớ . QUAN VỀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP THEO PHƯƠNG PHÁP DÒNG TIỀN CHIẾT KHẤU1.1. Doanh nghiệp và nhu cầu định giá doanh nghiệp1 .1.1. Khái niệm định giá doanh nghiệp . của một doanh nghiệp tại một thời điểm xác định. Xác định giá trị doanh nghiệp hay còn gọi là định giá doanh nghiệp là xác định cho doanh nghiệp một giá trị
