Trường ĐH Kinh Tế TP Hồ Chí Minh Tiểu luận Đầu tư quốc tế MỤC LỤC MỤC LỤC 1.5.2 Công ty quản lý quỹ quỹ đầu tư chứng khoán 22 2.3.8 Tác động cơng ty chứng khốn nước ngồi 62 Việc nhà đầu tư nước mua cổ phần cơng ty chứng khốn nước làm tăng cạnh tranh, làm cho cơng ty chứng khốn nước khó khăn hoạt động Phải cạnh tranh với công ty giàu kinh nghiệm vốn lớn tổ chức tài nước ngồi làm tăng nguy giảm thị phần, thua lỗ phá sản CTCK Việt Nam 62 CHƯƠNG .86 GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ THU HÚT .86 VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI 86 3.1 Nhóm giải pháp luật lệ sách 87 3.1.1 Tái cấu trúc thị trường chứng khoán cách sâu rộng 87 3.1.2 Hoàn thiện khung pháp lý nhằm khuyến khích tổ chức cá nhân tham gia vào TTCK Việt Nam 88 3.1.4 Thiết lập sách bình đẳng ưu đãi đầu tư, sách thuế, phí, lệ phí nhà đầu tư nước 91 3.2 Nhóm giải pháp phát triển thị trường 91 TÀI LIỆU THAM KHẢO .99 Nhóm – Lớp Thương mại Cao học K20 Trang Trường ĐH Kinh Tế TP Hồ Chí Minh Tiểu luận Đầu tư quốc tế LỜI MỞ ĐẦU  - Trong năm qua, kinh tế Việt Nam có bước phát triển đáng kể Chỉ số GDP tăng liên tục nhiều năm Muốn trì tăng tốc độ tăng trưởng GDP thời gian tới, kinh tế Việt Nam cần đầu tư lượng vốn lớn không từ Chính phủ, đơn vị kinh tế, hộ gia đình, cá nhân nước mà từ nhà đầu tư nước ngồi Để huy động nguồn vốn lớn từ đối tượng nước, cần có nhiều kênh huy động vốn hiệu Huy động vốn thông qua đầu tư gián tiếp nước (FPI) kênh huy động Trong năm qua, Việt Nam có nhiều cải tiến chế sách nhằm thu hút đầu tư gián tiếp nước đạt số thành tựu định Tuy nhiên bên cạnh cịn khó khăn tồn cản trở trình thu hút nguốn vốn Do việc đánh giá lại thực trạng thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước thời gian qua đồng thời đề giải pháp để tăng cường thu hút nguồn vốn nhằm phục vụ cho trình phát triển kinh tế thời gian tới vấn đề cấp bách có ý nghĩa thực tiễn Xuất phát từ lý nêu trên, nhóm chúng tơi chọn đề tài: “Đầu tư quốc tế gián tiếp, thực trạng giải pháp Việt Nam” làm đề tài nghiên cứu cho tiểu luận Mục tiêu nghiên cứu • Hệ thống hóa lý luận đầu tư gián tiếp nước ngồi • Điểm qua thực trạng hoạt động đầu tư gián tiếp nước vào Việt Nam thời gian vừa qua • Đề xuất giải pháp kiến nghị nhằm tăng cường thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước vào Việt Nam thời gian tới Đối tượng phạm vi nghiên cứu • Đối tượng nghiên cứu: Đề tài tập trung nghiên cứu sở lý luận thực tiễn thu hút đầu tư gián tiếp nước vào Việt Nam thời gian qua giải pháp để tăng cường thu hút nguồn vốn thời gian tới Nhóm – Lớp Thương mại Cao học K20 Trang Trường ĐH Kinh Tế TP Hồ Chí Minh Tiểu luận Đầu tư quốc tế • Phạm vi nghiên cứu: Đề tài tập trung nghiên cứu hoạt động công ty chứng khốn, quỹ đầu tư nước ngồi hoạt động nhà đầu tư nước nhỏ lẻ thị trường chứng khoán Việt Nam Phương pháp nghiên cứu • Đề tài sử dụng phương pháp phân tích, đánh giá, thống kê mơ tả đóng vai trị chủ đạo suốt q trình nghiên cứu tiểu luận Kết cấu tiểu luận • Chương 1: Cơ sở lý luận đầu tư gián tiếp • Chương 2: Thực trạng hoạt động đầu tư gián tiếp vào Việt Nam thời gian qua • Chương 3: Các giải pháp để nâng cao hiệu đầu tư quốc tế gián tiếp Việt Nam Nhóm – Lớp Thương mại Cao học K20 Trang Trường ĐH Kinh Tế TP Hồ Chí Minh Tiểu luận Đầu tư quốc tế CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ NGUỒN VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI FPI 1.1 Khái niệm đầu tư gián tiếp FPI Theo quy định Khoản 3, Điều Luật Đầu tư mới: "Đầu tư gián tiếp hình thức đầu tư thơng qua việc mua cổ phần, cổ phiếu, trái phiếu, giấy tờ có giá khác, quỹ đầu tư chứng khốn thơng qua định chế tài trung gian khác mà nhà đầu tư không trực tiếp tham gia quản lý hoạt động đầu tư" Nhóm – Lớp Thương mại Cao học K20 Trang Trường ĐH Kinh Tế TP Hồ Chí Minh Tiểu luận Đầu tư quốc tế Theo cách hiểu này, đầu tư gián tiếp nước khoản đầu tư gián tiếp nhà đầu tư nước thực – để phân biệt với đầu tư gián tiếp nước nhà đầu tư nước thực – thơng qua hình thức chủ yếu sau:  Nhà đầu tư trực tiếp mua cổ phần, cổ phiếu, trái phiếu giấy tờ có giá khác doanh nghiệp, phủ tổ chức tự trị phép phát hành thị trường tài  Nhà đầu tư gián tiếp thực đầu tư thông qua Quỹ đầu tư chứng khốn định chế tài trung gian khác thị trường tài 1.2 Đặc trưng FPI Thứ nhất, nhà đầu tư không trực tiếp tham gia quản lý doanh nghiệp phát hành chứng khoán hoạt động quản lý nói chung quan phát hành chứng khoán Thứ hai, nhà đầu tư không kèm theo cam kết chuyển giao tài sản vật chất, công nghệ, đào tạo lao động kinh nghiệm quản lý trực tiếp đầu tư (FDI) FPI đầu tư tài túy thị trường tài Như thấy, FPI khái niệm mẻ, nước ta, chúng xuất phát triển gắn liền với hình thành phát triển thị trường chứng khoán quốc gia quốc tế Trên thực tế, FPI dùng để hình thức đầu tư khơng phải đầu tư trực tiếp nước ngồi truyền thống (tức đầu tư để lập doanh nghiệp 100% vốn nước ngồi, lập liên doanh cơng ty cổ phần kinh doanh theo hợp đồng hợp tác kinh doanh…), song phân biệt lúc rạch ròi thống Chẳng hạn, nhà đầu tư dùng vốn để mua cổ phiếu doanh nghiệp, tỷ lệ cổ phiếu nhà đầu tư nắm giữ thấp mức định (10% theo tiêu chuẩn IMF 30% theo tiêu chuẩn Việt Nam hành) đầu tư gián tiếp, vượt ngưỡng lại xếp vào đầu tư trực tiếp đó, nhà đầu tư Nhóm – Lớp Thương mại Cao học K20 Trang Trường ĐH Kinh Tế TP Hồ Chí Minh Tiểu luận Đầu tư quốc tế dùng quyền bỏ phiếu để can thiệp trực tiếp vào thực tế quản lý, kinh doanh doanh nghiệp… Cũng FDI, động thái dòng FPI chịu ảnh hưởng trực tiếp mạnh mẽ nhân tố bối cảnh quốc tế (hịa bình, ổn định vĩ mơ, quan hệ ngoại giao môi trường pháp lý quốc tế thuận lợi); nhu cầu khả đầu tư nhà đầu tư nước ngồi; mức độ tự hóa sức cạnh tranh (chủ yếu ưu đãi tài thân thiện, thuận tiện quản lý nhà nước nhà đầu tư) môi trường đầu tư nước; phát triển hệ thống tiền tệ dịch vụ hỗ trợ kinh doanh nói riêng, thể chế thị trường nói chung nước tiếp nhận đầu tư v.v… Nhưng khác với FDI, FPI chịu ảnh hưởng trực tiếp mạnh từ nhân tố như: phát triển độ mở cửa thị trường chứng khoán, chất lượng cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp Nhà nước phát hành, chứng khốn có giá khác lưu thơng thị trường tài chính; đa dạng vận hành có hiệu định chế tài trung gian (trước hết quỹ đầu tư chứng khốn, cơng ty đầu tư tài loại, quỹ đầu tư đại chúng, quỹ đầu tư mạo hiểm, quỹ thành viên); phát triển chất lượng hệ thống thơng tin dịch vụ chứng khóan, có tổ chức cung cấp dịch vụ tư vấn dịch vụ định mức hệ số tín nhiệm doanh nghiệp chứng khốn Dịng FPI chảy mạnh vào nước tỷ lệ thuận cấp số nhân với gia tăng q trình cổ phần hóa doanh nghiệp, doanh nghiệp tư nhân doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi hoạt động hiệu nước, với việc nới rộng tỷ lệ nắm giữ cổ phần nhà đầu tư nước ngồi doanh nghiệp đó… 1.3 Tính chất FPI 1.3.1 Tính khoản cao Do mục đích FPI tỷ suất lợi tức cao với mức độ rủi ro định (hoặc tỷ suất lợi tức định với mức rủi ro thấp nhất) khơng quan tâm đến q trình sản xuất kinh doanh giống phương thức FDI, NĐT nước ngồi sẵn Nhóm – Lớp Thương mại Cao học K20 Trang Trường ĐH Kinh Tế TP Hồ Chí Minh Tiểu luận Đầu tư quốc tế sàng bán lại chứng khoán mà họ nắm giữ để đầu tư sang thị trường khác chứng khoán khác với tỷ suất lợi tức dự tính cao hơn, an tồn Tính khoản cao FPI khiến cho hình thức đầu tư trở thành khoản mục đầu tư ngắn hạn cố phiếu coi chứng khoán dài hạn nhiều loại trái phiếu giao dịch TTCK có thời gian đáo hạn dài năm 1.3.2 Tính bất ổn định Tính khoản cao nguyên nhân làm cho dòng vốn FPI mang tính bất ổn định Sự bất ổn định, giới hạn có lợi làm cho thị trường tài nội địa hoạt động động hiệu hơn, vốn đầu tư không ngừng phân bổ lại, dịch chuyến từ nơi có tỷ suất lợi nhuận thấp sang nơi có tỷ suất lợi nhuận cao Tuy nhiên, điều xảy với tốc độ nhanh, ảnh hưởng xấu đến hệ thống tài tình trạng bất ổn định kinh tế xảy tránh khỏi Vấn đề trở nên nghiêm trọng nước có thị trường tài hình thành kinh tế giai đoạn chuyển đổi Việt Nam 1.3.3 Tính dễ đảo ngược Tính dễ đảo ngược dòng vốn FPI thực gây tác động xấu đến kinh tế, hệ hai đặc tính khoản cao bất ổn định Do dễ đảo ngược khoảng thời gian ngắn lượng vốn FPI lớn tháo lui “bẻ ghi” đầu tư sang thị trường khác để lại hậu khôn lường cho kinh tế Kinh nghiệm khủng khoảng kinh tế tài nước châu Á vào cuối thập kỷ 90 kỷ 20 cho thấy tác hại đảo ngược dòng vốn FPI kinh tế quốc gia xuất khoảng trống, hậu kinh tế bong bóng nhanh chóng bị sụp đổ mà ngắn hạn khó khắc phục 1.4 So sánh FPI FDI 1.4.1 Điểm tương đồng Thứ nhất, hai hoạt động đưa vốn nước làm tăng lượng vốn Nhóm – Lớp Thương mại Cao học K20 Trang Trường ĐH Kinh Tế TP Hồ Chí Minh Tiểu luận Đầu tư quốc tế dự trữ ngoại tệ nước chủ nhà FDI FPI xuất nhu cầu hội nhập kinh tế quốc tế Thứ hai, luồng vốn luân chuyển từ nước nhà đầu tư sang nước sử dụng vốn đầu tư, nhằm mục đích tạo lợi nhuận cho nhà đầu tư Để tạo lợi ích tốt cho mình, nhà đầu tư lựa chọn cho cách thức đầu tư phù hợp kết hợp hình thức Lợi nhuận nhà đầu tư phụ thuộc vào kết kinh doanh doanh nghiệp tỉ lệ thuận với số vốn đầu tư Do đó, tình hình hoạt động doanh nghiệp mối quan tâm chung hai hoạt động đầu tư Thứ ba, hai nguồn vốn chịu điều chỉnh nhiều luật lệ khác Do đầu tư quốc tế nên FDI FPI chịu điều chỉnh nhiều luật lệ khác Mặc dù hoạt động chịu ảnh hưởng lớn từ luật pháp nước tiếp nhận đầu tư thực tế bị điều chỉnh điều ước, thông lệ quốc tế luật bên tham gia đầu tư Do đó, để tạo môi trường đầu tư lành mạnh, tránh xung đột tranh chấp khơng đáng có, trình hội nhập phát triển, nước nên có điều chỉnh luật lệ gần phù hợp với điều ước luật lệ quốc tế 1.4.2 Điểm khác biệt Điểm khác biệt thứ quyền sử dụng quyền sở hữu nguồn vốn Với FDI, nhà đầu tư có quyền sở hữu quyền sử dụng vốn cịn FPI nhà đầu tư có quyền sở hữu khơng có quyền sử dụng vốn Khi đầu tư theo hình thức trực tiếp, nhà đầu tư vừa người bỏ vốn, vừa người trực tiếp quản lý điều hành việc sử dụng vốn mình, vừa có quyền tham gia vào hoạt động doanh nghiệp Do đó, nhà đầu tư đặc biệt quan tâm tới hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp liên quan trực tiếp đến lợi nhuận họ Lợi ích thu theo lợi nhuận cơng ty chia theo tỉ lệ vốn góp Trái lại, đầu tư theo hình thức vốn gián tiếp FPI, nhà đầu tư đơn hoạt động bỏ vốn, đầu tư vốn vào doanh nghiệp thông qua việc mua bán chứng khốn tài sản có giá khác, nhà đầu tư khơng có quyền tham dự vào hoạt động công ty Lợi nhuận thu từ việc chia cổ tức việc bán chứng Nhóm – Lớp Thương mại Cao học K20 Trang Trường ĐH Kinh Tế TP Hồ Chí Minh Tiểu luận Đầu tư quốc tế khoán thu chênh lệch, Tuy nhiên, nắm giữ tỷ lệ cổ phần định, FPI trở thành FDI, nhà đầu tư có quyền định cơng ty họ bỏ vốn Điểm khác biệt thứ hai tốc độ luân chuyển vốn: FPI có khả luân chuyển vốn tốt FDI Đặc điểm bật FPI tính bất ổn định Việc bán chứng khốn diễn đơn giản nhiều so với việc hủy bỏ dự án đầu tư đầu tư trực tiếp nước ngồi Do đó, tốc độ ln chuyển vốn FPI cao nhiều so với FDI Điều giúp kinh tế tăng tính linh hoạt, thúc đẩy trình phát triển Tuy nhiên, thời kì kinh tế suy thối, lượng vốn vào nhanh lại làm kinh tế tính cân bằng, gây ảnh hưởng lớn đến hoạt động sản xuất, Ngược lại, FDI nguồn bổ sung vốn dài hạn cho nước chủ nhà khơng dễ bị rút thời gian ngắn gắn liền với hoạt động dự án Nước chủ nhà tiếp nhận nguồn vốn lớn bổ sung cho vốn đầu tư nước mà không lo phải trả nợ Ví dụ như, nhà đầu tư chọn hình thức đầu tư trực tiếp FDI vào dự án xây dựng cơng trình, muốn thu hồi vốn phải đợi cơng trình hồn thiện tới nhiều năm Trong đó, đầu tư vào thị trường chứng khốn, dễ dàng thu hồi vốn cách bán lại chứng khoán Điểm khác biệt thứ ba tính chấp nhận rủi ro: FPI thường chấp nhận rủi ro cao FDI FDI thường hướng tới hội kinh doanh mang lại lợi nhuận cụ thể, tính tốn dự báo với xác suất thành cơng cao Ngược lại, nhà đầu tư gián tiếp có điều kiện theo đuổi hội đầu tư với mức rủi ro lớn với kì vọng vào thời tăng trưởng bùng nổ tương lai Về hình thức đầu tư: FPI hoạt động luân chuyển vốn cịn FDI hoạt động ln chuyển vốn kèm theo loại hình đầu tư khác FDI khơng gắn với việc di chuyển vốn mà kèm hoạt động chuyển giao công nghệ, chuyển giao kiến thức kinh nghiệm, tạo thị trường cho bên đầu tư tiếp nhận đầu tư Vốn FDI không bao gồm vốn đầu tư ban đầu chủ đầu tư hình thức vốn pháp định mà bao gồm vốn vay doanh nghiệp để triển khai mở rộng dự án Nhóm – Lớp Thương mại Cao học K20 Trang Trường ĐH Kinh Tế TP Hồ Chí Minh Tiểu luận Đầu tư quốc tế vốn đầu tư trích từ lợi nhuận thu trình hoạt động doanh nghiệp Thông thường, FDI thường kèm với yếu tố: hoạt động thương mại, chuyển giao công nghệ, di cư lao động Sản phẩm FDI thường thấy nhà máy mới, đại ; mạng lưới công nghệ thông tin cao cấp; khu thương mại khổng lồ; lao động chất lượng cao giao tiếp với ngôn ngữ quốc tế Về đối tượng tiếp nhận đầu tư FPI thường vào nước phát triển FDI lại chuyển từ nước phát triển sang nước phát triển Để thực FPI cần hệ thống tài hoạt động hiệu Trong đó, nước phát triển lại có hệ thống tài yếu nên FPI có xu hướng ln chuyển nước phát triển với nước phát triển sang nước phát triển Trong đó, FDI nhằm mục tiêu tìm kiếm thị trường, nguồn nhân công rẻ, lợi nhuận cao Về chủ thể đầu tư đầu tư trực tiếp nước thực chủ yếu Công ty xuyên quốc gia, thương nhân Những công ty xuyên quốc gia lớn có lịch sử phát triển lâu đời Unilever, Ford Motor, Royal Dutch Shell, Siemens Còn đầu tư gián tiếp thực Nhà nước, tổ chức tài quốc tế 1.5 Các quy chế đầu tư gián tiếp nước Việt Nam * Các văn quy phạm pháp luật điều chỉnh hoạt động đầu tư gián tiếp Việt Nam Luật chứng khoán số 70/2006/QH 11 ngày 29 tháng 06 năm 2006 Quốc hội khóa 11 ban hành Nghị định số 14/2007/NĐ-CP ngày 19 tháng 01 năm 2007 Chính phủ quy định chi tiết thi hành số điều Luật chứng khoán Nghị định số 84/2010/NĐ-CP ngày 02 tháng 08 năm 2010 Chính phủ sửa đổi NĐ 14/2007/NĐ-CP Quyết định 27/2007/QĐ-BTC ngày 24 tháng 04 năm 2007 việc ban hành Quy chế tổ chức hoạt động công ty chứng khốn Nhóm – Lớp Thương mại Cao học K20 Trang 10 Trường ĐH Kinh Tế TP Hồ Chí Minh Tiểu luận Đầu tư quốc tế Ủy ban Chứng khoán chuẩn bị xong đề án tái cấu trúc thị trường chứng khốn Theo đó, đề án có nội dung trọng tâm để tái cấu trúc kênh chứng khốn, bao gồm tái cấu trúc cơng ty chứng khốn, tái cấu trúc trung gian tài (hợp sở giao dịch Thành phố Hồ Chí Minh Hà Nội), tái cấu trúc hàng hóa tái cấu trúc sở nhà đầu tư Việt Nam cần có sở giao dịch chứng khốn thống cần có thời gian cơng nghệ kéo dài từ 2-3 năm cịn phải phát triển mảng thị trường phái sinh Hiện tại, sở giao dịch Thành phố Hồ Chí Minh Hà Nội hoạt động khơng có khác, niêm yết cổ phiếu doanh nghiệp lựa chọn sàn Do đó, đề án tái cấu trúc thị trường cho phép cấu lại sở giao dịch chứng khoán thống bao gồm thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu thị trường công cụ phái sinh Thị trường cổ phiếu đặt Thành phố Hồ Chí Minh thị trường cịn lại đặt Hà Nội Về việc cấu trúc lại thị trường hàng hóa, trước thị trường chứng khốn Việt Nam theo chiều rộng, công ty vào sàn nhiều tốt doanh nghiệp vào sàn cần nâng cấp tiêu chuẩn niêm yết để tạo dịng hàng hóa tốt cho thị trường Hoàn thiện khung pháp lý, thể chế… để tạo minh bạch cho thị trường Vì điều kiện doanh nghiệp khó huy động nguồn vốn nước nên nhiều doanh nghiệp Việt Nam huy động vốn niêm yết sàn quốc tế 3.1.2 Hồn thiện khung pháp lý nhằm khuyến khích tổ chức cá nhân tham gia vào TTCK Việt Nam TTCK Việt Nam vào hoạt động 10 năm, Luật CK ban hành áp dụng Tuy nhiên, Luật CK đời chưa lâu giai đoạn hoàn thiện nên việc xuất nhiều bất cập thực tiễn khó tránh khỏi Bên cạnh Luật CK, nhiều văn liên quan đến CK TTCK ban hành song chưa thể rõ vai trị việc bảo vệ nhà đầu tư thúc đẩy thị trường phát triển Chúng ta cần phải thúc đẩy việc hoàn thiện Luật CK, điều chỉnh hoạt động TTCK theo hướng Nhóm – Lớp Thương mại Cao học K20 Trang 88 Trường ĐH Kinh Tế TP Hồ Chí Minh Tiểu luận Đầu tư quốc tế bao quát, toàn diện phù hợp với thực tiễn thị trường Một Luật CK hoàn thiện giúp cho TTCK phát triển mạnh ổn định, phù hợp với nguyện vọng nhà đầu tư nước Tiếp tục hồn thiện hệ thống pháp lý, khn khổ quản lý thị trường theo hướng thống nhất, đồng bộ, minh bạch nhằm hướng đến mục tiêu tự hóa dịng vốn đầu tư đồng thời bảo vệ cho quyền lợi nhà đầu tư Các nhà đầu tư nói chung e ngại đầu tư vào nước có hệ thống luật pháp cịn yếu, có tài khơng minh bạch đồng Họ đặc biệt quan tâm đến sách quản lý Nhà nước, hệ thống luật pháp tính ổn định bao gồm sách thuế (thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế suất áp dụng cho quỹ đầu tư), quản lý ngoại hối, luật điều chỉnh đầu tư gián tiếp nước ngồi, luật thị trường chứng khốn… - Từng bước nâng cao tỷ lệ tham gia bên nước ngồi doanh nghiệp Việt Nam thơng qua việc tăng tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngồi, ngành ngề khơng trọng yếu, liên quan trực tiếp đến an ninh quốc gia khơng cần phải giới hạn tỷ lệ này; thu hẹp đối tượng ngành nghề Nhà nước cần nắm giữ 100% vốn nắm giữ cổ phần chi phối - Xây dựng, triển khai áp dụng chuẩn mực quốc tế quản lý điều hành doanh nghiệp quản lý Nhà nước Nâng cao nhận thức xây dựng chế bắt buộc doanh nghiệp phải áp dụng chuẩn mục quản trị điều hành, đạo đức nghề nghiệp theo thông lệ quốc tế Cũng cần phải có chế để đảm bảo thực thi quy định Bản thân quỹ đầu tư, công ty quản lý quỹ phải tuân thủ quy định Chính phủ có biện pháp để khuyến khích doanh nghiệp chuẩn bị tiến hành công bố thông tin theo tiêu chuẩn chất lượng cao kế tốn cơng bố thơng tin tài phi tài Đây tín hiệu đáng mừng nhằm tăng cường tính minh bạch hoạt động kinh doanh, đầu tư doanh nghiệp Việt Nam, tăng tính hấp dẫn doanh nghiệp mắt nhà đầu tư nước ngồi Nhóm – Lớp Thương mại Cao học K20 Trang 89 Trường ĐH Kinh Tế TP Hồ Chí Minh Tiểu luận Đầu tư quốc tế - Tiếp tục thực sách tự hóa tài khoản vãng lai để tạo điều kiện thu hút nguồn từ nước tạo điều kiện thuận lợi cho việc chuyển nguồn thu nhập hợp pháp nhà đầu tư nước nước Ở hệ thống ngân hàng đóng vai trị quan trọng việc kiểm soát giao dịch tài khoản vốn - Tăng cường an ninh hệ thống tài chính, thực kiểm sốt dịng vốn cần thiết Tăng cường phối hợp sách tiền tệ, sách tài khố sách thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài; đảm bảo phối hợp chặt chẽ quan ngân hàng - tài - chứng khốn việc quản lý dịng vốn nhằm đảm bảo an tồn, vững lành mạnh hệ thống tài 3.1.3 Xây dựng áp dụng chuẩn mực quốc tế quản trị điều hành doanh nghiệp Chuẩn mực kế toán quốc tế điều kiện để đảm bảo doanh nghiệp, tổ chức toàn giới áp dụng ngun tắc kế tốn thống cơng tác báo cáo tài (BCTC) Khi ban hành, chuẩn mực tập trung vào mục đích đáp ứng yêu cầu tổ chức hoạt động động kinh tế phát triển, song từ năm 2000 đến lại trọng đến việc hỗ trợ cho cổ đông đối tượng khác tham gia vào thị trường vốn giới việc đưa định kinh tế Do đó, Ủy ban Chuẩn mực Kế toán Quốc tế chuyển trọng tâm sang xây dựng chuẩn mực phức tạp hơn, bắt buộc thị trường vốn toàn giới phải tôn trọng Tuy nhiên, việc làm tạo khoảng cách lớn chi phí để soạn lập báo cáo tài tuân thủ với Chuẩn mực Báo cáo tài Quốc tế (IFRS) lợi ích gia tăng người sử dụng phương diện tính phù hợp độ tin cậy thông tin kinh tế phát triển Nhóm – Lớp Thương mại Cao học K20 Trang 90 Trường ĐH Kinh Tế TP Hồ Chí Minh Tiểu luận Đầu tư quốc tế 3.1.4 Thiết lập sách bình đẳng ưu đãi đầu tư, sách thuế, phí, lệ phí nhà đầu tư nước Rõ ràng, khả thẩm thấu vốn đầu tư gián tiếp khối doanh nghiệp nhà nước cổ phần hố cịn mỏng lại khu vực có tiềm Vì thế, muốn tăng khả hấp thụ nguồn vốn FPI phục vụ phát triển kinh tế, khơng có cách khác phải đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp lớn Đối với doanh nghiệp mà Nhà nước không nắm giữ cổ phần chi phối, phải mạnh dạn bán cổ phần rộng rãi kể cho NĐTNN để vừa thu hút vốn từ bên ngồi, vừa tiền đề để cải thiện tình trạng lãng phí, trì trệ, hiệu khối doanh nghiệp Song song với việc đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa, cần phải có biện pháp thúc đẩy doanh nghiệp cổ phần niêm yết sàn giao dịch phát triển hoạt động giao dịch thứ cấp TTCK Việt Nam Đây kênh thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước chủ chốt tương lai TTCK Việt Nam phát triển Bởi, ưu tiên hàng đầu nhà đầu tư gián tiếp nước cổ phiếu công ty niêm yết, đặc biệt loại cổ phiếu có tính khoản cao TTCK phát triển, đa dạng chủng loại hàng hóa, quy mơ lớn giá trị thị trường tính khoản cao loại chứng khốn hàng hóa chắn hấp dẫn NĐTNN Đó xem cầu nối quan trọng giúp NĐTNN nhanh chóng tiếp cận vốn thị trường đầu tư tiềm Việt Nam Đối với khu vực doanh nghiệp ngồi Nhà nước, để tăng khả hấp thụ vốn FPI dài hạn, cần thiết phải tạo điều kiện cho doanh nghiệp tư nhân phát triển số lượng, quy mô mà cịn trình độ quản lý, kỹ giao thương mối quan hệ kinh tế quốc tế Đây đồng thời xu hướng tất yếu gia nhập WTO 3.2 Nhóm giải pháp phát triển thị trường 3.2.1 Khuyến khích nhà đầu tư quốc tế tham gia vào TTCK Nhóm – Lớp Thương mại Cao học K20 Trang 91 Trường ĐH Kinh Tế TP Hồ Chí Minh Tiểu luận Đầu tư quốc tế "Chiến lược phát triển kinh tế - xã hội 2001-2010 đặt mục tiêu tổng sản phẩm quốc nội năm 2010 tăng gấp đôi so với năm 2000, giai đoạn 2006-2010 phải đạt tốc độ tăng trưởng kinh tế từ 7,5% - 8% năm phấn đấu đạt 8%/năm Tỷ lệ huy động vốn cho đầu tư 40% GDP Tỷ lệ huy động vốn nước 65 - 67%, nước 33 - 35% Để đạt mục tiêu này, cần ổn định cải thiện môi trường kinh tế vĩ mô; thực thi sách mở cửa thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước Cụ thể là, mở rộng tỷ lệ tham gia bên nước doanh nghiệp Việt Nam nguyên tắc đảm bảo mặt chung tỷ lệ tham gia đầu tư trực tiếp đầu tư gián tiếp; thu hẹp đối tượng ngành nghề Nhà nước cần nắm giữ 100% vốn nắm giữ cổ phần chi phối Phát triển công ty quản lý quỹ, khuyến khích thành lập cơng ty liên doanh quản lý quỹ, lập văn phòng đại diện cho phép lập chi nhánh công ty quản lý quỹ nước ngồi Việt Nam Khuyến khích lập quỹ đầu tư nước để huy động vốn đầu tư vào thị trường Việt Nam Đa dạng hoá loại hình quỹ đầu tư quỹ đóng, quỹ mở, quỹ dạng hợp đồng, quỹ đầu tư pháp nhân Thiết lập sách bình đẳng ưu đãi đầu tư, sách thuế, phí, lệ phí nhà đầu tư ngồi nước Chính phủ tiếp tục thực bảo hộ tài sản nhà đầu tư nước Việt Nam hình thức Tiếp tục thực sách tự hóa tài khoản vãng lai để tạo điều kiện thu hút nguồn từ nước tạo điều kiện thuận lợi cho việc chuyển nguồn thu nhập hợp pháp nhà đầu tư nước nước Ở hệ thống ngân hàng đóng vai trị quan trọng việc kiểm soát giao dịch tài khoản vốn Bên cạnh đó, cần tăng cường an ninh hệ thống tài chính, thực kiểm sốt dịng vốn cần thiết Tăng cường phối hợp sách tiền tệ, sách tài khố sách thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài; đảm bảo phối hợp chặt chẽ quan ngân hàng - tài - chứng khốn việc quản lý dịng vốn nhằm đảm bảo an toàn, vững lành mạnh hệ thống tài Vì dịng vốn đầu tư gián tiếp di chuyển quốc gia, khu vực mang tính tồn cầu nên hợp tác, phối hợp không giới hạn nước mà phải mang tính quốc tế liên quốc gia, liên thị trường có hiệu Nhóm – Lớp Thương mại Cao học K20 Trang 92 Trường ĐH Kinh Tế TP Hồ Chí Minh Tiểu luận Đầu tư quốc tế 3.2.2 Đa dạng hóa nâng cao chất lượng sản phẩm tài Đa dạng hóa nâng cao chất lượng sản phẩm tài nhằm thu hút quan tâm nhà đầu tư 3.2.3 Tăng cường hợp tác Quốc tế Tăng cường hội nghị quốc tế lĩnh vực tài chính, chuyến thăm, hợp tác song phương, đa phương, ngồi khu vực Chính phủ có tháp tùng doanh nghiệp Việt Nam Tổ chức kiện, diễn đàn, gặp cấp cao, dự án tài trợ, hợp tác liên doanh liên kết Tạo mối quan hệ tốt doanh nghiệp nước Lãnh quán Việt Nam nước để tiếp thị thu hút đầu tư 3.2.4 Xây dựng trung tâm tài lớn mang tầm cỡ khu vực Xây dựng trung tâm tài lớn mang tầm cỡ khu vực Hiện tại, Hà Nội có đề án xây dựng "Trung tâm Tài - Ngân hàng Hà Nội" nhằm mục tiêu đến năm 2010, Hà Nội có trung tâm tài - ngân hàng thuộc loại hàng đầu khu vực Đó nơi hội tụ tổ chức tài ngân hàng phi ngân hàng lớn, có tầm cỡ quốc gia quốc tế, nhằm phát triển mạng lưới hạ tầng tài tồn diện, đại quy mơ lớn để nâng cao lực cạnh tranh tầm vóc thị trường tài Việt Nam phạm vi khu vực quốc tế; phục vụ hiệu nhiệm vụ cơng nghiệp hố, đại hố đất nước thời kỳ đổi bước hội nhập quốc tế 3.2.5 Đầu tư cho việc tiếp thị, quảng bá hình ảnh đất nước môi trường đầu tư Việt Nam Một đất nước mà tốc độ tăng trưởng kinh tế đứng thứ hai giới sau Trung Quốc giới công nhận ổn định trị lại tồn suy nghĩ đất nước chiến tranh, lạc hậu… Chúng ta cần tăng cường việc quảng bá Không thể ngồi chỗ để đợi người biết chúng ta, phải chủ động cho người thấy đất nước tươi đẹp Trên bình diện kinh tế nói chung, Việt Nam bước cử chuyên gia tiếp thị mời gọi đầu tư Tuy nhiên, phần lớn nhà ĐTNN khơng hài lịng gặp gỡ, xúc tiến thương mại Nhóm – Lớp Thương mại Cao học K20 Trang 93 Trường ĐH Kinh Tế TP Hồ Chí Minh Tiểu luận Đầu tư quốc tế Hạn chế lớn phong cách làm việc, ngôn ngữ trao đổi… tiếp xúc, câu hỏi nhà đầu tư trả lời không thoả đáng rào cản ngôn ngữ, nhà Lãnh đạo với tính cách bảo thủ khơng chịu nhường cho người có lực tiếp thị Cần phải học cách tiếp thị chuyên nghiệp nước xung quanh Quảng cáo báo, tạp chí, qua Tham tán Đại sứ… không trọng Cần phải cho người biết hình ảnh Việt Nam đất nước ln dang rộng cánh tay đón chào nhà đầu tư giới Trên bình diện riêng TTCK, UBCKNN tiếp tục kế hoạch phối hợp hoạt động với UBND TP.HCM để đẩy mạnh phát triển thị trường nữa, kế hoạch nhằm quảng bá hình ảnh TTCK Việt Nam cho công ty cổ phần nhà ĐTTN, chưa tiếp thị cách mức với nhà ĐTNN, đặc biệt tổ chức đầu tư lớn giới Hầu hết CTCK tổ chức đại hội cổ đông không chuẩn bị tài liệu tiếng Anh, cơng ty có cổ đơng người nước CTCK Cho đến nay, hầu hết CTCK không xây dựng trang thông tin tiếng Anh Website mình, có chưa đầy đủ thơng tin cần thiết cho nhà ĐTNN Ngoài văn pháp luật cần nhanh chóng có bảng tiếng Anh để nhà ĐTNN tham khảo Điều đơn giản dễ thực phát hành tin TTCK TTGDCK TP.HCM tiếng Anh chưa thực Đây kênh thơng tin thức TTCK, tập trung phát hành nước Do cần phải có quảng bá Website thu hút nhà ĐTNN Nhà ĐTNN cần biết tính an tồn đổ tiền đầu tư vào TTCK Việt Nam, đặc biệt sách thuế quản lý ngoại hối 3.2.6 Khuyến khích phát triển quỹ đầu tư nước Quỹ ĐTNN có vai trò lớn việc thu hút dòng vốn FPI Hiện nay, nước ta có nhiều quỹ ĐTNN hoạt động vệ tinh để nghiên cứu thị trường Việt Nam Nhóm – Lớp Thương mại Cao học K20 Trang 94 Trường ĐH Kinh Tế TP Hồ Chí Minh Tiểu luận Đầu tư quốc tế Chính điều đó, cần tạo điều kiện nhiều để khuyến khích nhà ĐTNN tham gia vào TTCK Việt Nam - Chính phủ cần có sách ưu đãi hoạt động quỹ ĐTNN - DN cần chủ động việc tìm kiếm nguồn tài trợ từ quỹ ĐTNN thông qua đối tác kinh doanh Cần mạnh dạn chia sẻ ý tưởng kinh doanh, đừng sợ chia sẻ quyền lực kiểm soát với người nước ngồi Chính tham gia quỹ đầu tư giúp doanh nghiệp học hỏi phương thức quản lý tiến bộ, áp dụng công nghệ tiên tiến người nước ngồi, … 3.3 Nhóm giải pháp yếu tố đảm bảo khác 3.3.1 Tăng cường hoạt động đào tạo nguồn nhân lực tài nước Hiện Việt Nam thiếu trầm trọng chuyên gia lĩnh vực tài chính, phần lớn chuyên gia Việt Nam chun gia nước ngồi Hệ thống tài chung ta non yếu so với hệ thống tài nước giới có vài trăm năm Chỉ cần giới “hắt hơi” hệ thống tài nước ta “phát bệnh” Do vấn đề người đặt lên hàng đầu Phải đào tạo nguồn lực nhân cho ngành tài chính, đặc biệt chuyên gia lĩnh vực để xây dựng vận hành hệ thống tài trước tác động tình hình biến động phức tạp thị trường 3.3.2 Cải thiện xếp hạng tín nhiệm để thu hút đầu tư Việt Nam cần phải coi định mức tín nhiệm cơng cụ hỗ trợ đầu tư, góp phần tăng cường tính minh bạch, chất lượng công ty nước mức độ tín nhiệm quốc gia Việt Nam mắt nhà đầu tư quốc tế Do đó, cần có biện pháp thúc đẩy đời hoạt động tổ chức phân hạng tín nhiệm Việt Nam Nhà nước với vai trò “bà đỡ” cần đứng thành lập tổ chức phân hạng tín nhiệm Sau thời gian chuyển đổi hình thức sở hữu thành cơng ty cổ phần hoạt động độc lập kết hợp với việc kêu gọi đầu tư với mơ hình 100% vốn nước ngồi kết hợp hỗn hợp hình thức nêu Nhóm – Lớp Thương mại Cao học K20 Trang 95 Trường ĐH Kinh Tế TP Hồ Chí Minh Tiểu luận Đầu tư quốc tế Trong điều kiện thị trường vốn Việt Nam cịn nhỏ bé định mức tín nhiệm khái niệm mẻ tổ chức định mức tín nhiệm Việt Nam nên triển khai số nghiệp vụ bản, cần thiết cho phát triển thị trường vốn nước.Trước mắt, có đối tượng cần ưu tiên triển khai việc định mức tín nhiệm: Một là, xếp hạng công cụ nợ dài hạn, bao gồm việc xếp hạng tổ chức phát hành nợ dài hạn xếp hạng đợt phát hành nợ dài hạn Xếp hạng tổ chức phát hành nợ liên quan tới việc đưa đánh giá chung lực tổ chức phát hành nợ, tổ chức bảo lãnh cung cấp hỗ trợ tín dụng nhằm đáp ứng cam kết tài liên quan đến nhà phát hành nợ hoạt động thị trường tài Việt Nam Cịn xếp hạng đợt phát hành nợ dài hạn việc đánh giá khả công ty hoàn trả vốn gốc lãi vay Hai là, xếp hạng tiền gửi khả tài ngân hàng thương mại quốc doanh thương mại cổ phần Việt Nam Điều liên quan tới khả ngân hàng đáp ứng hạn nghĩa vụ nợ tổ chức cá nhân gửi tiền nước Cịn xếp hạng khả tài ngân hàng liên quan tới đặc tính an tồn chất lượng hoạt động ngân hàng, thường tính tới yếu tố số tài bản, giá trị mạng lưới hoạt động, đa dạng hóa tài sản đầu tư yếu tố liên quan tới môi trường hoạt động ngân hàng, triển vọng kinh tế Ba là, xếp hạng doanh nghiệp nhà nước có quy mơ lớn tiến hành cổ phần hóa, doanh nghiệp niêm yết TTCK Việt Nam Việc tiến hành định mức tín nhiệm đối tượng cần coi điều kiện bắt buộc nhằm bảo vệ cơng chúng đầu tư nói chung, đại phận số họ cịn chưa có đầy đủ kiến thức kinh nghiệm lĩnh vực đầu tư chứng khoán Bốn là, xếp hạng doanh nghiệp vừa nhỏ (SMEs) Việt Nam Hiện SMEs chiếm tới 95% tổng số doanh nghiệp Việt Nam coi khu vực có nhiều tiềm phát triển xen lẫn rủi ro cao Một vấn đề nghiêm trọng cản trở việc vay vốn ngân Nhóm – Lớp Thương mại Cao học K20 Trang 96 Trường ĐH Kinh Tế TP Hồ Chí Minh Tiểu luận Đầu tư quốc tế hàng cho đầu tư phát triển khu vực SMEs thiếu minh bạch thơng tin thiếu nguồn cung cấp thông tin đáng tin cậy tình hình tài SMEs Vì thế, việc xếp hạng SMEs coi bước quan trọng việc đem lại lợi ích cho SMEs cho tổ chức cho vay phát triển nói chung kinh tế Việt Nam 3.3.3 Thường xuyên có hoạt động đối thoại phủ doanh nghiệp để lắng nghe doanh nghiệp Mục đích hoạt động đối thoại trao đổi hoạt động phủ doanh nghiệp, thủ tục pháp lý, thuế hải quan, nhằm tăng cường công tác thơng tin, tìm hiểu tháo gỡ khó khăn, vướng mắc Doanh nghiệp phủ tham gia tìm giải pháp cụ thể thực cải cách thủ tục hành chính, tạo mơi trường thuận lợi cho hoạt động doanh nghiệp thành phần kinh tế hoạt động kinh doanh Việt Nam 3.3.4 Ứng dụng công nghệ thông tin vào quản lý Cần phải ứng dụng công nghệ thông tin đồng bộ, đại vào tất khâu trình hoạt động để giúp nâng cao hiệu hoạt động quản lý, tiết kiệm thời gian, chi phi phí ẩn, giảm thiểu rủi ro Ứng dụng cơng nghệ thơng tin để chun nghiệp hóa, xử lý nhanh, dự báo tình hình biến động thị trường kiểm sốt hoạt động thị trường Nhóm – Lớp Thương mại Cao học K20 Trang 97 Trường ĐH Kinh Tế TP Hồ Chí Minh Tiểu luận Đầu tư quốc tế KẾT LUẬN Nhìn lại kết trên, nói việc thu hút đầu tư gián tiếp nước nước ta năm qua đạt thành tựu định Sự thành tựu phần khẳng định bước quan trọng định hướng xây dựng kinh tế thị trường, tạo kênh huy động vốn hiệu cho kinh tế Tuy nhiên, phía sau thành tựu đó, u cầu số phải xây dựng thể chế pháp luật phù hợp tạo điều kiện cho việc thu hút FPI hiệu Bằng việc vận dụng tổng hợp phương pháp nghiên cứu, người viết thực mục tiêu nghiên cứu đặt là: Hệ thống hóa lý luận đầu tư gián tiếp nước Đồng thời sở thực trạng hoạt động đầu tư gián tiếp nước vào Việt Nam thời gian vừa qua, đề tài đề xuất giải pháp nhằm tăng cường thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước vào Việt Nam thời gian tới Các giải pháp đề tài xuất phát từ đánh giá nhận định chủ quan tập thể nhóm Tuy nhiên hy vọng ý kiến đề xuất góp phần tích cực vào việc thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước vào Việt Nam thời gian tới Nhóm – Lớp Thương mại Cao học K20 Trang 98 Trường ĐH Kinh Tế TP Hồ Chí Minh Tiểu luận Đầu tư quốc tế TÀI LIỆU THAM KHẢO Luật Đầu Tư năm 2005 Luật Chứng Khoán năm 2006 Luật sửa đổi bổ sung số điều Luật Chứng khoán năm 2010 Giáo trình: Những vấn đề chứng khốn thị trường chứng khoán - TS Đào Lê Minh (chủ biên)- NXB Chính trị quốc gia Hà Nội - 2002 Luận văn thạc sĩ kinh tế - Những giải pháp để thúc đẩy thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển bền vững - Nguyễn Thị Lệ Hoa - 2008 Vietnam Economic Review- No3 (151), 2007- Inducing Foreign Indirect Investment– Facts, Prospects, and Solutions – Nguyen Van Hieu Thanh niên online - “Quỹ đầu tư nước hướng Việt Nam”– Trung Trực, 29/10/2009 Báo tin tức 247 - “Quỹ đầu tư nước ngồi rót vốn vào Việt Nam”– Bạch Hường, 03/04/2010 Các Trang thông tin điện tử của: Cổng thơng tin Chính phủ: www.chinhphu.vn Bộ Tài chính: www.mof.gov.vn Bộ Kế hoạch đầu tư: http://www.mpi.gov.vn Ngân hàng Thế giới (trang Tiếng Việt): www.worldbank.org.vn Ngân hàng Nhà nước Việt Nam: www.sbv.gov.vn Ủy ban chứng khoán nhà nước : www.ssc.gov.vn Sở giao dịch chứng khoán Tp.HCM : www.hnx.vn Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội : www.hastc.org.vn Báo Đầu tư chứng khốn: http://tinnhanhchungkhoan.vn Nhóm – Lớp Thương mại Cao học K20 Trang 99 Trường ĐH Kinh Tế TP Hồ Chí Minh Tiểu luận Đầu tư quốc tế Thời báo kinh tế Việt Nam: http://vneconomy.vn Thị trường tài online: http://thitruongtaichinh.vn Kênh thơng tin đối ngoại –Phịng thương mại cơng nghiệp VN: http://vccinews.vn Bách khoa toàn thư mở tiếng Việt: http://vi.wikipedia.org Thư viện pháp luật điện tử: http://thuvienphapluat.vn Công ty Cổ phần Quản lý Quỹ đầu tư Việt Nam (VFM): www.vinafund.com Doanh nhân 3600 : http://www.doanhnhan360.com.vn Diễn đàn Ngân hàng: http://diendannganhang.com/ Báo Công thương-cơ quan ngôn luận Công Thương: http://congthuong.vn Vietnam Investment Review: http://www.vir.com.vn Nhóm – Lớp Thương mại Cao học K20 Trang 100 ... 1: Cơ sở lý luận đầu tư gián tiếp • Chương 2: Thực trạng hoạt động đầu tư gián tiếp vào Việt Nam thời gian qua • Chương 3: Các giải pháp để nâng cao hiệu đầu tư quốc tế gián tiếp Việt Nam Nhóm... luận Đầu tư quốc tế 2.1 Thực trạng hoạt động đầu tư gián tiếp nước Việt Nam Theo quy định luật đầu tư số 59/2005/QH11 ngày 29 tháng 11 năm 2005 Nhà đầu tư thực đầu tư gián tiếp Việt Nam theo hình... Siemens Còn đầu tư gián tiếp thực Nhà nước, tổ chức tài quốc tế 1.5 Các quy chế đầu tư gián tiếp nước Việt Nam * Các văn quy phạm pháp luật điều chỉnh hoạt động đầu tư gián tiếp Việt Nam Luật chứng