Đang tải... (xem toàn văn)
Lời nói đầu Drucker, một nhà kinh tế học đã nói: “quản lý kinh doanh không phải là nhiệm vụ thích ứng mà là một nhiệm vụ sáng tạo. Có nghĩa là tạo ra các điều kiện kinh tế và thay đổi chúng khi
Mục lục Mở đầu Nội dung Chơng I: Chính sách tiền tệ kinh tế thị trờng 1.1 Khái niệm, vị trí CSTT 1.2 Mục tiêu CSTT 1.3 Các công cụ CSTT 1.3.1 Nghiệp vụ thị trờng Mở 1.3.2 Dự trữ bắt buộc 1.3.3 Chính sách tái chiết khấu 1.3.4 Quản lý hạn mức tín dụng 1.3.5 Quản lý lÃi suất Chơng II: Thực trạng việc sử dụng công cụ CSTT Việt Nam hiÖn Trang 3 4 5 2.1 Sù ®ỉi míi việc thực CSTT 2.2 Việc sử dụng công cụ CSTT năm qua 2.2.1 Công cụ lÃi suất 2.2.2 Công cụ hạn mức tín dụng 2.2.3 Công cụ dự trữ bắt buộc 2.2.4 Công cụ cho vay tái chiết khấu 2.2.5 Công cụ nghiệp vụ thị trờng Mở 2.3 Đánh giá qúa trình thực công cụ CSTT năm vừa qua 2.3.1 Những thành tựu việc ổn định kinh tế vĩ mô 2.3.2 Những vấn đề tồn trình thực công cụ CSTT năm qua 8 14 16 18 20 22 Chơng Định hớng giải pháp hoàn thiện công cụ CSTT 28 Việt Nam 3.1 Định hớng 3.1.1 Bối cảnh nớc Quốc tế 3.1.2 Một số định hớng 3.2 Giải pháp 3.2.1 Nhóm giải pháp việc tạo môi trờng, điều kiện thuận lơị 3.2.2 Nhóm giải pháp việc hoàn thiện công cụ CSTT KÕt luËn 22 24 28 28 29 29 29 30 34 Danh mục tài liệu tham khảo Frederic S Mishkin: Tiền tệ, Ngân hàng thị trờng tµi chÝnh”NXB khoa häc vµ kü thuËt Hµ néi - 1996 PTS Lê Vinh Danh: Tiền hoạt động Ngân hàng NXB CTQ6H1997 PTS Nguyễn Ngọc Hùng: Lý thuyết tiền tệ - Ngân hàng NXB tài 1998 Ngân hàng Nhà nớc Việt Nam: Ngân hàng Việt Nam, trình xây dựng phát triển NXB CTQ6-H 1996 Ngân hàng Nhà nớc Việt Nam: Báo cáo thờng niên năm 1993, 1994, 1995, 1996, 1997, 1998, 1999, Báo cáo diễn biến khu vực tiền tệ năm 2000 Luật Ngân hàng nhà nớc Việt Nam NXB CTQG, H 1998 PTS Ngun Anh Dịng - L©n Hồng Cờng: sách tiền tệ tảng lý luận thực tiễn Việt Nam TC Ngân hàng số 6/1996 Nguyễn Sơn Tùng: Về sách tiền tệ mềm dẻo TC Ngân hàng 8/1997 PTS Mai Bạn: Xây dựng điều hành CSTT sát hợp với thực tế Việt Nam TC Ngân hàng số 12/1998 10 Th.S Tô Kim Ngọc: Hạn chế chế ®iỊu chØnh trùc tiÕp ®iỊu hµnh CSTT ë ViƯt Nam TC Ngân hàng số 1+2/2000 11 Th.S Nguyễn Thị Thuý Vân: Hoàn thiện công cụ điều hành CSTT Việt Nam TC Ngân hàng số 12/1999 12 PTS Nguyễn Văn Thắng: Chuyển đổi công cđa CSTT tõ trùc tiÕp sang gi¸n tiÕp” TC Ngân hàng số 12/1999 13 TS Vũ Viết Ngoạn Toàn cầu hoá - hội thách thức CSTT Việt Nam TC Ngân hàng số 2/1999 14 Th.s Nguyễn Văn Bắc: Một số tác động sách lÃi suất hoạt động NHTM thời gian qua TC Ngân hàng số 6/2000 15 TS Nguyễn Đăng Dờn: Vài ý kiến lÃi suất, lÃi suất xu hớng tù ho¸ l·i st ë ViƯt Nam hiƯn nay” TC Ngân hàng số 6/2000 16 Th.s Lê Văn Hải: Một số giải pháp sử dụng nghiệp vụ thị trờng mở.TC Ngân hàng số 8/2000 17 Nguyễn Hữu Nghĩa: Vận hành nghiệp vụ thị trờng mở chế thị trờng TC Ngân hàng số 8/2000 18 Đức Hạnh: Ngân hàng TW hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở TC khoa học Đào tạo Ngân hàng số 4/2000 19 PGS.PTS Lê Văn T - Lê Tùng Vân Vấn đề dự trữ tiền mặt hoạt động ngân hàng đại TC Ngân hàng số 8/1998 20 Ngọc Minh: Công cụ hạn mức tín dụng đề xuất thời gian tới TC Ngân hàng sè 23/1998 21 PTS Ngun Vâ Ngo¹n: “H¹n møc tÝn dụng lÃi suất tín dụng hệ thống công cụ CSTT quốc gia TC Ngân hàng số 7/1997 22 PTS Phạm Ngọc Long: Hoàn thiện CSTT với việc kiềm chế lạm phát tăng trởng kinh tế TC Ngân hàng số 6/1997 Mở đầu Tính cấp thiết đề tài: Chính sách tiền tệ sách điều tiết kinh tế vĩ mô quan trọng nhà nớc kinh tế thị trờng có ảnh hởng lớn đến biến số vĩ mô nh: công ăn việc làm, tốc độ tăng trởng, lạm phát Để đạt đợc mục tiêu sách tiền tệ việc sử dụng công cụ có vai trò bản, ®Þnh ë ViƯt Nam kĨ tõ ®ỉi míi ®Õn nay, sách tiền tệ đặc biệt công cụ bớc hình thành, hoàn thiện phát huy tác dụng kinh tế Với đặc điểm kinh tế Việt Nam việc lựa chọn công cụ nào, sử dụng giai đoạn cụ thể kinh tế vấn đề thờng xuyên phải quan tâm theo dõi giải nhà hoạch định điều hành sách tiền tệ quốc gia, nhà nghiên cứu kinh tế Đặc biệt bối cảnh kinh tế nớc quốc tế nh việc nghiên cứu sách tiền tệ cụ thể công cụ sách tiền tệ vấn đề có ý nghÜa lý ln vµ thùc tiƠn cao Víi mơc đích trau dồi kiến thức đà học góp phần nghiên cứu, tìm hiểu sách tiền tệ ,em định chọn đề tài: Các công cụ sách tiền tệ Việt Nam - Thực trạng giải pháp hoàn thiện Nội dung, đối tợng, phạm vi nghiên cứu: Đề tài hệ thống hoá vấn ®Ị cã tÝnh lý ln vỊ chÝnh s¸ch tiỊn tƯ kinh tế thị trờng đồng thời qua việc khảo sát trình sử dụng công cụ sách tiền tệ Việt Nam (từ năm 1989 đến nay) nhằm đánh giá thực trạng sử dụng, điều hành công cụ đó, sở đề giải pháp góp phần hoàn thiện nâng cao hiệu công cụ ch`ính sách tiền tệ Việt Nam Phơng pháp nghiên cứu: Lấy phơng pháp vật biện chứng, vật lịch sử làm phơng pháp luận kết hợp với quan điểm tiếp cận hệ thống sử dụng phơng pháp thống kê, phơng pháp so sánh, phơng pháp phân tích tổng hợp phơng pháp nghiên cứu kinh tế khác Kết cấu đề tài: Ngoài phần mở đầu kết luận, đề tài bao gồm chơng đợc bố cục nh sau: Chơng 1: Chính sách tiền tệ kinh tế thị trờng Chơng 2: Thực trạng việc sử dụng công cụ sách tiền tệ Việt Nam Chơng 3: Định hớng giải pháp hoàn thiện công cụ hính sách tiền tệ Việt Nam Em xin chân thành cảm ơn hớng dẫn, bảo tận tình cô giáo Phạm Hồng Vân đà giúp em hoàn thành đề án Nội dung 0o0-Chơng sách tiền tệ kinh tế thị trờng 1.1 Khái niệm, vị trí sách tiền tệ : Kh¸i niƯm chÝnh s¸ch tiỊn tƯ : ChÝnh s¸ch tiền tệ sách kinh tế vĩ mô Ngân hàng trung ơng khởi thảo thực thi, thông qua công cụ , biện pháp nhằm đạt mục tiêu :ổn định giá trị đồng tiền, tạo công ăn việc làm ,tăng trởng kinh tế Tuỳ điều kiện nớc, sách tiền tệ đợc xác lập theo hai hớng: sách tiền tệ mở rộng (tăng cung tiền ,giảm lÃi suất ®Ĩ thóc ®Èy s¶n xt kinh doanh ,gi¶m thÊt nghiƯp nhng lạm phát tăng -chính sách tiền tệ chống thất nghiệp) sách tiền tệ thắt chặt(giảm cung tiền , tăng lÃi suất làm giảm đầu t vào sản xuất kinh doanh từ làm giảm lạm phát nhng thất nghiệp tăng-chính sách tiền tệ ổn định giá trị đồng tiền) Vị trí sách tiền tệ : Trong hệ thống công cụ đIều tiết vĩ mô Nhà nớc sách tiền tệ sách quan trọng tác động trực tiếp vào lĩnh vực lu thông tiền tệ Song có quan hệ chặt chẽ với sách kinh tế vĩ mô khác nh sách tài khoá,chính sách thu nhập,chính sách kinh tế đối ngoại Đối với Ngân hàng trung ơng ,việc hoạch định thực thi sách sách tiền tệ hoạt động ,mọi hoạt động nhằm làm cho sách tiền tệ quốc gia đợc thực có hiệu 1.2 Mục tiêu sách tiền tệ : *ổn định giá trị đồng tiền: NHTW thông qua CSTT tác động đến tăng hay giảm giá trị đồng tiền nớc mình.Giá trị đồng tiền ổn định đợc xem xét mặt: Sức mua đối nội đồng tiền(chỉ số giá hàng hoá dịch vụ nớc)và sức mua đối ngoại(tỷ giá đồng tiền nớc so với ngoại tệ).Tuy ,CSTT hớng tới ổn định giá trị đồng tiền nghĩa tỷ lệ lạm phát =0 nh kinh tế phát triển đợc,để có tỷ lệ lạm phát giảm phảI chấp nhận tỷ lệ thất nghiệp tăng lên *Tăng công ăn việc làm: CSTT mở rộng hay thu hĐp cã ¶nh hëng trùc tiÕp tíi viƯc sư dơng có hiệu qủa nguồn lực xà hội,quy mô sản xuất kinh doanh từ ảnh hởng tới tỷ lƯ thÊt nghiƯp cđa nỊn kinh tÕ §Ĩ cã mét tỷ lệ thất nghịêp giảm phải chấp nhận tỷ lệ lạm phát tăng lên *Tăng trởng kinh tế :Tăng trởng kinh tế mục tiêu phủ việc hoạch định sách kinh tế vĩ mô mình, để giữ cho nhịp độ tăng trởng ổn định, đặc biệt việc ổn định giá trị đồng tệ quan trọng ,nó thể lòng tin dân chúng Chính phủ Mục tiêu đạt đợc kết hai mục tiêu đạt đợc cách hài hoà Mối quan hệ mục tiêu :Có mối quan hệ chặt chẽ,hỗ trợ nhau, không tách rời Nhng xem xét thời gian ngắn hạn mục tiêu mâu thuẫn với chí triệt tiêu lẫn nhau.Vậyđể đạt đợc mục tiêu cách hài hoà NHTW thực CSTT cần phải có phối hợp với sách kinh tế vĩ mô khác 1.3 Các công cụ CSTT : 1.3.1.Nghiệp vụ thị trờng mở: Khái niệm: Là hoạt động mua bán chứng khoán NHTW thực thị trờng mở nhằm tác động tới số tiền tệ qua đIều tiết lợng tiền cung ứng Cơ chế tác động:Khi NHTW mua (bán)chứng khoán làm cho số tiền tệ tăng lên (giảm đi) dẫn đến mức cung tiền tăng lên (giảm đi) Nếu thị trờng mở gồm NHTW NHTM hoạt động làm thay đổi lợng tiền dự trữ NHTM (R ),nếu bao gồm công chúng làm thay đổi lợng tiền mặt lu thông(C) Đặc điểm:Do vận dụng tính linh hoạt thị trờng nên đợc coi công cụ động ,hiệu quả,chính xác CSTT khối lợng chứng khoán mua( bán ) tỷ lệ với qui mô lợng tiền cung ứng cần đIều chỉnh,ít tốn chi phí ,dễ đảo ngợc tình thế.Tuy vậy, đợc thực thông qua quan hệ trao đổi nên phụ thuộc vào chủ thể khác tham gia thị trờng mặt khác để công cụ hiệu cần phảI có phát triển đồng thị trờng tiền tệ ,thị trờng vốn 1.3.2 Dự trữ bắt buộc: Khái niệm :Số tiền dự trữ bắt buộc số tiền mà NH phảI giữ lại,do NHTW qui định ,gửi NHTW,không hởng lÃI,không đợc dùng để đầu t,cho vay thông thờng đợc tính theo tỷ lệ định tổng só tiền gửi khách hàng để đảm bảo khả toán,sự ổn định hệ thống ngân hàng Cơ chế tác động:Việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hởng trực tiếp đến số nhân tiền tệ (m=1+s/s+ER+RR) chế tạo tiền NHTM.Mặt khác tăng (giảm ) tỷ lệ dự trữ bắt buộc khả cho vay NHTM giảm (tăng), làm cho lÃI suất cho vay tăng (giảm),từ làm cho lợng cung ứng tiền giảm (tăng) Đặc đIểm:Đây công cụ mang nặng tính quản lý Nhà nớc nên giúp NHTW chủ động việc đIều chỉnh lợng tiền cung ứng tác động mạnh (chỉ cần thay đổi lợng nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hởng tíi mét lỵng rÊt lín møc cung tiỊn) Song tÝnh linh hoạt không cao việc tổ chức thực chậm ,phức tạp, tốn ảnh hởng không tốt tới hoạt động kinh doanh cđa c¸c NHTM 1.3.3 ChÝnh s¸ch t¸i chiÕt khấu: Khái niệm : Đây hoạt động mà NHTW thực cho vay ngắn hạn NHTM thông qua nghiệp vụ tái chiết khấu việc đIều chỉnh lÃI suất táI chiết khấu (đối với thơng phiếu) hạn mức cho vay táI chiết khấu(cửa sổ chiết khấu) Cơ chế tác động:Khi NHTW tăng (giảm ) lÃi suất tái chiết khấu hạn chế (khuyến khích) việc NHTM vay tiền NHTW làm cho khả cho vay NHTM giảm (tăng) từ làm cho møc cung tiỊn nỊn kinh tÕ gi¶m (tăng).Mặt khác NHTW muốn hạn chế NHTM vay chiết khÊu cđa m×nh th× thùc hiƯn viƯc khÐp cưa sỉ chiết khấu lại Ngoài ra, nớc có thị trờng cha phát triển (thơng phiếu cha phổ biến để làm công cụ táI chiết khấu) NHTW thực nghiệp vụ thông qua việc cho vay táI cấp vốn ngắn hạn NHTM Đặc điểm:Chính sách tái chiết khấu giúp NHTW thực vai trò ngời cho vay cuối NHTM NHTM gặp khó khăn toán ,và kiểm soát đựoc hoạt động tín dụng NHTM đồng thời tác động tới việc đIều chỉnh cấu đầu t kinh tế thông qua việc u đÃi tín dụng vào lĩnh vực cụ thể.Tuy ,hiệu qủa cộng cụ phụ thuộc vào hoạt động cho vay NHTM, mặt khác mức lÃi suất tái chiết khấu làm méo mó ,sai lệch thông tin cung cầu vốn thị trờng Trên công cụ tác động gián tiếp tới qui mô lợng tiền cung ứng,trong kinh tế NHTW sử dụng có hiệu cấc công cụ không cần đến công cụ khác Tuy điều kiện cụ thể (các quốc gia phát triển ;các giai đoạn kinh tế nóng ) để đạt đợc mục tiêu ,NHTW sử dụng công cụ điều tiết trực tiếp sau: 1.3.4 Quản lý hạn mức tín dụng NHTM Khái niệm :là việc NHTW quy định tổng mức d nợ NHTM không đợc vợt lợng thời gian định(một năm) để thực vai trò kiểm soát mức cung tiền mình.Việc định hạn mức tín dụng cho toàn kinh tế dựa sở tiêu kinh tế vĩ mô(tốc độ tăng trởng ,lạm phátiêu thụ )sau NHTW phân bổ cho NHTM NHTM cho vay vợt hạn mức NHTW quy định Cơ chế tác động:Đây cộng cụ điều chỉnh cách trực tiếp lợng tiền cung ứng,việc quy định pháp lý khối lợng hạn mức tín dụng cho nỊn kinh tÕ cã quan hƯ thn chiỊu víi qui mô lợng tiền cung ứng theo mục tiêu NHTM Đặc điểm:Giúp NHTW điều chỉnh ,kiểm soát đợc lợng tiền cung ứng công cụ gián tiếp hiệu ,đặc biệt tác dụng thời cao giai đoạn phát triển nóng,tỷ lệ lạm phát cao kinh tế Song nhợc điểm lớn : triệt tiêu động lực cạnh tranh NHTM,làm giảm hiệu phân bỉ vèn nÕn kinh tÕ ,dƠ ph¸t sinh nhiỊu hình thức tín dụng ngoàI kiểm soát NHTW trở nên kìm hÃm nhu cầu tín dụng cho việc phát triển kinh tế tăng lên 1.3.5 Quản lý lÃi suất NHTM: Khái niệm :NHTW đa khung lÃi suất hay ấn dịnh trần lÃi suất cho vay để hớng NHTM điều chỉnh lÃi suất theo giới hạn đó,từ ảnh hởng tới qui mô tín dụng kinh tế NHTW đạt đợc quản lý mức cung tiền Cơ chế tác động:Việc điều chỉnh lÃi suất theo xu hớng tăng hay giảm ảnh hởng trực tiếp tới qui mô huy động cho vay NHTM làm cho lợng tiền cung ứng thay đổi theo Đặc điểm:Giúp cho NHTW thực quản lý lợng tiền cung ứng theo mục tiêu thời kỳ,đIều phù hợp với quốc gia cha có điều kiện để phát huy tác dụng công cụ gián tiếp.Song, dễ làm ®i tÝnh kh¸ch quan cđa l·i st nỊn kinh tế thực chất lÃI suất giá vốn phải đợc hình thành từ quan hƯ cung cÇu vỊ vèn nÕn kinh tÕ Mặt khác việc thay đổi quy định đIều chỉnh lÃI suất dễ làm cho NHTM bị động,tốn hoạt động kinh doanh 10 Công cụ đợc xoá bỏ hoàn toàn thị trờng tiền tệ ổn định , thị trờng vốn phát triển thị trờng mở vào hoạt động có hiệu 2.2.3 Công cụ Dự trữ bắt buộc Đây công cụ gián tiếp điều chỉnh mức cung tiễn đợc sử dơng sím nhÊt ë ViƯt Nam (tõ 1991), theo ph¸p lệnh Ngân hàng (1990), tỷ lệ DTBB møc tõ 10% ®Õn 30% tỉng ngn vèn huy ®éng NHTM Song điều kiện thực tế lúc bÊy giê tiỊm lùc cđa c¸c NHTM ViƯt Nam nhỏ bé lạm phát đà đợc kiềm chế mức đáng kể, nên NHNN đà quy định tỉ lệ DTBB 10%; đợc áp dụng cho NHTMQD, NHTM cổ phần ,chi nhánh NH nớc ngoài,NH liên doanh công ty tài Qua trình thực ban đầu cho thấy NHTM dự trữ đủ 10% NHTM cổ phần, để nâng cao hiệu công cụ này, năm 1994, NHNN đà hai lần điều chỉnh tỉ lệ DTBB; quy định mức DTBB thống tất NHTM(có phân biệt với loại tiền gửi khác : tiền gửi, tiền tiết kiệm không kì hạn: 13%; tiết kiện kì hạn 3,6 tháng, kì phiếu mục đích, trái phiếu: 8%) ; đồng thời đẩy mạnh việc áp dụng quy chế phạt TCTD không thực quy chế DTBB Năm 1995, NHNN quy định (T10/1995) DTBB đợc tính loại tiền gửi có kì hạn từ 12 tháng trở xuống, thống mức 10% đợc áp dụng cho tất NHTM( trừ NHTMCP nông thôn, HTX tín dụng, quỹ TDND tạm thời cha phải thực hiện) Số lần tính DTBB hàng tháng tăng lên, lại bỏ dần tín phiếu kho bạc cấu tiền gửi DTBB; tiễn gửi DTBB đợc hợp với tiền gửi toán NHTM vào tài khoản chung tài khoản tiền gửi không kì hạn NHNN Tiền gửi dự trữ vợt đợc trả lÃi 0,1% tháng (Năm 1996) Điều đà tạo linh hoạt cho việc điều chỉnh dự trữ NHTM NHNN, góp phần gián tiếp khống chế lÃi suất thị trờng khối lợng tín dụng cung ứng để thực tốt mục tiêu kiềm chế lạm phát Đến T12/97, Quy chế DTBB có thay đổi để đảm bảo tính cụ thể, rõ ràng hơn: Tiền gửi DTBB NHNN đợc tính bình quân kì trì, tỷ lệ 19 DTBB 10%, tiền dự trữ vợt đợc hởng lÃi suất 0,2% tháng (bằng VND) 4,86% năm (đối với USD) Đồng thời NHTM thiếu tiền gửi DTBB kì trì bị phạt theo mức 200% l·i st cho vay t¸i cÊp vèn cđa NHNN (VND), từ khuyến khích NHTM thực quy chÕ DTBB §Ĩ lt NHNN cã hiƯu lùc (tõ 1/10/1998) ,từ cuối 1998 năm 1999, quy chế DTBB có thay đổi đáng kể: Đối tợng áp dụng đợc mở rộng thêm (quỹ TDND, NH hợp tác);số tiền DTBB phải gửi NHNN để thực sách tiền tệ quốc gia thay cho quy định cấu tiền DTBB trớc đây: 70% gửi NHNN 30% tiền mặt, ngân phiếu thời hạn toán; việc trả lÃi tiền DTBB phủ quy định Để tạo đà khôi phục, phát triển kinh tế năm 1999 tỉ lệ DTBB đợc điều chỉnh nhiều lÇn theo xu híng gØam nh»m níi láng tiỊn tƯ, kích thíh đầu t, tiêu dùng Biểu 3: Tỷ lệ DTBB TCTD năm 1999 TCTD Tỉ lệ DTBB (%) 1/1/99 1/3/99 1/6/99 1/7/99 1/10/99 10 5 - NH nông nghiệp PTNT 10 NHTMCP nông thôn, NH hợp 1 0 0 NHTMQD, NHTM đô thị, chi nhánh NH nớc ngoài, NH liên doanh & Công ty TC tác, Quỹ TDNDTW, khu vùc TCTD cã sè d tiỊn gưi ph¶i tính DTBB dới 500trđ quỹ TDND sở, HTX tín dơng, NH phơc vơ ngêi nghÌo ViƯc gi¶m tû lƯ DTBB đà đóng góp phần định vào việc mở rộng tín dụng, giảm chi phí hoạt động góp phần làm dịu khó khăn NHTM lÃi suất giảm 20 Trong năm 2000, NHNN tiÕp tơc ¸p dơng tû lƯ DTBB b»ng VND nh năm 1999 Riêng tỷ lệ DTBB tiền gửi ngoại tệ để tạo tín hiệu hạn chế việc TCTD huy động tiền gửi USD ( qua việc nâng lÃi suất huy động) để gửi nớc hởng chênh lệch lÃi suất, khuyến khích TCTD cho vay nớc, ngày 1/10/2000 NHNN đà điều chỉnh tỷ lệ DTBB tiền gửi không kỳ hạn có kỳ hạn dới 12 tháng 8% kể từ kỳ trì DTBB tháng 11/2000 Sau nhằm tiếp tục thực chủ trơng ,ngày 1/12/2000 NHNN tiếp tục nâng tỷ lệ DTBB lên 12% áp dụng từ kỳ trì DTBB 12/2000 Nh vậy, công cụ DTBB ngày đợc hoàn thiện trở thành công cụ đắc lực NHNN Việt Nam điều hành sách tiền tệ 2.2.4 Công cụ Cho vay tái chiÕt khÊu ë ViƯt Nam, cho vay t¸i chiÕt khÊu đà đợc sử dụng nh công cụ CSTT từ năm đầu thời kỳ đổi Tuy vậy, cha hội đủ điều kiện nên việc áp dụng giản đơn làm cho hiệu nhiều hạn chế Mặc dù năm gần đà trở thành công cụ đắc lực góp phần thực tốt mục tiêu CSTT quốc gia Thời kỳ đầu, cho vay chiết khấu đợc thực qua việc NHNN cho NHTM vay ngắn hạn vào khế ớc tín dụng ( có chất lợng ) NHTM đem chấp NHNN, lÃi suất tái cấp vốn đợc xác ®Þnh dùa theo l·i suÊt cho vay (cao nhÊt ) NHTM đợc điều chỉnh linh hoạt theo mục tiêu CSTT quốc gia thời kỳ Năm 1994 với mục tiêu kiềm chế lạm phát, NHNN hạn chÕ tíi møc thÊp nhÊt møc t¸i cÊp vèn cho NHTM qua việc nâng lÃi suất tái cấp vốn từ 85% -100% lÃi suất cho vay NHTM, riêng NH nông nghiệp 95% Năm 1995 để đẩy mạnh mục tiêu trên, NHNN đà ngng tái cấp vốn cho NHTM nhằm đẩy mạnh công tác thu hồi nợ giảm cho vay tín dụng NHTM Nhờ ®ã, ®Õn ci 1995 d nỵ cho vay chiÕt khÊu NHNN đà giảm xuống 13% so với 1994 Năm 1996 ,để giải tình trạng khó khăn toán NHTM, NH đà thực việc cho vay ngắn hạn đối 21 với NHTM trờng hợp tạm thời thiếu khả toán (qua phiên toán bù trừ địa bàn) Nhng ¸p dông l·Ü suÊt t¸i chiÕt khÊu ë møc tèi đa Điều mặt bảo đảm đợc ổn định hệ thống ngân hàng, mặt khác hạn chế đợc khả cung ứng vợt qúa tín dụng NHTM đồng thời khuyến khích việc huy động vốn NHTM, hạn chế bớt việc NHTM vay tiền NHNN, cuối năm 1996, d nợ cho vay tái chiết khấu tăng 3,5% so với 1995 Trong năm 1997 NHNN đà sử dụng phơng thức tái cấp vốn chấp (bằng chứng từ, tiền gửi ngoại tệ NHNN) nhằm bù đắp khó khăn tạm thời toán cho NHTM LÃi suất tái cấp vốn đợc điều chỉnh từ quy định 100% lÃi suất cho vay NHTM kinh tế sang quy định mức lÃi suất cụ thể (từ tháng 3-tháng 7năm 1997) Mức lÃi suất tái cấp vốn quy định 1,1% tháng, từ T8/1997là 0,9% ) Do năm 1997 NHTM đà tích cực việc trả nợ NHNN khả huy động vốn tăng nên đến cuối 1997, d nợ tái cấp vốn NHNN giảm 11,9% so với 1996 Năm 1998, để thực sách tiền tệ thắt chặt nhằm hạn chế gia tăng lạm phát ¶nh hëng cu¶ cc khđng ho¶ng tµi chÝnh khu vùc, NHNN đà tăng lÃi suất tái chiết khấu từ 1% tháng 1,1% tháng (thấp tiền lÃi suất cho vay ngắn hạn 0,1% tháng Năm 1999, với mục tiêu khuyến khích tăng trởng kinh tế, khắc phục nguy giảm phát NHNN đà lần điều chỉnh giảm lÃi suÊt cho vay t¸i cÊp vèn tõ møc 1,1% th¸ng đầu năm xuất 0,5% tháng đồng thời quy chế nghiệp vụ chất khấu, tái chiết khấu đà đợc ban hành để phát triển bớc hiệu công cụ sách tiền tệ tạo khả cân đối nguồn vốn hoạt động cho ngân hàng Các giấy tờ có giá ngắn hạnh đợc chiết khấu NHNN tín phiếu kho Bạc, trái phiếu NHNN giấy tờ có giá ngắn hạn khác NHNN quy định thời kỳ Mức lÃi suất tái chiết khấu đợc công bố 0,45% tháng Từ đầu năm đến cuối tháng 7/2000, nhằm khuyến khích mở rộng tín dụng TCTD, NHNN đà lần giảm lÃi suất tái cấp vốn từ 0,5% tháng xuống 0,45% tháng (31/3/2000) xuống 0,4% tháng (31/7/2000) Đồng thời NHNN giảm lÃi suất tái chiết khấu từ 0,45% tháng xuống 0,4% tháng 22 (T3/2000) xuống 0,35% tháng (T7/2000) Tuy T9 /2000 để hạn chế TCTD bù đắp thiếu hụt toán qua hình thức vay tái cấp vốn, tái chiết khấu từ NHNN khuyến khích thực bù đắp qua thị trờng mở nhằm thúc đẩy phát triển thị trờng này, đồng thời tạo tín hiệu cho TCTD tăng lÃi suất huy động, ngày 2/11/2000 NHNN đà điều chỉnh tăng lÃi suất tái cấp vốn lên 0,5% tháng tăng lÃi suất tái chiết khấu lên 0,45% tháng Nh công cụ cho vay chiết khấu đà dần đợc áp dụng theo chất tín hiệu cho NHTM điều chỉnh lÃi suất với phát triển thị trờng Việt Nam , trở thành công cụ đắc lực sách tiền tệ quốc gia 2.2.5 Công cụ Nghiệp vụ thị trờng mở Luật NHNN Việt Nam quy định NHNN thực nghiệp vụ thị trờng mở thông qua việc mua, bán tín phiếu kho bạc, chứng tiền gửi, tín phiếu NHNN loại giấy tờ có giá ngắn hạn khác thị trờng tiền tệ để thực hiƯn CSTT qc gia” Tríc thÞ trêng më chÝnh thức đợc đa vào vận hành Việt Nam, NHNN đà bớc tạo lập sở cho qua việc tổ chức đấu thầu phát hành loại tín phiêú, là: Tín phiếu kho bạc Nhà nớc (KBNN): từ năm 1996 đến hết năm 1998 NHNN đà phối hợp với KBNN tổ chức đấu thầu tín phiếu trái phiếu kho bạc Năm 1996, KBNN đà phát hành gần 100 tỷ đồng tín phiếu qua NHNN, sau chủ yếu phát hành trái phiếu kho bạc (thời hạn năm) Tổng mệnh giá trúng thầu năm 1997 2917,5 tỷ VND (37 đợt ); năm 1998 4020,7 tỷ VND (46 đợt),năm 1999 3011.6 tỉ VND(46 đợt) , năm 2000 4441.0 tỉ VND (43 đợt) Các đối tợng trúng thầu chủ yếu NHTM Quốc doanh, NHTM cổ phần Công ty Bảo hiểm Song theo quy định luật NHNN trái phiếu sử dụng làm công cho thị trờng mở đợc Tín phiếu NHNN: Do NHNN Việt Nam phát hành từ năm 1995, tính đến thời điểm tháng 7/1999 NHNN đà tổ chức đợc đợt phát hành tín phiếu 23 NHNN Các đợt đợc tổ chức vào thời điểm mà tổng phơng tiện toán lạm phát có xu hớng gia tăng nhằm rút bớt tiền lu thông Tổng mệnh giá đà phát hành đợt 3.400 tỉ VND; phần lớn tín phiếu có thời hạn tháng Cho đến ngày 12/7/2000, NHNN thức khai trơng đa nghiệp vụ thị trờng mở vào hoạt động theo phơng hớng sử dụng nh công cụ điều tiết tiền tệ linh hoạt có hiệu NHNN Trong năm 2000, NHNN đà thực đợc 17 phiên giao dịch thị trờng mở, có 14 phiên mua đợc 1353,50 tỷ đồng đạt 71,24% khối lợng chào mua với lÃi suất khoảng 4,20%- 5,58% năm phiên bán đợc 550 tỷ đồng đạt 100% khối lợng chào bán với lÃi suất khoảng 4,0%- 4,6% năm Đến 31/12/2000 ; NHNN đà bơm 405 tỷ đồng qua thị trờng mở sau loại trừ khoản mua, bán đà đến hạn toán Từ 1/1/2001- 7/2/ 2001, NHNN đà thực đợc phiên giao dịch mua đợc 160 tỉ đồng đạt 50% khối lợng chào mua với mức lÃi suất 3,5-4,6 %năm Đà có 18 tổ chức tín dụng đăng kí thành viên thị trờng (tuy phiên giao dịch có thờng xuyên từ đến thành viên tham gia) Phơng thức giao dịch chủ yếu Mua- Bán có kì hạn (15 ngày -4tháng ) mua hẳn- bán hẳn Nh vậy,ở Việt Nam thị trờng mở đà tìm đợc đờng riêng cho tính u việt đà đợc phát huy tác dụng mức độ định (đà giúp cho NHTM đợc chủ động việc điều chỉnh lợng vốn khả dụng mình, qua NHNN phần đà thực đợc mục tiêu CSTT quốc gia).Tuy ,đây giai đoạn khởi đầu mang tính chất thử nghiệm nên đòi hỏi phải đợc tiếp tục đổi hoàn thiện 2.3 Đánh giá trình thực công cụ sách tiền tệ năm qua 2.3.1 Những thành tựu việc ổn định kinh tế vĩ mô 24 *Góp phần ổn định giá trị đồng tệ: Có thể nói thành tựu đáng đợc ghi nhận Việt Nam, công cụ điều tiết, NHNN đà kiểm soát chặt chẽ khối lợng tiền cung ứng hàng năm đợc xem nh bàn tay hữu hiệu đẩy lùi kiềm chế làm phát, ổn định sức mua đồng tiền Việt Nam, làm cho giá ổn định, đời sống ngời dân không ngừng đợc cải thiện Biểu 4: Mối quan hệ tổng phơng tiện toán với tỷ lệ lạm phát N 199 199 199 ¨m 199 78 34 1995 199 1997 1998 1999 200 Chỉ tiêu Tốc độ tăng 19,8 27,8 22,3 22,7 25,4 23,9 39,28 38 5,2 12,7 4,5 3,6 9,2 0,9 cđa M2(%) Tû lƯ l¹m 67,6 17,6 14,4 phát (%) Về sức mua đối ngoại đồng tiền, chế điều hành tỉ gía bớc đợc điều chỉnh phối hợp với công cụ CSTT đà dần phù hợp với thông lệ quốc tế, góp phần đẩy mạnh mối quan hệ kinh tế đối ngoại Việt Nam, thúc đẩy hoạt động xuất nhập Biểu 5: Tốc độ tăng trởng xuất nhập Việt Nam Năm 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 ChØ tiªu - XuÊt khÈu 24 12 39 28 38 24 (%) - NhËp khÈu 23,3 =11.540 tr USD 53 48 24 (%) 25 54 -7 11 _ * Góp phần tăng trởng kinh tế:Việc ổn định giá trị VND đà tạo lòng tin nhân dân vào đồng tệ, tạo môi trờng đầu t lành mạnh, thu hút đợc nguồn vốn đáng kể từ nớc Đặc biệt việc điều chỉnh công cụ CSTT: lÃi suất, tỉ lệ dự trữ bắt buộc NHNN giai đoạn cụ thể đà có vai trò quan trọng ảnh hởng tới việc huy động phân bổ nguồn vốn có hiệu kinh tế TCTD Cũng từ mà góp phần thúc đẩy tăng trởng kinh tế liên tục qua năm Biểu 6:Tình hình tăng trởng kinh tế (GDP) Việt Nam Nă m 92 93 94 95 96 97 98 99 2000 Chỉ tiêu DP (tỉ VND) giá so sánh 33.99 36.73 39.98 195.5 213.83 231.2 244.6 256.26 273.43 67 64 76 9 8,6 8,1 8,8 9,5 9,3 8,8 5,8 4,8 6,7 1981-1994 Tăng trởng 6DP(%) Từ kết cho thấy, việc sử dụng công cụ điều tiết CSTT Việt Nam đà góp phần đạt đợc hai mục đích thờng mâu thuẫn là: Vừa đẩy lùi lạm phát vừa tăng trởng kinh tế Có đợc kết qủa phải kể đến vai trò nhiều CSKT vĩ mô khác đặc thù kinh tế Việt Nam cha đạt đợc mức suất biên sản lợng tiềm kinh tế * Ngoài ra, việc sử dụng công cụ CSTT góp phần gián tiếp chuyển dịch cấu kinh tế, phát triển thành phần kinh tế, tạo thêm công ăn việc làm Năm 1999 nớc giải đợc việc làm cho 1,2 triệu lao động thực sách xoá đói giảm nghèo, phát triển nông nghiệp nông thôn (năm 2000,tỉ lệ hộ nghèo giảm 11%) 26 2.3.2 Những vấn đề tồn qúa trình thực công cụ CSTT năm qua Trong năm qua, cha quan tâm mức đến việc kiểm soát điều hành toàn trình cung ứng tiền (phơng pháp dự đoán không phù hợp, phơng thức điều hành MS không linh hoạt với biến đổi kinh tế, quan tâm đến khối lợng tiền phát hành hàng năm cho mục tiêu (cung ứng phơng tiện toán cho kinh tế thông qua cho vay chiết khấu NHTM mua ngoại tệ, cha đánh giá khả tạo tiền NHTM) Từ dẫn đến việc sử dụng công cụ sách tiền tệ nhằm điều tiết tăng, giảm khối lợng tiền kinh tế NHNN thời gian qua bị hạn chế nhiều mặt Nhóm công cụ trực tiếp: Đợc sử dụng chđ u viƯc ®iỊu tiÕt cung tiỊn thêi gian qua, công cụ phù hợp với trình chuyển đổi kinh tế giai đoạn đầu nhng tơng lai không phù hợp (rõ công cụ hạn mức tín dụng đà bị loại bỏ từ quý II/98) LÃi suất công cụ đợc sử dụng thờng xuyên điều hành CSTT Việt Nam vừa qua Tuy nhiên, nh tình trạng nứơc phát triển khác, Việt Nam lÃi suất không nhạy cảm với đầu t Điều đợc thể rõ rệt hai năm (1998, 1999) trần lÃi suất cho vay giảm liên tục nhng đầu t cha tăng mạnh, giá sản lợng không tăng mà tiếp tục giảm (tuy điều liên quan đến yếu tố thực kinh tế không hoàn toàn xuất phát từ yếu tố tiền tệ danh nghĩa) .Việc NHNN tiếp điều chỉnh lÃi suất khoảng thời gian ngắn (từ 1/6/99-4/9/99) đà lần giảm lÃi suất cho vay )đà gây khó khăn cho tổ chức tín dụng Vì lÃi suất cho vay đợc điều chỉnh giảm (liên tục) lÃi suất nhận gửi thời kì trớc giữ nguyên từ xuất khả tiềm tàng rủi ro lÃi suất bất khả kháng 27 Việc điều chỉnh theo xu hớng giảm thời gian qua có tác dụng tích cực đến việc tăng cờng huy động vốn dài hạn Việc NHTM tự quy định lÃi suất tiền gửi toán khung trần lÃi suất cho vay tối đa đà dẫn tới NHTM tranh giành khách hàng việc tăng lÃi suất tiền gửi toán lên cao, khiến cho tổng số vốn huy động toàn ngành NH không tăng mà chuyển từ NH sang NH khác, gây bất ổn định kinh doanh Các NHTMQD ph¶i bao cÊp qua l·i suÊt cho vay theo chØ đạo NHNN, điều kéo dài triệt tiêu tính kinh doanh NHTM Việc điều chØnh l·i st cđa NHNN nhiỊu cßn chËm so với thị trờng có tác dụng khẳng định hớng dẫn diễn biến thực tế Mặt khác sở để NHNN điều chỉnh lÃi suất nặng quan điểm trờng phái trọng tiền ( vào thay đổi số giá thị trờng chủ yếu, ảnh hởng thị trờng vốn hạn chế) Hơn nữa, KTTT mặt nguyên tắc lÃi suất phải đợc hình thành sở quan hệ cung cầu vốn thị trờng Việc kiểm soát lÃi suất NHNN kiểu can thiệp giá nhà nớc Nếu nh không phù hợp tơng lai hệ thống thị trờng Việt Nam phát triển hoàn thiện Công cụ dự trữ bắt buộc :Trong nhiều năm liền (kể từ có pháp lệnh NH T5/1990 ) trì cách cứng nhắc tỉ lệ DTBB 10%, điều phù hợp thời kỳ đầu nhng sau đồng tiền Việt Nam vào ổn định tỉ lệ không hợp lý, thiếu linh hoạt song NHNN thời gian quyền thay đổi để sửa đổi pháp lệnh phải có thời gian Kể từ luật NHNN đợc thực hiện, tỉ lệ DTBB có đợc điều chỉnh giảm (0-20%) linh hoạt nhng theo nhiều chuyên gia đánh giá mức cao Việc thực quy định DTBB TCTD cha nghiêm, tiềm ẩn nguy khủng hoảng khả toán Mặt khác đối tợng phải áp dụng 28 quy chế DTBB cha đầy đủ, đối tợng áp dụng mức độ tỉ lệ DTBB khác nhau- cã nhiỊu u tè khéng hỵp lý Nh vËy NHNN cha thực tạo đợc sân chơi bình đẳngđối với TCTD Trong điều kiện thực tế Việt Nam, tác dụng công cụ hạn chế, cha biểu rõ nét, thời gian gần với lÃi suất thị trờng, lÃi suất tái cấp vốn, đà liên tục hạ thấp tỉ lệ DTBB nhiên cha thúc đẩy kinh tế phát triển rõ rệt, kết biểu khiêm tốn Thực tế chứng tỏ Việt Nam cha có chế đầy đủ để CSTTC (cụ thể công cụ CSTT) phát huy tác dụng, mối liên hệ - tác động với biến số kinh tế vĩ mô hạn chế Công cụ cho vay tái chiết khấu: Chúng ta thiếu tiền đề quan trọng để thực nghiệp vụ việc sử dụng thơng phiếu cha phát triển phổ biến giao dịch thơng mại; công cụ mà NHNN thực nghiệp vụ tín phiếu kho bạc, tín phiếu NHNN Theo lý thuyết, lơng tiền phát hành vào lu thông qua đờng tái chiết khấu phù hợp đợc dựa thơng phiếu(vì lợng tiền đợc bảo đảm gia tăng khối lợng hàng hoá kinh tế) Việc cho vay tái cấp vốn ngắn hạn để đáp ứng nhu cầu toán NHTM phải dễ dÃi theo nguyên lí phát hành tiền Nó đáp ứng nhu cầu trớc mắt NHTM nhng dễ phát sinh tiêu cực qúa trình thực , cha kích thích động NHTM Nh tiềm ẩn nguy lạm phát, gây bất ổn giá trị đồng tiền quốc gia .Trong việc điều chỉnh sách chiết khấu dờng nh nặng điều chỉnh lÃi suất chiết khấu mà cha ý đến cửa sổ chiết khấu NHTW NHTM (vì quy mô cung ứng cho vay chiết khấu NHNN NHTM phải vào thực lực NH đó) Mặt khác việc áp dụng lÃi suất chiết khấu nhiều mang nặng tính bao cấp ( u tiên NHTMQD) vai trò ngời cho vay ci cïng” ®èi víi mäi TCTD cđa NHNN cha thùc sù thĨ hiƯn râ nÐt 29 C«ng nghiƯp vơ thị trờng mở: Về cha thực trở thành công cụ điều tiết linh hoạt, chđ u cđa NHNN ë ViƯt Nam mỈc dï theo lý thuyết vai trò to lớn - Vấn đề nêu biểu khía cạnh sau: Quá trình tạo hàng hoá chậm chạp, việc tổ chức đấu thầu tín phiếu kho bạc, phát hành tín phiếu NHNN NHNN mang nặng tính hành chính, chủ thể tham gia không nhiều chủ yếu NHTM quốc doanh, Công ty Bảo hiểm với mục đích đơn giản giải qut ngn vèn kh¶ dơng d thõa cđa hä Việc mua bán lại tín phiếu cha phổ biến công chúng khiến cho lợng tín phiếu mà TCTD sau mua đợc hầu nh lại nằm im két họ điều làm giảm ý nghĩa sôi động thị trờng sơ cấp .Trên thị trờng mở ,khối lợng giao dịch thấp , số thành viên tham gia cha nhiều nên tác độngcủa thị trờng mở đến lợng vốn khả dụng NHTM hạn chế Nh vậy,từ tồn đòi hỏi phải có định hớng giải pháp cụ thể để sử dụng công cụ CSTT cách có hiệu Việt Nam 30 Chơng định hớng giảI pháp hoàn thiện công cụ sách tiền tệ Việt Nam 3.1 Định hớng 3.1.1.Bối cảnh nớc quốc tế Bớc sang kỷ 21,đất nớc có điều kiện thuận lợi để phát triển : ổn định trị-xà hội,sự phát huy lợi so sánh đất nớc phục vụ cho phát triển Tuy vËy nỊn kinh tÕ cđa chóng ta tõ đổi đến sau năm phát triển liên tục,cao lại có xu hớng chững lại, tình hình giảm phát đà thể rõ điều này.Lý đợc giải thích hậu thiên tai ,lũ lụt đà liên tiếp xảy xuất phát từ yếu tố,lĩnh vực sản xuất ®ang béc lé râ sù u kÐm tơt hËu t¬ng đối so với khu vực giới Quá trình hội nhập hợp tác quốc tế đà tiến triển tốt đẹp tạo hội ®Ĩ ph¸t triĨn ®Êt níc ;chóng ta ®· cã quan hƯ víi rÊt nhiỊu c¸c qc gia khu vùc vµ thÕ giíi ,tham gia nhiỊu hiƯp íc kinh tÕ nh AFTA,WTO đặc biệt có nhiều quan hệ tốt đẹp với tổ chức,định chế tài lớn nh IMF,WB,ADB Mặt khác ,nền kinh tế giới khu vực Đông á,Đông Nam có dấu hiệu phục hồi sau thời kỳ khủng hoảng tài tiền tệ năm qua.Đây nhân tố quan trọng góp phần ổn định thị trờng tàI tiền tệ ë níc ta Trong xu híng tiÕp tơc hoµn thiện sách tiền tệ việc nâng cao hiệu công cụ CSTT cho phù hợp điều kiện thực tiễn VN vấn đề phải lu tâm nhiều 31 3.1.2 Một số định hớng bản: -Việc vận hành công cụ CSTT mặt bớc hoà nhập với thông lệ quốc tế, mặt khác cần đảm bảo tính độc lập tự chủ theo định hớng Đảng Nhà nớc -Nhất quán quan điểm là: bớc chuyển đổi từ việc sử dụng công cụ trực tiếp sang gián tiếp để quản lý mức cung tiền có hiệu -Việc áp dụng ,điều chỉnh công cụ CSTT phải ý đến tính thực tiễn thực trạng kinh tế VN đặt mối quan hệ với sách kinh tế vĩ mô khác để đảm bảo phát triển ổn định kinh tế 3.2.Giải pháp : 3.2.1.Nhóm giải pháp nhằm tạo điều kiện ,môi trờng thuận lợi -Việc hoạch định CSTT nh công cụ CSTT cần đặt chỉnh thể thống có tính đến linh hoạt thị trờng CSTT cần đợc độc lập với sách tài đảm bảo tính thống hệ thống sách kinh tế vĩ mô nhà nớc -Thị trờng tiền tệ thị trờng liên ngân hàng cần tiếp tục đợc củng cố phát triển để mặt tạo tín hiệu cho việc hoạch định CSTT mặt khác chế lan truyền tốt để phát huy có hiệu công cụ CSTT -Theo hớng cần tiếp tục đẩy mạnh trình hoàn thiện,cơ cấu lại hệ thống NH để đảm bảo môi trờng cạnh tranh lành mạnh sôi động -Năng lực kỹ thuật NHNN cần đợc nâng cao đặc biệt việc thu thập ,xử lý thông tin định điều hành CSTT -Cần hoàn thiện hành lang pháp lý hệ thống ngân hàng ,tài để chế thực thi CSTT nói chung ,các công cụ CSTT nói riêng đợc nghiêm minh có hiệu -Cần có biện pháp khuyến khích phù hợp nhằm tạo nếp thói quen tâm lý cá nhân ,các doanh nghiệp để giúp việc thực 32 công cụ CSTT có hiệu ,ví dụ: tạo thói quen toán qua ngân hàng tổ chức kinh doanh ,thói quen sử dụng hoạt động thị trờng mở tổ chức tín dụng 3.2.2 Nhóm giải pháp việc hoàn thiện công cụ sách tiền tệ Để nâng cao hiệu qúa trình thực thi CSTT đòi hỏi phải nhanh nhanh chóng hoàn thiện tiếp tục phát triển hệ thống công cụ bám sát thực tiễn VN -phục vụ đắc lực cho trình đổi CSTT.Hệ thống công cụ phải đợc xây dựng hoàn thiện theo hớng hỗ trợ ,phối hợp thúc đẩy lẫn tránh tình trạng triệt tiêu hiệu Cụ thể: *Đối với công cụ hạn mức tín dụng: NHTN không coi công cụ thờng xuyên nhng cần phải theo dõi tổng số d nợ NHTM giai đoạn cụ thể NHNN can thiệp vào hoạt động điều kiện cụ thể *Đối với công cụ lÃi suất : Việc điều chỉnh lÃi suât cần linh hoạt gắn với thị trờng nguyên tắc đảm bảo lợi ích ngời gửi tiền,tổ chức tín dụng ngời vay tiền, tạo điều kiện tập trung tối đa nguồn vốn để tài trợ cho phát triển kinh tÕ Do vËy ®Ĩ ®iỊu chØnh l·i st tiỊn gửi lÃi suất tiền vay cách phù hợp tổ chức tín dụng phải vào nhân tố:Lợi nhuận bình quân doanh nghiệp;sự biến ®éng cđa quan hƯ cung cÇu;vèn ®Çu t; møc ®é lạm phát diễn biến lÃi suất thị trờng NHNN cần tiếp tục trì việc điều chỉnh mức lÃi suất tiền gửi tiền vay dài hạn cao lÃi suất tiền gửi tiền vay ngắn hạn nhằm huy động vốn dài hạn đầu t cho kinh tế Việc xác định lÃi suất cho vay dài hạn có tính đến xu hớng tăng hay giảm lÃi suất ngắn hạn thời kỳ Việc trì mức lÃI suất u đÃi cho đối tợng dân c gặp điều khó khăn phù hợp ; phủ cần tìm nguồn ngân sách kênh 33 ... vậy, công cụ DTBB ngày đợc hoàn thiện trở thành công cụ đắc lực NHNN Việt Nam điều hành sách tiền tệ 2.2.4 Công cụ Cho vay tái chiết khấu Việt Nam, cho vay tái chiết khấu đà đợc sử dụng nh công. .. tháng 7/1999 NHNN đà tổ chức đợc đợt phát hành tín phiếu 23 NHNN Các đợt đợc tổ chức vào thời điểm mà tổng phơng tiện toán lạm phát có xu hớng gia tăng nhằm rút bớt tiền lu thông Tổng mệnh giá đÃ... việc thu thập ,xử lý thông tin định điều hành CSTT -Cần hoàn thiện hành lang pháp lý hệ thống ngân hàng ,tài để chế thực thi CSTT nói chung ,các công cụ CSTT nói riêng đợc nghiêm minh có hiệu -Cần