Đang tải... (xem toàn văn)
Nguồn vốn và phương thức huy động vốn của doanh nghiệp.doc
LỜI MỞ ĐẦU Quá trình cung ứng nguồn vốn cho hoạt động doanh nghiệp gọi tài trợ, bao gồm toàn hoạt động tạo nguồn đảm bảo nguồn lực tài để doanh nghiệp hoạt động có hiệu Như tài trợ khác với hoạt động tài trợ mang tính trợ cấp, trợ giúp cho khơng Vốn điều kiện thiếu để thành lập doanh nghiệp tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh Trong loại hình doanh nghiệp, vốn phản ánh nguồn lực tài đầu tư vào sản xuất kinh doanh Trong điièu kiện kinh tế thị trường, phương thức huy động vốn doanh nghiệp đựoc đa dạng hóa Tùy theo điều kiện phát triển thị trường tài quốc gia, tùy theo loại hình doanh nghiệp đặc điểm hoạt động kinh doanh mà doanh nghiệp có phương thức tạo vốn huy động vốn khác Vì để lựa chọn nguồn vốn phương thức huy động vốn phù hợp có ý nghĩa quan trọng đến tồn phát triển doanh nghiệp Xuất phát từ ý nghĩa thực tiễn em chọn đề tài: “Nguồn vốn phương thức huy động vốn doanh nghiệp” Đề tài gồm có hai chương: Chương I: Cơ sở lý luận chung Chương II: Thực trạng giải pháp CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN CHUNG A TỔNG QUAN VỀ VỐN CỦA DOANH NGHIỆP Trong doanh nghiệp, vốn bao gồm hai phận: Vốn chủ sở hữu nợ Mỗi phận cấu thành nhiều khoản mục khác tùy theo tính chất chúng.Tuy nhiên, việc lựa chọn nguồn vốn doanh nghiệp khác không giống nhau, phụ thuộc vào loạt nhân tố như: -Trạng thái kinh tế -Ngành kinh doanh hay lĩnh vực hoạt động doanh nghiệp -Quy mô cấu tổ chức doanh nghiệp -Trình độ khoa học kỹ thuật trình độ quản lý -Chiến lược phát triển chiến lược đầu tư doanh nghiệp -Thái độ chủ doanh nghiệp -Chính sách thuế… B CÁC NGUỒN VỐN CỦA DOANH NGHIỆP VÀ PHƯƠNG THỨC HUY ĐỘNG I VỐN CHỦ SỞ HỮU Vốn chủ sở hữu phần vốn thuộc quyền sở hữu doanh nghiệp: bao gồm phần vốn chủ doanh nghiệp bỏ vào đầu tư kinh doanh phần hình thành từ kết hoạt động kinh doanh Vốn góp ban đầu Khi doanh nghiệp thành lập doanh nghiệp phải có số vốn ban đầu định cổ đồng_ chủ sở hữu góp Khi nói đến nguồn vốn chủ sở hữu doanh nghiệp phải xem xét hình thức sở hữu doanh nghiệp Vì hình thức sở hữu định tính chất hình thức tạo vốn thân doanh nghiệp Đối với doanh nghiệp Nhà nuớc, vốn góp ban đầu vốn đầu tư Nhà nước, chủ sở hữu doanh nghiệp Nhà nước Nhà nước Đối với doanh nghiệp theo luật doanh nghiệp, chủ doanh nghiệp phải có số vốn ban đầu cần thiết để xin đăng ký thành lập doanh nghiệp Chẳng hạn, cơng ty cổ phần, vốn góp cổ đơng đóng góp yếu tố định để hình thành cơng ty Mỗi cổ đơng chủ sở hữu công ty chịu trách nhiệm hữu hạn giá trị cổ phần mà họ nắm giữ Trong loại hình doanh nghiệp khác cơng ty trách nhiệm hữu hạn, cơng ty có vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, nguồn vốn tương tụ trên; tức vốn chủ nhân bỏ ra, bên tham gia, đối tác góp Nguồn vốn từ lợi nhuận khơng chia Nguồn vốn tích luỹ từ lợi nhuận khơng chia phần lợi nhuận dùng để tái đầu tư Quy mơ vốn góp ban đầu chủ doanh nghiệp yếu tố quan trọng, nhiên, thông thường, số vốn cần tăng theo quy mô phát triển doanh nghiệp Trong trình hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp hoạt động có hiệu doanh nghiệp có điều kiện thuận lợi để tăng trưởng nguồn vốn - Đối với doanh nghiệp Nhà nước việc tái đầu tư phụ thuộc không vào khả sinh lời thân doanh nghiệp mà cịn phụ thuộc vào sách tái đầu tư Nhà nước - Đối với công ty cổ phần: công ty để lại phần lợi nhuận vào tái đầu tư, tức không dùng số lợi nhuận để chia lãi cổ phần, cổ đông không nhân tiền lãi cổ phần bù lại, họ có quyền sở hữu số vốn cổ phần tăng lên công ty Điều mặt, khuyến khích cổ đơng giữ cổ phiếu lâu dài, mặt khác, dễ làm giảm tính hấp dẫn cổ phiếu thời kỳ trước mắt cổ đông nhận phần cổ tức nhỏ Vốn góp ban đầu lợi nhuận khơng chia gọi hình thức tự tài trợ doanh nghiệp Hình thức có số ưu nhược điềm sau: * Ưu điểm: - Doanh nghiệp không bị phụ thuộc vào bên (Ngân hàng ) - Tăng khả tự chủ tài doanh nghiệp - Giúp doanh nghiệp dễ dàng quan hệ tín dụng ngân hàng, tổ chức tín dụng với cổ đơng - Nguồn lợi nhuận để lại có tác động lớn đến nguồn vốn kinh doanh, tạo hội cho công ty thu lợi nhuận cao năm * Nhược điểm: Khi doanh nghiệp không trả cổ tức cho cổ đông mà giữ lại lợi nhuận làm cho giá cổ phiếu thị trường giảm, ảnh hưởng xấu đến doanh nghiệp Thực tế Việt Nam, TTCK VN thành lập muộn so với nước, nên nhà đầu tư chưa có kinh nghiệm trình độ cao đầu tư, bên cạnh lại chủ yếu nhà đầu tư ngắn hạn.Nếu công ty cổ phần niêm yết khơng tốn cổ tức có phản ứng tức thời thị trường, giá cổ phiếu giảm Vì thế, nguồn tài trợ từ nguồn lợi nhuận giữ lại công ty cổ phần chưa quan tâm xem xét mức Trên TTCK Mỹ, cổ phiếu Microsoft từ trước đến khơng tốn cổ tức cho cổ đơng, tốn vào năm 2003 với cổ tức năm (0,16 USD) tính đến 30.6.2003 vốn cổ phần thường Microsoft 35.344.000.000 USD, lợi nhuận giữ lại 25.676.000.000 USD đạt 72,65% so với vốn cổ phiếu thường Phát hành cổ phiếu 3.1 Khái niệm Cổ phiếu chứng bút toán ghi sổ xác nhận quyền lợi ích sở hữu hợp pháp người sở hữu cổ phiếu vốn tổ chức phát hành 3.2 Phân loại Doanh nghiệp phát hành loại cổ phiếu sau: Cổ phiếu thường: Là loại cổ phiếu phát hành nguồn lợi nhuận để lại nguồn vốn chủ sở hữu hợp pháp khác cơng ty cổ phần khơng có ưu tiên đặc biệt việc chi trả cổ tức hay lý tài sản công ty phá sản Cổ phiếu ưu đãi: Là loại cổ phiếu phát hành nguồn lợi nhuận để lại nguồn vốn chủ sở hữu hợp pháp khác cơng ty cổ phần có ưu tiên đặc biệt việc chi trả cổ tức hay lý tài sản công ty phá sản Khi phát hành cổ phiếu ưu đãi, doanh nghiệp vừa tăng vốn chủ sở hữu lại không bị san sẻ quyền lãnh đạo, việc phát hành hấp dẫn người đầu tư tỷ lệ cổ tức đảm bảo tương đối ổn định Thông thường cổ phiếu ưu đãi chiếm tỷ trọng nhỏ vốn cổ phần công ty 3.3 Đặc điểm nguồn vốn a) Điều kiện, thủ tục phát hành cổ phiếu Tuỳ quốc gia, vùng lãnh thổ mà điều kiện thủ tục phát hành cổ phiếu khác + Điều kiện phát hành: Ở Việt Nam, điều kiện phát hành cổ phiếu quy định Điều nghị định 144/2003/NĐ-CP: Doanh nghiệp muốn phát hành cổ phiếu phải có đủ điều kiện sau: - Là công ty cổ phần có mức vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký phát hành cổ phiếu tối thiểu tỷ đồng Việt Nam - Hoạt động kinh doanh năm liền trước năm đăng ký phát hành phải có lãi - Có phương án khả thi việc sử dụng vốn thu từ đợt phát hành cổ phiếu + Thủ tục phát hành Doanh nghiệp lập hồ sơ đăng ký phát hành cổ phiếu (được quy định chi tiết Điều 10 nghị định 144/2003/NĐ-CP) nộp cho Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước b) Quy mơ phát hành cổ phiếu Doanh nghiệp quyền phát hành lượng cổ phiếu tối đa gọi vốn cổ phiếu cấp phép c) Thời hạn lãi suất - Cổ phiếu khơng có thời gian đáo hạn - Cổ đông doanh nghiệp trả cổ tức doanh nghiệp trả mức cổ tức cố định không bắt buộc phải trả cổ tức cho cổ đơng mà giữ lại để đầu tư vào hoạt động sản xuất kinh doanh d) Quản lý giám sát Quyền lợi doanh nghiệp cổ đơng gắn bó chặt chẽ với doanh nghiệp phải chịu quản lý giám sát chặt chẽ từ cổ đơng Ngồi doanh nghiệp phải chịu giám sát Uỷ ban chứng khoán Nhà nước Cổ đơng có quyền tham gia biểu vấn đề quan trọng doanh nghiệp e) Áp lực tốn Doanh nghiệp khơng phải chịu áp lực tốn cổ đơng f) Phương thức, phương tiện toán Doanh nghiệp quyền lựa chọn phương thức toán tháng hay năm trả cổ tức lần Phương tiện tốn cổ tức tiền mặt hay cổ phiếu g) Tiết kiệm thuế Cổ tức doanh nghiệp trả từ lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp khơng tiết kiệm thuế Tuy nhiên, doanh nghiệp có cổ phiếu niêm yết lần đầu Trung tâm giao dịch chứng khoán giảm 50% số thuế TNDN phải nộp năm kể từ thực việc niêm yết II VỐN NỢ 1.Tín dụng thương mại 1.1 Khái niệm Tín dụng thương mại quan hệ tín dụng doanh nghiệp, thực hình thức mua bán chịu, mua bán trả chậm hay trả góp hàng hố Đến thời hạn thoả thuận doanh nghiệp mua phải hoàn trả vốn gốc lãi cho doanh nghiệp bán hình thức tiền tệ Khi doanh nghiệp mua nguyên liệu, hàng hoá chưa phải trả tiền doanh nghiệp nhà cung cấp cho vay nên hình thức cịn gọi tín dụng nhà cung cấp Để đảm bảo người mua chịu trả nợ hạn, bên cạnh tin tưởng, người bán chịu đòi hỏi phải có chứng pháp lý, tờ giấy chứng nhận quan hệ mua bán chịu nêu trên, tờ giấy chứng nhận chủ nợ lập để đòi tiền, nợ lập để cam kết trả tiền, gọi thương phiếu Thương phiếu tồn hình thức hối phiếu lệnh phiếu: ° Hối phiếu chứng có giá người bán chịu lập, yêu cầu người mua chịu trả số tiền xác định vào thời gian địa điểm định cho người thụ hưởng ° Lệnh phiếu chứng có giá người mua chịu lập, cam kết trả số tiền xác định thời gian địa điểm định cho người thụ hưởng Như vậy, hối phiếu lệnh đòi tiền chủ nợ lập sử dụng quan hệ thương mại, cịn lệnh phiếu người mua chịu lập, sử dụng không quan hệ thương mại mà quan hệ dân khác 1.2 Chi phí tín dụng thương mại Trong trường hợp giá mua chịu giá mua trả tiền có chênh lệch, thường chênh lệch phải chịu gía cao chi phí tín dụng thương mại chênh lệch giá bán chịu giá trả tiền Thơng thường, nhà cung cấp thường có kèm theo điều kiện chiết khấu để khuyến khích khách hàng sớm trả tiền Ví dụ, giao dịch tín dụng thương mại quy định điều kiện chiết khấu "2/15 net 40" hố đơn, có nghĩa người bán chiết khấu 2% giá trị hoá đơn mua hàng người mua trả tiền khoảng thời gian 15 ngày kể từ ngày giao hàng Ngưới mua phải trả toàn giá bán sau 15 ngày trả chậm vòng 40 ngày Trong trường hợp này, chi phí tín dụng thương mại chi phí mà người mua khơng tốn tiền thời hạn hưởng chiết khấu Trong trường hợp người mua khoản chiết khấu mà coi chi phí hội mà doanh nghiệp phải trả để sử dụng khoản tiền mua hàng thời gian kể từ sau ngày hưởng chiết khấu Chi phí tính cho năm, tính sau: Tỷ lệ chi phí = Trong đó: i 360 x 100 − i n−t i - tỷ lệ chiết khấu n - số ngày mua chịu t - thời gian hưởng chiết khấu (ngày) Ví dụ: tín dụng thương mại với điều kiện "3/10 net 45", ta có: Tỷ lệ chiết khấu i 3% Số ngày mua chịu n 45 ngày Thời gian hưởng chiết khấu t 10 ngày Do vậy: 360 Tỷ lệ chi phí/năm = 100 − x 45 − 10 = 31,8%/năm Như chi phí cho khoản tín dụng cao Trên thực tế, loại hình tín dụng thường có thời hạn ngắn thường có lãi suất ngầm ẩn cao nhiều so với lãi suất có kỳ hạn tương đương vốn vay từ ngân hàng thương mại 1.3 Ưu - nhược điểm việc huy động vốn tín dụng thương mại a) Ưu điểm - Tiện dụng linh hoạt kinh doanh doanh nghiệp vay trực tiếp nguyên vật liệu số lượng thay đổi kì kí hợp đồng - Giúp doanh nghiệp mở rộng quan hệ hợp tác kinh doanh cách lâu bền - Chủ động huy động vốn: chủ động thời gian, số lượng, nhà cung ứng - Huy động nhanh chóng dễ dàng - Không phải chịu giám sát ngân hàng quan nhà nước - Ngoài ra, doanh nghiệp làm chủ nợ: vay ngân hàng thơng qua hình thức chiết khấu thương phiếu (bán cầm cố) b) Nhược điểm - Hạn chế quy mơ tín dụng : + Số lượng mua chịu + Khả nhà cung ứng - Hạn chế đối tượng vay mượn - Hạn chế không gian vay mượn - Hạn chế thời gian vay mượn chu kỳ sản xuất kinh doanh doanh nghiệp khác thường bị hạn chế thời hạn vay - Phụ thuộc vào quan hệ sản xuất kinh doanh thị trường - Có thể gặp rủi ro buộc phải thay đổi nhà cung ứng phụ thuộc nhiều vào hẹn, uy tín nhà cung ứng - Dễ gặp rủi ro dây chuyền 2.Tín dụng thuê mua 2.1 Khái niệm chung Tín dụng th mua hình thức tài trợ tín dụng thơng qua loại tài sản, máy móc thiết bị Nó có lịch sử lâu đời, song phát triển mạnh nước có kinh tế phát triển Đây hình tức tín dụng trung dài hạn đặc biệt thông dụng việc tài trợ doanh nhiệp Ở nước ta hình thức tín dụng hình thành phát triển Quan hệ tín dụng thuê mua thực sở thỏa thuận người thuê tài sản người cho thuê Thỏa thuận thuê mua hợp đồng hai hay nhiều bên, liên quan đến hay nhiều tài sản Người cho thuê chuyển giao tài sản cho người thuê khoảng thời gian định Đổi lại người thuê phải trả số tiền cho chủ tài sản tương ứng với quyền sử dụng Có hai phương thức giao dich chủ yếu phương thức thuê vận hành(operating lease) phương thức thuê tài a) Thuê vận hành + Tập trung nguồn vốn lớn lúc có tài sản để chấp lớn, có uy tín với NH… + Mức độ rủi ro thấp DN nhỏ: Đến kì tốn DN không trả đựơc nợ NH gia hạn, DNNN nhà nước trả hộ… - Đối với DN vừa nhỏ: Ngày DN vừa nhỏ nhận giúp đỡ nhiều từ phía nhà nước để tiếp cận nguồn vốn b Nhược điểm: - Bị động trình vay số lượng vay cịn phụ thuộc vào định từ phía NH - DN chịu giám sát NH trình sử dung vốn vay NH giám sát DN việc sử dụng vốn vay có đung mục đích ghi hợp đồng khơng, việc trả nợ gốc lãi có kì hạn cam kết khơng… 4.Phát hành trái phiếu 4.1 Khái niệm Trái phiếu chứng bút tốn ghi sổ xác nhận quyền lợi ích địi nợ hợp pháp người sở hữu trái phiếu tài sản tổ chức phát hành 4.2 Phân loại trái phiếu Một doanh nghiệp phát hành loại trái phiếu sau: a) Trái phiếu có lãi suất cố định: Là loại trái phiếu mà doanh nghiệp phải trả mức lãi suất cố định quy định từ thời điểm phát hành b) Trái phiếu có lãi suất thả nổi: Là loại trái phiếu mà doanh nghiệp phải trả mức lãi suất thả theo lãi suất thị trường theo điều chỉnh doanh nghiệp c) Trái phiếu thu hồi: Là loại trái phiếu mà doanh nghiệp phép thu hồi sớm thời hạn d) Trái phiếu chuyển đổi: Là loại trái phiếu cho phép trái chủ quyền chuyển đổi sang số lượng cổ phiếu thường xác định giá xác định khoảng thời gian xác định Đối với loại trái phiếu có cơng ty cổ phần phát hành, cho phép công ty huy động vốn vay nợ chuyển đổi trái phiếu nợ chuyển sang vốn điều lệ công ty giúp cho công ty tái cấu trúc vốn để giảm nợ.Việc phát hành trái phiếu loại có số ưu điểm chi phí sử dụng vốn thấp trái phiếu chuyển đổi thường có lãi suất thấp so với trái phiếu thơng thường có độ rủi ro khơng có khả chuyển đổi; việc phát hành tương đối dễ dàng công cụ đầu tư hấp dẫn Tuy nhiên việc phát hành trái phiếu chuyển đổi có nhược điểm doanh nghiệp khó kiểm sốt cấu trúc vốn đến thời hạn chuyển đổi quyền lựa chọn thuộc trái chủ e) Trái phiếu kèm quyền mua cổ phiếu: Là loại trái phiếu cho phép trái chủ quyền mua thêm số lượng cổ phiếu thường mức giá xác định khoảng thời gian xác định f) Trái phiếu có tài sản đảm bảo: Là loại trái phiếu bảo đảm tài sản doanh nghiệp tài sản bên thứ ba Những tài sản để bảo đảm cho trái phiếu phát hành thường bất động sản nhà xưởng hay máy móc thiết bị Khi phát hành loại trái phiếu này, cơng ty bên thứ ba có trách nhiệm trì tài sản đảm bảo tình trạng tốt Một tài sản làm vật bảo đảm cho nhiều lần phát hành trái phiếu nhưng, tổng giá trị trái phiếu phát hành không vượt giá trị tài sản đảm bảo g) Trái phiếu khơng có tài sản đảm bảo: Là loại trái phiếu khơng bảo đảm cho việc tốn gốc lãi trái phiếu tài sản cụ thể Đây loai trái phiếu doanh nghiệp phát hành tương đối phổ biến Loại trái phiếu thường đôi với lãi suất huy động cao độ rủi ro cho trái chủ cao Thường doanh nghiệp lớn, có uy tín phát hành thành công trái phiếu loại Đặc điểm việc huy động vốn từ phát hành trái phiếu a) Điều kiện, thủ tục phát hành Tuỳ quốc gia, vùng lãnh thổ mà điều kiện thủ tục phát hành trái phiếu khác * Điều kiện phát hành: Ở Việt Nam, điều kiện phát hành trái phiếu quy định Điều nghị định 144/2003/NĐ-CP: Doanh nghiệp muốn phát hành cổ phiếu phải có đủ điều kiện sau: - Là cơng ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn, doanh nghiệp nhà nước có mức vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký phát hành tối thiểu 10 tỷ đồng Việt Nam - Hoạt động kinh doanh năm liền trước năm đăng ký phát hành phải có lãi - Có phương án khả thi việc sử dụng trả nợ vốn thu từ đợt phát hành trái phiếu - Phải có tổ chức bảo lãnh phát hành * Thủ tục phát hành: Doanh nghiệp lập hồ sơ đăng ký phát hành trái phiếu (được quy định chi tiết Điều 10 nghị định 144/2003/NĐ-CP) nộp cho Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước b) Quy mô phát hành Doanh nghiệp phát hành lượng trái phiếu định dưói cho phép Uỷ ban chứng khoán Nhà nước c) Thời hạn lãi suất - Lãi suất trái phiếu thường thấp lãi suất cho vay ngân hàng lợi tức cổ phiếu thường Ví dụ: Lãi suất Trái phiếu Tổng công ty Sông Đà kỳ hạn năm 9,3%/năm Trong lãi suất ngân hàng cho vay ngắn hạn từ 9,36%/năm đến 12,06%/năm; cho vay dài hạn từ 0,9%/tháng đến 1,2%/tháng, - Trái phiếu có thời gian đáo hạn xác định Khi đáo hạn, doanh nghiệp phải hoàn trả cho trái chủ phần gốc lãi trái phiếu d) Quản lý giám sát Doanh nghiệp chịu quản lý hay giám sát từ trái chủ Doanh nghiệp phải chịu giám sát Uỷ ban chứng khoán Nhà nước Trái chủ khơng có quyền tham gia vào định biểu vấn đế quan trọng doanh nghiệp e) Áp lực toán Doanh nghiệp phải chịu áp lực toán tiền lãi trái phiếu hàng năm trả nợ gốc đáo hạn f) Phương thức tốn Doanh nghiệp tốn lãi theo phương thức trả lãi trước trả lãi sau g) Tiết kiệm thuế Lãi trái phiếu hạch toán vào chi phí hoạt động tài (TK 635) để xác định lợi nhuận trước thuế doanh nghiệp tiết kiệm khoản thuế thu nhập doanh nghiệp Ngoài ra, doanh nghiệp có trái phiếu niêm yết lần đầu Trung tâm giao dịch chứng khoán giảm 50% số thuế TNDN phải nộp năm kể từ thực việc niêm yết CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP A THỰC TRẠNG I THỰC TRẠNG PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU Ở CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM Niêm yết cổ phiếu TTCK Nước ta có 400 cơng ty cổ phần đủ điều kiện niêm yết Trung Tâm giao dịch CP TPHCM, song có 26 công ty niêm yết.Dường công ty cổ phần không muốn niêm yết thị trường CK.Trong nước khác, niêm yết vinh hạnh lớn,phải phấn đấu thời gian định,có nhiều năm đủ điều kiện niêm yết Nguyên nhân tượng liên quan đến lợi ích cơng ty niêm yết không niêm yết.Nghịch lý Việt Nam là:Quyền lợi đem lại cho công ty CP niêm yết quyền lợi mà họ tham gia niêm yết Đó khơng tham gia niêm yết khơng cần kiểm tốn hàng năm, khơng tốn phí kiểm tốn, không cân công bố thông tin,dễ trốn thuế Tuy nhiên gọi là"ưu điểm" không tham gia niêm yết có thời điểm giao thời,lúc tranh tối tranh sáng.Thực lợi ích hồn tồn khơng bền vững nhà nước có biện pháp quản lý chặt chẽ Nếu có tầm nhìn xa, cơng ty cổ phần thấy việc niêm yết có nhiều điểm vượt trội như: -Được giảm 50% thuế thu nhập doanh nghiệp năm sau niêm yết -Hình ảnh thương hiệu cơng ty quảng bá rộng rãi,miễn phí phương tiện thơng tin đại chúng -Tính khoản cổ phiếu cao -Giá cổ phiếu đánh giá tốt hơn,chính xác thơng thường cao so với chưa niêm yết -Dễ dàng huy động nguồn vốn lớn đẻ đầu tư phát triển sản xuất niêm yết huy động vốn phạm vi nước Nhà đầu tư thiếu thơng tin *Giao dịch chứng khốn qua internet chưa phát triển Giao dịch chứng khoán qua mạng internet hình thức phổ biến giới Ở nước ta,hình thức xuất cịn mẻ với công chúng nhà đầu tư Sau gần năm vào họt động,TTCK Việt Nam thu hút 20.000 tài khoản đăng ký nhà đầu tư cá nhân tổ chức tham gia giao dịch chứng khốn.Hầu hết số nhà đầu tư tập trung TP HCM Hà Nội Thông thường nhà đàu tư muốn mua bán chứng khốn phải đích thân đến trụ sở,chi nhánh,văn phịng đại diện, đại lý nhận lệnh công ty chứng khốn mà mở tài khoản,ghi lệnh chuyển cho nhân viên cơng ty chứng khốn *Doanh nghiệp chưa có phương tiện hiệu truyền tải thơng tin đến nhà đầu tư Thực tế đa số công ty niêm yết chưa sủ dụng website làm cơng cụ riêng để truyền tải thơng tin đến cấc nhà đầu tư.Thông tin chưa lưu trữ,thống kê,sắp xếp có hệ thống đẻ phục vụ cho đối tượng đầu tư Nguyên nhân tình trạng do:Các quy định pháp lý chưa cải thiện,nội dung bắt buộc công bố chưa bao hàm hết vấn đề mà nhà đầu tư quan tâm,các công ty niêm yết chưa trọng tới khâu thông tin quan hệ với nhà đầu tư Thực trạng gây hậu qua là: -Các nhà đầu tư khó khăn việc tìm hiểu doanh nghiệp thời gian việc thu thập thơng tin -Đối với cấc nhà đầu tư nước ngoài:Hiện cấc trang web chứng khốn cịn thiếu trầm trọng tin tức Tiếng Anh-điều cần cho nhà đầu tư nước ngoầi muốn có hội tiếp cận cấc nguồn thông tin Phát hành chứng khốn thị trường nước ngồi Trong điều kiện chuẩn mực kê tốn Việt Nam cịn q nhiều cách biệt với chuẩn mực kế toán giới,muốn niêm yết cổ phiếu thị trường chứng khoán nước khu vực xa TTCK tồn cầu,buộc lịng doanh nghiệp Việt Nam phải chuyển đổi báo cáo tài hàng loạt báo cáo quản trị nội khác theo yêu cầu thị trường.Trong doanh nghiệp Việt Nam khơng có đủ nguồn nhân lực để chuẩn bị báo cáo theo chuẩn mực quốc tế,còn th cơng ty tư vấn lại phải gánh chịu khoản chi phí nặng nề II THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG TÍN DỤNG THƯƠNG MẠI Ở VIỆT NAM Ở Việt Nam theo thống kê có tới 80,5% số doanh nghiệp huy động vốn từ nguồn mua bán chịu, sử dụng vốn đối tác Tuy nhiên, giao dịch ghi lại cách đơn giản sổ nợ người bán; mua bán trả chậm, bên lập văn thỏa thuận với nội dung đơn giản thời gian số tiền trả chậm Vì vậy, khoản nợ không xác nhận mặt pháp lý khó chứng minh nảy sinh tranh chấp; dẫn đến nguy nợ nần dây dưa, chí trắng tiền tỷ tiểu thương chợ đầu mối Một phần nguyên nhân dẫn tới thực trạng trên, luật pháp hành thương phiếu séc chưa hoàn chỉnh Các quy định liên quan tới thương phiếu bắt đầu xuất rải rác Luật Thương mại năm 1997, Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 1997, Luật Các Tổ chức tín dụng 1997 Sau này, quy định tổng hợp Pháp lệnh Thương phiếu năm 1999 đến 2001 hướng dẫn thi hành Nghị định số 32/2001/NĐ-CP Tuy nhiên, xây dựng ban hành chưa có thực tiễn, quy định pháp luật thương phiếu bộc lộ số bất cập, chứa đựng mẫu thuẫn, chồng chéo văn Nhiều quy định không phù hợp với thực tế, chưa xuất phát từ lợi ích doanh nghiệp chưa phù hợp với thông lệ quốc tế Chẳng hạn, Pháp lệnh Thương phiếu Nghị định 32 quy định việc phát hành thương phiếu thực có tham gia tổ chức tín dụng Quy định hạn chế việc sử dụng thương phiếu doanh nghiệp, đồng thời tạo rủi ro lớn cho ngân hàng tham gia vào quan hệ thương phiếu, tồn rủi ro từ doanh nghiệp chuyển cho ngân hàng Pháp lệnh quy định có doanh nghiệp phát hành thương phiếu Như hạn chế quyền phát hành thương phiếu số thương nhân doanh nghiệp cá nhân có kinh doanh, hộ kinh doanh cá thể Hạn chế không hợp lý ngược lại sách tạo sân chơi bình đẳng cho đối tượng thành phần kinh tế Nhà nước III THỰC TRẠNG VỀ HOẠT ĐỘNG CTTC Ở VIỆT NAM Các loại hình cơng ty CTTC VN Nghiệp vụ CTTC VN NHNN áp dụng thí điểm định số 14/QĐ-NH5 từ ngày 17-5-1995 Đến ngày 9-10-1995 phủ ban hành nghị định 64/CP ‘Quy chế tạm thời tổ chức hoạt động công ty CTTC VN ’ Ngày 9-2-1996, Thống đốc NHNNVN có thơng tư 03/TT-NH5 hướng dẫn thực quy chế tạm thời tổ chức hoạt động cơng ty CTTC 02-5-2001, Chính phủ ban hành nghị điịnh 16/NĐ-CP tổ chức hoạt động công ty CTTC Cơng ty cho th tài VN công ty CTTC quốc tế VN VILC(Vietnam international leasing company limited) thành lập ngày 28-10-1996 theo giấy phép số 01/GP-CTCTTC với số vốn điều lệ triệu USD Đến VN có cơng ty CTTC, tất thuộc ngân hàng Đến cuối năm 1999,tổng số vốn điều lệ cơng ty (lúc công ty CTTC ngân hàng đầu tư chưa tách làm công ty) 494 tỉ VND, năm 2003 tăng lên 785,6tỉ VND (vốn điều lệ cơng ty thuộc tổ chức tín dụng 50 tỷ VND)Đó cơng ty: - Cơng ty CTTC ngân hàng nông nghiệp phát triển nông thôn 1(1998) - Công ty CTTC ngân hàng nông nghiệp phát triển nông thôn 2(1998) - Công ty CTTC ngân hàng đầu tư phát triển ViệtNam - Công ty CTTC ngân hàng đầu tư phát triển Việt Nam - Công ty CTTC ngân hàng Công thương Việt Nam (1998) - Công ty CTTC ngân hang ngoại thương Việt Nam (1998) -Công ty CTTC quốc tế Việt Nam VILC - Công ty CTTC ANZ V-TRAC - Công ty CTTC Kexim Việt Nam Trong cơng ty cơng ty trực thuộc tổ chức tín dụng, 100% vốn nước Công ty thứ công ty liên doanh(giữa bên : ngân hàng công thươnng Việt Nam, cơng ty tài KDB(Hàn Quốc), ngân hàng AoZora(Nhật bản), cơng ty tài IFC thuộc ngân hàng giới, ngân hàng Natexi banques populairé(Pháp) công ty thứ 8va la công ty CTTC 100% vốn nước ngồi Thực trạng cho th tài ViƯt Nam Khách hàng cơng ty CTTC nước ngồi doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi, khách hàng công CTTC nước doanh nghiệp nhà nước, công ty cổ phần, công ty trách nhiêm hữu hạn, doanh nghiệp tư nhân Tỉ lệ vốn đầu tư vào doanh nghiệp quốc doanh chiếm khoảng 74% tổng Dư nợ Đến tháng 9/2004 tổng dư nợ CTTC đạt 5.872.400triệu VNĐ tăng 36% so với năm 2003 Tuy nhiên, công ty CTTC nguồn vốn huy động cịn ít, hoạt động cịn rải rác chủ yếu HN TPHCM Thêm nữa, thị trường mua bán máy móc, thiết bị cũ chưa phát triển chưa tạo điều kiện thuận lợi cho phát triển hoạt động thuê tài Việt Nam IV THỰC TRẠNG CỦA VIỆC SỬ DỤNG VỐN VAY NH CỦA CÁC DNVN Sự bất bình đẳng thành phần kinh tế: - Giữa DNNN DN phi nhà nước: DNNN dễ vay NH Năm 1995 tín dụng cho khu vực kinh tế tư nhân 18.198 tỷ đồng Tuy nhiên khu vực kinh tế tư nhân so xua hướng ngân hàng quan tâm Cụ thể: năm 1999, lưu lượng vốn đạt 44.873 tỷ đồng tăng 146% DNNN tăng 73% Tỷ trọng vốn tín dụng cho khu vực kinh tế tư nhân tổng vốn tín dụng cho khu vực kinh tế 46% năm 1999, năm 2003đã tăng 64,5% - Giữa DN lớn DN nhỏ: DN lớn dễ vay Định giá tài sản DN chưa tốt: Tài sản doanh nghiệp thường bị định giá thấp giá thực tế , DN vay ảnh hưởng đến định DN Các DN cần vốn không đủ điều kiện vay vốn khó tiếp cận với nguồn vốn V THỰC TRẠNG PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU Ở VIỆT NAM Nhìn chung thị trường trái phiếu doanh nghiệp nước ta chưa phát triển.Tổ chức phát hành chủ yếu ngân hàng thương mại.Số doanh nghiệp phát hành trái phiếu ít,tập trung doanh nghiệp nhà nước quy mô lớn Đến hết tháng 5/2005,dư nợ trái phiếu 1071,9 tỉ đồng, chiếm khoảng 9% GDP Thêm vào khung pháp lý quản ly việc phát hành trái phiếu thiếu toàn diện,chưa tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp việc huy động vốn.Nghị định 144/2003/NDCP ban hành từ năm 2003 chưa thực áp dụng nhiều vào thực tế do:Tiêu chuẩn định việc phát hành trái phiếu công chúng định lượng khó vận dụng khơng phù hợp với điều kiện thực tiễn Việt Nam, khả phát hành trái phiếu doanh nghiệp bị hạn chế việc phát hành trái phiếu phải bắt buộc thực theo phương thức bảo lãnh phát hành thông qua công ty chứng khoán,trong mức bảo lãnh phát hành cơng ty chứng khốn lại bị giới hạn B GIẢI PHÁP Để mở rộng kênh huy động vốn cho doanh nghiệp nâng cao chất lượng nguồn vốn cần phải trọng đến việc phát triển thị trường tài Việt Nam Trong bối cảnh hiên nay, muốn phát triển thị trường tài cần phải thực giải pháp sau: Thứ phải có chế lãi suất linh hoạt chịu điều tiết thị trường Trên thị trường tài chính, lãi suất phương tiện quan trọng điều tiết cung cầu tiền vốn Cơ chế lãi suất linh hoạt nhạy bén cung cấp cho người vay thông tin tài kịp thời, xác để tư có sách phù hợp với thực tế, thúc đẩy lưu thông tiền vốn tăng cạnh tranh thị trường Trái lại, chế lãi suất cứng nhắc làm tính linh hoạt thị trường khơng kích thích phát triển cơng cụ tài chính, hạn chế cung cầu vốn… Trên thực tế sách lãi suất Việt Nam dần nới lỏng, tăng quyền tự chủ cho tổ chức tài chính, tín dụng Thứ hai phải có cơng cụ tài phong phú, đa dạng Số lượng hình thức công cụ định phạm vi giao dịch quy mơ thị trường tài Với đời thị trường chứng khốn cơng cụ tài dần bổ sung phát triển hoàn thiện Thứ ba xây dựng đa dạng hóa tổ chức tài ngân hàng, cơng ty tài chính,… chủ thể tham gia thị trường môi trường cạnh tranh Việc xây dựng phát triển loại hình tổ chức tài khuyến khích đa dạng cạnh tranh, giúp đẩy nhanh trình luân chuyển vốn nâng cao hiệu sử dụng vốn Luật ngân hàng tổ chức tín dụng có hiệu lực từ 1/10/1998, số Nghị định Chính phủ thị trường chứng khoán gần dã tạo hành lang pháp lý cho việc thành lập hoạt động tổ chức nói Thứ tư phải xây dựng phát triển mạng lưới thông tin Thứ năm, cuối để thị trường tài phát triển đầy đủ kinh tế xã hội phải tương đối ổn định để nhà đầu tư yên tâm phải có hệ thống pháp luật toàn diện, bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Ngoài doanh nghiệp phải không ngừng nâng cao chất lượng hoạt động sản xuất kinh doanh, làm ăn có hiệu quả, tạo điều kiện dễ dàng việc tiếp cận nguồn vốn thị trường KẾT LUẬN Vốn điều kiện thiếu để thành lập doanh nghiệp tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh Trong loại hình doanh nghiệp, vốn phản ánh nguồn lực tài đầu tư vào sản xuất kinh doanh Trong điều kiện kinh tế thị trường, phương thức huy động vốn doanh nghiệp đa dạng hóa Vì tùy theo điều kiện phát triển thị trường tài quốc gia, tùy theo loại hình doanh nghiệp đặc điểm hoạt dộng kinh doanh mà doanh nghiệp có phương thức tạo vốn huy động vốn khác cho phù hợp với doanh nghiệp đạt cấu vốn theo mục tiêu đề Đây ý nghĩa đề án nghiên cứu nguồn vốn doanh nghiệp phương thức huy động vốn MỤC LỤC Chưong I: Cơ sở lý luận chung A Tổng quan vốn doanh nghiệp B Các nguồn vốn doanh nghiệp phương thức huy động I Vốn chủ sở hữu Vốn góp ban đầu Nguồn vốn từ lợi nhuận không chia Phát hành cổ phiếu II Vốn nợ 1.Tín dụng thương mại 2.Tín dụng thuê mua Tín dụng ngân hàng Phát hành trái phiếu CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP A THỰC TRẠNG I Thực trạng phát hành cổ phiếu doanh nghiệp VN II Thực trạng hoạt động tín dụng thương mạị Việt Nam III Thực trạng hoạt động CTTC VN IV Thực trạng việc sử dụng vốn vay NH DNVN B GIẢI PHÁP TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình Lý thuyết tài tiền tệ Giáo trình Tài doanh nghiệp Tạp chí Tài Tạp chí Ngân hàng Báo điện tử vietnam.net ... lược đầu tư doanh nghiệp -Thái độ chủ doanh nghiệp -Chính sách thuế… B CÁC NGUỒN VỐN CỦA DOANH NGHIỆP VÀ PHƯƠNG THỨC HUY ĐỘNG I VỐN CHỦ SỞ HỮU Vốn chủ sở hữu phần vốn thuộc quyền sở hữu doanh nghiệp:... chung A Tổng quan vốn doanh nghiệp B Các nguồn vốn doanh nghiệp phương thức huy động I Vốn chủ sở hữu Vốn góp ban đầu Nguồn vốn từ lợi nhuận không chia Phát hành cổ phiếu II Vốn nợ 1.Tín dụng... có phương thức tạo vốn huy động vốn khác cho phù hợp với doanh nghiệp đạt cấu vốn theo mục tiêu đề Đây ý nghĩa đề án nghiên cứu nguồn vốn doanh nghiệp phương thức huy động vốn MỤC LỤC Chưong I: