Lời nói đầu Chính sách tiền tệ là một trong các chính sách kinh tế vĩ mô của nhà nớc, nhằm sử dụng và điều hành các công cụ có hiệu quả, để đạt đợc các mục tiêu của nền kinh tế nh ổn định giá cả, ổn định tiền tệ, tăng trởng kinh tế, tạo công ăn việc làm cho ngời lao động. Trong giai đoạn đầu của một nền kinh tế chuyển sang cơ chế thị trờng theo để đạt đợc những mục tiêu về tăng trởng, cán cân thơng mại, công ăn việc làm, ổn định giá trị đồng nội tệ nhà nớc phải sử dụng một loạt các chính sách quản lý vĩ mô nền kinh tế nh chính sách tiền tệ, chính sách tài chính, chính sách thu nhập, kinh tế đối ngoại Cùng với chính sách tài khoá, chính sách tiền tệ là một trong các công cụ đắc lực để điều tiết nền kinh tế ở cấp độ vĩ mô, tác động trực tiếp vào quá trình vận hành và phát triển của nền kinh tế. Đối với hầu hết các quốc gia thì mục tiêu cuối cùng của chính sách tiền tệ là ổn định và giữ vững giá trị đồng tiền. Để đạt đợc mục tiêu cuối cùng đó, mỗi quốc gia sẽ có một chính sách tiền tệ với các chỉ tiêu trung gian nh lãi suất, lợng tiền cung ứng và thông qua các chỉ tiêu này, hớng tới sự ổn định và phát triển bền vững trong từng thời kì. Chính sách tiền tệ, theo cách hiểu nh vậy, dù ở thời kì nào cũng đều gắn với những mục tiêu kinh tế- xã hội cụ thể, và ngời điều hành chính sách tiền tệ để hoàn thành những mục tiêu này chính là ngân hàng trung ơng (NHTƯ). Cùng với việc xác định ra một chính sách tiền tệ phù hợp áp dụng cho mỗi giai đoạn thì việc NHTƯ xác định, sử dụng và phát huy đúng vai trò của các công cụ chính sách tiền tệ có vai trò quyết định. Một chính sách tiền tệ với việc sử dụng linh hoạt và chuẩn xác các công cụ thực hiện sẽ phát huy vai trò quan trọng sống còn trong nền kinh tế hiện đại, định hớng sự phát triển của mỗi nền kinh tế, hạn chế và khắc phục nhng khuyết tật của nền kinh tế thị trờng mà cơ chế bàn tay vô hình không thể thực hiện đợc. Không chỉ có ý nghĩa nh thế, hệ thống công cụ này còn tác động để chính sách tiền tệ vừa phát huy tác động tích cực trong quá trình lu thông tiền tệ trong nớc, vừa gắn quá trình này vào thị trờng tài chính - tiền tệ thế giới trong một xu thế không thể cỡng lại của quá trình toàn cầu hoá và mở cửa nền kinh tế hiện nay. Chính vì tầm quan trọng này, để thực hiện tốt chính sách tiền tệ, nhằm đảm bảo đợc các mục tiêu đề ra, thì việc sử dụng có hiệu quả các công cụ của chính sách tiền tệ của NHTƯ có ý nghĩa quyết định. Bởi vậy, việc tìm hiểu về các công cụ của chính sách tiền tệ của NHTƯ, bản chất kinh tế của nó và những tác động có thể có của các công cụ này đối với nền kinh tế, đồng thời nghiên cứu các giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả của các công cụ này trong việc thực thi chính sách tiền tệ ở Việt Nam hiện nay là một đòi hỏi cần phải đợc giải quyết. Trong phần nghiên cứu nhỏ dới đây, chỉ xin phép đợc đề cập tới khía cạnh NHTƯ sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ trên thực tế nh thế nào và mỗi loại công cụ đó có lợi ích cũng nh hạn chế gì, đồng thời đề cập tới một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả, phát huy những mặt tích cực của các công cụ chính sách tiền tệ này đối với nền kinh tế thị trờng ở Việt Nam hiện nay. Nội dung của tiểu luận đợc chia làm 3 phần lớn: Phần I: Lý thuyết chung Phần II: Thực trạng của vấn đề với những diễn biến trong thời gian gần đây, những thành công cũng nh những tồn tại và nguyên nhân của những tồn tại đó. Phần III: Một số các giải pháp nhằm giải quyết những tồn tại Do sự hạn chế về mặt thời gian cũng nh những hiểu biết thực tế, chắc chắn tiểu luận không thể tránh khỏi những khiếm khuyết và thiếu sót. Vì vậy, em rất mong nhận đợc sự góp ý và nhận xét của cô để có thể hoàn chỉnh hơn những hiểu biết của mình về lĩnh vực này. Em xin trân trọng cám ơn cô giáo Th.sỹ. Phan Thị Bạch Tuyết đã giúp đỡ và hớng dẫn em trong việc hoàn thành tiêu luận này. Hà nội, tháng 02 năm 2003. 2 Phần I: Lý thuyết chung I- Chính sách tiền tệ: 1- Khái niệm chính sách tiền tệ: Chính sách tiền tệ là một bộ phận trong tổng thể hệ thống chính sách kinh tế của nhà nớc để thực hiện việc quản lý vĩ mô đối với nền kinh tế, nhằm đạt đợc những mục tiêu kinh tế- xã hội trong từng giai đoạn nhất định. Chính sách tiền tệ có thể hiểu theo hai nghĩa. Hiểu theo một nghĩa rộng, là chính sách điều khiển toàn bộ khối lợng tiền trong nền kinh tế quốc dân, nhằm tác động tới 4 mục tiêu lớn của kinh tế vĩ mô, trên cơ sở đó là đạt đợc mục tiêu cơ bản là ổn định tiền tệ, giữ vững sức mua của đồng tiền, ổn định giá của hàng hoá, kiềm chế lạm phát và tạo công ăn việc làm cho xã hội. Theo một nghĩa thông thờng thì chính sách tiền tệ là chính sách quan tâm đến khối lợng tiền cung ứng tăng thêm trong thời kì tới, thông th- ờng là 1 năm, để phù hợp với tỉ lệ tăng trởng dự kiến và chỉ số lạm phát nếu có, tất nhiên cũng cũng nhằm ổn định tiền tệ và ổn định giá cả của hàng hoá. 2- Vai trò & tầm quan trọng của chính sách tiền tệ: Chính sách tiền tệ luôn luôn gắn với một mục tiêu kinh tế- xã hội nhất định theo từng thời kì. Bên cạnh chính sách tài khoá và các chính sách kinh tế khác của nhà nớc, chính sách tiền tệ là công cụ chủ yếu của kinh tế vĩ mô, tác động trực tiếp vào sự vận hành và quyết định đến xu hớng cũng nh khả năng phát triển của nền kinh tế. Do vậy, chính sách tiền tệ không chỉ có ý nghĩa về mặt lý luận mà còn có ý nghĩa về mặt thực tiễn trong việc điều hành chính sách và việc thiết lập hệ thống công cụ hiệu quả cao để thực hiện chính sách tiền tệ. Với một tốc độ phát triển nhanh và trong một trạng thái hết sức năng động, nền kinh tế thị trờng, trên thực tế đã tạo ra một lực lợng sản xuất còn nhiều hơn những thế hệ trớc cộng lại. Bên cạnh đó là xu hớng xã hội hoá rất cao, tới mức độ làm cho quá trình sản xuất và tiêu dùng ở mỗi quốc gia đều mang tính chất thế giới. Mối quan hệ và sự phụ thuộc toàn diện gữa các quốc gia thay thế cho xu thế cô lập trớc đây. Chính những điều này đã khiến cho các nhà hoạch định chính sách tiền tệ không chỉ và không thể quan tâm tới quá trình lu thông tiền tệ ở quốc gia mình một cách độc lập, tách biệt mà phải gắn quá trình đó với thị trờng tài chính- tiền tệ thế giới cùng những xu thế biến đổi không ngừng của nó. Ngòai ra, vai trò của chính sách tiền tệ trong việc làm giảm bớt những thăng trầm chu chuyển trong nền kinh tế có một ý nghĩa rất quan trọng trong việc thực hiện các mục tiêu kinh tế-xã hội. Hoạt động của nền kinh tế thị trờng là mang tính chất khách quan, tuân theo những qui luật khách quan. Bên cạnh những mặt tích cực không thể phủ nhận đợc của kinh tế thị trờng thì quá trình cạnh tranh lại mang đến 3 sự vi phạm các qui luật và cùng với đó là những khuyết tật của cơ chế thị tr- ờng. Chỉ với sự điều khiển của cơ chế bàn tay vô hình thì các doanh nghiệp, các ngân hàng thơng mại không thể thực hiện tốt chức năng của mình trớc xã hội đợc. Cùng với nó là những rủi ro mất an toàn tín dụng và thanh toán có thể gây ra tình trạng phá sản hàng loạt và dẫn đến sự suy thoái toàn bộ nền kinh tế, nếu nh không có một chính sách tiền tệ hợp lý và hệ thống công cụ thực thi hiệu quả nhằm đảm bảo khả năng ổn định tiền tệ, thanh toán cũng nh mục tiêu tăng trởng kinh tế. Chính vì thế, trong một nền kinh tế vận hành theo cơ chế thị trờng hiện vẫn còn rất nhiều bỡ ngỡ và đang ở giai đoạn đầu nh ở Việt Nam ngày hôm nay, sự can thiệp của nhà nớc, mà cụ thể qua NHTƯ bằng chính sách và hệ thống các công cụ chính sách tiền tệ là tất yếu và có tác dụng định hớng để nền kinh tế phát triển ổn định, theo đúng các mục tiêu & định hớng đã đề ra. 3. Tác động của chính sách tiền tệ: Nếu nh chính sách tài chính chỉ tập trung chủ yếu vào thuế khoá và chi tiêu của chính phủ, kết cấu mức chi phí thì chính sách tiền tệ quốc gia lại tập trung vào mức độ khả năng thanh toán cho toàn bộ nền kinh tế quốc dân. Nh vậy, nó bao gồm việc đáp ứng khối lợng tiền cung ứng cho lu thông, điều khiển hệ thống tiền tệ & khối lợng tín dụng cần thiết, đáp ứng cho nhu cầu về vốn của nền kinh tế và tạo những tiền đề để thúc đẩy sự hoạt động của thị trờng tiền tệ - thị trờng vốn theo đúng những mục tiêu của nhà nớc. Tác dụng của nó còn ở việc kiểm soát hoạt động của hệ thống ngân hàng thơng mại ( NHTM), xác định tỉ giá hối đoái hợp lý nhằm ổn định và thúc đẩy kinh tế đối ngoại thông qua các hoạt động ngoại thơng và xuất nhập khẩu. Tất cả những điều này nhằm mục tiêu cuối cùng là ổn định tiền tệ, giữ vững sức mua của đồng tiền, ổn định giá cả và tạo công ăn việc làm cho xã hội. Một chính sách tiền tệ hoàn chỉnh bao gồm cả một hệ thống các công cụ điều khiển ở tầm vĩ mô. Việc đáp ứng tiền cho lu thông không chỉ đơn thuần cho mục tiêu tăng trởng, mà đối với từng giai đoạn, giữa sự phát triển và sự tăng trởng đều phải đợc cân nhắc. Tín dụng cho tăng trởng đợc đánh giá là đơn giản hơn tín dụng cho phát triển vì nội dung của phát triển bao gồm những yêu cầu về cơ cấu nhiều hơn là tăng trởng thuần tuý. Cung ứng tiền cho lu thông để khắc phục những khuyết tật của cơ chế thị trờng, bảo vệ môi trờng kinh tế lành mạnh thông qua các công cụ còn khó khăn hơn nhiều so với mục tiêu cho tăng trởng. Cung ứng khối lợng tiền để đảm bảo cho việc làm và thất nghiệp ở mức tự nhiên, đồng thời đảm bảo mức tăng trởng là một vấn đề mâu thuẫn trong mục tiêu của chính sách tiền tệ. Chính vì lý do đó, trong từng trờng hợp cụ thể, chính sách tiền tệ cần phải lựa chọn 1 trong 2 mục tiêu: hoặc là giảm thất nghiệp, hoặc là ổn định tiền tệ, không lạm phát. Điều này đã đặt các nhà hoạch định chính sách nắm rõ yêu cầu của từng thời kì và mục tiêu của từng giai đoạn cụ thể, cũng nh điều kiện kinh tế- xã hội mà đặt ra các chính sách tiền tệ phù hợp với mỗi thời kì. 4. Mục tiêu của chính sách tiền tệ: 4 a. Mục tiêu chính sách tiền tệ ở các nớc: ở Mĩ, mục tiêu của các chính sách kinh tế cũnglà mục tiêu của chính sách tiền tệ : 6 mục tiêu cơ bản đợc ngời của cục dự trữ liên bang nêu lên thờng xuyên là: công ăn việc làm, tăng trởng kinh tế, ổn định giá cả, ổn định lãi suất, ổn định tài chính, ổn định thị trờng ngọai hối. Thực chất, 6 mục tiêu đó gộp lại là: ổn định tiền tệ, tăng trởng kinh tế và cán cân thanh toán. Chính vì NHTƯ Mĩ có một quyền độc lập khá rõ nên việc xác định những mục tiêu này thờng dựa trên khẳ năng thực tế của họ. Mục tiêu chính sách tiền tệ ở Việt Nam: Trớc đây, với cơ chế quản lý NH một cấp cha linh hoạt, cộng với việc điều hành chính sách tiền tệ bằng các công cụ trực tiếp, chỉ tiêu, pháp lệnh cùng với những nguyên nhân khác đã làm cho lạm phát tăng đến 3 chữ số, nền kinh tế bị suy thoái trầm trọng. Bắt đầu từ việc chuyển sang nền kinh tế thị trờng, chúng ta đã đặt ra mục tiêu quan trọng nhất, đó là ổn định giá cả, kiềm chế lạm phát và tăng trởng Để thực hiện những mục tiêu đó, nhà nớc đã sử dụng một hệ thống các chính sách vĩ mô nhằm điều hành và kiểm soát nền kinh tế nh chính sách tiền tệ, chính sách tài chính,chính sách ngoại thơng mà trong đó, mỗi chính sách đều góp phần vào việc thực hiện các mục tiêu kinh tế vĩ mô trên cơ sở hoàn tất các mục tiêu riêng của mình. Mục tiêu tổng quát của chính sách tiền tệ là mục tiêu về tiền tệ và mục tiêu về kinh tế. Với t cách là một trong các chính sách lớn của kinh tế vĩ mô, chính sách tiền tệ có mục tiêu trực tiếp và cuối cùng là giữ vững giá trị đồng tiền, ổn định tiền tệ và điều này có tác động quyết định tới mục tiêu kinh tế vĩ mô. Ngoài ra, nó còn bao gồm mục tiêu gián tiếp về kinh tế, đó là tăng trởng kinh tế cùng với mức thất nghiệp thấp và giảm sự thăng trầm của chu chuyển nền kinh tế, vì thế, nó có một ý nghĩa quan trọng trong việc thực hiện các mục tiêu về kinh tế, xã hội của mỗi quốc gia. II. Ngân hàng trung ơng : Có 4 tác nhân có ảnh hởng tới quá trình cung ứng tiền tệ, đó là ngân hàng trung ơng, những trung gian tài chính, những ngời gửi tiền và những ngời vay tiền từ ngân hàng. Trong 4 tác nhân trên thì sự tác động của NHTƯ là quan trọng nhất và có ảnh hởng mạnh mẽ nhất tới cung ứng tiền tệ. NHTƯ là cơ quan của chính phủ có chức năng theo dõi bao quát hoạt động hệ thống ngân hàng và có trách nhiệm thực hiện việc chỉ đạo chính sách tiền tệ. ở phần trên đã trình bày khái quát về chính sách tiền tệ và trớc khi nói về các công cụ của chính sách tiền tệ thì em sẽ trình bày về vai trò và tác động của NHTƯ, bởi vì chính NHTƯ là ngời đánh giá và sử dụng các công cụ để thực thi chính sách tiền tệ ở mỗi quốc gia. 1. Quá trình phát triển: Sự ra đời của hệ thống ngân hàng có tính chất khách quan của quá trình phát triển nền kinh tế. Lúc ban đầu, tất cả các ngân hàng đều là ngân hàng thơng mại và những ngân hàng này là những ngân hàng đa năng, thực 5 hiện cả việc phát hành & kinh doanh tiền tệ. Sau này, do quá trình cạnh tranh và xu hớng thôn tính lẫn nhau giữa các ngân hàng mà hình thành nên các ngân hàng lớn có uy tín trên thơng trờng. Các ngân hàng này tách ra khỏi hệ thống ngân hàng thơng mại và chuyên làm nhiệm vụ phát hành bởi kì phiếu của họ có sức cạnh tranh rất cao và đợc tất cả mọi ngời chấp nhận. Nhà nớc cho phép các ngân hàng phát hành đợc độc quyền phát hành các kì phiếu ngân hàng cho các ngân hàng thơng mại, các tổ chức tín dụng và công chúng vay. đó chính là tiền thân của giấy bạc ngân hàng ngày nay. Về sau, do tầm quan trọng của việc kiểm soát hoạt động phát hành tiền đối với nền kinh tế, đặc biệt là sau cuộc khủng hoảng kinh tế 1929-1933, phần lớn các ngân hàng phát hành đã đợc quốc hữu hoá và với cơ sở pháp lý vững chắc, ngân hàng phát hành lúc này đã trở thành ngân hàng trung ơng (NHTƯ). Trớc khi ngân hàng nhà nớc ra đời, nền kinh tế đã có sẵn một hệ thống công cụ kì phiếu do lịch sử phát triển của nền kinh tế hàng hoá để lại. Lúc đầu, các công cụ này làm chức năng công cụ nghiệp vụ trong hoạt động ngân hàng, về sau, chúng trở thành những công cụ quản lý vĩ mô khi ngân hàng nhà nớc ra đời. Ngày nay, cùng với sự phát triển của mình, NHTƯ đã dần dần hoàn thiện và thiết lập một hệ thống các công cụ bao gồm các công cụ truyền thống và các công cụ mới, phù hợp với điều kiện hiện tại nhằm điều hành có hiệu quả chính sách tiền tệ quốc gia. NHTƯ có 2 loại, phụ thuộc và không phụ thuộc vào chính phủ. Tuỳ vào từng loại mà NHTƯ có những quyền hạn và trách nhiệm khác nhau. Nếu NHTƯ phụ thuộc vào chính phủ thì nó sẽ thay mặt nhà nớc để quản lý về tiền tệ, tín dụng, ngoại hối, ngân hàng. Nó sẽ chịu trách nhiệm về sự ổn định giá trị của đồng tiền & các mục tiêu khác. Để hoàn thành trách nhiệm này, NHTƯ sẽ tác động tới khối lợng cung ứng tiền tệ trên thị trờng bằng các công cụ của chính sách tiền tệ, cụ thể ở việc quyết định tỉ lệ dự trữ bắt buộc, khung lãi suất cũng nh các quyết định về bơm-hút tiền trong lu thông bằng các kênh khác nhau để phù hợp với yêu cầu thực thi chính sách tiền tệ của từng giai đoạn. 2. Vai trò của NHTƯ trong việc thực hiện chính sách tiền tệ: NHTƯ bằng việc điều khiển chính sách tiền tệ có thể thực hiện việc quản lý gián tiếp sự phát triền chung của nền kinh tế, giảm thấp những thăng trầm và biến động của nền kinh tế, điều tiết cung tiền và lãi suất. Chẳng hạn, khi nền kinh tế sau một thời gian tăng trởng lâm vào tình trạng suy thoái, xuất hiện các loại lạm pháp cầu kéo hoặc lạm pháp chi phí đẩy thì NHTƯ phải thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng, hay thực hiện việc kích cầu. Sở dĩ nh vậy vì nếu các đơn vị sản xuất rơi vào tình trạng không tiêu thụ đợc hàng hoá sẽ giảm bớt sản lợng, sa thải công nhân, làm tăng thất nghiệp trong xã hội, các hạng mục đầu t cũng sẽ giảm sút và kết quả là gây ra tình trạng suy thoái lan rộng. Vai trò của chính sách tiền tệ của NHTƯ trong việc làm giảm bớt những thăng trầm chu chuyển trong nền kinh tế, vì thế, có một ý nghĩa rất quan trọng trong việc thực hiện các mục tiêu kinh tế-xã hội. Việc sử dụng chính sách tiền tệ của NHTƯ gắn liền với mục tiêu chính sách tiền tệ của quốc gia và mục tiêu kinh tế vĩ mô của quốc gia đó. 6 Xuất phát điểm mà NHTƯ đa ra các công cụ điều hành chính sách tiền tệ là những mục tiêu & giải pháp đồng bộ đợc NHTƯ sử dụng nhằm tác động vào khả năng sẵn có và giá vốn khả dụng, qua đó ảnh hởng lên toàn bộ hoạt động tiền tệ tín dụng thanh toán trong nền kinh tế. Nói cách khác, chính sách tiền tệ phải đảm bảo giá trị đồng tiền và an toàn hệ thống tín dụng bằng cách kiểm soát các kênh bơm và rút tiền của NHTƯ trong lu thông. Đây là nhiệm vụ kiểm soát lợng tiền cung ứng, đợc điều tiết qua 2 kênh là kênh là kênh tín dụng và kênh mua bán. Các cách làm tăng hay giảm lợng tiền cung ứng đều có những u và nhợc điểm khác nhau và đợc sử dụng phụ thuộc vào những điều kiện khách quan của nền kinh tế & khả năng cho phép của NHTƯ. III. Hệ thống các công cụ của chính sách tiền tệ của NHTƯ: Trong nền kinh tế thị trờng hiện đại, NHTƯ bằng các phơng tiện thông tin dữ liệu và nhạy cảm của mình phải sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ đúng lúc kịp thời. Điều này ảnh hởng quyết định tới những biến động và trạng thái của nền kinh tế. Cùng một lúc, NHTƯ có thể sử dụng nhiều công cụ nh lãi suất tái chiết khấu, lãi suất tín dụng, hoạt động trờng mở, dự trữ bắt buộc nhằm bơm hút tiền theo các kênh, ngăn chặn đà suy thoái hoặc kìm hãm ngay sự tăng trởng khi nền kinh tế quá nóng, không để tăng trởng vợt mức tiềm năng. Ngày nay, trong điều kiện hoạt động tín dụng phát triển, hệ thống ngân hàng 2 cấp và các trung gian tài chính đa dạng, NHTƯ phải điều hành chính sách tiền tệ bằng các công cụ thích hợp, bao gồm các công cụ truyền thống, các công cụ bổ trợ và các công cụ trung gian khác ứng với từng giai đoạn cụ thể của sự phát triển. Mỗi một công cụ mà NHTƯ sử dụng có một sự tác động theo các cách khác nhau lên khối lợng tiền cung ứng và mức độ tác động mạnh yếu khác nhau, cũng nh có các u nhợc điểm riêng. Tuỳ vào yêu cầu của từng giai đoạn cũng nh là khả năng của NHTƯ và mức độ phát triển của thị trờng mà các công cụ này đợc sử dụng nhằm thực hiện mục tiêu chính sách tiền tệ của NHTƯ.Vai trò của các công cụ chính sách tiền tệ chính là ở việc giúp cho chính sách tiền tệ đợc thực hiện một cách có hiệu quả, mà cụ thể là việc tác động vào lợng tiền cung ứng nhằm đảm bảo việc thực hiện các mục tiêu của chính sách tiền tệ trong giai đoạn đó. a. Các công cụ truyền thống: Các công cụ truyền thống mà NHTƯ sử dụng để điều tiết lợng cung ứng tiền tệ trên thị trờng là: tỉ lệ dự trữ bắt buộc, lãi suất tái chiết khấu và hoạt động thị trờng mở 1. Dự trữ bắt buộc: a. Giới thiệu chung: Đây là công cụ truyền thống nhất đợc sử dụng để điều hành chính sách tiền tệ của NHTƯ. Tỉ lệ dự trữ bắt buộc là một tỉ lệ tối thiểu giữa dự trữ tiền mặt với các khoản kí gửi mà NHTƯ yêu cầu các NHTM phải duy trì. Đó 7 chính là là tỷ lệ giữa số lợng phơng tiện thanh toán cần khống chế, tức là bị vô hiệu hoá về mặt thanh toán trên tổng số tiền gửi nhằm điều chỉnh khả năng thanh toán và khả năng tín dụng của các NHTM. Tỉ lệ dự trữ bắt buộc có liên quan mật thiết với khả năng tạo tiền của các NHTM, bởi vì trong hoạt động tín dụng và thanh toán, các NHTM có khả năng biến những khoản tiền gửi ban đầu thành những khoản tiền gửi mới cho cả hệ thống, khả năng sinh ra bội số tín dụng, tức là khả năng tạo tiền. Chúng ta sẽ nghiên cứu khả năng này của NHTM. Chẳng hạn, với một khoản tiền gửi ban đầu là 1000đ ở một ngân hàng thơng mại thứ 1 nào đó, sau khi thực hiện dự trữ bắt buộc theo qui định của NHTƯ, ví dụ là 10% trên số tiền gửi này, số còn lại ( 900đ) sẽ đợc đem cho vay hoặc thực hiện các bút toán thanh toán khác. Với giả thiết số tiền 900đ này đợc đem gửi đến ngân hàng thứ 2. Ngân hàng này cũng thực hiện dự trữ bắt buộc theo qui định của NHTƯ và số tiền còn lại( 810đ) lại đợc đem cho vay hoặc thanh toán ở một ngân hàng thơng mại thứ 3 nào đó. Quá trình cứ tiếp tục và kết thúc chuỗi qui trình này thì toàn bộ hệ thống ngân hàng đã tạo ra một số tiền mới gấp 10 lần số tiền gửi ban đầu(10000đ). Chính vì các ngân hàng thơng mại có khả năng tạo ra một bội số tiêng gửi lớn đến nh vậy nên để khống chế khả năng này, NHTƯ buộc các NHTM phải trích một phần tiền huy động đợc, theo một tỉ lệ qui định, gửi vào NHTƯ và phần tiền này không đợc hởng lãi. Do vậy, cơ chế hoạt động của công cụ dtbb chính là nhằm khống chế khả năng tạo tiền, hạn chế mức tăng bội số tín dụng của các NHTM. Nếu một khoản dự trữ bắt buộc đang có hiệu lực, các NHTM có thể dự trữ một lợng tiền mặt cao hơn dự trữ tiền mặt theo yêu cầu( hay còn gọi là dự trữ quá mức), nhng không đợc giữ ít hơn. Nếu lợng tiền mặt của họ giảm xuống thấp hơn lợng bắt buộc, họ phải vay tiền mặt ngay, thờng là vay tiền của NHTU để khôi phục lại tỉ lệ dự trữ bắt buộc của họ. Khi NHTƯ qui định một mức dự trữ cao hơn khoản dự trữ mà các ngân hàng muốn giữ, các ngân hàng sẽ tạo ra các khoản kí gửi ít hơn và cho vay ít hơn mức họ muốn làm. Mặt khác, do hầu hết NHTƯ không trả lãi cho khoản tiền dự trữ bắt buộc nên các NHTM không thể thu đợc gì trên số tiền này. Do vậy, dự trữ bắt buộc giống nh một khoản thuế đánh vào các ngân hàng bằng cách buộc họ phải duy trì một tỉ lệ dự trữ cao hơn trong tổng số các khoản có dới dạng dự trữ ngân hàng và một khoản cho vay có lãi suất cao. b. Tác động của dự trữ bắt buộc đối với lợng tiền cung ứng: Nếu NHTƯ nâng cao tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi có thể phát séc, trong khi tất cả các biến số khác khác đều không đổi, cùng một mức tiền dự trữ không thể cân xứng với với một số tiền gửi có thể phát séc lớn nh vậy, cần có nhiều tiền dự trữ hơn bởi vì tiền dự trữ bắt buộc cho số tiền gửi có thể phát séc này đã tăng. Sự thiếu hụt này sẽ làm cho các ngân hàng phải thu nhỏ các món tiền cho vay của họ. Vì NHTM có khả năng tạo tiền từ các khoản tiền gửi nh trên đã nghiên cứu, do đó, việc này sẽ làm giảm bớt tiền gửi và lợng tiền cung ứng trên thị trờng. Khả năng cho vay, khả năng thanh toán của các NHTM, vì thế sẽ bị thu hẹp lại, khối lợng tín dụng trong nền kinh tế sẽ giảm. Nói một cách khác, nếu NHTƯ hạ mức tỉ lệ dự 8 trữ bắt buộc thì sẽ làm tăng mức mở rộng bội số tiền gửi và lợng tiền cung ứng sẽ tăng.Sự phân tích trên cũng đợc áp dụng cho trờng hợp ngợc lại, khi mà NHTƯ hạ tỉ lệ dự trữ bắt buộc Trong trờng hợp này, mức mở rộng bội số tiền gửi có thể phát séc tăng lên bởi vì cùng với một mức tiền dự trữ nay có thể làm cân xứng cho nhiều tiền gửi có thể phát séc hơn. Nh thế, khả năng tạo tiền và cung ứng về tín dụng của các NHTM cũng sẽ tăng lên, khối lợng tín dụng và khối lợng thanh toán tăng, đồng thời làm tăng xu hớng mở rộng khối tiền. Qua phân tích trên, chúng ta đã thấy đợc sự thay đổi trong dự trữ bắt buộc tác động đến cung ứng tiền tệ. Bằng toán học, chúng ta sẽ xem công cụ này tác động đến cung tiền bằng yếu tố gì.: .Chúng ta biết rằng cơ số tiền tệ bằng lợng tiền dự trữ trong các ngân hàng cộng với tiền mặt đang lu hành : MB=R+C. .Lợng tiền dự trữ trong các ngân hàng bằng lợng tiền dự trữ bắt buộc cộng với lợng tiền dự trữ quá mức: R=RR+ER. . Lợng tiền dự trữ bắt buộc lại bằng tỉ lệ dự trữ bắt buộc nhân với lợng tiền gửi có thể phát séc : RR=r d *D. . Từ đó ta có R=(rd*D)+ER hay là MB=(rd*D) +ER+C. . Nếu ta có tỉ lệ tiền mặt trên tỉ lệ tiền gửi có thể phát séc là C/D, ER/D là tỉ lệ tiền dự trữ quá mức thì sau khi giản ớc ta có: MB=( rd+ER/D+C/D)*D hay D =MB*1/(rd+ER/D+C/D). . Sử dụng định nghĩa lợng tiền cung ứng là tổng của tiền mặt và tiền gửi có thể phát séc ta có: M=D+C=(1+C/D)*D hay= MB*(1+C/D)/ (rd+ER/D+C/D) (*) .Với m là đại lợng biểu hiện sự thay đổi của lợng tiền cung ứng với một sự thay đổi cho trớc của cơ số tiền tệ, gọi là số nhân tiền. Giả sử rằng l- ợng tiền cung ứng (M) liên quan với tiền dự trữ trong hệ thống ngân hàng và tiền mặt đang lu hành ( MB) bằng tơng quan: M=MB*m thì từ (*) ta có m=1+C/D)/ (rd+ER/D+C/D). Nhìn vào đẳng thức trên ta hấy rõ ràng là tỉ lệ dự trữ bắt buộc tỉ lệ nghịch với số nhân tiền tệ. Khi NHTƯ tăng tỉ lệ dự trữ bắt buộc lên thì đã làm giảm số nhân tiền tệ. Mà số nhân tiền tệ lại tỉ lệ thuận với lợng tiền cung ứng, do đó nó đã làm giảm lợng tiền cung ứng. Nh vậy, không những chúng ta biết tỉ lệ dự trữ bắt buộc có thể làm thay đổi lợng tiền cung ứng mà ta còn biết công cụ này tác động tới lợng tiền cung ứng bằng cách gây thay đổi số nhân tiền. Số nhân tiền và lợng tiền cung ứng có quan hệ tỉ lệ nghịch với tỉ lệ dự trữ bắt buộc. Do vậy, khi NHTƯ qui định một khoản dự trữ bắt buộc cao hơn tỉ lệ dự trữ mà những ngân hàng thông thờng phải duy trì trong bất kì tình hình nào thì sẽ dẫn đến hậu quả làm giảm các khoản kí gửi của các ngân hàng và giảm lợng cung ứng tiền đối với bất kì cơ số tiền tệ nhất định nào. Một sự tăng lên trong dự trữ bắt buộc làm giảm só tiền đợc đảm bảo bởi một mức nhất định của cơ số tiền tệ và dẫn đến việc thu hẹp cung tiền. Mặt khác,một sự giảm xuống của dự trữ bắt buộc dẫn đến một sự tăng lên của cung ứng tiền tệ bởi vì có thể tạo ra thêm tiền gửi gấp nhiều lần. 9 Do tính chất và tác dụng nh vậy nên tại các nớc, NHTƯ có qui định phân biệt tỉ lệ dự trữ bắt buộc cho từng loại tiền gửi theo nguyên tắc: tiền gửi tiết kiệm tỉ lệ dự trữ bắt buộc ít nhất, sau đó là tiền gửi có kì hạn và cuối cùng, tiền gửi không kì hạn là có tỉ lệ dự trữ bắt buộc cao nhất. c. Tác dụng tích cực & các hạn chế của công cụ dự trữ bắt buộc: Công cụ này có tính hai mặt. Mặt tích cực của công cụ này thể hiện ở chỗ: khi mà tỉ lệ dự trữ bắt buộc cao thì mức độ an toàn trong hoạt động tín dụng ngân hàng của hệ thống NHTM càng đợc đảm bảo, hạn chế bớt rủi ro mất khả năng thanh toán hoặc vỡ nợ phá sản theo dây chuyền của hệ thống NHTM, ảnh hởng đến nền kinh tế. Mặt tích cực khác của công cụ này là nó tác động nh nhau đến tất cả các ngân hàng và tác dụng đầy quyền lực tới quá trình cung ứng tiền tệ của nền kinh tế. Tuy vậy, bởi vì công cụ này là một công cụ đầy quyền lực,cho nên tác động của nó là hết sức mạnh mẽ. Thực tế thấy rằng sẽ rất khó khăn trong việc thực hiện các thay đổi nhỏ trong cung ứng tiền tệ bằng cách thay đổi tỉ lệ dự trữ bắt buộc. Trên lý thuyết thì vẫn có thể đạt đợc những thay đổi nhỏ trong cung ứng tiền tệ nhờ thay đổi tỉ lệ dự trữ bắt buộc, song chi phí cho việc này là rất lớn để có thể quản lý những thay đổi trong tỉ lệ dụ trữ bắt buộc cho nên giải pháp này không có tính kinh tế Một điểm bất lợi nữa khi sử dụng công cụ này là khi không ngừng thay đổi tỉ lệ dự trữ bắt buộc cũng sẽ gây ra tình trạng không ổn định cho các ngân hàng và làm cho việc quản lý những khả năng thanh khoản của các ngân hàng đó khó khăn hơn, đặc biệt là các ngân hàng có dự trữ vợt mức ở mức thấp. Hạn chế nữa của công cụ này là rất khó trong việc tạo ra một sự cân bằng hợp lý, tức là tạo ra một tỉ lệ dự trữ bắt buộc hợp lý.Tỉ lệ này quá thấp sẽ dẫn đến những rủi ro về an toàn tín dụng gây ảnh hởng tới nền kinh tế, đặc biệt là khi nền kinh tế rơi vào tình trạng quá nóng. Nhng nếu dự trữ bắt buộc ở mức quá cao sẽ làm cho hệ số sử dụng vốn của các ngân hàng thơng mại qúa thấp, nó sẽ làm hạn chế khả năng tạo tiền của các ngân hàng thơng mại, ảnh hởng trực tiếp đến chính sách lãi suất, bất lợi trong kinh doanh, gây thiếu vốn cho nền kinh tế và tình trạng đình đốn tín dụng. Đặc biệt điều này sẽ rất nghiêm trọng khi tỉ lệ dự trữ bắt buộc đối với các ngân hàng quá cao thì các ngân hàng sẽ không còn khả năng cho vay nữa. Nhng hoạt động của nền kinh tế luôn đòi hỏi có những khoản vốn vay để đầu t vào sản xuất, do đó, để đáp ứng nhu cầu tất yếu này, các khoản cho vay sẽ do các trung gian tài chính khác cấp. Không những việc cải tổ lại hệ thống ngân hàng là cực kì tốn kém mà nó sẽ dẫn đến việc các trung gian tài chính khác sẽ mở rộng các cách làm cho các tài sản nợ của nó hoạt động nh: tiền gửi có thể kí phát séc nhằm tăng nguồn vốn, do các trung gian tài chính khác này không phải chịu qui định về dự trữ bắt buộc của NHTƯ. Kết quả của việc này là NHTƯ chỉ có thể kiểm soát lợng cung tiền về mặt danh nghĩa, còn cung tiền thực tế thì NHTƯ lại không kiểm soát đợc do nó chịu ảnh hởng của các trung gian tài chính chứ không phải là của NHTM. Do đó, việc kiểm soát hệ thống tài chính của NHTƯ sẽ trở nên yếu đi và thực tế là không thể kiểm soát đơc lợng tiền cung ứng do các trung gian tài chính tạo ra. 10 [...]... vực và đối tợng cho vay, đến mọi hoạt động thuộc các lĩnh vực của nền kinh tế quốc dân và mọi đối tợng thuộc các thành phần kinh tế Chính sách mới này đã góp phần tích cực vào việc thực hiện thành công mục tiêu chính sách tiền tệ của NHTƯ 1.3 Tồn tại: Bên cạnh những thành công đợc ghi nhận của việc thực hiện, vẫn còn những tồn tại và khó khăn trong việc thực hiện cần đợc giải quyết trong thời gian. .. Việt Nam với những thành công, tồn tại và nguyên nhân của nó trong việc sử dụng các công cụ điều tiết chính sách tiền tệ của NHTƯ Qua đó, em xin đợc đề xuất một số biện pháp nhằm mục đích nâng cao hiệu quả của các công cụ này trên cơ sở những điều kiện cụ thể của Việt Nam hiện nay 27 Phần II: Thực trạng trong việc sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ ở Việt nam I- 1 Đánh giá tổng quát quá trình thực. .. ngoại tệ của các ngân hàng, đặc biệt là đối với các khu vực thờng xuyên phải cần một lợng ngoại tệ lớn 32 nh các doanh nghiệp trong khu chế xuất, đặc khu kinh tế, khu công nghiệp và các doanh nghiệp xuất nhập khẩu 1.4 Nguyên nhân: Nguyên nhân của những hạn chế trong qua trình sử dụng công cụ tỉ lệ DTBB thời gian qua bao gồm cả những nguyên nhân khách quan và các nguyên nhân chủ quan Nguyên nhân chủ... chính trên thị trờng tiền tệ ở Việt nam trong giai đoạn từ năm 1986-2000 với những thành công nổi bật nhất Trong phần tiếp theo, em xin đợc nói về thực trạng việc sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ của NHTƯ ở Việt nam hiện nay với những thành công và cả những tồn tại cần tháo gỡ Thực hiện chủ trơng chính sách kích cầu của chính phủ, trong giai đoạn hiện tại này, NHTƯ đang thi hành một chính sách... lệ DTBB thì cũng chỉ ảnh hởng có mức độ đến cung tiền của nền kinh tế, do đó, cũng chỉ có một tác dụng tơng đối trong việc điều khiển lợng cung tiền và chính sách tiền tệ Nguyên nhân khách quan của tình trạng trên thời gian áp dụng những điều chỉnh của công cụ này vẫn còn ngắn nên cũng cha thấy hết đợc những tác động tích cực của nó đối với việc mở rộng tín dụng cho cả nền kinh tế Đối với DTBB bằng... chủ yếu vẫn là các giao dịch của một số NHTM quốc doanh lớn 3.2 Nguyên nhân: Nguyên nhân của việc trầm lắng các hoạt động của thị trờng mở ở Việt nam trong thời gian qua có cả những nguyên nhân chủ quan và cả những nguyên nhân khách quan Về mặt khách quan, hoạt động của thị trờng mở có thực hiện hiệu quả hay không phụ thuộc rất nhiều vào các hàng hoá đợc giao dịch trên thị trờng Các hàng hóa hiện nay... cung tiền tệ trong nớc Do đó, NHTƯ không thể phát huy khả năng của công cụ này để thực hiện các mục tiêu của chính sách tiền tệ, từ đó góp phần gián tiếp vào việc thực hiện các mục tiêu kinh tế vĩ mô khác của nhà nớc 2.4 Nguyên nhân: Nguyên nhân của sự kém hiệu quả trong quá trình sử dụng công cụ này để điều tiết cung ứng tiền tệ cho nề kinh tế quốc dân chủ yếu là do hệ 34 thống ngân hàng của chúng ta... thay đổi nhanh chóng và chính xác khối lợng tiền cung ứng và lãi suất tín dụng Phần cơ chế tác động đã đợc đề cập tới trong phần giới thiệu về công cụ thị trờng mở Bởi vì đây là một công cụ mới mẻ của chính sách tiền tệ nên những thành công của nó có lẽ cha thể hiện rõ, tuy vậy những bất cập cản trở khả năng tác động của công cụ nàythì vẫn còn tồn tại đòi hỏi cần phải giải quyết Sau đây, em xin đợc phân... tiền tệ nói chung và của chính sách vĩ mô nói riêng Trong hời gian tới, NHTƯ đang cố gắng khắc phục những tồn tại chủ quan và khách quan này để chính sách tiền tệ thực sự hiệu quả, đồng thời nâng cao hơn nữa khả năng quản lý của NHTƯ đối với nền kinh tế quốc dân II Đánh giá chung việc sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ của NHTƯ : Qua phần phân tích trên, em đã điểm lại những diễn biến chính trên... hiệu quả của DTBB Đó là những khó khăn về cơ cấu kinh tế và thời gian điều chỉnh còn ngắn nên những tác dụng tích cực của công cụ này vẫn cha thực sự đem lại hiệu quả mong đợi, dẫn đến những tác động cuả NHTƯ trong việc điều khiển chính sách tiền tệ còn rất hạn chế Cũng không thể không nói tới việc điều chỉnh liên tục tỉ lệ dự trữ bằng ngoại tệ của NHTƯ tới 3 lần trong năm 2000 vừa qua đã gây ra những . dung của tiểu luận đợc chia làm 3 phần lớn: Phần I: Lý thuyết chung Phần II: Thực trạng của vấn đề với những diễn biến trong thời gian gần đây, những thành. thành công cũng nh những tồn tại và nguyên nhân của những tồn tại đó. Phần III: Một số các giải pháp nhằm giải quyết những tồn tại Do sự hạn chế về mặt thời