Đề án: Lý thuyết Tài chính Tiền tệ SV: Đỗ Quang Hoà đề tài : Sở giao dịch chứng khoán và những tiền đề hình thành sở giao dịch ở nớc ta Lời mở đầu 1.Lý do chọn đề tài . Trong nền kinh tế hiện đại ngày nay với xu thế hội nhập kinh tế quốc tế và khu vực .Thị trờng chứng khoán đóng một vai trò hết sức quan trọng : Với việc tạo ra các công cụ có tính thanh khoản cao ,có thể tích tụ ,tập trung và phân phối vốn ,chuyển thời hạn của vốn một cách có hiệu quả phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế .Tránh sự độc quyền của hệ thống ngân hàng. Sự phát triển của thị trờng chứng khoán góp phần thực hiện tái phân phối công bằng hơn.Tạo điều kiện cho việc tách biệt giữa sở hữu và quản lý doanh nghiệp. Thị trờng chứng khoán là ngời bạn đồng hành của chính phủ các nớc.Nó tạo cơ hội cho chính phủ huy động các nguồn tài chính mà không chịu áp lực về lạm phát.Mặc dù còn một số tiêu cực nhng chúng ta không thể phủ nhận đợc vị thế to lớn của thị trờng chứng khoán,đặc biệt là đối với những nớc có nền kinh tế đang phát triển nh nớc ta. Văn kiện đại hội lần thứ VIII Đảng đã chỉ rõ nhiệm vụ trong thời gian tới là phải : Phát triển thị trờng vốn,thu hút các nguồn vốn trung và dài hạn thông qua ngân hàng các công ty tài chính để đáp ứng nhu cầu cho vay ,đầu t phát triển và chuẩn bị các điều kiện cần thiết để từng bớc xây dựng thị trờng chứng khoán phù hợp với điều kiện Việt Nam và định hớng phát triển kinh tế xã hội của đất nớc . Không giống nh nhiều quốc gia phát triển ,thị trờng chứng khoán Việt Nam hiện nay còn rất non trẻ ,các nhân tố cơ bản cần thiết cho sự hoạt động của thị trờng nh điều kiện về kinh tế ,kiến thức của công chúng đầu t và môi trờng pháp lý đều mới đợc hình thành .Trong điều kiện nh vậy việc xây dựng và vận hành thành công thị trờng chứng khoán tại Việt Nam chắc chắn phải phụ thuộc rất nhiều vào việc lựa chọn và xây dựng một mô hình sở giao dịch chứng khoán thích hợp.Bởi vì sở giao dịch chính là bộ mặt bên ngoài của thị trờng chứng khoán,lịch sử phát triển của thị trờng chứng khoán gắn liền với sự ra đời và phát triển của SGDCK Chính vì vậy em đã chọn đề tài này ! 2.Đối tợng và phạm vi nghiên cứu. Đề án lý thuyết tài chính tiền tệ chủ yếu nghiên cứu trên giác độ lý thuyết : khái niệm ,mô hình ,cách thức tổ chức Những vấn đề cơ bản chung nhất về sở giao dịch chứng khoán trong đó đi sâu vào nghiên cứu hệ thống giao dịch 1 Đề án: Lý thuyết Tài chính Tiền tệ SV: Đỗ Quang Hoà việc niêm yết tại sở giao dịch chứng khoán.Xem xét những điều kiện thành lập sở giao dịch chứng khoán ở Việt Nam trong đó nêu ra một số ý kiến về việc lựa chọn mô hình sở giao dịch chứng khoán ở Việt Nam trong thời kỳ đầu thành lập. 3.Mục đích nghiên cứu đề tài . Quá trình nghiên cứu đề tài sẽ giúp em hiểu sâu thêm những vấn đề lý thuyết về sở giao dịch chứng khoán .Qua đó em có thể đa ra một số ý kiến của bản thân đóng góp vào kho tàng tri thức của nhân loại.Mỗi lần viết đề án em sẽ tr- ởng thành hơn trong cách thu thập ,xắp xếp thông tin ,cách viết cũng dần đợc hoàn thiện dới sự giúp đỡ của giáo viên hớng dẫn. 4.Phơng pháp nghiên cứu đề tài. Do kiến thức còn hạn chế nên phơng pháp nghiên cứu đề tài của em chủ yếu dựa trên việc su tầm và chọn lọc các thông tin trên sách báo và xắp xếp theo một trật tự logic với ý hiểu của bản thân.Bên cạnh đó em cũng đa ra một số ý kiến trong phần 2 của đề án. 5.Kết cấu của đề tài. Gồm 3 phần : Phần 1 : Những vấn đề lý thuyết cơ bản về SGDCK.(Sở giao dịch chứng khoán) Phần 2: Mô hình SGDCK ở một số nớc và những tiền đề hình thành SGDCK ở nớc ta. Phần 3: Kết luận . Phần 1 Những vấn đề lý thuyết cơ bản về SGDCK. Toàn bộ phần 1 đi sâu nghiên cứu nhằm làm rõ những vấn đề lý thuyết cơ bản về SGDCK . 1.1.Khái niệm và nhiệm vụ của SGDCK. 1.1.1Khái niệm. Sở giao dịch chứng khoán đầu tiên trên thế giới đợc thành lập năm 1531 tại thành phố Anvers (thuộc nớc Bỉ).Toà nhà của sở giao dịch có ghi dòng chữ rất ấn tợng Phục vụ khách hàng thuộc mọi dân tộc và tiếng nói khác nhau.Từ đó cho đến nay SGDCK vẫn luôn đợc hiểu là một địa điểm họp chợ có tổ chức,tại đó các chứng khoán niêm yết đợc các thành viên giao dịch theo những quy tắc nhất định về phơng thức giao dịch ,thời gian và địa điểm cụ 2 Đề án: Lý thuyết Tài chính Tiền tệ SV: Đỗ Quang Hoà thể .Trong đó các thành viên giao dịch chính là các nhà môi giới hởng hoa hồng hoặc kinh doanh chứng khoán cho chính mình, tham gia giao dịch trên sàn hoặc thông qua hệ thống giao dịch đã đợc điện toán hoá.Có thể đa ra một khái niệm chung nh sau : SGDCK là nơi các nhà môi giới chứng khoán gặp nhau giao dịch và mua bán chứng khoán theo phơng pháp đấu giá tập trung là cơ quan cung cấp các dịch vụ cho hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán của các công ty chứng khoán thành viên của SGDCK. Nh vậy SGDCK là thị trờng giao dịch chứng khoán đợc thực hiện tại một địa điểm tập trung gọi là sàn giao dịch (trading floor) hoặc thông qua hệ thống máy tính .Tất cả các hoạt động giao dịch mua ,bán chứng khoán trên thị trờng chứng khoán đều đợc thực hiện tại SGDCK ,đó là một tổ chức tự quản có t cách pháp nhân ,tự chịu trách nhiệm về hoạt động của mình nh là một công ty cổ phần hay công ty trách nhiệm hữu hạn có điều lệ riêng nằm trong khuôn khổ luật chứng khoán và giao dịch chứng khoán.Các chứng khoán đợc niêm yết giao dịch tại SGDCK thông thờng là chứng khoán của các công ty lớn,có danh tiếng và đã trải qua thử thách trên thị trờng và đáp ứng đợc các tiêu chuẩn niêm yết (gồm các tiêu chuẩn định tính và định lợng ) do SGDCK đặt ra. Giá cả chứng khoán tại sở giao dịch đợc hình thành tự do thông qua hệ thống đấu giá hai chiều .Những ngời mua chứng khoán cạnh tranh với nhau để mua đợc theo giá thấp nhất những ngời bán chứng khoán cạnh tranh với nhau để bán đợc theo giá cao nhất ,cuối cùng giá chứng khoán đợc mua hay bán do mối quan hệ cung cầu quyết định. 1.1.2 Nhiệm vụ của SGDCK . Nhiệm vụ chủ yếu của SGDCK là tạo điều kiện thuận lợi cho các thành viên của sở đợc mua bán giao dịch các loại chứng khoán đợc dễ dàng ,công bằng ,công khai và có hiệu quả góp phần tăng nhanh tốc độ luân chuyển vốn đầu t trong nền kinh tế cụ thể là : Cung cấp các dịch vụ giúp các công ty cổ phần đăng ký niêm yết cổ phiếu ,trái phiếu của họ trên thị trờng chứng khoán. Tổ chức cho các nhà môi giới chứng khoán ,các nhà kinh doanh chứng khoán tham gia cuộc giao dịch mua bán chứng khoán theo lệnh của khách hàng hoặc cho chính mình. Cung cấp một cách rộng rãi các thông tin dữ liệu về tình hình tài chính công ty phát hành chứng khoán có đăng ký trong sở và thông tin về thị trờng cho 3 Đề án: Lý thuyết Tài chính Tiền tệ SV: Đỗ Quang Hoà các nhà đầu t ,các công ty môi giới chứng khoán trên các phơng tiện thông tin đại chúng trong nớc và trên thế giới . Nhận bảo quản chứng khoán của khách hàng ,kí thác ,thu cổ tức hộ khách hàng và các dịch vụ khác liên quan đến chứng khoán lu kí. 1.2.Hình thức sở hữu và cơ cấu tổ chức hoạt động của SGDCK . 1.2.1.Các hình thức sở hữu của SGDCK . Sở giao dịch chứng khoán là một tổ chức có t cách pháp nhân đợc thành lập theo quy định của pháp luật .Lịch sử phát triển SGDCK các nớc đã và đang trải qua các hình thức sở hữu sau: Hình thức sở hữu thành viên : SGDCK do các thành viên là các công ty chứng khoán sở hữu ,đợc tổ chức dới hình thức công ty trách nhiệm hữu hạn ,có hội đồng quản trị do các công ty chứng khoán thành viên bầu ra theo từng nhiệm kỳ .Hội đồng quản trị sẽ bầu ra ban điều hành .Nhà nớc sẽ không can thiệp vào hoạt động của SGDCK . Theo mô hình này thì u điểm là : Các thành viên vừa là ngời tham gia giao dịch vừa là ngời quản lý sở nên chi phí thấp và dễ ứng phó với tình hình thay đổi trên thị trờng .SGDCK Hàn Quốc ,NewYork ,Thái Lan và nhiều nớc khác đợc tổ chức theo mô hình sở hữu thành viên. Cũng dựa trên cách thức tổ chức mô hình và hoạt động của hình thức sở hữu này là : Các thành viên vừa là ngời tham gia giao dịch vừa là ngời quản lý đôi khi nó sẽ thiếu đi sự công bằng trong các giao dịch mua bán chứng khoán ,đây chính là mặt trái của mô hình sở hữu này. Hình thức công ty cổ phần : SGDCK đợc tổ chức dới hình thức một công ty cổ phần đặc biệt ,cổ đông là các công ty chứng khoán thành viên ,ngân hàng ,công ty tài chính,bảo hiểm .Tổ chức ,hoạt động của SGDCK theo luật công ty (hoạt động hớng tới mục tiêu lợi nhuận ,chịu nghĩa vụ nộp thuế cho nhà nớc chịu sự giám sát của cơ quan chuyên môn do chính phủ lập ra ).Loại hình tổ chức SGDCK này là một tổ chức kinh doanh .Do tồn tại nh một công ty cổ phần nguồn thu chi của SGDCK phải đợc xác định rõ ràng .Nguồn thu gồm các loại phí khác nhau nh : Phí thành viên thu hàng năm ,phí mua chỗ ngồi tại sàn giao dịch ,phí giao dịch thu theo giá trị quốc gia mua ,bán ,của cả ngời mua và ngời bán ,phí thuê trang thiết bị ,chi nộp thuế nhà nớc và các khoản chi khác. Bộ máy quản lý và điều hành SGDCK bao gồm hội đồng quản trị do các thành viên bầu ra và ban điều hành do hội đồng quản trị cử.Hội đồng quản trị có thẩm quyền ban hành qui chế tổ chức và hoạt động của SGDCK quyết định 4 Đề án: Lý thuyết Tài chính Tiền tệ SV: Đỗ Quang Hoà chứng khoán nào đợc yết giá để giao dịch tại SGDCK và công ty chứng khoán nào đợc làm thành viên của SGD .Mô hình này đợc áp dụng ở Đức ,Anh và Hồng Kông . Hình thức công ty cổ phần có thể tồn tại dới hai dạng sau: SGDCK đợc tổ chức dới dạng nh một công ty cổ phần có sự tham gia điều hành quản trị của nhà nớc .Tức là trong thành phần của hội đồng quản trị có một số thành viên do uỷ ban chứng khoán nhà nớc ,bộ tài chính đa vào . SGDCK đợc tổ chức dới một công ty cổ phần đại chúng mà cổ phần của nó đ- ợc niêm yết giao dịch ngay chính tại SGDCK . Hình thức sở hữu nhà nớc: Thực chất trong mô hình này ,chính phủ hoặc một số cơ quan của chính phủ đứng ra thành lập ,quản lý và sở hữu một phần hay toàn bộ vốn của SGDCK . Hình thức sở hữu này có u điểm là không chạy theo mục tiêu lợi nhuận ,nên bảo vệ đợc quyền lợi của nhà đầu t .Ngoài ra ,trong những trờng hợp cần thiết nhà nớc có thể can thiệp kịp thời để giữ cho thị trờng hoạt động ổn định,lành mạnh .Tuy nhiên,mô hình này cũng có những hạn chế nhất định ,đó là thiếu tính độc lập ,cứng nhắc ,chi phí lớn và kém hiệu quả . Trong các hình thức trên thì hình thức sở hữu thành viên là phổ biến nhất .Hình thức này cho phép SGDCK có quyền tự quản ở mức độ nhất định ,nâng cao đợc tính hiệu quả và sự nhanh nhạy trong vấn đề quản lý so với hình thức sở hữu của chính phủ .Tuy nhiên ,trong những hoàn cảnh lịch sử nhất định ,việc chính phủ nắm quyền sở hữu và quản lý SGDCK sẽ cho phép ngăn ngừa sự lộn xộn ,không công bằng khi hình thức sở hữu thành viên cha đợc bảo vệ bằng hệ thống pháp lý đầy đủ và rõ ràng . 1.2.2Cơ cấu tổ chức và hoạt động của SGDCK. Mặc dù thị trờng chứng khoán các quốc gia trên thế giới có thời điểm ra đời khác nhau theo mô hình cổ điển hay mô hình mới nổi và hình thức sở hữu khác nhau nhng các SGDCK đều có cấu trúc tổ chức nh sau: Quyền lực tối cao thuộc về đại hội đồng cổ đông (hội đồng thành viên) Đại hội đồng cổ đông sẽ bầu ra hội đồng quản trị .Hội đồng quản trị bầu ra ban giám đốc . Hội đồng quản trị . Hội đồng quản trị là cơ quan quản lý cao nhất ,HĐQT có các thành viên đại diện là những ngời có liên quan trực tiếp hoặc gián tiếp đến thị trờng chứng khoán .Thành viên hội đồng quản trị gồm : đại diện của công ty chứng khoán thành viên ; một số đại diện không phải là thành viên nh tổ chức niêm yết ; 5 Đề án: Lý thuyết Tài chính Tiền tệ SV: Đỗ Quang Hoà giới chuyên môn ; nhà kinh doanh ;chuyên gia luật và thành viên đại diện chính phủ . Các đại diện của công ty chứng khoán thành viên đợc xem là thành phần quan trọng nhất của HĐQT .Các công ty chứng khoán thành viên có nhiều kinh nghiệm và kiến thức trong việc điều hành thị trờng chứng khoán . Quyết định của HĐQT có ảnh hởng trực tiếp tới hoạt động kinh doanh của các thành viên .Vì vậy ,các đại diện củat các thành viên nên đợc bày tỏ ý kiến của mình tại HĐQT. Bên cạnh thành viên HĐQT là các công ty chứng khoán ,cũng cần phải có những ngời bên ngoài để tạo tính khách quan ,giảm sự hoài nghi đối với các quyết định của hội đồng quản trị ,khuyến khích quan hệ giữa SGDCK và các bên có liên quan nh công ty niêm yết ,các tổ chức dịch vụ chuyên môn Trên cơ sở đó ,HĐQT sẽ đa ra những quyết sách phù hợp cho chính những thành viên bên trong và thành viên bên ngoài cũng nh tính thực tiễn của thị tr- ờng.Đối với các trờng hợp SGDCK do chính phủ thành lập phải có ít nhất một đại diện cho chính phủ trong HĐQT để thi hành các chính sách của chính phủ đối với hoạt động của SGDCK và duy trì các mối quan hệ hài hoà và liên kết giữa các cơ quan quản lý hoạt động của thị trờng chứng khoán. Số lợng thành viên của HĐQT của từng SGDCK khác nhau .Tuy nhiên ,các SGDCK đã phát triển thờng có thành viên HĐQT nhiều hơn số thành viên của SGDCK tại các thị trờng mới nổi .Bởi vì HĐQT của các SGDCK đã phát triển thờng có nhiều thành viên là đại diện của các công ty chứng khoán thành viên (số lợng công ty chứng khoán này thờng rất lớn) và cũng có số lợng thành viên tơng ứng với mức đó đại diện cho công chúng và các tổ chức đầu t khác . Cách thức bầu chọn thành viên HĐQT . Bên cạnh thành phần HĐQT ,phơng pháp bầu chọn hoặc bổ nhiệm cũng biểu thị vị trí của các thành viên .ở nhiều nớc ,hàng năm tại đại hội thành viên HĐQT đợc bầu ra trong số các công ty thành viên của SGDCK .Một số thành viên đợc chính phủ ,bộ tài chính ,uỷ ban chứng khoán bổ nhiệm hoặc chỉ định . Thông thờng nhiệm kỳ của chủ tịch và các uỷ viên là giám đốc điều hành có thời hạn 3-4 năm ,còn các đại diện cho công chúng có thời hạn ít hơn .Lý do chính là vì chủ tịch và các giám đốc điều hành là những ngời có chuyên môn cao và cần đến sự ổn định và liên tục trong công việc điều hành dài hơn,còn các thành viên khác cần có sự đổi mới .Các thành viên HĐQT có thể đợc tái bổ nhiệm ,nhng thờng không quá hai nhiệm kỳ liên tục . 6 Đề án: Lý thuyết Tài chính Tiền tệ SV: Đỗ Quang Hoà Quyền hạn của hội đồng quản trị : Hội đồng quản trị SGDCK ra các quyết nghị về các lĩnh vực chính sau : Đình chỉ và rút giấy phép thành viên . Chấp thuận, đình chỉ và huỷ bỏ niêm yết chứng khoán . Chấp thuận kế hoạch và ngân sách hàng năm của SGD . Ban hành và sửa đổi các quy chế hoạt động của SGDCK . Giám sát hoạt động của thành viên . Xử phạt các hành vi, vi phạm quy chế của SGDCK . Ngoài ra HĐQT có thể trao một số quyền cho tổng giám đốc SGDCK trong điều hành. Ban giám đốc điều hành . Ban giám đốc điều hành chịu trách nhiệm về hoạt động của SGDCK ,giám sát các hành vi giao dịch của các thành viên ,dự thảo các quy định và quy chế của SGDCK .Ban giám đốc hoạt động một cách độc lập nhng chịu sự chỉ đạo trực tiếp từ HĐQT . Ban giám đốc điều hành ,bao gồm ngời đứng đầu là tổng giám đốc và các phó tổng giám đốc điều hành phụ trách các lĩnh vực khác nhau .Tại nhiều n- ớc,chức danh chủ tịch hội đồng quản trị và tổng giám đốc điều hành quy định không kiêm nhiệm và đợc hởng lơng của SGDCK (nh SGDCK NewYork ).Trong khi đó ,một số SGDCK khác hai chức vụ nói trên do hai ng- ời đảm trách (nh SGDCK Thợng Hải). Các phòng ban của SGDCK . Các phòng ban của SGDCK gồm các phòng chuyên môn và các phòng phụ trợ .Các phòng ban có chức năng t vấn hỗ trợ cho HĐQT và ban giám đốc điều hành trên cơ sở đa ra các ý kiến đề xuất thuộc lĩnh vực của ban .Ngoài ra ,ở một số SGDCK còn thành lập một số ban đặc biệt để giải quyết các vấn đề đặc biệt về quản lý ,t vấn hoặc xử phạt .Tất cả hoặc một số thành viên của ban là thành viên HĐQT và nằm trong số các thành viên bên trong hoặc thành viên bên ngoài SGDCK . Các phòng chuyên môn: Phòng giao dịch ,phòng niêm yết ,phòng điều hành thị trờng. Các phòng phụ trợ : Phòng kế hoạch và nghiên cứu ,phòng hệ thống điện toán ,phòng tổng hợp -đối ngoại ,các phòng về kiểm toán và th ký . Bên cạnh đó còn có hội đồng trọng tài ,hội đồng môi giới. Chức năng của một số phòng ban chính : Phòng kế hoạch và nghiên cứu : hoạt động trên 3lĩnh vực : lập kế hoạch ,nghiên cứu thị trờng ,quan hệ đối ngoại. 7 Đề án: Lý thuyết Tài chính Tiền tệ SV: Đỗ Quang Hoà Lĩnh vực lập kế hoạch : bao gồm các vấn đề liên quan đến việc thiết lập mục tiêu quản lý ,kế hoạch dài hạn và kế hoạch kinh doanh hàng năm ,phân tích việc thực hiện kế hoạch ,cơ cấu tổ chức nội bộ và kế hoạch tổ chức dài hạn ,thu chi và phân bổ ngân sách tài chính ,phát triển các dịch vụ sản phẩm mới ,xem xét các quy định và quy chế Lĩnh vực nghiên cứu bao gồm : Nghiên cứu và phân tích xu hớng của nền kinh tế ,các ngành kinh tế và các thị trờng vốn trong nớc và quốc tế ,xuất bản các tài liệu báo cáo nghiên cứu định kỳ ,nghiên cứu và thống kê hoạt động hệ thống thị trờng vốn nội địa. Lĩnh vực quan hệ quốc tế bao gồm : Trao đổi thông tin với nớc ngoài ,thu thập các tin về các thị trờng chứng khoán quốc tế qua các nguồn thông tin nhằm theo dõi xu hớng thị trờng ,hợp tác với các SGDCK , uỷ ban chứng khoán ,các tổ chức quốc tế khác về thị trờng chứng khoán ,xuất bản các ấn phẩm bằng tiếng anh. Phòng giao dịch : Chức năng chính của phòng giao dịch đó là : Phân tích báo cáo về biến động thị trờng ,đảm bảo duy trì sàn giao dịch và các hệ thống khác tại sàn ,thay đổi thời gian giao dịch ,biên độ giá ,giá tham chiếu Quản lý giao dịch các chứng khoán (cảnh báo ,kiểm soát ,đình chỉ ) Phòng niêm yết : Phòng niêm yết chịu trách nhiệm trong việc xây dựng hệ thống tiêu chuẩn niêm yết (lần đầu ,bổ sung ,tái niêm yết ,tách ,gộp ) .Kiểm tra ,chấp thuận hoặc huỷ bỏ niêm yết chứng khoán .Nhận và phân tích các báo cáo tài chính của tổ chức niêm yết .Phân loại niêm yết theo nhóm ngành ,xây dựng mã số chứng khoán niêm yết .Đề nghị chứng khoán đa vào diện cảnh báo ,kiểm soát ,đình chỉ hoặc huỷ bỏ niêm yết .Thu phí niêm yết lần đầu và phí quản lý niêm yết hàng năm . Phòng thành viên : Phòng thành viên là nơi chấp thuận thành viên ,đình chỉ bãi miễn t cách thành viên .Phân loại thành viên .Quản lý thu phí thành viên và các quỹ khác .Phân tích đánh giá hoạt động của thành viên. Phòng công nghệ tin học : Thực hiện các vấn đề liên quan đến nghiên cứu ,lập kế hoạch và phát triển hệ thống điện toán .Các vấn đề liên quan đến quản lý và vận hành hệ thống điện toán .Các vấn đề liên quan đến việc quản lý thông tin thị trờng qua hệ thống bảng điện tử ,thiết bị đầu cuối ,mạng Internet Văn phòng : 8 Đề án: Lý thuyết Tài chính Tiền tệ SV: Đỗ Quang Hoà Giải quyết các vấn đề liên quan đến các hợp đồng ký với bên ngoài .Tài liệu ,lu trữ ,in ấn ,huỷ ,công văn ,giấy tờ Các vấn đề liên quan đến ngời lao động ,lơng và quyền lợi ngời lao động .Lập kế hoạch ,đào tạo bồi dỡng cán bộ .Các vấn đề liên quan đến kế toán ,quản lý vốn và thuế .Mua sắm trang thiết bị ,tài sản.Xây dựng công trình trụ sở ,quản lý thuê và cho thuê khác. 1.2.3Thành viên sở giao dịch chứng khoán . Khái niệm :Thành viên là tổ chức hay cá nhân hoạt động kinh doanh chứng khoán đợc phép giao dịch chứng khoán thông qua hệ thống giao dịch của SGDCK và tuân thủ theo những nguyên tắc ,luật lệ sở đề ra . SGDCK có các thành viên giao dịch chính là các nhà môi giới hởng hoa hồng hoặc kinh doanh chứng khoán cho chính mình tham gia giao dịch trên sàn hoặc thông qua hệ thống giao dịch đã đợc điện toán hoá .Công ty chứng khoán là thành viên của SGDK phải đáp ứng các yêu cầu trở thành thành viên của SGDCK và đợc hởng các quyền ,cũng nh nghĩa vụ do SGDCK quy định .Chuẩn mực kinh doanh của các thành viên theo quy định do SGDCK đặt ra ,nhằm đảm bảo quyền lợi cho khách hàng và duy trì một thị trờng hoạt động công bằng và hiệu quả .Thành viên của SGDCK là các công ty chứng khoán đ- ợc uỷ ban chứng khoán cấp giấy phép hoạt động và đợc SGDCK chấp thuận làm thành viên của SGDCK . Phân loại thành viên : Thành viên của SGDCK ,đặc biệt là ở các nớc phát triển đợc chia làm nhiều loại thành viên khác nhau . Các chuyên gia giá (Specialist): tham gia vào hệ thống đấu lệnh với chức năng góp phần định giá chứng khoán trên SGDCK nhằm tạo tính liên tục ,nâng cao tính thanh khoản của thị trờng và giảm thiểu các tác động tạm thời đến cung- cầu chứng khoán . Các nhà môi giới của công ty thành viên (hay nhà môi giới của dịch vụ hởng hoa hồng Commission House Brokers) thực hiện các giao dịch cho khách hàng và hởng các khoản hoa hồng mà khách hàng đã trả cho họ. Nhà môi giới độc lâp :hay còn gọi là nhà môi giới hai đôla thờng nhận lại các lệnh giao dịch từ các nhà môi giới hởng hoa hồng để thực hiện ,đặc biệt ở các thị trờng lớn khi khối lợng của các nhà môi giới hởng hoa hồng chính thức quá nhiều do đó họ không thể thực hiện đợc các công việc của mình .Nhà môi giới này có tên là nhà môi giới hai đôla bởi vì trớc đây khi thực hiện các lệnh giao dịch cho 100 cổ phiếu họ nhận đợc 2$ 9 Đề án: Lý thuyết Tài chính Tiền tệ SV: Đỗ Quang Hoà Nhà tạo lập thị trờng cạnh tranh (registered competitive market marker ): khi một chứng khoán giao dịch trên sàn trở nên khan hiếm hay rơi vào tình trạng khó giao dịch ,SGDCK yêu cầu các nhà tạo lập thị trờng tiến hành giao dịch các chứng khoán loại này từ tài khoản cá nhân hoặc chính công ty của họ với các chào bán ,chào mua theo giá trên thị trờng . Các nhà giao dịch cạnh tranh (competitive trader ): là ngời có thể giao dịch cho chính tài khoản của mình theo quy định chặt chẽ của SGDCK nhằm tạo tính thanh khoản cho thị trờng . Các nhà môi giới trái phiếu (Bond Brokers): là các nhà môi giới chuyên môn mua và bán các trái phiếu . Bên cạnh sự phân loại trên thì ở một số thị trờng còn có những cách phân loại khác nhau : Tại SGDCK Tokyo thành viên đợc phân loại thành thành viên thờng và thành viên Saitori ,Trong đó thành viên thờng đợc giao dịch với t cách là môi giới đại lý tự doanh ,còn thành viên Saitori hoạt động với t cách là ngời tạo thị tr- ờng thông qua hệ thống khớp lệnh . Một cách phân loại khác là thành viên trong nớc và thành viên nớc ngoài .Đối với các thị trờng phát triển ,tham gia sở hữu và hoạt động của SGDCK không giới hạn chỉ là công ty chứng khoán trong nớc ,mà còn bao gồm các công ty chứng khoán nớc ngoài đang hoạt động trên thị trờng chứng khoán nớc đó .Ngoài ra ,một số thị trờng mở rộng giới hạn thành viên SGDCK còn bao gồm các công ty đầu t tín thác ,chứ không chỉ giới hạn bởi công ty chứng khoán. Điều kiện để trở thành thành viên : Các SGDCK đều đề ra quy định về tiêu chuẩn thành viên của mình dựa trên đặc điểm lịch phát triển, đặc thù của công ty chứng khoán, thực trạng nền kinh tế cũng nh mức độ tự do hoá và phát triển của thị trờng tài chính.Tuy nhiên, tiêu chuẩn mang tính xuyên suốt là thành viên SGDCK phải có một thực trạng tài chính lành mạnh, trạng thiết bị tốt và đội ngũ cán bộ có chuyên môn cao, đủ khả năng thực hiện việc kinh doanh chứng khoán trên thị trờng càng phát triển thì tiêu chuẩn làm thành viên càng Đối với SGDCK của các thị trờng chứng khoán mới nổi do Chính phủ đứng ra thành lập, thông thờng số lợng công ty chứng khoán do UBCK cấp phép hoạt động đợc quản lý rất chặt chẽ, vì vậy, số lợng công ty chứng khoán đợc cấp phép hoạt động nghiễm nhiên là thành viên của SGDCK . Tuy nhiên, trọng quá trình phát triển, số lợng công ty chứng khoán thành lập rất lớn, số chỗ ngối 10 [...]... tiền tệ, thị trờng bảo hiểm 2.4.3 Một số ý kiến đề xuất khi xây dựng SGDCK ở nớc ta Hiện nay , có hơn 170 sở giao dịch chứng khoán đợc phân bố khắp các châu lục ở Việt Nam sở giao dịch chứng khoán khi mới thành lập nhất thiết phải là sở hữu nhà nớc vì không có 2 nhóm công ty nào ở Việt Nam có khả năng đứng ra để thành lập sở giao dịch chứng khoán với chức năng giám sát và điều hành hoạt động của sở. .. Phần 2 Mô hình SGDCK ở một số nớc và những tiền đề hình thành SGDCK ở nớc ta 2.1Mô hình tổ chức và hoạt động của SGDCK NewYork Tại Mỹ hiện nay có tới 14 thị trờng chứng khoán ,nhng thị trờng chứng khoán NewYork là nổi bật nhất ,vì nó chiếm và thu hút phần lớn lợng chứng khoán lu hành trên đất Mỹ (83% giá trị chứng khoán) .Trên thị trờng này quy tụ hơn 15% nghiệp vụ giao dịch chứng khoán và trên 2000... ích và dễ dàng cho ngời sử dụng trong việc truy cập thông tin Các thiết bị cung cấp thông tin tức thời thờng gặp là Bảng hiểm thị giá chứng khoán, màn hình ti vi theo dõi thông tin giao dịch đặt tại sàn giao dịch hoặc tại công ty chứng khoán 1.5 Hệ thống giao dịch 18 Đề án: Lý thuyết Tài chính Tiền tệ SV: Đỗ Quang Hoà 1.5.1 Quá trình phát triển của hệ thống giao dịch Hệ thống giao dịch của sở giao dịch. .. bù trừ chứng khoán đợc hoàn tất thì có sự thay đổi về quy mô phần phần chứng khoán mà khách hàng đang nắm giữ trong khối lợng chứng khoán lu ký tổng hợp Hệ thống đăng ký chứng khoán 21 Đề án: Lý thuyết Tài chính Tiền tệ SV: Đỗ Quang Hoà Đăng ký chứng khoán là hoạt động nghi nhận và theo dõi những thông tin về ngời sở hu chứng khoán bao gồm các thông tin về : loại chứng khoán, số lợng chứng khoán, ... tâm lu ký, thanh toán bù trừ chứng khoán Hoạt động thanh toán bù trừ chứng khoán không thực hiện đối với các chứng khoán lu ký kín, còn đối với các loại chứng khoán đợc lu ký mở thì hoạt động này chỉ áp dụng đối với chứng khoán đợc lu ký tổng hợp Thực chất của hoạt động thanh toán bù trừ chứng khoán là việc chuyển giao quyền sở hữu chứng khoán giữa những khách hàng có chứng khoán đang đợc lu ký tổng hợp... SGDCK thời kỳ đầu hình thành Hình thức sở hữu của SGDCK Hình thức sở hữu thành viên là hình thức phổ biến nhất nó cho phép SGDCK có quyền tự quản ,tăng cờng tính hiệu quả và sự nhanh nhạy trong vấn đề quản lý Tuy nhiên hình thức này dễ bị lạm dụng để bảo vệ lợi ích cục bộ của sở và các thành viên Do đó trong HĐQT của sở cần phải có một số đại diện của ngời đầu t và nhà phát hành trong những hoàn cảnh... dịch thông qua việc đọc, kiểm tra và phân tích sổ sách của sở giao dịch, xem xét tình hình tài chính và đánh giá xu hớng phát triển sở giao dịch Việc giám sát hoạt động của các sở giao dịch của cơ quan chủ quản thờng đợc phân chia thành các vụ chức năng nh : giám sát phát hành, giám sát niêm yết, giám sát giao dịch nhằm thực hiện hai nhiệm vụ theo dõi chứng khoán và giám sát thị trờng Kết luận Toàn... dịch chứng khoán đến nay đã phát triển qua ba thời kỳ từ hệ thống giao dịch thủ công đến giao dịch có sàn và hiện nay là giao dịch tự động hoàn toàn Hệ thống giao dịch thủ công là hình thức sơ khai dùng bảng đen phấn trắng .Những ngòi môi giới khi nhận đợc lệnh mua bán từ khách hàng sẽ liên hệ với các chuyên gia chứng khoán chuyên về loaị chứng khoán giao dịch để biết đợc các mức giá tốt nhất và khối... tựu bớc đầu của trung tâm giao dịch thành phố Hồ Chí Minh ở nớc ta thị trờng chứng khoán con non trẻ Thị trờng giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh mới đi vào hoạt động từ ngày 20/7/2000.Tuy mới đi vào hoạt động nhng đã thể hiện đợc một số vai trò nhất định Một là, đã mở ra một thị trờng chứng khoán theo mô hình tập trung với qui mô nhỏ Hoạt động của thị trờng chứng khoán mặc dù cha phát triển... ngơì sở hữu Để thực hiện các quyền của mình đối với chứng khoán đang nắm giữ nhà đầu t phải thực hiện đăng ký tên mình trong danh sách ngời sở hữu chứng khoán của tổ chức phát hành và để phân biệt các loại chứng khoán, các chứng khoán cần đợc đăng ký với những thông tin cơ bản sau: tên, loại chứng khoán, mệnh giá, tổng số chứng khoán phát hành 1.8 Hệ thống giám sát thị trờng Giám sát thị trờng chứng khoán . Đề án: Lý thuyết Tài chính Tiền tệ SV: Đỗ Quang Hoà đề tài : Sở giao dịch chứng khoán và những tiền đề hình thành sở giao dịch ở nớc ta Lời mở đầu 1.Lý. nhiều vào việc lựa chọn và xây dựng một mô hình sở giao dịch chứng khoán thích hợp.Bởi vì sở giao dịch chính là bộ mặt bên ngoài của thị trờng chứng khoán, lịch